Unternehmen: Praxiseinblick am Beispiel einer Übernahmefinanzierung

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1 Finanzierungslösungen Formatvorlage des Untertitelmasters für durch mittelständische Klicken bearbeiten Unternehmen: Praxiseinblick am Beispiel einer Übernahmefinanzierung Commerzbank AG - Mittelstandsbank

2 Agenda Vorstellung Der deutsche Mittelstand - aktuelle Herausforderungen in der Unternehmensfinanzierung Financial Engineering Ansatzpunkte für innovative Finanzierungslösungen Fallbeispiel: Akquisitionsfinanzierung Anhang 5.1 Die Commerzbank Unsere Einstiegsmöglichkeiten 5.2 Weitere Fallbeispiele 1

3 Ihre Referenten Michael Struck Local Head Hannover / Renewable Energies Financial Engineering Center Nord Tel Mail: Patrick Pflüger Specialist Financial Engineering Financial Engineering Center Nord Tel.: Mail: Michael Struck ist seit 2012 verantwortlich für mittelständische Unternehmensfinanzierungen im Raum Niedersachen sowie im Bereich Erneuerbare Energien. Zuvor war Herr Struck verantwortlich für Strukturierungen komplexer Projektfinanzierungen sowie Umsetzung von Konsortialfinanzierungen. Er verfügt über Erfahrungen in der Betreuung von kapitalmarktorientierten Kunden und Auslandserfahrung aus Shanghai und London. Er hält Diplome der Frankfurt School of Finance and Management (CPRE) und Goethe Universität Frankfurt. Patrick Pflüger ist seit 2014 Specialist Financial Engineering primärverantwortlich für die Region Emden. Er ist seit 10 Jahren für die Commerzbank im Inund Ausland tätig und verfügt insbesondere über Erfahrung in den Bereichen syndizierte Finanzierungen und Akquisitionsfinanzierungen. Patrick Pflüger ist gelernter Bankkaufmann und hält daneben einen Master in Business Administration. 2

4 Die Commerzbank ist in allen wichtigen Wirtschaftszentren weltweit präsent 15 Mio. 1 Mio Privatkunden vertrauen auf Leistung und Partnerschaft. Geschäfts- und Firmenkunden profitieren von erstklassiger Beratung und Betreuung. Filialstandorte bilden eines der dichtesten Netze aller privaten Banken in Deutschland. Länder erschließt das weltweite Commerzbank-Netz mit - 25 Filialen - 33 Repräsentanzen und - 8 großen Tochtergesellschaften. Panama Stadt Santiago de Chile New York Caracas Sankt Petersburg Riga Moskau Dublin Minsk London Amsterdam Warschau Brüssel Kiew Luxemburg Prag Paris Wien Bratislava Zürich Budapest Belgrad Bukarest Mailand Zagreb Istanbul Barcelona Madrid São Paulo Buenos Aires Lagos Tripolis Kairo Addis Abeba Luanda Johannesburg Tiflis Baku Beirut Dubai Almaty Taschkent Peking Aschgabat Tianjin Mumbai Dhaka Bangkok Kuala Lumpur Singapur Novosibirsk Shanghai Jakarta Auslandsfilialen Tochtergesellschaften und Beteiligungen Repräsentanzen Seoul Tokio Taipeh Hongkong Ho-Chi-Minh-Stadt Melbourne 3

5 Die Mittelstandsbank ist die wichtigste Säule der Commerzbank Commerzbank Kernbank Optimierung Privatkunden Mittelstandsbank Central & Eastern Europe Corporates & Markets Asset Based Finance Privat- und Geschäftskunden Wealth Management Direct Banking Mittelstand Großkunden Corporate Banking Corporates International Financial Institutions BRE Bank Bank Forum Equity Markets & Commodities Fixed Income Trading Corporate Finance Fixed Income Sales Client Relationship Management Commercial Real Estate Inland Commercial Real Estate Ausland Public Finance Real Estate Asset Management Ship Finance Research 4

