Mandat Immobilien Schweiz indirekt

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1 Mandat Immobilien Schweiz indirekt Daten per

2 Inhalt Kontext Mandat Immobilien Schweiz indirekt Anlageperspektiven und Marktrückblick Positionierung BCV-Datenbank 2

3 Weshalb lohnt es sich, in kotierte Schweizer Immobilien zu investieren? Vorteile von indirekten Anlagen Historische Entwicklung Optimierung des Rendite-Risiko-Profils im Rahmen eines globalen Portfolios Höhere Volatilität wird mit langfristig höheren Renditen entschädigt Professionelle Verwaltung der Immobilienobjekte Zugang zu einem diversifizierten Immobilienportfolio an Standorten, die mit Direktinvestitionen nicht mehr zugänglich sind Aktiver Verwaltungsstil und breit gefächerte Strategien Immobiliengesellschaften Immobilienfonds Immobilienstiftungen Aktien Schweiz CHF-Obligationen (Inland) Attraktives Rendite-Risiko-Profil Ergänzung zu den anderen Anlagekategorien Rendite, Risiko und Korrelation Rendite Risiko Immobilienfonds Immobiliengesellschaften Immobilienstiftungen 1 Aktien CH Obligationen CH Immobilienfonds Immobiliengesellschaften Immobilienstiftungen Aktien CH Obligationen CH ) SWX IAZI Investment Real Estate Total Return Index Quellen: Datastream, BCV 3

4 In diesem reifen Markt sind mehrere Faktoren im Auge zu behalten Einwanderung als Nachfragetreiber Tiefe Leerstandsquote Migrationssaldo (rechts) Veränd. in % 120' '000 80'000 60'000 40'000 20' % 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% Leerstandsquote [CH] VD GE ZH Bevölkerungs- und Lohnwachstum Mieten Konsumentenpreisindex Schweizerischer Lohnindex Bevölkerung (rechts) Kongruente Entwicklung bei Preisen und Mieten 100% 15% 80% 10% 60% 5% 40% 0% 20% -5% 0% -10% -20% % Kumulierte Abweichung zwischen Immobilienpreisen und Mietpreisen Jährliche Abweichung zwischen Immobilienpreisen und Mietpreisen (rechts) Quellen: BFS, BCV 4

5 Seit 2012 wurden Massnahmen gegen eine Überhitzung des Immobilienmarkts ergriffen ASB Selbstregulierung: Erhöhung der erforderlichen Eigenmittel und schnellere Amortisation FINMA Laufende Anpassung der Risikogewichte bei Hypotheken mit hohem Belehnungsgrad (> 80%) Conseil fédéral & BNS Aktivierung des sektoriellen antizyklischen Kapitalpuffers in Höhe von 1% per Ende September 2013 Conseil fédéral & BNS Erhöhung des sektoriellen antizyklischen Kapitalpuffers auf 2% per Ende Juni 2014 ASB Anpassung der Selbstregulierung: Verschärfungen bei der Amortisierung von Hypotheken Bericht zur Finanzstabilität: von 2010 bis 2016 jedes Jahr Warnhinweise Bundesrat und SNB FINMA SNB SBVg Quellen: SNB 5

6 Unsere Einschätzung Vorteile von indirekten Schweizer Immobilienanlagen Höhere Liquidität, leichterer Zugang und breitere Diversifikation (Regionen, Sektoren, Fondsmanager) Solide Bilanzen mit geringer bis mittelhoher Verschuldung Stabile und nachhaltige Cashflows Vorteile im derzeitigen Umfeld Hohe Dividenden trotz Tiefzinsumfeld Attraktive Rendite, insbesondere im Vergleich zu Obligationen Auf CHF lautende Fluchtwerte Risiken im derzeitigen Umfeld Rascher und signifikanter Zinsanstieg Zusätzliche gesetzliche Vorschriften und Regelungen Verwässerung der Nettorendite durch die hohen Preise 6

