Alpha und Beta aus Sicht des Asset Liability-Managements
|
|
- Kasimir Fuhrmann
- vor 5 Jahren
- Abrufe
Transkript
1 Alpha und Beta aus Sicht des Asset Liability-Managements ZHAW Dr. Stephan Skaanes, CFA, Senior Consultant PPCmetrics AG Financial Consulting, Controlling & Research
2 Inhaltsverzeichnis Anlagestrategie Bedeutung Analysemethoden Erkenntnisse Umsetzung der Anlagestrategie Risikobudget: Alpha -Quellen Wahl der Benchmark Alpha vs. Beta bei Hedge Funds Erkenntnisse am Beispiel von Hedge Funds Zusammenfassung 2
3 Anlagestrategie: Bedeutung (1) Study Return Active* Strategy Total Impact of Strategic Asset Allocation on Variability of Returns over Time Return Level (Strategy/Total) Brinson, Hood, Beebower -1.1% 10.1% 9.0% 94% 112% Brinson, Singer, Beebower -0.1% 13.5% 13.4% 92% 101% Ibbotson, Kaplan -0.3% 7.0% 6.7% 81% 104% Drobetz, Köhler -2.4% 9.3% 7.0% 83% 134% * Timing and Selectivity Über 80% der Portfoliovolatilität wird durch die Strategie bestimmt! Über 100% der Portfoliorendite wird durch die Strategie bestimmt! 3
4 Anlagestrategie: Bedeutung (2) PPC Metrics Universum - Relative Renditen Bestes, Median, Schlechtestes Durchschnitt Mittlere 50% % Punkte Aktien CH Aktien Ausl. Obl. CH Obl. FW Aktien Emma Immo CH SMC CH HedgeFunds (71) (84) (86) (41) (30) (39) (7) (44) 4
5 Anlagestrategie: Bedeutung (3) PPC Metrics Universum - Relative Renditen p.a. (durchschn. Laufzeit) 10 Bestes, Median, Schlechtestes Durchschnitt Mittlere 50% 5 % Punkte Aktien CH Aktien Ausl. Obl. CH Obl. FW Aktien Emma Immo CH SMC CH HedgeFunds (37) (42) (41) (19) (17) (19) (5) (30) 5
6 Anlagestrategie: Bedeutung (4) Alpha ist nicht unendlich skalierbar und repetierbar. Aktive Risiken werden vom Markt nicht mit einer systematischen Risikoprämie entschädigt. Positives Alpha in der Vergangenheit ist keine Garantie für die Zukunft. Im Gleichgewicht gibt es für jedes positive Alpha irgendwo auf der Welt ein negatives Alpha. Der Erwartungswert von Alpha ist Null. 6
7 Anlagestrategie: Übersicht Analysemethoden Vereinfachte Analysen (1) Asset only Methode (2) Vereinfachte Risikofähigkeitsanalyse A&L-Analysen Statische Analysen (3) Klassische statische Methode (4) Klassische dynamische Methode Dynamische Analysen (5) Klassische integrierte Methode (6) Kapitalmarktbasierte dynamische Methode 7
8 Anlagestrategie: Asset only Methode Entwicklung von optimierten Portfolios unter Vernachlässigung der Passiven. Bilanz Rendite Liq. Obl. Akt. Imm. HF Risiko 8
9 Anlagestrategie: Klassische statische Methode Entwicklung von optimierten Portfolios anhand einer detaillierten Analyse der Passiven und der Soll-Rendite. Bilanz Rendite Risiko Cash-Flow Einnahmen./. Ausgaben Liq. Obl. Akt. Imm. HF SK Aktive DK Passive Reserven Cash-Flow 9
10 Anlagestrategie: Klassische integrierte Methode Integrierte Simulation von Aktiven und Passiven, Berücksichtigung von Gewinnverteilungen/Sanierungsbeiträgen sowie Berechnung der dynamischen Soll-Rendite. Bilanz Rendite Risiko Liq. Obl. Akt. Imm. HF SK Aktive DK Passive Reserven Bilanz t Bilanz t+1 Bilanz t+n Cash-Flow t Einnahmen./. Ausgaben Cash-Flow Cash-Flow t+1 Einnahmen./. Ausgaben Cash-Flow Pfadabhängige Simulation technischer Deckungsgrad 150% 125% 100% 75% 50% 25% Gewinnverteilung Sanierungsbeiträge Stochastische Simulation Bilanz, Cash-Flows 0%
11 Anlagestrategie: Kapitalmarktbasierte dynamische Methode Ökonomische Bewertung Passiven (risikofrei), zusätzliche Simulation von exogenen Veränderungen (z.b. Zins- oder Inflationsentwicklung). Ökonomische Bilanz Zinsentwicklung Inflationsentwicklung Rendite Risiko 150% 125% Liq. Obl. Akt. Imm. HF Gewinnverteilung SK Aktive DK Passive Reserven Bilanz t Bilanz t+1 Bilanz t+n Cash-Flow t Einnahmen./. Ausgaben Cash-Flow Cash-Flow t+1 Einnahmen./. Ausgaben Cash-Flow Pfadabhängige Simulation ökonomischer Deckungsgrad 100% 75% 50% 25% Sanierungsbeiträge Stochastische Simulation Bilanz, Cash-Flows (inkl. exogenen Effekten) 0%
12 Anlagestrategie: Voraussetzungen einer Anlageklasse Voraussetzungen für eine Anlageklasse innerhalb einer ALM-Analyse: Die Anlagekategorie kann nicht mittels anderer Kategorien repliziert werden. Ihr Risiko ist systematisch, d.h. es kann nicht durch Diversifikation eliminiert werden. Das Übernehmen dieses Risikos wird mit einer Prämie entschädigt. Die Risikoprämie existiert nicht nur kurzfristig, sondern auch langfristig. Für die Anlagekategorien sollten transparente Marktindizes mit langer und zuverlässiger Datenhistorie vorhanden sein. 12
13 Anlagestrategie: Erkenntnisse Die Wahl der Anlagekategorien (Beta-Risiken) sowie die Festsetzung der strategischen Gewichtungen sind von überragender Bedeutung für die Performance auf Gesamtportfolioebene. Alpha scheint historisch und im Durchschnitt ein Nullsummenspiel zu sein ALM-Analysen sind komplex und sollten deshalb auf möglichst gesicherten Annahmen beruhen. Entsprechend sind Beta-Risken im Rahmen des ALM-Prozesses prioritär zu überwachen. Die strategische Asset Allokation basiert somit auf: Anlagezielen und der Risikofähigkeit des Investors Langfristigen Rendite- und Risikoerwartungen von Anlageklassen welche die genannten Bedingungen erfüllen. 13