6 Wir agieren national und international in direkter Nähe zum Kunden Regionale Spezialisten Aus vier Financial Engineering Centern und zehn Standorten beraten Spezialisten unsere Kunden mit hoher Finanzierungsund Strukturierungs-Expertise. Hamburg Hannover Essen Bielefeld Düsseldorf Frankfurt Berlin Dresden Prag zentrales Produktkompetenzzentrum Für Spezialthemen stehen unsere Experten aus der Zentrale mit spezifischer Produktkompetenz und tiefer Marktkenntnis zur Seite. Stuttgart Zürich München und internationaler Partner Importeure und Exporteure bedienen wir weltweit mit strukturierten Export- und Handelsfinanzierungen. New York London Brüssel Amsterdam Moskau Tokio Zusätzlich stehen wir unseren lokalen Mittelstandskunden an den Standorten Zürich und Prag zur Verfügung. Mexiko-City Paris Mumbai Shanghai Singapur Sao Paulo * Standort für Mexiko 5

7 Agenda Vorstellung Der deutsche Mittelstand - aktuelle Herausforderungen in der Unternehmensfinanzierung Financial Engineering Ansatzpunkte für innovative Finanzierungslösungen Fallbeispiel: Akquisitionsfinanzierung Anhang 5.1 Die Commerzbank Unsere Einstiegsmöglichkeiten 5.2 Weitere Fallbeispiele 6

8 Stimmen zum Thema Was sagt die Praxis zum Thema Unternehmensfinanzierung? Allerdings verhält sich der typische Mittelständler paradox: So innovativ und flexibel er sich bei neuen Produkten oder Dienstleistungen erweist, so konservativ agiert er häufig in Finanzdingen Mario Ohoven, Präsident Bundesverband mittelständischer Wirtschaft, FAZ vom Wer mit Informationen geizt, wird beim Rating abgestraft. Und das schadet den Kreditkonditionen. FTD vom KfW erwartet in ihrem Kreditmarktausblick zudem ein stagnierendes Kreditneugeschäft im dritten und vierten Quartal Kunden schöpfen ihren Kreditrahmen nur zu Prozent aus. Handelsblatt vom Nur Mittelständlern, die eine entsprechende Größe haben, bietet sich der Kapitalmarkt als Finanzierungsalternative an Prof. Dr. Thomas Hartmann-Wendels, VDI-Nachrichten vom Die Unternehmen werden vorsichtiger, stellen Investitionen zurück. Markus Beumer, Vorstand Mittelstandsbank, Commerzbank, Tagesspiegel vom Insgesamt sind viele der in den vergangenen Jahren favorisierten alternativen Finanzierungsformen wie Factoring, Mezzanine-Kapital und Beteiligungskapital eher noch Randerscheinungen. Hans- Joachim Metternich, Kreditmediator der Bundesregierung, Handelsblatt vom Der klassische Kredit wird teurer werden, Handelsblatt vom

9 Was sind finanzwirtschaftliche Ziele eines Mittelständlers und welche Herausforderungen gibt es? Rentabilität -Minimierung der Kapitalkosten, hoher Anteil an Innenfinanzierung -Optimale Allokation der Produktionsmittel Sicherheit -Erhaltung des investierten Kapitals -Finanzierungen mit geringen Kündigungs-, Zinsänderungs-, Wechselkurs- und Refinanzierungskosten - Angemessene Sicherheiten- Forderungen Unabhängigkeit Sicherheit Ziele Liquidität Rentabilität Liquidität -Positiver & krisensicherer Zahlungsmittelbestand -Fähigkeit zum Nachkommen von Zahlungsverpflichtungen & Polster für Krisenzeiten Unabhängigkeit -Geringe Verhaltenseinschränkungen, hohe Freiheit bei Entscheidungen -Erhalt der Eigentümerstruktur -Restriktive Informationspolitik -Unabhängigkeit von einzelnen Fin.-Partnern Herausforderungen Auswirkung der Krise auf Innenfinanzierungspotential Finanzierung des organischen und anorganischen Wachstums (Investitionen), sowie des Working Capital Bedarfs Refinanzierung von auslaufenden Finanzierungen Erweiterung der Finanzierungsmöglichkeiten aufgrund restriktiverer Kreditvergabe Latente Planungsunsicherheit aufgrund des Konjunkturumfelds Alternative Finanzierungsformen erhöhen Aufwand und Komplexität in Finanzierungsfragen 8

