Trading mit Optionen und Futures

Transkript

1 Trading mit Optionen und Futures

2 Joe ROSS TRADING MIT OPTIONEN UND FUTURES

3 Weitere Bücher

4 INHALTSVERZEICHNIS Danksagungen 9 Einfuhrung 11 Vorwort 12 Einleitung 13

5 Inhaltsverzeichnis

6 14 Eine Fution schaffen l Einen Put benutzen, um ein Stopp zu borgen Einen Call benutzen, um ein Stopp zu borgen Eine Opture schaffen Verkauf von extrem hoher Volatilität 132

7 23 Strangles und Straddles 23.1 Short Strangle 23.2 Short Straddle 23.3 Long Strangle Inhaltsverzeichnis

8 Anhang A: Optionsmodelle

9 Danksagungen

10 10 Auch möchte ich noch einmal George Damusis für seine Market Detective-Software danken.

11 11 Einführung Mit diesem Lehrgang öffnet Joe ROSS unser Bewußtsein. Es gibt doch noch eine Welt von Möglichkeiten, von denen viele von uns vor diesem Buch, das ein echtes Meisterwerk von Trading-Intelligenz ist, nur wenig wußten. Andere Handelsinstrumente zu kennen und zu wissen, wie und wann man diese benutzt und kombiniert, ist essentielles Wissen, um welches

12 12 Vorwort Früh in unserer Freundschaft schrieb mir Joe ROSS:...Du siehst die Dinge als ein reiner Optionen-Trader, ich dagegen sehe sie aus der Sicht eines Futures-Trader; können wir beide jemals den gleichen Blickwinkel haben?" Mit diesem Handbuch hat Joe seine eigene Frage beantwortet. Mit seinem wunderbar kreativen und sehr visuellen Stil nimmt uns Joe mit auf eine weitere Reise durch die Märkte und zeigt uns, wie man Optionen und Futures zu einem umfassenden Arsenal von Handelstechniken mischt, die dazu entwickelt wurden, die Gewinnchancen zu maximieren. Er ermutigt uns, daß wir uns anpassen und weiter entwickeln, so wie es die Märkte tun, daß wir unsere Handelsmethoden auf den Markt hin abstimmen, da die Märkte sich ändern. Ich bin sicher, daß viele Leser weiterhin glauben, daß es für das Optionen-Trading unbedingt

13 Einleitung 13

14 14 Ich sage dies zu jedem meiner Leser so ehrlich und aufrichtig wie ich es zu meinem Sohn oder

15 Anmerkung des Autors 15

16 16

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20 20 Teil I, Abschnitt 1: Was es über Optionen zu lernen gibt_ Ich ging immer davon aus, in der Versicherungsbranche tätig zu sein. Ich nahm Risiko auf mich und erwartete, für das eingegangene Risiko eine faire Rendite zu bekommen. Das ist es,

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22 22 Teil l, Abschnitt 1: Was es über Optionen zu lernen gibt_ Des weiteren hat die US-Regierung vorgeschlagen, jeden Geschäftsabschluß (Round Turn), der in den Märkten getätigt wird, zu besteuern. Sie erklärte, die Gebühr werde gering sein, nur ein paar Cents betragen. Aber in den Märkten von heute, wenn man die Größe einiger Trades

23 l Evolution in den Märkten 23 auf eine sehr verrückte Weise aufwärts und abwärts gelenkt. Ein solcher Wettbewerb wirkt sich nachteilig auf die Interessen der kommerziellen Marktteilnehmer und der großen individuellen Trader aus, die beide einstmals sehr auf saisonale Preisbewegungen vertrauten. Andere große Trader, d.h. Fonds und Pools, benutzen eher Trendfolgesysteme als Systeme, die

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25 25 2 Optionen und Futures kombinieren 2.1 Einführung Kein Trader kann von sich behaupten, er hätte die Kunst des Trading wirklich gemeistert, bevor er nicht das Trading in einer Konsolidierung beherrscht. Für die meisten ist eine Konsolidierung das bei weitestem schwierigste Umfeld, in dem man Handelsentscheidungen zu

26 26 Teil I, Abschnitt 1: Was es über Optionen zu lernen gibt_ man an der Unterstützung kauft und am Widerstand verkauft. Dieses Konzept erscheint

27 _2 Optionen und Futures kombinieren 27 Trading. Da mein Trading auf den kleinen Wahrheiten basierte, die in den Märkten exisitieren, konnte ich in den Märkten überleben, unabhängig davon, ob sie tendierten oder konsolidierten. Die Wahrheiten, nach denen ich handle, sind in meiner Familie seit mehr als 100 Jahren erhalten und existieren seit dem Beginn der Zeit. Sie haben richtig gelesen, seit dem Beginn der Zeit!" Zeit ist eine relative Sache, Albert Einstein hat das gezeigt. Zeit existiert nur, wenn sie von jemanden wahrgenommen wird, der

