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1 30. April 2010 Heibel-Ticker PLUS 10/17 Seite 1 von 13 Standard Finanzinformationen - Einfach einen Tick besser - Deutsche Bibliothek: ISSN Jahrgang Ausgabe 43 ( ) Erscheinungsweise: wöchentlich Freitag/Samstag Inhalt Inhalt Info Kicker: Monatswechsel führt zu Volatilität So tickt die Börse: Die Zukunft von Dialog Semiconductor...3 Die Zukunft von Dialog Semiconductor...3 Gespräche mit Nokia...3 Interesse von Samsung...4 Biegbare, brilliante Bildschirme...4 Fazit: Fair bewertet mit großem Potential...4 Wochenrückblick auf die wichtigsten Indizes...4 Post-It: 3M nach der Schweinegrippe...5 Sentimentdaten Ausblick: PSI auf sicherem Wachstumspfad Depotcheck: Elexis, Euromicron, Baidu, Amadeus Fire, Freenet...7 KORRELATIONSMATRIX Leserfrage: Goldinvestment abgesichert? Hedgen oder nicht? Beobachtete Werte DISCLAIMER / HAFTUNGSAUSSCHLUSS UND RISIKOHINWEISE AN-/ABMELDUNG Heibel-Ticker...12

2 29. Oktober 2010 Heibel-Ticker Standard 10/43 Seite 2 von Info Kicker: Monatswechsel führt zu Volatilität Liebe Börsenfreunde, hat ein Leser noch eine Frage zum Hedging gestellt. Meines Erachtens ist das Absichern von Goldinvestments gegen den US-Dollar nicht sinnvoll. Mehr dazu in der Leserfrage in Kapitel 05. Wie immer gibt es in Kapitel 06 einige Aktualisierungen zu unseren offenen Positionen. Ich wünsche eine anregende Lektüre, take share, Ihr Börsenschreibel Stephan Heibel Chefredakteur und Herausgeber des Heibel-Ticker Die Börsen halten sich recht gut auf ihren neuen Rekordständen. Ich habe heute ein paar interessante Unternehmen für Sie beleuchtet. Dialog Semiconductor ist seit langem schon eine heißbegehrte Aktie. Ich habe Ihnen heute die Chancen des Unternehmens aufgezeigt, einmal unabhängig vom Bewertungsniveau und der Aktienkursentwicklung. Allein die technologische Entwicklung finde ich sehr interessant. P.S.: Lassen Sie mich Ihre Meinung, Kritik oder Verbesserungsvorschläge wissen (selbst Lob ist willkommen ;-) und schreiben Sie mir an leserbrief@heibel-ticker.de. 3M, das Unternehmen, das es mit seinen gelben Post-Its in sämtliche Büros der Welt geschafft hat, berichtete vorgestern Quartalszahlen und der Kurs brach anschließend ein zu Unrecht, wie ich meine. Mehr dazu ebenfalls im Kapitel 02. Im Ausblick habe ich Ihnen erneut das Unternehmen PSI analysiert. Seit meiner letzten Analyse im Juni sprang der Kurs um 30% an. Die Geschäftsaussichten sind heute noch besser, doch ob das Bewertungsniveau noch immer zum Einstieg geeignet ist, habe ich in Kapitel 03 untersucht. Der heutige Depotcheck betrachtet eine ganze Reihe von überaus interessanten Aktien. Der Leser hat besonders viel Wert auf hohe und sichere Dividenden gelegt. Im Nachgang zum Thema Gold, das in der vorigen Ausgabe ausführlich besprochen wurde,

3 29. Oktober 2010 Heibel-Ticker Standard 10/43 Seite 3 von So tickt die Börse: Die Zukunft von Dialog Semiconductor Die Zukunft von Dialog Semiconductor Neben Apple greifen auch Research in Motion (RIMMs Blackberrys), Bosch, SonyEricsson und TridonicAtco auf die Lösungen von Dialog Semi zurück. TridonicAtco ist ein österreichischer Beleuchtungsexperte im LED-Bereich; die Anwendungen der Powerchips sind also breit gefächert. Diese fünf Kunden sind für 80% des Umsatzes von Dialog Semi verantwortlich. Natürlich will das Unternehmen weiter Neukunden gewinnen, um die Abhängigkeit von Einzelnen zu verringern. Und hier kommen wir auf die Zukunft von Dialog Semi zu sprechen: Das Unternehmen, das heute schon führende Technologie für Smartphones anbietet, könnte seine Kundenbasis noch drastisch vergrößern. Derzeit befindet sich das Management von Dialog Semi auf Roadshow. Eine Roadshow ist eine Veranstaltung des Unternehmens, um potentielle Anleger über das eigene Geschäft und die Aussichten zu informieren. Gespräche mit Nokia Abbildung 1: 3-Monatschart von Dialog Semiconductor Anfang September haben wir binnen zwei Wochen 27,9% Gewinn mit unserer spekulativen Empfehlung zu Dialog Semiconductor gemacht. Zwischenzeitlich war die Aktie bereits auf 14,45 Euro gestiegen, in den vergangenen Tagen ist der Kurs auf 12,50 Euro zurückgekommen. Ist die Geschichte um den Apple- Zulieferer nun ausgespielt, oder fängt das Unternehmen gerade erst an, die Welt zu erobern? Ich habe mir die Zukunftsperspektiven des Unternehmens einmal näher angeschaut. Lassen Sie mich also das Unternehmen einmal losgelöst vom Bewertungsniveau, vom Momentum oder sonstigen Börsenbegriffen betrachten. Die Steuerung der Stromversorgung von iphone und ipad durch den Chip von Dialog Semi ist schon so etwas wie ein Ritterschlag für das Unternehmen. Apple legt großen Wert