Der GBC-Insiderindikator - KW 31

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1 Insiderindikator KW 3 Der GBCInsiderindikator KW 3 GBC Insiderindikator aktuell Während der Deutsche Leitindex DAX neue Höhen antestet, hielten sich die deutschen Insider in GBCInsiderindikator 29 der abgelaufenen Woche noch weiterhin im Hintergrund. Besonders deutlich wird dies durch die 25 2 immer noch geringe Anzahl der gemeldeten Insidertransaktionen belegt. Demnach kamen in der 3 7 vergangenen Woche gerade einmal sechs Kauftransaktionen hinzu, denen 5 Verkaufstransaktio 5 9 nen gegenüberstanden. Kumuliert wurden im laufenden Monat 46 Käufe und 6 Verkäufe regist 3 riert und damit bewegt sich unser GBC Insiderindikator auf einem relativ konstanten Niveau von 2,88. Im Gegensatz hierzu lag der Wert der Vergleichsperiode des Vormonats bei 3,5. Sichtbar wird damit erneut das antizyklische Verhalten der deutschen Insider, die bei relativ hohen Kursniveaus vorsichtig disponieren wohingegen vor allem niedrige Kurse zum Zukauf genutzt werden. Insidertransaktion im Fokus Homag Holzverarbeitungssysteme AG Insiderkauf durch Aufsichtsrat Gerhard Schuler und der sonstigen meldepflichtigen Person Mareike Hengel gesamt Stück zu Kursen á 7,80 und 7,9 Jan 05 Apr 05 Jul 05 Okt 05 Jan 06 Apr 06 Jul 06 Okt 06 Jan 07 Apr 07 Jul 07 Okt 07 Jan 08 Apr 08 Jul 08 Okt 08 Jan 09 Apr 09 Jul 09 Datum Name Insider Stellung Anzahl Kurs in Volumen in Mareike Hengel S.590 7, Gerhard Schuler AR , Gerhard Schuler AR , Mareike Hengel S , Die Homag Group AG ist nach eigenen Angaben der umsatzstärkste, weltweit führende Hersteller von Maschinen und Anlagen für die holzverarbeitende Industrie. Internationale Kunden aus Handwerk und Industrie können dabei die von der Homag hergestellten Maschinen nutzen und zusätzlich eine breite Palette begleitender Dienstleistungen in Anspruch nehmen. Die Präsenz in mehr als 60 Ländern sichert dem Unternehmen, laut eigener Einschätzung, in seiner Branche rund ein Viertel des Weltmarktes. Aufbauend auf die starke Marktstellung der Gesellschaft, konnte das abgelaufene Geschäftsjahr 2008 insgesamt positiv abgeschlossen werden. Die Umsatzerlöse auf Konzernebene beliefen sich auf 836,86 Mio. und konnten damit gegenüber dem Vorjahr leicht um 2,3 % angehoben werden. Dabei wurden rund 75,8 % der Umsätze im Ausland erzielt, was noch eimmal besonders auf die international starke Aufstellung des Unternehmens hinweist. Eine gestiegene Kostenquote aus dem Personalbereich sowie negative Wechselkurseffekte belasteten das Nachsteuerergebnis, das sich auf 3,94 Mio. leicht reduzierte (GJ 07: 32,03 Mio. ). Parallel hierzu machte sich jedoch der konjunkturelle Abschwung in einem deutlichen Rückgang der Auftragseingänge bemerkbar. Hier gilt es jedoch anzumerken, dass der Auftragseingang nur Eigenmaschinen ohne Handelsware, Ersatzteile und Service umfasst. Besonders im Schlussquartal 2008 spürte Homag die Auswirkungen des konjunkturellen Umfelds, so dass der Ordereingang hier mit 77 Mio. signifikant unter den Vorquartalen und dem Vorjahresquartal lag. Dementsprechend schwach präsentierte sich das erste Quartal des laufenden Geschäftsjahres Deutliche Umsatzrückgänge auf 9,0 Mio. entsprechen im Vorjahresvergleich einem Minus in Höhe von 47,6 %. Ein Effekt der sich ebenfalls in einem negativen Ergebnis niederschlägt. Dementsprechend beläuft sich das Nachsteuerergebnis auf,06 Mio. und liegt damit deutlich unter

