Tell Gold & Silber Fonds Vaduz. Bericht der Revisionsstelle an die Anteilsinhaber über die Jahresrechnung 2014 auf den 31.

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1 Tell Gold & Silber Fonds Vaduz Bericht der Revisionsstelle an die Anteilsinhaber über die Jahresrechnung 2014 auf den 31. Dezember

2 Bericht der Revisionsstelle an die Anteilsinhaber über das Rechnungsjahr 2014 des Tell Gold & Silber Fonds Vaduz Als gesetzlich anerkannte Revisionsstelle haben wir die Buchführung und den in diesem Jahresbericht dargestellten Geschäftsbericht des Tell Gold & Silber Fonds für das am 31. Dezember 2014 abgeschlossene Geschäftsjahr geprüft. Für den Geschäftsbericht ist die Verwaltungsgesellschaft verantwortlich, während unsere Aufgabe darin besteht, diesen zu prüfen und zu beurteilen. Wir bestätigen, dass wir die gesetzlichen Anforderungen hinsichtlich Befähigung und Unabhängigkeit erfüllen. Unsere Prüfung erfolgte nach den Grundsätzen des liechtensteinischen Berufsstandes, wonach eine Prüfung so zu planen und durchzuführen ist, dass wesentliche Fehlaussagen im Geschäftsbericht mit angemessener Sicherheit erkannt werden. Wir prüften die Posten und Angaben des Geschäftsberichtes mittels Analysen und Erhebungen auf der Basis von Stichproben. Ferner beurteilten wir die Anwendung der massgebenden Rechnungslegungsgrundsätze, die wesentlichen Bewertungsentscheide sowie die Darstellung des Geschäftsberichtes als Ganzes. Wir sind der Auffassung, dass unsere Prüfung eine ausreichende Grundlage für unser Urteil bildet. Gemäss unserer Beurteilung entsprechen die Anlagen, die Vermögens- und Erfolgsrechnung, die Berechnung des Nettoinventarwertes sowie die Verwendung des Erfolgs den Vorschriften des liechtensteinischen Gesetzes, der Verordnung und dem vollständigen Prospekt; sind die Angaben über Ausgabe, Rücknahme und Schlussbestand der Anteile sowie die Aufstellung der Käufe und Verkäufe vollständig und richtig; sind die Angaben über die von der Depotbank beauftragten Hinterlegungsstellen und die Beauftragten der Verwaltungsgesellschaft sowie über Angelegenheiten von besonderer wirtschaftlicher und rechtlicher Bedeutung im Geschäftsbericht aufgeführt. Wir weisen darauf hin, dass der Tell Gold & Silber Fonds, wie unter der Rubrik Angelegenheiten mit besonderer wirtschaftlicher oder rechtlicher Bedeutung im Jahresbericht ausgewiesen, per 31. Dezember 2014 das gesetzliche Mindestvermögen gemäss Art. 82 Abs. 2 IUV von 2 Millionen nicht eingehalten hat. PricewaterhouseCoopers AG, Vadianstrasse 25a/Neumarkt 5, Postfach, 9001 St. Gallen Telefon: , Fax: , PricewaterhouseCoopers AG ist Mitglied eines globalen Netzwerks von rechtlich selbständigen und voneinander unabhängigen Gesellschaften.

3 PricewaterhouseCoopers AG Claudio Tettamanti Michael Horvath St. Gallen, 20. März 2015 Beilage: Jahresbericht mit integriertem Geschäftsbericht

4 Tell Gold & Silber Fonds Jahresbericht 31. Dezember 2014

5 Inhaltsverzeichnis Organisation... 3 Publikationen / Informationen an die Anleger... 4 Bewertungsgrundsätze... 4 Angelegenheiten mit besonderer wirtschaftlicher oder rechtlicher Bedeutung... 4 Währungstabelle... 4 Anlagepolitik / Anlageziel und -strategie... 5 Entwicklung von Schlüsselgrössen... 6 Fondsdaten... 7 Vermögensrechnung per Ausserbilanzgeschäfte per Erfolgsrechnung vom bis Verwendung des Erfolgs... 9 Veränderung des Nettovermögens vom bis Entwicklung der Anteile vom bis Entschädigungen Vermögensinventar / Käufe und Verkäufe Hinterlegungsstellen per Bericht der Revisionsstelle Tell Gold & Silber Fonds Jahresbericht 31. Dezember 2014

