Börsenausblick Unternehmensgewinne bestimmen den Trend. Ausgabe Dezember Sehr geehrte Anlegerinnen, sehr geehrte Anleger,

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1 Ausgabe Dezember 2015 Börsenausblick 2016 Sehr geehrte Anlegerinnen, sehr geehrte Anleger, wie werden sich die Märkte in 2016 entwickeln? Ehrlich gesagt: Wir wissen es nicht. Und wir bezweifeln, dass es anderen Börsianern besser ergeht. Umfangreiche Untersuchungen in unserem Haus belegen ganz eindeutig, dass Börsenprognosen noch unzuverlässiger sind als Wirtschaftsprognosen. Und dass sich damit keine vernünftige Anlagestrategie formulieren lässt. Dies liegt daran, dass die Märkte sehr effizient sind. Nicht nur sind alle vorhandenen öffentlich verfügbaren Informationen bereits in den Kursen enthalten, sondern auch die Gesamtheit der Erwartungen der Marktteilnehmer hinsichtlich der künftigen Entwicklung. Auch die Kursentwicklung in 2016 wird deshalb von Faktoren bestimmt, die heute noch nicht bekannt sind waren dies beispielsweise die Halbierung des Ölpreises und die Ukraine-Krise, die am Jahresanfang noch niemand auf seinem Radar hatte. Unsere Analyse konzentriert sich deshalb darauf festzustellen, welche Märkte, Branchen und Einzelwerte attraktiv sind (und welche man besser meiden sollte). Dies ist relativ einfach möglich mit der 3-U-Methode: Undervalued, Underowned, Unloved. Die Unterbewertung lässt sich erfassen, indem man die aktuellen Bewertungen mit den historischen Durchschnittswerten vergleicht. Auch gibt es Statistiken dazu, in welchen Bereichen die Anleger aktuell über- oder unterinvestiert sind. Und die Stimmung lässt sich mit sogenannten Sentimentindikatoren messen. Doch Vorsicht: Auch stark überbewertete Märkte können noch weiter nach oben gehen und unterbewertete Märkte weiter fallen. Deswegen funktioniert diese Strategie nur bei einem langfristigen Anlagehorizont. Unser Börsenausblick 2016 zeigt Ihnen deshalb auch eher die längerfristigen Perspektiven auf als den möglichen Kursverlauf in den nächsten Monaten. Kommen wir zunächst einmal zu dem makroökonomischen Bild der Aktienmärkte. Langfristig gibt es an den Börsen nur zwei Faktoren, die die Kursentwicklung bestimmen: die Unternehmensgewinne und die Zinsen (Grafik 1). Unternehmensgewinne bestimmen den Trend S&P 500 Preisindex S&P 500 Unternehmensgewinne Grafik 1, Quelle: Robert J Shiller per Kontakt: Für Fragen stehen wir Ihnen gerne zur Verfügung. StarCapital Aktiengesellschaft Kronberger Str Oberursel Deutschland info@starcapital.de Web: freecall Tel.: Fax: Seite 1

2 Damit die Unternehmensgewinne steigen können, muss das globale Wirtschaftswachstum positiv sein. Dies ist gegeben, solange die Weltbevölkerung wächst und große Märkte wie Indien und China Aufholbedarf bei Konsum und Investitionen haben. Dies ist gegeben. So besitzt zum Beispiel in China noch nicht einmal jeder Zehnte ein Auto. Bei uns ist es mehr als jeder Zweite. Allerdings wird das Wachstum gebremst von der zunehmenden Staatsverschuldung in den Industrieländern und der Wachstumsschwäche in den Rohstoffländern. Deshalb wird das globale Wachstum in den nächsten Jahren nur moderat ausfallen. Fazit: Ein moderates globales Wirtschaftswachstum und expansive Notenbanken sind nach den historischen Erfahrungen der ideale Nährboden für langfristig weiter steigende Aktienkurse. Setzt sich darüber hinaus die Überzeugung durch, dass die Zinsen langfristig auf tiefem Niveau verharren werden, gibt es zusätzliche Bewertungsspielräume nach oben. Doch in welche Bereiche soll man investieren? Als Antizykliker bevorzugen wir natürlich niedrig bewertete Value-Aktien gegenüber Wachstumswerten. Langfristig entwickeln sich Value Aktien deutlich besser (Grafik 3). Die niedrigsten Zinsen in 5000 Jahren (groß) 20 Langzeitzinsen Kurzzeitzinsen v.chr n.chr Grafik 2, Quelle: Bank of England, Homer and Sylla "A History of Interest Rates" Warum sind die Zinsen so wichtig? Der faire Wert eines Unternehmens ergibt sich aus der Summe der abdiskontierten künftigen Gewinne. Sinken die Zinsen daher nachhaltig, steigt der faire Wert der Aktien auch bei stagnierenden Gewinnen und ermöglicht eine höhere Bewertung. Neudeutsch nennt man dies Multiple Expansion. Derzeit liegen die Zinsen auf dem niedrigsten Stand der letzten 5000 (!) Jahre (Grafik 2). Und vieles spricht dafür, dass dies auf lange Zeit so bleiben wird. Verantwortlich dafür sind die Notenbanken. Sie sorgen mit aggressiven Anleihekäufen dafür, dass die Zinsen tief oder sogar negativ bleiben und die Staaten das muntere Schuldenmachen fortführen können. Eine Rückkehr zu den normalen Zinszyklen der Vergangenheit wird dadurch unmöglich und hätte den unmittelbaren Bankrott vieler Staaten zur Folge. Dass sich dieses scheinbare Perpetuum mobile nicht unbegrenzt fortsetzen lässt und man eine Schuldenkrise nicht durch immer neue Schulden lösen kann, steht auf einem anderen Blatt und sollte eher die Märkte für Staatsanleihen negativ tangieren. Dies liegt daran, dass die Anleger den Value-Titeln wenig Wachstumspotenzial zutrauen, was sich ja auch in der niedrigen Bewertung ausdrückt. Growth-Titel dagegen werden geliebt, da sie hohe Gewinnsteigerungsraten aufweisen und man diese Entwicklung in die Zukunft extra- Value versus Growth since Value-Prämie (HML, kum.) Value vs. Growth Prämie (rollierende 5-Jahre, p.a.) Jan. 27 Jan. 50 Jan. 73 Jan % 30% 20% 10% 0% -10% Grafik 3, Quelle: French-Data Library/ Eigene Berechnungen per Oktober Seite 2

