Refinanzierung am Kapitalmarkt

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1 Akquisition durch Brückenkredit Refinanzierung am Kapitalmarkt Innenfinanzierung Revolvierende Kreditlinien Liquiditätslinien Garantien/Bürgschaften Unternehmensanleihen Syndizierte Kredite Commercial Paper Programme Medium Term Note Programme Wandel-/Optionsanleihen Kapitalerhöhungen Asset Securitisation Free Cash-flow aus Bestand Free Cash-flow aus Akquisitionsobjekt Erträge aus Desinvestments

2 Differenzierung nach der Person des Verkäufers Fremde Dritte Management, evtl unter Einschaltung fremder Dritter Differenzierung nach der Art der Finanzierung Kein übermäßiger Fremdkapitalanteil Hoher Fremdkapitalanteil Traditioneller Unternehmenskauf LBI MBO i.w.s. LMBO/MBO i.e.s. Buy- out / Unternehmenskauf

3 Finanzinvestor Maximierung der Internen Rendite (IRR) Käufer Höchst möglicher Verkaufspreis Geringst möglicher Kaufspreis Limitierung des Preises durch verfügbare Cash-flows zur Schuldendienstfähigk eit Verhältnis zu Fremdkapital Maximierung der Schuldendienstfähigkeit Banken

4 Exit Marktwert des s Marktwert des Fremdkapitals Market Value Added (z.b. durch Steigerung des Unternehmenswertes) Abschluss LBO 30% Marktwert des s (Private-Equity- und Manager Investoren) Ursprünglicher Marktwert des s (Private-Equity- und Manager Investoren) 100% 70% Marktwert des Fremdkapitals (Banken) Entschuldung

5 Käufer/geber + Akquisitionsdarlehen = Kaufpreis + Transaktionsnebenkosten Verkäufer Kaufpreiszahlung Übertragung der Anteile (Share Deal) bzw. der Vermögensgegenstände (Asset Deal) Erwerbergesellschaft NewCo, SPV Erwirbt die Anteile bzw. Vermögensgegenstände Aufströmen des Free Cash-flow Zielgesellschaft Target Akquisitionsdarlehen Rückführung der Akquisitionsdarlehen Operative Finanzierung (Betriebsmittelkredit) Revolvierende Tilgung Bank

6 Besicherung Besichert Unbesichert Senior Unsecured Loan/Note (z.b. Schuldscheindarlehen) Senior Secured Loan (z.b. erstrangiger Bankkredit) Junior Unsecured Note/Loan/Bond (z.b. High Yield Bond) Junior Secured Note/Loan/Bond (z.b. Junior Mezzanine Loan) Erstrangig Nachrangig Rangfolge

7 Vertraglicher Nachrang Struktureller Nachrang Käufer/geber + Mezzanine + Senior-Darlehen = Kaufpreis + Transaktionsnebenkosten Käufer/geber Erwerbergesellschaft 1 NewCo, SPV Mezzanine Bank oder Mezzanine-Provider Mezzanine Erwerbergesellschaft 1 NewCo, SPV Senior-Darlehen Zielgesellschaft Target Senior-Darlehen Erwerbergesellschaft 2 Bank Operative Gesellschaften Zielgesellschaft Target Operative Gesellschaften

8 Quasi- Vorzugsaktien Gesellschafterdarlehen Atypisch stille Beteiligungen Optionsanleihen Wandelanleihen Quasi-Fremdkapital Nachrangdarlehen Typisch stille Beteiligung Partiarische Darlehen Verkäuferdarlehen Genussrechte/-scheine Schuldscheindarlehen Mezzanine-Kapital Fremdkapital

9 Transparenz für die Vermarktung Flexibilität der Vermarktung Risikogehalt des Angebotes Risikogewichtetes Ertragspotenzial z.b. Market-flex-Clause (einseitige Änderung der Kreditbedingungen durch die Bank, um Syndizierung zu ermöglichen) Änderungsmöglichkeiten/ Kündigungsmöglichkeiten Preisanpassung an Risikoveränderungen Auflagen (Covenants): - Informationspflichten, - Financial Covenants, - Cross-Default, - Negativerklärung Verbesserung/Verschlechterung der Finanzkennziffern spiegelt sich im Pricing wider (Step-up-Margin)

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