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Transkript

1 = = oéöáëíêáéêìåöëñçêãìä~ê== = = = ÖÉã = =NO=ENF=tÉêíé~éáÉêéêçëéÉâíÖÉëÉíò=áå= séêäáåçìåö=ãáí=^êík=t=ìåç=^åü~åö=fs=çéê=séêçêçåìåö= EbdF=kêK=UMVLOMMQ=ÇÉê=hçããáëëáçå=îçã=OVK=^éêáä=OMMQ== îçã=qk=gìäá=ommt== ÇÉê== = sçåíçäéä=eçäçáåö=^d= wωêáåüi=påüïéáò= = =

2 fke^iqpsbowbf`ekfp= = I. MIT DEM GARANTEN VERBUNDENE RISIKOFAKTOREN...1 II. AUSGEWÄHLTE ANGABEN ÜBER DEN GARANTEN...1 III. VERANTWORTUNG FÜR DIE ANGABEN IM REGISTRIERUNGSFORMULAR...2 IV. ABSCHLUSSPRÜFER UND AUSGEWÄHLTE FINANZINFORMATIONEN Abschlussprüfer Ausgewählte Finanzinformationen...3 V. INFORMATIONEN ÜBER DEN GARANTEN Angaben über den Garanten Geschäftsüberblick Organisationsstruktur Trendinformationen Gewinnprognosen oder schätzungen Verwaltungs-, Geschäftführungs- und Aufsichtsorgane Praktiken der Geschäftsführung Hauptaktionäre Gerichts- und Schiedsgerichtsverfahren Grundkapital / Gegenstand des Garanten Wesentliche Verträge Angaben von Seiten Dritter, Erklärungen von Seiten Sachverständiger und Interessenerklärungen Einsehbare Dokumente Wesentliche Veränderungen in der Finanzlage oder der Handelsposition des Garanten 14 VI. FINANZINFORMATIONEN DES GARANTEN (JEWEILS NACH IFRS) Geschäftsbericht F-1 Kennzahlen... F-2 Zur Lage des Unternehmens... F-4 Leitbild... F-7 Kommentar zur Geschäftsentwicklung... F-9 Informationen zur Corporate Governance... F-27 Konzernrechnung... F-43 Bericht des Konzernprüfers... F-114 Einzelabschluss der=vontobel Holding AG... F-115 Bericht=der Revisionsstelle... F-125 Informationen für die Aktionäre... F-126 Unsere Standorte... F-127 á=

3 2. Geschäftsbericht G-1 Kennzahlen...G-2 Zur Lage des Unternehmens...G-4 Nachhaltigkeit...G-8 Kommentar zur Geschäftsentwicklung...G-10 Informationen zur Corporate Governance...G-31 Konzernrechnung...G-51 Bericht=des Konzernprüfers...G-124 Einzelabschluss der Vontobel Holding AG...G-125 Bericht=der Revisionsstelle...G-135 Informationen für die Aktionäre...G-136 Unsere Standorte...G-137 VII. UNTERSCHRIFTEN... U-1 áá=

4 aáé= sçåíçäéä= eçäçáåö= ^d= ÑìåÖáÉêí= ~äë= d~ê~åí= EÇÉê= łd~ê~åí F= ÑΩê= téêíé~éáéêéãáëëáçåéå= ÇÉê= sçåíçäéä= cáå~ååá~ä= mêççìåíë= dãäei= cê~åâñìêí= ~ã= j~áå= EÇÉê= łbãáííéåí FK= aáéëéë= oéöáëíêáéêìåöëñçêãìä~ê=öáäí=çéã=^åäéöéê=fåñçêã~íáçåéå=ωäéê=çéå=d~ê~åíéå=~å=çáé=e~åçi=çáé= áüå=ç~òì=äéñ ÜáÖÉå=ëçääÉåI=ΩÄÉê=ÉáåÉ=ã ÖäáÅÜÉ=^åä~ÖÉ=áå=ÇáÉ=tÉêíé~éáÉêÉ=ÇÉë=bãáííÉåíÉå=òì= ÉåíëÅÜÉáÇÉåK= ááá=

5 fk= jfq=abj=d^o^kqbk=sbo_rkabkb=ofpfhlc^hqlobk== NK=fåëçäîÉåòêáëáâç= aéê=^åäéöéê=íê Öí=Ç~ë=fåëçäîÉåòêáëáâç=ÇÉë=d~ê~åíÉåK=bë=ÄÉëíÉÜí=ÖêìåÇë íòäáåü=ç~ë=oáëáâçi=ç~ëë= ÇÉê= d~ê~åí= ëéáåéå= séêéñäáåüíìåöéå= ~ìë= ÇÉê= ÄÉêå~ÜãÉ= ÇÉê= d~ê~åíáé= åáåüí= ççéê= åìê= íéáäïéáëé= å~åüâçããéå= â~ååk= aáé= ^åäéöéê= ëçääíéå= Ç~ÜÉê= ÄÉá= áüêéå= ^åä~öééåíëåüéáçìåöéå= åéäéå= ÇÉê= _çåáí í=çéë=bãáííéåíéå=~ìåü=çáé=_çåáí í=çéë=d~ê~åíéå=äéêωåâëáåüíáöéåk= fã=bñíêéãñ~ääi=çk=ük=äéá=éáåéê=fåëçäîéåò=çéë=bãáííéåíéå=ìåç=çéë=d~ê~åíéåi=â~åå=éáåé=^åä~öé=áå= ÇáÉ=tÉêíé~éáÉêÉ=ÇÉë=bãáííÉåíÉå=ÉáåÉå=îçääëí åçáöéå=séêäìëí=çéë=^åä~öéäéíê~öéë=äéçéìíéåk=få= ÇáÉëÉã=wìë~ããÉåÜ~åÖ=ãìëë=ÄÉ~ÅÜíÉí=ïÉêÇÉåI=Ç~ëë=ïÉÇÉê=ÇÉê=bãáííÉåí=åçÅÜ=ÇÉê=d~ê~åí=ÉáåÉã= báåä~öéåëáåüéêìåöëñçåçë= ççéê= ÉáåÉã= ÜåäáÅÜÉå= páåüéêìåöëëóëíéã= ~åöéëåüäçëëéå= ëáåçi= Ç~ë= áã= c~ääé=çéê=fåëçäîéåò=çéë=bãáííéåíéå=ìåç=çéë=d~ê~åíéå=cçêçéêìåöéå=çéê=téêíé~éáéêáåü~äéê=ö~åò= ççéê=íéáäïéáëé=éêëéíòéå=ïωêçék= aéê=d~ê~åí=ü~í=çéêòéáí=âéáå=o~íáåök=a~üéê=â~åå=çéê=^åäéöéê=çáé=w~üäìåöëñ ÜáÖâÉáí=ÇÉë=d~ê~åíÉå= åáåüí=ãáí=uåíéêåéüãéåi=çáé=ωäéê=éáå=o~íáåö=îéêñωöéåi=îéêöäéáåüéåk= OK=dÉëÅÜ ÑíëêáëáâÉå= ffk= aéê= d~ê~åí= áëí= ÇáÉ= hçåòéêåçäéêöéëéääëåü~ñí= EeçäÇáåÖF= ÇÉê= sçåíçäéäjdêìééék= aáé= déëåü Ñíëí íáöâéáí= ÇÉë= d~ê~åíéå= ïáêç= îçå= ÇÉå= ÜÉêêëÅÜÉåÇÉå= j~êâíîéêü äíåáëëéå= ìåç= ÇÉêÉå= ^ìëïáêâìåöéå= ~ìñ= ÇáÉ= çééê~íáîéå= EâçåëçäáÇáÉêíÉåF= sçåíçäéäjdéëéääëåü~ñíéå= ÄÉÉáåÑäìëëíK= aáé= déëåü ÑíëÑÉäÇÉêI= ~ìñ= ÇáÉ= ëáåü= ÇáÉ= sçåíçäéäjdêìééé= âçåòéåíêáéêíi= ëáåç= mêáî~íé= _~åâáåöi= ^ëëéí= j~å~öéãéåí=ìåç=fåîéëíãéåí=cìåçë=ëçïáé=fåîéëíãéåí=_~åâáåök=aéê=d~ê~åí=ü~í=üáéêäéá=ñωê=çáé= sçåíçäéäjdêìééé= áåëäéëçåçéêé= Ç~ë= j~êâíêáëáâçi= Ç~ë= iáèìáçáí íëêáëáâçi= Ç~ë= hêéçáíêáëáâç= ìåç= çééê~íáçåéääé= oáëáâéå= ÇÉÑáåáÉêíK= oáëáâéå= ÑΩê= ÇáÉ= déëåü Ñíëí íáöâéáí= ÇÉë= d~ê~åíéå= â ååéå= ëáåü= ~ìë= ~ääöéãéáåéå= j~êâíêáëáâéå= ÉêÖÉÄÉåI= ÇáÉ= ÇìêÅÜ= ^Äï êíëäéïéöìåöéå= îçå= j~êâíéêéáëéå= ïáé= wáåëë íòéåi= téåüëéäâìêëéåi= ^âíáéåâìêëéåi= mêéáëéå= îçå= oçüï~êéå= ìåç= ÉåíëéêÉÅÜÉåÇÉå= sçä~íáäáí íéå= ÉåíëíÉÜÉå= â ååéå= ìåç= ÇáÉ= _ÉïÉêíìåÖ= ÇÉê= _~ëáëïéêíé= ÄòïK= ÇÉê= ÇÉêáî~íáîÉå= cáå~åòéêççìâíé= åéö~íáî= ÄÉÉáåÑäìëëÉå= â ååéåk= ^ìëïáêâìåöéå= ~ìñ= ÇáÉ= Ñáå~åòáÉääÉ= iéáëíìåöëñ ÜáÖâÉáí= ÇÉë= d~ê~åíéå= â ååéå= ~ìåü= iáèìáçáí íëéåöé ëëé= Ü~ÄÉåI= ÇáÉ= òk= _K= ÇìêÅÜ= jáííéä~äñäωëëé= ÇìêÅÜ= ÇáÉ= _É~åëéêìÅÜìåÖ= îçå= hêéçáíòìë~öéå= ççéê= ÇáÉ= Uåã ÖäáÅÜâÉáí= ÇÉê= mêçäçåö~íáçå= îçå= m~ëëáîöéäçéêå= ÉåíëíÉÜÉå= â ååéåi= ëç= Ç~ëë= ÇÉê= d~ê~åí= âìêòñêáëíáöéå= cáå~åòáéêìåöëäéç~êñ= òéáíïéáäáö= åáåüí= ÇÉÅâÉå= â ååíék= aéë= téáíéêéå= áëí= ÇÉê= d~ê~åí= ÉáåÉã= hêéçáíêáëáâç= ~ìëöéëéíòíi= Ç~= ^ìëñ~ääêáëáâéå=ëçïçüä= ãáí= ÇÉã= ÇáêÉâíÉå= hêéçáíöéëåü Ñí= îéêäìåçéå= ëáåç= ~äë= ~ìåü= áã= o~üãéå= îçå= déëåü ÑíÉå= ÉåíëíÉÜÉå= â ååéåi= ÇáÉ= ãáí= hêéçáíêáëáâéå= ÉáåÜÉêÖÉÜÉåI= ïáé= lq`jaéêáî~íjqê~åë~âíáçåéå= EáåÇáîáÇìÉää= òïáëåüéå= òïéá= m~êíéáéå= ~ìëöéü~åçéäíé= déëåü ÑíÉFI= déäçã~êâíöéëåü ÑíÉ= ççéê= péåìêáíáéë= iéåçáåö= ~åç= _çêêçïáåö= EtÉêíé~éáÉêäÉáÜÉFK= a~ë= âçããéêòáéääé= hêéçáíöéëåü Ñí= ïáêç= îçå= ÇÉê= sçåíçäéäjdêìééé= åáåüí= ÄÉíêáÉÄÉåK= påüäáé äáåü= â ååéå= çééê~íáçåéääé= oáëáâéå= áã= o~üãéå= ÇÉê= çééê~íáîéå= déëåü Ñíëí íáöâéáí=çéê=sçåíçäéäjdêìééé=~ìñíêéíéå=ìåç=òì=séêäìëíéå=~ìë=åáåüí=~ç èì~íéå=äòïk= ÑÉÜäÉåÇÉå=mêçòÉëëÉå=çÇÉê=póëíÉãÉåI=cÉÜäîÉêÜ~äíÉå=îçå=jáí~êÄÉáíÉêå=çÇÉê=ÉñíÉêåÉå=bêÉáÖåáëëÉå= ÑΩÜêÉåK== = = ^rpdbtûeiqb=^kd^_bk= _bo=abk=d^o^kqbk= aéê=d~ê~åí=áëí=çáé=sçåíçäéä=eçäçáåö=^dk=bê=áëí=éáåé=~å=çéê=ptu=pïáëë=bñåü~åöé=ä êëéååçíáéêíé= ^âíáéåöéëéääëåü~ñí=å~åü=ëåüïéáòéêáëåüéã=oéåüík=bê=ïìêçé=~ã=nk=g~åì~ê=nvuq=öéöêωåçéí=ìåç=áëí= áã= e~åçéäëêéöáëíéê= ÇÉë= h~åíçåë= wωêáåü= ìåíéê= ÇÉê= oéöáëíéêåìããéê= `ejmomkpkvoukmnqjq= ÉáåÖÉíê~ÖÉåK= aáé= déëåü Ñíë~ÇêÉëëÉ= ä~ìíéí= q Çáëíê~ëëÉ= OT= áå= UMOO= wωêáåüi= påüïéáò= EqÉäÉÑçå=HQN=EMFRU=OUPRVMMFK== aáé=sçåíçäéä=eçäçáåö=^d=áëí=çáé=hçåòéêåçäéêöéëéääëåü~ñí=çéë=sçåíçäéäjhçåòéêåëk== N=