28 28 Teil l, Abschnitt 1: Was es über Optionen zu lernen gibt_

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30 30 TeilI, Abschnitt

31 _2 Optionen und Futures kombinieren_ 31

32 32

33 _3 Die Mystik der Optionen 3_3 Ich erwähnte schon, daß das Schreiben von Optionen als eine hochmathematische, mysteriöse, statistische Prozedur dargestellt wird, der großes Risiko anhaftet. Die Beschreibungen und Warnungen vor dem Verkauf von Optionen wurden in einer solchen Weise dargestellt, daß sie jeden abschrecken würden, der an einer solchen Aktivität teilnehmen wollte. Das Schreiben von Optionen wurde so dargestellt, daß es sogar noch gefährlicher als der Kauf oder Verkauf von Futures sei. Meiner Einschätzung nach wurde auf diese Weise die Unterscheidung und Trennung der Optionen von Futures zielbewußt und absichtlich geschaffen. Sicherlich wurde ich von dem, was ich las, abgeschreckt, und ich bin sicher, daß solche Beschreibungen auch viele andere Trader ängstlich machten.

34 34 Teil

35 35 4 Das Geheimnis der Optionen Im folgenden möchte ich auf einige Informationen hinweisen, über die es sich lohnt nachzudenken. Es sind Fakten und Statistiken über Optionen. Sie sind nicht neu, und es kann

36 36 TeilI, Abschnitt 1: Was es über Optionen zu lernen gibt_

37 _4 Das Geheimnis der Optionen_ Wer und was ist die Optionsbranche? Gemäß dem Buch Options - Essential Concepts and Trading Strategies. herausgegeben von der Educational Division der Chicago Board Options Exchange, sind die meisten Market

38 38 Teil I, Abschnitt 1: Was es über Optionen zu lernen gibt_ 4.2 Wer sind die mysteriösen Spieler? Beachten Sie, daß in den vorangegangenen Zitaten, während über die unabhängigen Trader

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42 42 Teil l, Abschnitt 1: Was es über Optionen zu lernen gibt_ Aktien beinhalten die Optionen in der Regel das Recht, 100 Aktien zu kaufen oder zu verkaufen. 5.6 Der Basispreis ist...

43 _5 Optionen leicht gemacht_ 43

44 44 Teil I, Abschnitt 1: Was es über Optionen zu lernen gibt_ angegeben werden, werden wir zeigen, sobald wir die verschiedenen Arten von Optionen

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46 46 _TeüI, Abschnitt 1: Was es über Optionen zu lernengibt_ 5.14 Statistische Volatilität ist... Die statistische Volatilität drückt prozentual den Betrag der Veränderung aus, der über einen Zeitraum von einem Jahr wahrscheinlich in dem Kurs eines Futureskontraktes auftreten wird. Von einem Kontrakt, der bei 50 notiert und eine Volatilität von 10 % hat, ist zu erwarten, daß er während des kommenden Jahres zwischen 45 und 55 gehandelt wird. Die Erwartung ist, um genauer zu sein, daß die Notierungsbewegung während des kommenden Jahres zu 67 % zwischen 45 und 55 und zu 95 % zwischen 40 und 60 stattfinden wird.

47 _5 Optionen leicht gemacht_ 47 Futuresposition. Der Betrag der Margin wird über ein von den Börsen vorgeschriebenes Minimum hinaus von den verschiedenen Brokern bestimmt, mit denen man Geschäfte macht. Als ein verantwortungsbewußter Risikonehmer stelle ich fest, welche Marginanforderungen

48 48 Teil I, Abschnitt 1: Was es über Optionen zu lernen gibt_ 5.17 Optionsmodelle

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50 50

51 _5 Optionen leicht gemacht_ 51

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53 6 Risiko 53 Option, der die Option nicht vor dem Verfalltermin verkaufen oder ausüben kann, unvermeidlich seine gesamte Anlage in der Option verlieren wird. Der Käufer einer Option muß, damit seine Anlage gut verläuft, hinsichtlich des Preises des zugrundeliegenden Futureskontraktes bei drei Dingen richtig liegen: 1. Er muß die Richtung der Preisentwicklung richtig einschätzen. 2. Er muß richtig einschätzen, wann sich die Richtung der Preisentwicklung ändern wird.

54 54 _Teil I, Abschnitt 1: Was es über Optionen zu lernen gibt_ an, als würde mir der Teufel ausgetrieben (exorcised) werden. Sie pflanzte Angst in mein Herz und ließ mich damals schwören, daß ich niemals Optionen schreiben würde.

