VITREO. Ungeprüfter Halbjahresbericht für den Zeitraum vom 13. August 2007 (Auflegungsdatum) bis zum 29. Februar 2008

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1 Investmentfonds mit Sondervermögenscharakter als Umbrellafonds (Fonds Commun de Placement à compartiments multiples) gemäß Teil I des geänderten Luxemburger Gesetzes vom 20. Dezember 2002 über Organismen für gemeinsame Anlagen Ungeprüfter Halbjahresbericht für den Zeitraum vom 13. August 2007 (Auflegungsdatum) bis Keine Zeichnung darf auf der Grundlage dieses Berichtes entgegengenommen werden. Zeichnungen können nur auf Grundlage des aktuellen Verkaufsprospektes zusammen mit dem Zeichnungsantragsformular, dem letzten Jahresbericht und gegebenenfalls dem letzten Halbjahresbericht, falls Letzterer ein späteres Datum als der Jahresbericht trägt, erfolgen.

2 INHALTSVERZEICHNIS MANAGEMENT UND VERWALTUNG... 2 ALLGEMEINE INFORMATIONEN... 4 KONSOLIDIERTE VERMÖGENSAUFSTELLUNG... 6 VITREO - ETF GLOBAL... 7 VERMÖGENSAUFSTELLUNG...7 WERTPAPIERBESTAND UND SONSTIGE VERMÖGENSWERTE... 8 WIRTSCHAFTLICHE AUFGLIEDERUNG DES WERTPAPIERBESTANDES... 9 GEOGRAPHISCHE AUFGLIEDERUNG DES WERTPAPIERBESTANDES... 9 WERTPAPIERBESTANDSVERÄNDERUNGEN VITREO - MULTI ASSET VERMÖGENSAUFSTELLUNG WERTPAPIERBESTAND UND SONSTIGE VERMÖGENSWERTE WIRTSCHAFTLICHE AUFGLIEDERUNG DES WERTPAPIERBESTANDES GEOGRAPHISCHE AUFGLIEDERUNG DES WERTPAPIERBESTANDES WERTPAPIERBESTANDSVERÄNDERUNGEN VITREO - MULTI ASSET SELECT VERMÖGENSAUFSTELLUNG WERTPAPIERBESTAND UND SONSTIGE VERMÖGENSWERTE WIRTSCHAFTLICHE AUFGLIEDERUNG DES WERTPAPIERBESTANDES GEOGRAPHISCHE AUFGLIEDERUNG DES WERTPAPIERBESTANDES WERTPAPIERBESTANDSVERÄNDERUNGEN ERLÄUTERUNGEN ZUM HALBJAHRESABSCHLUSS

3 MANAGEMENT UND VERWALTUNG VERWALTUNGSGESELLSCHAFT AXXION S.A. 1B, Parc d Activité Syrdall L-5365 MUNSBACH Luxemburger Handels- und Registernummer B der Gesellschaft VERWALTUNGSRAT DER VERWALTUNGSGESELLSCHAFT Vorsitzender Martin STÜRNER Vorstand PEH WERTPAPIER AG Adenauerallee 2 D OBERURSEL Mitglieder Thomas AMEND Geschäftsführender Gesellschafter fo.con S.A. 1B, Parc d Activité Syrdall L-5365 MUNSBACH Uwe KRISTEN Direktor PEH WERTPAPIER AG Adenauerallee 2 D OBERURSEL Stefan MAYERHOFER Vorstand Private und Institutionelle Kunden PEH WERTPAPIER AG Nymphenburger Strasse 3c D MÜNCHEN Geschäftsführung der Verwaltungsgesellschaft Thomas AMEND Geschäftsführender Gesellschafter fo.con S.A. 1B, Parc d Activité Syrdall L-5365 MUNSBACH Roman MERTES Geschäftsführender Gesellschafter fo.con S.A. 1B, Parc d Activité Syrdall L-5365 MUNSBACH 2

4 MANAGEMENT UND VERWALTUNG (Fortsetzung) Abschlussprüfer des Fonds und der Verwaltungsgesellschaft PRICEWATERHOUSECOOPERS S.à r.l. Réviseur d'entreprises 400, Route d Esch B.P L-1014 LUXEMBURG Depotbank und Zentralverwaltungsstelle BANQUE DE LUXEMBOURG Société Anonyme 14, Boulevard Royal L-2449 LUXEMBURG Investmentmanager KSW VERMÖGENSVERWALTUNG AG Kaiserstrasse 23 D NÜRNBERG Vertriebsstelle in Deutschland KSW VERMÖGENSVERWALTUNG AG Kaiserstrasse 23 D NÜRNBERG Zahlstellen - in Luxemburg BANQUE DE LUXEMBOURG Société Anonyme 14, Boulevard Royal L-2449 LUXEMBURG - in Deutschland MARCARD, STEIN & CO AG Ballindamm 36 D HAMBURG 3