6 Organisation Rechtsform Typ Verwaltungsgesellschaft Verwaltungsrat Geschäftsleitung Revisionsstelle Depotbank Vermögensverwalter Kollektivtreuhänderschaft Investmentunternehmen für andere Werte mit erhöhtem Risiko LLB Fund Services AG, Äulestrasse 80, Postfach 1238, 9490 Vaduz, Fürstentum Liechtenstein Telefon , Fax , Urs Müller, Präsident Dr. Heinz Knecht, Vizepräsident Dr. Martin Alge, Mitglied Natalie Epp, Vorsitzende Roland Bargetze, Stellvertreter Ekkehard Heeb, Mitglied PricewaterhouseCoopers AG, St. Gallen Liechtensteinische Landesbank AG, Städtle 44, Postfach 384, 9490 Vaduz, Fürstentum Liechtenstein Telefon , Fax , Internet Rolf Nef, Adliswil

7 Publikationen / Informationen an die Anleger Publikationsorgan des Fonds ist die Web-Seite des Liechtensteinischen Anlagefondsverbands (LAFV) unter Weitere Publikationsorgane können von Fall zu Fall bestimmt werden. Im Ausland erfolgt eine Publikation in den jeweils zugelassenen Publikationsorganen. Die Verwaltungsgesellschaft publiziert den Nettoinventarwert mit dem Hinweis "plus Kommissionen" bei jeder Ausgabe und Rücknahme von Anteilen, mindestens aber zwei Mal im Monat in den Publikationsorganen des Anlagefonds. Der Prospekt mit integriertem Anlagereglement und der Geschäfts- bzw. Halbjahresbericht können bei der Verwaltungsgesellschaft, der Depotbank und allen Vertriebsträgern kostenlos bezogen werden. Bewertungsgrundsätze Bei kotierten oder an einem geregelten, dem Publikum offenstehenden Markt gehandelten Anlagen entspricht der Verkehrswert dem Kurswert. In allen anderen Fällen entspricht der Verkehrswert einer Sache oder eines Rechtes dem Preis, der bei sorgfältigem Verkauf im Zeitpunkt der Schätzung wahrscheinlich erzielt würde. Wenn ein Wertpapier an mehreren Wertpapierbörsen notiert ist, ist der letztverfügbare Kurs an jener Börse massgebend, die den Hauptmarkt für dieses Wertpapier darstellt. Wertpapiere, die nicht an einer offiziellen Wertpapierbörse notiert sind, die aber aktiv an einem anderen geregelten Markt gehandelt werden, der anerkannt, für das Publikum offen und dessen Funktionsweise ordnungsgemäss ist, werden zum letztverfügbaren Kurs auf diesem Markt bewertet. Falls diese jeweiligen Kurse nicht marktgerecht sind, werden diese Wertpapiere, ebenfalls wie die sonstigen gesetzlich zulässigen Vermögenswerte, zum jeweiligen Verkehrswert bewertet, wie ihn die Verwaltungsgesellschaft nach Treu und Glauben auf der Grundlage des wahrscheinlich erreichbaren Verkaufswertes festlegt. Die flüssigen Mittel werden zum Nennwert, zuzüglich der aufgelaufenen Zinsen bewertet. Angelegenheiten mit besonderer wirtschaftlicher oder rechtlicher Bedeutung Per 31. Dezember 2014 unterschreitet der Fonds das gesetzliche Mindestvermögen gemäss Art. 82, Abs. 2 IUV von 2 Millionen. Die Fondsleitung hat im Mai 2014 und im November 2014 die FMA Finanzmarktaufsicht Liechtenstein über diesen Sachverhalt informiert. Die FMA hat zur Wiedererreichung des Mindestvermögens eine Frist von jeweils 6 Monaten gewährt. Währungstabelle EWU EUR 1 = Vereinigte Staaten von Amerika USD 1 = Tell Gold & Silber Fonds Jahresbericht 31. Dezember 2014

