Carl-Wilhelm Düvel. Forex-Trading in der Praxis

Transkript

1 Carl-Wilhelm Düvel Forex-Trading in der Praxis

2

3 Carl-Wilhelm Düvel Forex-Trading in der Praxis Simple Strategien für Investoren

4 Bibliografische Information der Deutschen Nationalbibliothek Die Deutsche Nationalbibliothek verzeichnet diese Publikation in der Deutschen Nationalbibliografie. Detaillierte bibliografische Daten sind im Internet über abrufbar. Lektorat: Natascha Lenz-Trautmann Satz: Manfred Zech, Landsberg am Lech Druck: GGP Media GmbH, Pößneck CARL-WILHELM DÜVEL FOREX-TRADING IN DER PRAXIS 2. überarbeitete Auflage FinanzBuch Verlag GmbH Nymphenburger Straße München Tel.: Fax Alle Rechte vorbehalten, einschließlich derjenigen des auszugsweisen Abdrucks sowie der fotomechanischen und elektronischen Wiedergabe. Dieses Buch will keine spezifischen Anlageempfehlungen geben und enthält lediglich allgemeine Hinweise. Autor, Herausgeber und die zitierten Quellen haften nicht für etwaige Verluste, die aufgrund der Umsetzung ihrer Gedanken und Ideen entstehen. Für Fragen und Anregungen: ISBN Print: ISBN E-Book: Weitere Infos zum Thema Gerne übersenden wir Ihnen unser aktuelles Verlagsprogramm.

5 Inhalt Kapitel 1 Grundsätzliches zum Forex-Markt Forex Die Entstehung des Währungsmarktes als Finanzplatz Marktteilnehmer und ihre Motivation Handelsplätze und Handelszeiten Die Hauptwährungen Kapitel 2 Kaufen oder verkaufen? Den anderen folgen Trendbestimmung Das Dreier-Wellenmuster der Trader zählt bis Kapitel 3 Zwei vor, eins zurück wie weit wird korrigiert? Konstruktion von Fibonacci-Level bei Kursrücksetzern Unterstützungen und Widerstände Kapitel 4 Kursprognose wie weit nach vorn? Kurszielbestimmung über Fibonacci-Zahlen Kurszielbestimmung mit Unterstützungen und Widerständen Kapitel 5 Wirtschaftsdaten die Triebfeder der Wechselkurse Der Leitzins Kern der Wechselkursbestimmung Der Umgang der Händler mit der Leitzinsdifferenz

6 6 Forex-Trading in der Praxis Kapitel 6 Gurt anlegen Safety is First Was ist ein Trader? Wie sicher sind Verlustserien? Was kostet der Weg zurück? Der praktische Teil der Risikobegrenzung Kapitel 7 Handelsstrategien für kurz- und längerfristig orientierte Trader Kapitel 8 Zusammenfassung Register

7 Kapitel 1 Grundsätzliches zum Forex-Markt 1.1 Forex Dieses Kapitel hat das Ziel, den Leser für die oft heftigen Kursbewegungen in den Währungspaaren zu sensibilisieren. Gerade aus dem Blickwinkel des großen Einflusses von Fundamentaldaten auf die Kursbildung ist es wichtig zu wissen, wie der Großteil der FX-Händler die Funktionsweise dieses Marktes sieht. Erst das versetzt den Trader in die Lage, erfolgreich im Forextrading zu bestehen. Allerdings entsprechen die Auffassungen der Händler zu den Einflüssen von Wirtschafts- und Geldpolitik sowie zu deren Beiträgen zur Kursbildung oft nicht den vorherrschenden wissenschaftlichen Erkenntnissen der Volkswirtschaft. Aus diesem Grund sollten Sie die nachfolgenden Ausführungen nicht als Lehrbuch der Volkswirtschaftslehre betrachten. Sie sollen Sie vielmehr in die Lage versetzen, die Kursbewegungen im Währungsmarkt richtig einschätzen zu können. Immer wieder wird dafür geworben, an der Forex zu handeln. Das Bemerkenswerte dabei ist, dass sich diese Formulierung nicht nur in Werbeanzeigen von Brokern wiederfindet, sondern sie taucht auch in Fachartikeln von Analysten auf. Nun sollten Sie nicht auf die Idee kommen, nach der Adresse der Forex zu suchen. Die der Eurex oder die der Euwax könnten Sie ermitteln und, wenn Sie möchten, diese auch aufsuchen. Das geht mit der Forex nicht, eben weil es sich hier nicht um eine physische Börse handelt. Der Ausdruck Forex ist für sich genommen die Kurzform für den englischsprachigen Begriff Foreign Exchange. Wörtlich übersetzt heißt dies ausländische Börse, tatsächlich werden damit aber Devisen oder Währungen gemeint. Forex-Märke sind demnach Devisenmärkte, ein Forex-Händler ist ein Devisenhändler. Forex ist kein schöner Begriff, aber er trifft das Wesen dieses Marktes. Hier wird getauscht keine Waren oder Wertpapiere gegen Geld, sondern eine Währung gegen die andere. 7