5 ALLGEMEINE INFORMATIONEN Der Investmentfonds "VITREO" (der "Fonds") ist ein nach Luxemburger Recht als Umbrellafonds mit der Möglichkeit der Auflegung verschiedener Teilfonds in der Form eines "Fonds Commun de Placement à compartiments multiples" errichtetes Sondervermögen aus Wertpapieren und sonstigen Vermögenswerten. Er unterliegt dem Teil I des geänderten Luxemburger Gesetzes vom 20. Dezember 2002 über Organismen für gemeinsame Anlagen und erfüllt die Anforderungen der durch die europäischen Richtlinien 2001/107/EG und 2001/108/EG vom 21. Januar 2002 geänderten Richtlinie des Rates der Europäischen Gemeinschaften Nr. 85/611 EWG vom 20. Dezember Es werden derzeit Anteile der folgenden Teilfonds angeboten: VITREO - ETF GLOBAL (im folgenden "ETF GLOBAL" genannt) VITREO - MULTI ASSET (im folgenden "MULTI ASSET" genannt) VITREO - MULTI ASSET SELECT (aufgelegt am 13. Februar 2008) (im folgenden "MULTI ASSET SELECT" genannt) in EUR in EUR in EUR Werden weitere Teilfonds hinzugefügt, wird der Verkaufsprospekt entsprechend ergänzt. Es werden Anteile der Anteilklasse P und der Anteilklasse I angeboten. Die Anlagepolitik beider Anteilklassen ist mit derjenigen des gesamten Teilfonds identisch, die Unterschiede bestehen in der Höhe der Verwaltungsvergütung, der Mindestanlagesumme sowie in der Anlage mittels Sparplanes. Der Fonds wird von der AXXION S.A. verwaltet. Die Verwaltungsgesellschaft wurde am 17. Mai 2001 als Aktiengesellschaft unter luxemburgischem Recht für eine unbestimmte Dauer gegründet. Sie hat ihren Sitz in L-Munsbach. Die Satzung der Verwaltungsgesellschaft ist im Mémorial, Recueil des Sociétés et Associations ("Mémorial") vom 15. Juni 2001 veröffentlicht und ist beim Handels- und Gesellschaftsregister von Luxemburg hinterlegt, wo die Verwaltungsgesellschaft unter der Registernummer B eingetragen ist. Eine Änderung der Satzung trat letztmalig mit Wirkung zum 21. Dezember 2004 in Kraft und wurde am 31. Dezember 2004 im Mémorial veröffentlicht und beim Handels- und Gesellschaftsregister des Bezirksgerichtes Luxemburg hinterlegt. Die Rechnungslegung für den Fonds erfolgt in Euro. Er wird unter Aufsicht der Depotbank von der Verwaltungsgesellschaft oder einem von ihr beauftragten Dritten an jedem Tag, der zugleich Bankarbeitstag in Luxemburg und in Frankfurt am Main ist, berechnet ("Bewertungstag"), es sei denn, im Sonderreglement des jeweiligen Teilfonds ist eine abweichende Regelung getroffen. Das Geschäftsjahr der Gesellschaft beginnt am 1. September und endet am 31. August. Das Geschäftsjahr endet erstmalig zum 31. August Die Gesellschaft veröffentlicht jährlich einen Rechenschaftsbericht und innerhalb von 2 Monaten nach Ablauf eines jeden Halbjahres einen ungeprüften Halbjahresbericht. Der erste ungeprüfte Halbjahresbericht wurde erstellt und der erste geprüfte Jahresbericht wird zum 31. August 2008 erstellt. 4

6 ALLGEMEINE INFORMATIONEN (Fortsetzung) Mit Wirkung zum 1. Juli 2005 trat die EU-Zinsrichtlinie in Kraft, die generell einen Austausch von Informationen über die Zinserträge von EU-Ausländern (natürliche Personen) vorsieht. Luxemburg beteiligt sich grundsätzlich nicht an diesem Informationsaustausch, erhebt aber eine Quellensteuer auf Zinserträge von EU-Ausländern (derzeit 15%, 20% ab 2008), sofern die Fondsanteile in einem Depot bei einer Luxemburger Bank gehalten werden und sich der EU-Ausländer nicht ausdrücklich für die Weitergabe der Informationen entschieden hat. Über eine Vermeidung der Quellensteuer (Vollmacht zur Auskunfterteilung) sollte sich der Interessent beraten lassen. Der im Rahmen der Europäischen Richtlinie 2003/48/EG betreffend die Besteuerung der Zinserträge angewandte Steuerstatus steht den Kunden am Sitz der Verwaltungsgesellschaft zur Verfügung. Hinweise für Anleger in Deutschland Bei den in diesem Bericht verzeichneten Zahl- und Vertriebsstellen können Anteile gezeichnet, zurückgegeben und umgetauscht werden. Rücknahmeerlöse, etwaige Ausschüttungen und sonstige Zahlungen an die Anteilinhaber erfolgen über die Zahlstelle, auf Wunsch der Anteilinhaber auch bar in Euro. Der ausführliche Verkaufsprospekt einschließlich Verwaltungsreglement und Sonderreglementen, die vereinfachten Verkaufsprospekte, Jahres- und Halbjahresberichte sowie Ausgabe- und Rücknahmepreise sind bei den Zahl- und Vertriebsstellen in Deutschland für die Anteilinhaber kostenlos erhältlich. Bei den genannten Stellen können auch der Depotbank-, der Investmentmanagement-, der Zahlstellen- und der Vertriebsvertrag sowie die Satzung der Verwaltungsgesellschaft eingesehen werden. Im Rahmen ihrer Funktion als Vertriebstelle ist die KSW VERMÖGENSVERWALTUNG AG nicht befugt, Zeichnungsgegenwerte von Investoren anzunehmen. Ausgabe- und Rücknahmepreise sowie etwaige Mitteilungen an die Anteilinhaber werden in Deutschland in der "Börsen-Zeitung" (Frankfurt am Main) veröffentlicht. 5

7 KONSOLIDIERTE VERMÖGENSAUFSTELLUNG (in EUR) VERMÖGENSWERTE Wertpapierbestand zum Marktwert ,66 Bankguthaben ,62 Gründungskosten, netto ,70 Ausstehende Zeichnungsbeträge ,00 Forderungen aus Wertpapiererträgen 2.762,30 Zinsforderungen aus Bankguthaben ,62 Rechnungsabgrenzungsposten 4.180,39 Summe der Vermögenswerte ,29 VERBINDLICHKEITEN Verbindlichkeiten aus Wertpapierkäufen ,90 Sonstige Verbindlichkeiten ,57 Summe der Verbindlichkeiten ,47 NETTOVERMÖGEN am Ende der Berichtsperiode ,82 6