auf Zuverlässigkeit und Performance. Apple als Kunden zu haben und noch dazu in den heißen Zukunftsmärkten iphone und ipad ist ein Aushängeschild, mit dem Dialog Semi auf sich aufmerksam macht. Auf der Roadshow ließ das Management verlauten, dass man sich derzeit in Gesprächen mit Nokia befände. Gesprochen wird viel und bislang wird offensichtlich noch nicht einmal verhandelt. Doch Nokia als weltweit größter Mobilfunkanbieter sieht seine Felle schwimmen, ich berichtete hier im Heibel-Ticker mehrfach darüber. Und da ist es nur allzu nachvollziehbar, wenn Nokia sich an der erfolgreichen Konkurrenz orientiert und schaut, was die besser machen. So wie ich Nokia in den vergangenen Jahren kennengelernt habe, werden die allein schon um ein besseres Verständnis für die Technologie von Dialog Semi zu bekommen, ein Pilotprojekt starten. Dies würde zu einer Schlagzeile führen wie Dialog Semi gewinnt Nokia als neuen Kunden und Sie können sich vorstellen, wie das an der Aktienbörse aufgenommen würde. Doch Nokia hat den Smartphone-Zug meines Erachtens verpasst und befindet sich bestenfalls als Nachzügler mit großen Volumina in einer guten Verhandlungsposition gegenüber Dialog Semi. Ob ein Nokia-Vertrag zu dicken

4 29. Oktober 2010 Heibel-Ticker Standard 10/43 Seite 4 von 13 Gewinnen bei Dialog Semi führen würde, sei also dahin gestellt. Interesse von Samsung Noch viel attraktiver finde ich hingegen eine weitere Anmerkung des Managements: Auch Samsung habe bereits Informationen zu den hauseigenen Produkten angefordert. Mit Samsung wird also noch nicht einmal geredet und selbstverständlich möchte Samsung darüber informiert sein, was Apple und Rimm im Smartphonemarkt bewegen. So würde ich aus dieser Informationsanfrage noch nicht allzu viel ableiten, doch für unser kleines deutsches High-Tech Unternehmen Dialog Semi ist das ein weiterer Schritt in Richtung internationale Anerkennung. Und diese Schritte können, müssen nicht, zu neuen Kunden führen. die Erwartungen von 2010 wird das KGV mit 25 angegeben. Schon im nächsten Jahr würde das KGV 2011e auf 17 fallen. Bei Wachstumsraten im Umsatz von 25% ist das in meinen Augen eine faire Bewertung. Die Bilanz ist sauber (120 Mio. Euro Cash, Tendenz steigend!). Wenn alle Stricke reißen, ist Dialog Semi seinen Hauptkunden Apple los und verliert seine exponierte Stellung. Der Kurs würde sodann kräftig gen Süden streben. Ich habe aber keinerlei Informationen, die darauf hindeuten würden. Vielmehr traue ich es dem Unternehmen zu, die eine oder andere oben beschriebene Chance wahrzunehmen. Und das würde zusätzliches Umsatz- und Gewinnpotential eröffnen, das dem Kurs weiter Beine machen sollte. Dialog Semi bleibt damit in meinen Augen eine interessante Spekulation. Wochenrückblick auf die wichtigsten Indizes Biegbare, brilliante Bildschirme Dialog Semi forscht fleißig weiter. So wurde im Hause ein biegbares Display entwickelt, das eine brillantere Darstellung ermöglicht, als das zur Zeit als High-End geltende iphone 4 Display. Gleichzeitig werde der Stromverbrauch um 40% gesenkt. Für diese Innovation erwartet Dialog Semi noch in diesem Jahr einen Innovationspreis zu erhalten. In der deutschsprachigen Presse finde ich keinerlei Infos zu diesem Thema. Im englischsprachigen Internet werden schon TDK-Fernseher als Prototypen vorgestellt. Es ist nicht das erste Mal, dass in irgendeiner Form biegbare Bildschirme entwickelt werden. Doch in Sachen Brillanz und Stromverbrauch scheint Dialog Semi hier neue Ufer betreten zu haben. Wir dürfen gespannt sein, wie diese Entwicklung im Markt aufgenommen wird. Fazit: Fair bewertet mit großem Potential Okay, für eine Beurteilung müssen wir nun doch wieder einmal auf das KGV schauen. Für INDIZES Dow Jones ,3% DAX ,7% Nikkei ,4% Euro/US-Dollar 1,387-0,4% Euro/Yen 111,91-0,9% 10-Jahres-US-Anleihe 2,66% 0,1 Umlaufrendite Dt 2,29% 0,1 Feinunze Gold USD $1.343,00 1,5% Fass Crude Öl USD $83,18 1,1% Baltic Dry Shipping I ,5% Kupfer in US$/to ,7% Die Aktienrallye der vergangenen Wochen hat eine Verschnaufpause eingelegt. Dennoch wird der Oktober erneut mit einem dicken Plus bei den großen Indizes enden. September und Oktober haben gemeinsam seit 1998 nicht mehr eine so gute Performance hingelegt, wie in diesem Jahr. Fast unbemerkt klettern so langsam die Renditen der Anleihen in die Höhe. Ben Bernankes klare Linie, die Wirtschaft durch eine anhaltend lockere Geldpolitik zu fördern, schürt in den USA die Angst vor einer zukünftigen Inflation. Anleihen gelten vor diesem Hintergrund als unattraktiv und werden gemieden, der Anleihenpreis fällt, und somit steigt im Gegenzug die Rendite, die mit der festen Verzinsung zu erzielen ist.