3 Ausgabe Dezember 2015 poliert. Deshalb die hohe Bewertung. Doch nur wenige Unternehmen sind in der Lage, ihre Gewinne über einen längeren Zeitraum überdurchschnittlich zu steigern (Margenverfall durch Konkurrenz und Kapazitätsausbau). Entsprechend groß ist die Enttäuschung. Wie aus der Grafik hervorgeht, können sich Value-Titel allerdings auch längere Zeit schlechter entwickeln wie dies in den letzten acht Jahren der Fall war. Es könnte sich daher lohnen, auf ein Comeback dieser Aktien zu setzen. Welche Börsen sind attraktiv und welche nicht? Diese Frage ist einfach zu beantworten, denn die Bewertungsunterschiede waren selten so hoch wie heute. Klar ist, dass der US-Aktienmarkt sehr ambitiös eingestuft ist. Die Aktienrückkäufe der Unternehmen, die Wertpapierkäufe auf Kredit und das Volumen der Übernahmen (M&A) befinden sich auf Höchstständen und lassen sämtliche Warnlampen leuchten. Die Gewinnmargen haben ihren Höhepunkt überschritten, was oft eine Rezession ankündigt und die Unternehmensgewinne sind bereits rückläufig, genauso wie der Einkaufsmanager- Index (PMI). Mit einem zyklisch adjustierten Shiller-KGV von 25 sind die Aktien an der Wallstreet historisch hoch bewertet. Deshalb dürfte eine Zinserhöhung durch das FED eine Eintagsfliege bleiben (Grafik 4). Gewinnmargen deuten auf Rezession in den USA % Nettogewinnmarge der S&P 500-Unternehmen 8 Rezession Einzig 1985 folgte auf einen Margenrückgang von 60 Basispunkten keine Rezession Grafik 4, Quelle: Barclays Etwas besser ist die Situation in Europa. Hier profitiert man von den niedrigen Energie- und Rohstoffpreisen, dem abgewerteten Euro und der expansiven Notenbank. Länder wie Spanien, Italien und Frankreich haben eine längere Wirtschaftsflaute hinter sich und es besteht Nachholbedarf bei Konsum und Investitionen. Allerdings ist die Politik vieler Regierungen alles andere als wirtschaftsfreundlich und die Flaute in den Schwellenmärkten belastet den Export. Mit einem aktuellen Kurs/Gewinn-Verhältnis von 24 bei europäischen Aktien ist bereits viel Positives in den Kursen vorweggenommen. MSCI China versus Gewinnentwicklung Grafik 5, Quelle: Bloomberg/ Eigene Berechnungen per % MSCI China (PI) Gewinn pro Aktie (in Reminbi) Dez. 03 Dez. 06 Dez. 09 Dez. 12 Dez. 15 Anteil von Industrie und Dienstleistung am BIP Grafik 6, Quelle: J.P.Morgan - GTM-Europe Dienstleistungen Verarbeitendes Gewerbe Klarer Favorit ist Asien und hier insbesondere China, Japan, Korea, Taiwan und die Asean-Länder. Hier bieten sich günstige Einstiegschancen. Dies gilt zuallererst für China, dessen Potenzial vom Westen total falsch eingeschätzt wird. Sicher, das Land befindet sich in der Rezession und die Unternehmensgewinne sind im dritten Quartal im zweistelligen Prozentbereich gefallen. Aber der Umbau der Wirtschaft vom verarbeitenden Gewerbe hin zum Dienstleistungssektor kommt gut voran und die Immobilienpreise erholen sich. Die Notenbank ist expansiv. Technologisch ist das Land enorm auf dem Vormarsch. China ist bereits der größte Einzelmarkt für Industrieroboter weltweit. Die Automatisierung der Produktionsstätten wird aggressiv vorangetrieben. Und nicht Seite 3

4 zu vergessen: Das Land ist ein Hauptprofiteur der niedrigen Energie- und Rohstoffpreise. Ein Drittel der Importe entfällt auf diesen Bereich (Grafik 5&6) Interessant ist auch der japanische Aktienmarkt. Obwohl der Wirtschaftsverlauf enttäuscht, steigen die Unternehmensgewinne kräftig. Die Barmittel der Unternehmen sind mit 44% der Börsenkapitalisierung weit überdurchschnittlich und lassen viel Spielraum für Aktienrückkäufe, Dividendenerhöhungen und Investitionen. Die Bank of Japan feuert aus allen Rohren und überschwemmt den Markt mit Liquidität. Und die Regierung hat erkannt, dass das Land nur mit massiven Aktienkäufen die anstehenden Pensionslasten schultern kann. Eine wirtschaftliche Erholung in China käme besonders der japanischen Industrie zugute. Der Nikkei-Dow Jones notiert immer noch unter Punkten nach einem Hoch von knapp in 1989 (Grafik 7). Barmittel der Unternehmen (% der Marktkap.) 