Die Bedeutung der Unternehmensfinanzierung

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1 Die Bedeutung der Unternehmensfinanzierung und die aktuelle Kreditmarktsituation Univ.- Institut für Genossenschaftswesen Universität Münster 1/40 1/16

2 Agenda Unternehmensfinanzierung Kreditmarkt: Einige Fakten Kreditmarkt: Einige Einschätzungen Kreditmarkt: Staatliche Unterstützungen Perspektiven Fazit 2/39

4 Unternehmensfinanzierung Große Bedeutung für Unternehmen Geschäftspartner Finanzmärkte Volkswirtschaft / Standort Aber Bedeutungsunterschiede Bedeutungsunterschiede Finanzquellen Konditionen Konsequenzen von Finanzierungsengpässen Laufende Wertschöpfung Investitionen, Expansion Befürchtung 2010 Diskussion Kreditklemme Innovationen 4/39

5 Bedeutung von Finanzierungsinstrumenten I Anmerkung: Modellrechnung für ein typisches Unternehmen, basierend auf Regressionsergebnissen. Ein Finanzierungsinstrument wird in dieser Untersuchung dann als wichtig klassifiziert, wenn ein Unternehmen die Kategorien 1 oder 2 angegeben hat Quelle: KfW-Unternehmensbefragung, verschiedene Jahrgänge 5/39

6 Bedeutung von Finanzierungsinstrumenten II Innenfinanzierung ist wichtigste Finanzierungsquelle Wahrscheinlichkeit von 86%, dass ihr eine wichtige Rolle zugemessen wird Klassischer Bankkredit bleibt zweitwichtigste Finanzierungsquelle für Unternehmen, Bedeutung von Krediten mit langen Laufzeiten geht in rezessiven Phasen allerdings zurück Leasing als drittwichtigstes Finanzierungsinstrument Mezzanine-Kapital, Beteiligungskapital und Factoring noch relativ unbedeutend 6/39 Resultate Dezember 2009

7 Anekdotische Evidenz: Leasing Neugeschäft seit 2008 gesunken Mezzanine Marktvolumen seit 2008 gesunken IPOs Factoring Alternative Finanzierungsinstrumente Beteiligungskapital Unternehmensanleihen Investitionsvolumen seit 2008 gesunken Investitionskapital seit 2008 gesunken Umsatz seit 2008 gesunken, Kundenzahl gestiegen Steigende Tendenz bei Unternehmensanleihen Quellen: Bundesverband Factoring, Bundesverband Factoring für den Mittelstand, Bundesverband Deutscher Kapitalbeteiligungs-gesellschaften, Bundesverband Deutscher Leasing-Unternehmen, KfW 7/39

8 Zwischenfazit 1 Alternative Finanzierungsinstrumente haben sehr langsam an Bedeutung gewonnen, obwohl sie seit langem diskutiert werden. Sie können keinen kurzfristigen Ersatz eventueller Bankfinanzierungsengpässe bieten. Die Perspektiven der Unternehmensfinanzierung hängen von den Bankkrediten ab. 8/39

10 Rückgang des Kreditvolumens Entwicklung der gesamten Kreditbestände Quelle: Deutsche Bundesbank / Datastream 10/39

11 Rückgang des Unternehmenskreditvolumens Kredite an inl. Unternehmen und selbständige Privatpersonen Quelle: Deutsche Bundesbank / Datastream 11/39

12 Quartalsweise Veränderungen I Kredite an inl. Unternehmen und selbständige Privatpersonen Quelle: Deutsche Bundesbank / Datastream 12/39

13 Quartalsweise Veränderungen II Kredite an inl. Unternehmen und selbständige Privatpersonen Quelle: Deutsche Bundesbank / Datastream 13/39

