Jochen Breiltgens Abteilungsdirektor, DZ BANK AG. Thomas Förg Geschäftsführer, MAHA Maschinenbau Haldenwang GmbH & Co.KG. Referent.

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1 Maßgeschneidert - Flexibilität in der Kreditstruktur Projektgeschäft, hoher Avalbedarf, stark schwankende Finanzrelationen, verschiedene Kreditnehmer: Wie vereinbart man langfristige Finanzierungssicherheit mit den Anforderungen des operativen Geschäftes? Thomas Förg Geschäftsführer, MAHA Maschinenbau Haldenwang GmbH & Co.KG Referent Jochen Breiltgens Abteilungsdirektor, DZ BANK AG Gastgeber

2 EUR Syndizierte Kreditfazilität German Manufacturer MAHA has signed a multi-tranche EUR 46m syndicated loan. The facility was upped from its original target amount of EUR 42m, due to the support from both existing and new lenders ( ). Quelle: LoanRadar, July 14th,2010 Folie 2

3 Inhaltsverzeichnis 1. MAHA Gruppe Das Unternehmen 2. Ausgangslage vor Syndizierung 3. Anforderungen operatives Geschäft 4. Umsetzung 5. Fazit Folie 3

4 Unternehmensprofil MAHA-Gruppe Produkt- und Leistungsportfolio MAHA deckt die gesamte Produktpalette der Automobil- Prüftechnik ab. Marktchancen werden konsequent genutzt (z.b. Türkei) und Produkte entwickelt. Marktposition MAHA verfügt über eine sehr gute Marktposition und starke Alleinstellungsmerkmale. Strategische Partnerschaften mit OEMs und Prüforganisationen stärken die Wettbewerbsposition und bieten neue Wachstumschancen. Finanzielle Basis Erzielte Gewinne wurden und werden weitgehend thesauriert. Entsprechend solide ist die Eigenkapitalbasis (hohe EK-Quote). Folie 4

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7 Autohäuser / Werkstätten Prüforganisationen Fahrzeughersteller Regierungsprojekte Folie 7

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9 Organigramm MAHA-Gruppe Doppelstock Stiftungsmodell (geplant) MAHA Maschinenbau Haldenwang GmbH & Co. KG Vertriebsgesellschaften Produktionsgesellschaften MAHA UK Ltd. MAHA China Ltd. 80% MAHA France SARL MAHA Russia Ltd. MAHA Espana S.L. Folie 9

10 Inhaltsverzeichnis 1. MAHA Gruppe Das Unternehmen 2. Ausgangslage vor Syndizierung 3. Anforderungen operatives Geschäft 4. Umsetzung 5. Fazit Folie 10

11 Ausgangslage Bestehender Konsortialkredit in Höhe von EUR 46,5 Mio. 5 Tranchen mit unterschiedlichen Laufzeiten und Ausnutzbarkeiten Umfangreiches Sicherheitenpaket Finanzierungsbedarf für Projektgeschäft Konjunkturell bedingter Covenant-Bruch in 2009 Einengung der unternehmerischen Freiräume bei verbesserter Auftragslage Finanzierung entsprach nicht mehr dem Geschäftsmodel der MAHA Folie 11

12 Inhaltsverzeichnis 1. MAHA Gruppe Das Unternehmen 2. Ausgangslage vor Syndizierung 3. Anforderungen operatives Geschäft 4. Umsetzung 5. Fazit Folie 12

13 Standardgeschäft vs. Projektgeschäft Leichte Saisonalität relativ konstanter/ stabiler Umsatz Grundsätzlich kein Avalbedarf Kein Finanzierungsbedarf in Fremdwährung Standardgeschäft Projektgeschäft MAHA MAHA - AIP Planungsunsicherheit Auftragsbestand & Umsatz stark volatil Große Einzelaufträge Hoher Avalbedarf Anzahlungs-, Fertigstellungs- und Gewährleistungsgarantien Finanzierungsbedarf in Fremdwährung (Avale) Internationale Auftragsgeber Folie 13

14 Anforderungen operatives Geschäft (1/9) Anforderung Zwei Unternehmen mit unterschiedlichen Geschäftsmodellen (Projekt- vs. Standardgeschäft) Insbesondere MAHA AIP mit Bedarf an Flexibilität aufgrund des Projektgeschäftes Lösung Aufnahme beider Unternehmen als Kreditnehmer und Garanten Wechselseitige Ausnutzbarkeit der Betriebsmitteltranche Folie 14

15 Anforderungen operatives Geschäft (2/9) Anforderung Projektgeschäftstypische Anzahlungen, die durch Anzahlungsavale unterlegt werden müssen Bedarf an Fertigstellungs- und Gewährleistungsavalen (auftragsabhängig) Lösung Einräumung von Bilateralen Subfazilitäten, die als Avalkredite genutzt werden können Saldenausgleich, Partizipation an Sicherheiten Folie 15