55 l Ausübung 7 Ausübung_ 55

56 56 Teil l, Abschnitt 1: Was es über Optionen zu lernen gibt_ Gehen wir jetzt näher darauf ein, wie Sie eine Ausübungsanzeige vermeiden können. Da es in den Optionsmärkten wesentlich einfacher ist, geschriebene Optionen zurückzukaufen oder gekaufte Optionen zu verkaufen, werden nur wenige Optionen jemals ausgeübt. Die

57 7 Ausübung_ 57 Wenn Sie verstehen, auf was ich hingewiesen habe, dann können Sie sehen, daß es nur zwei Situationen gibt, in denen eine Option ausgeübt wird: 1. Wenn sie nur noch wenig oder keinen Zeitwert hat.

58 58 Teil l, Abschnitt 1: Was es über Optionen zu lernen gibt 8 Volatilität Die Volatilität ist das, worum es sich in den Optionsmärkten dreht. Man könnte sagen, daß die Volatilität der Motor ist, der die Optionsmärkte antreibt. Die Preisbildung an den Optionsmärkten basiert zu einem großen Teil auf der Volatilität des Bezugsobjektes. Für Futures-Trader ist das Bezugsobjekt der Futureskontrakt selbst. Da der Preis einer Option auf

59 8 Volatilität 59 möchten Sie niedrige, aber steigende Volatilität kaufen und verkaufen, wenn die Volatilität hoch ist, aber anfängt zu fallen. Später werden wir dies anhand von einigen Charts üben, so

60 60 Teill, Abschnitt 1: Was es über Optionen zu lernen gibt_ Erwartung oder Nervosität über bevorstehende Marktbewegungen fuhren, können riesige

61 8 Volatilität 61

62 62 Teil l, Abschnitt 1: Was es über Optionen zu lernen gibt_

63 8 Volatilität 63 Bild 6 Bei jedem Optionsmodell sehe ich mir den Wert für die implizite Volatilität einer in Frage

64 64 Teil l, Abschnitt 1: Was es über Optionen zu lernen gibt_ Bild 7 Büd8

65 8 Volatilität 65 Optionen normalerweise mit höheren impliziten Volatilitätsniveaus als die am-geld liegenden Optionen gehandelt werden. Die Notierungen und Werte, die ich auf dem Bildschirm sehen kann, weisen nicht auf unmittelbaren Handlungsbedarf hin, und so würde ich nicht erwarten, in dem Markt überbewertete Optionen zu schreiben. Ich habe eine Regel, nach der ich sehen

66 66

67 Bild 10 8 Volatilität 67

68 68 Teil l, Abschnitt 1: Was es über Optionen zu lernen gibt_ A=Beginn eines leichten Aufwärtstrends B=Ende des Aufwärtstrends

69 8 Volatilität 69

70 70 Teil

71 8 Volatilität 71 Nehmen wir einmal an, Sie möchten eine Anlage in Osteuropa tätigen, wären sich aber nicht sicher, ob dies ein guter Zeitpunkt für ein solches Investment wäre oder nicht. Welche

72 72 Teil I, Abschnitt 1: Was es über Optionen zu lernen gibt_ Gold im Verhältnis zu europäischen Währungen

73 8 Volatilität 73 Die Preise für Agrarland im mittleren "Westen der USA Wäre dies ein guter Zeitpunkt,' um Land im mittleren Westen der USA zu kaufen? Bild 15

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75 8 Volatilität 75

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77 77 TEIL I, ABSCHNITT 2 Grundlagenentwicklung: G

78 78 Teil l, Abschnitt 2: Was es über die Märkte zu lernen gibt_ 9.1 Chartmuster, die Erfolg bringen Ich werde Ihnen jetzt einige sehr gute Chartmuster zeigen, die für das Trading in jedem Zeitrahmen geeignet sind. Diese Chartmuster sind meine großen Einstiegssignale. Sie sind nicht die einzigen Signale, die ich in diesem Buch zeigen werde. Andere werden im Kontext der

79 _9 Charts leicht gemacht_ 79

80 80 _TeilI, Abschnitt 2: Was es über die Märkte zu lernen gibt_

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82 82 Teil l, Abschnitt 2: Was es über die Märkte zu lernen gibt_ Bild 20

83 _9 Charts leicht gemacht_ 83

84 84 _Teil I, Abschnitt 2: Was es über die Märkte zu lernen gibt_ Bild 22 Das l-2-3-tief wird durch die Tatsache charakterisiert, daß die Abwärtsbewegung (Korrektur)

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86 86 Teil I, Abschnitt 2: Was es über die Märkte zu lernen gibt_

87 _9 Charts leicht gemacht_

88 88 _Teil I, Abschnitt 2: Was es über die Märkte zu lernen gibt_ Die folgenden Serien von vier Beinen lassen zwei Schwünge entstehen: Bild 27

89 _9 Charts leicht gemacht_ 89 Bild 28 Bild 29

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91 _9 Charts leicht gemacht_ 91