7 Ein erfahrenes und marktnahes Managementteam Leiter Indirekte Immobilienanlagen Philippe Gabella, CIIA Philippe Gabella stiess 2017 als Leiter für das Management indirekter Immobilienanlagen zur BCV. Davor verwaltete er bei Lombard Odier Darier Hentsch (LODH) den Fonds LO IS (CH) Swiss Real Estate Securities sowie mehrere Mandate für Privatund institutionelle Kunden im Bereich der indirekten Immobilienanlagen. Philippe Gabella war zudem Mitglied der Immobilienkommission der Pensionskassen von LODH sowie von 2009 bis 2013 Verwalter der Anlagestiftung IST Immo Invest Schweiz. Seine berufliche Laufbahn begann er bei der BCV, wo er von 2004 bis 2008 mit dem Management indirekter Schweizer Immobilienanlagen betraut war. Philippe Gabella ist Certified International Investment Analyst (CIIA), Certified International Wealth Manager (CIWM) und Chartered Alternative Investment Analyst (CAIA). Strategist Investment Manager - Jonathan Martin, CFA Jonathan Martin stiess 2015 zur BCV. Er ist als Manager indirekter Immobilienanlagen für die Umsetzung der Anlagestrategie sowie für Entwicklung und Research zuständig. Zuvor arbeitete er bei der IAM Independent Asset Management als Finanzanalyst für den Immobilienfonds IAM Immo Securities Fund. Er begann seine berufliche Laufbahn bei der Pictet Asset Management, wo er für Indexprodukte und Datenbanken verantwortlich war. Jonathan Martin besitzt einen Master HEC der Universität Neuenburg und ist Chartered Financial Analyst (CFA). Strategist Investment Manager - Yves Gallati Yves Gallati ist seit März 2016 bei der BCV. Als Manager für indirekte Immobilienanlagen ist er für die Umsetzung der Strategie, die Entwicklung und das Primär-Research zuständig. Bei Lombard Odier Darier Hentsch & Cie, HSBC und SYZ Asset Management sammelte er mehr als 15 Jahre Berufserfahrung an den Finanzmärkten sowie im quantitativen und im Primär- Research. Yves Gallati kann eine fundierte ökonomische Ausbildung vorweisen (Bachelor und Master in Ökonometrie an der Universität Genf) und ist Level-II-Kandidat im CFA-Programm (Chartered Financial Analyst). 7

8 Composite mit Immobilienstiftungen Kumulierte Rendite (in %) BCV Index Performance 6.51 % p.a % p.a. Volatilität 5.46 % p.a % p.a. Sharpe Ratio Tracking Error 2.74 % p.a. Information Ratio BCV Composite (carve-out bis ) SXI Real Estate Funds Composite: Total Segregated Accounts mit ähnlichen Profilen 8

9 Massgeschneiderte Benchmark Kumulierte Rendite (in %) BCV Index Performance 6.44 % p.a % p.a. Volatilität 7.25 % p.a % p.a. Sharpe Ratio Tracking Error 0.82 % p.a. Information Ratio BCV Composite 30% SXI Real Estate Shares, 70% SXI Real Estate Funds (30% SXI Real Estate Shares, 70% RUEDBLASS IF bis ) Composite: Total Segregated Accounts mit ähnlichen Profilen 9

10 Verwaltete Vermögen nach Strategie Mandattyp AuM (in Mio. CHF) Anlageuniversum Benchmark Composite mit Anlagestiftungen 993 SXI Real Estate Funds SXI Real Estate Shares K-Gast Immo Index SXI Real Estate Funds Composite ohne Anlagestiftungen 84 SXI Real Estate Funds SXI Real Estate Shares SXI Real Estate Funds Massgeschneiderte Benchmark 989 SXI Real Estate Funds SXI Real Estate Shares ~70% SXI Real Estate Funds ~30% SXI Real Estate Shares ZIF Immobilien Indirekt Schweiz + Anlagestiftungen 63 SXI Real Estate Funds SXI Real Estate Shares K-Gast Immo Index SXI Real Estate Funds AWI Immobilien Schweiz Indirekt 35 SXI Real Estate Funds SXI Real Estate Shares K-Gast Immo Index SXI Real Estate Funds ZIF Immobilien Indirekt Schweiz 283 SXI Real Estate Funds SXI Real Estate Shares 80% SXI Real Estate Funds 20% SXI Real Estate Shares Immobilienfonds Aktiv 221 SXI Real Estate Funds SXI Real Estate Funds Immobilienfonds Passiv 247 SXI Real Estate Funds SXI Real Estate Funds In Balanced -Mandaten 620 Total 3'535 SXI Real Estate Funds SXI Real Estate Shares K-Gast Immo Index SXI Real Estate Funds 10

11 Integrierter Ansatz Bankkomitee, zweimal monatlich, 5 Personen Makroökonomisches Szenario Asset Allocation Immobilienkomitee zweimal monatlich, 4 Personen - Anlageszenario - Taktische Allokation Trading Desk - Direkter Zugang zur Börse - Bestmögliche Ausführung - Ausserbörsliche Aufträge Immobilienmandat Managementteam - Aktives Management - Auswahl der Anlagen Controlling & Risk Management - Risikokontrolle und Risikomanagement - Anlagebeschränkungen und Gleichbehandlung - Performanceattribution 11

