ENZYKLOPÄDIE BETRIEBSWIRTSCHAFTSLEHRE UE TEIL: Investition

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1 ENZYKLOPÄDIE BETRIEBSWIRTSCHAFTSLEHRE UE TEIL: Investition SS 2008 Iris Uitz Sprechstunde: Do Uhr Tel / iris.uitz@tugraz.at

2 Das Programm ENZY Betriebswirtschaftslehre Übung Teil Investition I N H 1.) Investition Begriffsdefinition 2.) Methoden der Investitionsrechnung 3.) Statische Methoden a.) Kostenvergleichsrechnung b.) Gewinnvergleichsrechnung i h A c.) Rentabilitätsvergleichsrechnung d.) Statische Amortisationsrechnung L T E 4.) Dynamische Methoden a.) Kapitalwertmethode b.) Interne Zinssatzmethode c.) Dynamische Amortisationsrechnung

3 Ziel der Übungseinheiten situationsabhängig einfache Investitionsentscheidungen richtig vorbereiten können

4 Der Investitionsbegriff Def. i.e.s.: Verwendung finanzieller Mittel zur Beschaffung von Anlagevermögen

5 Die Investitionsentscheidungen 1. Wahl zwischen Investition und Nichtinvestition (Soll ich mir ein Auto kaufen oder doch mit der GVB fahren?) 2. Wahl zwischen sofortiger und späterer Investition (Wahl des Investitionszeitpunktes) 3. Wahl zwischen verschiedenen Investitionsvorhaben (Soll ich mir ein Auto, ein Moped, oder ein Fahrrad kaufen?) 4. Wahl zwischen verschiedenen Anlageobjekten für das gleiche Investitionsvorhaben (Soll ich mir einen BMW oder einen Mercedes kaufen?)

6 Der Investitionsentscheidungsprozess Anregungsphase Suchphase h Entscheidungsphase Realisierungsphase Controllingphase [t]

7 Warum Investitionsentscheidungsprozess?

8 Die Gesamtbeurteilung von Investitionen Strategische Beurteilung Inhalt Übung Ökonomische Beurteilung Risikobeurteilung Qualitative Beurteilung

9 Die Bedeutung einer Investition

10 Die Investition als Teil der Gesamtplanung und deren Einflussfaktoren Kapitalbedarf Kapitaldeckung Finanzplan Produkte Märkte Preise Absatz Investitions - plan Investitions- Dringlichkeits- projekte stufen Kapitalbe- reitstellung Produkte Produktions Werkstoffe - plan Betriebsmittel Personal

11 Die Mittelherkunft und Mittelverwendung Vermögen Kapital Kapitalgeber Investition Finanzierung Desinvestition AV UV EK FK

12 Die Bilanzauswirkungen einer Finanzierung Vermögen Kapital AV UV EK FK Beispiel: Aufnahme eines Darlehens in der Höhe von ,-

13 Die Bilanzauswirkungen einer Finanzierung Vermögen Kapital AV EK Beispiel: UV FK + Bank + Verbindl. Aufnahme eines Darlehens in der Höhe von ,- = Bilanzverlängerung

14 Die Bilanzauswirkungen einer Investition Vermögen Kapital AV + Masch. UV kon nstant bei der Investition nicht von Interesse Beispiel: Kauf einer Maschine um genau diese ,- -Bank = Aktivtausch

15 Die Methoden der Investitionsrechnung Methoden der Investitionsrechnung Methoden bei sicherer Erwartung Methoden bei unsicherer Erwartung Statische Methode Dynamische Methode

16 Die Methoden der Investitionsrechnung bei sicherer Erwartung Methoden bei sicherer Erwartung Statische Methode Dynamische Methode Kostenvergleich Gewinnvergleich Rentabilitäts- vergleich Amortisationszeit -vergleich Kapitalwertmethode Annuitätenmethode Interne Zinssatz- methode dynamische Amortisationszeit

17 Die Merkmale statischer Verfahren Verwendung kalkulatorischer Größen Zeitpunkt des Zahlungsanfalles ll wird nicht berücksichtigt Es werden Jahresdurchschnittswerte gebildet

18 Die Entscheidungsfindung mit statischen Methoden (Gesamt-) Kostenvergleich - Kapitalkosten - Betriebskosten Stunden Leistungskostenvergleich - Kapitalkosten - Betriebskosten bezogen auf Leistungseinheit

19 Die Entscheidungsfindung mit statischen Methoden Gewinnvergleich -Erlöse -Kapitalkosten - Betriebskosten Rentabilitätsvergleich - kalk. Gewinn - kalk. Zinsen - mittleres geb. Kapital

20 Die Entscheidungsfindung mit statischen Methoden stat. Amortisation -Einnahmen -Ausgaben Zeitrahmen - Dispositionsgröße - Vorgabegröße - Risikoabschätzung

21 Die Prämissen der Kostenvergleichsrechnung - Stückerträge sind gleich hoch - Nur zur A uswahl alternativer Investitionsobjekte - KVR arbeitet mit Durchschnittswerten - Keine zeitlichen Unterschiede im A n fa ll d er K osten werd en berücksichtigt