5 29. Oktober 2010 Heibel-Ticker Standard 10/43 Seite 5 von 13 Der Euro läuft weiter seitwärts gegenüber dem US-Dollar. Gleichzeitig verharrt der Goldpreis nah am Allzeithoch. Uns Euro-Anlegern wird somit nochmals die Chance gegeben, an der Goldpreisrallye teilzuhaben, ohne die Rekordpreise für das Gold zahlen zu müssen. Meine Einschätzung der vergangenen Woche, dass sich noch immer ein Investment in Gold auf Sicht von wenigen Jahren lohnt, bleibt bestehen. Kupfer und der Baltic Dry Index haben etwas nachgegeben, während das Öl im Rahmen seiner Handelsspanne diese Woche leicht zulegte. Hier kann ich keine neue Tendenz ablesen. Post-It: 3M nach der Schweinegrippe Gasmasken, finde ich schon recht überzeugend. Die Aktie ist jedoch im Anschluss an die Zahlen um 7% auf 84 USD eingebrochen. Der Grund wird in dem verhaltenen Ausblick gesehen: Durch eine Reihe von Übernahmen werde der Umsatz in den nächsten Quartalen zunächst langsamer anwachsen, als bislang prognostiziert, bevor die Integration der neuen Geschäfte abgeschlossen ist und für neues Wachstum sorgen soll. 3M wartet je nach Geschäftsbereich mit Wachstumsraten von 11 25% auf, lediglich der Sicherheitsbereich konnte mit solchen Zahlen nicht mithalten. Doch dafür war eben die Ausnahmenachfrage von vor einem Jahr verantwortlich und darüber hinaus die Zukäufe, die gerade in diesem Bereich stattfanden. So habe ich den Eindruck, dass die Aktie aufgrund der Randbemerkung der Sicherheitssparte ausverkauft wurde. Bei einem erwarteten Umsatzwachstum von12% p.a. für die nächsten fünf Jahre halte ich jedoch das KGV von 13 für sehr fair. Die Bilanz ist sauber und der Gewinn wächst überproportional zum Umsatz an; da sehe ich den Ausverkauf als falsche Reaktion an. Sentimentdaten Erinnern Sie sich noch an die drohende Pandemie H1N1 von vor einem Jahr? In den USA waren einige Fälle dieser neuen Form der Schweinegrippe bekanntgeworden und umgehend hat sich die US-Bevölkerung mit Gasmasken ausgerüstet. 3M, Hersteller der Masken, verzeichnete einen überraschenden Umsatz- und Gewinnsprung. Gestern hat 3M Quartalszahlen veröffentlicht, die sich mit der Sondersituation von vor einem Jahr vergleichen lassen mussten. Ich finde das Ergebnis ziemlich beeindruckend: Der Gewinn stieg um 16% auf 1,53 USD/Aktie, zwei Cent mehr als von Analysten erwartet. Und der Umsatz stieg um 11% auf 6,87 Mrd. USD, das sind 80 Mio. USD mehr als erwartet wurde. Solche Zahlen, nach dem Ausnahmeereignis der schweinegrippeinduzierten Panikkäufe von An dieser Stelle greife ich auf die Daten unseres Kooperationspartners Sharewise.com zurück. Das Thema Sentiment kann jedoch von verschiedenen Perspektiven betrachtet werden, und wenn Sie sich einmal anschauen, was in den USA zu diesem Thema alles erhoben und veröffentlicht wird, dann sind wir hier in Deutschland noch ziemlich weit zurück. So habe ich es mir auf die Fahne geschrieben, das Thema Sentiment für Sie etwas besser auszuarbeiten. Vor zwei Wochen trug mir ein Kunde zu, dass eine entsprechende, am Markt etablierte Plattform zu haben sei, und ich lote derzeit aus, ob ich dieses Thema gemeinsam mit Ihnen, liebe Leser, aufgreifen soll. Denn das Sentiment in Form einer platten Frage Bulle oder Bär? abzuhandeln, ist zwar am

6 29. Oktober 2010 Heibel-Ticker Standard 10/43 Seite 6 von 13 leichtesten, doch auch am ungenausten. Für etwas genauere Einblicke in die Stimmungslage der Anleger müssen die Teilnehmer der Umfragen eine Reihe von Fragen beantworten. So können dann bessere Prognosen abgeleitet werden. Ich möchte daher heute von Ihnen einmal abfragen, wie interessiert Sie an dem Thema Sentiment sind? Welchen Beitrag sind Sie bereit zu leisten? Welche Antworten würden Sie erwarten? Welche Detailinformationen würden Sie interessieren? Oder betrachten Sie den Heibel-Ticker als Informationsquelle, in der Sentimentfragen keinen Platz finden? (einfach auf Antworten klicken). Ich weiß, eine so offen gestellte Frage ruft bei Ihnen die Neigung hervor, mir ganze Aufsätze und Abhandlungen zu schicken. Sie können bitte davon ausgehen, dass ich in dem Thema bereits recht fit bin, und daher reichen mir kurze Stellungnahmen von Ihnen aus, um mir ein Bild zu machen :-) Für das dadurch erhaltene Meinungsbild bedanke ich mich bereits jetzt im Voraus. Analysten Empfehlungen (Anzahl Empfehlungen): Kaufen / Verkaufen (173): 51% / 6% (281): 48% / 10% (270): 49% / 9% Kaum läuft der DAX einmal eine Woche seitwärts oder gibt etwas ab, da springt der bullische Indikator der Privatanleger wieder in die Höhe (63%). Es scheint mir, als ob Privatanleger