2 Insiderindikator KW 3 halb des Vorjahresniveaus von,28 Mio.. Um der schrumpfenden Umsatzbasis entgegenzuwirken, hat der Vorstand bereits Maßnahmen zur Kostenreduzierung initiiert. Neben dem Abbau von Leiharbeitern und der Einführung von Kurzarbeit werden auch Einsparungen in der Forschung und Entwicklung sowie in der Produktion vorgenommen. Diese Maßnahmen, die wir mit rund 0 Mio. veranschlagen, sollen das schwierige Geschäftsjahr 2009 etwas abmildern. Allerdings sind wir der festen Überzeugung, dass der aktuelle Aktienkurs den inneren Wert des Unternehmens nicht widerspiegelt. Das Sentiment für die Aktie ist aktuell zwar aufgrund des zu erwarteten Verlustes schlecht, jedoch sollten die initiierten Kostenanpassungsmaßnahmen im Jahresverlauf ihre Wirkung voll entfalten und die Kostenstruktur deutlich verbessern. Nach dem Übergangsjahr 2009 erwarten wir im kommenden Geschäftsjahr 200 wieder einen moderaten Anstieg bei den Umsatzerlösen mit einer einhergehenden Verbesserung der Margensituation. Das prognostizierte EV/EBITDA für 200 von rund 4,8 indiziert unter fundamentalen Gesichtspunkten eine attraktive Bewertung. Zudem notiert die Aktie derzeit unter dem Buchwert je Aktie von 0. Fazit: Unter diesen Gesichtspunkten erscheinen die Insiderkäufe des Aufsichtsrats Gerhard Schuler sowie der sonstigen meldepflichtigen Person, Mareike Hengel, als ein günstiger Einstieg. Belegt wird dies besonders durch die bereits erzielten Renditen von etwa 4 %. Langfristig sehen wir deutliche Kurserholungspotenziale, was die Homag AG damit gleichzeitig als eine attraktive Depotbeimischung und somit als Insideraktie der Woche KW 3 qualifiziert.

3 EV/EBIT KBV Insiderindikator (Research Note) KW 3 Homag Group AG Unternehmensprofil Branche: Maschinenbau aktueller Kurs: 8,74 Fokus: Holzverarbeitende Industrie / Xetra Mitarbeiter: 528 Stand: Währung: EUR Stammdaten: ISIN: DE Gründung: 962 Firmensitz: Schopfloch Vorstand: Dr. Joachim Brenk, Andreas Hermann, Achim Gauß Quelle: BIS WKN: Börsenkürzel: HG Aktienanzahl³: 5,688 Marketcap³: 37, EnterpriseValue³: 270,33 ³ in Mio. / in Mio. EUR Die Homag Group AG ist nach eigenen Schätzungen der umsatzstärkste, weltweit führende Hersteller von Maschinen und Anlagen für die holzverarbeitende Industrie. Zum Produktangebot gehören Maschinen, Zellen und Fabrikanlagen, wobei unter Maschinen die Standardmaschinen zusammengefasst sind, Zellen zu Linien verkettete Einzelmaschinen enthalten und unter Anlagen ganzheitliche Systemlösungen mit vernetzter Maschinensteuerung und professioneller Leittechnik verstanden werden. Den internationalen Kunden aus Handwerk und Industrie bietet die Gesellschaft außerdem eine breite Palette begleitender Dienstleistungen. Der Konzern agiert weltweit, ist in 60 Ländern präsent und reklamiert in seiner Branche ein Viertel des Weltmarktes für sich. Berichtet wird in den Segmenten Industrie, Handwerk, Vertrieb & Service sowie Sonstige. Freefloat: 27,5 % Daten & Prognosen Transparenzlevel: Prime Standard GuV in Mio. EUR \ GJ.Ende e e Marktsegment: Umsatz 836,86 856,45 650,00 695,00 Regulierter Markt EBITDA 00,0 9,00 28,62 54,72 Rechnungslegung: EBIT 78,92 68,82 5,2 28,72 IFRS Jahresüberschuss 32,03 3,94 8,93 5,47 Geschäftsjahr: 3.2 Kennzahlen in EUR Gewinn je Aktie 2,2 2,04 0,57 0,99 Designated Sponsor: Dividende je Aktie 0,90 0,30 0,00 0,30 Commerzbank AG Kennzahlen EV/Umsatz 0,3 0,32 0,42 0,39 EV/EBITDA 2,57 2,97 9,45 4,94 Analysten: 37 Cosmin Filker ,26 3,93 52,80 9,4 KGV 4,28 4,29 neg. 8,86 0,8 filker@gbcag.de Finanztermine: **letztes Research von GBC: Datum: Ereignis Datum: Veröffent. / Kursziel in EUR / Rating : Q2/ : Q3/ RS = Research Studie; RG = Research Guide; ** oben aufgeführte Researchstudie kann unter eingesehen, bzw. bei der GBC AG, Halderstr. 27, D 8650 Augsburg angefordert werden. 37