10 Herausforderungen meistern, Chancen nutzen Handlungsfähigkeit sichern Risiken erkennen & absichern Bilanzstruktur wetterfest machen Spielraum im Finanzierungsrahmen Abdeckung von Liquiditätsspitzen vorhandene Assets als Finanzierungsquelle nutzen transparente Finanzkommunikation Flexible Finanzierungslösungen, die sich an den Liquiditätsbedarf anpassen Sicherung des aktuellen Zinsumfeldes Absicherung von Währungsrisiken Rohstoffsicherung mittelfristige Absicherung des Finanzierungsbedarfs Frühzeitige Planung der Anschlussfinanzierung (z.b. auslaufendes Mezzanine) Fristenkongruente Finanzierung senkt mögliche Risiken der Anschlussfinanzierung Kernbanken als langfristiger Partner (Hausbankenmodell) Wertschaffendes organisches oder anorganisches Wachstum 9

11 Bankkredite vs. Kapitalmarkt(nahe) Finanzierungen: Ein Vergleich Europa USA 6% 100% 12% 10% Corporate Bonds Securitized loans 100% 19% 20% 22% 94% 78% Bank Kredite 59% 50% 30% In Europa noch immer 78% der Kredite auf Bilanz der Banken, auf US Märkten nur noch 30%, Chance über Diversifikation der Finanzierungsquellen; Diversifikation schafft Unabhängigkeit, Planungssicherheit und langfristige Unternehmensfinanzierung zu marktüblichen Konditionen Quelle: McKinsey Global Financial Initiative; McKinsey Global Banking Pools; Annahmen 10

12 Agenda Vorstellung Der deutsche Mittelstand - aktuelle Herausforderungen in der Unternehmensfinanzierung Financial Engineering Ansatzpunkte für innovative Finanzierungslösungen Fallbeispiel: Akquisitionsfinanzierung Anhang 5.1 Die Commerzbank Unsere Einstiegsmöglichkeiten 5.2 Weitere Fallbeispiele 11

13 Eine unternehmerische Kernaufgabe: Implementierung einer auf die Unternehmensstrategie abgestimmten Finanzierungsstrategie Unternehmensstrategie Wachstumsstrategie Kauf eines Wettbewerbers Vertikale Integration Strategische Allianzen Diversifikation Wertschaffungsstrategie Optimierung der Finanzierungsstruktur Fokussierung auf das Kerngeschäft (Outsourcing) Desinvestitionsstrategie Verkauf eines Geschäftsfeldes Verkauf des gesamten Unternehmens Nachfolge Mittelverwendung Mittelherkunft in der Ausgestaltung der Finanzierungsinstrumente passgenaue Finanzierungslösung in der Auswahl der Finanzierungspartner 12

14 Wachstumsstrategie - Abstimmung der Finanzierungsstrategie auf Investitionszweck und erwartete Cash-flows Recourse und Non- Recourse Investitionsanlässe Finanzierung als Asset- oder Share- Deal Wachstumsstrategie Working-Capital Wachstum aufgrund von Umsatzwachstum Sprunginvestition Werkskauf Unternehmenskauf Strukturierte Finanzierung Wachstumsfinanzierung Akquisitionsfinanzierung mit Akquisitionsvorratslinie Individual-Mezzanine mit Bridge- Finanzierungen unter Nutzung des Working-Capital im Konsortium im In- und Ausland unter Einbindung von Fördermitteln 13

15 Wertschaffungsstrategie Steigerung des Unternehmenswertes durch intelligentes Financial Engineering Borrowing Base Wertschaffungsstrategie Optimierung der Assets Forderungen Waren und Vorräte Anlagevermögen Optimierung der Kapitalstruktur Restrukturierung der Passiv-Seite Mittel- und langfristige Finanzierung Restrukturierungsfinanzierung Einbindung von Mezzaninekapital Forfaitierung Leasing ABS Investitionsdarlehen Schuldschein Individual-Mezzanine im Konsortium unter Einbindung von öffentlichen Fördermitteln 14