40% 30% 20% 10% 0% 44% Barmittel in % der Marktkapitalisierung 27% 25% 21% 20% 18% 15% JP GER ITA FRA GB USA CA Grafik 7, Quelle: IMF, J.P. Morgan Asset Management. Mittlere Barmittel und mit Barmitteln vergleichbare Mittel im Zeitraum Was die einzelnen Sektoren betrifft, zeigt der Global Fund Manager Survey von BofA Merrill Lynch, dass die Fondsmanager derzeit vor allem in den Schwellenmärkten, im Euro und im Energie- und Rohstoffbereich deutlich unterinvestiert sind (Grafik 8). Wo sind Investoren über- und untergewichtet? Weak-$ plays Discretionary Banks Real estate Eurozone Tech Japan USD Equities Industrials Staples Bonds Utilities Commod Energy Materials EUR EM Strong-$ plays Grafik 8, Übergewichtung relativ zur durchschnittlichen Gewichtung seit 2006 Quelle: BofA Merrill Lynch Dezember 2015 Zusammenfassung: Global wird die Wirtschaft in einem moderaten Tempo weiter wachsen, während die Notenbanken insgesamt expansiv und die Zinsen niedrig bleiben werden. Dies ist ein gutes Umfeld für die Aktienmärkte. Niedrig bewertete Value-Titel könnten nach einer siebenjährigen Schwächephase vor einer Renaissance stehen. Aufgrund der ungünstigen Rahmenbedingungen gewichten wir US-Aktien weiterhin unter. In Europa haben wir eine neutrale Gewichtung. Favorit ist Asien mit China, Japan und den südostasiatischen Schwellenmärkten, wo wir deutlich übergewichtet sind. Unseren Ausblick für die internationalen Rentenmärkte bringen wir in der Januar-Ausgabe! Mit freundlichen Grüßen Peter E. Huber (peter.huber@starcapital.de) Ihr Kontakt zu StarCapital Fragen zur Anlagestrategie beantworten wir gerne per unter info@starcapital.ch. Für die Beantwortung von Rückfragen oder für ein persönliches Beratungsgespräch steht Ihnen Herr Holger Gachot unter der Telefonnummer gerne zur Verfügung. Weitere Informationen finden Sie auch unter. Seite 4

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6 Vermögensfonds Morningstar: ««««Sauren: EuroFondsNote: 2 StarCapital Winbonds plus: jetzt erst recht! Die Schwäche an den asiat. Aktienmärkten und der ungebremste Kursverfall bei vielen Unternehmensanleihen aus dem Energie- & Rohstoffbereich haben neue Kaufgelegenheiten eröffnet. Wir sind deshalb dabei, unsere Liquiditätsreserven schrittweise wieder anzulegen. So wurde die Kasse im Berichtszeitraum von 31,5% auf 26,6% abgebaut. Da bei den Öl- & Rohstoffpreisen noch kein Boden erkennbar ist, gehen wir behutsam vor, da wir derzeit noch ins fallende Messer greifen. So konzentrieren wir uns bei Zukäufen auf Anleihen großer Konzerne wie Petrobras, Glencore, Anglo American und Freeport McMoran. Bei diesen Schwergewichten sehen wir im Gegensatz zum Markt kein großes Insolvenzrisiko. Fondsdaten zum 30. November 2015 Anlagekategorie Vermögensfonds defensiv WKN/ ISIN A0J23B/LU Bloomberg-Ticker STARWIN LX Auflagedatum Fondswährung Euro Fondsvermögen 503,1 Mio. EUR Ausgabeaufschlag bis zu 3,00% Ausgabepreis 163,72 EUR Rücknahmepreis 158,95 EUR Verwaltungsvergütung 0,90% Gesamtkostenquote (TER) 1,22% ( ) Performance Fee nein Ertragsverwendung ausschüttend Ausschüttung je Anteil 3,3338 EUR ( ) Mindestanlage keine KVG IPConcept (Luxemburg) S.A. Verwahrstelle DZ PRIVATBANK S.A. Fondsmanager StarCapital AG Vertriebszulassung AT, CH, DE, LU Risiko- & Bewertungskennzahlen Sharpe Ratio seit Auflage 1,36 Sharpe Ratio Morningstar Peergroup* 0,56 Volatilität seit Auflage 6,6% Charakteristika festverzinslicher Wertpapiere Ø Rendite auf Call-Datum 5,3% Ø Restlaufzeit in Jahren auf Call-Datum 4,6 Modified Duration auf Call-Datum 3,9% Durchschnittsrating BBB+ Anzahl der Emittenten 69 Anzahl Wertpapiere 96 Zielgruppe Der StarCapital Winbonds plus eignet sich als Basis investment für mittel- bis langfristig orientierte Anleger, die eine ganzheitliche, defensive Vermögensverwaltung suchen und auf Kapitalerhalt Wert legen. Wertentwicklung seit Auflage in Euro Die bisherige Wertentwicklung ist kein Indikator für die zukünftige Entwicklung (BVI-Methode).* StarCapital Winbonds plus A - EUR Morningstar-Peergroup Mischfonds EUR defensiv Kontakt: Für Fragen stehen wir Ihnen gerne zur Verfügung. StarCapital Swiss Aktiengesellschaft Schloss Römerburg Burgstrasse Kreuzlingen Schweiz info@starcapital.ch Web: Tel.: Fax:

7 StarCapital Winbonds plus Fondsbeschreibung Der StarCapital Winbonds plus bietet eine ganzheitliche und sicherheitsorientierte Vermögensverwaltung auf Grundlage der jahrzehntelangen Erfahrung des StarCapital-Fondsmanagements unter der Leitung von Peter E. Huber. Der Defensivfonds investiert antizyklisch in festverzinsliche Wertpapiere, die überwiegend in Euro notieren, und nutzt Aktienpositionen als Beimischung zur Optimierung seines Chance-Risiko-Profils. Der Kapitalerhalt steht im Zentrum der defensiven Anlagestrategie, welche auch auf aktuelle Erkenntnisse aus der Kapitalmarktforschung zurückgreift. Vermögensaufteilung zum 30. November 2015 Bonitäten- und Laufzeitstruktur Staatsanleihen 14,4% Unternehmensanleihen 42,5% Kasse 26,6% Wandelanleihen 0,2% Aktien & Aktien- ETFs 16,3% Kasse 26,6% AAA 13,6% AA & A 7,7% BBB 11,1% BB 21,1% Sonstige 3,6% Aktien (&ETF's) 16,3% Kasse 26,6% 0-3 Jahre 7,6% 3-5 Jahre 27,3% 5-10 Jahre 22,2% Aktien (&ETF's) 16,3% Wertentwicklung zum 30. November 2015 in Euro Berechnung