92 92 Teil l, Abschnitt 2: Was es über die Märkte zu lernen gibt_ 10 Definition einer Konsolidierung Da dies für einige Leser der erste Kontakt mit meinen Büchern sein wird, muß ich, zum Zweck

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94 94 Teil l, Abschnitt 2: Was es über die Märkte zu lernen gibt_ daß sich diese Märkte seitwärts bewegen. Divergierende Meinungen über einen Bericht, der veröffentlicht wird, können zu einer Konsolidierung in einem Markt fuhren. Verwirrung: Wenn die Regierungsaktivitäten, die Einfluß auf einen Markt haben, nicht klar sind, kann sich der Markt in einer Schiebezone bewegen. Widersprüchliche Regierungsberichte über die Wirtschaft können dazu führen, daß die Märkte konsolidieren. Widersprüchliche private oder amtliche Wetterberichte sowie widersprüchliche Erklärungen von Politikern und Mitgliedern der Regierung können einen Markt konsolidieren lassen.

95 _10 Definition einer Konsolidierung_ 95

96 96 Teil l, Abschnitt 2: Was es über die Märkte zu lernen gibt_ Bild 33

97 Bild 34 _10 Definition einer Konsolidierung_ 97

98 98 Teil I, Abschnitt 2: Was es über die Märkte zu lernen gibt_ Bild 35

99 99

100 100

101 11 Definition eines Trends_ 101 Bild 38 Sehen wir uns den Chart in Bild 38 an und lernen wir eine neue Regel. Die Regel ist, daß ein

102 102 _Teil l, Abschnitt 2: Was es über die Märkte zu lernen gibt_ Nach jeder dieser beiden Regeln ist der sich entwickelnde Trend jedoch noch nicht definiert.

103 Für einen fallenden Markt gilt: _11 Definition eines Trends_ 103

104 104

105 12 Was ist ein Trend? 105

106 106 Teil I, Abschnitt 2: Was es über die Märkte zu lernen gibt_ Eine weit verbreitete Fehlannahme ist, daß die Optionsprämien während eines Trends hoch sein

107 12 Was ist ein Trend? 107

108 108 Teil I, Abschnitt 2: Was es über die Märkte zu lernen gibt_ Bild 45

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110 110 TEIL I, ABSCHNITT 3 Grundlagenentwicklung: Lassen Sie sich für das Trading bezahlen

111 J3 Das Geschäft des Optionen-Trading 111 Optionen bieten die Möglichkeit, Positionen mit einem definierten, begrenzten Risiko einzugehen. Bei einigen Optionsstrategien kann begrenztes Risiko zu begrenztem

112 112 Teil

113 J3 Das Geschäft des Optionen-Trading_ 113

114 114 JTeill, Abschnitt 3: Lassen Sie sich für das Trading bezahlen_

115 J3 Das Geschäft des Optionen-Trading_ 115

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119 Bild 46 _14 Eine Fution schaffen_ 119

120 120 Teil 1, Abschnitt 3: Lassen Sie sich für das Trading bezahlen_ Bild 47 Sehen wir uns jetzt an, wie sich der gesamte Futions-Trade hinsichtlich der Zahlen entwickelte Wiederholt ng der Zahlen: Mein Einstiegssignal entstand bei einem Ausbruch durch 437,00, und deshalb befand sich meine Einstiegsorder bei 437,05. Der Punkt 3 lag bei 432,65. Das

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122 122 _TeilI, Abschnitt 3: Lassen Sie sich für das Trading bezahlen_ verkaufen, am den Kredit in meinem Konto zu erhöhen. Der Trade könnte sich folgendermaßen

123 _14 Eine Fution schaffen_ 123 Bild Wenr mein Stopp aktiviert worden wäre und ich mit der Futuresposition einen Verlust gemacht

124 124 Teil

125 _14 Eine Fution schaffen_ 125

126 126 _TeilI, Abschnitt 3: Lassen Sie sich für das Trading bezahlen_ die Notierungen 450 erreichten. Dann wäre der Call am-geld. Normalerweise wird ein am-

127 J4 Eine Fution schaffen_ 127 Ich hoffe, daß ich schlau genug gewesen wäre, meine Futuresposition glattzustellen, bevor ich die gesamte Prämie verloren hätte, die ich durch den Verkauf des 450er Calls verdient hatte. Denken Sie daran, daß ich einen Call benutze, um ein Stopp zu borgen". Ich könnte bei dem S&P-Futures-Trade den Betrag riskieren, den ich mit dem Schreiben des Calls verdiente und befände mich trotzdem noch an der Gewinnschwelle.