8 ETF GLOBAL VERMÖGENSAUFSTELLUNG (in EUR) VERMÖGENSWERTE Wertpapierbestand zum Marktwert ,00 Bankguthaben ,79 Gründungskosten, netto ,30 Ausstehende Zeichnungsbeträge ,00 Zinsforderungen aus Bankguthaben 5.817,62 Rechnungsabgrenzungsposten 967,41 Summe der Vermögenswerte ,12 VERBINDLICHKEITEN Sonstige Verbindlichkeiten ,55 Summe der Verbindlichkeiten ,55 NETTOVERMÖGEN am Ende der Berichtsperiode ,57 Anzahl der im Umlauf befindlichen Anteile der Anteilklasse I ,0000 Nettoinventarwert pro Anteil der Anteilklasse I 49,24 Anzahl der im Umlauf befindlichen Anteile der Anteilklasse P ,0000 Nettoinventarwert pro Anteil der Anteilklasse P 49,15 7

9 ETF GLOBAL WERTPAPIERBESTAND UND SONSTIGE VERMÖGENSWERTE (in EUR) Währung Stückzahl / Nennwert Bezeichnung Einstandswert Marktwert % des Nettovermögens WERTPAPIERBESTAND AMTLICH NOTIERTE WERTPAPIERE Investmentfonds EUR EETF S&P GSCI FCP Units A EUR Unhedged Cap , ,00 3,34 EUR Lyxor ETF Brazil (IBOVESPA) FCP A (EUR) , ,00 4,19 EUR Lyxor ETF Hong Kong HSI A , ,00 3,87 EUR Lyxor ETF MSCI India FCP A , ,00 2,92 EUR Lyxor ETF MSCI Korea A , ,00 2,97 EUR 400 Lyxor ETF MSCI World A , ,00 0,29 EUR Lyxor ETF Russia (DJRusITit10) A , ,00 3,24 EUR Market Access Amex Gold Bugs Index Fd Cap , ,00 5,83 EUR Market Access Jim Rogers Intl Commodity Idx Fd Cap , ,00 3,66 EUR Market Access RICISMA A Index Fd Cap , ,00 4,26 EUR Multi Units Luxembourg Lyxor ETF DAX , ,00 6,39 EUR db x-trackers II EONIA Total Return Index ETF 1C Cap , ,00 7,47 EUR is DJ STOXX SM 600 Banks , ,00 3,09 EUR ishares ATX , ,00 1,84 EUR ishares DJ Asia Pacific Sel Di , ,00 2,88 EUR ishares DJ EURO STOXX Se Di , ,00 2,97 EUR ishares DJ STOXX , ,00 4,60 EUR ishares DJ STOXX 600 F&B , ,00 2,91 EUR ishares MDAX Cap , ,00 2,91 EUR ishares MSCI Eastern Europe , ,00 3,68 EUR ishares Plc FTSE Macquarie Gl Infrastructure , ,00 2,80 EUR ishares Plc MSCI AC Far East ex-japan , ,00 2,55 EUR ishares SMI (DE) , ,00 3,13 Summe Investmentfonds , ,00 81,79 Investmentzertifikate EUR Deutsche Bank AG Certif DAX Index , ,00 2,93 EUR Deutsche Bank AG Certif DAX Index , ,00 2,82 EUR Deutsche Bank AG Certif DJES 50 Index (EUR 4000) , ,00 3,51 Summe Investmentzertifikate , ,00 9,26 SUMME DES WERTPAPIERBESTANDES , ,00 91,05 BANKGUTHABEN ,79 8,56 SONSTIGE NETTOAKTIVA/(-PASSIVA) ,78 0,39 GESAMT ,57 100,00 8

10 ETF GLOBAL WIRTSCHAFTLICHE AUFGLIEDERUNG DES WERTPAPIERBESTANDES (in Prozent des Nettovermögens) Investmentfonds 81,79 % Banken 9,26 % GESAMT 91,05 % GEOGRAPHISCHE AUFGLIEDERUNG DES WERTPAPIERBESTANDES (nach Sitz des Emittenten) (in Prozent des Nettovermögens) Deutschland 33,59 % Großherzogtum Luxemburg 30,95 % Frankreich 17,48 % Irland 9,03 % GESAMT 91,05 % 9

11 ETF GLOBAL WERTPAPIERBESTANDSVERÄNDERUNGEN vom 13. August 2007 bis Währung Bezeichnung Käufe Verkäufe Aktien EUR Deutsche Bank AG Reg Investmentfonds EUR EETF S&P GSCI FCP Units A EUR Unhedged Cap EUR Lyxor ETF Brazil (IBOVESPA) FCP A (EUR) EUR Lyxor ETF FTSE RAFI US 1000 A EUR Lyxor ETF Hong Kong HSI A EUR Lyxor ETF Japan Topix FCP EUR Lyxor ETF MSCI India FCP A EUR Lyxor ETF MSCI Korea A EUR Lyxor ETF MSCI World A EUR Lyxor ETF Russia (DJRusITit10) A EUR Lyxor ETF South Africa FTSE40 A Cap/Dist EUR Market Access Amex Gold Bugs Index Fd Cap EUR Market Access Jim Rogers Intl Commodity Idx Fd Cap EUR Market Access RICISMA A Index Fd Cap EUR Multi Units Luxembourg Lyxor ETF DAX EUR db x-trackers II EONIA Total Return Index ETF 1C Cap EUR is DJ STOXX SM 600 Banks EUR ishares ATX EUR ishares DJ Asia Pacific Sel Di EUR ishares DJ EURO STOXX Se Di EUR ishares DJ STOXX EUR ishares DJ STOXX EUR ishares DJ STOXX 600 F&B EUR ishares MDAX Cap EUR ishares MSCI Eastern Europe EUR ishares Plc FTSE Macquarie Gl Infrastructure EUR ishares Plc MSCI AC Far East ex-japan EUR ishares SMI (DE) Investmentzertifikate EUR ABN Amro Bank NV Certif DAX Index Perpetual EUR Deutsche Bank AG Certif DAX Index EUR Deutsche Bank AG Certif DAX Index EUR Deutsche Bank AG Certif DAX Index EUR Deutsche Bank AG Certif DJES 50 Index (EUR 4000)