14 Umsetzung: Verteilung des Risikobudgets Definition der Risikoquellen Anlagestrategie Marktrisiko der Anlagestrategie (Kategorien, Zielgewicht, Bandbreiten) Mandatsstruktur (Universum, Benchmark, Stil) Unterschiedliche Beta- Allokation der Umsetzung = anderes Marktrisiko = andere Volatilität + Tracking Error? Risikobudget Portfolio Management (TAA, Timing, Titelselektion) "Pure Alpha" = Risiko aus aktiver Bewirtschaftung = andere Volatilität + Tracking Error 14
15 Umsetzung: Mögliche Alpha - Quellen Ausgangslage Strategiebenchmark mit Rendite / Risikoerwartung Quellen von Alpha Wo können gegenüber Strategie aktiv Wetten eingegangen werden? Taktische Allokation Titelselektion Taktisches Overlay Währungsoverlay Umsetzung innerhalb Anlagekategorien Aktiv Passiv Aktivitätsgrad Multimanager vs. Single Stylerotation Hedge Funds 15
16 Umsetzung: Renditequellen Rendite Risikoprämien (Beta) Alternative Risikoprämien Alpha Traditionelle Anlagen Alternative Anlagen Anlagestrategie Umsetzung 16
17 Umsetzung: Wahl der Benchmark (1) Benchmark Produkt Aktienmarkt 17 Wertentwicklung Dez 98 Mrz 99 Jun 99 Sep 99 Dez 99 Mrz 00 Jun 00 Sep 00 Dez 00 Mrz 01 Jun 01 Sep 01 Dez 01 Mrz 02 Jun 02 Sep 02 Dez 02 Mrz 03 Jun 03 Sep 03 Dez 03 Mrz 04 Jun 04 Sep 04 Dez 04 Mrz 05 Jun 05 Sep 05 Dez 05 Mrz 06 Jun 06 Sep 06 Dez 06 Rendite Benchmark: 2.93% p.a. Rendite Produkt: 4.24% p.a. Volatilität Benchmark: 3.42% p.a. Volatilität Produkt: 2.94% p.a. "Alpha": 1.30% p.a. Tracking Error: 1.86% p.a. Benchmark: Bondindex CHF Bundesobligationen
18 Umsetzung: Wahl der Benchmark (2) Das Produkt weist sehr interessante Eigenschaften auf: Alpha relativ zur Benchmark 1.30% p.a. über mehr als 8 Jahre. Volatilität ist geringer als Volatilität des Benchmark. Aktienbeta Wer das Produkt kauft, geht keine Aktienrisiken ein! Performance Aktien (SPI) 5.52% p.a. und Volatilität 14.1% Wenn (fälschlicherweise) Aktienmarkt als Benchmark, würde ein Alpha von 2.95% resultieren. 18
19 Umsetzung: Wahl der Benchmark (3) Produkt: ZKB Bondindex CHF Single A Bonds (Duration 5-7 Jahre). Benchmark: ZKB Bondindex CHF Bundesobligationen (Duration 5-7 Jahre). Mehrwert ist kein Alpha sondern traditionelles Beta für das Tragen von Kreditrisiken. Alpha verschwindet bei richtiger Wahl der Benchmark. Die Frage nach Alpha ist unumgänglich verknüpft mit der Wahl der Benchmark. 19
20 Umsetzung: Hedge Funds: Alpha vs. Beta (1) Hedge FoF Index vs. traditionelle Anlagen ( ) OCH ACH HFRI FOF: Diversified Index 20 Jul 90 Jul 91 Jul 92 Jul 93 Jul 94 Jul 95 Jul 96 Jul 97 Jul 98 Jul 99 Jul 00 Jul 01 Jul 02 Jul 03 Jul 04 Jul 05 Jul 06 Jul 07 Benchmark?
21 Umsetzung: Hedge Funds: Alpha vs. Beta (2) Ausgangslage Portfolio: HFRI Diversified FoF Index (hedged in CHF) Portfolio Strategie Hedge Funds Index HFRI Div. FoF Index (h) 100% Total 100% Benchmark: Balanced Mandat indexiert (hedged in CHF) Benchmark Strategie Balanced Mandat Obligationen in CHF 25% Obligationen Welt (h) 25% Aktien Schweiz 25% Aktien Welt (h) 25% Total 100% 21
22 Umsetzung: Hedge Funds: Alpha vs. Beta (3) Rendite und Risikokennzahlen HFRI Balanced Nicht Signifikant verschieden von Null Signifikant verschieden von Eins 22
23 Umsetzung: Hedge Funds: Alpha vs. Beta (4) HFRI Diversified FoF Index Balanced Mandat Linksschief Fat Tails Linksschief Fat Tails Signifikant Signifikante positive Autokorrelation erster Ordnung Signifikant Nicht Signifikant Lag = 1 Monat 23
24 Umsetzung: Hedge Funds: Alpha vs. Beta (5) Verteilungsanalyse Verteilungsanalyse Hedge Funds Balanced Delta Portfolio Benchmark Periode Jan 94 - Feb 08 Jan 94 - Feb 08 Anzahl Beobachtungen Mittelwert p.a. 4.63% 5.27% -0.64% Min. Monatsrendite -8.09% -8.38% 0.29% Max. Monatsrendite 7.08% 5.47% 1.61% Positive Monate in % 65.3% 67.6% -2.35% Volatilität p.a. 6.05% 6.74% -0.69% Rendite-Risiko Koeffizient Skewness Kurtosis Autokorrelation (Lag = 1) Signifikant Nicht Signifikant 24
25 Umsetzung: Hedge Funds: Alpha vs. Beta (6) Wird ein diversifiziertes Portfolio (resp. eine mögliche Anlagestrategie) als Benchmark verwendet, so generieren Hedge Funds kein signifikant positives Alpha. Werden andere Benchmarks verwendet so resultieren entsprechend andere Erkenntnisse. Die absolute Rendite ist tiefer als diejenige des diversifizierten Portfolios. Die Verteilungsanalyse liefert keine klaren Vorteile für HF- Anlagen. 25
26 Umsetzung: Hedge Funds: Alpha vs. Beta (7) Kumulierte Vermögensentwicklung (Jan 1994 Feb 2008) Bear Markets 26
27 Umsetzung: Hedge Funds: Alpha vs. Beta (8) Relative Rendite: (Hedge Funds Balanced Mandat) Bear Markets 27
28 Umsetzung: Hedge Funds: Alpha vs. Beta (9) HFRI Diversified FoF Index Balanced Mandat Aktienexposure wird aktiv und dynamisch von der Hedge Funds Industrie bewirtschaftet. 28
29 Umsetzung: Hedge Funds: Alpha vs. Beta (10) HFRI Diversified FoF Index Zusätzliches Exposure zu Rohstoffanlagen Balanced Mandat 29