8 Anlagepolitik / Anlageziel und -strategie Der Fonds investiert in Gold- und Silber-Derivate, Derivate von Minenaktien und -indizes, in physisches Gold und Silber sowie weltweit in Unternehmungen, die in der Förderung und dem Abbau von Gold und Silber (monetären Edelmetallen) tätig sind. Ziel des Fonds ist das langfristige Kapitalwachstum durch weltweite Investitionen in Gold- und Silber-Anlagen. Die Anleger müssen insbesondere bereit und in der Lage sein, höhere Kursschwankungen oder auch substanzielle Kursverluste hinzunehmen. In der Konsequenz eignet sich eine Anlage nur für risikofähige Anleger mit einem langfristigen Anlagehorizont und als Beimischung zu einem bestehenden Portfolio. Die Grundüberlegung in monetäre Metalle zu investieren, besteht darin, dass diese in Zeiten exzessiver Kredit- und Produktionsausweitung den Sicherheits-, Liquiditäts- und Wertsteigerungsbedürfnissen historisch gesehen am besten gedient haben. Der Fonds kann Optionen zu Anlagezwecken einsetzen. Eine Hebelwirkung kann der Fonds nur über den Kauf von Optionen mit langen Laufzeiten erzielen. Eine Hebelwirkung über Kreditaufnahme oder andere Verpflichtungen (Futures, Termingeschäfte) ist ausgeschlossen. Die Hebelwirkung über Optionen kann sowohl für positive wie negative Marktentwicklungen eingesetzt werden. Der Fonds investiert in Aktien und anderen Kapitalanlagen, die sich aus börsenkotierten Gesellschaften und physischem Gold und Silber zusammensetzen. Daneben kann der Fonds liquide Mittel (wie Callgelder, Festgelder oder Geldmarktinstrumente, deren Restlaufzeit unter 12 Monaten liegt) halten. Die Anlagepolitik des Fonds verbindet die Analyse der einzelnen Unternehmungen und der Edelmetallmärkte mit der Analyse entscheidender globaler makroökonomischer und fiskalpolitischer Dynamiken. Dadurch soll für den Anleger ein längerfristiger Kapitalgewinn erzielt werden. Der Fonds investiert nach Abzug der flüssigen Mittel, mindestens zwei Drittel des Fondsvermögens in folgende Anlageinstrumente: - Optionsscheine (Warrants), (insb. Warrants auf Gold und Silber); - physisches Gold und Silber; - Gold und Silber auf Metallkonten; - Optionskontrakte, die an einer Börse oder an einem anderen geregelten, dem Publikum offen stehenden Markt gehandelt werden; - Beteiligungswertpapiere und -wertrechte (Aktien, Genussscheinen, Genossenschaftsanteilen, Partizipationsscheinen und ähnliches) von Unternehmen aus den Sektoren Gold, und Silber; - auf frei konvertierbare Währungen lautende Forderungswertpapiere und -wertrechte (insb. Wandelobligationen) von Unternehmen aus den Sektoren Gold und Silber, die in Minenaktien, Gold oder Silber gewandelt werden können. - Zertifikate oder Forderungspapiere, welche die Kursentwicklung der in ihnen enthaltenen Aktien, Aktienkörbe (Baskets), Indizes oder Fonds widerspiegeln und in die Sektoren Gold und Silber investieren. Der Fonds investiert ausschliesslich in Zertifikate oder Forderungspapiere, welche weder eine Hebelwirkung auf das Fondsvermögen ausüben, noch einem Leerverkauf entsprechen und deren ökonomisches Exposure mit einer Direktinvestition in dessen Basiswerte vergleichbar ist; - Anteile von in- und ausländischen open-ended Anlagefonds sowie ETFs (exchange traded funds), die in Gold- und Silberanlagen investieren. 5 Tell Gold & Silber Fonds Jahresbericht 31. Dezember 2014

9 Entwicklung von Schlüsselgrössen Tell Gold & Silber Fonds Klasse A Datum Anzahl Anteile Nettovermögen in Mio. Nettoinventarwert pro Anteil in Performance ' % ' % ' % ' % ' % Tell Gold & Silber Fonds Klasse B Datum Anzahl Anteile Nettovermögen in Mio. Nettoinventarwert pro Anteil in Performance ' ' % ' % ' % ' % Die hier gezeigte Wertentwicklung ist keine Garantie für die zukünftige Performance. Der Wert eines Anteils kann jederzeit steigen oder fallen. Die Performancedaten lassen die bei der Ausgabe und Rücknahme der Anteile erhobenen Kommissionen unberücksichtigt. 6 Tell Gold & Silber Fonds Jahresbericht 31. Dezember 2014