16 Anforderungen operatives Geschäft (3/9) Anforderung Je nach Auftragslage starke Schwankungen des Avalrahmens Das benötigte Avalvolumen ist schwer planbar Lösung Erhöhung des Betrages der Bilateralen Subfazilitäten von üblichen 20% auf 66% Flexible Ausnutzung der Bilateralen Subfazilitäten durch Bar-, Aval- oder Akkreditivkredite Folie 16

17 Anforderungen operatives Geschäft (4/9) Anforderung Internationale Ausrichtung der MAHA und ihrer Kunden Herauslage insbesondere von Anzahlungsavalen in Fremdwährung (z.b. USD oder Qatar Rial) Lösung Fremdwährungen können in den bilateralen Subfazilitäten jeweils nach Bedarf vereinbart werden Obergrenze hinsichtlich Ausnutzbarkeit der Linie in Fremdwährung (Risikobeschränkung) Folie 17

18 Anforderungen operatives Geschäft (5/9) Anforderung Bonitätsbestätigung für Kreditgeber erforderlich Unterlegung der geplanten positiven Unternehmensentwicklung durch die Kombination verschiedener Finanzkennzahlen Lösung Finanzkennzahlen: Dynamischer Verschuldungsgrad = Nettoverschuldung/EBITDA Zinsdeckungsgrad Eigenkapitalquote Folie 18

19 Anforderungen operatives Geschäft (6/9) Anforderung MAHA nutzt Anzahlungen (Projektgeschäft) zur Finanzierung Die Anzahlungen werden mit Avalen unterlegt Dies sollte bei der Berechnung Kennzahlen berücksichtigt werden Lösung Anpassung der Finanzkennzahl (Definition & Obergrenzen): Erw. Nettoverschuldung = Nettoversch. zzgl. erhaltener Anzahlungen Erw. Dynamischer Verschuldungsgrad = Erw. Nettoverschuldung/EBITDA Folie 19

20 Anforderungen operatives Geschäft (7/9) Anforderung Projektgeschäftsbedingte Verschiebungseffekte zwischen Quartalen Aufgrund der revolvierenden Berechnung: absehbarer außergewöhnlicher Ausschlag des EBITDA mit Gefahr der Kennzahlenverletzung Lösung Festsetzung von vierteljährlichen Kennzahlen für das erste Jahr Anpassung der Headrooms, insbesondere Berücksichtigung des Ausreissers Aufnahme einer Mindestgrenze für den nom. EBITDA zur Absicherung der Kreditgeber ( Mindestperformance ; zeitlich befristet) Folie 20

21 Anforderungen operatives Geschäft (8/9) Anforderung Trotz der konservativen Planung der MAHA Gruppe kommt es projektgeschäftstypisch zu Umsatzverschiebungen zwischen Quartalen Diese können leicht Kennzahlenverstöße zur Folge haben, da schon einzelne Aufträge aufgrund ihres Volumens große Auswirkungen haben Lösung Toleranzklausel / Heilungsmöglichkeit (Abweichung max., min. EBITDA, zeitlich begrenzt, Anzahl begrenzt) Folie 21

22 Weitere Anforderungen operatives Geschäft (9/9) Anforderung Lösung Stiftungsmodell Akquisitionen & Asset Disposal In Aussicht stehendes Großaval Anpassung Change of Control Freiräume und Freigrenzen Ausnahmeregelung aufgenommen Folie 22

23 Inhaltsverzeichnis 1. MAHA Gruppe Das Unternehmen 2. Ausgangslage vor Syndizierung 3. Anforderungen operatives Geschäft 4. Umsetzung 5. Fazit Folie 23

24 Eckdaten des syndizierten Kredites (1/2) Kreditnehmer MAHA und MAHA-AIP Garanten MAHA und MAHA-AIP Tranchen/ EUR Syndizierter Kredit davon Keditbetrag Tranche A: EUR 33.5 Mio Revolv. Betriebsmittelkredit davon bis zu EUR 20 Mio. Bilaterale Subfazilitäten Tranche B: EUR 5.3 Mio. Tilgungsdarlehen Tranche C: EUR 3.2 Mio. Tilgungsdarlehen Laufzeit/Tilgung Tranche A: 3 Jahre / endfällig Tranche B/C: 5 Jahre / Vollamortisation Folie 24

25 Eckdaten des syndizierten Kredites (2/2) Verwendungszweck Allgemeine Unternehmensfinanzierung, Betriebsmittelfinanzierung, Investitionen, Avale Marge gekoppelt an Nettoverschuldung/EBITDA Sicherheiten Grundschulden, Forderungsabtretungen, etc. Dokumentation LMA Standard Kreditgeber Konsortium aus 6 Banken Folie 25

26 Finanzkennzahlen Erweiterter Dynam. Verschuldungsgrad Nettoverschuldung (inkl. Anzahlungen) / EBITDA (mit step-down) Zinsdeckungsgrad EBITDA / Zinsergebnis (mit step-up) Eigenkapitalquote Eigenkapital / Bilanzsumme (für die gesamte Laufzeit) Nominales EBITDA Temporär bis zum Ende des lfd. Geschäftsjahres Folie 26

27 Inhaltsverzeichnis 1. MAHA Gruppe Das Unternehmen 2. Ausgangslage vor Syndizierung 3. Anforderungen des operativen Geschäfts 4. Umsetzung 5. Fazit Folie 27

28 Fazit Der Konsortialkredit für die MAHA hat bisher unsere Erwartungen voll erfüllt. Der Aufwand (Zeit, Arbeit, Kosten) für die Neustrukturierung des Kredites hat sich gelohnt. Aus unserer Sicht bietet der Konsortialkredit eine stabile und zugleich flexible Finanzierungsmöglichkeit. Er verbindet die Finanzierungssicherheit mit den Anforderungen des operativen Geschäftes.