6 aáé= NVOQ= ÖÉÖêΩåÇÉíÉ= sçåíçäéäjdêìééé= áëí= ÉáåÉ= áåíéêå~íáçå~ä= ~ìëöéêáåüíéíé= påüïéáòéê= mêáî~íä~åâ=ãáí=e~ìéíëáíò=áå=wωêáåük=páé=áëí=ëééòá~äáëáéêí=~ìñ=ç~ë=séêã ÖÉåëã~å~ÖÉãÉåí=éêáî~íÉê= ìåç= áåëíáíìíáçåéääéê= hìåçéå= ëçïáé= m~êíåéê= ìåç= áëí= áå= ÇÉå= ÇêÉá= déëåü ÑíëÑÉäÇÉêå= mêáî~íé= _~åâáåöi=fåîéëíãéåí=_~åâáåö=ìåç=^ëëéí=j~å~öéãéåí=c=fåîéëíãéåí=cìåçë=í íáök= wïéåâ= ÇÉê= déëéääëåü~ñí= ÇÉë= d~ê~åíéå= áëí= ÖÉã = ^êíáâéä= O= ÇÉê= pí~íìíéå= ÇáÉ= _ÉíÉáäáÖìåÖ= ~å= UåíÉêåÉÜãìåÖÉå= ~ääéê= ^êí= áã= fåj= ìåç= ^ìëä~åçk= aáé= sçåíçäéä= eçäçáåö= ^d= áëí= ÇáÉ= jìííéêöéëéääëåü~ñí=çéê=sçåíçäéäjdêìéééi=ïçòì=áåëäéëçåçéêé=çáé=_~åâ=sçåíçäéä=^d=öéü êík=aáé= déëéääëåü~ñí=áëí=äéêéåüíáöíi=iáéöéåëåü~ñíéå=áã=fåj=ìåç=^ìëä~åç=òì=éêïéêäéåi=òì=äéä~ëíéå=ìåç= òì= îéêâ~ìñéåk= aáé= déëéääëåü~ñí= â~åå= áã= ÄêáÖÉå= ~ääé= déëåü ÑíÉ= ÄÉíêÉáÄÉåI= ÇáÉ= ÇÉê= déëéääëåü~ñíëòïéåâ=ãáí=ëáåü=äêáåöéå=â~ååk=a~ë=^âíáéåâ~éáí~ä=çéê=sçåíçäéä=eçäçáåö=^d=äéíê Öí= `ec=srkmmmkmmmij=ìåç= áëí=éáåöéíéáäí=áå= SRKMMMKMMM=~ìÑ= ÇÉå=k~ãÉå=ä~ìíÉåÇÉI= îçää=éáåäéò~üäíé= ^âíáéå= =åçãáå~ä=`ec=nijk= fffk= = sbo^kqtloqrkd=c o=afb=^kd^_bk=fj=obdfpqofborkdpclojri^o== cωê= ÇÉå= fåü~äí= ÇáÉëÉë= oéöáëíêáéêìåöëñçêãìä~êë= ΩÄÉêåáããí= ÇáÉ= sçåíçäéä= eçäçáåö= ^di q Çáëíê~ëëÉ=OTI= `ejumoo= wωêáåüi= ÇáÉ= séê~åíïçêíìåö= ìåç= Éêâä êíi= Ç~ëë= áüêéë= táëëéåë= ÇáÉ= ^åö~äéå= áå= ÇáÉëÉã= oéöáëíêáéêìåöëñçêãìä~ê= êáåüíáö= ìåç= âéáåé= ïéëéåíäáåüéå= Uãëí åçé= ~ìëöéä~ëëéå=ëáåçk== O=

7 fsk= NK== ^_p`eirppmo cbo=rka=^rpdbtûeiqb=cfk^kwfkcloj^qflkbk== ^ÄëÅÜäìëëéêΩÑÉê= ^ÄëÅÜäìëëéêΩÑÉê= EhçåíêçääëíÉääÉ= ìåç= Ä~åâÉåÖÉëÉíòäáÅÜÉ= oéîáëáçåëëíéääéf= ÇÉë= d~ê~åíéå= ÑΩê= ÇáÉ= déëåü Ñíëà~ÜêÉ= OMMR= ìåç= OMMS= áëí= bêåëí= C= vçìåö= ^di= cáå~ååá~ä= péêîáåéëi= _êìååüçñïéö= PTI= mçëíñ~åüi=`ejpmmn=_éêåk= = aéê= ^ÄëÅÜäìëëéêΩÑÉê= áëí= jáíöäáéç= ÇÉê= qobue^kajh^jjboi= påüïéáòéêáëåüé= h~ããéê= ÇÉê= táêíëåü~ñíëéêωñéêi=píéìéêéñééêíéå=ìåç=qêéìü~åçéñééêíéåk= OK== ^ìëöéï ÜäíÉ=cáå~åòáåÑçêã~íáçåÉå= aáé= å~åüñçäöéåçéå= ~ìëöéï ÜäíÉå= cáå~åòáåñçêã~íáçåéå= ëáåç= àéïéáäë= ÇÉå= ÖÉéêΩÑíÉå= hçåòéêåj g~üêéë~äëåüäωëëéå= ÇÉë= d~ê~åíéå= òìã= PNK= aéòéãäéê= OMMR= ìåç= OMMS= EàÉïÉáäë= å~åü= fcopf= ÉåíåçããÉåK== bêñçäöëêéåüåìåö= déëåü Ñíëà~Üê=éÉê= déëåü Ñíëà~Üê=éÉê= = PNKNOKOMMS= PNKNOKOMMR= jáçk=`ec= jáçk=`ec= EÖÉéêΩÑíF= EÖÉéêΩÑíF= = qçí~ä=_éíêáéäëéêíê~ö= UQMIO= SOQIQ= déëåü Ñíë~ìÑï~åÇ= RMSIQ= PURIV= _êìííçöéïáåå= PPPIU= OPUIR= hçåòéêåéêöéäåáë= ORVIR= NUPIO= = = = = = = _áä~åò= PNKNOKOMMS= PNKNOKOMMR= jáçk=`ec= jáçk=`ec= EÖÉéêΩÑíF= EÖÉéêΩÑíF= = _áä~åòëìããé= NQKVROIM= NMKTQNIS= báöéåâ~éáí~ä= NKOUTIM= NKNVVIQ= cçêçéêìåöéå=öéöéåωäéê= hìåçéå= NF = SVOIM= QRMIS= séêéñäáåüíìåöéå=öéöéåωäéê= hìåçéå= NKTURIS= NKVUOIV= cçêçéêìåöéå=öéöéåωäéê= _~åâéå= NKSUOIM= OKOPSIN= séêéñäáåüíìåöéå=öéöéåωäéê= _~åâéå= SSMIT= PQPIV= NF =k~åü=^äòìö=îçå=téêíj ÄÉêáÅÜíáÖìåÖÉå= = = = = = _fwjhéååò~üäéå= NF = PNKNOKOMMS= PNKNOKOMMR= qáéêjnjh~éáí~ä=ebf= OF = OOIV= OQIQ= qçí~ä=êáëáâçöéïáåüíéíé=^âíáîéå= EjáçK=`ecF= QKVQTIT= = QKNUSIQ= = = = P=

8 = = = = oáëáâçâéååò~üä= PNKNOKOMMS= PNKNOKOMMR= aìêåüëåüåáííäáåüéê=s~äìé=~í= oáëâ=j~êâíêáëáâéå=ejáçk=`ecf= PF = UISQ= = SINU= NF =aáé=_~åâ=ñωê=fåíéêå~íáçå~äéå=w~üäìåöë~ìëöäéáåü=e_fwf=eéåöäk=_~åâ=ñçê=fåíéêå~íáçå~ä=péííäéãéåíëf=áëí=çáé= äíéëíé= fåíéêå~íáçå~äé= lêö~åáë~íáçå= ~ìñ= ÇÉã= déäáéí= ÇÉë= cáå~åòïéëéåëk= páé= îéêï~äíéí= qéáäé= ÇÉê= áåíéêå~íáçå~äéå= t ÜêìåÖëêÉëÉêîÉå=ìåÇ=Öáäí=Ç~ãáí=èì~ëá=~äë=_~åâ=ÇÉê=wÉåíê~äÄ~åâÉå=ÇÉê=tÉäíK=páíò=ÇÉê=_fw=áëí=_~ëÉä=EpÅÜïÉáòFK=páÉ= Éêä ëëí=báöéåãáííéäîçêëåüêáñíéå=ìåç=ç~ãáí=òìë~ããéåü åöéåçé=báöéåãáííéäjhéååò~üäéåk= OF a~ë=qáéêjnjh~éáí~ä=ïáêç=~ìåü=~äë=héêåâ~éáí~ä=äéòéáåüåéík=a~ë=héêåâ~éáí~ä=áëí=qéáä=çéê=báöéåãáííéä=éáåéê=_~åâ=ìåç= ÄÉëíÉÜí= áã= téëéåíäáåüéå= ~ìë= ÇÉã= ÉáåÖÉò~ÜäíÉå= h~éáí~ä= EdêìåÇâ~éáí~äF= ìåç= ÉáåÄÉÜ~äíÉåÉå= déïáååéå= EdÉïáååêΩÅâä~ÖÉI=e~ÑíêΩÅâä~ÖÉI=cçåÇë=ÑΩê=~ääÖÉãÉáåÉ=_~åâêáëáâÉåFK= PF= eáëíçêáå~ä= páãìä~íáçå= s~äìé= ~í= oáëâ= EÜáëíçêáëÅÜÉ= páãìä~íáçå= ÇÉë= oáëáâçïéêíëfw= hçåñáçéåòåáîé~ì= Et~ÜêëÅÜÉáåäáÅÜâÉáíëïÉêíF= VVBX= e~äíéç~ìéê= N= q~öx= ÜáëíK= _ÉçÄ~ÅÜíìåÖëéÉêáçÇÉ= O= g~üêék= s~äìé= ~í= oáëâ= ÑΩê= ÇáÉ= mçëáíáçåéå= ÇÉê= pé~êíé= cáå~ååá~ä= mêççìåíë= ÇÉë= déëåü ÑíëÑÉäÇÉë= fåîéëíãéåí= _~åâáåök= aéê= _ÉÖêáÑÑ= s~äìé= ~í= oáëâ= EoáëáâçïÉêíF= ÄÉòÉáÅÜåÉí= Éáå= oáëáâçã~ I= Ç~ë= ÇÉå= ÖÉëÅÜ íòíéå= séêäìëí= ÉáåÉë= j~êâíïéêíéë= áå= ÉáåÉê= îçêöéöéäéåéå= méêáççé=~åöáäíi=çéê=ãáí=éáåéê=äéëíáããíéå=t~üêëåüéáåäáåüâéáí=åáåüí=ωäéêëåüêáííéå=ïáêçk= Q=