30 Umsetzung: Hedge Funds: Alpha vs. Beta (11) HFRI Diversified FoF Index Geringeres und dynamischeres Aktienexposure Balanced Mandat Legende Zinsrisiko Aktienrisiko Preisrohstoffe Risiko Währungsrisiko USD Währungsrisiko YEN 30
31 Umsetzung: Erkenntnisse Das Balanced Mandat (mit einer fixen strategischen Asset Allokation) weist gegenüber dem Hedge Funds Index eine Outperformance auf (+0.64%-Punkte p.a.). Bei steigenden Märkten liefert das Balanced Mandat gegenüber dem Hedge Funds Index eine Outperformance und vice versa. Das Aktienexposure wird aktiv und dynamisch von der Hedge Funds Industrie bewirtschaftet, sodass in stark sinkenden Aktienmärkten (bspw ) negative Renditen gedämpft werden. Hedge Funds weisen Vorteile in Korrekturperioden auf. 31
32 Zusammenfassung Langfristig ist die Wahl der Anlagekategorien (Beta-Risiken) sowie die Festsetzung der strategischen Gewichtungen derselben von überragender Bedeutung für die Performance auf Gesamtportfolioebene. Aufgrund der Langfristigkeit und der Komplexität von ALM-Analysen empfiehlt sich eine Beschränkung auf Anlagekategorien für welche eine klare ökonomische Risikoprämie erwartet werden kann und welche eine zuverlässige Datenhistorie aufweisen. Alpha ist von der Wahl der Benchmark abhängig. Im direkten Renditevergleich weisen Hedge Funds gegenüber einem aus traditionellen Anlageklassen bestehenden Portfolio keine klaren Vorteile auf. Hedge Fund-Anlagen erweisen sich jedoch während Marktkorrekturperioden als vorteilhaft. 32
«PASSIVES» ANLEGEN AUF VERSCHIEDENEN ANLAGEEBENEN
«PASSIVES» ANLEGEN AUF VERSCHIEDENEN ANLAGEEBENEN Dr. Stephan Skaanes, CFA, CAIA, Senior Consultant PPCmetrics AG Financial Consulting, Controlling and Research www.ppcmetrics.ch Zürich, 22. April 2009
MehrResearch Paper Nr. 3 / 2014. Strategie, Taktik oder Stockpicking?
Research Paper Nr. 3 / 2014 Strategie, Taktik oder Stockpicking? Management Summary In diesem Research Paper zeigen wir eine Analyse auf Basis von 41 kleinen, mittleren sowie grossen Schweizer Pensionskassen.
MehrHedge Funds. Ein Balanced Mandat mit gewissen Freiheiten? Alfredo Fusetti, Investment Consultant. PPCmetrics AG
Hedge Funds Ein Balanced Mandat mit gewissen Freiheiten? Alfredo Fusetti, Investment Consultant PPCmetrics AG Financial Consulting, Controlling & Research April 2008 Themenübersicht Seite(n) Hedge Funds
MehrPPCmetrics AG Investment & Actuarial Consulting, Controlling and Research.
PPCmetrics AG Investment & Actuarial Consulting, Controlling and Research. www.ppcmetrics.ch Technischer oder finanzökonomischer Deckungsgrad Die Sicht eines Investment Consultants Dr. Hansruedi Scherer,
MehrOKS Generalversammlung
OKS Generalversammlung Pensionskasse im Tiefzinsumfeld Dr. Dominique Ammann, Partner PPCmetrics AG Financial Consulting, Controlling & Research www.ppcmetrics.ch Zürich, 10. Mai 2012 Ausgangslage Technischer
MehrPPCmetrics AG Investment & Actuarial Consulting, Controlling and Research.
PPCmetrics AG Investment & Actuarial Consulting, Controlling and Research. www.ppcmetrics.ch BVG- und Stiftungsaufsicht des Kantons Zürich (BVS) Informationstage zur beruflichen Vorsorge Zürich am 19./21./29.
MehrGS Quarterly Breakfast Meeting for Pension Funds
GS Quarterly Breakfast Meeting for Pension Funds Einsatzmöglichkeiten von Hedge Funds Michael Knecht, Investment Consultant PPCmetrics AG Financial Consulting, Controlling & Research www.ppcmetrics.ch
MehrPICTET BVG 2005 Die neue Index Familie für Schweizer Pensionskassen
PICTET BVG 2005 Die neue Index Familie für Schweizer Pensionskassen Roger Buehler Performance Attribution Roundtable Januar 2006 Zürich Überblick Die Grundsätze für die neuen BVG 2005 Indizes Was ändert
MehrASIP Fachtagung. Anlagestrategien der Zukunft: Optimierungspotenzial nach der Finanzkrise? (Inflation/Deflation) Dr. Alfred Bühler, Partner
ASIP Fachtagung Anlagestrategien der Zukunft: Optimierungspotenzial nach der Finanzkrise? (Inflation/Deflation) Dr. Alfred Bühler, Partner PPCmetrics AG Financial Consulting, Controlling & Research www.ppcmetrics.ch
MehrWas der Anlagereport beantworten muss
Was der Anlagereport beantworten muss Oliver Gloor bmpi AG Die IT stellt uns heute eine (Un-)Menge von Auswertungen und Kennzahlen zur Verfügung. Viele dieser Informationen vernebeln Stiftungsräten die
MehrBewertungsfragen gemäss FER 26: Schwankungsreserven Amt für Sozialversicherung und Stiftungsaufsicht des Kantons Bern: BVG-Seminar 2005
Bewertungsfragen gemäss FER 26: Schwankungsreserven Amt für Sozialversicherung und Stiftungsaufsicht des Kantons Bern: BVG-Seminar 2005 Dr. Andreas Reichlin, Partner PPCmetrics AG Financial Consulting,
MehrBVG-Arena der Innovation Zweite Säule
BVG-Arena der Innovation Zweite Säule Konsequenzen des Tiefzinsumfeldes PPCmetrics AG Dr. Alfred Bühler, Partner Bern, 7. September 2015 Ausgangslage Stark sinkende langfristige Zinssätze Zinsrisikomanagement
MehrWährungsmanagement in einer Pensionskasse: To hedge or not to hedge?
