INVESTMENTBERICHT JANUAR 2016

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1 Butterflies flapping their wings now regularly create hurricanes that stop out fundamentally driven investors. Zitat: Martin Taylor von Nevsky Capital in seinem letzten Anlegerbrief Januar 2016

2 RÜCKBLICK für den Zeitraum bis Ein gutes Jahr - ein schwieriges Jahr: Unsere Kunden sind im Jahr 2015 etwa um 231 Mio Euro (6,7%) wohlhabender geworden, doch es hätten 281 Mio Euro sein müssen, wenn wir die Indizes geschlagen hätten. Die spreizung in unseren Fonds ist enorm - sie reicht von +23% im Deutschlandfonds bis zu -2,4% im Modulor Deep Value sowie in einer Tranche des IfK Value Rentenfonds. 29 von 35 Fonds oder Fondstranchen waren positiv. Nur 12 von 35 Fonds oder Fondstranchen konnten jedoch den Index schlagen - weit vorne liegen Deutschland- und Europafonds, die Mischfonds liegen etwas vor oder hinter dem Index, hingegen liegen Aktien- und Rentenfonds weit hinten. Am Beispiel des IfK Value Rentenfonds wird die Absurdität der Indizes deutlich. Der Fonds hat 0,7% verloren, der Index 8,0% gewonnen. Nur - die Wertpapiere aus dem Index möchte man nicht mit der Beißzange anfassen. Während die Fonds-Anlagen durchgängig rentabel sind, verzinsen sich die Indexbestandteile negativ. Wenn diese teuren Wertpapiere ("Risiko ohne Rendite") noch weiter steigen, so ist dies reine Spekulation. Zwar siegt am Ende die ökonomische Vernunft, doch bis dahin läuft man als value-orientierter Anleger (im Gegensatz zum Spekulanten) hinterher. Einige hochdekorierte Wettbewerber geben auf. Martin Taylor von Nevsky Capital schreibt: "We have come... to the conclusion that the current algorithmically driven market environment is... incompatible with our fundamental, research oriented, investment process... butterflies flapping their wings now regularly create hurricanes that stop out fundamentally driven investors..." POSITIVE ENTWICKLUNGEN IM ACATIS AKTIEN GLOBAL UI Einzeltitel Whole Foods Market (+12,1%): Whole Foods Market profitierte von Übernahmegerüchten. Angeblich sollen Private Equity Fonds an der weltweit größten Bio-Supermarktkette interessiert sein. PostNL (+10,4%): Gerüchte über eine Übernahme durch die britische Royal Mail oder die Deutsche Post trieben den Kurs im Dezember nach oben. Der vermeintliche Übernahmepreis von 5 Euro pro Aktie wurde jedoch auch im Dezember nicht erreicht. Medivation (+9,8%): Die gute Entwicklung des Krebsmittels XTANDI macht Medivation für große Pharmainvestoren interessant, die ihre Beteiligung an Medivation aufstockten. NEGATIVE ENTWICKLUNGEN IM ACATIS AKTIEN GLOBAL UI Einzeltitel Mobile Telesystems (-15,8%): Die russische Wirtschaft schwächelt. Weniger Auslandsreisen (-25%) bedeuten auch geringere Roaminggebühren für MTS. Gleichzeitig steigen durch den schwachen Rubel die Kosten für die Umrüstung des Mobilfunknetzes. Positiv aber: das Datenvolumen wächst um 20% und die Umsätze gesamt steigen um rund 4%. Trinity (-14,0%): Die Leitplanke von Trinity hat die vordefinierten Tests bestanden. Dennoch will der Staat Virginia die Leitplanken entfernen. Die Leitplanken sind nur ein winziger Umsatzanteil für Trinity, doch stellt sich die Frage: Darf der Staat seine Ausschreibungsnormen willkürlich verändern, und bleibt trotz Erfüllung der Normen ein Schadensersatzrisiko oder nicht? Aggreko (-13,0%): Aggreko leidet derzeit unter der schwachen Nachfrage aus den Sektoren Öl, Gas und Mining, die zusammen knapp 35% der Umsätze ausmachen. Die besten Einzeltitel im ACATIS Aktien Global UI Kursentwicklung im Zeitraum bis Die schwächsten Einzeltitel im ACATIS Aktien Global UI Kursentwicklung im Zeitraum bis ,1% Whole Foods Market Mobile Telesystems -15,8% +10,4% PostNL Trinity -14,0% +9,8% Medivation Aggreko -13,0% Strategien Unsere Strategie Turnaround brachte im Dezember ein Plus von 0,4%. Der beste Titel der Strategie war PostNL (+10,4%). Strategie: Turnaround (+0,4%) im Zeitraum bis Strategien Unsere Strategie Kurs-Gewinn-Verhältnis brachte im Dezember ein Minus von 9,2%. Der schlechteste Titel der Strategie war Apple (-12,2%). Strategie: Kurs-Gewinn-Verhältnis (-9,2%) im Zeitraum bis Seite 1 Diese Unterlage dient ausschließlich Informationszwecken. Sie richtet sich ausschließlich an professionelle Kunden bzw. geeignete Gegenparteien im Sinne des WpHG und ist nicht zur Weitergabe an Privatkunden bestimmt. Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind keine Garantie für künftige Erträge. ACATIS übernimmt keine Gewähr dafür, dass die Marktprognosen erzielt werden. Die Informationen beruhen auf sorgfältig ausgewählten Quellen, die ACATIS für zuverlässig erachtet, doch kann deren Richtigkeit, Vollständigkeit oder Genauigkeit nicht garantiert werden. Holdings und Allokationen können sich ändern. Die Meinungen sind die des Fondsmanagers zum Zeitpunkt der Veröffentlichung und stimmen möglicherweise nicht mit der Meinung zu einem späteren Zeitpunkt überein. Die Meinungen dienen dem Verständnis des Anlageprozesses und sind nicht als Anlageempfehlung gedacht. Die in diesem Dokument diskutierte Anlagemöglichkeit kann für bestimmte Anleger je nach deren speziellen Anlagezielen und je nach deren finanzieller Situation ungeeignet sein. Außerdem stellt dieses Dokument kein Angebot an Personen dar, an die es nach der jeweils anwendbaren Gesetzgebung nicht abgegeben werden darf. Dieses Dokument ist keine Aufforderung zur Zeichnung von Fondsanteilen und dient lediglich Informationszwecken. Privatpersonen und nicht-institutionelle Anleger sollten die Fonds nicht direkt kaufen. Bitte kontaktieren Sie Ihren Anlageberater für weitere Informationen zu den ACATIS Produkten. Die Informationen dürfen weder reproduziert noch an andere Personen verteilt werden. Nicht alle ACATIS Fonds sind in allen europäischen Ländern zum Vertrieb zugelassen. Produkte und Dienstleistungen können sich von Land zu Land unterscheiden. Verkaufsprospekt, Halbjahres und Jahresbericht sowie das KID sind kostenlos erhältlich bei ACATIS Investment GmbH. Die ACATIS Investment GmbH wird von der BAFIN, Lurgiallee 12, in Frankfurt reguliert. Redaktionsschluss: 8. Januar 2016, 12:00h MEZ

3 NEUE ENTWICKLUNGEN für den Zeitraum bis Die Portfolien haben wir im Dezember durch zahlreiche Zu- und Verkäufe winterfest gemacht. KÄUFE Käufe in die internationalen Aktienfonds Gilead Sciences: Gilead ist Marktführer in den Bereichen HIV und Hepatitis C und erreicht diese Positionen entweder durch eigene Forschung oder geschickte Übernahmen. Dabei ist die Aktie mit einem Kurs Gewinnverhältnis von 8 wieder unglaublich billig geworden. VERKÄUFE Verkäufe aus den internationalen Aktienfonds Biofrontera: Ein strategischer Investor hat unsere Biofrontera Anteile übernommen. GT Adv. Technologies: Das Chapter 11-Verfahren nähert sich dem Ende. Wir haben verkauft. Käufe in den deutschen Aktienfonds Cancom: Cancom ist ein deutsches Systemhaus, welches seit Jahren in einem zersplitterten Markt zweistellig wächst. Margentreiber ist das stark wachsende Cloud Geschäft. Hier verfügt Cancom mit seiner AHP Cloud über ein Alleinstellungsmerkmal für die Kunden aus dem deutschen Mittelstand. Capital Stage: Capital Stage betreibt 74 Solar- und 8 Windparks. Das Geschäftsmodell ist risikoarm, denn die Parks werden erst in einem späten Projektstadium oder schlüsselfertig übernommen und fristenkongruent finanziert. Capital Stage kauft Parks bis 20 MW und agiert damit in einem Nischenmarkt. Die großen institutionellen Investoren engagieren sich in diesem Segment nicht. Auch die Länderauswahl ist mit Deutschland, Frankreich, Italien und Großbritannien konservativ. Deutsche Telekom: Das DAX Unternehmen ist einer der entscheidenden Player für die Vernetzung und Digitalisierung Europas. Basis hierfür sind IP basierte Netze. Pro Woche stellt die Dt. Telekom Anschlüsse auf IP um. In einer Kooperation mit Microsoft treibt man das Thema Cloud in Deutschland voran. Dazu kommt T- Mobile USA mit mehr als 55 Mio. Kunden und einem zweistelligen Wachstum. Allein der Wert von T-Mobile USA deckt einen erheblichen Teil der Marktkapitalisierung der Deutschen Telekom ab. Diese Unterlage dient ausschließlich Informationszwecken. Sie richtet sich ausschließlich an professionelle Kunden bzw. geeignete Gegenparteien im Sinne des WpHG und ist nicht zur Weitergabe an Privatkunden bestimmt. Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind keine Garantie für künftige Erträge. ACATIS übernimmt keine Gewähr dafür, dass die Marktprognosen erzielt werden. Die Informationen beruhen auf sorgfältig ausgewählten Quellen, die ACATIS für zuverlässig erachtet, doch kann deren Richtigkeit, Vollständigkeit oder Genauigkeit nicht garantiert werden. Holdings und Allokationen können sich ändern. Die Meinungen sind die des Fondsmanagers zum Zeitpunkt der Veröffentlichung und stimmen möglicherweise nicht mit der Meinung zu einem späteren Zeitpunkt überein. Die Meinungen dienen dem Verständnis des Anlageprozesses und sind nicht als Anlageempfehlung gedacht. Die in diesem Dokument diskutierte Anlagemöglichkeit kann für bestimmte Anleger je nach deren speziellen Anlagezielen und je nach deren finanzieller Situation ungeeignet sein. Außerdem stellt dieses Dokument kein Angebot an Personen dar, an die es nach der jeweils anwendbaren Gesetzgebung nicht abgegeben werden darf. Dieses Dokument ist keine Aufforderung zur Zeichnung von Fondsanteilen und dient lediglich Informationszwecken. Privatpersonen und nicht-institutionelle Anleger sollten die Fonds nicht direkt kaufen. Bitte kontaktieren Sie Ihren Anlageberater für weitere Informationen zu den ACATIS Produkten. Die Informationen dürfen weder reproduziert noch an andere Personen verteilt werden. Nicht alle ACATIS Fonds sind in allen europäischen Ländern zum Vertrieb zugelassen. Produkte und Dienstleistungen können sich von Land zu Land unterscheiden. Verkaufsprospekt, Halbjahres und Jahresbericht sowie das KID sind kostenlos erhältlich bei ACATIS Investment GmbH. Die ACATIS Investment GmbH wird von der BAFIN, Lurgiallee 12, in Frankfurt reguliert. Redaktionsschluss: 8. Januar 2016, 12:00h MEZ Seite 2

4 ENTWICKLUNG AN DEN MÄRKTEN UND AUSBLICK Krisenjahr war ein Jahr der merkwürdigen Krisen. Erst im Rückblick wird klar, was wir da eigentlich durchgemacht haben. Es erinnert ein wenig an die Schlafwandler, die vor 100 Jahren ohne Motiv in den ersten Weltkrieg hineinstolperten. Politik: - Russland setzt sich immer stärker in der Ukraine fest. - Eine eigenartige Allianz von Groß- und Mittelmächten agiert nebeneinander, gegeneinander und miteinander im Nahen Osten. - Flüchtlingslager in Syrien werden nicht mehr von der UNO finanziert - und die Menschen setzen sich Richtung Europa in Bewegung. - Der Islamische Staat breitet sich im Nahen Osten, aber auch in Afrika weiter aus. - Islamistische Attentäter legen im Herzen von europäischen Großstädten Bomben, sie töten zum Beispiel in Paris 130 Menschen oder vernichten die Redaktion von Charlie Hebdo Menschen sterben in den USA an Schusswaffenverletzungen. Fast täglich laufen gutbürgerliche Amerikaner Amok. (Quelle: Gun Violence Archive) Wirtschaft: - Saudi Arabien drückt die Ölpreise in den Keller und setzt damit zahlreiche ölexportierende Staaten unter Druck. Ein Ende der Überproduktion ist nicht abzusehen. - Die Griechenlandkrise führt zu großer politischer Empörung und verschwindet dann vollständig aus der Wahrnehmung. Die Probleme sind nicht gelöst. Staaten brechen willkürlich und folgenlos ihre eigenen Regeln (Griechenland, Zypern, Kärnten, Portugal). - Ohne große Ankündigungen geht die Bankenkrise zu Ende. Die Kapitalausstattung verbessert sich, im Gegenzug reduzieren Banken ihre Rolle in der Wirtschaft. Neue Finanzierungsmärkte außerhalb der Banken entstehen. Kapitalmärkte trocknen aus und werden zunehmend von großen ETF-Anbietern dominiert. - Finanzmärkte sind instabil und hoch miteinander korreliert. Wie aus heiterem Himmel springen Kurse von Einzelaktien und Indizes nach oben oder unten. Algorithmische Handelssysteme hebeln den Menschen aus. - Die Null-Zins-Welt fängt an, Geldanlegern (Versicherungen, Stiftungen) wehzutun. 