4 ID2 Insiderindikator (Research Note) KW 3. Disclaimer und Risikohinweis Dieses Dokument dient ausschließlich zu Informationszwecken. Alle Daten und Informationen aus dieser Studie stammen aus Quellen, welche die GBC AG für zuverlässig hält. Darüber hinaus haben die Verfasser die größtmögliche Sorgfalt verwandt, sicherzustellen, dass die verwendeten Fakten und dargestellten Meinungen angemessen und zutreffend sind. Trotz allem kann keine Gewähr oder Haftung für deren Richtigkeit übernommen werden und zwar weder ausdrücklich noch stillschweigend. Darüber hinaus können alle Informationen unvollständig oder zusammengefasst sein. Weder die GBC AG noch die einzelnen Verfasser übernehmen eine Haftung für Schäden, welche aufgrund der Nutzung dieses Dokuments oder seines Inhalts oder auf andere Weise in diesem Zusammenhang entstehen. Weiter weisen wir darauf hin, dass dieses Dokument weder eine Einladung zur Zeichnung noch zum Kauf irgendeines Wertpapiers darstellt und nicht in diesem Sinne auszulegen ist. Auch darf es oder ein Teil davon nicht als Grundlage für einen verbindlichen Vertrag, welcher Art auch immer, dienen oder in diesem Zusammenhang als verlässliche Quelle herangezogen werden. Eine Entscheidung im Zusammenhang mit einem voraussichtlichen Verkaufsangebot für Wertpapiere, des oder der in dieser Publikation besprochenen Unternehmen sollte ausschließlich auf der Grundlage von Informationen in Prospekten oder Angebotsschreiben getroffen werden, die in Zusammenhang mit einem solchen Angebot herausgegeben werden. Die GBC AG übernimmt keine Garantie dafür, dass die angedeutete Rendite oder die genannten Kursziele erreicht werden. Veränderungen in den relevanten Annahmen, auf denen dieses Dokument beruht, können einen materiellen Einfluss auf die angestrebten Renditen haben. Das Einkommen aus Investitionen unterliegt Schwankungen. Anlageentscheidungen bedürfen stets der Beratung durch einen Anlageberater. Somit kann das vorliegende Dokument keine Beratungsfunktion übernehmen. Vertrieb außerhalb der Bundesrepublik Deutschland: Diese Publikation darf, sofern sie im UK vertrieben wird, nur solchen Personen zugänglich gemacht werden, die im Sinne des Financial Services Act 986 als ermächtigt oder befreit gelten, oder Personen gemäß Definition 9 (3) des Financial Services Act 986 (Investment Advertisement) (Exemptions) Erlass 988 (in geänderter Fassung), und darf an andere Personen oder Personengruppen weder direkt noch indirekt übermittelt werden. Weder dieses Dokument noch eine Kopie davon darf in die Vereinigten Staaten von Amerika oder in deren Territorien oder Besitzungen gebracht, übertragen oder verteilt werden. Die Verteilung dieses Dokuments in Kanada, Japan oder andere Gerichtsbarkeiten kann durch Gesetz beschränkt sein und Personen, in deren Besitz diese Publikation gelangt, sollten sich über etwaige Beschränkungen informieren und diese einhalten. Jedes Versäumnis diese Beschränkung zu beachten, kann eine Verletzung der USamerikanischen, kanadischen oder japanischen Wertpapiergesetze oder der Gesetze einer anderen Gerichtsbarkeit darstellen. Durch die Annahme dieses Dokuments akzeptieren Sie jeglichen Haftungsausschluss und die vorgenannten Beschränkungen. 2 Die Hinweise zum Disclaimer/Haftungsausschluss finden Sie zudem unter: Rechtshinweise und Veröffentlichungen gemäß 34b Abs. WpHG und FinAnV Die Hinweise finden Sie zudem im Internet unter folgender Adresse: Seite III