12 mit bewährtem Anlageprozess Makroökonomische Analyse top-down bottom-up I. Asset Allocation II. Allokation nach Anlagethemen III. Titelauswahl Immobilienkomitee Managementteam Immobilienmandat Titelanalyse basierend auf einer technischen und fundamentalen Analyse Quellen für Mehrwert: I. Fonds Stiftungen Gesellschaften II. Wohnimmobilien vs. Geschäftsimmobilien Regionen III. Primärresearch Datenbank 12

13 der auf internem Primärresearch aufbaut Der Investitionsentscheid für Anlagen basiert vorwiegend auf dem Primärresearch und beinhaltet im Wesentlichen folgende vier Aktivitäten des Immobilienteams: 1. One-to-one-Meetings mit dem Management Schwerpunkt sind Bewertung der Qualität und Erfahrung der verantwortlichen Personen. Haben sie einen Wettbewerbsvorteil, wie sind sie organisiert und wie plausibel ist das Geschäftsmodell (Finanzierung)? 2. Begehung der Immobilienanlagen (Gebäude, Bauland) Der Analyst kann sich anhand der Lage und der Qualität des Objektes eine klare Vorstellung machen und die Vermarktungschancen eruieren. Zudem können Gespräche mit den Anwohnern aufschlussreich sein. 3. Finanzielle Analyse Finanzielle Analyse der gesammelten Informationen. Validierung der Resultate auch hinsichtlich des vom Management verfolgten Geschäftsmodells. 4. Analyse des Immobilienbestandes und der Projektpipeline Mit Unterstützung des von Wüest Partner entwickelten Geoinfo wird die Analyse ergänzt. Sieben Indikatoren kommen zur Anwendung. Unter anderem sind dies Immobilien- und Baumarkt, Lage sowie soziodemographische Indikatoren. 13

14 Sensitivität der Immobilienfonds gegenüber steigenden Zinsen nimmt zu Entwicklung des Agios Hausse-/Baissepotenzial gegenüber der Rendite 10-jähriger Eidgenossen (in %) Überbewertung % % % NAV Unterbewertung Rendite 10-jähriger CHF-Anleihen (rechts, in %) Über- und Unterbewertung (rechts, in %) SXI Real Estate Funds SXI Real Estate Funds NAV Index SXI Real Estate Funds 14

15 Potenzial der Immobiliengesellschaften muss in Beziehung zu den Aktien gesetzt werden Bewertungsziele EBO Dividendenrenditen der Immobiliengesellschaften und des SPI im Vergleich 3'000 7% 2'800 6% 2'600 2'400 2'200 2'000 1'800 1' % 4% 3% 2% 1% Unterbewertung 1'400 0% 1'200 1' % Überbewertung -2% BCV oberes Zielband SXI Real Estate Shares BCV unteres Zielband Differenz zum Durchschnitt zwischen dem Spread der Dividendenrendite des SXI Real Estate Shares und des SPI Dividendenrendite des SXI Real Estate Shares Dividendenrendite des SPI 15

16 Dividenden werden auch künftig zur Performance beisteuern Aufschlüsselung der Rendite der Immobilienfonds Prämie +0.9% p.a. Dividende +3.2% p.a. NIW +2.0% p.a. 20% 19.6% 10% 0% -10% -2.8% p.a Dividende NIW Prämie Performance -1.0% 6.02% 16

17 Aufgrund der negativen Zinsen fliesst immer mehr Geld in Immobilien Reifer Markt Fundamentaldaten unter Beobachtung (Einwanderung, Leerstandsquote, Mieten) Sensitivität gegenüber einem Zinsanstieg nimmt zu Bewertung der Fonds Agio von 27,6% und Dividendenrendite von 2,6% (entspricht einer Ausschüttungsquote von 94,9%) Neuemissionen werden die Fondsentwicklung belasten Bewertung der Immobiliengesellschaften Agio von 21,6% und Dividendenrendite von 3,7% (entspricht einer Ausschüttungsquote von 87,8%) Im Vergleich zum restlichen Aktienmarkt ziemlich teuer Relative Bewertung Fonds gegenüber Gesellschaften Neutral, aber Trend zugunsten der Gesellschaften 17

