Luxusaktien Vom steigenden Wohlstand in Schwellenländern profitieren

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1 Picture Luxusaktien Vom steigenden Wohlstand in Schwellenländern profitieren The exclusive manager of Julius Baer Funds. A member of the GAM group.

2 Luxusaktien Vom steigenden Wohlstand in Schwellenländern profitieren September 2014 Dr. Scilla Huang Sun

3 Luxusaktien Wachstum, Profitabilität, solide Finanzen Luxus wächst strukturell Quelle: Swiss & Global, Bloomberg per 31. August

4 Luxus ist eine globale Industrie Anteil am Luxusmarkt Beitrag zum Wachstum des Luxusmarktes Beitrag zum Wachstum in 2014: 60% Schwellenländer, 40% Industrieländer. Quelle: Swiss & Global, Schätzungen für 2014, Nachfrage nach Nationalität 4

5 Luxus ist eine Wachstumsindustrie Konsum in Schwellenländern ist eines der besten Investitionsthemen Globaler Konsum + 3.5% CAGR + 6.3% CAGR + 1.8% CAGR Wirtschaftswachstum, Verstädterung und Lohnerhöhungen fördern den Konsum in Schwellenländern. Quelle: McKinsey & Company, Konsum in Bill. USD 5

6 Luxus ist eine Wachstumsindustrie Die Anzahl Vermögender steigt Vermögensverteilung 2013 Anzahl Millionäre ( 000) US 4'006 Japan 2'327 Deutschland 1'130 China 758 Grossbritannien 527 Frankreich 472 Schweiz 330 Kanada 320 Australien 219 Italien 203 Das globale Vermögen wird 2013 bis 2018 um fast 40% zunehmen. Mittlerweile leben mehr Millionäre in Asien als in Europa. Quelle: Capgemini and RBC Wealth Management 2014, Credit Suisse

7 China Konsum wächst strukturell Die chinesische Mittelschicht wächst Verfügbares Einkommen chinesischer Haushalte (USD/Jahr)* 2020 wird die Hälfte der Chinesen der Mittelklasse angehören. Quelle: McKinsey, *Einkommen abzüglich Steuern und Sozialversicherung 7

8 in % des BIP China der Anteil des Konsums am BIP nimmt zu 70 Konsumbeitrag zum BIP investment consumption Quelle: Datastream, Swiss & Global AM 8

9 China positive Anzeichen Einkaufsmanagerindex China Aktuelle Entwicklung in der Luxusindustrie: Schweizer Uhrenexporte nach China steigen im Juli um 49%, das stärkste Wachstum in 2 Jahren. Martell Cognac: Nachfrage steigt im 2. Quartal nach 2-jährigem Rückgang. Ferragamo in China: Beschleunigung der Umsätze in den Boutiquen, +15% im 2. Quartal. 30 PMI China New Orders PMI China New Export Orders Quelle: Swiss & Global, Bloomberg 9

10 Luxus ist eine Wachstumsindustrie Die Reiselust steigt Touristen in Millionen Touristen kaufen 30% der Luxusgüter. Die wichtigsten Luxuskäufer auf Reisen sind Chinesen, Russen, Japaner, Amerikaner. Die Chinesen geben am meisten für Luxusgüter aus. Weniger als 20% der chinesischen Touristen reisen ausserhalb Asiens. Quelle: UNWTO, Merrill Lynch, Credit Suisse, Global Blue 10

11 Luxus ist eine Wachstumsindustrie Luxus ist nicht nur für Frauen Hermès, Burberry und Ralph Lauren haben reine Herrengeschäfte in New York, London und Hong Kong eröffnet. Das gehobene Herrenledergeschäft macht 15-20% des Gesamtmarktes aus. Immer mehr Männer tragen Taschen...und benutzen Antifaltencremes. Quelle: Hermès 11

12 Preissetzungsmacht und hohe Profitabilität Preise von Luxusgütern steigen schneller als die Inflation Inflation (KPI) im Vergleich zum Forbes Cost of Living Extremely Well Index (CLEWI) CLEWI Cost of Living Extremely Well Index Konsumentenpreisindex KPI 2012 vs. 2013: CLEWI +2.5% KPI +2.0% Quelle: Forbes, 2013 Der Forbes-Luxusgüter-Korb umfasst u.a.: Halbschuhe von Gucci, Champagner Dom Perignon, Reisetasche von Louis Vuitton, Suite im Four Seasons, Flügel von Steinway & Sons, Studium an der Harvard University, Parfum von Jean Patou, privater Learjet, Davidoff-Zigarren, Uhr von Patek Philipp, Opernkarten für die MET, Kelly-Bag von Hermès, Psychiater in New York City, Rolls-Royce 12

13 Preissetzungsmacht und hohe Profitabilität Rolex Daytona - Preisentwicklung seit 1973 Quelle: minus4plus6.com, Rolex 13