16 Desinvestitionsstrategie Bündelung von Beratungs- und Finanzierungs-Know-how als Erfolgsfaktor Verkauf von Unternehmensteilen Nachfolgeberatung Verkauf des Gesamtunternehmens (z.b. im Rahmen Nachfolge) Turn-around Finanzierung Ausschüttungsvorfinanzierung M&A-Beratung Desinvestitionsstrategie Finanzierungslösungen unter Einbindung von Fördermitteln mit Bridge- Finanzierungen im Konsortium 15

17 Zusammenfassung: Aus der Vielzahl der Finanzierungsbausteine eine wetterfeste & strategiekonforme Finanzierungsstruktur schaffen Sale & Lease Back Borrowing Base Factoring Forfaitierung Asset Based Securities / Asset Base Lending Aktiva Anlagevermögen Immaterielle Vermögensgegenst. Sachanlagen Finanzanlagen Umlaufvermögen Vorräte Forderungen sonst. Vermögensggst. Wertpapiere Kassenbestand, Bankguthaben, Schecks Passiva Eigenkapital gez. Kapital Kapitalrücklage Gewinnrücklage Gewinnvortrag / Verlustvortrag Überschuss / Fehlbetrag Mezzaninekapital Verbindlichkeiten IPO Staatl.Förderinstitute (KfW, ERP) Kapitalbeteiligungsgesellschaften (Länder, Banken) Venture Capital & Private Equity Equity Mezzanine Industriebeteiligung, Family Offices, Privatpersonen Debt Mezzanine Stille Beteiligung Shareholder Loans Langfristig Bankkredit (bilat./synd.) Förderkredite Private Placements Mittelstands-Anleihen Schuldscheindarlehen Kurzfristig Betriebsmittelkredit Lieferantenkredit 16

18 Agenda Vorstellung Der deutsche Mittelstand - aktuelle Herausforderungen in der Unternehmensfinanzierung Financial Engineering Ansatzpunkte für innovative Finanzierungslösungen Fallbeispiel: Akquisitionsfinanzierung Anhang 5.1 Die Commerzbank Unsere Einstiegsmöglichkeiten 5.2 Weitere Fallbeispiele 17

19 Kerngeschäft von Financial Engineering: Akquisitionsfinanzierung Der Fall: Im Zuge einer umfassenden Restrukturierung plant ein deutsches mittelständisches Unternehmen im Rahmen eines Spin-Offs die Veräußerung ihres Tochterunternehmens (Zielunternehmen) an einen Private-Equity-Investor. Quick Facts Zielunternehmen (EUR) Umsatz ,- EBITDA ,- EBIT ,- Eigenkapital ,- Nettoverschuldung ,- Free Cash Flow ,- Unternehmenskaufpreis: 435 MEUR (cash&debt free) Transaktionskosten: 15 MEUR Die Schulden werden auf die Bilanz des Zielunternehmens übertragen Die Tilgung der Kredite erfolgt durch die zukünftigen Cash-Flows des Zielunternehmens Wie sieht eine passende Finanzierungsstruktur aus? 18

20 Ermittlung des Unternehmenswertes Unternehmenswertberechnung +./. = Enterprise Value Kasse Nettoverschuldung Equity Value EBIT Zum Einstieg werden die EBIT- Multiples aus dem Finance- Magazin zur Bewertung herangezogen X Multiple 6,51 = Unternehmenswert Quelle: 19

21 Ermittlung des Eigen-/ Fremdkapitalbedarfs Eigenkapital 30-50% MEUR Fremdkapital Senior-Debt (2,5x - 3,5x EBITDA MEUR) + Hybrid Kapital (0,5x - 1,0x EBITDA MEUR) Unternehmenskaufpreis 435 MEUR Käufer Transaktionskosten 15 MEUR Verkäufer Steuerberater DD Report Provider Anwälte Banken 20