Währungsmanagement in einer Pensionskasse: To hedge or not to hedge? Pension Fund Forum Switzerland Dr. Andreas Reichlin, Partner PPCmetrics AG Financial Consulting, Controlling & Research www.ppcmetrics.ch
MehrStiftungsratsreporting Unabhängige Gemeinschaftsstiftung Zürich per 31. Dezember 2014. Performance Report Plus
Stiftungsratsreporting Unabhängige Gemeinschaftsstiftung Zürich per 31. Dezember 2014 Performance Report Plus Inhaltsverzeichnis Deckungsgradschätzer 1 2 Mandat Albin Kistler 3 Compliance Report 4 Performanceübersicht
MehrEinsatzmöglichkeiten von Hedge Funds in BVG Mandaten Swisscanto Asset Managers Workshop I/05
Einsatzmöglichkeiten von Hedge Funds in BVG Mandaten Swisscanto Asset Managers Workshop I/05 Dr. Andreas Reichlin, Partner PPCmetrics AG Financial Consulting, Controlling & Research März 2005 2 Überblick
MehrVorsorgeeinrichtungen/Pensionskassen Anlagenallokation in Zeiten der Niedrigzinsen. Seca Evening Event. 26. Januar 2017 Martin Roth Geschäftsführer
Vorsorgeeinrichtungen/Pensionskassen Anlagenallokation in Zeiten der Niedrigzinsen Seca Evening Event 26. Januar 2017 Martin Roth Geschäftsführer Anlagestrategie Pensionskasse Manor 2016 Anlagekategorie
MehrReporting Gesamt Unabhängige Gemeinschaftsstiftung Zürich per 31. Dezember Performance Report Plus
Reporting Unabhängige Gemeinschaftsstiftung Zürich per 31. Dezember 2016 Performance Report Plus Deckungsgradschätzer 125% 124.2% 120% Deckungsgrad 115% 110% 110.5% 111.7% 110.6% 105% 100% 101.7% 95% Dez
MehrInvestment & Actuarial Consulting, Controlling and Research.
Investment & Actuarial Consulting, Controlling and Research. www.ppcmetrics.ch Marktscreen Senior Secured Loans Anzahl Anbieter Verwaltetes Vermögen in der Anlagekategorie (Global) Verwaltetes Vermögen
MehrPPCmetrics AG Investment & Actuarial Consulting, Controlling and Research.
PPCmetrics AG Investment & Actuarial Consulting, Controlling and Research. www.ppcmetrics.ch Alternative Anlagen: Mythen und Fakten NAB-Seminar für Verantwortliche von Personalvorsorgeeinrichtungen Dr.
MehrJens Dahlmanns Erfolgreiche Diversifikation von Geldanlagen Neue Strategien der Asset allocation
Jens Dahlmanns Erfolgreiche Diversifikation von Geldanlagen Neue Strategien der Asset allocation IGEL Verlag Jens Dahlmanns Erfolgreiche Diversifikation von Geldanlagen Neue Strategien der Asset allocation
Mehr"From Capital to Cash" Alles nur Theorie? Die Sicht einer Versicherung. 4. Mai 2017 Michael Christen Zurich Insurance Company Ltd CUREMhorizonte
"From Capital to Cash" Alles nur Theorie? Die Sicht einer Versicherung 4. Mai 2017 Michael Christen Zurich Insurance Company Ltd CUREMhorizonte "From Capital to Cash" Alles nur Theorie? Die Sicht einer
MehrGesunde Portfolios für jeden Risikoappetit
Gesunde Portfolios für jeden Risikoappetit State-of-the-art gemischte Portfolios mit Finreon Multi Asset Lösungen. Dynamische Risikobewirtschaftung, systematische Optimierung. Keine Rendite ohne Risiko
MehrReporting Gesamt Unabhängige Gemeinschaftsstiftung Zürich per 31. Dezember Performance Report Plus
Reporting Unabhängige Gemeinschaftsstiftung Zürich per 31. Dezember 2017 Performance Report Plus Deckungsgradschätzer 125% 124.5% 120% 115.3% Deckungsgrad 115% 110% 11% 115.1% 105% 100% 101.9% 95% Dez
MehrMPT in der Praxis Am Beispiel der Software Asset Allocation Expert
MPT in der Praxis Am Beispiel der Software Asset Allocation Expert P. Gügi, Seite 1 Lernziele Wie Tool in Praxis eingesetzt? Was heisst Risiko ist 10%? Wie wird Risiko prognostiziert? Einsatz VaR, Beta,
MehrPPCmetrics AG Investment & Actuarial Consulting, Controlling and Research.