nach der BVI-Methode* -7,6% +40,4% +9,6% -0,8% +14,2% +5,3% +5,1% +0,7% -7,2% +9,2% +2,3% -2,8% +7,9% +4,6% +4,3% +3,3% ,7% +0,0% +13,6% +27,8% +88,1% +0,8% +3,2% +13,6% +19,3% +30,0% seit Vormonat 1 Jahr 3 Jahre 5 Jahre seit Auflage StarCapital Winbonds plus A - EUR Morningstar-Peergroup Mischfonds EUR defensiv Chancen Die flexible Berücksichtigung festverzinslicher Wertpapiere unterschiedlicher Emittenten, Währungen und Laufzeiten ermöglicht Stabilität und Sicherheit der Anlage. Die Beimischung kleinerer Aktienpositionen erschließt zusätzliches Ertragspotenzial. Eine breite Investition in liquide Anleihen erhöht darüber hinaus die Sicherheit des Portfolios. Das vielfach prämierte StarCapital-Fondsmanagement verfügt über eine jahrzehntelange Erfahrung im Bereich der ganzheitlichen Vermögensverwaltung Alle Rechte vorbehalten. Diese Unterlage dient ausschliesslich Informationszwecken und stellt keine Aufforderung zum Anteilerwerb dar. Die zur Verfügung gestellten Informationen bedeuten keine Empfehlung oder Beratung, sie geben lediglich eine zusammenfassende Kurzdarstellung wesentlicher Fondsmerkmale. Alleinige Grundlage für den Anteilserwerb dieses Luxemburger Fonds sind die aktuellen, gesetzlichen Verkaufsunterlagen (Verkaufsprospekte, wesentliche Anlegerinformationen und Berichte), sowie die Satzung oder das Verwaltungsreglement. Diese sind kostenlos bei StarCapital Swiss AG, der Vertreterin in der Schweiz (IPConcept Schweiz AG, In Gassen 6, Postfach, CH-8022 Zürich), der Zahlstelle (DZ PRIVATBANK Schweiz AG, Münsterhof 12, Postfach, CH-8022 Zürich), der zuständigen Depotbank oder bei der Verwaltungsgesellschaft IPConcept (Luxemburg) S.A., 4, rue Thomas Edison, L-1445 Luxemburg, Luxembourg erhältlich. Hinweise zu Chancen und Risiken sowie steuerliche Informationen entnehmen Sie bitte dem aktuellen Verkaufsprospekt. Alle Aussagen Risiken Der Anteilswert kann starken Schwankungen unterliegen und jederzeit unter den Kaufpreis des Fonds fallen. Der Fonds kann in Anleihen investieren. Deren Emittenten können zahlungsunfähig werden. Der Fonds kann durch Wechselkurs-, Zins- oder Bonitätsänderungen negativ beeinflusst werden. Der Fonds kann in Schwellenländer investieren. Diese gelten als besonders risikoreich. Der Fonds darf in Derivate investieren. Dies kann mit erhöhtem Risiko verbunden sein. wurden sorgfältig recherchiert, geben unsere aktuelle Einschätzung zum Zeitpunkt der Erstellung wieder und können sich ohne vorherige Ankündigung ändern. Für die Richtigkeit kann keine Gewähr übernommen werden. Die angegebene Wertentwicklung basiert auf dem Nettoinventarwert (entspricht der SFA-Richtlinie vom 16. Mai 2008), bei Wiederanlage aller Ausschüttungen, ohne Berücksichtigung steuerlicher Faktoren (BVI-Methode, Quelle: SIX Financial Information). Die Berechnung der historischen Performance bis zum Jahr 2008 (einschliesslich) erfolgt auf Basis der EUR-Tranchen. Die Umrechnung er-folgt zu dem von einem anerkannten Kursmeldedienst gelieferten Devisenkurs. Historische Performance bietet keine Garantie für laufende oder zukünftige Performance. Etwaige Kommissionen für Ausgabe und Rücknahme von Fondsanteilen sowie anfallende weitere Kosten sind nicht berücksichtigt. (Quelle: StarCapital AG, Stand: ).

8 Vermögensfonds Morningstar: ««««Sauren: EuroFondsNote: 2 StarCapital Huber Strategy 1: neue Engagements! Im Berichtsmonat haben wir bei diesem chancenorientierten Mischfonds die liquiden Mittel deutlich reduziert von 22,8 % auf 16,3 % des Fondsvermögens. Zum einen wurden hochverzinsliche Anleihen aus dem Energie- und Rohstoffbereich zugekauft, deren ungebremster Kursverfall inzwischen ein Worst-Case-Szenario mit ungewöhnlich hohen Renditen Fondsdaten zum 30. November 2015 Anlagekategorie Vermögensfonds dynamisch WKN/ ISIN A0NE9D/LU Bloomberg-Ticker STCHSTA LX Auflagedatum Fondswährung Euro Fondsvermögen 154,3 Mio. EUR Ausgabeaufschlag bis zu 3,00% Ausgabepreis 135,94 EUR Rücknahmepreis 131,98 EUR Verwaltungsvergütung 1,20% Gesamtkostenquote (TER) 1,58% ( ) Performance Fee ja Ertragsverwendung ausschüttend Ausschüttung je Anteil 1,4931 EUR ( ) Mindestanlage keine KVG IPConcept (Luxemburg) S.A. Verwahrstelle DZ PRIVATBANK S.A. Fondsmanager StarCapital AG Vertriebszulassung AT, CH, DE, LU einpreist. Zum anderen wurden ETFs wie zum Beispiel der MS- CI Far East ex-japan ETF von ishares erworben, der mit einem Volumen von 1,4 Mrd. neben China auch Märkte wie Südkorea, Hongkong, Taiwan, Singapur und die Asean- Staaten abdeckt. Die Aktienquote liegt inzwischen wieder bei 56 % und damit nur knapp unter unserem langfristigen Mittelwert. Die 10 größten Positionen ishares BRIC ETF 3,3% 6,5% T-Mobile ,5% 4,95% Gazprom ,4% 4,875% Goldfields ,1% 5,37% Petrobras ,8% 4,536% Lukoil ,7% 3,875% Freeport ,7% Orange 1,6% 4,52% Fiat-Chrysler ,5% 4,125% Glencore ,4% Risiko- & Bewertungskennzahlen Sharpe Ratio seit Auflage 0,27 Sharpe Ratio Morningstar Peergroup* 0,19 Volatilität seit Auflage 16,2% Ø Kurs-Cashflow-Verhältnis 4,8 Ø Kurs-Buchwert-Verhältnis 0,9 Aktienquote 56% Durchschnittsrating BB+ Wertentwicklung seit Auflage in Euro Die bisherige Wertentwicklung ist kein Indikator für die zukünftige Entwicklung (BVI-Methode).* 160 StarCapital Huber Strategy 1 A-EUR Morningstar-Peergroup Mischfonds EUR flexibel - Global Kontakt: Für Fragen stehen wir Ihnen gerne zur Verfügung. StarCapital Swiss Aktiengesellschaft Schloss Römerburg Burgstrasse Kreuzlingen Schweiz info@starcapital.ch Web: Tel.: Fax:

9 StarCapital Huber Strategy 1 Fondsbeschreibung Der StarCapital Huber Strategy 1 bietet ein ganzheitliches und chancenorientiertes Vermögensmanagement auf Basis der jahrzehntelangen Erfahrung von Peter E. Huber. Der vermögensverwaltende Fonds strebt eine ausgewogene Vermögensstruktur mit Schwerpunkt auf Aktienanlagen an. Darüber hinaus kann er auch in Anleihen, Festgeld, Zertifikate, Rohstoffe, Währungen und Immobilienfonds investieren. Die Anlageschwerpunkte werden für ein optimales Chance-Risiko-Verhältnis je nach Marktphase auf Basis aktueller Kapitalmarktforschungsergebnisse flexibel gesteuert. Fondsstruktur zum 30. November 2015 Zielgruppe Aktien Europa 17,1% Deutschland 4,7% Japan 8,4% Goldminen & Bergbau 3,9% Kasse 16,3% China & Hongkong 10,9% Emerging Markets 9,9% Sonstige 1,1% Anleihen 27,7% Der StarCapital Huber Strategy 1 eignet sich als Basisinvestment für langfristig orientierte Anleger, die eine auf Aktien fokussierte und breit diversifizierte Vermögensanlage suchen und bereit sind, für überdurchschnittliche Ertragschancen temporär erhöhte Kursschwankungen zu akzeptieren. Wertentwicklung zum 30. November 2015 in Euro Berechnung nach der BVI-Methode* +49,1% +10,1% -12,0% +14,3% +12,2% +8,3% +5,6% +12,6% +5,4% -8,4% +6,2% +4,9% +5,3% +4,7% ,2% +6,1% +33,8% +36,0% +47,2% +1,3% +4,6% +16,6% +15,1% +13,9% seit Vormonat 1 Jahr 3 Jahre 5 Jahre seit Auflage StarCapital Huber Strategy 1 A-EUR Morningstar-Peergroup Mischfonds EUR flexibel - Global Chancen Die breite Streuung und die Berücksichtigung zahlreicher unkorrelierter Assetklassen reduzieren die Schwankungen des Fonds. Das frühzeitige Erkennen von Trends in den jeweils besten Assetklassen und deren dynamische Anpassung im Portfolio steigern die Gewinnchancen. Die langjährige Erfahrung des Fondsmanagements in Verbindung mit aktuellen Forschungsergebnissen wirkt sich nachhaltig zugunsten einer positiven Wertentwicklung des Fonds aus. Risiken Der Anteilswert kann starken Schwankungen unterliegen und jederzeit unter den Kaufpreis des Fonds fallen. Der Fonds kann in Schwellenländer und in Rohstoffmärkte investieren. Diese gelten als besonders risikoreich. Der Fonds investiert auch in Anleihen. Deren Emittenten können zahlungsunfähig werden. Der Fonds kann durch Wechselkurs-, Zins- und Bonitätsänderungen negativ beeinflusst werden. Der Fonds darf in Derivate investieren. Dies kann mit erhöhtem Risiko verbunden sein Alle Rechte vorbehalten. Diese Unterlage dient ausschliesslich Informationszwecken und stellt keine Aufforderung zum Anteilerwerb dar. Die zur Verfügung gestellten Informationen bedeuten keine Empfehlung oder Beratung, sie geben lediglich eine zusammenfassende Kurzdarstellung wesentlicher Fondsmerkmale. Alleinige Grundlage für den Anteilserwerb dieses Luxemburger Fonds sind die aktuellen, gesetzlichen Verkaufsunterlagen (Verkaufsprospekte, wesentliche Anlegerinformationen und Berichte), sowie die Satzung oder das Verwaltungsreglement. Diese sind kostenlos bei StarCapital Swiss AG, der Vertreterin in der Schweiz (IPConcept Schweiz AG, In Gassen 6, Postfach, CH-8022 Zürich), der Zahlstelle (DZ PRIVATBANK Schweiz AG, Münsterhof 12, Postfach, CH-8022 Zürich), der zuständigen Depotbank oder bei der Verwaltungsgesellschaft IPConcept (Luxemburg) S.A., 4, rue Thomas Edison, L-1445 Luxemburg, Luxembourg erhältlich. Hinweise zu Chancen und Risiken sowie steuerliche Informationen entnehmen Sie bitte dem aktuellen Verkaufsprospekt. Alle Aussagen wurden sorgfältig recherchiert, geben unsere aktuelle Einschätzung zum Zeitpunkt der Erstellung wieder und können sich ohne vorherige Ankündigung ändern. Für die Richtigkeit kann keine Gewähr übernommen werden. Die angegebene Wertentwicklung basiert auf dem Nettoinventarwert (entspricht der SFA-Richtlinie vom 16. Mai 2008), bei Wiederanlage aller Ausschüttungen, ohne Berücksichtigung steuerlicher Faktoren (BVI-Methode, Quelle: SIX Financial Information). Die Berechnung der historischen Performance bis zum Jahr 2008 (einschliesslich) erfolgt auf Basis der EUR-Tranchen. Die Umrechnung er-folgt zu dem von einem anerkannten Kursmeldedienst gelieferten Devisenkurs. Historische Performance bietet keine Garantie für laufende oder zukünftige Performance. Etwaige Kommissionen für Ausgabe und Rücknahme von Fondsanteilen sowie anfallende weitere Kosten sind nicht berücksichtigt. (Quelle: StarCapital AG, Stand: ).