22 Analyse von historischen und Planfinanzdaten des Unternehmens als ersten Schritt Die Kreditvergabe setzt voraus, dass Zins und Tilgung erbracht werden können, sei es durch Künftigen Cash Flow des Kreditnehmers Hierfür bedarf es der Vorhersage der Cash Flows des Kunden! ABER: Jede Vorhersage basiert auf einer Vielzahl von Annahmen! Bürgschaften/Garantie solventer Dritter Sicherheiten Im Rahmen der Analyse sind diese Annahmen zu plausibilisieren! 21

23 Planung der Gewinn- und Verlustrechnung Analyse der Annahmen: Umsatz Materialaufwand Personalaufwand Sonstiger Aufwand Zinsen Steuern Analyse / Einschätzung des Business Modells (Markt, Wettbewerb, Substitute, Kunden, Lieferanten) 22

24 Planung von Aktiva / Passiva Analyse der Annahmen: CAPEX (Investitionsaufwand) Tilgungen Rückstellungen Nettumlaufvermögen Kreditorenlaufzeit Lagerdauer Debitorenlaufzeit 23

25 Downside Case (1/2) Neben dem Management Case erstellen Banken noch einen Downside Case: Umsatzwachstum im Jahr ff Management Case + 4,4% + 3,3% + 3,8% + 4,7% + 5,3% Downside Case + 0% - 10,0% -5,0% + 0% + 0% Management Case Markterfolg Neuprodukt Danach Fortsetzung des bisherigen Marktwachstums Downside Case Neuprodukt schlägt wegen Konkurrenz fehl, durch Rezession bricht Markt ein Umsatz (MEUR) Management Case 264 m Downside Case 24

26 Downside Case (2/2) EBITDA/ Umsatz in % Management Case + 25% + 23% + 23% + 23% + 23% + 23% Downside Case + 18% + 18% + 18% + 18% + 18% + 18% EBITDA (MEUR) m m Eliminierung von rd. 44% des EBITDA bis 2016 Management Case Downside Case 25

27 Kalkulation der Verschuldungskapazität Verschuldungskapazität Marktgerechte Multiples Verschuldung 1. Leverage Senior Debt / EBITDA 3,6 289 MEUR 2. Zinsdeckungsgrad EBITDA / Zinsaufwand 6,0 244 MEUR 3. Free Cash Flow 285 MEUR* Senior Financial Debt 260 Mezzanine 40 Kaufpreis 450 Summe 300 Debt / Mezzanine 300 Eigenkapital 150 (33,3 %) *Kapitalwert nach zukünftigem Free Cash Flows, Zinssatz: 5,5 %, Dauer: 7 Jahre 26

28 Kapitalflussrechnung Kapitalflussrechnung (in MEUR) Brutto Cash Flow (Nettoeinkommen + Abschreibungen) 61,1 57,1 59,9 63,5 63,6 Netto Cash Flow oper. Geschäft (Brutto Cash Flow +/- change W/C) 59,9 53,0 60,8 65,9 71,9 Cash Flow nach Investitionen (Netto Cash Flow - CapEx, exkl. Akqu.) 48,7 40,2 47,2 53,3 59,5 Akquisitionen - 450,0 Free Cash Flow Schuldendienst 57,7 63,3 68,0 72,8 Netto-Zinsaufwand - 17,5-16,2-14,7-13,3 Tilgungen - 28,0-30,0-30,0-30,0 Schuldendienstdeckungsgrad 1,3x 1,4x 1,5x 1,7x 27

29 Ratios nach Akquisition Nettoumsatz 2013bop 2013eop Nettoverschuldung / EBITDA 3,3x 2,8x 2,2x 1,4x 0,7x 0,0x 0,0x Gesamtverschuldung / EBITDA 3,8x 3,6x 3,1x 2,7x 2,3x 1,8x 1,5x Zinsdeckungsgrad (EBIT/ Zinsaufwand) 0,3x 0,8x 1,2x 3,4x 4,4x 5,2x Verschuldungsgrad (Nettoverschuldung/ Eigenkapital) 2,0x 1,7x 1,3x 0,8x 0,3x - 28