128 128 Teil

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130 130 Teil l, Abschnitt 3: Lassen Sie sich für das Trading bezahlen _ Mit anderen Worten: Die Prämie, die ich aus dem Schreiben des Calls erhalten hatte, lieferte mir ein Polster gegen Verluste aus der Futuresposition. Meine Opture versorgte mich mit

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132 132 Teil I, Abschnitt 3: Lassen Sie sich für das Trading bezahlen _

133 J5 Eine Opture schaffen_ 133

134 134 Teill, Abschnitt 3: Lassen Sie sich für das Trading bezahlen_ Bild 57

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136 136 Teil I, Abschnitt 3: Lassen Sie sich für das Trading bezahlen^ Bild 59

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139 _15 Eine Opture schaffen_ Optionen in einem etablierten Trend schreiben Das Schreiben von gegenüberliegenden Optionen" in einem etablierten Futurestrend hat eine

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141 141 TRADING MIT OPTIONEN UND FUTURES TEIL II ENTWICKLUNG EINER ERFOLGSTRATEGIE

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143 TEIL II, ABSCHNITT l Entwicklung einer Erfolgstrategie: 143

144 144 _Teil II, Abschnitt 1: Entwicklung einer Erfolgstrategie

145 _16 Trading in einer Schiebezone_ 145 Dadurch, daß ich auf Optionsstrategien zurückgreifen kann, wurde mein Trading in den Seitwäitsmärkten viel einfacher. In meinen früheren Begegnungen mit Seitwärtsmärkten gab es nicht cie Möglichkeit, Optionen zu verwenden. Heute gibt es diese Möglichkeit. Das

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147 _16 Trading in einer Schiebezone_ 147

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149 _16 Trading in einer Schiebezone_ Strategie 1: Kauf von Calls und Puts, die am-geld liegen

150 150 Teil II, Abschnitt 1: Entwicklung einer Erfolgstrategie_ Bild 70 Im folgenden Monat waren die Optionsprämien niedrig, da die Notierungen in eine enge Konsolidierung eintraten. Dies ist eine seltene Entwicklung, die sehr für Optionskaufstrategien

151 J6 Tradingin einer Schiebezone_ 151 Ich waite, bis sich die Notierungen in den Bereich zwischen den inneren und äußeren Linien der ScHebezone bewegen. Wenn sich die Notierungen in den Bereich zwischen dem inneren

152 152 _Teil H, Abschnitt 1: Entwicklung einer Erfolgstrategie_ ci.hier schneb ich..sjlq7. Bild 73 Wie Sie auf dem Chart sehen können, hatte ich nur eine weitere Gelegenheit, um Optionen zu schreiben. Ich i<onnte ungedeckte Calls schreiben. Am Tag, als ich die Calls schrieb, schloß der Futures bei 2086; die Calls hatten eine Restlaufzeit von 35 Tagen. Ich schrieb die 2150er-Calls.

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156 156 Teil U, Abschnitt 1: Entwicklung einer Erfolgstrategie_ Schreiben von Calls Bild 75 Als ich das erste Mal am 6. April (Bild 75, Schreiben von Calls) in diesen Markt einstieg, waren meine Gefühle sehr neutral. Da sich die Preise in einer Konsolidierung befanden, ging ich davon aus, daß sich der Markt weiter seitwärts innerhalb der Schiebezone bewegen würde. Dann, als sich die Preise am Top der Schiebezone befanden, schrieb ich einen Call.

157 Von diesem Punkt ausgehend können drei Dinge passieren: _16 Trading in einer Schiebezone_ 157

158 158 Teil U, Abschnitt 1: Entwicklung einer Erfolgstrategie_ Bild 75 \

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160 360 Teilll,

161 17 Ausbruch aus einer Schiebezone 161 Auf den folgenden Charts in diesem Kapitel werden Sie sehen, daß dieser äußere Umschlag

162 162 Teil

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167 17 Ausbruch aus einer Schiebezone 167

168 168 Teil II, Abschnitt 1: Entwicklung einer Erfolgstrategie_ OPTIONVUE IV MATRIX German Mark (IMM)* WED APR 14 19xx TTTTTTTPCC,..,,.

169 17 Ausbruch aus einer Schiebezone 169

170 170 Jfeilll, Abschnitt 1: Entwicklung einer Erfolgstrategie_ Falls der Niarkt steigt, dann kann ich die Prämie der geschriebenen Puts behalten. Falls der

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172 172 Teil 11, Abschnitt 1: Entwicklung einer Erfolgstrategie_

173 17 Ausbruch aus einer Schiebezone 173 Bild 8< Falls si ;h die Kurse einfach nur seitwärts bewegen, wie in dem gezeigten, fiktiven Szenario zu sehen, dann werde ich abhängig davon, in welche Richtung der Markt driftet, ein wenig verlier«n und ein wenig gewinnen.