12 MULTI ASSET VERMÖGENSAUFSTELLUNG (in EUR) VERMÖGENSWERTE Wertpapierbestand zum Marktwert ,41 Bankguthaben ,79 Gründungskosten, netto ,30 Zinsforderungen aus Bankguthaben 4.559,53 Rechnungsabgrenzungsposten 3.212,98 Summe der Vermögenswerte ,01 VERBINDLICHKEITEN Sonstige Verbindlichkeiten ,53 Summe der Verbindlichkeiten ,53 NETTOVERMÖGEN am Ende der Berichtsperiode ,48 Anzahl der im Umlauf befindlichen Anteile der Anteilklasse I ,0000 Nettoinventarwert pro Anteil der Anteilklasse I 49,62 Anzahl der im Umlauf befindlichen Anteile der Anteilklasse P ,0000 Nettoinventarwert pro Anteil der Anteilklasse P 49,53 11

13 MULTI ASSET WERTPAPIERBESTAND UND SONSTIGE VERMÖGENSWERTE (in EUR) Währung Stückzahl / Nennwert Bezeichnung Einstandswert Marktwert % des Nettovermögens WERTPAPIERBESTAND AMTLICH NOTIERTE WERTPAPIERE Aktien EUR 800 Porsche Automobile Hg SE Pref Non voting , ,00 2,00 USD 23 Berkshire Hathaway Inc A , ,35 4,69 USD Pfizer Inc , ,61 0, , ,96 4,84 Summe Aktien , ,96 6,84 Investmentfonds EUR Carmignac Ptf SICAV Grande Europe Cap , ,00 2,07 EUR DJE Dividende & Substanz Units I Cap , ,00 4,73 EUR DWS Convertibles , ,00 2,30 EUR DWS Russia FCP Gl Certif Cap , ,00 1,39 EUR Deka-Schweiz , ,00 1,94 EUR ESPA Stock Europe Emerging Dist , ,00 2,21 EUR Fidelity Fds SICAV India Focus A EUR Dist , ,00 1,47 EUR Gartmore SICAV Latin America Fd A Cap , ,00 1,47 EUR Julius Baer Multibond Absolute Return Bond Fd Plus C Cap , ,40 3,37 EUR 5.461,794 Julius Baer Multibond Local Emerging Bond C Cap , ,04 2,32 EUR Julius Baer Multibond SICAV Absolute Return Bond C Cap , ,00 2,62 EUR LuxTopic FCP Pacific Units P Cap Units , ,00 2,44 EUR Lyxor ETF Brazil (IBOVESPA) FCP A (EUR) , ,00 2,21 EUR Lyxor ETF EuroMTS 7-10Y , ,00 2,33 EUR Lyxor ETF Hong Kong HSI A , ,00 2,04 EUR ML Intl Inv Fds SICAV World Gold A2 Cap , ,00 5,21 EUR ML Intl Inv Fds SICAV World Mining Fd A 2 Cap Reg , ,00 2,66 EUR MOdulor LSE , ,00 2,42 EUR Market Access Jim Rogers Intl Commodity Idx Fd Cap , ,00 3,68 EUR NESTOR-Fds FCP Fernost B Cap , ,00 1,73 EUR UBS (Lux) Bond Fd FCP Convert Europe Units B Cap , ,00 2,91 EUR db x-trackers II EONIA Total Return Index ETF 1C Cap , ,00 2,50 EUR is DJ STOXX SM 600 Banks , ,00 2,62 EUR ishares eb.rexx Ju Pfandbriefe , ,00 3, , ,44 61,93 USD F Templeton Inv Fds SICAV Thailand Fd A Cap , ,16 1,79 USD Invesco Fds Asia Infrastructure C Cap , ,40 1,38 USD Invesco Fds Energy C Cap , ,64 1,85 USD JP Morgan Fds Russia A (acc) USD Cap , ,31 2, , ,51 7,02 Summe Investmentfonds , ,95 68,95 Investmentzertifikate EUR BNP Emissions & Handels GmbH Cert DJES 50 Idx , ,00 4,13 EUR Deutsche Bank AG Certif DAX Index , ,00 2,21 EUR Deutsche Bank AG Certif DAX Index , ,00 2,67 Summe Investmentzertifikate , ,00 9,01 12

14 MULTI ASSET WERTPAPIERBESTAND UND SONSTIGE VERMÖGENSWERTE (Fortsetzung) (in EUR) Währung Stückzahl / Nennwert Bezeichnung Einstandswert Marktwert % des Nettovermögens SONSTIGE WERTPAPIERE Investmentfonds EUR DWS Invest German Equities FC Cap , ,50 2,61 EUR KBC Bonds High Interest Istl Cap , ,00 2,18 EUR LBBW Aktien ED BWI , ,00 1,97 EUR M&G Investment Fds (1) American Global Basics C EUR Ac Sh , ,00 2,32 EUR StarCap FCP Argos Gl Certif A EUR Dist , ,00 3,01 EUR StarCapital Universal Bondval , ,00 2,92 Summe Investmentfonds , ,50 15,01 SUMME DES WERTPAPIERBESTANDES , ,41 99,81 BANKGUTHABEN ,79 0,25 SONSTIGE NETTOAKTIVA/(-PASSIVA) ,72-0,06 GESAMT ,48 100,00 13

15 MULTI ASSET WIRTSCHAFTLICHE AUFGLIEDERUNG DES WERTPAPIERBESTANDES (in Prozent des Nettovermögens) Investmentfonds 83,96 % Banken 9,01 % Investment- und Beteiligungsgesellschaften 4,69 % Automobile und Bestandteile 2,00 % Arzneimittel und Biotechnologie 0,15 % GESAMT 99,81 % GEOGRAPHISCHE AUFGLIEDERUNG DES WERTPAPIERBESTANDES (nach Sitz des Emittenten) (in Prozent des Nettovermögens) Großherzogtum Luxemburg 52,78 % Deutschland 31,08 % Frankreich 6,58 % Vereinigte Staaten von Amerika 4,84 % Großbritannien 2,32 % Österreich 2,21 % GESAMT 99,81 % 14