22 Die Kostenvergleichsrechnung GRUNDLAGEN KOSTENARTENGLIEDERUNG Wirtschaftliche Kriterien 1 Kapitalkosten - Investitionsausgaben - Subventionen - Liquidationserlöse - Nutzungsdauer - Verzinsung kalk. Abschreibung kalk. Zinsen Versicherungen,Wagnisse Projekt A [ /Jahr] a k Z k Projekt B [ /Jahr] Technische Kriterien Soziale Kriterien 2 Betriebskosten Personalkosten Material- und Abfallkosten spez. Werkzeugkosten Hilfs- und Betriebsstoffkosten Energiekosten Instandhaltungskosten sonstige Kosten (Umlagen BAB) gleiche Produktionsmengen Gesamtkosten pro Nutzungsperiode K gesa K gesb 1. Entscheidungsstufe Entscheidung für K ges MINIMUM unterschiedliche Produktionsmenge Leistungseinheiten [Std/Jahr], [Stück/Jahr], [t/jahr] Kosten pro Leistungseinheit [ /Std], [ /Stück], [ /t] X A K gesa k gesa = X A X B K gesb k gesb = X B 2. Entscheidungsstufe Entscheidung für k ges MINIMUM

23 Die kalkulatorische Abschreibung ( I ) F I A a k I A... Anfangsinvestitionsausgaben [ ] I F... Folgeinvestitionsausgaben [ ] L... Liquidationserlös [ ] ND... Nutzungsdauer [Jahre] L I F Kalk. Abschreibung: a k = abnutzbare Wertanteile ND = I + I - L A F ND [ / Jahr]

24 Die kalkulatorischen Zinsen ( I ) F I A Z k K m K m...mittleres gebundenes Kapital i k...kalkulatorischer Z inssatz EK...Eigenkapitalanteil F K...F rem dkapitalanteil GK...Gesamtkapitaleinsatz i..e ig e n ka p ita lzin ssa tz EK i..f rem dkapitalzinssatz FK I F L K = 1_ m 2 (I +I - L)+ L A F i k = i EK * EK GK + i FK * FK GK Kalkulatorische Zinsen: Z k = K m * i k = I A+I F+ L 2 * i k [ /Jahr]

25 Fallstudie Autokran

26 Die Entscheidungsfindung mit statischen Methoden (Gesamt-) Kostenvergleich - Kapitalkosten - Betriebskosten Stunden Leistungskostenvergleich - Kapitalkosten - Betriebskosten bezogen auf Leistungseinheit

27 Die Kostenvergleichsrechnung Gesamtkosten - Kapitalkosten - Betriebskosten Entscheidung nach Gesamtkosten Entscheidung nach Kosten pro Leistungseinheit Kostenfunktionsvergleich kritische Auslastung, optimaler Einsatzbereich

28 Die Gewinnvergleichsrechnung Berücksichtigung verschiedene Absatzmengen verschiedene Absatzpreise Gewinn Ertrag - Aufwand = bil. Gewinn Gewinn vor oder nach Steuern Erlöse - Kosten = kalk. Gewinn Ziel Gewinnmaximierung

29 Die Prämissen der Gewinnvergleichsrechnung - Zeitfaktor wird nicht berücksichtigt i - Keine Aussage über die Verzinsung des Kapitals - Wirtschaftlichkeit nur Vergleich mehrerer Alternativen - Man rechnet mit Plangewinn für die nächste Periode - Erträge sind vergangenheitsorientiert - keine Berücksichtigung der Differenzinvestition

30 Die Rentabilitätsvergleichsrechnung Gkalk + Z kalk R(%) = * 100 [%] K m Man erhält relative Vorteilhaftigkeit einer Investition Erstellen einer Rangordnung wird möglich (objektive Wirtschaftlichkeit)

31 Die Rentabilitätsvergleichsrechnung - Ergänzung Gkalk Z kalk R(%) = + * 100 [%] Km Km R (%) = E K m - K K m - Z kalk K m = E - K m K K m + Z kalk K m i G kalk i Kalk vom mittleren geb. Kapital

32 Die Probleme mit der Rentabilität unterschiedliche Nutzungsdauer unterschiedlicher Kapitaleinsatz R% 15 % Projekt I R% 10 % Projekt II t t

33 Der Zahlungsstrom eines Investitionsprojektes Anfangsinvestitionsausgaben I A Folgeinvestitionsausgaben I F Liquidationserlös L Einnahmen E Ausgaben A Zitt[Jh Zeit t [Jahre] Gestaltung Nutzung, Nutzungsdauer

34 Die Wertebenen der Unternehmung - Wiederholung Kosten Betriebserfolg Leistung Aufwand Unternehmungserfolg Ertrag Ausgabe Cash - Flow Einnahme Auszahlung Zahlungsmittelbestand Einzahlung