30 Finale Finanzierungsstruktur Verwendung MEUR Herkunft MEUR in % Leverage x EBITDA Summe Leverage x EBITDA Kaufpreis (Cash & Debt Free) Transaktionskosten Bestehende Darlehen Tranche A Tranche B Mezzanine ,0% 17,8% 8,9% 2,3x 1,0x 0,5x 2,3x 3,3x 3,8x Gesamtverschuldung ,7% Eigenkapital ,3% Summe 450 Summe ,0% Working Capital 25 Working Capital 25 Facility MEUR Marge Laufzeit in Jahre Tilgung Zinszahlung Tranche A Tranche B Mezzanine ,0% 3,5% 14,0% all in yes bullet bullet Cash Cash 50% PIK/ 50% cash Working Capital 25 3,0% 6 bullet cash Summe

31 Bilanzielle Darstellung der Übernahme Bilanz vor Akquisition NewCo AKTIVA PASSIVA AKTIVA PASSIVA Immaterielles Vermögen 200,0 Eigenkapital ,0 Beteiligung ,0 Eigenkapital ,0 Sachanlagevermögen ,0 Rückstellungen ,0 Transaktionskosten ,0 Mezzanine ,0 Finanzanlagen 400,0 Verb. aus LL ,0 Kasse 0,0 Senior Debt ,0 Vorräte ,0 Gesellschafterdarlehen 7.100,0 Forderungen ,0 Sonst. Verbindlichk ,0 Kasse ,0 Summe ,0 Summe ,0 Summe ,0 Summe ,0 Konsolidiert - Eröffnungsbilanz AKTIVA PASSIVA Goodwill inkl. Step-up ,0 Eigenkapital Immaterielles Vermögen 200,0 Mezzanine Sachanlagevermögen ,0 Rückstellungen Finanzanlagen 400,0 Senior Debt Vorräte ,0 Gesellschafterdarlehen Forderungen ,0 Verb. aus LL Kasse ,0 Sonst. Verbindl. Summe ,0 Summe , , , , , , , ,0 30

32 Agenda Vorstellung Der deutsche Mittelstand - aktuelle Herausforderungen in der Unternehmensfinanzierung Financial Engineering Ansatzpunkte für innovative Finanzierungslösungen Fallbeispiel: Akquisitionsfinanzierung Anhang 5.1 Die Commerzbank Unsere Einstiegsmöglichkeiten 5.2 Weitere Fallbeispiele 31

33 So vielfältig wie Du: Unsere Einstiegsmöglichkeiten Studienkreis Du studierst noch? Studienbegleitendes Programm zur Kombination von Studium und Beruf Flexibler Einsatz im Blockmodell oder während des Studiums Bezahlung zum Bankentarif Auslandsaufenthalt möglich Praktikum Du studierst noch oder hast den Abschluss schon in der Tasche? Praktikum mit eingebauter Praxisgarantie Faire Vergütung Praktikumsdauer zwischen 5 und 6 Monaten möglich Auslandspraktikum möglich* Traineeprogramm Studienabschluss in der Tasche? Ausbildungsprogramm nach Abschluss Deines Studiums Dauer 12 bis 18 Monate Unbefristeter Arbeitsvertrag Ausgezeichnete Trainings und intensives Mentoring nach individuellem Ausbildungsplan Auslandsaufenthalt möglich * Nach Absolvierung eines Praktikums bei der Commerzbank in Deutschland 32