10 Fondsdaten Erstemission 10. Januar 2006 Erstausgabepreis Klasse A Klasse B Nettovermögen 1'800' ( ) Valorennummer / ISIN Klasse A / LI Valorennummer / ISIN Klasse B / LI Bewertung wöchentlich, jeweils am Montag Rechnungswährung Ausschüttung thesaurierend Ausgabekommission max % Rücknahmekommission max % Abschluss Rechnungsjahr 31. Dezember Verkaufsrestriktion Vereinigte Staaten von Amerika Fondsdomizil Fürstentum Liechtenstein 7 Tell Gold & Silber Fonds Jahresbericht 31. Dezember 2014

11 Vermögensrechnung per Bankguthaben auf Sicht Andere Wertpapiere und Wertrechte Metalle Gesamtvermögen Verbindlichkeiten Nettovermögen Klasse A 1'771' Klasse B 29' Anzahl der Anteile im Umlauf Klasse A 524' Klasse B 8' Nettoinventarwert pro Anteil Klasse A 3.40 Klasse B ' ' '766' '828' ' '800' Ausserbilanzgeschäfte per Optionen Long Call Warrants Positionen Kontraktvolumen 77'577'050 Wertpapierleihe Art der Wertpapierleihe Principal-Geschäft Kommissionen aus der Wertpapierleihe 0 Wert der ausgeliehenen Wertpapiere (in Mio. ) Tell Gold & Silber Fonds Jahresbericht 31. Dezember 2014

12 Erfolgsrechnung vom bis Einkauf in laufende Erträge bei der Ausgabe von Anteilen Total Erträge -10' ' Passivzinsen Reglementarische Vergütung an die Verwaltungsgesellschaft Revisionsaufwand Sonstige Aufwendungen Ausrichtung laufender Erträge bei der Rücknahme von Anteilen Total Aufwand Nettoertrag Realisierte Kapitalgewinne und Kapitalverluste Realisierter Erfolg Nicht realisierte Kapitalgewinne und Kapitalverluste Gesamterfolg -114' ' ' ' ' ' '077' '215' ' ' Verwendung des Erfolgs Klasse A Nettoertrag des Rechnungsjahres -135' Zur Ausschüttung bestimmte Kapitalgewinne des Rechnungsjahres 0.00 Zur Ausschüttung bestimmte Kapitalgewinne früherer Rechnungsjahre 0.00 Vortrag des Vorjahres 0.00 Zur Verteilung verfügbarer Erfolg -135' Zur Ausschüttung an die Anleger vorgesehener Erfolg 0.00 Zur Wiederanlage zurückbehaltener Erfolg -135' Vortrag auf neue Rechnung 0.00 Klasse B Nettoertrag des Rechnungsjahres -2' Zur Ausschüttung bestimmte Kapitalgewinne des Rechnungsjahres 0.00 Zur Ausschüttung bestimmte Kapitalgewinne früherer Rechnungsjahre 0.00 Vortrag des Vorjahres 0.00 Zur Verteilung verfügbarer Erfolg -2' Zur Ausschüttung an die Anleger vorgesehener Erfolg 0.00 Zur Wiederanlage zurückbehaltener Erfolg -2' Vortrag auf neue Rechnung Tell Gold & Silber Fonds Jahresbericht 31. Dezember 2014