35 Die statische Amortisationsrechnung K,E [ ] Liquiditäts-- schwelle Gewinn nicht ausgabenwirksame Fixkosten ausgabenwirksame Fixkosten EÜ (t) Fixkosten Ann.: Produktkosten ausgabenwirksam! ausgabe- wirksame Kosten (t) x LIQUIDITÄT BG EÜ(t) () = Erlöse - a.w. Kosten = E(t) ()- A(t) () EÜ(t) = G(t) + n.a.w. Kosten (a k, Z k ) EÜ(t) = E - K + a k + Z k

36 Die statische Amortisationsrechnung I I A Σ EÜ (kumuliert) EÜ 1 EÜ T A 5 t Amortisationsdauer T A (Jahre) = I A ( ) EÜ ( /Jahr)

37 Die statische Amortisationsrechnung I Σ EÜ (kumuliert) I A mit: EÜ (t) = E (t) A (t) EÜ EÜ EÜ 1 2 (t) () 1 2 T 4 5 t A T A T A (Jahre) aus der Gleichung : EÜ (t) = I A Σt = 1

38 Die Entscheidungssituation Auswahlsituation Ersatzsituation ti im Einsatz neu

39 Die Abschreibung infolge Liquidationsverlust bei der Ersatzsituation Zeitpunkt der Ersatzentscheidung Bisheriger Abschreibungswert der alten Anlage I + I A F LV RW 5 LE 5 (historischer, zum Zeitpunkt t=0 angenommener) Wert - RW 5 - für zukünftige Entscheidungen nicht relevant LE t ν = 2 Jahre Betrachtungszeitraum = 1 Jahr als Basis für die aktuelle Abschreibung der alten Anlage a LV, dient der aktuelle, tatsächliche Wert dieser zum Zeitpunkt der Ersatzentscheidung - LE 5 a LV = LE 5 - LE 7 ν..abschreibung inf. Liquidationsverlust in /a

40 Die dynamische Investitionsrechnung Statische Verfahren Wesentliche Unterschiede Dynamische Verfahren - kalkulatorische Größen - Zahlungsströme (Cash-Flow): Einzahlungen, Auszahlungen - Zeitpunkt des Zahlungsanfalls nicht berücksichtigt - Zeitpunkt des Zahlungsanfalls wird berücksichtigt (Verzinsung mit Hilfe der Zinseszinsrechnung) - Bildung von Jahresdurch- - gesamte Nutzungsdauer betrachtet schnittswerten t (Ausnahme: Annuitäten)

41 Die dynamische Investitionsrechnung Dynamische Verfahren sind exakte finanzmathematische Verfahren d.h.: Wir müssen uns über die VERZINSUNG Gedanken machen ZINSEN sind der Preis bzw. die Entschädigung für die zeitweise Überlassung von Kapital

42 Die einfache Zinsrechnung Z n K 0... Anfangskapital K n p [%]... Nominalzinssatz i pro Jahr K 0 n [Jahre].. Anzahl der Zinsperioden n p Zins Z n = K 0 n 100 p Endkapital K = K + Z = K 1+ n n 0 n 0 100

43 Die Zinseszinsrechnung Z n Z n = K 0 (1 + i)n - K 0 K 0 K n n K K p (1 + ) n = K O * 100 n = O * (1 + ) i n

44 Aufzinsen und Abzinsen K n = K 0 (1 + i)n = K 0 qn K o K n n Jahre (1 + i)n = qn... Aufzinsungsfaktor K 0 = K n (1 + i)-n = K n q-n K o K n n Jahre 1 (1 + i)-n = q-n =... Abzinsungsfaktor (1 + i)n

45 Aufzinsen und Abzinsen K n = K 0 (1 + i)n = K 0 qn K o K n n Jahre K 1 = K 0 (1 + i)n K 2 = K 1 (1 + i)n = K 0 (1 + i) (1 + i) = K 0 (1 + i)2 K n = K 0 (1 + i)n

46 Die nachschüssige Rückzahlungsrente (K n ) K 0 R ( 1+ i) n KWF ( n, p) = n n ( 1+ i ) 1 i R( n, p) = K KWF( n, p) O

47 Das Annuitätendarlehen R R Z R T n KWF ( n, p ) n ( 1+ i) i ( 1+ i) 1 = n R ( n, p ) = K KWF ( n, p ) O R = R + Z R T

48 Zeitwert und Barwert einer Zahlung BEZUGSZEITPUNKT Barwert A Barwert B Zahlung A (Zeitwert) ) aufzinsen (akkumulieren) abzinsen (diskontieren) Zahlung B (Zeitwert) t A t B Barwert A = A*(1+i) t A Barwert B = B*(1+i) -t B

49 Welche Methoden der Investitionsrechnung werden in der Praxis eingesetzt? 24 % Kostenvergleich 9% Gewinnvergleich 29 % Rentabilitätsvergleich 77 % (5 %) Amortisationsrechnung 20 % (4 %) Kapitalwertmethode 40 % (2 %) Interner Zinssatz 6%(1%) %) Annuitätenmethode th