PPCmetrics AG Investment & Actuarial Consulting, Controlling and Research. www.ppcmetrics.ch BVG-Arena der Innovation Zweite Säule Konsequenzen des Tiefzinsumfeldes PPCmetrics AG Dr. Alfred Bühler, Partner
MehrStrategic Asset Allocation (SAA) Dr. José Antonio Blanco UBS Global Asset Management
Strategic Asset Allocation (SAA) Dr. José Antonio Blanco UBS Global Asset Management Was ist die SAA? SAA ist die Antwort auf die Frage: Wie soll ich mein Portfolio mittelfristig strukturieren, um mein
MehrPeer Group Comparison Pensionskasse BEISPIEL
Peer Group Comparison Pensionskasse BEISPIEL Individualisierter Vergleich der Ergebnisse Teil 1: Vorsorgebarometer, Performance, Asset Allokation, Deckungsgrad, Entwicklung der Märkte Erhebungsdatum: 30.06.2006
MehrInfotage BVS Workshop B Änderung der Anlagestrategie Ja oder Nein? Dr. Dominique Ammann, Partner. PPCmetrics AG
Infotage BVS 2010 Workshop B Änderung der Anlagestrategie Ja oder Nein? Dr. Dominique Ammann, Partner PPCmetrics AG Financial Consulting, Controlling & Research Zürich, Frühjahr 2010 PPCmetrics AG Inhalt
MehrStiftungsratsreporting Unabhängige Gemeinschaftsstiftung Zürich per 31. Januar Performance Report Plus
Stiftungsratsreporting Unabhängige Gemeinschaftsstiftung Zürich per 31. Januar 2015 Performance Report Plus Inhaltsverzeichnis Deckungsgradschätzer 1 2 Mandat Albin Kistler 3 Compliance Report 4 Performanceübersicht
MehrBEKB Informationsanlass für Pensionskassenverantwortliche
BEKB Informationsanlass für Pensionskassenverantwortliche «Finanzmarktkrise Reaktion der Pensionskassen Lehren und Szenarien für die Zukunft» Dr. Stephan Skaanes, CFA, Partner PPCmetrics AG Financial Consulting,
MehrWie können die Pensionskassen ihre Anlagestrategien optimieren?
Wie können die Pensionskassen ihre Anlagestrategien optimieren? Tagung vom 19. Juni 2009 zum Thema: Wie sicher ist unsere Altersvorsorge? Auswirkungen der Finanzkrise auf das Schweizer Dreisäulensystem
MehrPPCmetrics AG Investment & Actuarial Consulting, Controlling and Research.
PPCmetrics AG Investment & Actuarial Consulting, Controlling and Research. www.ppcmetrics.ch Marktscreen Insurance Linked Securities Anzahl Anbieter Verwaltetes Vermögen in der Anlagekategorie Verwaltetes
MehrAllgemeine Pensionskasse der SAirGroup Berechnung des Fortführungsinteresses durch ALM-Projektion. 11. Dezember 2003
Allgemeine Pensionskasse der SAirGroup Berechnung des Fortführungsinteresses durch ALM-Projektion W W W. W A T S O N W Y A T T. C O M 11. Dezember 2003 2 Grundlagen Versichertenbestand per 1.1.2003 (von
MehrFactsheet Reichmuth Himalaja USD Dezember 2016
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2016 Factsheet Reichmuth Himalaja USD Dezember 2016 Indexierte Wertentwicklung (nach Kosten) 2 000 1 750 1 500 1 250 1 000 750 500 250 - Jahresperformance
MehrRealistische Renditeerwartungen und Führungsinstrumente im Tiefzinsumfeld
Realistische Renditeerwartungen und Führungsinstrumente im Tiefzinsumfeld Dr. Alfred Bühler, Partner PPCmetrics AG Financial Consulting, Controlling & Research Pension Fund Forum Zurich, 20. September
MehrPFS Pensionskassen Monitor Resultate und Entwicklungen Q2 2016
PFS Pensionskassen Monitor Resultate und Entwicklungen Q2 2016 PFS Pension Fund Services AG Sägereistrasse 29 CH-8152 Glattbrugg T +41 43 210 18 18 F +41 43 210 18 19 info@pfs.ch www.pfs.ch Inhalt PFS
MehrCross-Country Momentum Strategies Using Exchange Traded Funds
Cross-Country Momentum Strategies Using Qualitative Foundations & Performance Analysis Value Day 2016 an der FH Vorarlberg, 10./11. März 2016 Präsentation im Stream Finance Christoph Wohlwend Inhaltsverzeichnis
MehrRegimewechsel Währungsabsicherung als strategische Notwendigkeit Zusammenfassung* J. Benetti, Th. Häfliger, Ph. Valta
Regimewechsel Währungsabsicherung als strategische Notwendigkeit Zusammenfassung* J. Benetti, Th. Häfliger, Ph. Valta PICTET STRATEGIC ADVISORY GROUP JUNI 2004 Fremdwährungsanlagen nehmen in der modernen
MehrAsset Management mit OLZ & Partners
Asset Management mit OLZ & Partners Asset Management mit OLZ & Partners Minimum Varianz als Alternative zum kapitalgewichteten Indexieren Assets under Management in Mio. CHF OLZ & Partners Entwicklung
MehrColumna Sammelstiftung Group Invest, Winterthur
Investment Report Columna Sammelstiftung Group Invest, Winterthur Portfolio Informationen Investment Report 01.03. 31.03. www.credit-suisse.com Inhaltsverzeichnis 1. Performance 3 1.1 Gesamtvermögen und
MehrPPCmetrics AG Investment & Actuarial Consulting, Controlling and Research.
PPCmetrics AG Investment & Actuarial Consulting, Controlling and Research. www.ppcmetrics.ch Anlagenotstand und Negativzinsen Ausbildungsveranstaltung für Stiftungsräte: Die Altersvorsorge im Umbruch Dr.
MehrFamily-Report. Kundennummer. Zürich, 23. Februar 2010 EUR. Referenzwährung: Verwaltungsart: Anlagestrategie: konservativ.
Verwaltungsart: Mandat Referenzwährung: EUR Anlagestrategie: konservativ Geschätzter Kunde Als Beilage erhalten Sie Ihre Vermögensaufstellung per 31.12.2009 mit folgendem Inhalt: - Konsolidierte Gesamtübersicht
MehrAsset and Liability Management Wertschwankungsreserven
Asset and Liability Management Wertschwankungsreserven ASIP-Informationsveranstaltung: Aktuelle Knackpunkte der 1. BVG-Revision Dr. Andreas Reichlin, Partner PPCmetrics AG Financial Consulting, Controlling
MehrRisikomanagementkonferenz. Neue Ansätze in der Asset Allocation. Nigel Cresswell Mainz, 7. November 2013
Risikomanagementkonferenz Neue Ansätze in der Asset Allocation Nigel Cresswell Mainz, 7. November 2013 Wenn man sich nur auf die Zahlen verlässt 2 When Elvis died in 1977, 170 people impersonated him professionally.