18 Aufschlüsselung nach Sektoren 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% Solvalor 61 SF Sustainable Property Immofonds Swisscanto IFCA Patrimonium UBS «Direct Residential» Fonds Immobilier Romand FIR Residentia Swissinvest real UBS Residential «Anfos» UBS Residential «Foncipars» CS REF Living Plus Realstone Development Immo Helvetic CS REF Siat La Foncière Bonhôte Fonds Immobilier Rothschild SICAV «Swiss» UBS Direct Urban UBS Mixed «Sima» Polymen Realstone Valres Swiss Residential CS REF Interswiss CS REF Green Property CS REF Hospitality Schroder ImmoPLUS SF Retail Properties Fund UBS Commercial «Swissreal» Procimmo 1 Streetbox Swisscanto Commercial SF Commercial Properties Fund Investis BFW Liegenschaften Plazza Warteck Mobimo SF Property Investment Zug Estates Allreal Hiag Immobilien Swiss Prime Site Intershop PSP Swiss Property SXI Real Estate Funds SXI Real Estate Shares Wohnimmobilien Geschäftsimmobilien Gemischte Bauten Bauland und angefangene Bauten 18

19 Aufschlüsselung nach Regionen 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% Valres Swiss Residential UBS Residential «Foncipars» Fonds Immobilier Romand FIR Solvalor 61 Bonhôte Fonds Immobilier Patrimonium Residentia Polymen Streetbox La Foncière Rothschild SICAV «Swiss» Procimmo 1 Immo Helvetic SF Retail Properties Fund CS REF Living Plus SF Commercial Properties Fund Realstone Swisscanto Commercial UBS «Direct Residential» CS REF Hospitality UBS Commercial «Swissreal» Realstone Development Swisscanto IFCA SF Sustainable Property Schroder ImmoPLUS Swissinvest real CS REF Interswiss CS REF Siat UBS Direct Urban UBS Residential «Anfos» Immofonds CS REF Green Property UBS Mixed «Sima» Zug Estates Investis Hiag Immobilien Warteck BFW Liegenschaften Mobimo Swiss Prime Site PSP Swiss Property SF Property Investment Intershop Allreal Plazza SXI Real Estate Funds SXI Real Estate Shares Ostschweiz Bern Innerschweiz Nordwest-Schweiz Zürich Südschweiz Genfersee-Region Westschweiz Andere 19

20 Prämie (Agio/Disagio) Intershop Investis Hiag Immobilien Warteck Swiss Prime Site SXI Real Estate Shares Allreal Mobimo PSP Swiss Property BFW Liegenschaften Zug Estates SF Property Investment Plazza La Foncière Immofonds Fonds Immobilier Romand FIR Solvalor 61 CS REF Siat Streetbox UBS Residential «Foncipars» Swisscanto IFCA CS REF Living Plus Swissinvest real UBS Mixed «Sima» Immo Helvetic SXI Real Estate Funds Schroder ImmoPLUS Procimmo 1 Rothschild SICAV «Swiss» Bonhôte Fonds Immobilier UBS Residential «Anfos» Valres Swiss Residential UBS «Direct Residential» Patrimonium Realstone Polymen Residentia SF Retail Properties Fund CS REF Green Property UBS Commercial «Swissreal» SF Sustainable Property UBS Direct Urban Realstone Development CS REF Interswiss Swisscanto Commercial SF Commercial Properties Fund CS REF Hospitality -40.0% -20.0% 0.0% 20.0% 40.0% 60.0% 80.0% 20

21 Dividendenrendite Swiss Prime Site Intershop Allreal Mobimo SF Property Investment SXI Real Estate Shares Investis PSP Swiss Property Warteck BFW Liegenschaften Hiag Immobilien Zug Estates Plazza CS REF Interswiss SF Commercial Properties Fund Streetbox UBS Commercial «Swissreal» SF Retail Properties Fund CS REF Hospitality Procimmo 1 Immofonds Immo Helvetic Swisscanto Commercial UBS Mixed «Sima» SF Sustainable Property UBS Residential «Anfos» CS REF Green Property CS REF Siat SXI Real Estate Funds Schroder ImmoPLUS Swissinvest real Realstone UBS «Direct Residential» Valres Swiss Residential UBS Residential «Foncipars» CS REF Living Plus Rothschild SICAV «Swiss» Swisscanto IFCA Bonhôte Fonds Immobilier Residentia Patrimonium Fonds Immobilier Romand FIR Polymen UBS Direct Urban Solvalor 61 La Foncière Realstone Development 0.0% 0.5% 1.0% 1.5% 2.0% 2.5% 3.0% 3.5% 4.0% 4.5% 21