34 Vielfältige Aufgaben für vielfältige Typen What you get Einblick in unser innovatives Geschäftsfeld Financial Engineering Nationales und internationales Firmenkundengeschäft hautnah erleben und aktiv mitarbeiten Neue Herausforderungen durch kreative Arbeit abseits von Standardlösungen Zusammenarbeit mit den erfahrenen Spezialisten an maßgeschneiderten Finanzierungslösungen Selbstständiges Arbeiten und hohe Eigenverantwortung durch starke Einbindung in Transaktionen Viele interessante Kontakte durch unsere Schnittstellenfunktion zwischen Firmenkundenbetreuung, Kunden, Investmentbanking und Riskmanagement What we expect Gutes Studium der Wirtschafts-/Rechtswissenschaften (ideal mit Schwerpunkt Corporate Finance/Bilanzierung) Ausgeprägte analytische Fähigkeiten und kreatives Denkvermögen Konzeptionelle und strukturierte Arbeitsweise Hohes Engagement und Verantwortungsbewusstsein Offenheit für Neues, Teamfähigkeit, Belastbarkeit und Zuverlässigkeit Sehr gute Kenntnisse im Umgang mit den gängigen MS-Office-Produkten (Word, Excel und Powerpoint) 33

35 Die Zeit im FEC Nord Reaktionen und Meinungen der Praktikanten Großartiges Praktikum mit vielen interessanten Einblicken und herausfordernden Aufgaben im Bereich Corporate Finance / Unternehmensfinanzierung (-strukturierung) Auf diejenigen, die sich für ein Praktikum im FEC interessieren, wartet eine Zeit voller Herausforderungen, spannender und komplexer Themengebiete Für jemanden, der in die Unternehmensfinanzierung möchte, einfach empfehlenswert Das Praktikum ist ein sehr guter Einstieg, um im Unternehmen "Fuß" zu fassen 2008 Praktikum in einem hochprofessionellen und internationalen Umfeld 2011 Sehr gute Erfahrung! nochmal!! 2008 Quellen: Squeaker.net und meinpraktikum.de 34

36 Agenda Vorstellung Der deutsche Mittelstand - aktuelle Herausforderungen in der Unternehmensfinanzierung Financial Engineering Ansatzpunkte für innovative Finanzierungslösungen Fallbeispiel: Akquisitionsfinanzierung Anhang 5.1 Die Commerzbank Unsere Einstiegsmöglichkeiten 5.2 Weitere Fallbeispiele 35

37 Krise als Chance Übernahme eines Wettbewerbers Ausgangslage Unternehmen: Branche: Technologie Umsatz: ca. 45 Mio. EUR EBITDA: rd. 7 Mio. EUR Status: mehrjährige Hausbankverbindung Weiterhin hoher Kassenbestand als Signal an Kunden/Wettbewerb gewünscht Target: Umsatz 52 Mio. EUR, EBITDA 9 Mio. EUR günstiger Kaufpreis Unsere Lösung Mittelverwendung Mittelherkunft (in T ) Kaufpreis (inkl. NK) Eigenmittel Ablösung Bankverbindlichkeiten Summe Betriebsmittelbedarf Term-Loan Revolvierende Linie Avallinie Summe Betriebsmittel Laufzeit 5 Jahre mit dem Ziel einer Konsortialfinanzierung Genehmigung 34 Mio. EUR durch Commerzbank erstes Jahr tilgungsfrei 12,5 Mio. EUR als Bullet-Zahlung am Ende der Laufzeit Vorteile der Struktur Finanzierungssicherheit durch Laufzeit und Konsortium Kasse geschont durch Tilgungsfreiheit im ersten Jahr und Bullet-Zahlung Genehmigung der Gesamtfinanzierungssumme gab dem Käufer auch ohne Zweitbank die Gewissheit den Kauf vornehmen zu können. 36

38 Werte nutzen Optimierung der Kapitalstruktur Ausgangslage Unternehmen: Branche: Herstellung/Vermietung von Baumaschinen Umsatz: ca. 117 Mio. EUR EBITDA: rd. 30 Mio. EUR Status: langjährige Kundenverbindung Kunde wünscht Restrukturierung der Passiv-Seite um Handlungsspielräume für die expansive, internationale Weiterentwicklung zu erhalten neue Finanzierungsmöglichkeiten aufgrund mangelnder Kooperation der bisherigen Konsorten nicht möglich Unsere Lösung Mittelverwendung Mittelherkunft (in T ) Besteh. Konsortialdarlehen Ausschüttung Genussschein Besteh. Leasingfinanzierung Summe Asset-basierte Lösung Langfristiges Tilgungsdarlehen Sale-and-Lease Back (Mobilien) Borrowing Base Genussschein Leasing Summe Laufzeit von 3 (Borrowing-Base) bis 10 Jahren (Leasing) Vorteile der Struktur Ablösung bestehender Verbindlichkeiten über Nutzung vorhandener Assets (Sale-and-Lease Back) Entlastung der Bilanz schafft Handlungsspielraum für weiteres Wachstum Borrowing-Base-Rahmen ermöglicht flexiblen Umgang mit WoC-Finanzierungsbedarf Finanzierungssicherheit über Laufzeiten 37