MehrPPCmetrics AG Investment & Actuarial Consulting, Controlling and Research.
PPCmetrics AG Investment & Actuarial Consulting, Controlling and Research. www.ppcmetrics.ch Alternative Risikoprämien - Klassifikation und Überblick Summit 4, portfolio institutionell PPCmetrics AG Lukas
MehrAktives Portfolio-Management Dr. Andreas Sauer, CFA
Aktives Portfolio-Management Dr. Andreas Sauer, CFA Herausforderung Aktives Portfoliomanagement Herausforderung Portfoliomanagement Wachsendes Anlageuniversum Hohe Informationsintensität und - dichte Hoher
MehrRisikomanagement mit ETFs
Risikomanagement mit ETFs Agenda I. Markttrend Risikofokus II. Risikosteuerung durch Diversifikation III. Trennung von Alpha und Beta für das Management von Tracking Error und Kosten IV. Praxisbeispiel:
MehrPerformance & Risiko Reporting
Performance & Risiko Reporting C o n s a l t i s A G G r u p p e : B ü r o V a d u z, L a n d s t r a s s e 5 1, 9 4 9 0 V a d u z B ü r o B e r l i n, K a n a d a - A l l e e 1 2, 1 4 5 1 3 B e r l i
MehrLB(Swiss) Zürcher Finanzmarktforum 22. Oktober Institutionelle Investoren zwischen Renditeanforderung und Risikotragfähigkeit
LB(Swiss) Zürcher Finanzmarktforum 22. Oktober 2004 Institutionelle Investoren zwischen Renditeanforderung und Risikotragfähigkeit Dr. Andreas Reichlin Partner www.gsc-ppcmetrics.de www.ppcmetrics.ch Themenübersicht
MehrZürich Anlagestiftung. Performancebericht per 31.08.2015
Zürich Anlagestiftung Performancebericht per 31.08. Inhalt Anlagen... 2 Renditeübersicht (in %)... 3 BVG und Strategiefonds... 5 BVG Rendite... 5 Profil Defensiv... 6 BVG Rendite Plus... 7 Profil Ausgewogen...
MehrFinanzielle Lage und Anlagestrategie der PKZH. Dr. Vera Kupper Staub Leiterin Geschäftsbereich Anlagen und Stv. Vorsitzende der Geschäftsleitung
Finanzielle Lage und Anlagestrategie der PKZH Dr. Vera Kupper Staub Leiterin Geschäftsbereich Anlagen und Stv. Vorsitzende der Geschäftsleitung Übersicht I. Finanzielle Lage II. Anlagestrategie der PKZH
MehrDer 3. Beitragszahler der beruflichen Vorsorge Impulse zur Optimierung
Der 3. Beitragszahler der beruflichen Vorsorge Impulse zur Optimierung Herbert J. Scheidt, Präsident SBVg Iwan Deplazes, Leiter Asset Management Ausschuss SBVg & Präsident der Asset Management Plattform
MehrWelche Style-Indices treiben die Fondsperformance?
Welche Style-Indices treiben die Fondsperformance? Ergebnisse für das Stoxx-Universum IDS - Analysis and Reporting Services München, 18. Februar 2010 1. Motivation 2. Investment-Styles 3. Performance-Modell
MehrLuzerner Forum für Sozialversicherungen und Soziale Sicherheit. «Wie gross ist der Reformbedarf in der 2. Säule tatsächlich?»
Luzerner Forum für Sozialversicherungen und Soziale Sicherheit «Wie gross ist der Reformbedarf in der 2. Säule tatsächlich?» PPCmetrics AG Dr. Hansruedi Scherer, Partner Luzern, 19. März 2018 Viel besser
MehrWie smart ist Smart Beta wirklich? Frankfurt, 5. September 2017
Wie smart ist Smart Beta wirklich? Frankfurt, 5. September 2017 Google Trends: Smart Beta ETF 2 100 Interesse im zeitlichen Verlauf 80 60 40 20 0 Jan. 04 Jan. 06 Jan. 08 Jan. 10 Jan. 12 Jan. 14 Jan. 16
MehrBASF Asset Management Investieren mit langfristigem Horizont. Dr. Gerhard Ebinger, Vice President, BASF SE Risikomanagement-Konferenz,
BASF Asset Management Investieren mit langfristigem Horizont Dr. Gerhard Ebinger, Vice President, BASF SE Risikomanagement-Konferenz, 07.11.2017 BASF Investieren mit langfristigem Horizont Agenda 1. Überblick
MehrPFS Pensionskassen Monitor Resultate und Entwicklungen 2014
PFS Pensionskassen Monitor Resultate und Entwicklungen 2014 PFS Pension Fund Services AG Sägereistrasse 20 CH-8152 Glattbrugg T +41 43 210 18 18 F +41 43 210 18 19 info@pfs.ch www.pfs.ch Inhalt PFS Pensionskassen
MehrNur für professionelle Investoren. Schroders Bündnis für Fonds Roadshow 2013
Nur für professionelle Investoren Schroders Bündnis für Fonds Roadshow 2013 Multi-Asset mit Schroders Vier Kernpunkte Investieren Sie unabhängig von einer Benchmark Wählen Sie das Ergebnis, dass Sie erzielen
MehrKennzahlen J. Safra Sarasin Anlagestiftung
Kennzahlen J. Safra Sarasin Anlagestiftung 31. Dezember 2015 SAST BVG-Ertrag Tranche A (in CHF) Benchmark: Customized BM** Valor: 2455689 ISIN: CH0024556893 Periods -12-12 -60-60 -120-120 -104-104 12
MehrPerformance-Report per 30. Juni 2013
Performance-Report per 30. Juni 2013 PERFORMANCE-REPORT St. Gallen/Zürich, 12.07.2013, 11:31:23 / NEP Informationsblatt (171999) Konsolidierung Seite 2 Kontakt, Controlling: Kontakt, Reporting: Kontakt,
MehrPPCmetrics AG Investment & Actuarial Consulting, Controlling and Research.