8 8 Forex-Trading in der Praxis Wenn ich Trader treffe, die sich für den Forex-Markt interessieren, frage ich gern danach, ob sie schon einmal einen Forex-Trade gemacht haben. Meistens erhalte ich als Antwort nur ein Kopfschütteln. Dennoch behaupte ich, dass die meisten da nicht richtig liegen. Wenn Sie nicht ein von Kindesbeinen an überzeugter Deutschland-Urlauber sind (bzw. seit Einführung des Euro ein überzeugter Europa-Urlauber), haben Sie in Ihrem Leben bereits im Forex-Markt gehandelt. Wenn Sie beispielsweise in den USA Urlaub gemacht haben, werden Sie sich vor Antritt der Reise schon etwas Bargeld verschafft haben, um am Flughafen in New York die Cola und den Burger bezahlen zu können. Allein der Tausch vor Urlaubsantritt von Euro in US- Dollar war schon ein Währungstausch. Und wenn Sie nach Ihrer Heimkehr die übrig gebliebenen US-Dollar wieder zurückgetauscht haben, war das bereits ein Forex-Trade. Kommen wir zurück zum Währungsmarkt als Finanzmarkt. Zwei Währungen haben ein bestimmtes Wertverhältnis zueinander. Die eine ist die Bezugswährung mit dem Wert 1, die andere wird dazu je nach ihrem Wert ins Verhältnis gesetzt. Deshalb spricht man auch nur von Währungspaaren, beispielsweise vom Euro/Dollar oder vom Dollar/Yen. Die relativen Werte zueinander ändern sich. Wie andere Märkte auch werden sie beeinflusst von Angebot und Nachfrage. Wird die eine Währung zunehmend nachgefragt, steigt ihr Wert im jeweiligen Währungspaar. Übersteigt das Angebot die Nachfrage am Devisenmarkt, gibt der Preis und damit der relative Wert gegenüber einer anderen Währung nach. 1.2 Die Entstehung des Währungsmarktes als Finanzplatz Die Währungen dieser Welt waren aber nicht immer diesem freien Spiel der Marktkräfte ausgesetzt. Im 19. Jahrhundert war das Gold die Bezugseinheit für den Wert der Wechselkurse. Es galt damals als weltweit anerkanntes Zahlungsmittel, das jede Zentralbank in jeder Menge an- und verkaufen musste. Das Papiergeld war das direkte Zahlungsmittel, Gold spielte die Rolle der Reservewährung. In der Weltwirtschaftskrise 1929 entwickelten sich so starke Zahlungsbilanzungleichgewichte, dass die Goldreserven als Instrument des Zahlungsbilanzausgleiches nicht mehr ausreichten. Das war das Ende des Währungsge-