16 MULTI ASSET WERTPAPIERBESTANDSVERÄNDERUNGEN vom 13. August 2007 bis Währung Bezeichnung Käufe Verkäufe Aktien CHF UBS AG Reg EUR Allianz SE Reg EUR Deutsche Bank AG Reg EUR Porsche Automobile Hg SE Pref Non voting USD Berkshire Hathaway Inc A 23 0 USD Pfizer Inc Investmentfonds EUR Carmignac Ptf SICAV Grande Europe Cap EUR DJE Dividende & Substanz Units I Cap EUR DWS Convertibles EUR DWS Invest German Equities FC Cap EUR DWS Invest SICAV Asian Small/Mid Cap FC Cap EUR DWS Russia FCP Gl Certif Cap EUR Deka-Schweiz EUR ESPA Stock Europe Emerging Dist EUR Fidelity Fds SICAV India Focus A EUR Dist EUR Gartmore SICAV Latin America Fd A Cap EUR Invesco Fds Capital Shield 90 (EUR) Fd A EUR Julius Baer Multibond Absolute Return Bond Fd Plus C Cap EUR Julius Baer Multibond Local Emerging Bond C Cap 5.461,794 0 EUR Julius Baer Multibond SICAV Absolute Return Bond C Cap EUR KBC Bonds High Interest Istl Cap EUR Kapitalfonds LK Family Business I Dist Units EUR LBBW Aktien ED BWI EUR Lingohr Systematic EUR LuxTopic FCP Pacific Units P Cap Units EUR Lyxor ETF Brazil (IBOVESPA) FCP A (EUR) EUR Lyxor ETF EuroMTS 7-10Y EUR Lyxor ETF Hong Kong HSI A EUR M&G Investment Fds (1) American Global Basics C EUR Ac Sh EUR ML Intl Inv Fds SICAV World Gold A2 Cap EUR ML Intl Inv Fds SICAV World Mining Fd A 2 Cap Reg EUR MOdulor LSE EUR Market Access Jim Rogers Intl Commodity Idx Fd Cap EUR Metzler Intl Inv Plc Japan Equity Fd EUR NESTOR-Fds FCP Fernost B Cap EUR Nordea 1 SICAV Nordic Equity Fd BP Base Currency Cap EUR Raiffeis-Oesterreich-AktienFds Cap EUR StarCap FCP Argos Gl Certif A EUR Dist EUR StarCap FCP Priamos Units A EUR Dist EUR StarCapital Universal Bondval EUR UBS (Lux) Bond Fd FCP Convert Europe Units B Cap EUR db x-trackers II EONIA Total Return Index ETF 1C Cap EUR is DJ STOXX SM 600 Banks EUR ishares eb.rexx Ju Pfandbriefe USD F Templeton Inv Fds SICAV Thailand Fd A Cap USD HSBC Global Inv Fds SICAV Brazil Equity AC Cap , ,122 USD Invesco Fds Asia Infrastructure C Cap USD Invesco Fds Energy C Cap USD JP Morgan Fds Russia A (acc) USD Cap Investmentzertifikate EUR BNP Emissions & Handels GmbH Cert DJES 50 Idx EUR Deutsche Bank AG Certif DAX Index EUR Deutsche Bank AG Certif DAX Index EUR Deutsche Bank AG Certif DAX Index

17 MULTI ASSET SELECT VERMÖGENSAUFSTELLUNG (in EUR) VERMÖGENSWERTE Wertpapierbestand zum Marktwert ,25 Bankguthaben ,04 Gründungskosten, netto ,10 Forderungen aus Wertpapiererträgen 2.762,30 Zinsforderungen aus Bankguthaben 6.788,47 Summe der Vermögenswerte ,16 VERBINDLICHKEITEN Verbindlichkeiten aus Wertpapierkäufen ,90 Sonstige Verbindlichkeiten ,49 Summe der Verbindlichkeiten ,39 NETTOVERMÖGEN am Ende der Berichtsperiode ,77 Anzahl der im Umlauf befindlichen Anteile der Anteilklasse P ,0000 Nettoinventarwert pro Anteil der Anteilklasse P 100,54 16

18 MULTI ASSET SELECT WERTPAPIERBESTAND UND SONSTIGE VERMÖGENSWERTE (in EUR) Währung Stückzahl / Nennwert Bezeichnung Einstandswert Marktwert % des Nettovermögens WERTPAPIERBESTAND AMTLICH NOTIERTE WERTPAPIERE Aktien EUR 800 Deutsche Bank AG Reg , ,00 0,89 EUR ENEL SpA , ,00 1,06 EUR 220 Nestlé SA Reg , ,00 1,01 EUR Royal Dutch Shell Plc A , ,00 0, , ,00 3,80 USD Pfizer Inc , ,61 0,98 Summe Aktien , ,61 4,78 Investmentfonds EUR AXA Immoselect , ,00 2,14 EUR 900 Astra-Fds Cap , ,00 2,66 EUR Gartmore SICAV Continental European Fd A Reg , ,20 2,88 EUR Investeringsforeningen Sydinvest Intl Em Mk Bonds Uts , ,00 1,61 EUR 535 Julius Baer Multibond Local Emerging Bond C Cap , ,70 1,50 EUR 1.562,866 Julius Baer Multicoop SICAV Commodity Fd (EUR) B Cap , ,35 3,04 EUR 800 ML Intl Inv Fds SICAV Emerging Europe A2 Cap , ,00 1,34 EUR ML Intl Inv Fds SICAV World Gold A2 Cap , ,00 1,04 EUR ML Intl Inv Fds SICAV World Mining Fd A 2 Cap Reg , ,00 2,93 EUR MOdulor LSE , ,00 2,08 EUR Magna Umbrella Fd Plc Russia A , ,20 1,19 EUR Market Access RICISMA A Index Fd Cap , ,00 1,83 EUR Osprey Fonds Indien Inside Units B Cap , ,00 1,47 EUR 700 PEH Quintessenz SICAV Q-Goldmines A Cap , ,00 1,04 EUR 430 Pictet Fds (Lux) SICAV Biotech HP EUR Cap , ,10 1,55 EUR 300 State Street Active Asie SICAV C Cap , ,00 2, , ,55 30,50 USD 330 Baring Intl Umbrella Fd Hong Kong China Units , ,07 3,15 USD 300 CAAM Fds Latin America Equities Cap , ,34 1, , ,41 5,08 Summe Investmentfonds , ,96 35,58 Investmentzertifikate EUR 850 Deutsche Bank AG Certif DAX Index , ,00 1,49 EUR Deutsche Bank AG Certif Gold Ounce Perpetual , ,00 1,85 Summe Investmentzertifikate , ,00 3,34 Anleihen EUR Bank of Ireland 3.5% 04/ , ,00 1,45 EUR DG Hypothekenbank AG 3.25% Ser / , ,00 1,14 EUR Dexia Municipal Agency 4.25% EMTN 03/ , ,00 1,18 EUR NRW.BANK 4% EMTN Ser 211 Tr 1 07/ , ,00 1,18 EUR Royal Bank Canada 4.125% EMTN Sen 07/ , ,00 1,17 Summe Anleihen , ,00 6,12 17