PPCmetrics AG Investment & Actuarial Consulting, Controlling and Research. www.ppcmetrics.ch Investment Consulting Welche Anlagerisiken lassen sich wie steuern? Tagung «Stiftungen und Anlagerisiken» vom
MehrAnlagereglement der Gemeinde Klosters-Serneus
Anlagereglement der Gemeinde Klosters-Serneus Erlassen durch den Gemeinderat Klosters-Serneus am 28. Mai 2015 0. Ausgangslage In den vergangenen Jahren hat die Gemeinde Klosters-Serneus ihre Flüssigen
Mehr5 gute Gründe für unkorrelierte Anlagestrategien
Crossbow Partners AG 5 gute Gründe für unkorrelierte Anlagestrategien Sommer 2017 Die vorliegende Präsentation ist ausschliesslich für den direkten Empfänger bestimmt und darf ohne Zustimmung von Crossbow
MehrWeiterbildungsanlass 2016 proparis Vorsorge Gewerbe Schweiz
Weiterbildungsanlass 2016 proparis Vorsorge Gewerbe Schweiz Performance-Messung der Anlagegefässe proparis PPCmetrics AG Dr. Dominique Ammann, Partner Zürich/Bern, 24./31.08.2016 Übersicht Selbstanlagen
MehrErläuterung des Vermögensplaners Stand: 3. Juni 2016
Erläuterung des Vermögensplaners 1 Allgemeines 1.1. Der Vermögensplaner stellt die mögliche Verteilung der Wertentwicklungen des Anlagebetrags dar. Diese verschiedenen Werte bilden im Rahmen einer bildlichen
MehrHealth Insurance Days «Wie verwaltet man 1.6 Milliarden Franken?» Rudolf Bruder, Mitglied der Geschäftsleitung 21. April 2017
Health Insurance Days «Wie verwaltet man 1.6 Milliarden Franken?» Rudolf Bruder, Mitglied der Geschäftsleitung 21. April 2017 Bilanz Helsana Gruppe èweshalb haben wir Geld zum anlegen Helsana Gruppe Bilanz
MehrMIXTA OPTIMA BEWÄHRTE MANAGER- SELEKTION UND MASSGESCHNEIDERTE LÖSUNGEN
MIXTA OPTIMA BEWÄHRTE MANAGER- SELEKTION UND MASSGESCHNEIDERTE LÖSUNGEN IST FOCUS September 2013 Hanspeter Vogel IST Investmentstiftung für Personalvorsorge 1 Inhaltsverzeichnis MIXTA Optima Familie -
MehrAktives versus passives Management von Credits
Risikomanagementkonferenz - Christian Kopf und Stephan Ertz Aktives versus passives Management von Credits Mainz, 7. November 2018 Die Debatte um Exchange- Traded Funds ist in aller Munde Unsere Studie
MehrAKTIVES PORTFOLIOMANAGEMENT VERRINGERT DIE RENDITE
DRITTER GRUNDSATZ SOLIDER VERMÖGENSANLAGE AKTIVES PORTFOLIOMANAGEMENT VERRINGERT DIE RENDITE 1. Die meisten Investmentfonds erzielen eine geringere Rendite als der Marktindex 2. Hohe Renditen in der Vergangenheit
MehrSchroder International Selection Fund*
Schroder International Selection Fund* Swiss Equity Slides zum Video Stefan Frischknecht, CFA Head of Investments *Schroder International Selection Fund will be referred to as Schroder ISF throughout this
MehrAktienrenditen direkt von den «Quellen» Investieren, wo es sich lohnt, mit Finreon Equity Multi Premia. Diversifiziert über mehrere Renditequellen.
Aktienrenditen direkt von den «Quellen» Investieren, wo es sich lohnt, mit Finreon Equity Multi Premia. Diversifiziert über mehrere Renditequellen. Woher kommt die Rendite? Faktoren erklären Aktienrenditen
MehrColumna Sammelstiftung Group Invest. Anlagestrategie, Verzinsung Altersguthaben, Entwicklung Deckungsgrad
Columna Sammelstiftung Group Invest Anlagestrategie, Verzinsung Altersguthaben, Entwicklung Deckungsgrad Anlagestrategie ab 1.7.2012 Individuelle Anlagestrategie mit Alternativen Anlagen: Anlagekategorie
MehrHerausforderungen und Strategien Tiefzinsinsel Schweiz. Christoph Oeschger Wien, 23. November 2015
Herausforderungen und Strategien Tiefzinsinsel Schweiz Christoph Oeschger Wien, 2 Berufliche Vorsorge seit 2004 3 Ein anhaltender Konzentrationsprozess Anzahl Vorsorgeeinrichtungen 5000 4500 4000 3500
MehrInvestment & Actuarial Consulting, Controlling and Research.
Investment & Actuarial Consulting, Controlling and Research. www.ppcmetrics.ch Jahrestagung Risikofähigkeit Aktuelle Risikofähigkeit von Vorsorgeeinrichtungen PPCmetrics AG Lukas Riesen, CFA, Partner Zürich,
MehrDer PFS Pensionskassen Index: Starke Performance im 1. Halbjahr
Der PFS Pensionskassen Index: Starke Performance im 1. Halbjahr Für das erste Halbjahr 2014 verzeichnete der PFS Pensionskassen Index eine Rendite von 4,10%. Die BVG-Mindestverzinsung wurde somit deutlich
MehrTempleton Global Bond Fund. Ein Teilfonds der Franklin Templeton Investment Funds (FTIF), eine in Luxemburg registriete SICAV.
Templeton Global Bond Fund Ein Teilfonds der Franklin Templeton Investment Funds (FTIF), eine in Luxemburg registriete SICAV. For Nur Broker/Dealer für Vertriebspartner Use Only. / Nicht Not zur for öffentlichen
MehrAllianz Suisse Anlagestiftung
Investment Report Portfolio Informationen Investment Report 01.12.2013 31.12.2013 www.credit-suisse.com Inhaltsverzeichnis 1. Portfolio Informationen 4 1.1 Portfolio Informationen 4 2. Obligationen CHF
MehrBinäre Investitionsgradsteuerung für Aktien. Dr. Thomas Steinberger CIO, Spängler IQAM Invest
Binäre Investitionsgradsteuerung für Aktien Dr. Thomas Steinberger CIO, Spängler IQAM Invest Nicht zur Weitergabe an Dritte bestimmt! Mittelfristig sind Veränderungen an den Aktienmärkten mit fundamentaler
MehrHedge Funds - Strategien und Bewertung
Wirtschaft Andreas Weingärtner Hedge Funds - Strategien und Bewertung Praktikumsbericht / -arbeit Inhaltsverzeichnis 1 Wissenswertes zu Hedge Funds...3 1.1 Hedge Funds ein alternatives Investment...3
MehrPPCmetrics AG Investment & Actuarial Consulting, Controlling and Research.