9 Grundsätzliches zum Forex-Markt 9 füges, das allein darauf angelegt war, die festen Relationen der Währungen zueinander durch Goldhandel stabil zu halten. Bis zum Zweiten Weltkrieg versuchten dann die Volkswirtschaften, durch isolierte Interventionen ihre eigene Währung gegen unliebsame Änderungen zu schützen. Mit dem Kriegsende verfolgte man das Ziel, ein weltweites, freies und stabiles Währungssystem zu schaffen. Dazu fand in Bretton Woods (USA) eine entsprechende Konferenz mit Vertretern von 44 Nationen statt. Eines der wesentlichen Ergebnisse war die Einrichtung des heute noch existierenden Internationalen Währungsfonds (IWF) als Hüter der neuen Währungsordnung. In diesem ersten Schritt hin zu einem neuen Währungssystem legte jedes der Mitglieder im IWF einen bestimmten Wechselkurs seiner Währung gegenüber dem US-Dollar fest, der Dollar wurde wiederum gegenüber einer Feinunze Gold fixiert. Damit wurde der US-Dollar die weltweite Leitwährung und Bezugsbasis für die Festlegung von Wechselkursen. In dieser Phase kauften und verkauften die USA Gold zur Steuerung von Zahlungsbilanzungleichgewichten. Allerdings war das System nicht von Dauer. Ein ausuferndes Zahlungsbilanzdefizit in den USA war der Auslöser für den Zusammenbruch des Bretton- Woods-Systems. Denn es war inzwischen nicht mehr möglich, feste Wechselkurse durch An- und Verkauf von Gold beizubehalten. Dieser Umstand führte in mehreren Schritten dazu, dass die wichtigsten Währungen der Welt dem freien Spiel von Angebot und Nachfrage ausgesetzt wurden. Man spricht auch heute noch von freien Wechselkursen, muss allerdings hinzufügen, dass es sich hierbei zuweilen auch um kontrollierte freie Wechselkurse handelt. Wenn man die Währungen den Marktkräften stets unkontrolliert aussetzen würde, müßte die Möglichkeit von Extremkursen in Kauf genommen werden. Weder ein sehr tiefer noch ein sehr hoher Wechselkurs würden im Interesse einer Volkswirtschaft liegen. Deshalb haben die Volkswirtschaften mit den Zentralbanken eine Kontrollinstanz, die bei Bedarf mit einem geeigneten Instrumentarium steuernd eingreifen kann. Darauf gehe ich aber im Kapitel 5 noch näher ein, wenn wir uns mit dem Einfluss von Fundamentaldaten auf die Wechselkurse befassen. Wir haben heute global gesehen verschiede Wechselkursregime, also Arten des Umgangs mit der eigenen Währung. Von fixen über halbstarre bis in zu

10 10 Forex-Trading in der Praxis freien Wechselkurssystemen ist derzeit alles zu finden. Auch die Diskussion um das beste System hält seitdem an. Mit der Freigabe der Währungen 1973 war es den Teilnehmern dieses Marktes möglich, aus dem Spiel von Angebot und Nachfrage Nutzen zu ziehen. Es war nunmehr möglich, neben den klassischen Devisengeschäften Eigenhandelsabteilungen aufzubauen, die spekulativ am Marktgeschehen teilnahmen. Ende der 1990er-Jahre öffnete sich der geschlossene Kreis des Interbankenmarktes dann indirekt auch für Interessenten, die wegen fehlender Bankeneigenschaft nur in der Peripherie des Devisenhandels stehen konnten. Da nun auch private Händler Kursunterschiede in den Währungspaaren eigenverantwortlich nutzen konnten, entstand ein neuer Markt für Trader. 1.3 Marktteilnehmer und ihre Motivation Für alle Finanzmärkte gilt derselbe Grundsatz. Wer sich entschlossen hat, als Händler in einem beliebigen Markt aufzutreten, sollte zwei Fragen sehr gut beantworten können: 1. Wer sind die anderen Marktteilnehmer? 2. Welche Ziele verfolgen sie? Wer nicht gerade als Market Maker auftritt das sind im Währungshandel nur die Banken, gestaltet einen Markt nicht. Der Devisenmarkt ist schon von seiner historischen Bestimmung her geprägt von der Präsenz der Banken als direkte Marktteilnehmer. Eine passende landläufige Unterscheidung teilt die Marktteilnehmer in direkte oder auch Market Maker und indirekte bzw. Market Taker. Da ein Market Taker damit arbeiten muss, was die Market Maker durch ihr Engagement vorgeben, ist er gut beraten, sie und ihre Ziele zu kennen. Als indirekte Teilnehmer seien in diesem Buch all die Händler bezeichnet, die in der Peripherie des Devisenmarktes stehen und deshalb nur über Banken oder bankengleiche Broker am Forex-Markt teilhaben. Neben Industrieunternehmen mit Wechselkursrisiken sind dies insbesondere diejenigen Marktteilnehmer, die aus Spekulationsgründen im Währungshandel aktiv sind, also die Kapitalanlagegesellschaften und die Trader.