grundsätzlich sehr optimistisch für die nächsten Wochen gestimmt sind und jeden noch so kleinen Rücksetzer zum Kauf nutzen. Bei den Analysten bleiben solche sprunghaften Entscheidungen noch aus. Sie haben zu Beginn der Rallye in diesem Herbst Nachholbedarf für Heraufstufungen gehabt. Nun schauen sie der Rallye zu und geben ein ausgewogenes Votum für Aktien ab. In der kommenden Woche finden die Midterm- Elections in den USA statt. Obama könnte seine Mehrheit im Parlament verlieren und dadurch in den kommenden Monaten in eine Patt-Situation gedrängt werden. Auch wird Ben Bernanke vor die Kameras treten und die zweite Runde des QE Quantitative Easing (Liquiditätsflutung freie Übersetzung Ihres Autors) verkünden. Es geht eigentlich nur noch um das Volumen von QE2: Wird Bernanke mehr oder weniger als eine halbe Billionen US-Dollar in die Hand nehmen? Und was wird das bedeuten? Mehr zu diesen Themen sowie eine Neuempfehlung im Bereich Smart Grid finden Sie im folgenden Kapitel. Kaufempfehlungen der Analysten Volkswagen VZ, MTU Aero, LVMH Verkaufempfehlungen der Analysten Vestas Wind, Hermes Intl., ABB Privatanleger 41. KW 2010: 71% Bullen (74 Stimmen) 42. KW 2010: 50% Bullen (84 Stimmen) 43. KW 2010: 63% Bullen (74 Stimmen) Durchschnittlich erwarteter DAX-Endstand für heute: Kaufempfehlungen der Privatanleger AXA, Electricité de France, Groupe Steria Verkaufempfehlungen der Privatanleger Peugeot, Dassault Die Sentiment-Daten wurden in Zusammenarbeit mit Sharewise erstellt: 03. Ausblick: PSI auf sicherem Wachstumspfad Der Ausblick bleibt den zahlenden Abonnenten des Heibel-Ticker PLUS vorbehalten. Bitte haben Sie Verständnis dafür, aber ohne eine kleine Einnahmequelle kann ich diesen Dienst nicht aufrecht erhalten. *******************WERBUNG******************** Hier im Heibel-Ticker Standard erhalten Sie überwiegend vergangenheitsbezogene Erklärungen von mir. Detaillierte Analysen und Einschätzungen über die künftige Börsenentwick-

7 29. Oktober 2010 Heibel-Ticker Standard 10/43 Seite 7 von 13 lung gibt es nur im kostenpflichtigen Heibel- Ticker PLUS. Das Angebot für die zahlenden Abonnenten des Heibel-Ticker PLUS baue ich kontinuierlich weiter aus und komme dabei insbesondere den Wünschen meiner Kunden nach. Inzwischen bietet das Heibel-Ticker PLUS Abonnement folgende Zusätze: INTERNET: Kundenbereich - täglich aktuelle Einschätzungen zu den Meldungen, die unsere offenen Positionen betreffen - einen Chart für jede offene Position, um die Kurssituation schneller zu erfassen - die Möglichkeit, nur die 10 neuesten Kommentare zu den offenen Positionen anzeigen lassen. - Sie können sich aus den empfohlenen Werten Ihr eigenes Musterportfolio zusammenstellen, um gezielter und schneller die für Sie relevanten Neuigkeiten zu sehen. Weiterhin erhalten meine Kunden eine übersichtliche Tabelle über alle offenen Positionen mit der jeweiligen Wochenperformance sowie Performance seit Empfehlung und mit einer Übersicht über die anstehenden Aktivitäten wie Stopp Loss nachziehen oder verkaufen bzw. kaufen. Kurz nach dem Versand des Heibel-Ticker PLUS wird Online eine PDF-Version zur Verfügung gestellt, die zusätzlich Charts von den besprochenen Aktien und Indizes sowie Rohstoffen enthält. Darüber hinaus wird die Liste der offenen Positionen tabellarisch wesentlich übersichtlicher dargestellt als in der nur-text - Version möglich. Den Reaktionen meiner Kunden entnehme ich, dass der Heibel-Ticker PLUS die Bedürfnisse von Anlegern gezielt und verständlich sowie fundiert und erfolgreich befriedigt. Schauen Sie sich das neue Angebot einmal mit einem Schnupperangebot (6 Wochen zu 16 Euro) an. Es würde mich freuen, wenn ich Sie als neuen Abonnenten gewinnen kann. Für eine Jahresgebühr von 120 Euro erhalten Sie ein Jahresabonnement sowie einen Vorzugspreis für sämtliche Sonderanalysen, die in unregelmäßigen Abständen veröffentlicht werden. Viele Sonderanalysen stelle ich den Heibel-Ticker PLUS Kunden sogar kostenfrei zur Verfügung. Falls Ihnen ein Jahr zu lang erscheint, dann können Sie den Heibel-Ticker PLUS auch zunächst für ein halbes- oder viertel Jahr bestellen. Oder bestellen Sie einfach das Schnupperabo. Geben Sie bitte den folgenden Link in Ihren Browser ein und bestellen Sie unter Bei Fragen senden Sie direkt eine an den Autor unter Leserfragen/at/heibel-ticker/./de (Schrägstriche weglassen, at durch den Klammeraffen ersetzen) **************ENDE WERBUNG***************** 04. Depotcheck: Elexis, Euromicron, Baidu, Amadeus Fire, Freenet Nur wer ein diversifiziertes Portfolio hat, wer also in seinem Depot eine