2 Billionen an Euro-Anleihen haben negative Renditen (Quelle: Xaia). Historische Renditen sind abgefrühstückt, Renditen in der Neuanlage gibt es nicht mehr. - Die Staatsneuverschuldung verlangsamt sich weltweit und verlagert sich auf die Notenbanken. Notenbanken kaufen im rechtsfreien Raum Staatsanleihen und neuerdings auch Aktien. Zwangsläufig wird sich zukünftig die Vertrauensfrage an die Notenbanken stellen: wie hoch ist der Gegenwert, der hinter einem Geldschein steckt? - Volkswagen betrügt jahrelang vorsätzlich Kunden, Staat und Behörden mit Abgastricks. Das Vertrauen in die Aufrichtigkeit des "Made in Germany" verringert sich. - Das China-Wachstum verlangsamt sich, die finanzielle Situation Chinas verschlechtert sich und sorgt für anhaltende, regelmäßige Beben an den Weltbörsen. - Brasilien gerät politisch und wirtschaftlich ins Straucheln. Die hohe Abhängigkeit vom Ölpreis und vom Agrarabsatzmarkt China schaden dem Land. Dazu kommt (man hätte es ja doch ahnen können) Korruption im großen Stil. Die Märkte: In dieser Situation - unzuverlässige Staaten, geopolitische Instabilität, experimentierende Notenbanken, langfristig niedrige Zinsen - sind Realwerte die einzige zuverlässige Geldanlagemöglichkeit. Die Frage lautet: Wer erwirtschaftet mit einem seriösen Geschäftsgebaren Renditen, vielleicht sogar Wachstum, und schüttet diese Renditen an seine Geldgeber aus? Es kommen praktisch nur noch Unternehmen (Aktien und Anleihen), Private Equity und Immobilien als rentierliche Anlagen in Frage. Diese Unausweichlichkeit wird zu weiteren Mittelzuflüssen in diese Anlageklassen führen und die Kurse über ein vernünftiges Niveau hinaus nach oben treiben, bis auch hier die Renditen "verfrühstückt" sind. In einem volatilen, hochkorrelierten, verzerrten und manipulierten Kapitalmarkt wird sich die ökonomische Vernunft am Ende durchsetzen, auch wenn Kursentwicklungen zwischendurch immer wieder das Beachten Sie bitte die beigefügten Monatsberichte: ACATIS Aktien Global Value Fonds ACATIS Value und Dividende Diese Unterlage dient ausschließlich Informationszwecken. Sie richtet sich ausschließlich an professionelle Kunden bzw. geeignete Gegenparteien im Sinne des WpHG und ist nicht zur Weitergabe an Privatkunden bestimmt. Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind keine Garantie für künftige Erträge. ACATIS übernimmt keine Gewähr dafür, dass die Marktprognosen erzielt werden. Die Informationen beruhen auf sorgfältig ausgewählten Quellen, die ACATIS für zuverlässig erachtet, doch kann deren Richtigkeit, Vollständigkeit oder Genauigkeit nicht garantiert werden. Holdings und Allokationen können sich ändern. Die Meinungen sind die des Fondsmanagers zum Zeitpunkt der Veröffentlichung und stimmen möglicherweise nicht mit der Meinung zu einem späteren Zeitpunkt überein. Die Meinungen dienen dem Verständnis des Anlageprozesses und sind nicht als Anlageempfehlung gedacht. Die in diesem Dokument diskutierte Anlagemöglichkeit kann für bestimmte Anleger je nach deren speziellen Anlagezielen und je nach deren finanzieller Situation ungeeignet sein. Außerdem stellt dieses Dokument kein Angebot an Personen dar, an die es nach der jeweils anwendbaren Gesetzgebung nicht abgegeben werden darf. Dieses Dokument ist keine Aufforderung zur Zeichnung von Fondsanteilen und dient lediglich Informationszwecken. Privatpersonen und nicht-institutionelle Anleger sollten die Fonds nicht direkt kaufen. Bitte kontaktieren Sie Ihren Anlageberater für weitere Informationen zu den ACATIS Produkten. Die Informationen dürfen weder reproduziert noch an andere Personen verteilt werden. Nicht alle ACATIS Fonds sind in allen europäischen Ländern zum Vertrieb zugelassen. Produkte und Dienstleistungen können sich von Land zu Land unterscheiden. Verkaufsprospekt, Halbjahres und Jahresbericht sowie das KID sind kostenlos erhältlich bei ACATIS Investment GmbH. Die ACATIS Investment GmbH wird von der BAFIN, Lurgiallee 12, in Frankfurt reguliert. Redaktionsschluss: 8. Januar 2016, 12:00h MEZ Seite 3