10 Internationaler Aktienfonds StarCapital Starpoint: Chancen in Asien! In den südostasiatischen Wachstumsmärkten schwächelt die Wirtschaft. Und auch Japan steht bereits wieder am Rande einer Rezession. Die dadurch ausgelöste Unsicherheit bei den Investoren eröffnet gute Einstiegschancen, denn auf längere Sicht bieten sich in Asien die größten Potenziale bei den Unternehmensgewinnen und den Aktienkursen weltweit. Entsprechend unserer antizyklischen Anlagestrategie haben wir deshalb bei unserem internationalen Aktienfonds in dieser Region im Berichtszeitraum weitere Positionen aufgebaut. Die Barreserven sanken dadurch von 26,9 % auf 22,1 % des Fondsvermögens. Weitere schrittweise Engagements sind vorgesehen. Fondsdaten zum 30. November 2015 Anlagekategorie internationaler Aktienfonds WKN/ ISIN /LU Bloomberg-Ticker DGSTARP LX Auflagedatum Fondswährung Euro Fondsvermögen 184,4 Mio. EUR Ausgabeaufschlag bis zu 5,00% Ausgabepreis 191,51 EUR Rücknahmepreis 182,39 EUR Verwaltungsvergütung 1,40% Gesamtkostenquote (TER) 1,75% ( ) Performance Fee nein Ertragsverwendung ausschüttend Ausschüttung je Anteil 1,0516 EUR ( ) Mindestanlage keine KVG IPConcept (Luxemburg) S.A. Verwahrstelle DZ PRIVATBANK S.A. Fondsmanager StarCapital AG Vertriebszulassung AT, CH, DE, LU Die 10 größten Aktienpositionen ishares BRIC ETF 2,1% Nippon T&T 2,0% Veolia 1,6% Berkshire Hathaway 1,4% Fiat-Chrysler 1,4% ishares MSCI Far East 1,3% Microsoft 1,3% Renault 1,3% Deutsche Telekom 1,2% Gen. Electric 1,2% Risiko- & Bewertungskennzahlen Sharpe Ratio seit Auflage 0,17 Sharpe Ratio Morningstar Peergroup* 0,13 Volatilität seit Auflage 17,3% Ø Kurs-Cashflow-Verhältnis 4,8 Ø Kurs-Buchwert-Verhältnis 0,9 Investitionsquote 77,9% Wertentwicklung seit Auflage in Euro Die bisherige Wertentwicklung ist kein Indikator für die zukünftige Entwicklung (BVI-Methode).* StarCapital Starpoint A - EUR Morningstar-Peergroup Aktien weltweit Standardwerte Value Kontakt: Für Fragen stehen wir Ihnen gerne zur Verfügung. StarCapital Swiss Aktiengesellschaft Schloss Römerburg Burgstrasse Kreuzlingen Schweiz info@starcapital.ch Web: Tel.: Fax:

11 StarCapital Starpoint Fondsbeschreibung Der StarCapital Starpoint investiert auf Basis einer antizyklischen Investitionsstrategie in attraktiv bewertete Unternehmen und strebt eine überdurchschnittliche Wertentwicklung im Vergleich zur Benchmark an. Eine aktive Länder- und Branchenallokation setzt Schwerpunkte in den vielversprechendsten Regionen und berücksichtigt langfristige Wachstumstrends. Die flexible Steuerung der Investitionsquote auf Basis des StarCapital Risk-Protection-Systems, die Konzentration auf liquide Aktien sowie eine breite Diversifikation erhöhen die Sicherheit des Portfolios. Fondsstruktur zum 30. November 2015 Zielgruppe Goldminen 3,1% Emerging Markets 8,6% Italien 5,8% Niederlande 2,7% Frankreich 7,1% USA 10,3% Kasse 22,1% Österreich 2,8% Deutschland 8,6% China & Hongkong 10,3% Sonstige 8,0% Japan 10,6% Der StarCaptial Starpoint eignet sich vor allem für langfristig und antizyklisch orientierte Anleger, welche schwerpunktmäßig in internationale Aktien investieren möchten und bereit sind, für überdurchschnittliche Ertragschancen erhöhte Kursschwankungen zu akzeptieren. Wertentwicklung zum 30. November 2015 in Euro Berechnung nach der BVI-Methode* -41,4% +40,3% +12,9% -14,4% +4,1% +17,7% +8,4% +6,6% -36,6% +27,8% +15,7% -3,9% +11,9% +19,1% +15,2% +12,4% ,5% +7,1% +42,9% +30,3% +43,5% +112,2% +2,9% +13,7% +55,2% +72,8% +70,9% +70,4% seit Vormonat 1 Jahr 3 Jahre 5 Jahre 10 Jahre seit Auflage StarCapital Starpoint A - EUR Morningstar-Peergroup Aktien weltweit Standardwerte Value Chancen Anleger partizipieren an der Entwicklung der internationalen Aktienmärkte auf Basis einer antizyklischen Investitionsstrategie. Eine breite Diversifikation, die Fokussierung auf liquide Wertpapiere und die flexible Steuerung der Investitionsquote erhöhen die Sicherheit des Portfolios. Das vielfach prämierte StarCapital-Fondsmanagement verfügt über jahrzehntelange Erfahrungen und nutzt systematisch Marktineffizienzen zugunsten einer überdurchschnittlichen Wertentwicklung des Fonds. Risiken Der Anteilswert kann starken Schwankungen unterliegen und jederzeit unter den Kaufpreis fallen, zu dem der Kunde den Fonds erworben hat. Der Fonds kann in Schwellenländer investieren. Diese gelten als besonders risikoreich. Der Fonds kann durch Wechselkursänderungen negativ beeinflusst werden. Der Fonds darf in Derivate investieren. Dies kann mit erhöhtem Risiko verbunden sein Alle Rechte vorbehalten. Diese Unterlage dient ausschliesslich Informationszwecken und stellt keine Aufforderung zum Anteilerwerb dar. Die zur Verfügung gestellten Informationen bedeuten keine Empfehlung oder Beratung, sie geben lediglich eine zusammenfassende Kurzdarstellung wesentlicher Fondsmerkmale. Alleinige Grundlage für den Anteilserwerb dieses Luxemburger Fonds sind die aktuellen, gesetzlichen Verkaufsunterlagen (Verkaufsprospekte, wesentliche Anlegerinformationen und Berichte), sowie die Satzung oder das Verwaltungsreglement. Diese sind kostenlos bei StarCapital Swiss AG, der Vertreterin in der Schweiz (IPConcept Schweiz AG, In Gassen 6, Postfach, CH-8022 Zürich), der Zahlstelle (DZ PRIVATBANK Schweiz AG, Münsterhof 12, Postfach, CH-8022 Zürich), der zuständigen Depotbank oder bei der Verwaltungsgesellschaft IPConcept (Luxemburg) S.A., 4, rue Thomas Edison, L-1445 Luxemburg, Luxembourg erhältlich. Hinweise zu Chancen und Risiken sowie steuerliche Informationen entnehmen Sie bitte dem aktuellen Verkaufsprospekt. Alle Aussagen wurden sorgfältig recherchiert, geben unsere aktuelle Einschätzung zum Zeitpunkt der Erstellung wieder und können sich ohne vorherige Ankündigung ändern. Für die Richtigkeit kann keine Gewähr übernommen werden. Die angegebene Wertentwicklung basiert auf dem Nettoinventarwert (entspricht der SFA-Richtlinie vom 16. Mai 2008), bei Wiederanlage aller Ausschüttungen, ohne Berücksichtigung steuerlicher Faktoren (BVI-Methode, Quelle: SIX Financial Information). Die Berechnung der historischen Performance bis zum Jahr 2008 (einschliesslich) erfolgt auf Basis der EUR-Tranchen. Die Umrechnung er-folgt zu dem von einem anerkannten Kursmeldedienst gelieferten Devisenkurs. Historische Performance bietet keine Garantie für laufende oder zukünftige Performance. Etwaige Kommissionen für Ausgabe und Rücknahme von Fondsanteilen sowie anfallende weitere Kosten sind nicht berücksichtigt. (Quelle: StarCapital AG, Stand: ).