9 sk= NK== fkcloj^qflkbk= _bo=abk=d^o^kqbk== ^åö~äéå=ωäéê=çéå=d~ê~åíéå= NKN== NKNKN== NKNKO= NKNKP= NKNKQ= NKNKR= NKO= déëåü ÑíëÖÉëÅÜáÅÜíÉ=ìåÇ=dÉëÅÜ ÑíëÉåíïáÅâäìåÖ=ÇÉë=d~ê~åíÉå= aéê=eàìêáëíáëåüé=ìåç=âçããéêòáéääéf=k~ãé=çéë=d~ê~åíéå=áëí=sçåíçäéä=eçäçáåö=^dk= aéê= d~ê~åí= áëí= áã= e~åçéäëêéöáëíéê= ÇÉë= h~åíçåë= wωêáåü= ìåíéê= ÇÉê= oéöáëíéêåìããéê= `ejmomkpkvoukmnqjq=éáåöéíê~öéåk= aéê= d~ê~åí= ïìêçé= ~ã= NK= g~åì~ê= NVUQ= áå= ÇÉê= påüïéáò= ÖÉÖêΩåÇÉíK= aáé= a~ìéê= áëí= ìåäéëåüê åâík= aéê=d~ê~åí=áëí=éáåé=~å=çéê=ptu=pïáëë=bñåü~åöé=ä êëéååçíáéêíé=^âíáéåöéëéääëåü~ñí=å~åü= ëåüïéáòéêáëåüéã= oéåüík= aéê= páíò= ÇÉë= d~ê~åíéå= áëí= wωêáåüi= påüïéáòk= aáé= déëåü Ñíë~ÇêÉëëÉ=ä~ìíÉíW= sçåíçäéä=eçäçáåö=^d= q Çáëíê~ëëÉ=OT= `ejumoo=wωêáåüi== qéäéñçå=hqn=emfru=oup=rv=mm== få= àωåöëíéê= wéáí= ëáåç= âéáåé= ïáåüíáöéå= bêéáöåáëëé= áå= ÇÉê= déëåü Ñíëí íáöâéáí= ÇÉë= d~ê~åíéå= ÉáåÖÉíêÉíÉåI= ÇáÉ= áå= ÉêÜÉÄäáÅÜÉã= j~ É= ÑΩê= ÇáÉ= _ÉïÉêíìåÖ= ÇÉê= w~üäìåöëñ ÜáÖâÉáí=ÇÉë=d~ê~åíÉå=êÉäÉî~åí=ëáåÇK= fåîéëíáíáçåéå== OK== a~ë= påüïéêöéïáåüí= ÇÉê= fåîéëíáíáçåéå= îçå= áåëöéë~ãí= `ec= RPIU= jáçk= EOMMRW= `ec= RNIM= jáçkf= ÄÉòçÖ=ëáÅÜ=áã=g~Üê=OMMS=ïáÉ=áã=sçêà~Üê=~ìÅÜ=~ìÑ=ÇÉå=fqJ_ÉêÉáÅÜK=a~ë=ΩÄÉê=ÇÉå=wÉáíê~ìã=îçå= OMMQ=Äáë=OMMU=ä~ìÑÉåÇÉ=mêçàÉâí=ÑΩê=ÇáÉ=îçääëí åçáöé=bêåéìéêìåö=çéê=fqjmä~ííñçêã=çéê=sçåíçäéäj dêìééé=îéêä ìñí=éä~åöéã ëëk=aáé=ñêçåíçêáéåíáéêíéå=^êäéáíéå=ëáåç=~äöéëåüäçëëéåi=ìåç=çéê=d~ê~åí= îéêñωöí= åìå= ΩÄÉê= Éáå= ãççéêåéë= cêçåíjlññáåéjpóëíéã= ÑΩê= ÇáÉ= hìåçéåäéíêéììåöi= Ç~ë= ^ìñíê~öëã~å~öéãéåí=ìåç=çáé=éäéâíêçåáëåüé=e~åçéäë~ìëñωüêìåök=^ìñ=çéã=åéìéå=lêçéê=oçìíáåö= ìåç= j~å~öéãéåíjpóëíéã= âçååíé= ÇÉê= d~ê~åí= ÉáåÉ= áã= g~üêéëîéêöäéáåü= ìã= RUB= ~åöéï~åüëéåé= ^åò~üä= îçå= qê~åë~âíáçåéå= ~ÄïáÅâÉäåK= aáéëé= fåîéëíáíáçåéå= ïéêçéå= ΩÄÉêïáÉÖÉåÇ= ~ìë= ÇÉã= ä~ìñéåçéå=`~ëüjcäçï=ñáå~åòáéêík= = déëåü ÑíëΩÄÉêÄäáÅâ== OKN== e~ìéíí íáöâéáíëäéêéáåüé=== aáé= NVOQ= ÖÉÖêΩåÇÉíÉ= sçåíçäéäjdêìééé= áëí= ÉáåÉ= áåíéêå~íáçå~ä= ~ìëöéêáåüíéíé= påüïéáòéê= mêáî~íä~åâ=ãáí=e~ìéíëáíò=áå=wωêáåük=páé=áëí=ëééòá~äáëáéêí=~ìñ=ç~ë=séêã ÖÉåëã~å~ÖÉãÉåí=éêáî~íÉê= ìåç= áåëíáíìíáçåéääéê= hìåçéå= ëçïáé= m~êíåéê= ìåç= áëí= áå= ÇÉå= ÇêÉá= déëåü ÑíëÑÉäÇÉêå= mêáî~íé= _~åâáåöi=fåîéëíãéåí=_~åâáåö=ìåç=^ëëéí=j~å~öéãéåí=c=fåîéëíãéåí=cìåçë=í íáök== = mêáî~íé=_~åâáåöw= = a~ë=déëåü ÑíëÑÉäÇ=mêáî~íÉ=_~åâáåÖ=ëéêáÅÜí=îÉêã ÖÉåÇÉ=mêáî~íâìåÇÉå=~åK=aáÉ=hìåÇÉåÄÉê~íÉê= áã= mêáî~íé= _~åâáåö= ÄÉíêÉìÉå= áüêé= hìåçéå= å~åü= ÉáåÉã= Ö~åòÜÉáíäáÅÜÉå= ìåç= ã~ëëöéëåüåéáçéêíéå= ^åë~íòk= páé= ÄÉê~íÉå= áåçáîáçìéää= ìåç= ÖÉåÉê~íáçåÉåJΩÄÉêÖêÉáÑÉåÇK= a~ë= ^åöéäçí=ìãñ~ëëí=éáåé=äêéáíé=m~äéííé=~å=aáéåëíäéáëíìåöéå=j=îçå=çéê==séêã ÖÉåëîÉêï~äíìåÖ= ìåç= ^åä~öéäéê~íìåö= Äáë= òìê= áåíéöê~äéå= cáå~åòäéê~íìåö= ìåç= k~åüä~ëëéä~åìåök= a~ë= mêáî~íé= _~åâáåö=áëí=å~åü=eéêâìåñí=çéê=hìåçéå=öéöäáéçéêí=ìåç=ìãñ~ëëí=ñωåñ=ëí~åççêíωäéêöêéáñéåçé= R=

10 = j~êâíëé~êíéå=ìåç=éáåé=ìåíéêëíωíòéåçé=péêîáåéëé~êíék=aáé=mêáî~íéj_~åâáåöjbáåüéáíéå=ëáåç=áå= wωêáåüi=déåñi=iìòéêåi=s~çìòi=p~äòäìêöi=táéåi=jωååüéåi=j~çêáç=ìåç=s~ååçìîéê=éê ëéåík= = = fåîéëíãéåí=_~åâáåöw= = a~ë=déëåü ÑíëÑÉäÇ=fåîÉëíãÉåí=_~åâáåÖ=çéÉêáÉêí=ÑΩê=ÇÉå=pÅÜïÉáòÉê=ìåÇ=ÇÉå=áåíÉêå~íáçå~äÉå= h~éáí~äã~êâík= bë= âçåòéåíêáéêí= ëáåü= ~ìñ== Ç~ë= déëåü Ñí= ãáí= ÇÉêáî~íáîÉå= mêççìâíéåi= ÇÉå= téêíëåüêáñíéåj= ìåç= aéîáëéåü~åçéäi= Ç~ë= fåëíáíìíáçå~ä= p~äéëi= ÇáÉ= _ÉíêÉììåÖ= îçå= ìå~äü åöáöéå=séêã ÖÉåëîÉêï~äíÉêå=ìåÇ=~ìÑ=`çêéçê~íÉ=cáå~åÅÉK= = ^ëëéí=j~å~öéãéåí=c=fåîéëíãéåí=cìåçëw= = a~ë= déëåü ÑíëÑÉäÇ= ^ëëéí= j~å~öéãéåí= C= fåîéëíãéåí= cìåçë= áëí= ~ìñ= ÇáÉ= _ÉíêÉììåÖ= îçå= áåëíáíìíáçåéääéå= hìåçéå= áã= j~åç~íëöéëåü Ñí= ìåç= ÇÉå= séêíêáéä= îçå= sçåíçäéäjcçåçë= ëééòá~äáëáéêík= cωê= aêáííé= ÉåíïáÅâÉäí= Éë= aáéåëíäéáëíìåöéå= ìåç= déë~ãíä ëìåöéå= ÑΩê= mêáî~íéj i~äéäjmêççìâíék= fã= g~üê= OMMQ= ïìêçé= ÇáÉ= hççééê~íáçå= ãáí= ÇÉê= o~áññéáëéåjdêìéééi= ÇáÉ= áã= cçåçëäéêéáåü= ÄÉêÉáíë= ëéáí= NVVQ= ÉñáëíáÉêíI= ~ìñ= séêã ÖÉåëîÉêï~äíìåÖëJ= ìåç= ëíêìâíìêáéêíé= mêççìâíé= ~ìëöéïéáíéík= péáíüéê= ïáêç= Ç~ë= ^åä~öéöéëåü Ñí= ÇÉê= o~áññéáëéåj_~åâéå= ~ìëëåüäáé äáåü=ωäéê=çáé=sçåíçäéäjdêìééé=~äöéïáåâéäík=^åñ~åö==omms=éêï~êä=sçåíçäéä=éáåé= jéüêüéáíëäéíéáäáöìåö=~ã=eéçöéjcìåçjpééòá~äáëíéå=e~êåçìêí=fåîéëíãéåí=`çåëìäíáåö=^d.= OKO== táåüíáöëíé=j êâíé== aáé=ïáåüíáöëíéå=j êâíé=ñωê=çéå=sçåíçäéäjhçåòéêå=ëáåç=çáé=påüïéáòi=çéìíëåüëéê~åüáöéë=bìêçé~i= lëíj=ìåç=jáííéäéìêçé~k== PK== lêö~åáë~íáçåëëíêìâíìê= aáé=sçåíçäéä=eçäçáåö=^d=áëí=çáé=hçåòéêåçäéêöéëéääëåü~ñí=çéë=sçåíçäéäjhçåòéêåëk== aáé=üáëíçêáëåüé=båíïáåâäìåö=çéê=sçåíçäéä=dêìééé=ä ëëí=ëáåü=ïáé=ñçäöí=ëâáòòáéêéåw= NVOQ= NVPS= NVRN= NVTT= NVUQ= cêáéçêáåü=bãáä=e~éäéêäá=öêωåçéí=çáé=_ êëéå~öéåíìê=e~éäéêäá=c=`áék= g~âçä= sçåíçäéä= ΩÄÉêåáããí= å~åü= ÇÉã= qçç= ckbk= e~éäéêäáë= ÇáÉ= _ êëéå~öéåíìê= ìåç= ÖêΩåÇÉí=ÇáÉ=_~åâ=gK=sçåíçÄÉä=C=`çK= aêk=áìêk=e~åë=sçåíçäéä=ïáêç=qéáäü~äéê=ãáí=ìåäéëåüê åâíéê=e~ñíìåök= aêk= áìêk= e~åëjaáéíéê= sçåíçäéäi= ÇÉê= båâéä= îçå= g~âçä= sçåíçäéäi= ïáêç= qéáäü~äéê= ãáí= ìåäéëåüê åâíéê=e~ñíìåök= jáí= ÇÉê= Uãï~åÇäìåÖ= ÇÉê= _~åâ= gk= sçåíçäéä= áå= ÉáåÉ= ^âíáéåöéëéääëåü~ñí= ìåç= ÇÉê= wìë~ããéåñ~ëëìåö= ÇÉê= UåíÉêåÉÜãÉå= ÇÉê= dêìééé= áå= ÇÉê= sçåíçäéä= eçäçáåö= ^d= ïéêçéå= òéáíöéã É=êÉÅÜíäáÅÜÉ=píêìâíìêÉå=ÖÉëÅÜ~ÑÑÉåK= dêωåçìåö=çéê=sçåíçäéä=up^=fååk=áå=kéï=vçêâk= NVUS= NVUU= NVVM= hçíáéêìåö= EkçíáÉêìåÖF= ÇÉê= fåü~äéêj^âíáéå= ÇÉê= sçåíçäéä= eçäçáåö= ^d= ~å= ÇÉê= wωêáåüéê= _ êëék= dêωåçìåö=çéê=sçåíçäéä=^ëëéí=j~å~öéãéåí=^di=wωêáåü= dêωåçìåö= ÇÉê= sçåíçäéä= _~åâ= C= qêìëí= `çãé~åó= iíçki= dê~åç= `~óã~åx= dêωåçìåö= ÇÉê= sçåíçäéä=cçåçë=péêîáåéë=^di=wωêáåü= S=