5 Aktienfonds ACATIS AKTIEN GLOBAL VALUE FONDS STAND: Aktienfonds Global, offensiv MARKTKOMMENTAR Die internationalen Aktienmärkte erlebten keine Jahresendrallye. Im Gegenteil, der starke Anstieg des Euro sowie der fallende Ölpreis sorgten für Katerstimmung an der Börse. Der MSCI-Welt-Index verlor im Dezember -4,6%, der Fonds verzeichnete einen Rückgang um -4,2%. Beste Titel waren Whole Foods Market, PostNL und Medivation. Sowohl Whole Foods Market als auch PostNL profitierten von Übernahmegerüchten. Bei Ersterem werden Private Equity Fonds als potenzielle Interessenten genannt, bei Zweiterem soll die britische Royal Mail angeblich Interesse an einer Übernahme haben. Weniger erfreulich verlief die Kursentwicklung bei Mobile Telesystems, Trinity Industries und Aggreko. Obwohl die Leitplanken von Trinity mehrere Sicherheitstests bestanden, werden sie im US- Bundesstaat Virginia ausgetauscht. Aggreko leidet derzeit unter der schwachen Nachfrage aus den Sektoren Öl, Gas und Mining, die zusammen knapp 35% der Umsätze ausmachen. Im Berichtsmonat haben wir Gilead Sciences neu in den Fonds gekauft, im Gegenzug haben wir uns von GT und Biofrontera getrennt. PERFORMANCE VS. INDEX MSCI WELT INDIZIERT 150% 100% 10/10 07/11 04/12 01/13 10/13 07/14 04/15 ACATIS Aktien Global Value Fonds ANLAGEZIEL UND PHILOSOPHIE Das Sondervermögen wird überwiegend in Unternehmen investiert, die auf Grund der traditionellen Aktienanalyse (fundamentale "Bottom-up"- Analyse verschiedener Einzeltitel) ausgewählt wurden. Dabei erfolgt die Selektion der Titel nach den klassischen Shareholder-Value-Aspekten. Es wird in Unternehmen investiert, die mindestens nach einem der folgenden Kriterien unterbewertet sind: Unterbewertete Unternehmenssubstanz, hohe Ertragskraft (die sich nicht im Börsenkurs widerspiegelt), überdurchschnittlich hohe Ausschüttungen, vernachlässigte Branchen oder Länder, überschätzte Krisen. Wesentlich für die Entscheidung sind die Transparenz des Rechnungswesens und die Corporate Governance des Unternehmens. Die Vorauswahl der Aktien erfolgt nach einem quantitativen Screening. Die Entscheidung für einen Kauf fällt dann nach gründlicher Einzelanalyse der Firmeninformationen, für einen Verkauf, wenn der faire Wert erreicht ist. PERFORMANCE AM STICHTAG* Jan Feb Mrz Apr Mai Jun Jul Aug Sep Okt Nov Dez Jahr Index ,8 8,1 2,5-2,1 1,4-4,2 0,5-9,1-2,3 6,9 2,2-4,2 3,2 8, ,4 3,3 1,5 0,3 2,8 0,6-1,4 4,1-0,2-0,7 3,3-0,7 12,9 17, ,3 3,2 3,1 0,5 1,5-3,6 3,4-1,0 2,8 1,4 2,5-0,4 16,6 18, ,5-0,4 2,3-1,4-4,3 3,5 4,4 1,0 0,9-2,8-0,6 0,1 9,2 11, ,4 3,6-1,8-0,2 0,8-4,0-1,8-9,4-2,2 8,0 0,9 1,7-7,5-4, ,3 0,9 3,1 5,3 10,8 * alle Angaben in Prozent ann. Perf 3 Jahre 44,7% 7,3% 36,0% Werte rollierend, sberechnung auf monatlicher Basis 1 Jahr 3,2% 3 Jahre 1 Jahr 11,6% 11,3% 17,4% Quelle: Bloomberg, ACATIS Research PRODUKTDATEN TOP 10 POSITIONEN PERFORMANCE VS. INDEX MSCI WELT WKN A1C5KU Cisco 4,0% 20 ISIN AT0000A0KR36 Marine Harvest 3,9% 15 Ausschüttungsart Anlagekategorie Thesaurierend Aktien global Ross Stores 3,8% Cognizant Tech Solutions 3,8% 10 Benchmark MSCI Welt Nokia 3,7% 5 Währung Fondsvermögen EUR 52,7 Mio. EUR Boeing 3,7% Bangkok Bank 3,7% 0 Rücknahmepreis 142,32 EUR Microsoft 3,6% -5 Manager Fondsgesellschaft Domizil ACATIS Investment Masterinvest, Wien Österreich Berkshire Hathaway A 3,5% BMW 3,5% ACATIS Aktien Global Value Fonds Depotbank Vorarlberger Landesund Hypothekenbank AG, Bregenz Auflagedatum Geschäftsjahresende Ausgabeaufschlag 3% Laufende Kosten (Stand: ) 1,42% p.a. + Perf. Fee AUSZEICHNUNG ASSET ALLOKATION - NACH LÄNDERN Japan 5,0% Indien 4,6% Norwegen 3,9% Deutschland 9,8% USA 47,3% Mindestanlage Sparplan Vertriebszulassung 500 EUR ab 50 EUR A Finnland 3,7% Thailand 3,7% Taiwan 3,3% Kasse 0,7% Sonstige 18,0% MB-AAGV-D-V Diese Unterlage dient ausschließlich Informationszwecken. Sie richtet sich ausschließlich an professionelle Kunden bzw. geeignete Gegenparteien im Sinne des WpHG und ist nicht zur Weitergabe an Privatkunden bestimmt. Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind keine Garantie für künftige Erträge. ACATIS übernimmt keine Gewähr dafür, dass die Marktprognosen erzielt werden. Die Informationen beruhen auf sorgfältig ausgewählten Quellen, die ACATIS für zuverlässig erachtet, doch kann deren Richtigkeit, Vollständigkeit oder Genauigkeit nicht garantiert werden. Holdings und Allokationen können sich ändern. Die Meinungen sind die des Fondsmanagers zum Zeitpunkt der Veröffentlichung und stimmen möglicherweise nicht mit der Meinung zu einem späteren Zeitpunkt überein. Die Meinungen dienen dem Verständnis des Anlageprozesses und sind nicht als Anlageempfehlung gedacht. Die in diesem Dokument diskutierte Anlagemöglichkeit kann für bestimmte Anleger je nach deren speziellen Anlagezielen und je nach deren finanzieller Situation ungeeignet sein. Außerdem stellt dieses Dokument kein Angebot an Personen dar, an die es nach der jeweils anwendbaren Gesetzgebung nicht abgegeben werden darf. Dieses Dokument ist keine Aufforderung zur Zeichnung von Fondsanteilen und dient lediglich Informationszwecken. Privatpersonen und nicht-institutionelle Anleger sollten die Fonds nicht direkt kaufen. Bitte kontaktieren Sie Ihren Anlageberater für weitere Informationen zu den ACATIS Produkten. Die Informationen dürfen weder reproduziert noch an andere Personen verteilt werden. Nicht alle ACATIS Fonds sind in allen europäischen Ländern zum Vertrieb zugelassen. Produkte und Dienstleistungen können sich von Land zu Land unterscheiden. Verkaufsprospekt, Halbjahres und Jahresbericht sowie das KID sind kostenlos erhältlich bei ACATIS Investment GmbH. Die ACATIS Investment GmbH wird von der BAFIN, Lurgiallee 12, in Frankfurt reguliert. Redaktionsschluss: 6. Dezember 2015, 12:00 MEZ ACATIS Investment GmbH, mainbuilding, Taunusanlage 18, Frankfurt am Main, Tel: +49/69/ , Fax: +49/69/ , anfragen@acatis.de, Info:

6 Aktienfonds ACATIS VALUE UND DIVIDENDE STAND: Aktienfonds Global, dividenenstark MARKTKOMMENTAR Der Schritt war lange erwartet worden: Die amerikanische FED erhöhte im Dezember seit 2006 das erste Mal ihren Leitzins um 0,25 Punkte. Nach Aussagen der EZB wird der Leitzins noch weitere zwei Jahre bei 0,05% bleiben, entsprechend billiger wird der Euro gegenüber dem USD. Das wiederum spricht für die Erholung der Gesamtkonjunktur in Europa, so dass sich 2016 in Europa die größten Chancen an den Kapitalmärkten bieten. Der Vergleichsindex verlor im Berichtsmonat 4,6%, der Fonds verzeichnete im gleichen Zeitraum einen Rückgang um 3,6%. Zu den Gewinnern gehörte Monadelphous Group (+6,4%), NTT Docomo (+5,7%)und Mc Donalds s (+1,8%). Monadelphous konnte einen Service Contract im Bereich Gas abschließen. NTT Docomo betreibt erste Testversuche im Bereich 5G mit Ericsson. Auf der Verliererseite fanden sich Mobile Telesystems (-14,6%), MTN Group (-11,3%) und Apple (-11,0%). MTN Group leidet unter den Geldstrafen in Nigeria. Die Angst vor schwächelnden IPhone Absätzen lässt die Aktie von Apple fallen. PERFORMANCE VS. INDEX MSCI WELT INDIZIERT 135% 130% 125% 120% 115% 110% 105% 100% 95% 01/14 07/14 01/15 07/15 ACATIS Value und Dividende ANLAGEZIEL UND PHILOSOPHIE Das Sondervermögen investiert in Unternehmen weltweit, wobei die Marktkapitalisierung mehrheitlich größer als 10 Milliarden sein soll. Es soll investiert werden: in Branchen mit hohem, stetigem Wachstum, in Länder mit geringer Quellensteuerbelastung, in Firmen mit hoher unternehmerischer Wertschöpfung und hohem Cash-Flow sowie gleichmäßiger Dividendenpolitik (mindestens 2% p.a.). Die Entscheidung für einen Kauf wird nach gründlicher Einzelanalyse der Firmeninformationen getroffen. Die Zahl der Aktien im Portfolio bewegt sich in einer Bandbreite von Titeln, mit einer Gewichtung von jeweils 2,5-4,5%. Die Emittenten unterliegen keinen branchenmäßigen Beschränkungen. Für die Titel wird eine Haltedauer von durchschnittlich 4 Jahren angestrebt. PERFORMANCE AM STICHTAG* Jan Feb Mrz Apr Mai Jun Jul Aug Sep Okt Nov Dez Jahr Index ,7 5,4 0,9-0,8 1,0-4,1-0,2-8,2-2,4 8,2 3,7-3,6 4,5 8, ,5 2,3 1,9 1,8 2,8 0,9 1,3 5,1 0,8 1,1 1,2 0,9 17,6 17, ,5 1,5 3,7 * alle Angaben in Prozent 24,7% Werte rollierend, sberechnung auf monatlicher Basis 12,1% Quelle: Bloomberg, ACATIS Research PRODUKTDATEN TOP 10 POSITIONEN PERFORMANCE VS. INDEX MSCI WELT WKN A1W9AY Eli Lilly 4,1% 20 ISIN AT0000A146T3 NTT