14 Solide Finanzen Hohe Margen, geringe Verschuldung Starke Profitabilität, operative Margen 15-25% Ein Grossteil der Firmen hat keine Verschuldung. Dividendenrendite etwa 2%, ca. 40% der Gewinne werden ausgeschüttet. Viele Firmen werden ihre Dividende weiterhin erhöhen. Operative Marge in % Nettoverschuldung EK-Rendite in % LVMH % 18% 20% Ferragamo % 20% Prada Netto-Cash Hermès Netto-Cash Richemont Netto-Cash Quelle: Bloomberg 14

15 Was eine Luxusmarke erfolgreich macht Die Marke ist das wertvollste Kapital Produkt keinerlei Kompromisse bei der Qualität Positionierung eine klare Botschaft senden Beständigkeit den Kunden nie enttäuschen Hermès Kelly bag 1892 kreiert Innovation Neues zieht an Quelle: Hermès, PH: Studio des Fleurs 15

16 Preissetzungsmacht und hohe Profitabilität Hohe Eintrittsbarrieren schützen die Preissetzungsmacht Tradition und klassische Werte sind Teil der DNS einer Luxusmarke Es braucht Jahre, um eine Luxusmarke aufzubauen Dom Perignon (seit 1743) Breguet (seit 1775) Patek Philippe (seit 1839) Cartier (seit 1847) Hermès (seit 1854) Prada (seit 1913) Gucci (seit 1921) Porsche (seit 1931) Estée Lauder (seit 1946) Quelle: Louis Vuitton, Dom Perignon, Bulgari, Porsche 16

17 Was eine Luxusmarke erfolgreich macht Die Marke ist das wertvollste Kapital BMW «Freude am Fahren» Mercedes «Das Beste oder nichts» Audi «Vorsprung durch Technik» Maserati «excellence through passion» Quelle: Maserati, BMW, Audi, Mercedes 17

18 Was eine Luxusmarke erfolgreich macht Gewinner und Verlierer Michael Kors vs. Coach Tiffany vs. Blue Nile Quelle: Bloomberg per 31. August

19 Ausblick Luxus wächst strukturell Für 2014 erwarten wir ein organisches Umsatzwachstum von +6 bis +7%. Luxus profitiert von der wachsenden Mittelschicht in den Schwellenländern. Starke Fundamentaldaten Wachstum, Profitabilität, solide Finanzen Die Normalisierung des Wachstums ist eingepreist. Luxusaktien bieten Qualität zu einer vernünftigen Bewertung. Quelle: Swiss & Global 19

20 Ausblick Investieren in die Zukunft Kernaussagen aus zahlreichen Gesprächen mit Luxusfirmen: Omnichannel - struktureller Wandel im Vertrieb Digitale Medien - unerlässlich für Konsumenten der Zukunft Hohe Cashgeneration auch nach Investitionen Der Wettbewerb ist intensiv, das Wirtschaftsumfeld bleibt gemischt. Globale Präsenz und starkes Markenmanagement entscheidend Quelle: Swiss & Global Asset 20

21 Bewertung nicht «luxuriös» KGV Luxussektor Quelle: Merrill Lynch, Bloomberg, KGV nächstes Jahr per 31. August

22 Bewertung attraktiv gegenüber dem Gesamtmarkt Luxus vs. Stoxx 600 KGV Quelle: Bloomberg, KGV 2014 per 31. August

23 Zusammenfassung Starkes Wachstum Vermögensbildung in Schwellenländern bringt neue Luxuskonsumenten Hohe Margen Preissetzungsmacht bedeutet hohe Profitabilität Solide Finanzen Starker Cash-Flow und wenig Schulden Märkte Luxus ist eine globale Industrie Quelle: Don Harley Photography 23

24 Jegliche Art von Luxus ist absolut überflüssig und doch so wichtig. Coco Chanel Quelle: Bulgari, Elisia collection 24

25 Langjährige Erfahrung in der Analyse von Luxusfirmen Dr. Scilla Huang Sun 22 Jahre Investmenterfahrung Lanciert JB Luxury Brands Fund 01/ lanciert und verwaltet Credit Suisse Luxury Goods Equity Fund Frühere Tätigkeiten: Julius Bär (Analyst und PM, asiatische Aktien), JP Morgan Chase (global markets) Masters (summa cum laude) und Dr. oec. publ. der Universität Zürich Lipper Awards 2007 und 2012 Andrea Gerst, CFA 15 Jahre Investmenterfahrung PM JB Luxury Brands Fund seit 04/ Julius Baer und Rothschild (Aktienanalystin globale Konsumgüter) Frühere Tätigkeit: UBS (Portfolio Manager) Universitätsdiplom in Betriebswirtschaft, Mannheim und EDHEC Nice, Chartered Financial Analyst Lipper Awards 2012 Quelle: Lipper Hindsight 25

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