22 Ausschüttungsquote (auf dem operativen Cashflow basierend) SF Property Investment BFW Liegenschaften Hiag Immobilien Warteck PSP Swiss Property Mobimo Allreal SXI Real Estate Shares Plazza Swiss Prime Site Investis Intershop Zug Estates Streetbox Procimmo 1 Residentia CS REF Interswiss Immofonds Polymen Swissinvest real SF Sustainable Property UBS Mixed «Sima» Solvalor 61 CS REF Siat SF Commercial Properties Fund SF Retail Properties Fund UBS Direct Urban CS REF Hospitality CS REF Green Property UBS Residential «Anfos» Swisscanto IFCA CS REF Living Plus SXI Real Estate Funds Valres Swiss Residential UBS Commercial «Swissreal» Realstone UBS «Direct Residential» Bonhôte Fonds Immobilier Swisscanto Commercial Rothschild SICAV «Swiss» Patrimonium La Foncière Fonds Immobilier Romand FIR UBS Residential «Foncipars» Immo Helvetic Schroder ImmoPLUS Realstone Development 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 140% 160% 180% 22

23 Fremdkapitalquote BFW Liegenschaften Warteck Mobimo SF Property Investment Intershop Allreal Swiss Prime Site SXI Real Estate Shares Investis Hiag Immobilien Zug Estates PSP Swiss Property Plazza Realstone Streetbox CS REF Hospitality Valres Swiss Residential Patrimonium Residentia Procimmo 1 CS REF Interswiss Schroder ImmoPLUS Rothschild SICAV «Swiss» Polymen Realstone Development Bonhôte Fonds Immobilier Swisscanto Commercial Immofonds Swisscanto IFCA UBS Mixed «Sima» Immo Helvetic UBS Commercial «Swissreal» SXI Real Estate Funds SF Sustainable Property CS REF Green Property CS REF Living Plus La Foncière UBS Residential «Anfos» UBS «Direct Residential» UBS Residential «Foncipars» Swissinvest real CS REF Siat SF Retail Properties Fund Fonds Immobilier Romand FIR UBS Direct Urban Solvalor 61 SF Commercial Properties Fund 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 23

24 Fremdkapitalkosten Warteck Zug Estates Intershop BFW Liegenschaften Mobimo Investis Swiss Prime Site SXI Real Estate Shares Allreal SF Property Investment PSP Swiss Property Hiag Immobilien Plazza Polymen Patrimonium CS REF Siat Procimmo 1 Realstone Development Schroder ImmoPLUS UBS Mixed «Sima» Immofonds Realstone Valres Swiss Residential Rothschild SICAV «Swiss» Swisscanto IFCA La Foncière CS REF Interswiss Fonds Immobilier Romand FIR SXI Real Estate Funds UBS Residential «Foncipars» Residentia Swissinvest real UBS Residential «Anfos» CS REF Hospitality Bonhôte Fonds Immobilier CS REF Green Property CS REF Living Plus UBS Commercial «Swissreal» Immo Helvetic Solvalor 61 Swisscanto Commercial SF Retail Properties Fund SF Sustainable Property UBS «Direct Residential» UBS Direct Urban Streetbox SF Commercial Properties Fund 0.0% 0.5% 1.0% 1.5% 2.0% 2.5% 3.0% 24

25 Duration des Fremdkapitals SF Property Investment Mobimo Zug Estates Intershop Swiss Prime Site SXI Real Estate Shares BFW Liegenschaften PSP Swiss Property Hiag Immobilien Allreal Warteck Investis Plazza Swisscanto IFCA Immofonds Polymen La Foncière UBS Residential «Anfos» UBS Mixed «Sima» Schroder ImmoPLUS CS REF Siat Rothschild SICAV «Swiss» UBS Residential «Foncipars» Realstone SXI Real Estate Funds CS REF Living Plus UBS Commercial «Swissreal» Patrimonium Residentia Valres Swiss Residential Procimmo 1 CS REF Green Property CS REF Interswiss Swissinvest real Bonhôte Fonds Immobilier CS REF Hospitality Realstone Development UBS «Direct Residential» Immo Helvetic Solvalor 61 Fonds Immobilier Romand FIR SF Sustainable Property Swisscanto Commercial SF Retail Properties Fund UBS Direct Urban Streetbox SF Commercial Properties Fund

26 Mietzinsausfallquote Hiag Immobilien Plazza Intershop PSP Swiss Property BFW Liegenschaften SXI Real Estate Shares Swiss Prime Site Mobimo Warteck Investis SF Property Investment Allreal Zug Estates Streetbox Residentia Procimmo 1 UBS Direct Urban Realstone SF Commercial Properties Fund UBS «Direct Residential» Swisscanto Commercial Realstone Development CS REF Interswiss Immo Helvetic Valres Swiss Residential SF Retail Properties Fund CS REF Living Plus UBS Residential «Anfos» CS REF Green Property Immofonds SXI Real Estate Funds Swissinvest real UBS Mixed «Sima» CS REF Siat Patrimonium Swisscanto IFCA UBS Commercial «Swissreal» SF Sustainable Property Rothschild SICAV «Swiss» Polymen Schroder ImmoPLUS Solvalor 61 Fonds Immobilier Romand FIR UBS Residential «Foncipars» CS REF Hospitality Bonhôte Fonds Immobilier La Foncière 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 26