gesunde Risikostreuung verwirklicht hat, wird bei plötzlichen Korrekturen wie in diesen Tagen dennoch gut schlafen können. Spekuliert wird hier im Heibel-Ticker nur mit einem kleinen Teil des Vermögens. Der Rest wird auf solide Füße gestellt. Es folgt nun eine Analyse auf Risikostreuung von den 5 größten Positionen eines Lesers. Dabei werde ich weniger auf die einzelnen Werte eingehen, als viel stärker auf die Branchen, in denen sie wirtschaften. Schicken Sie mir Ihre 5 größten Positionen an Depotcheck/at/heibel-ticker/./de. Bitte unterschreiben Sie mit Ihrem Vornamen und der Stadt, in der Sie leben. Diese Information wird dann veröffentlicht. ================= FRAGE: Sehr geehrter Herr Heibel,

8 29. Oktober 2010 Heibel-Ticker Standard 10/43 Seite 8 von 13 ich bin noch nicht solange "dabei", aber schon seit Jahren auf der Suche nach einem nicht so teuren, aber dennoch "rentablen", Börsenletter. Anfangs war ich auch bei Ihnen skeptisch - das etwas spartanische outfit Ihres Börsenbriefes war für mich unerwartet - aber mittlerweile weiß ich, dass das Erscheinungsbild überhaupt nichts mit dem doch sehr informativen und hilfreichen Inhalt Ihrer Betrachtungen zu tun hat. Kurzum, ich habe Ihren Börsenbrief lieben und schätzen gelernt. Gerne würde ich Ihnen meine bevorzugten 5 Depot-Werte zur Analyse anbieten, um Ihre Meinung dazu zu erfahren: Dies sind: Elexis Euromicron Baidu Amadeus Freenet Das KGV 2010e beträgt 15, schon für 2011 wird ein KGV von nur noch 9 erwartet. Bei einem Umsatzwachstum von 12% und einem überproportionalen Gewinnanstieg ist das in meinen Augen günstig. Hinzu kommt eine attraktive Dividendenrendite von 2,6%, im Jahr 2011 vermutlich knapp 4%!, die von der sauberen Bilanz (kaum Schulden) locker getragen werden kann. Stahl und Druck läuft gut, die Auftragseingänge steigen seit einigen Quartalen aufgrund einer anziehenden Auslandsnachfrage (80% des Umsatzes im Ausland) kräftig an. Der Bereich Kunststoffautomatisierung hingegen, der insbesondere von der Konsumgüterindustrie des "Westens" abhängt, entwickelt sich derzeit noch nicht so gut. Trotz des also nur zur Hälfte guten Geschäftsverlaufs notiert die Aktie auf einem attraktiven Niveau. Bricht nun der Boom der Schwellenländer ab oder ziehen die Industrieländer nach? Ich erwarte letzteres und könnte mir daher vorstellen, dass der Kurs noch einiges an Potential hat. EUROMICRON Ich freue mich auf Ihre Einschätzung. Mit freundlichen Grüßen, Jochen aus Hennef ANTWORT: Besten Dank für das Kompliment. Seit einiger Zeit gibt es auch stets eine PDF-Version zu jeder Ausgabe und seit kurzem wird diese Version sogar zeitgleich mit der nur-text-version fertiggestellt. Also: Auch beim Heibel-Ticker gibt es künftig bunte Bilder ;-) Gerne schaue ich mir Ihre Positionen an: ELEXIS Automatisierungstechnik im Bereich Stahl und Druck sowie Kunststoff bietet dieser schwäbische Mittelständler an. Nur 51% der Aktien befinden sich im Streubesitz, der Rest teilt sich auf das Land Baden-Württemberg, die LBBW, DWS und einige Privatpersonen auf. Das Unternehmen wurde von der Finanzkrise 2008 und im Jahr 2009 ziemlich stark gebeutelt, derzeit befindet sich Umsatz und Gewinn in einer Aufholjagd. Glasfasernetze für die Datenübertragung, für Sicherheitstechnologie sowie für die Kommunikation sind das Steckenpferd von Euromicron. Nachdem sich die NordLB erfreulicherweise von ihren Anteilen getrennt hat, befinden sich 65% der Aktien im Streubesitz. Umsatz und Gewinn wachsen kontinuierlich an, von der Finanzkrise war in der Umsatzentwicklung nichts zu sehen. Das Auftragsbuch ist Unternehmensangaben zufolge gut gefüllt (im August waren es 101 Mio. Euro) und durch eine Kapitalerhöhung wurde auch der große Schuldenberg (53 Mio. Euro) etwas vermindert. Alles in Allem sind das positive Entwicklungen. Die eingesparten Zinsen für die 7 Mio. Euro zurückgezahlten Schulden werden sich positiv auf das Ergebnis auswirken. Mit einem Umsatzwachstum von 10% p.a. und einem Gewinnwachstum von 15% ist das KGV 2010 von 8 in meinen Augen viel zu günstig. Zumal das Unternehmen eine stolze Dividendenrendite von 5,5% anbietet. Hier stehen das günstige Bewertungsniveau und die hohe Dividendenrendite der hohen Verschuldung gegenüber. Doch mit einer Eigenkapitalquote von 43% sehe ich die Verschuldung als durchaus vertretbar an. Vielleicht hebt sich hier gerade das Damoklesschwert der hohen Verschuldung und darin liegt der Grund für die Aktienkursentwicklung: Seit Juli ist die Aktie von 17 auf nunmehr 23 Euro angesprungen. Ich kann