14 Einbruch bei kurzfristigen Krediten Quelle: KfW-Kreditmarktausblick März 14/39

15 Zwischenfazit 2 Angebots- oder Nachfragephänomen? Neuzusagen und Tilgungen enthalten. Vgl. Diskussion Kreditklemme /39

17 Aktuelle Diskussion: Gefühltes im Vordergrund Restriktives Kreditverhalten von Banken, das über das Kreditverhalten in Rezessionen hinausgeht Kreditklemme (Angebotsdominierter Kreditrückgang) Erhöhung der Kreditstandards (Anforderungen) Befürchtung einer Behinderung des Aufschwungs Forderung nach staatlichen Maßnahmen 17/39

18 ifo I Key Facts: ifo-umfrage zur Kredithürde Befragung von 4000 Unternehmen der gewerblichen Wirtschaft Darin enthalten: verarbeitendes Gewerbe, Bauhauptgewerbe, Großhandel, Einzelhandel 3 mögliche Antworten zur Beurteilung der Kreditvergabebereitschaft von Banken: zuvorkommend, normal, restriktiv Berechnung der Kredithürde aus prozentualen Anteilen der letzten Antwortmöglichkeit Resultate März 2010 Zum 3. Mal in Folge gesunken: 38,7% sehen restriktive Kreditvergabe (im Februar: 39,9% ) Deutliche Entspannungstendenzen bei der Kreditvergabe Entgegen der allgemeinen Tendenz ist Kredithürde im Bauhauptgewerbe gestiegen (44,6% im März) 18/39

19 ifo II Quelle: ifo-konjunkturtest März 19/39

20 ifo III Quelle: ifo-konjunkturtest März 20/39

21 ifo IV Quelle: ifo-konjunkturtest März 21/39

22 KfW I Key Facts: KfW-Blitzbefragung Qualitative Befragung von Finanzierungsexperten von 16 Wirtschaftsverbänden zur Finanzierungssituation deutscher Unternehmen zur Jahreswende Fragen nach Zugang zu Investitionskrediten, kurzfristigen Krediten sowie Liquiditätslinien und Lieferantenkrediten Deutliche Schwierigkeiten bei der Finanzierung von Investitionen, aber keine merkliche Verschlechterung des Zugangs zu Krediten in den letzten 3 Monaten: relativ stabile (aber schwierige) Finanzierungsbedingungen Erwartungen für die nächsten 3 Monate deutlich schlechter: 75% der Befragten erwarten erschwerten Zugang zu Krediten Keine flächendeckende Kreditklemme: 83% haben keine Probleme, grundsätzlich noch einen Investitionskredit zu erhalten Zugang zu kurzfristigen Krediten wird besser eingeschätzt als zu Investitionskrediten 22/39 22/38 Resultate Dezember 2009

23 KfW II Hauptgründe für erschwerten Zugang zu Investitionskrediten % Gestiegene Anforderungen an Sicherheiten Höhere Zinsen Höhere Anforderungen an Offenlegung / Dokumentation Quelle: KfW-Blitzbefragung 4. Quartal /39

24 KfW III Zugang zu Investitionskrediten bei Mitgliedsunternehmen der befragten Unternehmensverbände Quelle: KfW-Blitzbefragung 4. Quartal /39

25 KfW IV Voraussichtlicher Zugang zu Investitionskrediten in den nächsten drei Monaten bei Mitgliedsunternehmen der befragten Unternehmensverbände Quelle: KfW-Blitzbefragung 4. Quartal /39

26 KfW V Antworten zur Frage nach dem grundsätzlichen Problem, überhaupt einen Investitionskredit zu bekommen Quelle: KfW-Blitzbefragung 4. Quartal /39

27 KfW VI Zugang zu kurzfristigen Krediten (Laufzeit bis 1 Jahr) bei Mitgliedsunternehmen der befragten Unternehmensverbände Quelle: KfW-Blitzbefragung 4. Quartal /39