174 174 Jeilll, Abschnitt

175 17 Ausbruch aus einer Schiebezone l Ein weiteres Szenario für einen schlechten Fall

176 176 Teil 11, Abschnitt 1: Entwicklung einer Erfolgstrategie_

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178 178 _TeiIII, Abschnitt 1: Entwicklung einer Erfolgstrategie_

179 17 Ausbruch aus einer Schiebezone 179 In diesem Fall würde ich die 5950er-Puts für 0,97 Punkte zurückkaufen und 5900er-Puts (ein schließlich eines zusätzlichen Puts) zu einem theoretischen Wert von 0,74 schreiben. Zwei Put: i für 0,97 Punkte zurückzukaufen, würde mich 1,94 Punkte kosten. Dann würde ich drei Put;; für jeweils 0,74 Punkte schreiben, was mir eine Gesamtprämie von 2,22 Punkten eint ringen würde. Es würde ein Prämienüberschuß von 0,28 (350 $) entstehen. Dieser Betrag war z zur Deckung der Kosten ausreichend und meinem Konto würde eine zusätzliche Prämie zufl eßen. Wenn ich zum Zeitpunkt des Ausbruchs nur im Futuresmarkt long gegangen wäre, dan i wäre ich jetzt mit einem Verlust konfrontiert, wogegen sich mein Options-Trade noch in eine m potentiellen Gewinn befindet. Wie gezeigt werde ich weiter in niedrigere Basispreise wechseln, falls sich die Kurse weiter abvs ärts bewegen, wobei ich immer eine oder mehrere zusätzliche Optionen schreibe, um meine

180 180 _Teil II, Abschnitt 1: Entwicklung einer Erfolgstrategie_ Bild 89 Was wäre pa ssiert, wenn ich nach dem Ausbruch, den Sie in Bild 89 sehen können, einen Ratio

181 17 Ausbruch aus einer Schiebezone 181 Bild 9 Einer ier Vorteile beim Schreiben von Optionen ist, daß ich, wenn ich ein Optionsmodell benut2 3, sehen kann, wie meine Risiko-Gewinn-Situation sein wird. Ich bin in den 6250er-Calls long uid habe doppelt so viele 6300er-Calls geschrieben. Die graphische Analyse in Bild 91 zeigt, i laß ich, weil ich mit mehr Calls short als long bin, einen Verlust erleiden werde, falls die Future >preise sofort steigen. Die obere Linie in der Graphik verdeutlicht, daß der D-Mark- Future am Verfalltag bei 6300 schließen muß, damit ich das maximale Gewinnpotential aussch äpfen kann. Ich erleide erst dann einen Verlust, wenn die Futurespreise das Niveau von 6400 i berschreiten. Bild 9.'

182 182

183 17 Ausbruch aus einer Schiebezone c 64.00c 63.50c 63.00c 62.50c> 62.00c 61.50c öl.ooc 60.50c 60.00c 62.00p 61.50p 61.00p 60.50p 60.00p 59.50p 59.00p 58.50p 58.00p Th.Pr 11.7% 11.8% 11.7% 11.7% 11.7% 11.8% 11.8% 11.8% 11.9% 11.9% 11.7% 11.6% 11.7% 11.7% 11.8% MIV Delta %.8%.8%.8%.8%.8%.8%.9%.9%.9% 8% 11.8% 11.9% % 7% 11.8% % 0% 9% % 11.9% 11.9% 11.9% 11.9% 11.9% 11.9% 11.9% 11.9% 11.9% 11.9% 11.9% 11.9% 11.9% 11.8% 11.8% 11.8% 11.9% 11.9% =<\TTM

184 184 _Teil H, Abschnitt 1: Entwicklung einer Erfolgstrategie_ Bild 94

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186 186 Teil II, Abschnitt 1: Entwicklung einer Erfolgstrategie_

187 17 Ausbruch aus einer Schiebezone_ 187

188 188

189 18 Trendfolge mit Formationen und Ross-Haken 189

190 190

191 _18 Trendfolge mit l-2-3-formationen undross-haken_ 191

192 192 Teil II, Abschnitt 1: Entwicklung einer Erfolgstrategie_

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197 J8 Trendfolge mit Formationen und Ross-Haken_ 197

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199 _19 Trendfolge mit Leisten_ 199

200 200 Teil II, Abschnitt 1: Entwicklung einer Erfolgstrategie_ Bild 105 Die Leiste ir dem oben zu sehenden Chart hat am Hoch und am Tief eine Abweichung von zwei Punktei i. Beim Ausbruch durch das Top der Leiste würde ich Puts mit einem Basispreis

201 J9 Trendfolge mit Leisten _ Regeln für das Trading von Leisten Lokali sierung von Leisten: 1. Ich fange an, nach Konsolidierungsbereichen zu suchen, die mindestens drei und maximal 10 Notierungsstäbe enthalten. Die Konsolidierung muß sich in einem