9 29. Oktober 2010 Heibel-Ticker Standard 10/43 Seite 9 von 13 mir gut vorstellen, dass hier noch nicht Schluss ist. Am 12. November werden die Zahlen für Q3 veröffentlicht. Die aktuelle Kursrallye würde ich als Antizipation von positiven Meldungen werten. Baidu darf man in meinen Augen nicht aufgrund von fundamentalen Bewertungsaspekten kaufen. Sie müssen die Aktie als Momentum-Aktie sehen, die Sie gerade so lange in Ihrem Portfolio halten, wie der Kurs kontinuierlich ansteigt. Ich würde also stets einen Trailing Stopp Loss für eine Aktie wie Baidu verwenden, und sollte die Aktie ihr Momentum verlieren, also einmal um 15% korrigieren, würde ich sie verkaufen. AMADEUS FIRE BAIDU Der chinesische Wettbewerber von Google hat nun leichtes Spiel: Nachdem Google China verlassen hat, gibt es keine ernstzunehmende Konkurrenz mehr und Baidu durchläuft auf dem Milliardenmarkt die Entwicklung, die Google fünf Jahre zuvor in den USA durchlaufen hat. Der Kurs ist seit Anfang dieses Jahres von 11 auf nunmehr 112 USD explodiert. Die Marktkapitalisierung beträgt 40 Mrd. USD, der Jahresumsatz steht bei 1 Mrd. USD. Da ist also schon eine Menge Euphorie über die künftige Marktposition Baidus im Kurs enthalten. Wachstumsraten von 60% p.a. für die nächsten fünf Jahre und ein überproportionaler Gewinnanstieg sorgen für diese Eurphorie. Solche Zahlen gibt es bei westlichen Unternehmen kaum noch, schon gar nicht bei Unternehmen dieser Größe. So beträgt das KGV aktuell 93! Doch schon auf Basis der Schätzungen für das nächste Jahr wird das KGV auf 48 fallen. Und das sieht vor dem Hintergrund der hohen Wachstumsgeschwindigkeit schon ganz vernünftig aus. Solchen Unternehmen können wir nicht mit unseren herkömmlichen Bewertungsmethoden kommen. Vielmehr wird hier direkt der Vergleich zu Google gezogen. Google ist derzeit rund 200 Mrd. USD wert, also das Fünffache von Baidu. Wird Baidu in fünf Jahren das Kursund Umsatzniveau von Google erreichen? Nun, die Zeichen stehen gut, doch es wäre dazu eine jährliche Umsatzverdopplung notwendig. Doch Sie merken es: Wer kann schon auf einen Zeitraum von fünf Jahren eine Prognose abgeben? Ich halte das in diesem Fall für zu gewagt. Mit der Meldung einer Arbeitslosenquote von unter 3 Mio. ist natürlich auch der Arbeitsvermittler Amadeus stark gefragt. Wir sprechen schon wieder über einen Fachkräftemangel in Deutschland, da kann ein Vermittler von Arbeitskräften ordentlich zur Kasse bitten, um Unternehmen und Arbeitnehmer passend zusammenzubringen. Der Umsatz wächst derzeit um 4% p.a. an. Das ist nicht viel, doch auch das Bewertungsniveau ist mit einem KGV von 12 nicht zu hoch. Viel wichtiger ist die Möglichkeit von Amadeus Fire, sich seine Leistungen mit einem ordentlichen Preis entlohnen zu lassen. Und diese Möglichkeit besteht nun, nachdem der Arbeitsmarkt fast schon leer gefegt ist. Nachdem im laufenden Jahr kaum ein Gewinnanstieg zu verzeichnen war, dürfte sich dies für 2011 ändern. Stärker als das kleine Umsatzwachstum wird sich also ein Gewinnanstieg auf den Kurs auswirken. Die Bilanz ist sauber, das Unternehmen hat 22 Mio. Euro liquide Mittel verfügbar. Die Dividendenrendite von 6% wird damit bedient werden können und ist ein attraktiver Dividendenbringer für Anleger. Seit Anfang 2009 hat sich der Aktienkurs verdreifacht. Nachdem in den vergangenen Quartalen viele Arbeitnehmer vermittelt wurden, wird sich künftig das Volumenwachstum in ein Qualitätswachstum wandeln müssen. Ein Wandel, der seine Gefahren birgt. Ich würde auf diese Entwicklung achten, grundsätzlich jedoch halte ich die Aktie für eine interessante Anlageidee. FREENET Diese Aktie kennen die Leser des Heibel- Tickers bereits sehr gut. Nachdem der Kurs in den vergangenen Wochen unter Druck war, erholt sich die Aktie nun. Anleger trauen der exorbitant hohen Dividendenrendite von knapp 10% offensichtlich nicht, sonst wäre diese Aktie schon viel höher. In dem niedrigen KGV von

10 29. Oktober 2010 Heibel-Ticker Standard 10/43 Seite 10 von spiegeln sich die rückläufigen Umsätze wider. Ein Umstand, der auf die Konzentration auf die profitablen Geschäftszweige zurückzuführen ist. So wird trotz rückläufigem Umsatz der Gewinn steigen. Das Unternehmen befindet sich im Umbruch, doch ich halte die Entwicklung für gesund. Sollte die Dividende tatsächlich und wider Erwarten einmal gekürzt werden, dann meines Erachtens, um die hohe Verschuldung schneller zurückzuführen, was dann wiederum niedrigere Zinslasten und somit einen höheren Gewinn zur Folge hätte. Ich sehe das Unternehmen auf einem guten Weg. FAZIT Sie haben einen Maschinenbauer (Elexis), eine Technologieholding (Euromicron), ein Internetunternehmen (Baidu), einen Arbeitsvermittler (Amadeus Fire) und ein Telco- Unternehmen (Freenet). Das ist eine gute Mischung. Es fehlt in meinen Augen ein Rohstoffunternehmen sowie eine Pharmaaktie. Doch das wäre lediglich eine Ergänzung, Sie brauchen in meinen Augen keine dramatischen Änderungen im Bestand vornehmen. Ich hoffe, ich konnte ein paar Denkanstöße geben. KORRELATIONSMATRIX 05. Leserfrage: Goldinvestment abgesichert? Hedgen oder nicht? tgl. EEX.de EUC.de BIDU AAD.de FNTN.de EEX.de 1,00 0,34 0,13-0,18-0,01 Ihre Fragen schicken Sie bitte an leserfragen/at/heibel-ticker/./de. Ich werde künftig nur EUC.de 0,34 1,00 0,25 0,21-0,03 BIDU 0,13 0,25 1,00 0,12 0,13 noch eine Leserfrage veröffentlichen. Den Rest AAD.de -0,18 0,21 0,12 1,00-0,08 beantworte ich direkt. Bitte fragen Sie mich nur FNTN.de -0,01-0,03 0,13-0,08 1,00 zu Unternehmen mit einem Marktwert von mindestens 100 Mio. Euro bzw. USD. wtl. ================= EEX.de EUC.de BIDU AAD.de FNTN.de EEX.de 1,00 0,28 0,18 0,20 0,24 FRAGE: EUC.de 0,28 1,00 0,25 0,05 0,36 BIDU 0,18 0,25 1,00 0,46 0,36 Hallo Herr Heibel, AAD.de 0,20 0,05 0,46 1,00 0,04 FNTN.de 0,24 0,36 0,36 0,04 1,00 Da haben Sie eine bunte Mischung von Unternehmen, die keinerlei auffällige Korrelation ausweisen. Im Gegenteil, Elexis und Amadeus Fire laufen sogar etwas gegenläufig. Ich würde dies stark vereinfacht auf "Entweder Automatisierung, oder Arbeitskräfte" zurückführen. Ein interessantes Paar :-) Freenet und Euromicron arbeiten zwar in einem verwandten Bereich, doch wie die negative Korrelation zeigt, ist deren Geschäft vollständig unabhängig voneinander. mit Interesse habe ich soeben Ihre Ausführungen zu Gold verfolgt. Bei Gold bin ich vor wenigen Tagen wieder eingestiegen. Dabei habe ich festgestellt, dass ich mit dem gehedgten ( $ zum CHF) ETF weitaus besser gefahren bin, als ohne hedging. Gegen eine bescheidene Gebühr sichert mir die CH-Bank somit das $- Risiko ab. Hält das einer genaueren Prüfung stand?? In den Zeitungen konnte man vor einigen Monaten lesen, dass die ZKB zusätzlichen Tresorraum mieten musste, um die physisch gelagerten Barren unterzubringen. Vielleicht ist das auch für andere ihrer Kunden interessant. Titel: ZGLD und ZGLDHC Mit freundlichen Grüssen, Josef aus Zug

11 29. Oktober 2010 Heibel-Ticker Standard 10/43 Seite 11 von 13 ANTWORT: Ich persönlich bevorzuge eine nichtabgesicherte Gold-Position. In Ihrem Fall hat es der Zufall so gewollt, dass der US-Dollar in dem Betrachtungszeitraum sehr schwach war: Der Schweizer Franken legte gegenüber dem US-Dollar zu. Veranschaulichen Sie sich bitte folgendes Beispiel: Im April haben Sie für eine Unze Gold folgendes gezahlt: USD/Oz oder CHF/Oz Bis zum heutigen Tag ist der Goldpreis auf USD/Oz oder CHF/Oz gestiegen. Aufgrund des starken Schweizer Franken legte der Goldpreis gemessen in US-Dollar wesentlich stärker zu, als gemessen in Schweizer Franken. Da sich der abgesicherte Gold-ETF gegen einen schwachen US-Dollar absichert, haben Sie eben in diesem Zeitraum noch zusätzlich zum Goldpreisanstieg auch am schwachen US-Dollar verdient. In einem Zeitraum, in dem der US-Dollar jedoch gegenüber dem Schweizer Franken zulegen sollte, würde sich Ihr abgesicherter Gold- ETF suboptimal entwickeln. Ein Goldpreisanstieg trotz eines festen US-Dollars würde bei Ihnen nicht ankommen. Sie müssen sich also überlegen, wogegen Sie sich mit dem Gold-ETF absichern wollen: Gegen einen schwachen US-Dollar? Dann ist ein abgesicherter Gold-ETF sicherlich sinnvoll. Aber ich würde dann lieber direkt eine Short- Position auf den US-Dollar eingehen und nicht erst das Gold dazwischen schalten. Wenn Sie sich gegen Währungsturbulenzen verschiedener Art, gegen einen Vertrauensverlust in unser Finanzsystem absichern wollen, dann wollen Sie vermutlich sicherstellen, dass Sie sich mit Ihrem Vermögen auch morgen noch in Ihrem Heimatland, also in der Schweiz, etwas leisten können. Und dazu würde ich einen nicht-us-dollar-abgesicherten Gold-ETF vorziehen. Ich habe etwas dagegen, verschiedene Absicherungen miteinander zu verstricken: Entweder Sie wollen mit Gold eine Wertaufbewahrung Ihres Vermögens realisieren, dann kaufen Sie bitte einen in Schweizer Franken notierenden Gold-ETF. Oder sie wollen sich gegen einen US-Dollarverfall absichern, dann kaufen Sie sich bitte eine Short-Position auf den US- Dollar oder ein entsprechendes Zertifikat. Aber ein US-Dollar-abgesicherter Gold-ETF vermischt hier zwei unterschiedliche Absicherungen miteinander, und das finde ich nicht gut. Bitte beachten Sie auch