28 Bundesbank I Key Facts: Sonderumfrage der Deutschen Bundesbank Sonderumfrage unter ausgewählten Banken und Bankenverbänden 29 teilnehmende Banken, persönliche Interviews mit Bankmanagern Fragen nach prognostizierter Kreditentwicklung und Bestimmungsfaktoren für die Kreditvergabe (Integration in den Bank Lending Survey) Resultate Januar 2010 Wenig Hinweise auf eine bevorstehende breit angelegte Kreditklemme Erwartetes Kreditvolumen für 2010 weitestgehend stabil 28/39

29 Bundesbank II * * Quelle: Sonderbefragung Deutsche Bundesbank 29/39

30 Eurosystem Key Facts: Bank Lending Survey des Eurosystems Regelmäßige Befragung von Kreditinstituten in Deutschland Fragen nach den Veränderungen der Kreditrichtlinien (credit standards), den Faktoren die auf die Kreditrichtlinien wirken und den Bedingungen der Kreditinstitute für Kreditgewährung an Unternehmen (credit terms and conditions) Resultate Januar 2010 Kreditrichtlinien für Unternehmenskredite im 4. Quartal 2009 nahezu unverändert Bedingungen für Unternehmenskredite im 4. Quartal verbessert Nachfrage nach langfristigen Krediten eher gestiegen und nach kurzfristigen Krediten eher gesunken Tendenziell großzügigere Kreditrichtlinien in Zukunft 30/39

31 Zwischenfazit 3 Auch in der Einschätzung der Unternehmen und Banken keine umfassende Kreditklemme. Tendenziell verbesserte Einschätzung des Status Quo. Es überwiegt die Befürchtung einer zukünftigen Verschlechterung. 31/39

33 Politikmaßnahmen (indirekt und direkt) Stabilisierung Finanzmarkt und Banken Forderungen und Versprechungen: Zusagen von Kreditfonds (DB 300 Mio., Sparkassen 550 Mio., ) und besonderen Engagements in der Unternehmensfinanzierung Mikrokreditfonds, Schutzschirm für Kleinunternehmen (100 Mio. ) Länderkreditfonds, Mittelstandschirme (Hessen, Bayern, ) Staatliche Unterstützung Kreditversicherung KfW (Bürgschaften, Haftungsfreistellungen) Wirtschaftsfonds Deutschland (115 Mio. ): Kredit- und Bürgschaftsprogramm Kreditmediation als institutionelles Instrument 33/39

34 Zwischenfazit 4 Staatliche Unterstützungen benötigen eigentlich eine klare Information über die Faktenlage. Sie ist nicht vorhanden. Politische Maßnahmen sollten nicht zu einer Verzögerung der als notwendig erachteten Neuordnung der Finanzmärkte führen. Staatliche Unterstützungen verursachen Opportunitätskosten. Diskussion im politischen Raum hat das Problembewusstsein gefördert. 34/38

36 Relevante Faktoren für die weitere Entwicklung Konjunktur, Kapazitätsauslastung, Investitionspläne Insolvenzrate Eigenkapitalquote der Unternehmen Bonität / Rating der Unternehmen Perspektiven alternativer Finanzierungsinstrumente Eigenkapitalsituation Banken, Sanierung Bankbilanzen Regulierung der Banken Refinanzierungskonditionen der Banken Kreditausfälle Risikobereitschaft, Risikomanagement 36/39

38 Fazit Unternehmensfinanzierung hat außerordentliche Bedeutung für Unternehmen, Volkswirtschaft und Standort. Für die Unternehmensfinanzierung in Deutschland haben Bankkredite große Bedeutung. Die aktuelle Kreditsituation ist vor allem nachfragegetrieben und wirkt sich besonders auf Kreditstandards aus. Kreditklemme als Gefahr dann, wenn Investitionen des Aufschwungs an Finanzierungsproblemen scheitern sollten (Effekte der Krise anstatt Effekte der Konjunktur). 38/39

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