11 Grundsätzliches zum Forex-Markt 11 Den direkten Zugang zum Interbankenmarkt haben Banken oder bankengleiche Institutionen. Die Banken lassen sich in Notenbanken und Geschäftsbanken unterteilen; beide verfolgen unterschiedliche Ziele Die Notenbanken Als die Währungen dem freien Spiel von Angebot und Nachfrage ausgesetzt wurden, barg das ein nicht unerhebliches Risiko. Da die wirtschaftliche Verfassung jeder Volkswirtschaft und damit der Lebensstandard der Menschen vom jeweiligen Wert des eigenen Geldes (und dies betrifft sowohl die binnenwirtschaftliche als auch außenwirtschaftliche Komponente der Geldwertstabilität) abhängen, musste ein Netz gespannt werden. Dies sollte auch verhindern, dass der schlimmste Fall nämlich der Sturz des Außenwertes einer Währung ins Bodenlose eintreten kann. Die Folgen für die Wirtschaft wären fatal: Steigende Preise und Kaufkraftverluste, rückläufiges Wirtschaftswachstum und hohe Arbeitslosigkeit wären zu befürchten. Es liegt auf der Hand, dass solche Szenarien unter allen Umständen zu verhindern sind. Also schuf man eine Institution, die das Sicherheitsnetz verkörpern sollte, indem sie den Auftrag zur inneren und äußeren Stabilisierung des eigenen Geldes erhielt. Die so entstandenen Zentral- oder Notenbanken beobachten sehr genau die Entwicklung im eigenen Wirtschaftsraum, um frühzeitig Handlungsbedarf zu erkennen. Ist die eigene Währung gefährdet, beeinflusst die Zentralbank durch die Anwendung verschiedener Werkzeuge Angebot und Nachfrage. Allen Notenbanken gleich ist das Ziel der Preis- bzw. Währungsstabilität. Unterschiede findet man in der Auffassung, was der Begriff der Preisstabilität umfasst. In der Regel zielen Notenbanken dabei auf die anhand der Inflationsrate gemessenen Preissteigerungen bei Gütern und Dienstleistungen ab, modernere Inflationsabgrenzungen umfassen auch die Preise von Vermögenswerten wie Immobilien. Ein übermäßiger Anstieg der Inflation kann dabei die unterschiedlichsten Ursachen haben, Langfristig hohe Inflationsraten sind aber nur dann möglich, wenn das monetäre Wachstum in einer Volkswirtschaft dauerhaft über dem Wachstum der Güter- und Dienstleistungsproduktion liegt.