27 Durchschnittlicher Umsatz pro Tag Investis Plazza Swiss Prime Site PSP Swiss Property Mobimo Allreal Hiag Immobilien Zug Estates Intershop SF Property Investment Warteck BFW Liegenschaften Valres Swiss Residential SF Commercial Properties Fund SF Retail Properties Fund UBS Mixed «Sima» Streetbox Polymen UBS Direct Urban Swisscanto Commercial CS REF Green Property CS REF Living Plus UBS Residential «Anfos» CS REF Siat Swisscanto IFCA Realstone Development CS REF Interswiss UBS Commercial «Swissreal» Schroder ImmoPLUS Immofonds Solvalor 61 UBS Residential «Foncipars» CS REF Hospitality Patrimonium SF Sustainable Property Rothschild SICAV «Swiss» Fonds Immobilier Romand FIR La Foncière Realstone Swissinvest real Bonhôte Fonds Immobilier Procimmo 1 Immo Helvetic UBS «Direct Residential» Residentia

28 Wesentliche Ereignisse im Jahr 2017 Name Objekt Betrag (Mio. CHF) Datum Name Objekt Betrag (Mio. CHF) Datum Swiss Life REF Swiss Properties Ausgabe 94 Jan. 17 Fondation Utilita Ausgabe 68 sept.17 Mountain Resort SICAV Ausgabe 40 Jan. 17 Bonainvest Holding AG Ausgabe 30 sept.17 CS REF LogisticPlus Ausgabe 103 Mrz. 17 SF Retail Ausgabe sept.17 Helvetica Swiss Commercial Ausgabe 48 Mrz. 17 Residentia Ausgabe 47 oct.17 UBS Swissreal Ausgabe 128 Mai. 17 SF Retail IPO 500 oct.17 Dominicé Swiss Property Fund Ausgabe 45 Mai. 17 Varia US Properties Ausgabe 20.6 oct.17 SF Sustainable Ausgabe Mai. 17 Novavest Ausgabe 22.6 oct.17 Swiss Life REF(LUX) Commercial Ausgabe 90 Jun. 17 Helvetica Swiss Commercial Ausgabe 125 nov.17 Immo Helvetic Ausgabe 35 Jun. 17 Chronos Immo Fund Ausgabe 55 nov.17 Realstone Development fund Ausgabe Jun. 17 Swisscanto Commercial Ausgabe 74 nov.17 Realstone Development fund IPO 700 Jun. 17 CS REF GreenProperty Ausgabe nov.17 Helvetia Immeubles Suisses Ausgabe 170 Jun. 17 SF Commercial Ausgabe 126 nov.17 Polymen Ausgabe 47.3 Jun. 17 SF Commercial IPO 260 nov.17 Novavest Ausgabe 33.7 Jun. 17 Fundamenta Ausgabe 65.8 nov.17 SF Property Investment Ausgabe 63 Jul. 17 UBS Anfos Ausgabe 165 nov.17 AXA Immovation Residential Ausgabe 84 Jul. 17 Fonds Immobilier Romand Ausgabe 110 nov.17 Raiffeisen Futura Fonds Ausgabe 70 Jul. 17 Realstone Swiss Property Fund Ausgabe 70 nov.17 Swiss Life REF Commercial Ausgabe 93 Jul. 17 Valres Ausgabe 157 nov.17 Akara Ausgabe 155 Sep. 17 Valres IPO 350 nov.17 Rothschild SICAV "Swiss" Ausgabe 100 Sep. 17 AXA Immovation Commercial Ausgabe 58 Dez. 17 Steiner Swiss Developement Residential Ausgabe 50 sept.17 28

29 Ereignisse im Jahr '000 1'800 1'600 1'400 1'200 1' '074 3'264 5'500 5'000 4'500 4'000 3'500 3'000 2'500 2'000 1'500 1' IPO Immobilienfonds Nicht kotierte Immobilienfonds Immobiliengesellschaften Immobilienstiftungen Kumulierter Betrag in Mio. (rechte Skala) 29