13 Veränderung des Nettovermögens vom bis Klasse A Nettovermögen zu Beginn der Berichtsperiode Saldo aus dem Anteilverkehr Gesamterfolg Nettovermögen am Ende der Berichtsperiode 1'981' ' ' '771' Klasse B Nettovermögen zu Beginn der Berichtsperiode 37' Saldo aus dem Anteilverkehr 0.00 Gesamterfolg -8' Nettovermögen am Ende der Berichtsperiode 29' Entwicklung der Anteile vom bis Klasse A Bestand Anzahl Anteile zu Beginn der Berichtsperiode 449'225 Ausgegebene Anteile 108'328 Zurückgenommene Anteile 33'523 Bestand Anzahl Anteile am Ende der Berichtsperiode 524'030 Klasse B Bestand Anzahl Anteile zu Beginn der Berichtsperiode 8'489 Ausgegebene Anteile 0 Zurückgenommene Anteile 0 Bestand Anzahl Anteile am Ende der Berichtsperiode 8'489 Entschädigungen Vermögensverwaltungskommission max % p. a. Klasse A max % p. a. Klasse B Fondsleitungs- und Depotbankkommission 0.35 % p. a. bis 0.45 % p. a., (Minimum von 85'000 bis 105'000) Risikoüberwachungskommission max. 30'000 p. a. Performance Fee 10 % High-Watermark-Prinzip 10 Tell Gold & Silber Fonds Jahresbericht 31. Dezember 2014

14 Total Expense Ratio (TER) 6.68 % p.a. Klasse A 6.16 % p.a. Klasse B Aus der Vermögensverwaltungskommission kann eine Bestandespflegekommission ausgerichtet werden. Es wurde keine Performance Fee ausbezahlt. Portfolio Turnover Rate % p. a. Transaktionskosten Der Fonds trägt sämtliche aus der Verwaltung des Vermögens erwachsende Nebenkosten für den An- und Verkauf der Anlagen. Die Transaktionskosten umfassen Courtagen, Maklergebühren, Stempelgebühren, Steuern und fremde Gebühren die im Berichtszeitraum entstanden sind. Diese Kosten werden direkt mit dem Einstands- bzw. Verkaufswert der betreffenden Anlagen verrechnet. Im Berichtszeitraum sind Transaktionskosten in der Höhe von 3' entstanden. 11 Tell Gold & Silber Fonds Jahresbericht 31. Dezember 2014

15 Vermögensinventar / Käufe und Verkäufe Titel Währung Bestand per Kauf 1) Verkauf 1)2) Bestand per Kurs Wert in Anteil in % Andere Wertpapiere und Wertrechte Andere Wertpapiere und Wertrechte, die an einer Börse gehandelt werden Deutschland EUR Optionssch.VONTOBEL Financial Products 500' ' % GmbH auf Silber Optionssch Vontobel Financial Products GmbH 300' ' % auf Silber USD 40 Optionsschein SOGE Silber USD 350' ' % 50 Call Wts auf Silber/VONT USD 1'500'000 1'500' Call Wts Vontobel Fin auf Silber 900' '000 0 Call Wts Vontobel Financial auf 150' '000 0 Silber USD 30 Optionssch Deutsche Bank AG ' '000 0 auf Silber Optionsschein Silber ' '000 0 VONTOBELFinancial Products GmbH Wts Deutsche Bank auf Silber 600' '000 0 Total 1' % Total Deutschland 1' % Grossbritannien Wts UBS London on Silber 1'880'000 1'880'000 0 Wts UBS London on Silber 3'000'000 3'000'000 0 Total % Grossbritannien EUR Wts UBS London on Silver USD Wts UBS London on Silver USD 42 Wts UBS London on Silver USD 43 Wts UBS London on Silver USD 50 50'000 50' ' % 50'000 50' ' % 50'000 50' ' % 350' ' ' % Total 42' % Total Grossbritannien 42' % Total Andere Wertpapiere und Wertrechte, die an einer Börse gehandelt werden 43' % Total Andere Wertpapiere und Wertrechte 43' % Metalle Schweizer Franken Silberbarren 1 Kilo 999 fein ' % Silberbarren Grosse Barren 999 fein ' % Vreneli 20 Fr Goldmünzen 4' ' ' % Total 98.10% Total Metalle 1'766' % 12 Tell Gold & Silber Fonds Jahresbericht 31. Dezember 2014