12 12 Forex-Trading in der Praxis Das eigene Geld wird auf außenwirtschaftlicher Ebene im Wert seiner Währung ausgedrückt. Einen Wert festzustellen heißt nun, das zu bewertende Gut ins Verhältnis zu einem vergleichbaren zu setzen. Das geschieht in punkto eigene Währung gegen die Währung eines anderen Landes. Verliert demnach das Geld einer Volkswirtschaft binnenwirtschaftlich an Wert, etwa weil sich die im Umlauf befindliche Menge überproportional ausweitet, erleidet auch die eigene Währung in der Regel Kursverluste. Notenbanken, die die Preisstabilität über die Inflationsrate definieren, sind versucht, diese möglichst niedrig zu halten. Etwas Preissteigerung ist erwünscht, auch als Schmiermittel für das Wirtschaftswachstum. Das schließt ein Interesse an einer Null-Rate der Inflation aus, vor allem wegen der Nähe zur schädlichen Deflation. Deshalb definieren die jeweiligen Zentralbanken eine Obergrenze der Inflationsrate, bis zu der sie keinen Handlungsbedarf in Bezug auf die Preisstabilität sehen. Die Hüter der Preisstabilität können natürlich nicht die Preise an sich beeinflussen. Vielmehr kommen sie durch die Hintertür, indem sie so gut wie möglich den monetären Mantel einer Volkswirtschaft steuern. Hierzu stehen den Zentralbanken verschiedene Möglichkeiten zur Verfügung. Die Steuerung der Geldmenge erfolgt weitgehend über das zinspolitische Instrumentarium, mit dem die Liquidität der Banken und damit deren Möglichkeit zur Kreditvergabe beeinflusst wird. Grundsätzlich unterscheiden sich dabei die Vorgehensweisen der wichtigsten Notenbanken wie der Federal Reserve oder der EZB nur in einigen technischen Aspekten. Weniger Bedeutung hat heute die Liquiditätssteuerung über die sogenannte Mindestreserve, die Geschäftsbanken bei den Notenbanken halten müssen. Eine Erhöhung der Mindestreserve führt direkt zur Begrenzung des Geldmengenwachstums, weil sie das Potenzial der Geschäftsbanken zur Kreditvergabe beschneidet. Der Zinssatz für Tagesgeld legt fest, zu welchem Preis sich Geschäftsbanken über Nacht von der Zentralbank Geld leihen können. Dadurch wird das Geld künstlich verteuert bzw. verbilligt. Einen hohen Stellenwert hat dieses Instrument nicht nur als reines Mittel der Geldmengenregulierung. Es wird ihm darüber hinaus auch eine Signalwirkung zum weiteren geldpolitischen Kurs der Notenbank beigemessen. Offenmarktgeschäfte dienen zur Feinsteuerung des geldpolitischen Interesses der Währungshüter. Unter solchen Geschäften versteht man insbesondere die

13 Grundsätzliches zum Forex-Markt 13 Steuerung der Liquidität am Geldmarkt sowie die Beeinflussung der kurzfristigen Zinssätze Das US Federal Reserve System Die Notenbank der USA ist die Fed. Dahinter verbirgt sich das Federal Reserve System, mit der Aufgabe der Wahrung der Geldwertstabilität. Ihm gehören zwölf regionale Notenbanken an: New York, Dallas, Philadelphia, Minneapolis, Richmond, Chicago, Atlanta, San Francisco, Cleveland, Kansas City, Boston und St. Louis. Deren Aufgabe ist die praktische Umsetzung der Geldpolitik. Sie berichten unter anderem über die wirtschaftliche Verfassung ihrer jeweiligen Region. Das erfolgt zwei Wochen bevor der sogenannte Fed-Offenmarktausschuss (FOMC Federal Open Market Council) zur Beratung über die Geldpolitik zusammentritt. Die Beiträge aus den Regionen werden im Beige Book gesammelt und liefern häufig schon einen Hinweis darauf, ob Handlungsbedarf im Offenmarktausschuss besteht. Geldpolitische Entscheidungen beziehen alle Instrumente ein. Allerdings fallen die Beschlüsse in unterschiedlichen Gremien. Den Zinssatz für das Tagesgeld, die Fed Funds Rate, legt der Offenmarktausschuss fest. Über den Diskontsatz und die Mindestreservehaltung entscheidet das BoG, das Board of Governors. Beide Gremien sind insofern miteinander verbunden, dass die Mitglieder des BoG auch Mitglieder des FOMC sind. Die übrigen Mitglieder des FOMC werden von den regionalen Fed-Präsidenten gestellt, wobei nicht alle über ein Stimmrecht verfügen. Grundsätzlich ist der Chairman (der Vorsitzende) des BoG auch der Vorsitzende des FOMC, besser bekannt als Notenbankpräsident. Anders als bei den meisten Zentralbanken ist die Zielformulierung der Fed. Die Notenbank ist neben der Wahrung der Geldwertstabilität sehr stark in die Wirtschaftspolitik eingebunden, indem ihr auch die Förderung des Wirtschafts- und Beschäftigungswachstums explizit auferlegt ist. Darüber berichtet der Notenbankpräsident regelmäßig dem US-Kongress.