39 Unternehmensnachfolge Ausstieg aus dem Unternehmen Ausgangslage Unternehmen: Branche: Automotive Umsatz: ca. 200 Mio. EUR EBITDA: rd. 35 Mio. EUR Status: Neukunde Erwerb von 40% der Unternehmensanteile im Rahmen der Unternehmensnachfolge durch 2 Unternehmer über zu diesem Zweck gegr. Beteiligungsgesellschaft sukzessiver Ankauf der verbleibenden Anteile geplant keine Belastung der operativen Gesellschaft gewünscht Unsere Lösung Mittelverwendung Mittelherkunft (in T ) Kaufpreis I (für 30%) Eigenmittel Kaufpreis II (für 10%) aus Call-Option Gesellschafterdarlehen Summe Finanzierungslaufzeit 5 Jahre Tilgungsdarlehen Bullettranche Summe kein Eingriff in operative Führung vorgesehen Vertreter der Bet.-Ges. sitzen im dafür gegr. Beirat Finanzierung auf Ausschüttung abgestellt ergänzend Bürgschaft der erwerbenden Unternehmer Vorteile der Struktur Die Finanzkraft des Unternehmens wird nicht belastet. Die Rückführung der Finanzierung erfolgt aus der im Gesellschaftsvertrag verankerten Ausschüttungspflicht. Der mehrstufige Übernahmeprozess ermöglicht auch bei großen mittelständischen Unternehmen die Nachfolge im regionalen unternehmerischen Umfeld. 38

40 Vielen Dank für Ihre Aufmerksamkeit! 39

41 Disclaimer Mittelstandsbank Corporate Banking Financial Engineering Diese Präsentation wurde von der Commerzbank AG vorbereitet und erstellt. Die Veröffentlichung richtet sich an professionelle und institutionelle Kunden. Alle Informationen in dieser Präsentation beruhen auf als verlässlich erachteten Quellen. Die Commerzbank AG und/oder ihre Tochtergesellschaften und/oder Filialen (hier als Commerzbank Gruppe bezeichnet) übernehmen jedoch keine Gewährleistungen oder Garantien im Hinblick auf die Genauigkeit der Daten. Die darin enthaltenen Annahmen und Bewertungen geben unsere beste Beurteilung zum jetzigen Zeitpunkt wieder. Sie können jederzeit ohne Ankündigung geändert werden. Die Präsentation dient ausschließlich Informationszwecken. Sie zielt nicht darauf ab und ist auch nicht als Angebot oder Verpflichtung, Aktien oder Anleihen zu kaufen oder zu verkaufen, die in dieser Präsentation erwähnt sind, wahrzunehmen. Die Commerzbank Gruppe kann die Informationen aus der Präsentation auch vor Veröffentlichung gegenüber ihren Kunden benutzen. Die Commerzbank Gruppe oder ihre Mitarbeiter können ebenso Aktien, Anleihen und dementsprechende Derivate besitzen, kaufen oder jederzeit verkaufen, wenn sie es für angemessen halten. Die Commerzbank Gruppe bietet interessierten Parteien Bankdienstleistungen an. Die Commerzbank Gruppe übernimmt keine Verantwortung oder Haftung jedweder Art für Aufwendungen, Verluste oder Schäden, die aus oder in irgendeiner Art und Weise im Zusammenhang mit der Nutzung eines Teils dieser Präsentation stehen. 40

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