Docomo 3,6% Ausschüttungsart Ausschüttend Microsoft 3,5% 15 Anlagekategorie Aktien global Cisco 3,4% Benchmark Währung Fondsvermögen Rücknahmepreis Manager Fondsgesellschaft Domizil MSCI Welt EUR 25,6 Mio. EUR 121,63 EUR ACATIS Investment Masterinvest, Wien Österreich Taiwan Semiconductor (ADR) 3,3% McDonald's 3,1% Apple 3,1% 3M 3,0% Coca-Cola 3,0% China Mobile 3,0% ACATIS Value und Dividende Depotbank Vorarlberger Landesund Hypothekenbank AG, Bregenz Auflagedatum Geschäftsjahresende Ausgabeaufschlag 3% Laufende Kosten (Stand: ) 1,52% p.a. + Perf.Fee AUSZEICHNUNG ASSET ALLOKATION - NACH LÄNDERN China 4,5% Norwegen 8,1% Finnland 5,2% Schweden 4,6% USA 48,6% Vertriebszulassung D, A Deutschland 4,3% Japan 3,6% Taiwan 3,3% Kasse 2,5% Sonstige 15,3% MB-AVD-D-V Diese Unterlage dient ausschließlich Informationszwecken. Sie richtet sich ausschließlich an professionelle Kunden bzw. geeignete Gegenparteien im Sinne des WpHG und ist nicht zur Weitergabe an Privatkunden bestimmt. Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind keine Garantie für künftige Erträge. ACATIS übernimmt keine Gewähr dafür, dass die Marktprognosen erzielt werden. Die Informationen beruhen auf sorgfältig ausgewählten Quellen, die ACATIS für zuverlässig erachtet, doch kann deren Richtigkeit, Vollständigkeit oder Genauigkeit nicht garantiert werden. Holdings und Allokationen können sich ändern. Die Meinungen sind die des Fondsmanagers zum Zeitpunkt der Veröffentlichung und stimmen möglicherweise nicht mit der Meinung zu einem späteren Zeitpunkt überein. Die Meinungen dienen dem Verständnis des Anlageprozesses und sind nicht als Anlageempfehlung gedacht. Die in diesem Dokument diskutierte Anlagemöglichkeit kann für bestimmte Anleger je nach deren speziellen Anlagezielen und je nach deren finanzieller Situation ungeeignet sein. Außerdem stellt dieses Dokument kein Angebot an Personen dar, an die es nach der jeweils anwendbaren Gesetzgebung nicht abgegeben werden darf. Dieses Dokument ist keine Aufforderung zur Zeichnung von Fondsanteilen und dient lediglich Informationszwecken. Privatpersonen und nicht-institutionelle Anleger sollten die Fonds nicht direkt kaufen. Bitte kontaktieren Sie Ihren Anlageberater für weitere Informationen zu den ACATIS Produkten. Die Informationen dürfen weder reproduziert noch an andere Personen verteilt werden. Nicht alle ACATIS Fonds sind in allen europäischen Ländern zum Vertrieb zugelassen. Produkte und Dienstleistungen können sich von Land zu Land unterscheiden. Verkaufsprospekt, Halbjahres und Jahresbericht sowie das KID sind kostenlos erhältlich bei ACATIS Investment GmbH. Die ACATIS Investment GmbH wird von der BAFIN, Lurgiallee 12, in Frankfurt reguliert. Redaktionsschluss: 6. Dezember 2015, 12:00 MEZ ACATIS Investment GmbH, mainbuilding, Taunusanlage 18, Frankfurt am Main, Tel: +49/69/ , Fax: +49/69/ , anfragen@acatis.de, Info:

7 ACATIS Value und Dividende (WKN A1W9AY) Investmentbericht Januar 2016 Frankfurt, 8. Januar 2016 Wir investieren in Werte. Entscheidende Kriterien bei der Auswahl unserer Aktien sind die Stabilität, die Nachhaltigkeit und der innere Wert eines Unternehmens. Wir spekulieren nicht auf kurzfristige Kursschwankungen. Wir beteiligen uns an Unternehmen, die mit einem deutlichen Abschlag zu ihrem fairen Wert auf Börsen gehandelt werden, und verkaufen wieder, wenn der faire Wert erreicht wurde. Apple Inc. Apple ist die wertvollste Marke und das wertvollste Unternehmen der Welt. Millward Brown berechnet einen Markenwert von 247 Mrd. USD, die Marktkapitalisierung an der Börse beträgt 558 Mrd. USD. Steve Jobs leitete mit seiner Rückkehr 1997 den sagenhaften Aufstieg von Apple ein. Mit dem ipod (2001), iphone (2007), App-Store (2008) und dem ipad (2010) generierte Steve Jobs Massenmärkte, die ihresgleichen suchen. Der Erfolg von Apple beruht auf der Fähigkeit, sich auf wenige Produkte zu fokussieren und die Komplexität zu verringern. itunes und der App- Store binden die Kunden an die Geräte, da alle Daten über die Cloud auf jedem Gerät verfügbar sind. Apple ist ein Statussymbol und spricht