29 Diskussionspunkte Fronting Bank vs. Multi Issuer Konzept Bildung des Konsortiums Abdeckung Avalbedarf Richtige Finanzkennzahlen Finanzierung Projektgeschäft Ausnahmeregelungen und Freigrenzen Folie 29

30 Kontakte Thomas Förg Kaufm. Geschäftsführer MAHA Maschinenbau Haldenwang GmbH & Co. KG Hoyen Haldenwang Phone Fax Jochen Breiltgens Abteilungsdirektor Kreditsyndizierung DZ BANK AG Deutsche Zentral-Genossenschaftsbank Platz der Republik Frankfurt am Main Phone Fax Folie 30

31 Backhand

32 Einflussfaktoren der Finanzierung MAHA Gruppe Finanzierungssicherheit Liquiditätsbedarf Finanzierungskosten Planungssicherheit Flexibilität Fristenkongruenz Eigenkapitalquote Verschuldungsgrad Syndizierter Kredit Laufzeit Konditionen Besicherung Finanzrelationen Sonstige Verpflichtungen Banken Kundenbeziehung Kreditrisiko / Rating Transparenz Ertrag / ROE Cross Selling Bankenmarkt / Marktumfeld Basel II Branchenexpertise Es empfiehlt sich, im Vorwege die strategischen Finanzierungsziele genau zu definieren. Folie 32

33 Vor- und Nachteile des Syndizierten Avalkredites (1/2) Mittelfristige Sicherung des Avalbedarfes für bis zu 5 Jahre. Bilaterale Zusagen i.d.r. auf b.a.w. Basis. Keine Abhängigkeit von der Kreditvergabebereitschaft bzw. Kreditvergabepolitik einzelner Banken. Fester Avalrahmen über eine zugesicherte Laufzeit bedeutet kalkulierbare Grundlage für die Hereinnahme (auch großvolumiger) Neuaufträge. Ein Konsortialvertrag ersetzt eine Vielzahl von bilateralen Kreditverträgen, d.h. erhebliche Senkung des laufenden Verhandlungsaufwandes. Effizientere Avaladministration durch Bündelung bei einer Bank (Avalagent oder Fronting Bank). Folie 33

34 Vor- und Nachteile des Syndizierten Avalkredites (2/2) Höhere Transparenz hinsichtlich der ausstehenden Avale (Erstellung eines detaillierten Avalreportings nach Avalarten, Laufzeiten und Größenklassen durch den Avalagenten). Längerfristige Kreditzusagen werden von Investoren, Ratingagenturen, Kreditversicherern und Auftraggebern etc. in der Regel begrüßt bzw. honoriert. Zahlung sowohl einer Bereitstellungsprovision, da Banken für Kreditzusagen > 1 Jahr regulatorisches Eigenkapital vorhalten müssen, als auch einer Verwaltungsgebühr des Agenten. Hoher einmaliger Aufwand und damit auch Kosten (Einmalprovision, Rechtsanwaltskosten) bis der Konsortialkreditvertrag unterzeichnet ist. Spätere Umstellung auf bilaterale Avallinien möglich aber schwierig (Grundsatzentscheidung). Folie 34

35 Multi Issuer vs. Fronting Bank Konzept Multi Issuer Konzept Fronting Bank Konzept Auftaggeber 1 Auftaggeber 2 Auftaggeber 3 Auftaggeber 4 6 Werkverträge 6 Zahlungsavale 6 Fertigstellungsavale 6 Gewährleistungsavale: Auftaggeber 5 MAHA Maschinenbau Haldenwang GmbH & Co. KG Auftaggeber 6 Auftaggeber 1 Auftaggeber 2 Auftaggeber 3 Auftaggeber 4 Auftaggeber 5 MAHA Maschinenbau Haldenwang GmbH & Co. KG Auftaggeber 6 Kreditvertrag Kreditvertrag Avalurkunden Avalurkunden 1 Konsortial- Kreditvertrag: Betrag Laufzeit Konditionen pari passu Verpflichtungen Arrangeur und Avalagent Nimmt Avalaufträge entgegen und leitet diese an die Banken weiter. Reporting- und Clearingfunktion. Saldenausgleich Arrangeur und Fronting Bank Stellt Avale aus und ordnet Rückhaftungsrisiko. Rückhaftung Bank 2 20% Bank 3 20% Bank 4 10% Bank 5 10% Bank 6 10% Bank 1 30% Bank 2 20% Bank 3 20% Bank 4 10% Bank 5 10% Bank 6 10% Folie 35