Baloise Market View Aktuelle Konjunktur- und Finanzmarkterwartungen

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1 Baloise Market View Aktuelle Konjunktur- und Finanzmarkterwartungen

2 S&P 500 SPI MSCI DM DJ Euro STOXX 50 MSCI EmMa Global High Yield BarCap EUR Agg. Global Corporate Swiss Bond Index BarCap USD Agg. EUR/CHF USD/CHF GBP/CHF Hedge Funds Senior Secured Loans Ölpreis (Brent, USD) Performancerückblick In Lokalwährung per % Aktienmärkte Bonds FX Alternative & Rohstoffe 10% 5% 0% -5% -10% MTD YTD YTD peak Quelle: Baloise Asset Management, Bloomberg Finance L.P. per Baloise Market View, 26. März

3 Geldpolitik Inflation Wachstum Baloise Market View: Makroökonomisches Umfeld Robustes Wachstum und graduell steigende Inflation Höhepunkt beim Welthandel erreicht? Diffusionsindex Diffusionsindex Der Vorlaufindikator für den Welthandel von Morgan Stanley ist bereits vor der Ankündigung der Handelszölle aus Washington gesunken, liegt aber weiterhin über dem langjährigen Durchschnitt Die jüngsten Konjunkturdaten aus den USA fielen insgesamt positiv aus. Die Daten aus dem Euroraum enttäuschen hingegen die hohen Erwartungen. Der Einkaufsmanagerindex (PMI) signalisiert zwar weiterhin robustes Wachstum, deutet aber auf eine Abschwächung der Dynamik an. Die Frühindikatoren für die Schweiz, wie der PMI und das KOF-Konjunkturbarometer, verweilen auf überdurchschnittlichen Niveaus Die Erholung an den Arbeitsmärkten und die steigende Kapazitätsauslastung dürften die Inflationsraten, vor allem in den USA, wo nahezu Vollbeschäftigung herrscht, graduell ansteigen lassen Gemäss den Bloomberg Konsensprognosen soll die Teuerung gegen Sommer 2018 in den USA 2% erreichen, im Euroraum von 1.1% auf 1.5% ansteigen und in der Schweiz unter der 1%-Marke verweilen Mrz 16 Sep 16 Mrz 17 Sep 17 Mrz 18 Global Composite PMI Morgan Stanley Global Trade Indicator (RS) Quellen: Baloise Asset Management, Bloomberg Finance L.P. per Die Fed erhöhte am 21. März den Leitzins auf % und signalisiert für 2018 weiterhin noch zwei Zinsschritte, aber einen steileren Zinspfad ab 2019 Die EZB machte an der letzten Sitzung einen weiteren Schritt Richtung QE- Exit, indem sie in ihrer Kommunikation die Option "das monatliche Volumen ihrer Anleihekäufe zu erhöhen" gestrichen hat Die SNB behält ihre expansive Geldpolitik unverändert bei Baloise Market View, 26. März

4 Baloise Market View: Im Überblick Positionierung gegenüber Benchmark Makroökonomisches Umfeld: Die Weltwirtschaftslage ist robust, aber es gibt Anzeichen einer sich abschwächenden Dynamik Die Inflation in den Industrieländern steigt graduell an und die Geldpolitik wird daher weniger expansiv Wir nähern uns dem Ende der seit 2009 andauernden Expansionsphase und sehen eine gestiegene Wahrscheinlichkeit für unser Downside-Szenario im Vergleich zum Upside-Szenario Taktische View: Aktien: Die höhere Volatilität dürfte anhalten Obligationen: Zinsen kurzfristig neutral Immobilien: Immobilien CHF sind weiterhin attraktiv 3M 12M Aktien Obligationen Immobilien + + Cash Cash: Anhaltendes Negativzinsumfeld macht Cash unattraktiv ++ + Baloise Market View, 26. März 2018 Legende: Starkes Übergewicht Übergewicht Neutral Untergewicht Starkes Untergewicht 4 Alles in Lokalwährung betrachtet. In Klammern die Einschätzung im Vormonat.

5 Alternative Aktien Cash Obligationen Baloise Market View: Im Detail Positionierung gegenüber Benchmark Anlageklasse 3M 12M Staatsanleihen (10J-Laufzeit) CHF EUR USD ( ) ( ) ( ) Die robusten Wachstumsaussichten für 2018 und ein Anstieg der Inflation dürften zu einer weniger expansiven Geldpolitik in den USA und Europa führen und mittelfristig die Zinsen graduell ansteigen lassen CHF EUR USD Ein rasanter Anstieg der Inflation schätzen wir als unwahrscheinlich ein (auch in den USA). Für die nächsten drei bis zwölf Monate erwarten wir keine massive Bewegung nach oben Die Verringerung der Anleihekäufe der EZB dürfte neben dem allgemeinen Zinsniveau auch die rekordtiefen Kreditaufschläge auf Unternehmensanleihen leicht ansteigen lassen CHF Aufgrund der Negativzinsen sollte die Liquiditätsposition möglichst gering gehalten werden CH (+) Nachdem Ängste vor einer stärkeren US-Inflation anfangs Februar die Investoren Unternehmensanleihen (Kreditaufschläge) Euroraum (+) ( ) USA ( ) aufrüttelten, sorgte die US-Handelspolitik im März für Volatilität an den Aktienmärkten Die globalen Aktienmärkte verzeichnen teils signifikante Verluste im März und seit Jahresbeginn. Nur Emerging Markets Titel weisen insgesamt noch eine positive Performance (+1.5%) seit Anfang 2018 aus EmMa Wir halten eine Rückkehr zu den extrem tiefen Volatilitätsniveaus für unwahrscheinlich und (+) (+) positionieren uns neu sowohl auf drei wie auch auf zwölf Monate in allen Regionen neutral Senior Secured Loans Die Senior Secured Loans Erträge kommen weiterhin primär von Coupons. Die Ausfallrate liegt bei 1.9% und ist somit unter dem langjährigen Durchschnitt von 3%. Ausfälle gibt es Private Equity v.a. im Einzelhandel und im Energiesektor Direkte Immobilienanlagen bleiben eine attraktive Renditequelle im anhaltenden Immobilien CH + + Tiefzinsumfeld. Hohe Agios lassen indirekte Investitionen weniger attraktiv erscheinen ++ + Baloise Market View, 26. März 2018 Legende: Starkes Übergewicht Übergewicht Neutral Untergewicht Starkes Untergewicht 5 Alles in Lokalwährung betrachtet. In Klammern die Einschätzung im Vormonat.

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