11 NVVN= NVVP= NVVR= NVVS= NVVU= NVVV= OMMM= OMMN= OMMO= OMMP= dêωåçìåö=çéê=sçåíçäéä=cìåç=j~å~öéãéåí=pk^ki=iìñéãäìêö= _ÉíÉáäáÖìåÖ=~å=ÇÉê=_~åèìÉ=q~êÇóI=ÇÉ=t~ííÉîáääÉ=C=`áÉ=pK^KI=dÉåÑ= jéüêüéáíëäéíéáäáöìåö=~ã=_~åâü~ìë=_éêöéê=c=`çãék=^di=p~äòäìêö= bê ÑÑåìåÖ=ÇÉê=cáäá~äÉ=táÉå=ÇÉë=_~åâÜ~ìëÉë=_ÉêÖÉê=C=`çãéK=^d= a~ë= _~åâü~ìë= _ÉêÖÉê= C= `çãék= ^di= p~äòäìêö= ìåç= táéåi= ïáêç= áå= sçåíçäéä= _~åâ= ^d= ìãäéå~ååík= dêωåçìåö=çéê=sçåíçäéä=péåìêáíáéë=^di=cê~åâñìêílh äå= aáé=_~åâ=gk=sçåíçäéä=c=`ç=^d=ïáêç=áå=çáé=_~åâ=sçåíçäéä=^d=ìãöéï~åçéäíi=çáé=_~åèìé= q~êçói= ÇÉ= t~ííéîáääé= C= `áé= pk^k= ïáêç= áå= _~åèìé= sçåíçäéä= déå îé= pk^ki= ìåç= ÇáÉ= _~åâ= sçåíçäéä=^d=p~äòäìêöltáéå=áå=_~åâ=sçåíçäéä= ëíéêêéáåü=^d=ìãäéå~ååík= báåñωüêìåö= ÉáåÉê= báåüéáíëjk~ãéå~âíáé= ÇÉê= sçåíçäéä= eçäçáåö= ^d= ìåç= ÉáåÉê= píáããêéåüíëäéëåüê åâìåö=esáåâìäáéêìåöf=äéá=nmbk=dêωåçìåö=çéê=sçåíçäéä=iìñéãäçìêö= pk^k=fã=gìåá=ïáêç=çáé=déëåü ÑíëëíÉääÉ=iìòÉêå=Éê ÑÑåÉíK= jáí= méíéê= t~öåéê= ΩÄÉêåáããí= Éêëíã~äë= Éáå= káåüíjc~ãáäáéåãáíöäáéç= Ç~ë= mê ëáçáìã= ÇÉë= séêï~äíìåöëê~íë= ÇÉê= sçåíçäéä= eçäçáåö= ^dk= UãÄÉåÉååìåÖ= ÇÉê= sçåíçäéä= Up^= fååk= áå= sçåíçäéä= ^ëëéí= j~å~öéãéåí= fååk= aáé= _~åâ= sçåíçäéä= léëíéêêéáåü= ^d= Éê ÑÑåÉí= ÉáåÉ= káéçéêä~ëëìåö= áå= jωååüéåk= få= cê~åâñìêí= ~ã= j~áå= åáããí= ÇáÉ= sçåíçäéä= ^ëëéí= j~å~öéãéåí=dãäe=áüêé=q íáöâéáí=~ìñk= få=j~áä~åç=ïáêç=çáé=sçåíçäéä=^ëëéí=j~å~öéãéåí=pdo=pé^=öéöêωåçéík== = aáé=sçåíçäéäjdêìééé=öáäí=ëáåü=öêìéééåïéáí=éáåé=ñìåâíáçå~äé=lêö~åáë~íáçåëëíêìâíìê=ãáí= ÇêÉá= ~å= ÇÉå= hìåçéå= ìåç= j êâíéå= ~ìëöéêáåüíéíéå= déëåü ÑíëÑÉäÇÉêå= Emêáî~íÉ= _~åâáåöi= fåîéëíãéåí=_~åâáåö=ëçïáé=^ëëéí=j~å~öéãéåí=c=fåîéëíãéåí=cìåçëf=ìåç=çêéá=pìééçêíj báåüéáíéå=edêçìé=fåîéëíãéåí=`éåíéêi=cáå~ååé=c=oáëâ=ëçïáé=içöáëíáâfk= OMMQ= aáé=sçåíçäéä=iìñéãäçìêö=pk^k=ïáêç=áå=sçåíçäéä=bìêçéé=pk^k=ìãäéå~ååíi=çáé=éäéåñ~ääë= áå= iìñéãäìêö= ~åë ëëáöé= sçåíçäéä= cìåç= j~å~öéãéåí= pk^k= áå= sçåíçäéä= cìåç= ^Çîáëçêó= pk^k= aáé= sçåíçäéä= ^ëëéí= j~å~öéãéåí= dãäe= áå= cê~åâñìêí= ïáêç= òì= ÉáåÉê= káéçéêä~ëëìåö= ÇÉê= sçåíçäéä= bìêçéé= pk^k= ìåç= ÑáêãáÉêí= åéì= ~äë= sçåíçäéä= bìêçéé= pk^ki= káéçéêä~ëëìåö= cê~åâñìêí=~ã=j~áåk== fã=gìåá=ìåíéêòéáåüåéå=çáé=sçåíçäéäjdêìééé=ìåç=çáé=påüïéáòéê=o~áññéáëéåjdêìééé=éáåé= ^ÄëáÅÜíëÉêâä êìåö= ÄÉíêÉÑÑÉåÇ= ÉáåÉ= ÉêïÉáíÉêíÉ= wìë~ããéå~êäéáí= áã= ^åä~öéj= ìåç= téêíëåüêáñíéåöéëåü ÑíK= aáé= séêíê ÖÉ= ÇáÉëÉê= ÉêïÉáíÉêíÉå= wìë~ããéå~êäéáí= ïéêçéå= áã= aéòéãäéê=ìåíéêòéáåüåéík=aáé=o~áññéáëéåjdêìééé=éêïáêäí=éáåé=_éíéáäáöìåö=îçå=noirb=~å= ÇÉê= sçåíçäéä= eçäçáåö= ^dk=aáé=píáããéåj= ìåç= h~éáí~äãéüêüéáí= ÄäÉáÄí= ÄÉá= ÇÉå= c~ãáäáéå= sçåíçäéä=ìåç=áã=^âíáçå êëjmççäk= fã= déëåü ÑíëÑÉäÇ= mêáî~íé= _~åâáåö= ïáêç= ÉáåÉ= ëééòá~äáëáéêíé= báåüéáí=?sfmjhìåçéå?= ÖÉëÅÜ~ÑÑÉåK== OMMR= OMMS= _ÉÖáåå=ÇÉê=bãáëëáçåëí íáöâéáí=çéê=sçåíçäéä=cáå~ååá~ä=mêççìåíë=dãäe= fã=g~åì~ê=éêïáêäí=çáé=sçåíçäéäjdêìééé=îçå=çéê=åáéçéêä åçáëåüéå=kf_`~éáí~ä=kksk=rsb= ÇÉë= ^âíáéåâ~éáí~äë=~å= e~êåçìêí= fåîéëíãéåí= `çåëìäíáåö= ^dk= aáé= áå= wωêáåü= ÇçãáòáäáÉêíÉ= e~êåçìêí= áëí= Éáå= áåíéêå~íáçå~äéê= ^åäáéíéê= îçå= cìåçë= çñ= eéçöé= cìåçë= ìåç= ã~ëëöéëåüåéáçéêíéå= séêã ÖÉåëîÉêï~äíìåÖëã~åÇ~íÉå= áã= _ÉêÉáÅÜ= ÇÉê= ~äíéêå~íáîéå= ^åä~öéå=ñωê=öêçëëé=áåëíáíìíáçåéääé=hìåçéåk= T=

12 OMMS= OMMS= OMMS= fã= lâíçäéê= Ü~í= ÇáÉ= sçåíçäéäjdêìééé= ÇáÉ= aééçíîéêï~äíìåö= ÑΩê= ~ääé= o~áññéáëéåjhìåçéå= áã=^ìñíê~ö=çéê=o~áññéáëéåjdêìééé=~äë=aáéåëíäéáëíéê=ωäéêåçããéåk= fã= kçîéãäéê= ΩÄÉêåáããí= ÇáÉ= _~åâ= sçåíçäéä= ^d= Ç~ë= _êçâéê~öé= ìåç= ÇáÉ= `çêéçê~íéj cáå~ååéj^âíáîáí íéå=îçå=içãä~êç=lçáéê=a~êáéê=eéåíëåük=aáé=ωäéêåçããéåéå=^âíáîáí íéå= ïìêçéå= áå= Ç~ë= déëåü ÑíëÑÉäÇ= fåîéëíãéåí= _~åâáåö= áåíéöêáéêí= ìåç= ÑäáÉëëÉå= ëéáí= jáííé= kçîéãäéê=omms=áå=çáé=oéåüåìåö=çéê=_~åâ=sçåíçäéä=^d=éáåk= bäéåñ~ääë=áã=kçîéãäéê=öéüí=çáé=sçåíçäéäjdêìééé=ìåíéê=çéã=k~ãéå=łslkpvp=sçåíçäéä= pçäìíáçåë=ñçê=vçìê=pçìêåáåö =ÉáåÉ=ëíê~íÉÖáëÅÜÉ=fqJm~êíåÉêëÅÜ~Ñí=ãáí=qJpóëíÉãë=pÅÜïÉáò= ^d=éáåk= QK== qêéåçáåñçêã~íáçåéå= péáí=çéã=píáåüí~ö=çéë=äéíòíéå=g~üêéë~äëåüäìëëéë=epnk=aéòéãäéê=ommsf=ü~í=éë=âéáåé=ïéëéåíäáåü= å~åüíéáäáöéå=séê åçéêìåöéå=áå=çéå=^ìëëáåüíéå=çéë=d~ê~åíéå=öéöéäéåk= aáé= sçåíçäéäjdêìééé= ïáää= áüêé= fåîéëíáíáçåéå= ÖÉòáÉäí= ïéáíéêñωüêéå= ìåç= åéäéå= lëíj= ìåç= jáííéäéìêçé~= âωåñíáö= ~ìåü= îéêëí êâí= áå= pé~åáéå= ï~åüëéåk= páé= ÖÉÜí= ïéáíéêüáå= îçå= ÉáåÉã= ÖêìåÇë íòäáåü= éçëáíáîéå= j~êâíìãñéäç= ~ìëi= ïçäéá= àéççåü= ãáí= Öê ëëéêéå= sçä~íáäáí íéå= ~å= ÇÉå= cáå~åòã êâíéå=òì=êéåüåéå=áëík== = RK= déïáååéêçöåçëéå=ççéê=óëåü íòìåöéå= aéê=d~ê~åí=åáããí=âéáåé=déïáååéêçöåçëéå=ççéê=jëåü íòìåöéå=áå=çáéëéë=oéöáëíêáéêìåöëñçêãìä~ê= ~ìñk= SK== séêï~äíìåöëji=déëåü ÑíÑΩÜêìåÖëJ=ìåÇ=^ìÑëáÅÜíëçêÖ~åÉ= SKN== séêï~äíìåöëê~í=ìåç=dêìéééåäéáíìåö== aéê=séêï~äíìåöëê~í=çéê=sçåíçäéä=eçäçáåö=^d=ëéíòí=ëáåü=ïáé=ñçäöí=òìë~ããéåw= k~ãé= cìåâíáçå= k~íáçå~äáí í= jáíöäáéç=áå= ^ìëëåüωëëéå N = Éêëíã~äáÖÉ= t~üä= ÖÉï Üäí= Äáë= aêk=uêë=táçãéê= mê ëáçéåí= `e= k``=²= OMMP= OMMU= aêk=tçäñü~êç=dê~éíò= sáòééê ëáçéåí= a= ^`= NVVT= OMMV= _êìåç=_~ëäéê== jáíöäáéç= `e= k``= OMMR= OMMU= méíéê=nì~çêá= jáíöäáéç= `e= fq`= OMMR= OMMU= eéáåò=oçíü= jáíöäáéç= `e= fq`²i=^`= OMMQ= OMMT= aêk=máéêáå=sáååéåò= jáíöäáéç= `e= fq`= OMMR= OMMU= mêçñk=aêk=e~åë=`~ëé~ê= îçå=çéê=`êçåé= jáíöäáéç= `e= ^`²= OMMM= OMMV= eéáåêáåü=téöã~åå= jáíöäáéç= `e= k``= OMMR= OMMU= NF =k``w=kçãáå~íáçå=~åç=`çãééåë~íáçå=`çããáíéé= = ^`W=^ìÇáí=`çããáíÉÉ= = fq`w=fq=`çããáíéé= OF =sçêëáíò= = = U=

13 téáíéêé=q íáöâéáíéå=çéê=séêï~äíìåöëê~íëãáíöäáéçéê=ëáåçw= k~ãé= aêk=uêë=táçãéê= aêk=tçäñü~êç=dê~éíò= _êìåç=_~ëäéê== méíéê=nì~çêá= eéáåò=oçíü= aêk=máéêáå=sáååéåò= mêçñk=aêk=e~åë=`~ëé~ê=îçå=çéê=`êçåé= eéáåêáåü=téöã~åå= téáíéêé=q íáöâéáíéå= jáíöäáéç=çéë=séêï~äíìåöëê~íéë=çéê=_~êêó=`~ääéä~ìí=^d=ìåç=çéê=eéäîéíá~= eçäçáåö=^d= jáíöäáéç=çéë=píáñíìåöëê~íéë=píáñíìåö=qéåüåçé~êâ=ìåç=çéë=píáñíìåöëê~íéë=çéê= wçç=píáñíìåö=wωêáåü= jáíöäáéç=çéë=séêï~äíìåöëê~íéë=çéê=mñáëíéê=^êåç=eçäçáåö=^d=ìåç=çéê=j ÄÉä= mñáëíéê=^d= sáòééê ëáçéåí=çéë=píáñíìåöëê~íéë=çéê=sçåíçäéäjpíáñíìåö= jáíöäáéç=çéë=séêï~äíìåöëê~íéë=çéê=oçäéêí=^éäá=^d= mê ëáçéåí=çéë=séêï~äíìåöëê~íéë=çéê=uåáíéåíê~= jáíöäáéç=çéë=séêï~äíìåöëê~íéë=çéê=pïáëë=iáñé=ìåç=çéê=_ωüäéê=^d== mê ëáçéåí=çéê=wωêåüéê=e~åçéäëâ~ããéê= jáíöäáéç=çéë=séêï~äíìåöëê~íéë=çéê=t~äíéê=jéáéê=eçäçáåö=^d= séêï~äíìåöëê~íëéê ëáçéåí=çéê=sfpb`^=`~êç=péêîáåéë=p^i=çéê=^çìåçjdêìééé= ìåç=çéê=mäçòò~=sáåá=p^i=jáíöäáéç=çéë=séêï~äíìåöëê~íéë= ÇÉê=qÉäÉâìêë=eçäÇáåÖ=^dI=ÇÉê=eÉäîÉíá~=eçäÇáåÖ=^dI=ÇÉê=mÑ~åÇÄêáÉÑÄ~åâ= påüïéáòéêáëåüéê=eóéçíüéâ~êáåëíáíìíé= ìåç=çéê=ukf`l=_~åâáåö=dêçìé=_êìëëéäë= jáíöäáéç=çéë=séêï~äíìåöëê~íë~ìëëåüìëëéë=çéê=påüïéáòéêáëåüéå= _~åâáéêîéêéáåáöìåöi=jáíöäáéç=çéë=sçêëí~åçéë=çéê=mñäéöéâáåçéêj= ^âíáçå=påüïéáòi=jáíöäáéç=çéë=píáñíìåöëê~íéë=pïáëë=cáå~ååé=fåëíáíìíé= jáíöäáéç=çéë=séêï~äíìåöëê~íéë=çéê=hçã~ñ=eçäçáåö=^d=ìåç=çéê=eéáåéâéå= _ÉîÉê~ÖÉë=pïáíòÉêä~åÇ=^d= EëÅÜïÉáòÉêáëÅÜÉ=qçÅÜíÉêÖÉëÉääëÅÜ~Ñí=ÇÉê=eÉáåÉâÉåJdêìééÉF= OMMQÓOMMS=sÉêï~äíìåÖëê~íëéê ëáçéåí=çéê=mêáî~íä~åâ=fe^d= séêï~äíìåöëê~íëéê ëáçéåí=çéê=_éêöéê=ìåç=e~ãã~åå=^êåüáíéâíéå=^d= mê ëáçéåí=çéê=e~åçéäëâ~ããéê=påüïéáòjg~é~å= = aêk= e~åë= sçåíçäéä= áëí= ëéáí= NVVN= büêéåéê ëáçéåí= ÇÉë= séêï~äíìåöëê~íéëk= aáé= séêï~äíìåöëê íé= ΩÄÉå=âÉáåÉ=ÉñÉâìíáîÉå=cìåâíáçåÉå=áååÉêÜ~äÄ=ÇÉê=sçåíçÄÉä=dêìééÉ=~ìëK== = ^ìëöéëåüáéçéå=ommrw= méíéê=t~öåéê== = mê ëáçéåí=äáë=oskmqkmr= = aáé= dêìéééåäéáíìåö= áëí= Ç~ë= ÇÉã= séêï~äíìåöëê~í= ìåíéêöéçêçåéíé= ÖÉëÅÜ ÑíëÑΩÜêÉåÇÉ= lêö~å= ÇÉê= dêìééék= páé= áëí= òìëí åçáö= ÑΩê= ~ääé= dêìéééåäéä~åöéi= ÇáÉ= åáåüí= ÇìêÅÜ= Ç~ë= déëéíòi= ÇáÉ= pí~íìíéå= ççéê= Ç~ë= lêö~åáë~íáçåëêéöäéãéåí= ~ìëçêωåâäáåü= ÇÉã= séêï~äíìåöëê~í= ÇÉê= sçåíçäéä= eçäçáåö= ^d= ççéê= ÉáåÉê= dêìéééåöéëéääëåü~ñí= îçêäéü~äíéå= ëáåçk= aéê= dêìéééåäéáíìåö= çääáéöéå= áåëäéëçåçéêé= ÇáÉ= båíïáåâäìåö= ÉáåÉê= ÖêìééÉåïÉáíÉå= déëåü Ñíëëíê~íÉÖáÉ= òìü~åçéå= ÇÉë= séêï~äíìåöëê~íéëi= ÇáÉ= UãëÉíòìåÖ= ÇÉê= båíëåüéáçé= ÇÉë= séêï~äíìåöëê~íéë= áå= ÇÉê= dêìéééi= ÇáÉ= hçåíêçääé= ÇÉê= ^ìëñωüêìåö= ÇáÉëÉê=båíëÅÜÉáÇÉI=ÇáÉ=cΩÜêìåÖ=ìåÇ=hçåíêçääÉ=ÇÉë=í ÖäáÅÜÉå=dÉëÅÜ Ñíë=ÇÉê=dêìééÉI=ïÉäÅÜÉë=ëáÅÜ= áååéêü~ää=îçå=cáå~åòéä~åi=g~üêéëòáéäéåi=g~üêéëäìçöéí=ìåç=çéê=oáëáâçéçäáíáâ=ëçïáé=áã=báåâä~åö= ãáí= ÇÉå= ïéáíéêéå= îçã= séêï~äíìåöëê~í= Éêä~ëëÉåÉå= sçêëåüêáñíéå= ìåç= ^åïéáëìåöéå= òì= ÄÉïÉÖÉå= Ü~íK= fã= téáíéêéå= ÄÉÑ~ëëí= ëáåü= ÇáÉ= dêìéééåäéáíìåö= ãáí= ÇÉê= píéìéêìåö= ÇÉë= bêíê~öéëi= ÇÉê= _áä~åòëíêìâíìê=ìåç=çéê=cçêãìäáéêìåö=çéê=oáëáâçéçäáíáâk== = V=