den Kundenbereich auf meiner Internetseite unter Dort finden Sie aktuelle Charts mit meinen jeweils aktualisierten Einschätzungen. ========== 06. Beobachtete Werte Im Wochenverlauf habe ich zu mehreren Titeln Anmerkungen im Kundenbereich der Webseiten verfasst. Selten sind diese Anmerkungen nur tagesaktuell, es reicht in der Regel, wenn Sie einmal die Woche dort hinein schauen. Auf der Einstiegsseite heibel-ticker.de sehen Sie im Ticker am oberen Bildrand auf den ersten Blick, zu welchen Titel aktuelle Anmerkungen erstellt wurden. Hier nun die Übersicht über die offenen Positionen. Wie angekündigt habe ich jeweils die langfristigen von den spekulativen Positionen getrennt. Bei den langfristigen Positionen werde ich in den kommenden Wochen jeweils eine Risikostreuung berücksichtigen. Unter Änd steht die Gesamtveränderung seit Empfehlung. Unter Woche steht die Änderung zur Vorwoche. Unter Empf. steht die Empfehlung, ob diese Position zu H - Halten, K - Kaufen, NK Nachkaufen, V Verkaufen, TV - Teilverkaufen ist oder mit einem SL - Stopp Loss KL - Kauflimit oder VL - Verkaufslimit versehen werden sollte. *******************WERBUNG******************** In Deutschland gibt es kaum einen anderen, der die Hintergründe der Aktienmärkte so

12 29. Oktober 2010 Heibel-Ticker Standard 10/43 Seite 12 von 13 messerscharf von dem täglichen Medienrummel trennen kann, wie der Autor des Heibel- Tickers Stephan Heibel. Von seinen Fähigkeiten, komplizierte Zusammenhänge verständlich darzustellen, können Sie sich mit diesem Heibel-Ticker Standard überzeugen. Wenn Sie allerdings seine Schlussfolgerungen und Empfehlungen erfahren möchten, dann sollten Sie sich einmal um den Heibel-Ticker PLUS kümmern. Für eine Jahresgebühr von 120 Euro erhalten Sie ein Jahresabonnement sowie einen Vorzugspreis auf sämtliche Sonderanalysen, die in unregelmäßigen Abständen veröffentlicht werden. Viele Sonderanalysen stellen wir den Heibel-Ticker PLUS Kunden sogar kostenfrei zur Verfügung. Falls Ihnen ein Jahr zu lang erscheint, dann können Sie den Heibel-Ticker PLUS auch zunächst für ein halbes- oder viertel Jahr bestellen. Oder bestellen Sie einfach das Schnupperabo. Bei Fragen senden Sie direkt eine an den Autor unter Leserfragen/at/heibel-ticker/./de (Schrägstriche weglassen, at durch den Klammeraffen ersetzen) *****************ENDE WERBUNG************** Quellen: Deutsche Kurse von comdirect.de, Goldbarren & Münzen von proaurum.de, US-Kurse von finance.yahoo.com Eine erfolgreiche Börsenwoche, take share Stephan Heibel mailto:info/at/heibel-ticker/./de Geben Sie bitte den folgenden Link in Ihren Browser ein und bestellen Sie unter DISCLAIMER / HAFTUNGSAUSSCHLUSS UND RISIKOHINWEISE Wer un- oder überpersönliche Schreib- oder Redeweisen nachmacht oder verfälscht oder nachgemachte oder verfälschte unoder überpersönliche Schreib- oder Redeweisen in Umlauf setzt, wird mit Lust-, manchmal auch mit Erkenntnisgewinn belohnt; und wenn alles gut geht, fällt davon sogar etwas für Sie ab. (frei nach Robert Gernhardt) Wir recherchieren sorgfältig und richten uns selber nach unseren Anlageideen. Dennoch müssen wir jegliche Regressansprüche ausschließen, die aus der Verwendung der Inhalte des Heibel-Tickers entstehen könnten. Die Inhalte des Heibel-Tickers spiegeln unsere Meinung wider. Sie stellen keine Beratung, schon gar keine Anlageempfehlungen dar. Die Börse ist ein komplexes Gebilde mit eigenen Regeln. Anlageentscheidungen sollten nur von Anlegern mit entsprechenden Kenntnissen und Erfahrungen vorgenommen werden. Anleger, die kein tiefgreifendes Know-how über die Börse besitzen, sollten unbedingt vor einer Anlageentscheidung die eigene Hausbank oder einen Vermögensverwalter konsultieren. Die Verwendung der Inhalte dieses Heibel-Tickers erfolgt auf eigene Gefahr. Die Geldanlage an der Börse beinhaltet das Risiko enormer Verluste bis hin zum Totalverlust des eingesetzten Kapitals. 08. AN-/ABMELDUNG Heibel-Ticker Sie können sich über diese Seite gerne jederzeit wieder anmelden.

13 29. Oktober 2010 Heibel-Ticker Standard 10/43 Seite 13 von 13 ADRESSE ÄNDERN Sollte sich Ihre Adresse geändert haben, so stornieren Sie bitte zunächst die alte Adresse und melden sich anschließend mit der neuen Adresse wieder an. Gerne können Sie den Heibel-Ticker Ihren Freunden empfehlen. Sie können den Heibel-Ticker STANDARD beliebig weiterleiten. Wenn Sie Inhalte davon auf anderen Internetseiten verwenden möchten, bitten wir um eine korrekte Quellenangabe sowie um eine kurze Information darüber. (-; ;-)

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