14 14 Forex-Trading in der Praxis Die Europäische Zentralbank Für die Eurozone legt die Europäische Zentralbank (EZB) die Geldpolitik fest. Das dazugehörige Gremium ist der Zentralbankrat (Governing Council). Ihm gehören die Präsidenten der nationalen Notenbanken sowie die Mitglieder des in Frankfurt ansässigen Direktoriums (Executive Board) an. Anders als in den USA ist das ausschließliche Ziel der EZB die Wahrung der Preisstabilität. Als Preisstabilität definiert die EZB dabei eine am sogenannten Harmonisierten Verbraucherpreisindex (HVPI) gemessene Inflationsrate von unter, aber nahe 2 %. Aus der Tradition der Deutschen Bundesbank heraus wird daneben auch der Entwicklung der Geldmenge M3 Beachtung geschenkt. Für das Wachstum von M3 ist ein stabilitätsgerechter Referenzwert von jährlich 4,5 % zugrunde gelegt worden. Da sich aber eine Ausrichtung an der Geldmenge in der Praxis häufig als problematisch herausgestellt hat, wird dem Geldmengenwachstum mittlerweile nur noch eine nachrangige Bedeutung zugemessen Die Notenbank von Japan Die geldpolitische Konzeption in Japan unterscheidet sich zum Teil von der in anderen Wirtschaftsräumen. Neben der Festsetzung von Tagesgeld- und Diskontsatz durch die Bank of Japan (BoJ) haben hier in den vergangenen Jahren auch ihre regelmäßigen Ankäufe von japanischen Staatsanleihen zur stärkeren Beeinflussung der langfristigen Marktzinsen eine Rolle gespielt. Ursache hierfür war der Umstand, dass die Leitzinsen der BoJ mehr oder weniger auf Null gefallen waren und dadurch weitere geldpolitische Instrumente erforderlich wurden. Zudem ist der Einfluss der Regierung auf die geldpolitischen Entscheidungen recht hoch. Seit Ende der 1990er-Jahre ist zwar nach einer Gesetzesänderung der staatliche Einfluss zurückgenommen worden, dennoch üben die politischen Funktionsträger immer noch einen nicht unwesentlichen Druck auf die Entscheidungen der BoJ aus. Es verwundert daher auch kaum, dass insbesondere die Äußerungen aus dem Finanzministerium zur Geld- oder Wechselkurspolitik sehr genau verfolgt werden. Insoweit ist der Yen für europäische Händler ein Stück weit unberechenbar.

