Rainer Zensen. Die Bewertung von deutschen Universalbanken unter Berücksichtigung rechtsformspezifischer Besonderheiten

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1 Rainer Zensen Die Bewertung von deutschen Universalbanken unter Berücksichtigung rechtsformspezifischer Besonderheiten Universität Darntstadt Betriebswirtschaftliche Bibliothek er* n O Inventar-Nr:..p.&.r.k-.r^rr. Abötell-Nr.j..CS.$.J.j3.S. Peter Lang Europäischer Verlag der Wissenschaften

2 INHALTSVERZEICHNIS Abkürzungsverzeichnis Symbolverzeichnis Abbildungsverzeichnis Tabellenverzeichnis XVII...XXI XXIII XXV 1 Problemstellung Aktuelle Entwicklungen im deutschen Kreditwesen Ziel der Arbeit und Gang der Untersuchung 2 2 Struktur des Kreditwesens in Deutschland Grundlegung Der privatrechtliche Kreditsektor in der Rechtsform der Kapitalgesellschaft ; Definition und Organisationsstruktur der Bankengruppe Zielsystem Der privatrechtliche Kreditsektor in der Rechtsform der Personengesellschaft bzw. der Einzelunternehmung Definition und Organisationsstruktur der Bankengruppe Zielsystem Der privatrechtliche Kreditsektor in der Rechtsform der Genossenschaft Definition und Organisationsstruktur der Bankengruppe Zielsystem Der öffentlich-rechtliche Kreditsektor Definition und Organisationsstruktur der Bankengruppe Zielsystem Zusammenfassende Gegenüberstellung 25 3 Grundlagen der Unternehmensbewertung von Kreditinstituten Motiv und Position des Bewertenden Bewertungsanlässe Systematisierung Anlässe zur Bewertung von Kreditinstituten Bewertungsanlässe bei Kapitalbanken Bewertungsanlässe bei Privatbankiers Bewertungsanlässe bei Kreditgenossenschaften Bewertungsanlässe bei öffentlich-rechtlichen Kreditinstituten XI

3 3.1.2 Bewertungsfunktionen Schlußfolgerung für diese Arbeit Grundprinzipien der Unternehmensbewertung in der Beratungsfunktion Gesamtbewertungsprinzip Subjektivitätsprinzip Zukunftsbezogenheitsprinzip ZukunftserfolgsbezogeneGesamtbewertungsverfahren Grundlegung Netto- versus Bruttoansätze Nettoverfahren der Unternehmensbewertung Das Ertragswertverfahren in der Theorie Die Wirtschaftsprüfermethode Der Equity-Ansatz der Discounted-Cash-Flow-Methode Modellausprägung in der Untersuchung 48 4 Planung des zukünftigen Free-Cash-Flow auf Unternehmensebene Grundlegung Definition des Free-Cash-Flow auf Gesamtbankebene Bankbetriebliche Bereichsgliederung Systematisierung Marktbereich Betriebsbereich Strategische Geschäftsfelder als Voraussetzung zur Planung des zukünftigen Free-Cash-Flow Definition und Bestimmung der strategischen Geschäftsfelder im Bankensektor Free-Cash-Flow auf strategischer Geschäftsfeldebene Zuordnung der Free-Cash-Flow-Komponenten auf die strategischen Geschäftsfelder Zuordnung der Cash-Flows aus dem Marktbereich Zuordnung der Cash-Flows aus dem Zinsgeschäft Zuordnung der Cash-Flows aus dem sonstigen Dienstleistungsgeschäft Zuordnung der Cash-Flows aus dem Eigenhandel Zuordnung der Cash-Flows aus dem Betriebsbereich GeschäftsfeldbezogeneCash-Flow-Planung Dualismus der Bankleistung 62 XII

4 4.3.2 Ermittlung der cash-flow-relevanten Erfolgsdeterminanten im Rahmen einer Vergangenheitsanalyse Analysefelder Analysemethoden Analyseprozeß Prognose über die Entwicklung der cash-flow-relevanten Erfolgsdeterminanten und alternative Szenarien Prognose hinsichtlich der Mengenkomponente Prognose hinsichtlich der Wertkomponente Einbindung der Resultate in eine szenarioabhängige Cash-Flow-Prognose Einbeziehung der Prognoseergebnisse in eine strategische Cash-Flow-Planung Planungsprozeß Planungshorizont Risiko und Cash-Flow-Planung Definition der Begriffe Unsicherheit, Risiko und Ungewißheit Risikoarten im Bankbereich Einbeziehung der Risikokomponente in die Cash-Flow-Planung Bedeutung des Risikos für die Cash-Flow-Planung Einbeziehung des Ausfallrisikos Einbeziehung der Preisrisiken Zinsänderungsrisiko Währungsrisiko Kursrisiko Aggregation der Geschäftsfeld-Cash-Flows auf Gesamtbankebene Rechtsformspezifische Besonderheiten der Cash-Flow-Planung Kapitalbanken Bedeutung des Zielsystems für die Entwicklung einer Gesamtbankstrategie ' Bedeutung der Gesamtbankstrategie für die Planung der Mengen- und der Wertkomponenten Einfluß der Gesamtbankstrategie auf die Risikoposition Privatbankiers Bedeutung des Zielsystems für die Entwicklung einer Gesamtbankstrategie..: Bedeutung der Gesamtbankstrategie für die Planung der Mengen- und der Wertkomponenten Einfluß der Gesamtbankstrategie auf die Risikoposition 88 XIII

