Asset Allocation Entscheidungen im Portfolio-Management

Transkript

1 Asset Allocation Entscheidungen im Portfolio-Management von Dr. Christian Gast Verlag Paul Haupt Bern Stuttgart Wien

2 - Inhaltsverzeichnis - XI Inhaltsverzeichnis Abbildungsverzeichnis ' XV Tabellenverzeichnis XVII Abkürzungsverzeichnis XVIII Teil I: Grundlagen der Asset Allocation 1. Einleitung Aufgabenstellung und Gang der Arbeit Zum Begriff Asset Allocation" Der Stellenwert der Asset Allocation-Entscheidungen im Portfolio-Management 6 2. Der Asset Allocation-Prozess im Überblick Konzeptioneller Ablauf Ebene der strategischen Entscheidungen Ebene der taktischen Entscheidungen Entscheidungsebene der Titelselektion Asset Allocation- und Asset-Management-Prozess im Vergleich Institutionelles und privates Portfolio-Management Implikationen der Markteffizienz für den Asset Allocation-Prozess Die Informationseffizienzhypothese Die Formen der Informationseffizienz der Kapitalmärkte Kapitalmarktforschung zur Infonnationseffizienz der Kapitalmärkte Die Random Walk-Hypothese Aktives und passives Asset-Management Wertpapieranalytische Systematisierung des aktiven Asset- Managements Globales passives Asset-Management 40 Teil II: Analyse des Asset Allocation-Prozesses 1. Strategische Asset Allocation Der Begriff der Rendite Renditen unter inhaltlichem Aspekt Renditekomponenten 48

3 XII - Assel Allocation-Entscheidiingen im Portfolio-Management Zeit- und wertgewichtete Renditen Renditen unter methodischem Aspekt Arithmetische und geometrische Renditen ' Die Problematik des Erwartungswertes stetiger Renditen Risikodefinitionen und -messungen im Portfolio-Management Die Volatilität Downside-Risikoansätze Semi-und Downside-Varianz Die Ausfallwahischeinlichkeit LowerPartial Moments (LPMs) Value at Risk (VaR) Höhere Momente der Wahrscheinlichkeitsverteilung Schiefe Wölbung Der Mean-Gini-Koeffizient Schlussfolgerungen für die Praxis Der Anlagehorizont des Investors Die Varianz und Volatilität im Zeirverlauf Der binomiale Random Walk der Aktienkurse Anlagehorizont und Ausfallwahrscheinlichkeit Die zeithorizontbezogene Kundensegmentierung Die Risikotoleranz des Investors Die Risiko toleranz des Investors und seine Behandlung im Rahmen der Portfolioauswahl 88 Exkurs. Die Risikotoleranz im Lichte sozioökonomischer und demographischer Charakteristika sowie im Kontext rationalen" Anlegerverhaltens Pragmatische Vorgehensweisen zur Einschätzung der Risikoeinstellung Das Risikoklassenkonzept Die Risikotoleranz im Kontext der Downside-Risikoansätze Die Entnahme-und Einlagepolitik des Investors Aspekte der Liquidität Zum Begriff der Marktliquidität Messkonzepte der Marktliquidität Handelsvolumen und Turnover Ratio 107

4 - Inhaltsverzeichnis - XIII Liquiditätsraten Bid-Ask Spreads Country Allocation und Currency Allocation ' Die Bedeutung internationaler Kapitalmärkte im Vergleich Performance-Attribution im internationalen Kontext Währungsrisiko Korrelationseigenschaften der internationalen Anlagemärkte Hindemisse für eine internationale Asset Allocation Die Festlegung des Benchmarks Anforderungen an Benchmarks Standardisierte und investorspezifische Benchmarks Taktische Asset Allocation Grundkonzept der Taktischen Asset Allocation Zur Identifikation von Timing-Aktivitäten Das CAPM im Kontext des aktiven Asset-Managements Die Problematik des Jensen-Masses Die Identifikation von Timing-Aktivitäten durch eine quadratische Regression Grundüberlegungen zur Prognose von Finanzmarktdaten Der Top-down-Ansatz Grundidee des Top-down-Ansatzes Konjunktur- und Finanzmarktzyklen Der Aktienmarkt als Leading Indicator" Wirkungszusammenhänge zwischen Finanzmarkt und realer Entwicklung Konjunkturprognosen schweizerischer Institutionen Ein einfaches TAA-Modell ' Strukturveränderungen am Beispiel der internationalen Kapitalmarktintegration Mehrfaktormodelle Der Einfluss internationaler versus nationaler Faktoren auf die Kursentwicklung von Aktienanlagen Künstliche Neuronale Netze Charakterisierung Künstlicher Neuronaler Netzwerke Die Entscheidungsstruktur eines Neurons Ausgewählte Netzwerktypen im Überblick 197

5 XIV - Asset Allocation-Entscheidungen im Portfolio-Management Zur Bestimmung des Dateninputs Variablenfestlegung Vortransformation der Daten / Empirische Studien zum Einsatz von KNN bei Aktienkursprognosen 211 Sdilussbetrachtungeim 215 Anhang 217 Literaturverzeichnis 221