14 = aáé=dêìéééåäéáíìåö=ëéíòí=ëáåü=ïáé=ñçäöí=òìë~ããéåw= k~ãé= cìåâíáçå= k~íáçå~äáí í= téáíéêé=q íáöâéáíéå= eéêäéêí=gk=påüéáçí= `bl= a= aêk=^ñéä=j~ó= `cl= a= J= aêk=dáìëéééé=_éåéääá= jáíöäáéç= `e= aêk=wéåç=pí~ìä= jáíöäáéç= `e= méíéê=dìääéê= jáíöäáéç= `e= `ÜêáëíçéÜ=iÉÇÉêÖÉêÄÉê= jáíöäáéç= `e= J= t~äíéê=qüçã~= jáíöäáéç= `e= J= = ^ìëöéëåüáéçéå=ommsw= píéääîéêíêéíéåçéê=déëåü ÑíëäÉáíÉê=ÇÉê= ddh=dêìåçëíωåâëöéëéääëåü~ñí=héííïáök= jáíöäáéç=çéê=pïáëë=^ãéêáå~å=`ü~ãäéê= çñ=`çããéêåéi=çéë=fåçìëíêáéj`äìä=bksk= aωëëéäççêñk=jáíöäáéç=çéë=sçêëí~åçéë= ÇÉê=sÉêÉáåáÖìåÖ= påüïéáòéêáëåüéê=e~åçéäëj=ìåç= séêï~äíìåöëä~åâéå=esesfk= séêï~äíìåöëê~íëãáíöäáéç=çéê=pfp=pïáëë= cáå~ååá~ä=péêîáåéë=dêçìéi=jáíöäáéç=çéë= mê ëáçáìãë=aéìíëåüé=déëéääëåü~ñí=ñωê= ^ìëï êíáöé=mçäáíáâ= jáíöäáéç=çéê=påüïéáòéêáëåüéå= séêéáåáöìåö=ñωê=cáå~åò~å~äóëé=ìåç= séêã ÖÉåëîÉêï~äíìåÖ=EpscsF=ëçïáÉ=ÇÉê= påüïéáòéêáëåüéå= déëéääëåü~ñí=ñωê=cáå~åòã~êâíñçêëåüìåö= EpdcF= jáíöäáéç=çéê=påüïéáòéêáëåüéå= déëéääëåü~ñí=ñωê=cáå~åòã~êâíñçêëåüìåö= EpdcF= _Éáê~í=ÇÉë=cáå~åÅÉ=cçêìãI=mÑ ÑÑáâçå=pw= bìöéå=_êéååéê== = jáíöäáéç=äáë=nrkmvkms= aáé= jáíöäáéçéê= ÇÉë= séêï~äíìåöëê~íéë= ìåç= ÇÉê= dêìéééåäéáíìåö= ëáåç= ìåíéê= ÇÉê= ^ÇêÉëëÉ= ÇÉë= d~ê~åíéå=éêêéáåüä~êk= SKO== fåíéêéëëéåâçåñäáâíé= fåíéêéëëéåâçåñäáâíé= ÇÉê= jáíöäáéçéê= ÇÉë= séêï~äíìåöëê~íë= ìåç= ÇÉê= dêìéééåäéáíìåö= áå= _ÉòìÖ= ~ìñ= áüêé=séêéñäáåüíìåöéå=öéöéåωäéê=çéã=d~ê~åíéå=ëçïáé=áüêéå=éêáî~íéå=fåíéêéëëéå=ççéê=ëçåëíáöéå= séêéñäáåüíìåöéå=äéëíéüéå=åáåüík= TK== mê~âíáâéå=çéê=déëåü ÑíëÑΩÜêìåÖ= TKN=== ^ìëëåüωëëé=çéë=séêï~äíìåöëê~íë== aéê=séêï~äíìåöëê~í=çéë=d~ê~åíéå=â~åå=éáåéå=qéáä=ëéáåéê=^ìñö~äéå=~å=^ìëëåüωëëé=çéäéöáéêéåk=bë= ÄÉëíÉÜÉå= ÑçäÖÉåÇÉ= ëí åçáöé= ^ìëëåüωëëéw= kçãáå~íáçå= ~åç= `çãééåë~íáçå= `çããáííéé= Ek``FI= ^ìçáí= `çããáííéé= E^`F= ìåç= fq= `çããáííéé= Efq`FK= aéêéå= ^ìñö~äéå= ìåç= hçãééíéåòéå= ëáåç= êéöäéãéåí~êáëåü=ñéëíöéü~äíéåk== a~ë= ^`= ΩÄÉêéêΩÑíI= çä= ÇáÉ= òìê= hçåíêçääé= ÇÉê= báåü~äíìåö= îçå= ÖÉëÉíòäáÅÜÉå= ìåç= áåíéêåéå= _ÉëíáããìåÖÉå= ÖÉëÅÜ~ÑÑÉåÉå= póëíéãé= í~ìöäáåü= ëáåç= ìåç= ~åöéï~åçí= ïéêçéåk= wì= ÇáÉëÉå= póëíéãéå= ÖÉÜ êéå= áåëäéëçåçéêé= ^ëééâíé= ÇÉê= ÉñíÉêåÉå= ìåç= áåíéêåéå= oéîáëáçåi= Ç~ë= wìë~ããéåëéáéä= òïáëåüéå= ÇÉã= séêï~äíìåöëê~íi= ÇÉã= `bli= ÇÉê= dêìéééåäéáíìåö= ìåç= ÇÉå= iéáíéêå= ÇÉê=dÉëÅÜ ÑíëÑÉäÇÉê=ìåÇ=pìééçêíÉáåÜÉáíÉåI=Ç~ë=áåíÉêåÉ=hçåíêçääëóëíÉãI=Ç~ë=oáëâ=j~å~ÖÉãÉåíI= ÇáÉ=`çãéäá~åÅÉí íáöâéáíéå=ìåç=jçêö~åáë~íáçåi=çáé=oéåüåìåöëäéöìåö=ëçïáé=çáé=båíöéöéåå~üãé= NM=

15 ìåç= _ÉÜ~åÇäìåÖ= ÇÉê= _ÉêáÅÜíÉ= ÇÉê= áåíéêåéå= ìåç= ÉñíÉêåÉå= oéîáëáçåk= aéê= mê ëáçéåí= ÇÉë= séêï~äíìåöëê~íéë=öéü êí=çéã=^`=åáåüí=~åk=^å=çéå=páíòìåöéå=çéë=^`=åéüãéå=~ìåü=çéê=`bli=çéê= `cl=ëçïáé=séêíêéíéê=çéê=áåíéêåéå=ìåç=éñíéêåéå=oéîáëáçå=íéáäk=wìçéã=ïéêçéå=íüéãéåëééòáñáëåü= ÉåíëéêÉÅÜÉåÇÉ= c~åüëééòá~äáëíéå= áåëäéëçåçéêé= ~ìë= ÇÉã= _ÉêÉáÅÜ= cáå~ååé= C= oáëâ= ÄÉáÖÉòçÖÉåK= jáíöäáéçéê=çéë=^ìçáíj^ìëëåüìëëéë=ëáåç=mêçñk=aêk=e~åë=`~ëé~ê=îçå=çéê=`êçåé=esçêëáíòéåçéêfi=aêk= tçäñü~êç=dê~éíò=ìåç=eéáåò=oçíük== TKO== `çêéçê~íé=dçîéêå~ååé= aáé= påüïéáòéê= _ êëé= ptu= pïáëë= bñåü~åöé= Ü~í= ãáí= táêâìåö= òìã= NK= gìäá= OMMO= ÉáåÉ= oáåüíäáåáé= ÄÉíêÉÑÑÉåÇ= fåñçêã~íáçåéå= òìê= `çêéçê~íé= dçîéêå~ååé= E`çêéçê~íÉ= dçîéêå~ååéjoáåüíäáåáéi= oi`dx= ^êík= NIO= ìåç= SQ= hçíáéêìåöëêéöäéãéåíf= éìääáòáéêík= aéê= d~ê~åí= ÉêÑΩääí= ãáí= ÇÉå= áã= déëåü ÑíëÄÉêáÅÜí= îéê ÑÑÉåíäáÅÜíÉå= fåñçêã~íáçåéå= ÇáÉ= ^åñçêçéêìåöéå= ÇáÉëÉê= oáåüíäáåáék= aáé= fåñçêã~íáçåéå=òìê=`çêéçê~íé=dçîéêå~ååé=çéê=sçåíçäéä=eçäçáåö=^d=ñáåçéå=ëáåü=~ìñ=çéå=péáíéå= djpo=äáë=djqv=çáéëéë=oéöáëíêáéêìåöëñçêãìä~êë==edéëåü ÑíëÄÉêáÅÜí=OMMSFK= UK== e~ìéí~âíáçå êé== p ãíäáåüé=^âíáéå=çéê=_~åâ=sçåíçäéä=^d=ìåç=ë ãíäáåüé=^åíéáäé=çéê=sçåíçäéä=cáå~ååá~ä=mêççìåíë= dãäe=ïéêçéå=îçå=çéê=sçåíçäéä=eçäçáåö=^d=öéü~äíéåk= _ÉòΩÖäáÅÜ= ÇÉê= ÄÉÇÉìíÉåÇÉå= ^âíáçå êé= ìåç= ëíáããêéåüíëöéäìåçéåéå= dêìéééå= îçå= ^âíáçå êéå= ÇÉê= sçåíçäéä= eçäçáåö= ^di= wωêáåüi= ïìêçéå= îçå= ÇÉê= sçåíçäéä= eçäçáåö= ^d= áã= déëåü ÑíëÄÉêáÅÜí= OMMS=ÇáÉ=å~ÅÜÑçäÖÉåÇÉå=fåÑçêã~íáçåÉå=îÉê ÑÑÉåíäáÅÜíK= NN= = kçãáå~ä== jáçk=`ec= PNJNOJMS= ^åíéáä== áå=b= kçãáå~ä== jáçk=`ec= PNJNOJMR= ^åíéáä== áå=b= = k~åü=píáããêéåüíéå=~ã=^âíáéåâ~éáí~ä=îçå= = = `ec=sr=jáçk= = = aêk=e~åë=sçåíçäéä= NNIN= NTIM= NNIN= NTIM= oìíü=çé=ä~=`çìêjsçåíçäéä= PIS= RIR= PIS= RIR= sçåíêìëí=^d=eeçäçáåö=çéê=c~ãáäáéå~âíáçå êé= UIN= NOIR= UIN= NOIR= sçåíçäéäf== = téáíéêé=c~ãáäáéå~âíáçå êé= MIP= MIR= MIR= MIT= sçåíçäéäjpíáñíìåö= TIN= NMIV= TIN= NMIV= méääéöêáåìë=eçäçáåö=^d=eöéãéáååωíòáöé=`çêîìë= píáñíìåöf NF = OIT= QIO= OIT= QIO= sçåíçäéä=eçäçáåö=^d=áåâäk= qçåüíéêöéëéääëåü~ñíéå=eéáöéåé=^âíáéå=çüåé= píáããêéåüíf= NIO= NIU= NIN= NIT= cωüêìåöëâê ÑíÉ= MIT= NIN= MIT= NIN= o~áññéáëéå=påüïéáò= UIN= NOIR= UIN= NOIR= qçí~ä=píáããêéåüíé=~ã=^âíáéåâ~éáí~ä= QOIV= SSIM= QPIM= SSIN= a~îçå=jáíöäáéçéê=çéë=mççäë=eãáí=ìåç=çüåé= PQIU= RPIS= PQIU= RPIS= píáããêéåüíf= a~îçå=jáíöäáéçéê=çéë=mççäë=eãáí=píáããêéåüíf= PPIS= RNIT= PPIU= RNIV= a~îçå=mççäj^âíáéå= OSIM= QMIM= OSIM= QMIM= NF =kìíòåáé ìåö=áåâäk=píáããêéåüí=äéá=méääéöêáåìë=eçäçáåö=^di=báöéåíìã=äéá=sçåíçäéäjpíáñíìåö= = = =