5 ID2 Insiderindikator (Research Note) KW 3. Offenlegung 2 (I) Aktualisierung: Eine konkrete Aktualisierung der vorliegenden Analyse(n) zu einem festen Zeitpunkt ist aktuell terminlich noch nicht festgelegt. GBC AG behält sich vor, eine Aktualisierung der Analyse unangekündigt vorzunehmen. 2 (II) Empfehlung/ Einstufungen/ Rating: Die GBC AG verwendet seit ein 3stufiges absolutes AktienRatingsystem. Seit dem beziehen sich die Ratings dabei auf einen Zeithorizont von mindestens 6 bis zu maximal 8 Monaten. Zuvor bezogen sich die Ratings auf einen Zeithorizont von bis zu 2 Monaten. Bei Veröffentlichung der Analyse werden die Anlageempfehlungen gemäß der unten beschriebenen Einstufungen unter Bezug auf die erwartete Rendite festgestellt. Vorübergehende Kursabweichungen außerhalb dieser Bereiche führen nicht automatischen zu einer Änderung der Einstufung, geben allerdings Anlass zur Überarbeitung der originären Empfehlung. Die jeweiligen Empfehlungen/ Einstufungen/ Ratings sind mit folgenden Erwartungen verbunden: 2 (III) Historische Empfehlungen: KAUFEN HALTEN VERKAUFEN Die erwartete Rendite, ausgehend vom ermittelten Kursziel, inkl. Dividendenzahlung innerhalb des entsprechenden Zeithorizonts beträgt >= + 0 %. Die erwartete Rendite, ausgehend vom ermittelten Kursziel, inkl. Dividendenzahlung innerhalb des entsprechenden Zeithorizonts beträgt dabei > 0 % und < + 0 %. Die erwartete Rendite, ausgehend vom ermittelten Kursziel, inkl. Dividendenzahlung innerhalb des entsprechenden Zeithorizonts beträgt <= 0 %. Kursziele der GBC AG werden anhand des fairen Wert je Aktie, welcher auf Grundlage allgemein anerkannter und weit verbreiteter Methoden der fundamentalen Analyse, wie etwa dem DCFVerfahren, dem PeerGroupVergleich und/ oder dem SumoftheParts Verfahren, ermittelt wird, festgestellt. Dies erfolgt unter Einbezug fundamentaler Faktoren wie z.b. Aktiensplitts, Kapitalherabsetzungen, Kapitalerhöhungen M&AAktivitäten, Aktienrückkäufen, etc. 2 (III) Historische Empfehlungen: Die komplettierten historischen Empfehlungen von GBC zu der/den vorliegenden Analyse(n) sind im Internet unter folgender Adresse einsehbar: 2 (IV) Informationsbasis: Für die Erstellung der vorliegenden Analyse(n) wurden öffentlich zugängliche Informationen über den/die Emittenten, (soweit vorhanden, die drei zuletzt veröffentlichten Geschäfts und Quartalsberichte, AdhocMitteilungen, Pressemitteilungen, Wertpapierprospekt, Unternehmenspräsentationen, etc.) verwendet, die GBC als zuverlässig einschätzt. Des Weiteren wurden zur Erstellung der vorliegenden Analyse(n) Gespräche mit dem Management des/der betreffenden Unternehmen geführt, um sich die Sachverhalte zur Geschäftsentwicklung näher erläutern zu lassen. 2 (V). Interessenskonflikte nach 34b Abs. WpHG und FinAnV: Die GBC AG sowie der verantwortliche Analyst erklären hiermit, dass folgende möglichen Interessenskonflikte, für das/ die in der Analyse genannte(n) Unternehmen zum Zeitpunkt der Veröffentlichung bestehen und kommen somit den Verpflichtungen des 34b WpHG nach. Eine exakte Erläuterung der möglichen Interessenskonflikte ist im Weiteren im Katalog möglicher Interessenskonflikte unter 2 (V) 2. aufgeführt.bezüglich der in der Analyse besprochenen Wertpapiere oder Finanzinstrumente bestehen die jeweils in den Einzelanalysen angegebenen möglichen Interessenskonflikte. Seite IV