30 Wesentliche Ereignisse im Jahr 2018 Name Objekt Betrag (Mio. CHF) Datum Name Objekt Betrag (Mio. CHF) Datum Varia US Properties Ausgabe 63.9 Jan. 18 CS Logistic Ausgabe H2 18 Vontobel Sustainable Real Estate SwitzerlandAusgabe 50 Jan. 18 MobiFonds Swiss Property Ausgabe 83 Jan. 18 Immo56 Ausgabe 20 Jan. 18 Schroeder Immoplus Ausgabe 130 Feb. 18 SenioResidenz Ausgabe 50 Feb. 18 SF Sustainable Ausgabe 198 Mrz. 18 Procimmo 2 Ausgabe 60 Mrz. 18 Dagsis Ausgabe Mrz. 18 Steiner Invest Ausgabe Mrz. 18 Procimmo 56 Ausgabe 40 Mai. 18 Akara Diversity PK Ausgabe 200 Mai. 18 Immo Helevetic Ausgabe 35 Jun. 18 Helvetia Immoibilien Schweiz Ausgabe #REF! #REF! #REF! #REF! 30

31 Ereignisse im Jahr '000 1'800 1'600 1'400 1'200 1' IPO Immobilienfonds Nicht kotierte Immobilienfonds Immobiliengesellschaften Immobilienstiftungen Kumulierter Betrag in Mio. (rechte Skala) 31

32 Relative Bewertung spricht für Immobiliengesellschaften -1 Kauf Gesellschaften Kauf Immobilienfonds

33 Auswirkungen einer Zinsnormalisierung auf die Bewertung der Immobilienfonds -0.50% % % 2.50% % SXI Real Estate Funds 10-Jahres-Zinssatz auf 1,5% 10-Jahres-Zinssatz auf 2,5% 10-Jahres-Zinssatz auf 3,0% Spread 33

34 Auf der Korrelation zwischen den Immobilienfonds und den Zinsen beruhender Trendindikator Kauf Verkauf SXI Real Estate Funds Kaufsignal Verkaufssignal Kauf/Verkauf-Indikator 34

35 Auf dem Momentum der Immobilienfonds basierender Trendindikator 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% SXI Real Estate Funds (rechte Skala) Trendindikator 35

36 Auf dem Geldfluss in indirekte Immobilienanlagen basierender Trendindikator 9'000 8'000 7'000 6'000 5'000 4'000 3'000 2'000 1' Geldfluss in kotierte Immobilien SXI Real Estate Funds (rechte Skala) 36

37 Auswirkungen der direkten Immobilienanlagen auf die Bewertung (15) (30) Agio-Veränderung Bewertungsreserve (rechts) Transaktionspreisindex (SWX IAZI Index) Angebotspreisindex Wüest Partner NIW der Immobilienfonds 37

38 Allokation nach Anlagethemen; Entwicklung des Agios Geschäftsimmobilien Wohnimmobilien Westschweiz Wohnimmobilien Deutschschweiz Immobilienfonds Immobiliengesellschaften Zinsen CHF 10 Jahre (rechts) 38

39 Der thematische Ansatz beruht auf mehreren Bewertungsmodellen Agio Cash Flow / Kurs Payout Unterhalt und Reparaturen Fremdfinanzierungsquote Leerstandsquote Geschäftsimmobilien 13.0% 3.6% 99.8% 26.2% 10.6% 6.0% Wohn. Westschweiz 31.1% 2.6% 84.1% 18.1% 12.6% 2.3% Wohn. Deutschschweiz 24.7% 2.8% 98.0% 19.6% 13.4% 5.6% Gemischt 27.0% 2.8% 99.3% 19.1% 8.8% 4.8% SXI Real Estate Funds 24.1% 2.9% 95.5% 20.4% 10.4% 4.9% hohe relative Bewertung hohe relative Bewertung tiefe relative Bewertung tiefe relative Bewertung Wohnimmobilien Westschweiz Wohnimmobilien Deutschschweiz Geschäftsimmobilien Gemischt genutzte Immobilien 39

40 Performance der Immobilienindizes 2016 Kumulierte Rendite (in %) SXI Real Estate Funds SXI Real Estate Shares KGAST Immo-Index 40

41 Performance der Immobilienindizes 2017 Kumulierte Rendite (in %) SXI Real Estate Funds SXI Real Estate Shares KGAST Immo-Index 41

42 Performance der Immobilienindizes 2018 Kumulierte Rendite (in %) (1.86) SXI Real Estate Funds SXI Real Estate Shares KGAST Immo-Index 42

43 Composite ohne Immobilienstiftungen Kumulierte Rendite (in %) BCV Index Performance 6.27 % p.a % p.a. Volatilität 7.08 % p.a % p.a. Sharpe Ratio Tracking Error 2.09 % p.a. Information Ratio Composite BCV SXI Real Estate Funds Composite: Total Segregated Accounts mit ähnlichen Profilen 43