19 MULTI ASSET SELECT WERTPAPIERBESTAND UND SONSTIGE VERMÖGENSWERTE (Fortsetzung) (in EUR) Währung Stückzahl / Nennwert Bezeichnung Einstandswert Marktwert % des Nettovermögens SONSTIGE WERTPAPIERE Investmentfonds EUR LBBW Aktien ED BWI , ,00 3,26 EUR M&G Investment Fds (1) American Global Basics C EUR Ac Sh , ,00 2,92 EUR 180 StarCap FCP Argos Gl Certif A EUR Dist , ,00 3,11 EUR 380 Vitruvius Emerging Markets Equity Cap EUR , ,00 2,64 EUR Vitruvius Growth Opportunities Cap EUR , ,00 1, , ,00 13,89 JPY Vitruvius Japanese Equity Cap , ,68 0,97 Summe Investmentfonds , ,68 14,86 SUMME DES WERTPAPIERBESTANDES , ,25 64,68 BANKGUTHABEN ,04 41,42 SONSTIGE NETTOAKTIVA/(-PASSIVA) ,52-6,10 GESAMT ,77 100,00 18

20 MULTI ASSET SELECT WIRTSCHAFTLICHE AUFGLIEDERUNG DES WERTPAPIERBESTANDES (in Prozent des Nettovermögens) Investmentfonds 50,44 % Banken 10,35 % Versorgungsbetriebe 1,06 % Lebensmittel, Getränke und Tabak 1,01 % Arzneimittel und Biotechnologie 0,98 % Energie 0,84 % GESAMT 64,68 % GEOGRAPHISCHE AUFGLIEDERUNG DES WERTPAPIERBESTANDES (nach Sitz des Emittenten) (in Prozent des Nettovermögens) Großherzogtum Luxemburg 29,23 % Deutschland 16,69 % Irland 5,79 % Großbritannien 3,76 % Frankreich 3,38 % Dänemark 1,61 % Kanada 1,17 % Italien 1,06 % Schweiz 1,01 % Vereinigte Staaten von Amerika 0,98 % GESAMT 64,68 % 19

21 MULTI ASSET SELECT WERTPAPIERBESTANDSVERÄNDERUNGEN vom 13. Februar 2008 bis Währung Bezeichnung Käufe Verkäufe Aktien EUR Deutsche Bank AG Reg EUR ENEL SpA EUR Nestlé SA Reg EUR Royal Dutch Shell Plc A USD Pfizer Inc Investmentfonds EUR AXA Immoselect EUR Astra-Fds Cap EUR Gartmore SICAV Continental European Fd A Reg EUR Investeringsforeningen Sydinvest Intl Em Mk Bonds Uts EUR Julius Baer Multibond Local Emerging Bond C Cap EUR Julius Baer Multicoop SICAV Commodity Fd (EUR) B Cap 1.562,866 0 EUR LBBW Aktien ED BWI EUR M&G Investment Fds (1) American Global Basics C EUR Ac Sh EUR ML Intl Inv Fds SICAV Emerging Europe A2 Cap EUR ML Intl Inv Fds SICAV World Gold A2 Cap EUR ML Intl Inv Fds SICAV World Mining Fd A 2 Cap Reg EUR MOdulor LSE EUR Magna Umbrella Fd Plc Russia A EUR Market Access RICISMA A Index Fd Cap EUR Osprey Fonds Indien Inside Units B Cap EUR PEH Quintessenz SICAV Q-Goldmines A Cap EUR Pictet Fds (Lux) SICAV Biotech HP EUR Cap EUR StarCap FCP Argos Gl Certif A EUR Dist EUR State Street Active Asie SICAV C Cap EUR Vitruvius Emerging Markets Equity Cap EUR EUR Vitruvius Growth Opportunities Cap EUR JPY Vitruvius Japanese Equity Cap USD Baring Intl Umbrella Fd Hong Kong China Units USD CAAM Fds Latin America Equities Cap Investmentzertifikate EUR Deutsche Bank AG Certif DAX Index EUR Deutsche Bank AG Certif Gold Ounce Perpetual Anleihen EUR Bank of Ireland 3.5% 04/ EUR DG Hypothekenbank AG 3.25% Ser / EUR Dexia Municipal Agency 4.25% EMTN 03/ EUR NRW.BANK 4% EMTN Ser 211 Tr 1 07/ EUR Royal Bank Canada 4.125% EMTN Sen 07/