202 202 _Teü II, Abschnitt 1: Entwicklung einer Erfolgstrategie_

203

204 204 Teil U, Abschnitt 1: Entwicklung einer Erfolgstrategie_ Bild 107

205

206 206 Teil 11, Abschnitt 1: Entwicklung einer Erfolgstrategie_ Eine Leiste, die in einem Markt mit niedriger bis durchschnittlicher Volatilität entsteht, bietet das perfekte Klima für einen am-geld liegenden Long Straddle (Kauf von Puts und Calls mit

207 207

208 208 Teil II, Abschnitt 1: Entwicklung einer Erfolgstrategie_ Bild 108

209 _20 Abschmelze oder Sprint_ 209 Die OptionVue-Matrix, die Sie weiter unten sehen können, zeigt, daß die 9500er-Puts am Tag des Zusammenbruchs einen theoretischen Wert von 1,37 Punkte haben. Diese Puts sind

210 210 Teil II, Abschnitt 1: Entwicklung einer Erfolgstrategie_ Was macht man in einer solchen Situation? Als Reaktion auf den Kurszusammenbruch

211 _20 Abschmelze oder Sprint_ 211 Das Ergebnis des ganzen Trades, berechnet für einen einzelnen Put, war: Der ursprüngliche 9500er-Put wurde für 0,70 Punkte geschrieben und für 1,40 Punkte zurückgekauft, wodurch ein Verlust von 0,70 Punkte entstand. Der Austausch des 9500er-Puts gegen 9350er-Puts im Verhältnis von eins zu zwei brachte mir einen Kredit von 1,30 Punkte ein, da ich zwei 9350er-Puts für jeweils 0,65 Punkte schrieb. l Der andere 9350er-Put, der ursprünglich 0,90 Punkte gebracht hatte, verfiel wertlos, wodurch der gesamte Trade doch noch mit einem kleinen Gewinn endete. Der schreckliche paralysierende emotionale Druck und Streß des Kurseinbruchs hätte durch den Rückgriff auf eine Fution vermieden werden können. Sehen wir uns den Chart des japanischen Yen noch einmal unter dem Gesichtspunkt an, daß wir Futures und Optionen koppeln können, indem wir eine Fution schaffen, um die Gefahr eines kollabierenden Marktes zu vermeiden. zurückgekauft am zweiten EH q \ 0^ Bild 112

212 212

213 213 TEIL II, ABSCHNITT 2 Entwicklung einer Erfolgstrategie: Nehmen, was der Markt gibt 21 Ratio Spreads Es gibt zwei grundlegende Methoden für das Schreiben von Ratio Spreads: eine konservative und eine spekulative. Konservatives Schreiben liegt dann vor, wenn es Ihnen nur darum geht, den Kredit zu behalten, den Sie durch das Schreiben verdient haben. Das Schreiben von Ratio Spreads wird dann spekulativ, wenn Sie hoffen, daß der Markt sich weiter in die Richtung

214 214 Teil II, Abschnitt II: Entwicklung einer Erfolgstrategie 21.1 Ratio Put Spread Bild 114

215 _21 Ratio Spreads_ 215 Der japanische Yen war sehr wild und volatil gewesen (Bild 116). Ende Juli bewegte sich der Markt stetig nach oben und kulminierte in einem Top. Dann fingen die Kurse an zu fallen, und

216 216 Teil 11, Abschnitt II: Entwicklung einer Erfolgstrategie_ Im allgemeinen geht man Ratio Spreads mit einer delta-neutralen Position ein. Der Ratio Put

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218 218 Teil U, Abschnitt 11: Entwicklung einer Erfolgstrategie_ 21.2 Ratio Call Spread Die Kehrseite des Ratio Put Spread ist der Ratio Call Spread. Wir können den gleichen Yen- Chart benutzen, um die Situation zu illustrieren. Bild 119

219

220 220 Teil II, Abschnitt II: Entwicklung einer Erfolgstrategie_ 22 Ratio Backspreads Backspreads" sind im allgemeinen Trades, die Sie eingehen möchten, wenn Sie Verhältnisse

221 _22 Ratio Backspreads 221

222 222 Teil U, Abschnitt II: Entwicklung einer Erfolgstrategie_ unbegrenzt sein. Mein maximales Verlustpotential ist die Belastung (abzüglich jeder Gutschrift

223 Bild J 22 _22 Ratio Backspreads_ 223

224 224 Teil U, Abschnitt II: Entwicklung einer Erfolgstrategie_ cc

225 _22 Ratio Backspreads_ 225

226 226

227 _22 Ratio Backspreads_ 227 ich im schlechtesten Fall den Betrag der Kontobelastung verlieren (abzüglich eines

228 228 Teil U, Abschnitt 11: Entwicklung einer Erfolgstrategie_ Bild 126 Bild 127

229 t _22 Ratio Backspreads_ 229 Bild 128 Der einzige Zeitpunkt, an dem ich sicher bin, daß die Notierungen wirklich explodieren werden, liegt dann vor, wenn sich eine lange Phase der Akkumulation entwickelt hat. Dies passiert nur dann, wenn die starken Markteilnehmer die schwachen Hände aus dem Markt gedrängt haben. Sofern ich nicht eine langfristige Bodenbildung sehe, versuche ich nicht, Backspreads zu handeln. Ich bevorzuge statt dessen andere Strategien.