16 ^âíáçå êäáåçìåöëîéêíê~ö== wïáëåüéå= ÄÉÇÉìíÉåÇÉå= h~éáí~äéáöåéêå= EÇÉå= mççäãáíöäáéçéêå= aêk= e~åë= sçåíçäéäi= oìíü= ÇÉ= ä~= `çìêjsçåíçäéäi=sçåíêìëí=^di=ïéáíéêé=c~ãáäáéå~âíáçå êéi=sçåíçäéäjpíáñíìåöi=méääéöêáåìë=eçäçáåö= ^di= sçåíçäéä= eçäçáåö= ^d= ìåç= ÇÉã= mççä= ÇÉê= cωüêìåöëâê ÑíÉF= ÄÉëíÉÜí= Éáå= ^âíáçå êäáåçìåöëîéêíê~ök=aáéëéê=séêíê~ö=ìãñ~ëëí=ëééòáñáëåüéi=áã=séêíê~ö=çéñáåáéêíé=^âíáéå=çéê= sçåíçäéä= eçäçáåö= ^dk= méê= PNK= aéòéãäéê= OMMS= ëáåç= QMB= ÇÉê= ~ìëöéöéäéåéå= ^âíáéå= áã= ^âíáçå êäáåçìåöëîéêíê~ö= ÖÉÄìåÇÉåK= aáé= ΩÄêáÖÉå= îçå= ÇÉå= mççäãáíöäáéçéêå= ÖÉÜ~äíÉåÉå= ^âíáéå= ëíéüéå= òì= ÇÉêÉå= ÑêÉáÉå= séêñωöìåök= séê ì ÉêìåÖÉå= îçå= éççäîéêäìåçéåéå= ^âíáéå= ÇÉê= sçåíçäéä= eçäçáåö= ^d= ÉêÑçêÇÉêå= îçêö åöáö= ÇáÉ= wìëíáããìåö= ÇÉê= mççäé~êíåéêk= píáããéå= ÇáÉ= mççäé~êíåéê= ÉáåÉê= ÄÉ~ÄëáÅÜíáÖíÉå= séê ì ÉêìåÖ= òìi= ëç= Ü~í= Ç~ë= îéê ì ÉêìåÖëïáääáÖÉ= mççäãáíöäáéç= ëéáåé= ^âíáéå= ÇÉå= ΩÄêáÖÉå= mççäãáíöäáéçéêå= òìã= h~ìñ= ~åòìäáéíéåk= aáé= ΩÄêáÖÉå= mççäãáíöäáéçéê= Ü~ÄÉå= Ç~åå= Éáå= h~ìñêéåüí= áã= séêü äíåáë= òì= áüêéê= éççäîéêäìåçéåéå= _ÉíÉáäáÖìåÖK= séêòáåüíéí= Éáå= mççäãáíöäáéç= ~ìñ= ÇáÉ= ^ìëωäìåö= ççéê= ÄÉêíê~ÖìåÖ= ëéáåéë= h~ìñêéåüíë= Ö~åò= ççéê= íéáäïéáëéi= ëç= Ñ ääí=ëéáå=åáåüí=äé~åëéêìåüíéë=h~ìñêéåüí=çéå=~ìëωäìåöëïáääáöéå=mççäãáíöäáéçéêå=áã=séêü äíåáë= îçå=çéêéå=àéïéáäáöéê=_éíéáäáöìåö=òìk=cωê=çáé= ÄÉêíê~ÖìåÖ=îçå=^âíáÉå=ÇÉê=cΩÜêìåÖëâê ÑíÉ=ÖÉäíÉå= ~ÄïÉáÅÜÉåÇÉ= _ÉëíáããìåÖÉåI= áåçéã= ÇáÉ= sçåíçäéä= eçäçáåö= ^d= áå= ÉêëíÉê= iáåáé= Ç~ë= h~ìñêéåüí= ~ìëωäík= aáé= m~êíéáéå= ÇÉë= ^âíáçå êäáåçìåöëîéêíê~öéë= ΩÄÉå= áüêé= oéåüíé= áå= ÇÉê= déåéê~äîéêë~ããäìåö= ÖÉëíΩíòí= ~ìñ= îçê~åöéüéåçé= _ÉëÅÜäΩëëÉ= ÇÉë= mççäë= ÉáåÜÉáíäáÅÜ= ~ìëk= aéê= ^âíáçå êäáåçìåöëîéêíê~ö= Öáäí= Äáë= PNK= aéòéãäéê= OMNO= ìåç= ïáêç= ~ìíçã~íáëåü= ìã= àéïéáäë= ÇêÉá= g~üêé=îéêä åöéêíi=ëçñéêå=éê=åáåüí=öéâωåçáöí=ïáêçk= _ÉÇÉìíÉåÇÉ=^âíáçå êé=ìåç=ëíáããêéåüíëöéäìåçéåé=dêìéééå=îçå=^âíáçå êéå== fã= wìë~ããéåü~åö= ãáí= ÇÉê= ä~åöñêáëíáöéå= hççééê~íáçå= ÇÉê= sçåíçäéä= eçäçáåö= ^d= ìåç= ÇÉê= o~áññéáëéå= påüïéáò= Eîçêã~äë= påüïéáòéê= séêä~åç= ÇÉê= o~áññéáëéåä~åâéåfi= Ü~ÄÉå= o~áññéáëéå= påüïéáò= ìåç= ÇáÉ= mççäjjáíöäáéçéê= ÇÉë= çäéå= ÄÉëÅÜêáÉÄÉåÉå= mççäjséêíê~öéë= EÉáåëÅÜäáÉ äáåü= ÇÉê= sçåíçäéä=eçäçáåö=^df=~ã=tk=gìåá=ommq=éáåéå=séêíê~ö=ìåíéêòéáåüåéíi=çéê=çáé=_éíéáäáöìåö=îçå= o~áññéáëéå= påüïéáò= ~å= ÇÉê= sçåíçäéä= eçäçáåö= ^d= êéöéäí= EÇÉê= Â_ÉíÉáäáÖìåÖëîÉêíê~ÖÊFK= fã= _ÉíÉáäáÖìåÖëîÉêíê~Ö=îÉêâ~ìÑíÉå=îÉêëÅÜáÉÇÉåÉ=mççäJ^âíáçå êéi=å~ãéåíäáåü=çáé=sçåíçäéä=eçäçáåö= ^di=áåëöéë~ãí=noirb=çéê=sçåíçäéä=eçäçáåö=^dj^âíáéå=~å=o~áññéáëéå=påüïéáò=òìã=mêéáë=îçå=`ec= OOR= jáçk= aéê= mêéáë= çêáéåíáéêíé= ëáåü= ~ã= îçäìãéåöéïáåüíéíéå= aìêåüëåüåáííëâìêë= ÇÉê= sçåíçäéäj ^âíáé=ï ÜêÉåÇ=ÇÉê=SM=_ êëéåí~öé=îçê=éáåéã=îçå=çéå=m~êíéáéå=äéëíáããíéå=píáåüí~öi=çéã=ntk= j~á= OMMQK= aáéëéê= h~ìñ= ïìêçé= å~åü= UåíÉêòÉáÅÜåìåÖ= ÇÉê= hççééê~íáçåëîéêíê ÖÉ= ÇìêÅÜ= ÇáÉ= o~áññéáëéå= påüïéáò= ìåç= ÇáÉ= sçåíçäéä= eçäçáåö= ^d= ~ã= UK= aéòéãäéê= OMMQ= îçääòçöéåk= o~áññéáëéå= påüïéáò= Ü~í= ëáåü= îéêéñäáåüíéíi= Äáë= òìê= _ÉÉåÇáÖìåÖ= ÇÉë= _ÉíÉáäáÖìåÖëîÉêíê~ÖÉë= âéáåé= sçåíçäéä= eçäçáåö= ^dj^âíáéå= òì= â~ìñéåi= å~ãéåíäáåü= âéáåé= ^âíáéåâ ìñé= òìä~ëíéå= ÇÉë= cêééjcäç~íë= òì= í íáöéåk= a~îçå= ~ìëöéåçããéå= ëáåç= ^âíáéåâ ìñé= ÇìêÅÜ= ÇáÉ= o~áññéáëéå= påüïéáò= îçå= ÇÉå= mççäãáíöäáéçéêå= áå= ÄÉêÉáåëíáããìåÖ= ãáí= ÇÉå= áã= _ÉíÉáäáÖìåÖëîÉêíê~Ö= îéêéáåä~êíéå= bêïéêäëêéåüíéåk= fã= téëéåíäáåüéå= ê ìãíéå= ëáåü= ÇáÉ= m~êíéáéå= ÇáÉ= ÑçäÖÉåÇÉå= bêïéêäëêéåüíé= ÉáåW= pçñéêå= ÇáÉ= hççééê~íáçå=çìêåü=o~áññéáëéå=påüïéáò=ççéê=áå=öéöéåëéáíáöéê= ÄÉêÉáåâìåÑí=ÄÉÉåÇÉí=ïáêÇI=Ü~ÄÉå= ÇáÉ= îéêâ~ìñéåçéå= mççäãáíöäáéçéê= Ç~ë= oéåüíi= ÇáÉ= _ÉíÉáäáÖìåÖ= ÇÉê= o~áññéáëéå= påüïéáò= òìêωåâòìâ~ìñéåk= pçñéêå= ÇáÉ= hççééê~íáçå= ÇìêÅÜ= ÇáÉ= sçåíçäéä= eçäçáåö= ^d= ÄÉÉåÇÉí= ïáêçi= Ü~í= o~áññéáëéå=påüïéáò=ç~ë=oéåüíi=çáé=_éíéáäáöìåö=áå=òïéá=qê~ååüéå=áã=éêëíéå=ìåç=áã=îáéêíéå=g~üê= å~åü=çéê=_ééåçáöìåö=çéê=hççééê~íáçå=~å=çáé=sçåíçäéä=eçäçáåö=^d=òìêωåâòìîéêâ~ìñéåk=j~åüí= o~áññéáëéå= påüïéáò= îçå= ÇáÉëÉã= séêâ~ìñëêéåüí= âéáåéå= déäê~ìåüi= Ü~ÄÉå= ÇáÉ= mççäãáíöäáéçéê= Ç~ë= oéåüíi= ÇáÉ= ^âíáéå= áå= òïéá= qê~ååüéå= áã= òïéáíéå= ìåç= áã= ÑΩåÑíÉå= g~üê= òìêωåâòìâ~ìñéåk= aáé= îéêâ~ìñéåçéå= mççäãáíöäáéçéê= ìåç= ÇáÉ= o~áññéáëéå= påüïéáò= Ü~ÄÉå= ÑÉêåÉê= Éáå= ÖÉÖÉåëÉáíáÖÉë= sçêâ~ìñëêéåüíi= ëçñéêå= o~áññéáëéå= påüïéáò= áüêé= _ÉíÉáäáÖìåÖ= ÄòïK= ÇáÉ= mççäãáíöäáéçéê= áüêé= îçã= mççä= ÉêÑ~ëëíÉå= ^âíáéå= îçê= _ÉÉåÇáÖìåÖ= ÇÉê= hççééê~íáçå= ~å= ÉáåÉå= aêáííéå= îéê ì ÉêåK= få= ~ääéå= ÇáÉëÉå= c ääéå= Öáäí= ÇÉê= Ç~ååòìã~ä= àéïéáäë= îçêüéêêëåüéåçé= j~êâíéêéáëi= ÄÉêìÜÉåÇ= ~ìñ= ÇÉå= ëéåüòáöí ÖáÖÉå= îçäìãéåöéïáåüíéíéå= aìêåüëåüåáííëâìêëéåk= påüäáé äáåü= Ü~ÄÉå= ëáåü= ÇáÉ= mççäãáíöäáéçéê= îéêéñäáåüíéíi= áã= c~ääé= ÉáåÉë= ÖÉéä~åíÉå= hçåíêçääîéêâ~ìñë= ~å= ÉáåÉå= aêáííéåi= ïççìêåü=çáéëéê=aêáííé=ppippb=çéê=píáããêéåüíé=çéê=sçåíçäéä=eçäçáåö=^d=ωäéêëåüêéáíéå=ïωêçéi= NO=

