Martin Donhauser. Risikoanalyse. strukturierter Kreditprodukte

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1 Martin Donhauser Risikoanalyse strukturierter Kreditprodukte WiMi

2 V " V 1 Einleitung 1 2 Kreditrisiko und kreditrisik'obehaftete Produkte Begriff sdeftnition Kreditrisiko Klassische kreditrisikobehaftete Produkte, Darlehen Unternehmensanleihen Kreditrisiko am Beispiel von Darlehen und Anleihen Kreditderivate und Kreditverbriefungen Credit Default Swaps Credit Default Swap Indizes Credit Linked Notes Asset Backed Securities Collateralised Debt Obligations Standardisierte Indextranchen Structured Finance CDOs 40 3 Modellierung kreditrisikobehafteter Positionen Determinanten des positionsspezifischen Kreditrisikos Die Ausfallwahrscheinlichkeit von Referenzpositionen Der Wert von Referenzpositionen zum Zeitpunkt des Ausfalls Die Ausfallstärke von Referenzpositionen Das Kreditrisiko von Referenzportfolien Ermittlung von Assetkorrelationen Portfolioverlustdefinition 64

3 VI Analytische Ermittlung einer Portfolioverlustfunktion Schätzung der Portfolioverlusrverteilung via Monte Carlo Simulation Relevante Risikomaße der Verlustverteilung Die Vasicek-Verteilung 71 4 Modellierung strukturierter Kreditprodukte Tranchenverlust Ermittlung der Tranchenverlustverteilung..." Trefferereignisse " Trefferstärke.. ^ Erwarteter Tranchenverlust Risikomaße für Tranchen Vasicek Approximation Ratingverfahren für strukturierte Kreditprodukte 85 5 Methoden zur Risikoanalyse von Kreditverbriefungen Beispieltransaktion Auswertung der Asset Side Auswertung der Liability Side Bond Repräsentation von Tranchen Ableitung fiktiver Bond-Parameter Möglichkeiten zur Verbesserung der Anpassungsgüte Vergleich der vorgestellten Approximationsmethoden Varianzanalyse EL-neutrale Anpassung der Tranchengrenzen Bond Repräsentation und Varianzanalyse im Multi-Faktor-Modell Statische Risikoanalyse von kreditverbriefungen Sensitivitätsanalysen Niveau der Ausfallwahrscheinlichkeit Niveau der Ausfallstärke Niveau der Assetkorrelation Diversifikationsgrad des Referenzpools Strukturanalysen 154

4 VII Subordinationsgrad und Tranchenbreite Strukturtiefe Konjunkturelle Korrelationsrisiken und das Random-Factor-Loading-Modell Dynamische Risikoanalyse strukturierter Kreditprodukte Mehrperiodige Beispieltransaktion Analyse der zeitspezifischen Besonderheiten Auswertung der Asset Side. ; r: Auswertung der Liability Side Dynamik der konjunkturellen Sensitivität Stochastische, zeitabhängige Ausfallstärke Dynamik positionsspezifischer Risiken Integration strukturierter Kreditprodukte in Kreditportfoliomodelle Ziele und Anforderungen Ansätze zur simultanen Modellierung Look-through Ansatz Bond Repräsentation Vereinfachter Monte Carlo Ansatz Genauigkeit der vorgestellten Ansätze Bewertung der Ansätze Risikokonzentrationen im Gesamtportfolio Modellrisiken und Stresstests Zusammenfassung und Ausblick 231 Anhang 237 A Kovarianz der Positionswerte 239 A.l Intertemporale unbedingte Kovarianz der Positionswerte 239 A.2 Intertemporale und interpositionsspezifische bedingte Kovarianz der Posirionswerte 239 B Importance Sampling 241 B.l Schätzung von Risikobeiträgen zum Expected Shortfall 243

5 Vin B.2 Schätzung von Trefferwahrscheinlichkeiten und erwarteten Tranchenverlusten 247 C Mehrperiodige Ergebnisse 251 C.l Kumulierte Verlustverteilungen 251 C.2 Zeitliche Entwicklung der Subordination 253 C.3 Kennzahlen der Equity Tranche 254 C.4 Kennzahlen der Junior Mezzanine Tranche 255 C.5 Kennzahlen der Senior Mezzanine Tranche 256 C.6 Kennzahlen der Senior Tranche 257 D Vereinfachter Monte Carlo Ansatz 259 D.l Berechnung im Mehr-Perioden Fall 259 D.2 Reproduktionsgenauigkeit der Integrationsansätze 261 Abbildungsverzeichnis 262 Tabellenverzeichnis 265 Verzeichnis wichtiger Abkürzungen und Symbole 269 Literaturverzeichnis 273