230 230 JTeilll,

231 _22 Ratio Backspreads_ 231 Bild 130 Die Kurse fingen dann an, durch das Top der Schiebezone zu driften. Dies war das Ergebnis

232 232 Teil II, Abschnitt II: Entwicklung einer Erfolgstrategie_ Bild 131

233 Strangles und Straddles Bei diesen Strategien geht es um die Überlegung, Optionen so zu positionieren, daß wir

234 234

235 Bild J33 _23 Strangles und Straddles_ 235

236 236

237 Bild 135 _23 Strangles und Straddles_ 237

238 238 Teil II, Abschnitt 2: Entwicklung einer Erfolgstrategie_ 23.2 Short Straddle Bild 136 Der Short Straddle hat Ähnlichkeit mit dem Short Strangle, mit der Ausnahme, daß sich der Trade aus Puts und Calls zusammensetzt, die den gleichen Basispreis haben. Ein Short Straddle

239 _23 Strangles und Straddles_ 239 Als ein Futures-Trader würde ich nach einem Markt suchen, der entweder in einer großen Schiebezone (vom Hoch bis zum Tief) wild seitwärts läuft, oder nach einem Markt, der tendiert hat, aber jetzt Zeichen von Erschöpfung zeigt, d.h., ein Top oder einen Boden bildet. In der Mehrzahl der Fälle ist ein Boden vorzuziehen, weil die Märkte dazu tendieren, an Tiefs zu konsolidieren und seltener V"-Böden bilden. Das Merkmal, nach dem ich suche, ist ein Markt mit einer sehr hohen impliziten Volatilität, der im Begriff ist, sich zu stabilisieren. Ich möchte dann aus dem Verfall der Zeitprämie und der sinkenden Volatilität einen Vorteil ziehen, indem ich sowohl Calls als auch Puts mit dem gleichen Basispreis schreibe. Die folgenden Charts zeigen Beispiele, wie ein solcher Markt

240 240

241

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244 244 Teil 11, Abschnitt 2: Entwicklung einer Erfolgstrategie_ Bild 141 Bild 142

245 _23 Strangles und Straddles_ 245 Wie Sie in dem Chart in Bild 142 sehen können, fing der Markt an, kräftig zu steigen. Nach dem Ausbruch des Marktes aus der Schiebezone hätte der Trader den gekauften Put

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247 _23 Strangles und Straddles_ 247 März-Eurodollars

248 248 Teil II, Abschnitt 2: Entwicklung einer Erfolgstrategie_ Bild 146 Solche Gelegenheiten wie diese ereignen sich häufiger als Sie vielleicht denken. Wenn Sie auf diese enge Formation im Zuckermarkt geachtet hätten, dann hätte sich der Kauf eines Long

249 _23 Strangles und Straddles_ 249

250 250

251 _24 Butterfly-Trades_ 251

252 252 JTeil II, Abschnitt 2: Entwicklung einer Erfolgstrategie_ Zum Beispiel. Die obere Seite des Strangle (Kauf von entweder einem Put oder einem Call) befindet sich bei einem Basispreis von Der Straddle (Schreiben eines Puts und Schreiben eines Calls) befindet sich bei einem Basispreis von GC

253 J24 Butterfly-Trades_ 253 Nach drei Wochen fangen die Preise an zu steigen, und am Punkt (B) überschreiten sie das

254 254 Teil U, Abschnitt 2: Entwicklung einer Erfolgstrategie_ Bild 150

255 _24 Butterfly-Trades_ 255 Bild 151 Am Hoch (A) kam es beim Japanischen Yen zu einem temporären Stopp der langen Kursaufwärtsbewegung, und ich schrieb zu dem Zeitpunkt kurzfristige Calls über diesem Hoch. Ich konnte die eingenommene Prämie behalten, da die Optionen drei Wochen später

256 256 Teil II, Abschnitt 2: Entwicklung einer Erfolgstrategie_ 24.2 Short Butterfly Bild 152 Ich benutze den Short Butterfly, um mich zu schützen, wenn sich ein Ratio Backspread nicht wie erwartet entwickelt. Wie bei dem Long Butterfly hat die Volatilität wenig Einfluß. Ich

257 _24 Butterfly-Trades_ 257 Falls die Futuresnotierungen nach unten ausbrechen, dann würden nicht nur jegliche Gewinne verloren gehen, die ich mit einer explosiven Aufwärtsbewegung verdienen wollte, sondern es