17 ÇáÉ=ÉåíëéêÉÅÜÉåÇÉ=^åò~Üä=^âíáÉå=ÇÉê=o~áÑÑÉáëÉå=pÅÜïÉáò=îçêÖ åöáö=òìã=h~ìñ=~åòìçáéåéåk=eáéê= Öáäí= ÇÉê= Ç~ååòìã~ä= îçêüéêêëåüéåçé= j~êâíéêéáë= òìòωöäáåü= ÉáåÉê= ~åöéãéëëéåéå= hçåíêçääéê ãáék= aáé= sçêâ~ìñëêéåüíé= ìåç= ÇáÉ= ^åçáéåìåöëéñäáåüí= ÖÉäíÉå= åáåüí= ÑΩê= ÇÉå= c~ää= ÉáåÉë= ÑÑÉåíäáÅÜÉå= ÄÉêå~ÜãÉ~åÖÉÄçíë= ÇìêÅÜ= ÉáåÉå= aêáííéåk= pçñéêå= o~áññéáëéå= påüïéáò= åáåüí= ëéáåéêëéáíë= ãáåçéëíéåë= Éáå= ÖäÉáÅÜïÉêíáÖÉë= ÑÑÉåíäáÅÜÉë= ÄÉêå~ÜãÉ~åÖÉÄçí= ìåíéêäêéáíéíi= ëáåç= ÇáÉ= mççäãáíöäáéçéê=ñêéái=ç~ë=aêáíí~åöéäçí=~åòìåéüãéå=ççéê=åáåüík= t ÜêÉåÇ=ÇÉê=a~ìÉê=ÇÉê=hççéÉê~íáçå=Ü~í=ÇáÉ=o~áÑÑÉáëÉå=pÅÜïÉáò=Ç~ë=oÉÅÜíI=ÉáåÉå=sÉêíêÉíÉê=òìê= t~üä=áå=çéå=séêï~äíìåöëê~í=çéê=sçåíçäéä=eçäçáåö=^d=îçêòìëåüä~öéåk=aáé=mççäãáíöäáéçéê=ü~äéå= ëáåü= îéêéñäáåüíéíi= ãáí= ~ääéå= áüêéå= ^âíáéå= ÑΩê= ÇáÉ= t~üä= ÇáÉëÉë= séêíêéíéêë= òì= ëíáããéåk= péáéöéääáäçäáåü= Ü~í= ÇáÉ= sçåíçäéä= eçäçáåö= ^d= Éáå= d~ëíêéåüí= áã= séêï~äíìåöëê~í= ÇÉê= o~áññéáëéå= påüïéáòk= ^åëçåëíéå= ÉåíÜ äí= ÇÉê= _ÉíÉáäáÖìåÖëîÉêíê~Ö= âéáåéêäéá= píáããäáåçìåöéå= òïáëåüéå= ÇÉå= mççäãáíöäáéçéêå= ìåç= o~áññéáëéå= påüïéáò= ççéê= séíçjoéåüíé= òìöìåëíéå= îçå= o~áññéáëéå= påüïéáòk= k~ãéåíäáåü=ëáåç=çáé=mççäãáíöäáéçéê=áå=çéê=^ìëωäìåö=çéê=píáããêéåüíé=~ìë=áüêéå=^âíáéå=öéã = ÇÉå= _ÉëíáããìåÖÉå= ÇÉë= ìåíéê= áüåéå= ÖÉäíÉåÇÉå= mççäîéêíê~öéë= EëáÉÜÉ= çäéåf= ÑêÉáI= ìåç= Éë= ÄÉëíÉÜÉå= âéáåéêäéá= séêéáåä~êìåöéå= áå=_éòìö= ~ìñ= ÇáÉ= båíëåüéáçñáåçìåö= ççéê=_éëåüäìëëñ~ëëìåö= áã=séêï~äíìåöëê~í=çéê=sçåíçäéä=eçäçáåö=^dk= aéê=_éíéáäáöìåöëîéêíê~ö=éåçéí=áã=téëéåíäáåüéå=ãáí=çéã=îéêíê~öëâçåñçêãéå=séêâ~ìñ=~ääéê=çìêåü= ÇÉå= mççä= ÉêÑ~ëëíÉå= ^âíáéå= ~å= o~áññéáëéå= påüïéáò= EÄÉá= ^ìëωäìåö= ÇÉë= sçêâ~ìñëêéåüíëf= ççéê= ~å= aêáííé= ÄòïK= ãáí= ÇÉã= îéêíê~öëâçåñçêãéå= séêâ~ìñ= ÇÉê= ^âíáéå= ÇÉê= o~áññéáëéå= påüïéáò= ~å= ÇáÉ= ÄÉêÉÅÜíáÖíÉå= mççäãáíöäáéçéê= EÄÉá= ^ìëωäìåö= ÇÉë= sçêâ~ìñëêéåüíëf= ççéê= ~å= aêáííéi= ëé íéëíéåë= àéççåüi=å~åüçéã=çáé=_éíéáäáöìåö=çéê=o~áññéáëéå=påüïéáò=áåñçäöé=_ééåçáöìåö=çéê=hççééê~íáçå= ~ìñ=çáé=sçåíçäéä=eçäçáåö=^d=äòïk=çáé=mççäãáíöäáéçéê=òìêωåâωäéêíê~öéå=ïìêçék= jáí=a~íìã=îçã=qk=gìåá=ommq=ü~í=çáé= ÄÉêå~ÜãÉâçããáëëáçå=áå=ÉáåÉê=bãéÑÉÜäìåÖ=ÑÉëíÖÉëíÉääíI= Ç~ëë= ÇáÉ= _ÉíÉáäáÖìåÖëå~ÜãÉ= ÇìêÅÜ= o~áññéáëéå= påüïéáò= ìåç= ÇáÉ= báåê ìãìåö= ÇÉê= çäéå= ÄÉëÅÜêáÉÄÉåÉå=oÉÅÜíÉ=ÇáÉ=^åÖÉÄçíëéÑäáÅÜí=åáÅÜí=~ìëä ëéå=ïáêçk=aáé=o~áññéáëéå=påüïéáò=ìåç=çáé= mççäãáíöäáéçéê=äáäçéå=çéãòìñçäöé=âéáåé=~åöéäçíëéñäáåüíáöé=dêìééék= hêéìòäéíéáäáöìåöéå== bë= ÄÉëíÉÜÉå= âéáåé= hêéìòäéíéáäáöìåöéå= òïáëåüéå= ÇÉê= sçåíçäéä= eçäçáåö= ^d= ìåç= ÇÉêÉå= qçåüíéêöéëéääëåü~ñíéå=ãáí=~åçéêéå=^âíáéåöéëéääëåü~ñíéåk== VK== déêáåüíëj=ìåç=påüáéçëöéêáåüíëîéêñ~üêéå= bë= ÄÉëí~åÇÉå= áå= ÇÉå= äéíòíéå= NO= jçå~íéå= âéáåé= ëí~~íäáåüéå= fåíéêîéåíáçåéåi= déêáåüíëj= ççéê= påüáéçëîéêñ~üêéå= EìåÇ= ÇÉê~êíáÖÉ= séêñ~üêéå= ïìêçéå= áå= ÇÉå= äéíòíéå= NO= jçå~íéå= ~ìåü= åáåüí= ~ÄÖÉëÅÜäçëëÉåFI=ÇáÉ=ëáÅÜ=ÉêÜÉÄäáÅÜ=~ìÑ=ÇáÉ=cáå~åòä~ÖÉ=çÇÉê=ÇáÉ=oÉåí~Äáäáí í=çéë=d~ê~åíéå=ççéê= ÇÉê= sçåíçäéäjdêìééé= ~ìëïáêâéå= ÄÉòáÉÜìåÖëïÉáëÉ= áå= ÇÉê= àωåöëíéå= wéáí= ~ìëöéïáêâí= Ü~ÄÉåK= aéê~êíáöé=séêñ~üêéå=ëáåç=~ìåü=å~åü=héååíåáë=çéë=d~ê~åíéå=ïéçéê=~åü åöáö=åçåü=~åöéçêçüík= NMK== dêìåçâ~éáí~ä=l=déöéåëí~åç=çéë=d~ê~åíéå= a~ë= ^âíáéåâ~éáí~ä= ÇÉê= sçåíçäéä= eçäçáåö= ^d= ÄÉíê Öí= `ec=srkmmmkmmmij= ìåç= áëí= ÉáåÖÉíÉáäí= áå= SRKMMMKMMM=~ìÑ=ÇÉå=k~ãÉå=ä~ìíÉåÇÉI=îçää=ÉáåÄÉò~ÜäíÉ=^âíáÉå= =åçãáå~ä==`ec=nijk= wïéåâ=çéê=déëéääëåü~ñí=áëí=öéã =^êíáâéä=o=çéê=pí~íìíéå=çáé=_éíéáäáöìåö=~å=uåíéêåéüãìåöéå= ~ääéê=^êí=áã=fåj=ìåç=^ìëä~åçk=aáé=sçåíçäéä=eçäçáåö=^d=áëí=çáé=jìííéêöéëéääëåü~ñí=çéê=sçåíçäéäj dêìéééi=ïçòì=áåëäéëçåçéêé=çáé=_~åâ=sçåíçäéä=^d=ìåç=çáé=sçåíçäéä=cáå~ååá~ä=mêççìåíë=dãäe= ÖÉÜ êéåk== aáé= déëéääëåü~ñí= áëí= ÄÉêÉÅÜíáÖíI= iáéöéåëåü~ñíéå=áã= fåj= ìåç= ^ìëä~åç= òì= ÉêïÉêÄÉåI= òì= ÄÉä~ëíÉå= ìåç= òì= îéêâ~ìñéåk= aáé= déëéääëåü~ñí= â~åå= áã= ÄêáÖÉå= ~ääé= déëåü ÑíÉ= ÄÉíêÉáÄÉåI= ÇáÉ= ÇÉê= déëéääëåü~ñíëòïéåâ=ãáí=ëáåü=äêáåöéå=â~ååk= NP=

18 NNK== téëéåíäáåüé=séêíê ÖÉ= aáé= ëéáí= NVVQ= áã= ^åä~öéñçåçëäéêéáåü= ÄÉëíÉÜÉåÇÉ= hççééê~íáçå= òïáëåüéå= ÇÉê= sçåíçäéäjdêìééé= ìåç= ÇÉê= o~áññéáëéå= påüïéáò= Eîçêã~äë= påüïéáòéê= séêä~åç= ÇÉê= o~áññéáëéåä~åâéåf= ïìêçé= OMMQ= ÉêïÉáíÉêíK=aáÉ=o~áÑÑÉáëÉåJdêìééÉ=Ü~í=òìÇÉã=OMMR=ÇÉå=tÉêíëÅÜêáÑíÉåÜ~åÇÉä=ìåÇ=ÇáÉ=Ó~ÄïáÅâäìåÖ= ëçïáé=çáé=^ìñäéï~üêìåö=çéê=téêíëåüêáñíéå=~å=sçåíçäéä=~ìëöéä~öéêík=aáé=sçåíçäéäjdêìééé=ü~í= ^åñ~åö= lâíçäéê= OMMS= ÇáÉ= aééçíîéêï~äíìåö= ÑΩê= ~ääé= o~áññéáëéåjhìåçéå= áã= ^ìñíê~ö= ÇÉê= o~áññéáëéåjdêìééé=~äë=aáéåëíäéáëíéê=ωäéêåçããéåk=cωê=ïéáíéêé=aéí~áäë=ïáêç=~ìñ=çáé=péáíé=djnnm= ÇáÉëÉë=oÉÖáëíêáÉêìåÖëÑçêãìä~êë=îÉêïáÉëÉåK== NOK== ^åö~äéå=îçå=péáíéå=aêáííéêi=bêâä êìåöéå=îçå=péáíéå=p~åüîéêëí åçáöéê=ìåç= fåíéêéëëéåéêâä êìåöéå= bë=ïìêçéå=âéáåé=çéê~êíáöéå=bêâä êìåöéå=áå=çáéëéë=oéöáëíêáéêìåöëñçêãìä~ê=~ìñöéåçããéåk= NPK== báåëéüä~êé=açâìãéåíé= t ÜêÉåÇ=ÇÉê=dΩäíáÖâÉáíëÇ~ìÉê=ÇáÉëÉë=oÉÖáëíêáÉêìåÖëÑçêãìä~êë=â ååéå=çáé=ñçäöéåçéå=açâìãéåíé= ÄòïK=ÉåíëéêÉÅÜÉåÇÉ=hçéáÉå=ÜáÉêîçå=ÉáåÖÉëÉÜÉå=ïÉêÇÉåW= = pí~íìíéå=çéë=d~ê~åíéå= ÇáÉ= áå= ÇáÉëÉã= oéöáëíêáéêìåöëñçêãìä~ê= ÉåíÜ~äíÉåÉå= ÖÉéêΩÑíÉå= ÜáëíçêáëÅÜÉå= cáå~åòáåñçêã~íáçåéå=çéë=d~ê~åíéå=eg~üêéë~äëåüäωëëé=ãáí=çéå=àéïéáäáöéå=hçåòéêåj=äòïk= báåòéä~äëåüäωëëéå=òìã=pnk=aéòéãäéê=ommr=ìåç=ommsf= = ÇáÉ=àÉïÉáäáÖÉå=d~ê~åíáÉå=ÇÉê=sçåíçÄÉä=eçäÇáåÖ=^dK= få= ÇáÉëÉ= açâìãéåíé= â~åå= ï ÜêÉåÇ= ÇÉê= ΩÄäáÅÜÉå= déëåü ÑíëòÉáíÉå= Eáå= m~éáéêñçêãf= ÄÉá= ÇÉã= d~ê~åíéåi=sçåíçäéä=eçäçáåö=^di=q Çáëíê~ëëÉ=OT=áå=UMOO=wΩêáÅÜI=pÅÜïÉáòI=ÉáåÖÉëÉÜÉå=ïÉêÇÉåK= NQK= téëéåíäáåüé=séê åçéêìåöéå=áå=çéê=cáå~åòä~öé=ççéê=çéê=e~åçéäëéçëáíáçå=çéë= d~ê~åíéå= bë= ëáåç= âéáåé= ïéëéåíäáåüéå= séê åçéêìåöéå= áå= ÇÉê= cáå~åòä~öé= ççéê= ÇÉê= e~åçéäëéçëáíáçå= ÇÉë= d~ê~åíéå=ëéáí=çéã=píáåüí~ö=çéë=g~üêéë~äëåüäìëëéë=epnk=aéòéãäéê=ommsf=éáåöéíêéíéåk== NQ=