22 ERLÄUTERUNGEN ZUM HALBJAHRESABSCHLUSS ERLÄUTERUNG 1 - WESENTLICHE RECHNUNGSLEGUNGSGRUNDSÄTZE a) Darstellung der Finanzberichte Die Finanzberichte des Fonds sind gemäß den in Luxemburg geltenden gesetzlichen Bestimmungen und Verordnungen über Organismen für gemeinsame Anlagen erstellt. b) Bewertung des Wertpapierbestandes und der Geldmarktinstrumente Wertpapiere, die an einer Börse amtlich notiert sind, werden zum letzten verfügbaren Kurs bewertet. Soweit Wertpapiere an mehreren Börsen amtlich notiert sind, ist der letzte verfügbare Kurs des entsprechenden Wertpapiers an der Börse maßgeblich, die der Hauptmarkt für dieses Wertpapier ist. Wertpapiere, die nicht an einer Börse amtlich notiert sind, die aber an einem anderen geregelten Markt gehandelt werden, werden zu einem Kurs bewertet, der nicht geringer als der Geldkurs und nicht höher als der Briefkurs zur Zeit der Bewertung sein darf und den die Verwaltungsgesellschaft für den bestmöglichen Kurs hält, zu dem die Wertpapiere verkauft werden können. Falls solche Kurse nicht marktgerecht sind oder falls für andere als die oben genannten Wertpapiere keine Kurse festgelegt werden, werden diese Wertpapiere ebenso wie alle anderen Vermögenswerte zum jeweiligen Verkehrswert bewertet, wie ihn die Verwaltungsgesellschaft nach Treu und Glauben und allgemein anerkannten, von Abschlussprüfern nachprüfbaren Bewertungsregeln festlegt. Die flüssigen Mittel werden zu ihrem Nennwert zuzüglich Zinsen bewertet. Festgelder mit einer Ursprungslaufzeit von mehr als 60 Tagen können mit dem jeweiligen Renditekurs bewertet werden, vorausgesetzt, ein entsprechender Vertrag zwischen dem Finanzinstitut, welches die Festgelder verwahrt, und der Verwaltungsgesellschaft sieht vor, daß diese Festgelder zu jeder Zeit kündbar sind und dass im Falle einer Kündigung ihr Realisierungswert diesem Renditekurs entspricht. c) Realisierter Nettogewinn aus Wertpapierverkäufen Der realisierte Nettogewinn aus Wertpapierverkäufen wird auf der Grundlage des Mittelkurses der verkauften Wertpapiere berechnet. d) Umrechnung von Fremdwährungen Alle nicht auf die jeweilige Teilfondswährung lautenden Vermögenswerte werden zum letzten Devisenmittelkurs in diese Teilfondswährung umgerechnet. e) Einstandswert der Wertpapiere im Bestand Für Wertpapiere, die auf andere Währungen als die Währung des jeweiligen Teilfonds lauten, wird der Einstandswert auf der Grundlage der am Kauftag gültigen Wechselkurse errechnet. f) Dividendenerträge Dividenden werden am Ex-Datum gebucht. Dividendenerträge werden abzüglich von Quellensteuer ausgewiesen. 21

23 ERLÄUTERUNGEN ZUM HALBJAHRESABSCHLUSS (Fortsetzung) g) Aufteilung der Kosten Das Vermögen der einzelnen Teilfonds haftet nur für die Verbindlichkeiten und Kosten des jeweiligen Teilfonds. Dementsprechend werden die Kosten, einschließlich der Gründungskosten der Teilfonds, den einzelnen Teilfonds gesondert berechnet, soweit sie diese alleine betreffen. Im Übrigen werden die Kosten den einzelnen Teilfonds im Verhältnis ihres Nettovermögens anteilig belastet. h) Verkauf von geschriebenen Optionen Beim Verkauf einer geschriebenen Option wird die erhaltene Prämie als Verbindlichkeit verbucht und anschließend zum Marktkurs bewertet. Wird eine geschriebene Call-Option ausgeübt, so wird die erhaltene Prämie zum Einstandspreis des zugrundeliegenden Wertpapiers addiert. i) Bewertung der Devisentermingeschäfte Nicht realisierte Gewinne oder Verluste, welche sich zum Berichtszeitpunkt aus der Bewertung von offenen Devisentermingeschäften ergeben, sind in der Ertrags- und Aufwandsrechnung berücksichtigt. j) Terminkontrakte Terminkontrakte werden zu dem der jeweiligen Restlaufzeit entsprechenden Marktpreis zum Bilanzstichtag ausgewiesen. Das nicht realisierte Ergebnis ist definiert als Differenz zwischen dem vereinbarten Handelspreis und dem Marktpreis zum Bilanzstichtag. Es wird in der Vermögensaufstellung und in der Ertrags- und Aufwandsrechnung und andere Veränderungen des Nettovermögens berücksichtigt. k) Gründungskosten Die Gründungskosten des Fonds, werden innerhalb der ersten fünf Geschäftsjahre abgeschrieben und den am Gründungstag bestehenden Teilfonds belastet. l) Konsolidierter Abschluss Der konsolidierte Abschluss erfolgt in Euro und stellt die zusammengefasste Finanzlage aller Teilfonds zum Berichtsstichtag dar. ERLÄUTERUNG 2 - GEBÜHREN BEI AUSGABE UND RÜCKNAHME VON ANTEILEN Der Ausgabepreis ist der Anteilwert zuzüglich einer Verkaufsprovision von bis zu 3% für die Teilfonds ETF GLOBAL und MULTI ASSET und von bis zu 6% für den Teilfonds MULTI ASSET SELECT (aufgelegt am 13. Februar 2008). Der Ausgabepreis kann sich um Gebühren oder andere Belastungen erhöhen, die in den jeweiligen Vertriebsländern anfallen. Bei allen Teilfonds wird bei der Rücknahme von Anteilen kein Abschlag erhoben. Der Umtausch von Anteilen erfolgt auf der Grundlage des Anteilwertes der betreffenden Anteilklassen beziehungsweise der betreffenden Teilfonds. Dabei kann eine Umtauschprovision zugunsten der Vertriebstelle des Teilfonds erhoben werden, in den getauscht werden soll. Wird eine Umtauschprovision erhoben, so beträgt diese höchstens 1% des Anteilwertes des Teilfonds, in welchen der Umtausch erfolgen soll. 22