12 Internationaler Rentenfonds Morningstar: ««««Sauren: EuroFondsNote: 2 StarCapital Argos: ein verlorenes Jahr? Nach einem verheißungsvollen Start musste unser Rentenfonds seine im 1. Halbjahr erzielten Gewinne fast komplett wieder abgeben. Auf den ersten Blick könnte man aufgrund der Wertentwicklung meinen, dass wir auf ein verlorenes Jahr zusteuern. Doch hinter den Kulissen hat sich viel getan. Die massiven Spread-Ausweitungen im Crossover-Bereich Fondsdaten zum 30. November 2015 Anlagekategorie internationaler Rentenfonds WKN/ ISIN /LU Bloomberg-Ticker STCARGO LX Auflagedatum Fondswährung Euro Fondsvermögen 602,7 Mio. EUR Ausgabeaufschlag bis zu 3,00% Ausgabepreis 145,90 EUR Rücknahmepreis 141,65 EUR Verwaltungsvergütung 0,90% Gesamtkostenquote (TER) 1,23% ( ) Performance Fee nein Ertragsverwendung ausschüttend Ausschüttung je Anteil 4,4435 EUR ( ) Mindestanlage keine KVG IPConcept (Luxemburg) S.A. Verwahrstelle DZ PRIVATBANK S.A. Fondsmanager StarCapital AG Vertriebszulassung AT, CH, DE, LU (BBB/BB) und der extreme Kursverfall bei Unternehmensanleihen speziell aus dem Energie- und Rohstoffbereich haben zwei positive Effekte. Erstens hat sich die durchschn. Rendite in unserem Rentenportefeuille im Jahresverlauf von 4,7% auf 5,5% erhöht. Zum Zweiten gibt es viele neue Fallen Angels, in die wir unsere üppigen Liquiditätsreserven investieren können. Risiko- & Bewertungskennzahlen Sharpe Ratio seit Auflage 1,09 Sharpe Ratio Morningstar Peergroup 0,84 Volatilität seit Auflage 5,4% Charakteristika festverzinslicher Wertpapiere Ø Rendite auf Call-Datum 5,5% Ø Restlaufzeit in Jahren auf Call-Datum* 4,3 Modified Duration auf Call-Datum 3,7 Durchschnittsrating A- Anzahl der Emittenten 47 *inkl. Future-Kontrakte Zielgruppe Der StarCapital Argos eignet sich vor allem für konservative Anleger mit einem mittel- bis langfristigen Anlagehorizont, die mittels einer globalen Investition in festverzinsliche Wertpapiere ein ausgewogenes Verhältnis zwischen Sicherheit und Ertrag anstreben. Wertentwicklung seit Auflage in Euro Die bisherige Wertentwicklung ist kein Indikator für die zukünftige Entwicklung (BVI-Methode).* 220 StarCapital Argos A-EUR Morningstar-Peergroup Anleihen Flexibel Global-EUR Hedged Kontakt: Für Fragen stehen wir Ihnen gerne zur Verfügung. StarCapital Swiss Aktiengesellschaft Schloss Römerburg Burgstrasse Kreuzlingen Schweiz info@starcapital.ch Web: Tel.: Fax:

13 StarCapital Argos Fondsbeschreibung Der StarCapital Argos ist ein internationaler Rentenfonds, der durch Investitionen in festverzinsliche Wertpapiere aller Art den langfristigen Kapitalerhalt bei gleichzeitig überdurchschnittlichen Wertzuwächsen anstrebt. Die Laufzeiten- und Bonitätsstruktur der investierten Anleihen wird durch eine aktive Zinsstrategie permanent an die Kapitalmärkte angepasst. Außerdem können Teile des Fondsvermögens auch in Fremdwährungen und in Papieren von Emittenten mit geringerer Bonität angelegt werden, sofern dies das Chance-Risiko-Profil des Rentenfonds optimiert. Vermögensaufteilung zum 30. November 2015 Währungs- und Laufzeitstruktur AAA 18,7% AA 2,1% BBB 15,4% Kein Rating 0,8% Kasse 32,9% Renten-ETF's 2,7% BB 18,4% CCC 0,2% A 5,7% B 3,1% EUR 72,4% USD 17,0% Sonstige 4,7% NOK 2,2% MXN 2,1% BRL 1,6% Kasse 32,9% 1 3 Jahre 10,6% 3 5 Jahre 29,5% 5 10 Jahre 24,3% Renten-ETF's 2,7% Währungsallokation inkl. Devisentermingeschäften Wertentwicklung zum 30. November 2015 in Euro Berechnung nach der BVI-Methode* -9,5% +28,9% +11,1% -1,4% +14,5% +0,9% +6,2% +0,8% -12,6% +20,8% +6,7% -0,2% +11,2% +1,0% +2,9% -0,2% ,2% -0,4% +9,0% +23,2% +65,4% +118,8% -0,1% -0,8% +4,5% +15,6% +33,5% +60,4% seit Vormonat 1 Jahr 3 Jahre 5 Jahre 10 Jahre seit Auflage StarCapital Argos A-EUR Morningstar-Peergroup Anleihen Flexibel Global-EUR Hedged Chancen Das aktive Management festverzinslicher Wertpapiere unterschiedlicher Emittenten, Währungen und Laufzeiten generiert überdurchschnittliche Erträge. Die antizyklische Investitionsstrategie des Fonds nutzt Ineffizienzen an den Rentenmärkten optimal aus. Eine breite Diversifikation schwerpunktmäßig in liquide Wertpapiere erhöht die Sicherheit des Portfolios. Das vielfach prämierte StarCapital-Fondsmanagementverfügt über eine jahrzehntelange Erfahrung im Bereich der ganzheitlichen Vermögensverwaltung. Risiken Der Anteilswert kann starken Schwankungen unterliegen und jederzeit unter den Kaufpreis des Fonds fallen. Der Fonds investiert überwiegend in Anleihen. Deren Emittenten können zahlungsunfähig werden. Der Fonds kann durch Wechselkurs-, Zins- oder Bonitätsveränderungen negativ beeinflusst werden. Der Fonds kann in Schwellenländer investieren. Diese gelten als besonders risikoreich. Der Fonds darf in Derivate investieren. Dies kann mit erhöhtem Risiko