15 Grundsätzliches zum Forex-Markt Die Bank of England Erst seit dem Ende der 1990er-Jahre legt die Bank of England die Geldpolitik nahezu unabhängig fest. Einen letzten staatlichen Einfluss sichert die Regelung, dass die Zielgröße für die Inflation durch das britische Schatzamt (Treasury) festgelegt wird. Derzeit liegt das geldpolitische Ziel bei 2 %, einer wichtigen Voraussetzung für einen möglichen Beitritt zur Eurozone. Über die Festsetzung der Base Rate, also des Leitzinses, entscheidet der geldpolitische Ausschuss (MPC - Monetary Policy Committee) Die Notenbank der Schweiz Die Schweizerische Nationalbank (SNB) ist wie die meisten anderen Zentralbanken in ihren geldpolitischen Entscheidungen unabhängig. Erst seit 1999 bildet die Inflationsrate die Entscheidungsbasis für die SNB. Mehr als in den anderen Währungsräumen übt der Wechselkurs einen besonderen Einfluss auf die Arbeit der SNB aus. Die historisch gewachsenen hohen Kapitalzuflüsse in die Schweiz wirken beim Schweizer Franken kurstreibend. Dies ist allerdings im Sinne der schweizerischen Exportwirtschaft nicht willkommen. Daher greifen Vertreter der SNB auch schon mit verbalen Äußerungen in die Kursbildung ein. Grundsätzlich erfolgt die geldpolitische Steuerung durch die SNB über die Festlegung eines Zielssatzes bzw. -bandes für den Dreimonats-LIBOR am Franken-Geldmarkt Weitere Notenbanken In Australien wacht die Reserve Bank of Australia (RBA) über die Stabilität des Aussie. Sie hat als geldpolitisches Ziel eine Inflationsrate von 2 % bis 3 % definiert. Die Steuerung erfolgt über den Leitzins, die Cash Rate. Die Entscheidungen über die Geldpolitik fallen im Reserve Bank Board. Die Bank of Canada (BoC) ist die Notenbank in Kanada. Ihr geldpolitisches Ziel liegt bei einer Inflationsrate zwischen 1 % und 3 %, wobei sie allgemein die Mitte dieses Bandes anstrebt. Entscheidungsgremium ist der Board of Directors, der u. a. den Leitzins (Cash Rate) festlegt. Der Kanadische Dollar (CAD) wird auch als Loonie bezeichnet.

16 16 Forex-Trading in der Praxis Weil die Zentralbanken den Wechselkurs mit Blick auf wirtschaftliche Entwicklungen beobachten, wird der Währungsmarkt auch so stark von Fundamentaldaten beeinflusst. Die Marktteilnehmer wissen, dass der Kurs einer Währung nicht ins Unermessliche steigen oder fallen kann. Früher oder später wird die Zentralbank auf den Plan gerufen. Deshalb wird stets mit einem Auge auf die Notenbank geblickt, ob diese in der aktuellen Entwicklung eventuell Handlungsbedarf sehen könnte Die Geschäftsbanken Der Devisenmarkt als Interbankenmarkt erhält seine eigentlich Bezeichnung durch die Tätigkeit der Geschäftsbanken. Geschäftsbanken sind insofern direkte Marktteilnehmer, als dass sie sich untereinander Gelder leihen und durch Einlagen bzw. Beleihungen mit der jeweiligen Zentralbank verbunden sind. Der Beitrag zum weltweiten Umsatz im Währungsmarkt ist allerdings nicht gleich verteilt die fünf Top-Banken der Welt erbringen 60 % des täglichen Handelsvolumens Industrieunternehmen Industrieunternehmen gehören zu den Marktteilnehmern, die sich nur mittelbar am Devisenmarkt beteiligen können. Es handelt sich hierbei um Unternehmen, die Geschäftsbeziehungen mit Partnern unterhalten, die außerhalb ihres Währungsraumes angesiedelt sind. In einer exportlastigen Volkswirtschaft wie der Eurozone sind das besonders die Automobilhersteller und die Unternehmen des Maschinenbaus. Doch zwischen Vertragsschluss mit der Einigung über den finanziellen Ausgleich und der Gutschrift auf dem Konto vergehen oft Monate. In dieser Zeit kann die eigene Währung angesichts der Volatilität der heutigen Devisenmärkte deutlich an Wert gewinnen oder verlieren. Ein einfaches Beispiel zeigt dies: Stellen Sie sich ein Unternehmen aus dem Euroraum vor, das im Januar eines beliebigen Jahres eine große Fertigungsanlage im Wert von Euro in die USA verkauft. Vereinbart werden die sofortige Lieferung und die Bezahlung mit einem Zahlungsziel von 90 Tagen (bzw. drei Monaten). In den vergangenen 30 Jahren war der Euro oder zuvor die D-Mark gegenüber dem US-Dollar im Januar meist auf einem