PPCmetrics AG Investment & Actuarial Consulting, Controlling and Research. www.ppcmetrics.ch Marktscreen Impact Investing Anzahl Anbieter Verwaltetes Vermögen in der Anlagekategorie Verwaltetes Vermögen
MehrCredit Suisse Schweizer Pensionskassen Index 1. Quartal 2017
Credit Suisse Schweizer Index 1. Quartal 217 YTD 217: 2,76 % 1. Quartal 217: 2,76 % Jahresauftakt Credit Suisse Schweizer Index erreicht neuer Höchststand. Allokation Aktien Ausland auf Allzeithoch; Allokation
MehrAlternative Anlagen: Chancen für Anleger Kritische Fragen und wertvolle Tipps
Alternative Anlagen: Chancen für Anleger Kritische Fragen und wertvolle Tipps PPCmetrics AG Dr. Andreas Reichlin, Partner Schaan, 6. Februar 2014 Einführung Grundlegende Überlegungen «No risk no return»
MehrRenditequellen der Anlagemärkte
Renditequellen der Anlagemärkte Analyse von Risikoprämien empirische Erkenntnisse PPCmetrics AG Dr. Diego Liechti, Senior Consultant Zürich, 13. Dezember 2013 Inhalt Einführung Aktienrisikoprämie Weitere
MehrPPCmetrics AG Investment & Actuarial Consulting, Controlling and Research.
PPCmetrics AG Investment & Actuarial Consulting, Controlling and Research. www.ppcmetrics.ch Research Paper Nr. 1 / 2017 Anlagestrategien im Jahr 2016 Im Jahr 2016 konnten Aktien Welt und Immobilien Schweiz
Mehr1 Grundlagen des Portfolio Managements Mathematische Grundlagen im Portfolio Management Grundlagen der modernen Portfoliotheorie 203
Inhaltsübersicht 1 Grundlagen des Portfolio Managements 17 2 Mathematische Grundlagen im Portfolio Management 123 3 Grundlagen der modernen Portfoliotheorie 203 4 Die Anwendung des aktiven Portfolio Managements
MehrVergleich von aktiven und passiven Investmentstrategien bei Aktienfonds
Wirtschaft Barbara Claus Vergleich von aktiven und passiven Investmentstrategien bei Aktienfonds Bachelorarbeit Vergleich von aktiven und passiven Investmentstrategien am Beispiel von Aktienfonds Bachelor
MehrHedge Funds: eine Alternative zu Obligationen und Aktien?
Asset management UBS Institutional Funds Nur für professionelle Anleger April 2014 Hedge Funds: eine Alternative zu Obligationen und Aktien? Anleger, die einen grossen Teil ihres Vermögens in festverzinsliche
MehrAuswirkungen der Finanzkrise auf die Pensionskassen
Auswirkungen der Finanzkrise auf die Pensionskassen Mai 2009 Benjamin Brandenberger Inhalt Ausgewählte Wirkungszusammenhänge der Vorsorgefinanzierung Spuren der Finanzkrise in ausgewählten Anlagekategorien
MehrInflation - Fluch oder Segen für die berufliche Vorsorge?
Inflation - Fluch oder Segen für die berufliche Vorsorge? Dr. Dominique Ammann, Partner PPCmetrics AG Financial Consulting, Controlling & Research, www.ppcmetrics.ch Inhalt Inflation und Zinsniveau Auswirkungen
MehrPRISMA Risk Budgeting Line 5 (RBL5)
PRISMA Risk Budgeting Line 5 (RBL5) Genehmigt am 01.10.2015 In Kraft seit 01.10.2015 PRISMA Anlagestiftung Place Saint-Louis 1 Postfach 1110 Morges 1 www.prismaanlagestiftung.ch info@prismaanlagestiftung.ch
MehrQualität - Modeerscheinung oder etwas Beständiges?
Qualität - Modeerscheinung oder etwas Beständiges? 14 Juni 2012 Mercer (Switzerland) SA Christian Bodmer Leiter Investment Consulting Schweiz Inhaltsübersicht Marktumfeld und Herausforderungen für Pensionskassen
MehrPFS Pensionskassen Monitor Resultate und Entwicklungen Q3 2015
PFS Pensionskassen Monitor Resultate und Entwicklungen Q3 2015 PFS Pension Fund Services AG Sägereistrasse 20 CH-8152 Glattbrugg T +41 43 210 18 18 F +41 43 210 18 19 info@pfs.ch www.pfs.ch Inhalt PFS
MehrPension Fund Forum 2008
Pension Fund Forum 2008 Bank Julius Bär Inflationsrisiken bei Pensionskassen Auswirkungen und Massnahmen Dr. Alfred Bühler, Partner PPCmetrics AG Financial Consulting, Controlling & Research Lenzburg,
MehrCredit Suisse Schweizer Pensionskassen Index 2. Quartal 2017
Credit Suisse Schweizer Index 2. Quartal 217 YTD 217: 3,94 % 2. Quartal 217: 1,15 % Positives 2. Quartal mit Abkühlung im Juni Deutlich positiver Beitrag der Aktien Schweiz im Berichtsquartal Starker Anstieg
MehrBilanz-Medienkonferenz vom 22. März 2017
Bilanz-Medienkonferenz vom 22. März 2017 Ablauf Begrüssung, Einleitung Beat Käch Bilanz, Erläuterung GB 2016 Reto Bachmann Anlagen, Prozess und Resultate Alois Müller Ausblick 2017 Beat Käch Fragen / Diskussion
MehrPPCmetrics AG Investment & Actuarial Consulting, Controlling and Research.
PPCmetrics AG Investment & Actuarial Consulting, Controlling and Research. www.ppcmetrics.ch Research Paper Nr. 1 / 2017 Anlagestrategien im Jahr 2016 Referenzwährung EUR Im Jahr 2016 konnten insbesondere
Mehr