44 Anlagefonds aktiv Kumulierte Rendite (in %) BCV Index Performance 6.07 % p.a % p.a. Volatilität 6.72 % p.a % p.a. Sharpe Ratio Tracking Error 1.13 % p.a. Information Ratio Composite BCV SXI Real Estate Funds Composite: Total Segregated Accounts mit ähnlichen Profilen 44

45 Anlagefonds passiv Kumulierte Rendite (in %) BCV Index 80 Performance 6.32 % p.a % p.a. Volatilität 6.82 % p.a % p.a. Sharpe Ratio Tracking Error 0.13 % p.a. Information Ratio Composite BCV SXI Real Estate Funds Composite: Total Segregated Accounts mit ähnlichen Profilen 45

46 Die Asset-Management-Spezialisten Philippe Gabella Leiter Indirekte Immobilienanlagen Jonathan Martin Strategist / Investment Manager jonathan.martin@bcv.ch Yves Gallati Strategist / Investment Manager yves.gallati@bcv.ch 46

47 Rechtliche Informationen Der Vermögensverwaltungsauftrag ist eine Dienstleistung, für die insbesondere die Richtlinien für Vermögensverwaltungsaufträge der Schweizerischen Bankiervereinigung gelten. Diese schreiben vor, dass der Vermögensverwaltungsauftrag in schriftlicher Form nach dem von der Bank festgelegten Text erteilt und vom Kunden unterzeichnet wird. Wir stellen Ihnen diese Unterlagen gerne zur Verfügung. Die in diesem Dokument enthaltenen Informationen und Ansichten stammen aus Quellen, die bei Drucklegung als zuverlässig erachtet wurden. Sie begründen keine Haftung der BCV und können jederzeit ohne Vorankündigung geändert werden. Dieses Dokument wurde von unserer Asset-Management-Abteilung ausschliesslich zu Informationszwecken verfasst. Es stellt weder eine Ausschreibung noch ein Kauf- oder Verkaufsangebot, noch eine persönliche Anlageempfehlung oder eine Finanzanalyse im Sinne der Richtlinien zur Sicherstellung der Unabhängigkeit der Finanzanalyse der Schweizerischen Bankiervereinigung dar. In der Vergangenheit erzielte Performances bieten keine Gewähr für die gegenwärtige oder zukünftige Entwicklung. Die BCV-Gruppe konnte den Inhalt dieser Publikation vor der Veröffentlichung für Transaktionen nutzen. Die Verbreitung dieses Dokuments und/oder der Verkauf bestimmter Produkte können für Personen, die der Rechtsordnung eines anderen Staates als der Schweiz (z.b. derjenigen eines EU-Staates, Grossbritanniens oder der USA) unterstehen oder eine US Person sind, untersagt sein oder Einschränkungen unterliegen. Telefongespräche mit der BCV können aufgezeichnet werden. Wenn Sie uns anrufen, gehen wir davon aus, dass Sie mit dieser Geschäftspraxis einverstanden sind. Der SIX Real Estate Funds bzw. der relevante Index ist ein eingetragenes Markenzeichen der SIX Swiss Exchange und darf nur unter Lizenz verwendet werden. Die Jahres- und Halbjahresberichte, die Fondsprospekte und die Fondsverträge sowie der vereinfachte Prospekt des Anlagefonds Zurich Invest Institutional Funds (ZIF) Immobilien Indirekt Schweiz können kostenlos bei der BCV, Place St François 14, 1003 Lausanne, oder bei der Zürich Anlagestiftung, Postfach, 8085 Zürich, bezogen werden. Die Statuten, der Prospekt und die sonstigen Factsheets der Anlagegruppe AWi Immobilien Schweiz können kostenlos bei der BCV, Place St François 14, 1003 Lausanne, oder bei der Leitung der Anlagestiftung Winterthur AWi für Kapitalanlagen von Vorsorgeeinrichtungen, Affolternstrasse 42, Postfach 5143, 8050 Zürich, bezogen werden. Die mit bestimmten Anlagen, insbesondere mit alternativen Anlagen, Derivaten und Schwellenländeranlagen verbundenen Risiken eignen sich nicht für alle Anlegerinnen und Anleger. Für genauere Angaben zu diesen Risiken konsultieren Sie bitte die SwissBanking-Broschüre Besondere Risiken im Effektenhandel. In der Vergangenheit erzielte Performances bieten keine Gewähr für die gegenwärtige und zukünftige Entwicklung. Die Performanceangaben verstehen sich vor Abzug der bei Ausgabe/Kauf und Rücknahme/Verkauf von Fondsanteilen erhobenen Gebühren und Kommissionen. 47