19 sfk= cfk^kwfkcloj^qflkbk=abp=d^o^kqbk=egbtbfip=k^`e=fcopf= = NK== déëåü ÑíëÄÉêáÅÜí=OMMR=== = = = = = = = = cjn= héååò~üäéå=== = = = = = = = = = = = cjo= wìê=i~öé=çéë=uåíéêåéüãéåë= = = = = = = = = = cjq= iéáíäáäç= = = = = = = = = = = = = cjt= hçããéåí~ê=òìê=déëåü ÑíëÉåíïáÅâäìåÖ== = = = = = = = cjv= fåñçêã~íáçåéå=òìê=`çêéçê~íé=dçîéêå~ååé= = = = = = = = cjot= hçåòéêåêéåüåìåö= = = = = = = = = = = = cjqp= _ÉêáÅÜí=ÇÉë=hçåòÉêåéêΩÑÉêë= = = = = = = = = = cjnnq= báåòéä~äëåüäìëë=çéê=sçåíçäéä=eçäçáåö=^d= = = = = = = = cjnnr= _ÉêáÅÜí=ÇÉê=oÉîáëáçåëëíÉääÉ= = = = = = = = = = cjnor= fåñçêã~íáçåéå=ñωê=çáé=^âíáçå êé= = = = = = = = = cjnos= UåëÉêÉ=pí~åÇçêíÉ= = = = = = = = = = = = cjnot= = OK== déëåü ÑíëÄÉêáÅÜí=OMMS=== = = = = = = = = djn= héååò~üäéå=== = = = = = = = = = = = djo= wìê=i~öé=çéë=uåíéêåéüãéåë= = = = = = = = = = djq= k~åüü~äíáöâéáí= = = = = = = = = = = = dju= hçããéåí~ê=òìê=déëåü ÑíëÉåíïáÅâäìåÖ== = = = = = = = djnm= fåñçêã~íáçåéå=òìê=`çêéçê~íé=dçîéêå~ååé= = = = = = = = djpn= hçåòéêåêéåüåìåö= = = = = = = = = = = = djrn= _ÉêáÅÜí=ÇÉë=hçåòÉêåéêΩÑÉêë= = = = = = = = = = djnoq= báåòéä~äëåüäìëë=çéê=sçåíçäéä=eçäçáåö=^d= = = = = = = = djnor= _ÉêáÅÜí=ÇÉê=oÉîáëáçåëëíÉääÉ= = = = = = = = = = djnpr= fåñçêã~íáçåéå=ñωê=çáé=^âíáçå êé= = = = = = = = = djnps= UåëÉêÉ=pí~åÇçêíÉ= = = = = = = = = = = = djnpt= få=çéå=å~åüñçäöéåç=ïáéçéêöéöéäéåéå=déëåü ÑíëÄÉêáÅÜíÉå= ÇÉê=sçåíçÄÉä=eçäÇáåÖ=^d=ÉêÑçäÖÉå=hçãã~J^åÖ~ÄÉå=~ìÅÜ= ÇìêÅÜ= péíòìåö= îçå= mìåâíòéáåüéå= E_ÉáëéáÉäW= OVKO= ~åëí~íí= OVIOFK= aéë= téáíéêéå= ÉêÑçäÖÉå=áå= ÇÉå= déëåü ÑíëÄÉêáÅÜíÉå= mìåâíj^åö~äéå= íéáäïéáëé= ~ìåü= ÇìêÅÜ= ^éçëíêçéüòéáåüéå= E_ÉáëéáÉäW=PPO NSV=~åëí~íí=PPOKNSVFK= NR=

20 Geschäftsberichte 2005 Konzernrechnung Vontobel Holding AG Kennzahlen F-2 Zur Lage des Unternehmens F-4 Leitbild F-7 Kommentar zur Geschäftsentwicklung F-9 Informationen zur Corporate Governance F-27 Konzernrechnung F-43 Vontobel Holding AG F-115 Informationen für die Aktionäre F-126 Unsere Standorte F-127 Vontobel-Gruppe, Geschäftsberichte 2005 F-1

21 Verhältniszahlen Eigenkapitalrendite (%) Geschäftsaufwand exkl. Abschreibungen/Betriebsertrag (%) Geschäftsaufwand inkl. Abschreibungen/Betriebsertrag (%) Kurs/Buchwert pro Aktie Kurs/Bruttogewinn pro Aktie Kurs/Konzernergebnis pro Aktie Eigenkapital zu Bilanzsumme (%) Konzernergebnis in Prozent des durchschnittlichen Eigenkapitals (ab 2003 basierend auf Monatswerten) 2 Um Sonderfaktoren bereinigt 3 Geschäftsaufwand inkl. Abschreibungen und Wertminderungen auf Sachanlagen und immateriellen Werten, ausgenommen Abschreibungen auf Goodwill Aktienkennzahlen Unverwässertes Konzernergebnis pro Aktie (CHF) Verwässertes Konzernergebnis pro Aktie (CHF) Eigene Mittel pro ausstehende Aktie am Bilanzstichtag (CHF) Dividende in % des Nominalwertes Dividende pro Aktie (CHF) Börsenkurs am Bilanzstichtag (CHF) Höchstkurs (CHF) Tiefstkurs (CHF) Anzahl ausgegebener Namenaktien (Nominalwert CHF 1) Anzahl ausstehender Namenaktien (Nominalwert CHF 1) Unverwässerter gewichteter Durchschnitt der Anzahl Aktien Verwässerter gewichteter Durchschnitt der Anzahl Aktien Um Aktiensplit adjustierte Werte; Umtausch der Inhaberaktien in Namenaktien 1:5 und anschliessender Split der Namenaktien 1:10. Aktiennennwert CHF 1 per Basis: gewichteter Durchschnitt Anzahl Aktien 3 Gemäss Antrag an die Generalversammlung BIZ-Kennzahlen Tier-1-Kapital (%) Total risikogewichtete Aktiven () Risikokennzahl Durchschnittlicher Value at Risk Marktrisiken () Historical Simulation Value at Risk; Konfidenzniveau 99%; Haltedauer 1 Tag; hist. Beobachtungsperiode 2 Jahre. Value at Risk für die Positionen der Sparte Financial Markets des Geschäftsfeldes Investment Banking. 2 Konfidenzniveau 99%; Haltedauer 1 Tag; hist. Beobachtungsperiode 12 Monate; Korrelationen zwischen den Risikofaktoren werden nicht berücksichtigt. Value at Risk für die Positionen der Sparte Financial Markets des Geschäftsfeldes Investment Banking. F-2 Vontobel-Gruppe, Geschäftsberichte 2005

22 Kennzahlen Erfolgsrechnung Total Betriebsertrag Geschäftsaufwand Bruttogewinn Konzernergebnis Bilanz Bilanzsumme Eigenkapital Handelsbestände Verpflichtungen aus Handelsbeständen Andere finanzielle Vermögenswerte zu Fair Value n/a n/a n/a Andere finanzielle Verpflichtungen zu Fair Value n/a n/a n/a Forderungen gegenüber Kunden Verpflichtungen gegenüber Kunden Forderungen gegenüber Banken Verpflichtungen gegenüber Banken Kundenvermögen Mrd. CHF Mrd. CHF Mrd. CHF Mrd. CHF Mrd. CHF Total betreute Vermögen davon Vermögen mit Verwaltungsvollmacht davon Vermögen ohne Verwaltungsvollmacht davon Fonds Netto-Neugeld (2.5) 1 Berechnung gemäss Tabelle Q der von der Eidgenössischen Bankenkommission erlassenen Richtlinien zu den Rechnungslegungsvorschriften (RRV-EBK) und den internen Richtlinien der Vontobel-Gruppe. Die Vorjahreszahlen wurden entsprechend angepasst. 2 Bereinigt um Umklassierungen 3 Inklusive Netto-Neugeld der Kundenvermögen im Investment Banking Custody-Vermögen Mrd. CHF Mrd. CHF Mrd. CHF Mrd. CHF Mrd. CHF Custody-Vermögen Bereinigt um Umklassierungen Personalbestand auf Vollzeitbasis Mitarbeiter Schweiz Mitarbeiter Ausland Total Mitarbeiter Börsenkapitalisierung Börsenkapitalisierung Vontobel-Gruppe, Geschäftsberichte 2005 F-3

23 Zur Lage des Unternehmens Sehr geehrte Aktionärin Sehr geehrter Aktionär Dr. Urs Widmer Mit einem Reingewinn von CHF Mio. hat die Vontobel-Gruppe 2005 ein sehr erfreuliches Resultat erzielt. Gegenüber 2004 konnte sie das Ergebnis mehr als verdoppeln (+126%). Das Vorjahresresultat wurde vorschriftgemäss um die Effekte aus den Änderungen der IFRS-Rechnungslegungsgrundsätze angepasst. Die Eigenkapitalrendite stieg ebenfalls markant an, von 8.5% auf 16.2%. Aufgrund der deutlichen Steigerung des Ergebnisses wird der Verwaltungsrat der Generalversammlung der Vontobel Holding AG eine Erhöhung der Dividende um 33% auf CHF 1.60 beantragen. Mit diesem Antrag bestätigt der Verwaltungsrat die Politik der Vontobel-Gruppe, ihre Aktionäre an einem guten Geschäftsgang entsprechend teilhaben zu lassen und gleichzeitig eine grösstmögliche Kontinuität zu wahren. Herbert J. Scheidt 2005 haben alle Geschäftsfelder substanzielle Fortschritte erzielt und ihre Gewinnbeiträge deutlich erhöht. Im Investment Banking waren die kotierten Derivate, bei denen wir weiterhin die Marktführerschaft in der Schweiz einnehmen, erneut stark nachgefragt, und die Expansion nach Deutschland ist erfolgreich angelaufen. Im Asset Management & Investment Funds fanden unsere verschiedenen Spezialitätenfonds in der Schweiz und in Europa sehr grossen Anklang. Positiv auf den Reingewinn hat sich auch das freundliche Börsenumfeld ausgewirkt, das wir für unsere privaten und institutionellen Kunden nutzen konnten, indem wir für sie Mehrwert geschaffen haben. Im Private Banking führte dies zu einer deutlichen Ergebnissteigerung zahlte sich zudem unser erfolgreiches Kostenmanagement aus. Unsere Positionierung als aktiver und innovativer Vermögensmanager konnten wir mit der Mehrheitsbeteiligung an Harcourt Investment Consulting AG, einem international renommierten Hedge-Fund-Spezialisten, weiter verstärken. Harcourt wird dazu beitragen, unser innovatives Angebot im Bereich der stetig an Bedeutung gewinnenden alternativen Anlagen substanziell zu erweitern. Die institutionellen und privaten Kunden von Vontobel erhalten dadurch Zugang zu einer erstklassigen, auf den langfristigen Kundennutzen ausgelegten Produktpalette im Bereich der Funds of Hedge Funds. Die Mehrheitsbeteiligung an Harcourt wird sich erstmals 2006 positiv auf die Vermögensbasis und das Ergebnis von Vontobel auswirken. In der strategischen Kooperation zwischen Vontobel und der Raiffeisen-Gruppe konnte 2005 ein weiterer wichtiger Meilenstein erreicht werden. Per Ende September 2005 übernahmen wir wie geplant sämtliche Wertschriftenbestände der Raiffeisen-Gruppe als Global-Custody-Vermögen. Der Wert dieser Vermögen beläuft sich auf rund CHF 19 Mrd. Zudem hat Raiffeisen uns im Berichtsjahr die Handelsausführung übertragen. Auch die erweiterte Zusammenarbeit der beiden Partner im Anlagegeschäft entwickelte sich viel versprechend. Das anlegergerechte Produktangebot und die Verkaufsunterstützung von Vontobel in den Raiffeisenbanken zeigten Wirkung wurden durch Raiffeisen-Kunden Anlageprodukte im Umfang von CHF 1.6 Mrd. nachgefragt, insbesondere Produkte mit Kapitalschutz und Absolute-Return-Fonds. Erfreulich war im Berichtsjahr die deutliche Verbesserung der operativen Effizienz. So stieg der Betriebsertrag gegenüber dem Vorjahr um 37% auf CHF Mio. markant an, während der Geschäftsaufwand deutlich weniger stark zunahm. Er weitete sich lediglich um 19% auf CHF Mio. aus, wobei die Steigerung in erster Linie auf die an den positiven Geschäftsverlauf angepassten Bonusabgrenzungen zurückzuführen F-4 Vontobel-Gruppe, Geschäftsberichte 2005