6 ID2 Insiderindikator (Research Note) KW 3. Offenlegung 2 (V) 2. Katalog möglicher Interessenskonflikte: () GBC oder eine mit ihr verbundene juristische Person hält zum Zeitpunkt der Veröffentlichung Anteile oder sonstige Finanzinstrumente an diesem Unternehmen. (2) Dieses Unternehmen hält mehr als 3 % der Anteile an der GBC oder einer mit ihr verbundenen juristischen Person. (3) GBC oder eine mit ihr verbundene juristische Person ist Market Maker oder Designated Sponsor in den Finanzinstrumenten dieses Unternehmens. (4) GBC oder eine mit ihr verbundene juristische Person war in den vorangegangenen 2 Monaten bei der öffentlichen Emission von Finanzinstrumenten dieses Unternehmens betreffend, federführend oder mitführend beteiligt. 5) GBC oder eine mit ihr verbundene juristische Person hat in den vorangegangenen 2 Monaten eine Vereinbarung über die Erstellung von Researchberichten gegen Entgelt mit diesem Unternehmen getroffen. Im Rahmen dieser Vereinbarung wurde dem Emittent der Entwurf der Analyse (ohne Bewertungsteil) vor Veröffentlichung zugänglich gemacht. (6) GBC AG oder eine mit ihr verbundene juristische Person hat in den vorangegangenen 2 Monaten eine Vereinbarung über die Erstellung von Researchberichten gegen Entgelt mit einem Dritten über dieses Unternehmen getroffen. Im Rahmen dieser Vereinbarung wurde dem Emittent der Entwurf der Analyse (ohne Bewertungsteil) vor Veröffentlichung zugänglich gemacht. (7) Der zuständige Analyst hält zum Zeitpunkt der Veröffentlichung Anteile oder sonstige Finanzinstrumente an diesem Unternehmen. (8) Der zuständige Analyst dieses Unternehmens ist Mitglied des dortigen Vorstands oder des Aufsichtsrats. (9) Der zuständige Analyst hat vor dem Zeitpunkt der Veröffentlichung Anteile an dem von ihm analysierten Unternehmen, vor der öffentlichen Emission erhalten bzw. erworben. 2 (V) 3. Compliance: GBC hat intern regulative Vorkehrungen getroffen, um mögliche Interessenskonflikten vorzubeugen bzw. diese sofern vorhanden, offen zu legen. Verantwortlich für die Einhaltung der Regularien ist dabei der derzeitige Compliance Officer, Markus Lindermayr, lindermayr@gbcag.de. 2 2 (VI) Verantwortlich für die Erstellung: Verantwortliches Unternehmen für die Erstellung der vorliegenden Analyse(n) ist die GBC AG mit Sitz in Augsburg, welche als Researchinstitut bei der zuständigen Aufsichtsbehörde (Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin), Lurgiallee 2, Frankfurt) gemeldet ist. Die GBC AG wird derzeit vertreten durch Ihre Vorstände Manuel Hölzle (Vorsitz), Jörg Grunwald und Christoph Schnabel. Die für diese Analyse verantwortlichen Analysten sind die jeweils in den Einzelanalysen angegebenen Analysten. 3 Urheberrechte Dieses Dokument ist urheberrechtlich geschützt. Es wird Ihnen ausschließlich zu Ihrer Information zur Verfügung gestellt und darf nicht reproduziert oder an irgendeine andere Person verteilt werden. Eine Verwendung dieses Dokuments außerhalb den Grenzen des Urhebergesetzes erfordert grundsätzlich die Zustimmung der GBC, bzw. des entsprechenden Unternehmens, sofern es zu einer Übertragung von Nutzungs und Veröffentlichungsrechten gekommen ist. GBC AG Halderstraße 27 D 8650 Augsburg Tel.: 082/ Fax.: 082/ Internet: compliance@gbcag.de Seite V