dadurch neue Käuferschichten an. Apple erobert das Auto und das Handgelenk CarPlay (2014) und Apple Watch (2015) sind erst der Anfang neuer Produktgruppen, die Potential für Massenmärkte besitzen. Internet of Things und Autonomes Fahren zeichnen sich als nächsten Schritt ab. 200 Mrd. USD sollen bis März 2017 ausgeschüttet werden. Aufgeteilt wird die Summe auf Aktienrückkäufe und Dividendenzahlungen. Die Dividendenhistorie von Apple ist beeindruckend. In 2012 zahlte Apple 2,65$ (0,38$ bereinigt nach dem Aktiensplit). Seitdem steigerte Apple kontinuierlich die Dividende um 15% in 2013, 8% in 2014 und 11% in Das entspricht einem Wachstum von 11% p.a. Die Gesamtausschüttungsrendite (Dividende plus Aktienrückkäufe) von Apple liegt derzeit bei 7,11%. Apple verfügt über eine enorme Preissetzungsmacht. Zum Ende des Geschäftsjahres 2015 konnte Apple einen Umsatz von 233 Mrd. USD generieren, bei einem Gewinn von 53 Mrd. USD. Das iphone ist der Treiber für die Umsätze. Knapp 155 Mrd. USD werden mit dem iphone generiert, das entspricht ca. 66% des Umsatzes. Mit 687 USD hat der durchschnittliche Verkaufspreis eines iphones Ende 2015 einen neuen Höchststand erreicht. Allein in China ist der durchschnittliche Smartphone Preis um 37% aufgrund der hohen Popularität von Apple gestiegen. Im letzten Quartal sind 30% der iphone Neukäufe aus der Google OS Android Welt gekommen auch das ist ein Rekord. Apple hat eine sehr hohe Kundenzufriedenheit (99%), so dass wiederum kaum ein Kunde die Apple Welt verlässt. Der Umsatz pro Quadratmeter im Apple Store ist um 30% auf 700$ gestiegen (zum Vergleich: Macy s 189$, Nordstrom 509$). Solange die Dynamik des Geschäftsmodells in der Form anhält, die Kriegskasse von 206 Mrd. USD für Zukäufe und Ausschüttungen genutzt wird, möchten wir diese Value Aktie im Portfolio behalten. Bei einem Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von 11 und einem Free Cash Flow (FCF) Yield von 10% ist die Aktie nicht teuer. Kennzahlen KGV 11,15 Forward KGV (Schätzung 10,53 auf 12 Monate) Marktkapitalisierung 572,6 Mrd. USD Dividendenrendite 2,0% Mit freundlichen Grüßen Dr. Hendrik Leber Daniel Kröger Diese Unterlage dient ausschließlich Informationszwecken. Sie richtet sich ausschließlich an professionelle Kunden bzw. geeignete Gegenparteien im Sinne des WpHG und ist nicht zur Weitergabe an Privatkunden bestimmt. Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind keine Garantie für künftige Erträge. ACATIS übernimmt keine Gewähr dafür, dass die Marktprognosen erzielt werden. Die Informationen beruhen auf sorgfältig ausgewählten Quellen, die ACATIS für zuverlässig erachtet, doch kann deren Richtigkeit, Vollständigkeit oder Genauigkeit nicht garantiert werden. Holdings und Allokationen können sich ändern. Die Meinungen sind die des Fondsmanagers zum Zeitpunkt der Veröffentlichung und stimmen möglicherweise nicht mit der Meinung zu einem späteren Zeitpunkt überein. Die Meinungen dienen dem Verständnis des Anlageprozesses und sind nicht als Anlageempfehlung gedacht. Die in diesem Dokument diskutierte Anlagemöglichkeit kann für bestimmte Anleger je nach deren speziellen Anlagezielen und je nach deren finanzieller Situation ungeeignet sein. Außerdem stellt dieses Dokument kein Angebot an Personen dar, an die es nach der jeweils anwendbaren Gesetzgebung nicht abgegeben werden darf. Dieses Dokument ist keine Aufforderung zur Zeichnung von Fondsanteilen und dient lediglich Informationszwecken. Privatpersonen und nichtinstitutionelle Anleger sollten die Fonds nicht direkt kaufen. Bitte kontaktieren Sie Ihren Anlageberater für weitere Informationen zu den ACATIS Produkten. Die Informationen dürfen weder reproduziert noch an andere Personen verteilt werden. Nicht alle ACATIS Fonds sind in allen europäischen Ländern zum Vertrieb zugelassen. Produkte und Dienstleistungen können sich von Land zu Land unterscheiden. Verkaufsprospekt, Halbjahres und Jahresbericht sowie das KID sind kostenlos erhältlich bei ACATIS Investment GmbH. Die ACATIS Investment GmbH wird von der BAFIN, Lurgiallee 12, in Frankfurt reguliert.