17 Grundsätzliches zum Forex-Markt 17 sehr hohen Stand, von dem aus er im ersten Quartal deutlich korrigierte. Nehmen wir an, der Euro-Kurs liegt in dem besagten Monat bei 1,4000 US- Dollar. Zur Fälligkeit der Kaufpreiszahlung durch den Geschäftspartner aus den USA 3 Monate später hat der Euro auf einen Kurs von 1,3500 korrigiert, was in diesem Ausmaß eine übliche Spanne darstellen würde. Der Rückgang um 500 sogenannte Pips (kleinstes Änderungsmaß, siehe Kapitel 6) bedeutet eine Abwertung im Falle der Fertigungsanlage in Höhe von 5000 Euro! Stellen Sie sich den umgekehrten Fall vor, bei dem ein Unternehmen Verbindlichkeiten gegenüber einem Geschäftspartner außerhalb des eigenen Währungsraumes eingeht. Wir nehmen an, ein produzierendes Unternehmen gibt einem Geschäftspartner in den USA im Juli eines beliebigen Jahres den Auftrag, Teilelemente für die eigene Fertigung im Wert von Euro zu produzieren. Es wird die Zahlung bei Abnahme der Teilelemente im Dezember des gleichen Jahres vereinbart. In den vergangenen dreißig Jahren erzielte der Euro und vorher die D-Mark gegen den US-Dollar im vierten Quartal meist deutliche Kursgewinne. Nicht selten betrug der Zuwachs zwischen 1000 und 1500 Pips. Stellen wir uns vor, dem Fertigungsunternehmen ergeht es ähnlich und der Euro steigt um 1000 Pips bis zum Jahresende. Bei Zahlung des vereinbarten Entgelts für die Herstellung Teilelemente erhöht sich die Verbindlichkeit des europäischen Unternehmens auf Euro! Da in der Realität natürlich sehr viel höhere Transaktionsvolumen eine Rolle spielen und einem Währungsrisiko ausgesetzt sind, müssen sich die Unternehmen gegen dieses Risiko absichern. Allein aus diesem Grund nutzen sie den Forex-Markt wie die klassischen Hedger an den Rohstoff- und Finanzbörsen, indem sie durch entsprechende Sicherungsgeschäfte dem Wechselkursrisiko entgegentreten Devisenmakler/Broker Broker agieren im Interbankenmarkt als Vermittler zwischen zwei Vertragsparteien. Sie führen die Handelsaufträge ihrer Kunden mit entsprechenden Angeboten im Devisenmarkt zusammen. Sie sind die Schnittstelle zwischen den direkten Marktteilnehmern und denjenigen, die aus der Peripherie heraus Nutzen aus dem Währungshandel ziehen wollen. Die Entwicklung des elek-

18 18 Forex-Trading in der Praxis tronischen Handels führte auch in diesem Markt dazu, dass das elektronische Brokering das Voice Broking immer mehr ersetzt hat Spekulanten Die Auftraggeber verfolgen in aller Regel spekulative Ziele. Dieser allgemeine Zugang gerade für private Spekulanten und Investoren besteht seit den 1990er-Jahren und hat dazu geführt, dass die Volatilität in den Währungspaaren gestiegen ist. Seitdem immer mehr Marktteilnehmer das Ziel verfolgen, kurzfristige Schwankungen gewinnbringend zu nutzen, sind die Kursverläufe emotionsgetriebener geworden. 1.4 Handelsplätze und Handelszeiten Sydney Singapore Tokyo Hauptvolatilität Frankfurt London New York Sydney Abb. 1.1: Handelsplätze und Handelszeiten Der Forex-Markt ist ein sogenannter 24-Stunden-Markt. Das ist zunächst als großer Vorteil gegenüber anderen Märkten zu bewerten. Gerade die zentralisierten Börsenmärkte schließen über Nacht und entziehen so dem Anleger, der eine längerfristige Position hält, die Möglichkeit, auch in der Nacht auf wesentliche Kurseinflüsse jederzeit reagieren zu können. Das Problem stellte sich zwar schon immer, nur ist es heute sehr viel unberechenbarer geworden. Die neue Dimension der Bedrohung durch terroristische Netzwerke macht auch das Empfinden der Teilnehmer an den Finanzmärkten sensibler. Zeitpunkt, Ausmaß und Ort von Attacken auf die öffentliche Ordnung sind nun