16 Titel Währung Bestand per Kauf 1) Verkauf 1)2) Bestand per Kurs Wert in Anteil in % Bankguthaben Bankguthaben auf Sicht 18' % Total Bankguthaben 18' % Derivate Finanzinstrumente Devisentermingeschäfte Kauf Verkauf USD Termin '500'000 1'704'545 0 Kauf Verkauf USD Termin ' '766 0 Kauf USD Verkauf Termin ' '000 0 Kauf USD Verkauf Termin '134'945 1'000'000 0 Kauf USD Verkauf Termin ' '000 0 Total Devisentermingeschäfte % Total Derivate Finanzinstrumente % Sonstige Vermögenswerte % Gesamtvermögen per '828' % Verbindlichkeiten -27' % Nettovermögen per '800' % Anzahl der Anteile im Umlauf Klasse A Anzahl der Anteile im Umlauf Klasse B 524' ' Nettoinventarwert pro Anteil Klasse A 3.40 Nettoinventarwert pro Anteil Klasse B 3.45 Wert der ausgeliehenen Wertpapiere (in Mio. ) ) inkl. Split, Gratisaktien und Zuteilung von Anrechten 2) inkl. Ausübung von Bezugsrechten, Gleichstellung Allfällige Differenzen bei den Werten und bei den prozentualen Gewichtungen sind auf Rundungen zurückzuführen. Hinterlegungsstellen per Die Wertpapiere waren per Abschlussdatum bei den folgenden Hinterlegungsstellen deponiert: Deutsche Bank AG SIX SIS AG 13 Tell Gold & Silber Fonds Jahresbericht 31. Dezember 2014

17 Bericht der Revisionsstelle an die Anteilsinhaber über das Rechnungsjahr 2014 des Tell Gold & Silber Fonds Vaduz Als gesetzlich anerkannte Revisionsstelle haben wir die Buchführung und den in diesem Jahresbericht dargestellten Geschäftsbericht des Tell Gold & Silber Fonds für das am 31. Dezember 2014 abgeschlossene Geschäftsjahr geprüft. Für den Geschäftsbericht ist die Verwaltungsgesellschaft verantwortlich, während unsere Aufgabe darin besteht, diesen zu prüfen und zu beurteilen. Wir bestätigen, dass wir die gesetzlichen Anforderungen hinsichtlich Befähigung und Unabhängigkeit erfüllen. Unsere Prüfung erfolgte nach den Grundsätzen des liechtensteinischen Berufsstandes, wonach eine Prüfung so zu planen und durchzuführen ist, dass wesentliche Fehlaussagen im Geschäftsbericht mit angemessener Sicherheit erkannt werden. Wir prüften die Posten und Angaben des Geschäftsberichtes mittels Analysen und Erhebungen auf der Basis von Stichproben. Ferner beurteilten wir die Anwendung der massgebenden Rechnungslegungsgrundsätze, die wesentlichen Bewertungsentscheide sowie die Darstellung des Geschäftsberichtes als Ganzes. Wir sind der Auffassung, dass unsere Prüfung eine ausreichende Grundlage für unser Urteil bildet. Gemäss unserer Beurteilung entsprechen die Anlagen, die Vermögens- und Erfolgsrechnung, die Berechnung des Nettoinventarwertes sowie die Verwendung des Erfolgs den Vorschriften des liechtensteinischen Gesetzes, der Verordnung und dem vollständigen Prospekt; sind die Angaben über Ausgabe, Rücknahme und Schlussbestand der Anteile sowie die Aufstellung der Käufe und Verkäufe vollständig und richtig; sind die Angaben über die von der Depotbank beauftragten Hinterlegungsstellen und die Beauftragten der Verwaltungsgesellschaft sowie über Angelegenheiten von besonderer wirtschaftlicher und rechtlicher Bedeutung im Geschäftsbericht aufgeführt. Wir weisen darauf hin, dass der Tell Gold & Silber Fonds, wie unter der Rubrik Angelegenheiten mit besonderer wirtschaftlicher oder rechtlicher Bedeutung im Jahresbericht ausgewiesen, per 31. Dezember 2014 das gesetzliche Mindestvermögen gemäss Art. 82 Abs. 2 IUV von 2 Millionen nicht eingehalten hat.

18 PricewaterhouseCoopers AG Claudio Tettamanti Michael Horvath St. Gallen, 20. März 2015

19 Depotbank Liechtensteinische Landesbank AG Städtle 44, Postfach Vaduz, Fürstentum Liechtenstein Telefon Fax Internet Vermögensverwalter Rolf Nef Querstrasse Adliswil, Schweiz Revisionsstelle PricewaterhouseCoopers AG Vadianstrasse 25 a / Neumarkt St. Gallen, Schweiz 15 Tell Gold & Silber Fonds Jahresbericht 31. Dezember 2014