verbunden sein Alle Rechte vorbehalten. Diese Unterlage dient ausschliesslich Informationszwecken und stellt keine Aufforderung zum Anteilerwerb dar. Die zur Verfügung gestellten Informationen bedeuten keine Empfehlung oder Beratung, sie geben lediglich eine zusammenfassende Kurzdarstellung wesentlicher Fondsmerkmale. Alleinige Grundlage für den Anteilserwerb dieses Luxemburger Fonds sind die aktuellen, gesetzlichen Verkaufsunterlagen (Verkaufsprospekte, wesentliche Anlegerinformationen und Berichte), sowie die Satzung oder das Verwaltungsreglement. Diese sind kostenlos bei StarCapital Swiss AG, der Vertreterin in der Schweiz (IPConcept Schweiz AG, In Gassen 6, Postfach, CH-8022 Zürich), der Zahlstelle (DZ PRIVATBANK Schweiz AG, Münsterhof 12, Postfach, CH-8022 Zürich), der zuständigen Depotbank oder bei der Verwaltungsgesellschaft IPConcept (Luxemburg) S.A., 4, rue Thomas Edison, L-1445 Luxemburg, Luxembourg erhältlich. Hinweise zu Chancen und Risiken sowie steuerliche Informationen entnehmen Sie bitte dem aktuellen Verkaufsprospekt. Alle Aussagen wurden sorgfältig recherchiert, geben unsere aktuelle Einschätzung zum Zeitpunkt der Erstellung wieder und können sich ohne vorherige Ankündigung ändern. Für die Richtigkeit kann keine Gewähr übernommen werden. Die angegebene Wertentwicklung basiert auf dem Nettoinventarwert (entspricht der SFA-Richtlinie vom 16. Mai 2008), bei Wiederanlage aller Ausschüttungen, ohne Berücksichtigung steuerlicher Faktoren (BVI-Methode, Quelle: SIX Financial Information). Die Berechnung der historischen Performance bis zum Jahr 2008 (einschliesslich) erfolgt auf Basis der EUR-Tranchen. Die Umrechnung er-folgt zu dem von einem anerkannten Kursmeldedienst gelieferten Devisenkurs. Historische Performance bietet keine Garantie für laufende oder zukünftige Performance. Etwaige Kommissionen für Ausgabe und Rücknahme von Fondsanteilen sowie anfallende weitere Kosten sind nicht berücksichtigt. (Quelle: StarCapital AG, Stand: ).

14 Das Ganze sehen, die Chancen nutzen. Impressum Herausgeber: StarCapital AG, Kronberger Str. 45, D Oberursel Tel: , Fax: Vertriebsstelle StarCapital Swiss AG, Burgstrasse 8, CH-8280 Kreuzlingen Schweiz: Tel: , Fax: Redaktion: Dipl.-Kfm. Peter E. Huber, Redaktion: Erscheinungsort: Schweiz Quellenhinweis: Soweit nicht anders gekennzeichnet, wurden Tabellen und Charts auf Basis von Thomson Reuters Datastream und Bloomberg erstellt. Besonderer Hinweis: Die in dieser Publikation zum Ausdruck gebrachten Informationen, Meinungen und Prognosen stützen sich auf Analyseberichte und Auswertungen öffentlich zugänglicher Quellen. Eine Gewähr hinsichtlich Qualität und Wahrheitsgehalt dieser Informationen muss dennoch ausgeschlossen werden. Eine Haftung für mittelbare und unmittelbare Folgen der veröffentlichten Inhalte ist somit ausgeschlossen. Insbesondere gilt dies für Leser, die unsere Investmentanalysen und Interviewinhalte in eigene Anlagedispositionen umsetzen. So stellen weder unsere Musterdepots noch unsere Einzelanalysen zu bestimmten Wertpapieren einen Aufruf zur individuellen oder allgemeinen Nachbildung, auch nicht stillschweigend, dar. Handelsanregungen oder Empfehlungen stellen keine Aufforderung zum Kauf oder Verkauf von Wertpapieren oder derivativen Finanzprodukten dar. Diese Publikation darf keinesfalls als persönliche oder auch allgemeine Beratung aufgefasst werden, auch nicht stillschweigend, da wir mittels veröffentlichter Inhalte lediglich unsere subjektive Meinung reflektieren. Die in dieser Publikation zum Ausdruck gebrachten Meinungen können sich ohne vorherige Ankündigung ändern. Angaben zur bisherigen Wertentwicklung erlauben keine Prognose für die Zukunft. In Fällen, in denen sich das Management zu bestimmten Wertpapieren äußert, sind wir als Firma, als Privatpersonen, für unsere Kunden oder als Berater oder Manager der von uns betreuten Fonds in der Regel unmittelbar oder mittelbar in diesen Wertpapieren investiert. Ein auf unsere Äußerungen folgender positiver Kursverlauf kann also den Wert des Vermögens unserer Mitarbeiter oder unserer Kunden steigern. Im Regelfall ist das Management der Firma StarCapital in den eigenen Fonds investiert. Sie können auf unserer Website in den Rechenschaftsberichten und Halbjahresberichten lückenlos feststellen, welche Wertpapiere unsere Fonds zu bestimmten Stichtagen hielten. Aktuelle Daten sind im Regelfall für alle Fonds und für die größten Fondspositionen auf den Factsheets zu unseren Fonds auf unserer Website zu finden. Die Aktien, die die StarCapital in Ihren Fonds und in dem von ihr betreuten Portfolios und Sondervermögen hält, können Sie unseren Geschäfts- und Rechenschaftsberichten entnehmen. Das Dokument wurde redaktionell am 10. Dezember 2015 abgeschlossen. 2015