24 ERLÄUTERUNGEN ZUM HALBJAHRESABSCHLUSS (Fortsetzung) ERLÄUTERUNG 3 - VERWALTUNGSVERGÜTUNG Für die Teilfonds ETF GLOBAL und MULTI ASSET ist die Verwaltungsgesellschaft berechtigt, aus dem Vermögen des Teilfonds für die Anteilklasse P ein Entgelt von bis zu 1,25% p.a. und für die Anteilklasse I ein Entgelt in Höhe von bis zu 0,90% p.a. des Nettoteilfondsvermögens zu erhalten, das auf der Basis des durchschnittlichen Nettoteilfondsvermögens während des entsprechenden Kalendermonats pro rata temporis zu berechnen und monatlich nachträglich auszuzahlen ist. Für den Teilfonds MULTI ASSET SELECT (aufgelegt am 13. Februar 2008) ist die Verwaltungsgesellschaft berechtigt, aus dem Vermögen des Teilfonds für die Anteilklasse P ein Entgelt von bis zu 0,50% p.a. des Nettoteilfondsvermögens zu erhalten, das auf der Basis des durchschnittlichen Nettoteilfondsvermögens während des entsprechenden Kalendermonats pro rata temporis zu berechnen und monatlich nachträglich auszuzahlen ist. ERLÄUTERUNG 4 - ERFOLGSHONORAR Für die Teilfonds ETF GLOBAL und MULTI ASSET ist die Verwaltungsgesellschaft berechtigt, vom Anstieg des Anteilwertes ein erfolgsabhängiges Entgelt in Höhe von 10% des den 6% übersteigenden Wertzuwachses des Anteilwertes des Teilfonds pro Geschäftsjahr zu erhalten. In einem Geschäftsjahr netto erzielte Wertminderungen werden auf das nächste Geschäftsjahr vorgetragen; im Falle von Verlustvorträgen fällt das Erfolgshonorar erst an, wenn diese vollständig ausgeglichen sind. Das Entgelt wird an jedem Bewertungstag auf der Basis des Durchschnitts der umlaufenden Anteile berechnet und jährlich, nach Ablauf des Geschäftsjahres, ausgezahlt. Für den Teilfonds MULTI ASSET SELECT (aufgelegt am 13. Februar 2008) ist kein Erfolgshonorar vorgesehen. Zum Zeitpunkt des Berichtes erfolgte folgende Rückstellungen für ein Erfolgshonorar: ETF GLOBAL MULTI ASSET 0,00 EUR 0,00 EUR ERLÄUTERUNG 5 - BETREUUNGSGEBÜHR Für die Abgeltung der mit der laufenden Betreuung der Anteilinhaber verbundenen Kosten ist die Verwaltungsgesellschaft für die Teilfonds ETF GLOBAL und MULTI ASSET berechtigt, aus dem Vermögen des Teilfonds eine Betreuungsgebühr von bis zu 0,22% p.a. des Nettovermögens des Teilfonds zu erhalten, das auf der Basis des durchschnittlichen Nettoteilfondsvermögens während des entsprechenden Kalendermonats pro rata temporis zu berechnen und monatlich nachträglich auszuzahlen ist. Für die Abgeltung der mit der laufenden Betreuung der Anteilinhaber verbundenen Kosten ist die Verwaltungsgesellschaft für den Teilfonds MULTI ASSET SELECT (aufgelegt am 13. Februar 2008) berechtigt, aus dem Vermögen des Teilfonds eine Betreuungsgebühr von bis zu 0,18% p.a. des Nettovermögens des Teilfonds zu erhalten, das auf der Basis des durchschnittlichen Nettoteilfondsvermögens während des entsprechenden Kalendermonats pro rata temporis zu berechnen und monatlich nachträglich auszuzahlen ist. 23

25 ERLÄUTERUNGEN ZUM HALBJAHRESABSCHLUSS (Fortsetzung) ERLÄUTERUNG 6 - DEPOTBANKGEBÜHR Die Depotbank erhält für alle Teilfonds ein Entgelt für die Tätigkeit als Depotbank und Zentralverwaltungsstelle von bis zu 0,19% p.a. des Nettoteilfondsvermögens (mindestens EUR p.a.), das auf der Basis des Teilfondsvermögens am Ende des entsprechenden Kalendermonats pro rata temporis berechnet und monatlich nachträglich ausgezahlt wird. ERLÄUTERUNG 7 - KAPITALSTEUER ("taxe d abonnement") Der Fonds unterliegt dem luxemburgischen Gesetz. Der Fonds unterliegt gemäß den Luxemburger Gesetzen einer jährlichen Steuer von 0,05% p.a. des Nettovermögens des Fonds, welche vierteljährlich zu zahlen ist und auf der Grundlage des Nettovermögens jedes Teilfonds am letzten Tag des jeweiligen Quartals berechnet wird. Gemäß Artikel 129 (3) des geänderten Gesetzes vom 20. Dezember 2002, ist der Teil des Nettovermögens, der in OGAW's angelegt ist, die bereits zur Zahlung der Kapitalsteuer verpflichtet sind, von dieser Steuer befreit. ERLÄUTERUNG 8 - ERTRAGSVERWENDUNG Die vereinnahmten Dividenden- und Zinserträge sowie sonstige ordentliche Erträge werden nach Maßgabe der Verwaltungsgesellschaft thesauriert. ERLÄUTERUNG 9 - EREIGNISSE Mit Wirkung zum 13. Februar 2008 hat der Verwaltungsrat beschlossen, den Teilfonds MULTI ASSET SELECT aufzulegen. Desweiteren wurde mit Wirkung zum 7. Februar 2008 die Mindestanlage der Anteilklasse I der Teilfonds ETF GLOBAL und MULTI ASSET auf EUR reduziert. 24