5 4.6.3 Kreditgenossenschaften Bedeutung des Zielsystems für die Entwicklung einer Gesamtbankstrategie Bedeutung der Gesamtbankstrategie für die Planung der Mengen- und der Wertkomponenten Einfluß der Gesamtbankstrategie auf die Risikoposition Öffentlich-rechtliche Kreditinstitute Bedeutung des Zielsystems für die Entwicklung einer Gesamtbankstrategie Bedeutung der Gesamtbankstrategie für die Planung der Mengen- und der Wertkomponenten Einfluß der Gesamtbankstrategie auf die Risikoposition Ergebnis 97 5 Bestimmung der bewertungsrelevanten Zielbeiträge und Verdichtung zu einem Bankwert Zur Bedeutung der Vollausschüttungshypothese Vollausschüttungshypothese und Bewertungslehre Vollausschüttungshypothese und Investitionstheorie Vollausschüttungshypothese und Besteuerung Vollausschüttungshypothese und handelsrechtliche Gewinngröße Vollausschüttungshypothese und Bankbewertung Berücksichtigung der bankaufsichtsrechtlichen Unterlegungspflicht Begriffsabgrenzungen Der handelsrechtliche Begriff des Eigenkapitals Der bankaufsichtsrechtliche Begriff der Eigenmittel Grundlegung Rechtsformspezifische Besonderheiten bei Kapitalbanken Rechtsformspezifische Besonderheiten bei Privatbankiers Rechtsformspezifische Besonderheiten bei Kreditgenossenschaften Rechtsformspezifische Besonderheiten bei öffentlich-rechtlichen Kreditinstituten Berechnung der notwendigen Eigenmittel zur Einhaltung der bankaufsichtsrechtlichen Vorschriften Bedeutung der bankaufsichtsrechtlichen Unterlegungspflicht für die Bestimmung des entziehbaren Free-Cash-Flow Berücksichtigung von gesetzlichen und satzungsmäßigen Gewinnverwendungsvorschriften 112 XTV

6 5.3.1 Rechtsgrundlagen bei Kapitalbanken Rechtsgrundlagen bei Privatbankiers Rechtsgrundlagen bei Kreditgenossenschaften Rechtsgrundlagen bei öffentlich-rechtlichen Kreditinstituten Bedeutung der Gewinnbesteuerung Grundlegung Darstellung der Grundzüge des deutschen Ertragsteuersystems am Beispiel der Kapitalbanken Besonderheiten bei der Besteuerung von Privatbankiers Besonderheiten bei der Besteuerung von Kreditgenossenschaften Besonderheiten bei der Besteuerung von öffentlich-rechtlichen Kreditinstituten Bedeutung und Problematik der Restwertermittlung Weitere bewertungsrelevante Problembereiche Nicht betriebsnotwendiges Vermögen Vorsorgereserven für allgemeine Bankrisiken Rechtsformspezifische Beispiele zur Bestimmung der bewertungsrelevanten Zielbeiträge unter Berücksichtigung von Nebenbedingungen Grundlegende Annahmen Status quo und Strategieentwicklung Ausgangsbeispiel Der bewertungsrelevante Zielbeitrag einer Kapitalbank Der bewertungsrelevante Zielbeitrag eines Privatbankiers Der bewertungsrelevante Zielbeitrag einer Kreditgenossenschaft Der bewertungsrelevante Zielbeitrag eines öffentlich-rechtlichen Kreditinstitutes Wertermittlung und Interpretation der Ergebnisse Bestimmung des Kapitalisierungszinssatzes Kapitalisierungszinssatz auf Gesamtbankebene Grundlegung Bestimmung des Basiszinses Verfahren zur Berücksichtigung der Unsicherheit Risikozuschlags- und Sicherheitsäquivalenzmethode Ableitung einer Risikoprämie aus dem Kapitalmarktmodell Würdigung der alternativen Ansätze Einbeziehung der Geldentwertung Einbeziehung von Steuern Kapitalisierungszinssatz auf Geschäftsfeldebene 177 XV

7 7 Berücksichtigung der rechtsformspezifischen Haftungserweiterung Grundlegung Wege der Berücksichtigung Einbeziehung der Ergebnisse von GÖPPL/KREMER Einbeziehung einer veränderten Verteilungsannahme Schlußbetrachtung 195 Literatur-und Quellenverzeichnis 201 XVI