TagesInfo Rohstoffe. Platinpreis fällt auf niedrigstes Niveau seit fast 7 Jahren. Commodity Research

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1 Commodity Research TagesInfo Rohstoffe Platinpreis fällt auf niedrigstes Niveau seit fast 7 Jahren Energie: Die Ölpreise gerieten gestern angesichts fallender Aktienmärkte und einer steigenden Risikoaversion unter Druck. Brent verbilligte sich um 2,6% und handelt am Morgen bei 47,5 USD je Barrel. WTI verlor sogar noch etwas mehr auf 44,4 USD je Barrel. Laut dem Chef der Internationalen Energieagentur, Birol, wird der Ölpreis noch für längere Zeit auf dem derzeitigen Niveau verharren. Es gibt weiterhin keine Anzeichen dafür, dass die größeren Ölproduzenten freiwillig ihr Angebot reduzieren. Russland wird in diesem Jahr laut dem stellvertretenden Minister für natürliche Ressourcen und Umwelt seine Ölproduktion um 1 Mio. auf 526 Mio. Tonnen erhöhen, was einer Tagesproduktion von 10,56 Mio. Barrel entspricht. Das bisherige Ziel von 530,5 Mio. Tonnen würde damit zwar verfehlt. Das ist u.e. aber nicht auf eine freiwillige Angebotsbegrenzung zurückzuführen, sondern vielmehr auf erschwerte Finanzierungsbedingungen und die niedrigen Preise. Der kuwaitische Ölminister sieht derzeit keine Grundlage für ein Treffen von OPEC- und Nicht-OPEC-Produzenten, da seitens der Nicht-OPEC-Produzenten keine Bereitschaft zu einer Kürzung der Ölproduktion besteht. Der Kampf um Marktanteile wird sich daher fortsetzen und die Preise vorerst in Schach halten. Die spekulativen Finanzanleger haben ihre Netto-Long-Positionen bei Brent in der Woche zum 22. September um 16,5 Tsd. auf ein 9-Wochenhoch von 180 Tsd. Kontrakten ausgeweitet. Dies war der vierte Aufbau in den letzten sechs Wochen. Während dieser Zeit sind die Netto-Long-Positionen um knapp 40% gestiegen. Diese neuen Positionen könnten wieder glattgestellt werden, wenn sich der Brentpreis nicht erholt. Edelmetalle: Trotz eines leicht schwächeren US-Dollar und teilweise stark unter Druck stehender Aktienmärkte, fällt Gold unter USD je Feinunze. In Euro gerechnet notiert Gold erstmals seit elf Tagen wieder unter der Marke von EUR je Feinunze. Offenbar trennen sich Investoren weiter von ihren Goldpositionen, nachdem der Preis in den beiden Wochen zuvor deutlich gestiegen war. Wie gestern zudem bekannt wurde, wird in der Schweiz gegen sieben Banken wegen Wettbewerbsabsprachen im Edelmetallhandel ermittelt. Deutlich stärker als Gold stehen Platin und Palladium unter Druck, welche gestern gut 3% bzw. über 2% verloren haben. Der Abwärtstrend setzt sich heute Morgen fort. Platin fällt erstmals seit Dezember 2008 unter die Marke von 900 USD je Feinunze, Palladium auf rund 640 USD je Feinunze. Vor allem Platin wird anscheinend nach wie vor durch den Skandal um Volkswagen belastet. Durch den starken Verlust bei Platin hat sich die Preisdifferenz zwischen Gold und Platin auf über 220 USD je Feinunze ausgeweitet, das höchste Niveau seit Beginn des Börsenhandels von Platin im Jahr Platin war seitdem für gewöhnlich teurer als Gold. Der hohe Abschlag von Platin zu Gold dürfte dazu führen, dass die Schmuckindustrie verstärkt Platin nachfragen wird und so eine mögliche geringere Nachfrage aus der Automobilindustrie auffangen könnte. Dagegen ist das Preisverhältnis von Platin zu Palladium deutlich zusammengeschrumpft. Mit 1,4 liegt es auf dem tiefsten Stand seit März. Davor war es zuletzt im April 2002 so niedrig. GRAFIK DES TAGES: Platin ist derzeit so billig gegenüber Gold wie nie zuvor Preisdifferenz Platin vs. Gold in USD je Feinunze Quelle: Bloomberg, Commerzbank Research Bitte beachten Sie die rechtlichen Hinweise auf Seite 5. research.commerzbank.com / Bloomberg: CBKR / Research APP verfügbar 29. September 2015 Spekulative Marktpositionierung (netto, Tsd. Kontrakte) 22. Sep Ver. ggü. Vorwoche WTI (NYMEX) Brent (ICE) Benzin (NYMEX) Gasöl (ICE) Anzahl ausstehender Futures (Tsd. Kontrakte) 22. Sep Ver. ggü. Vorwoche WTI (NYMEX) Brent (ICE) Benzin (NYMEX) Gasöl (ICE) Quelle: ICE, CFTC, Bloomberg Eugen Weinberg eugen.weinberg@commerzbank.com Carsten Fritsch carsten.fritsch@commerzbank.com Barbara Lambrecht barbara.lambrecht@commerzbank.com Michaela Kuhl michaela.kuhl@commerzbank.com Daniel Briesemann daniel.briesemann@commerzbank.com

2 Preise Industriemetalle: Die hohe Risikoaversion der Marktteilnehmer spiegelt sich nicht nur in fallenden Aktienmärkten wider, sondern führt auch zu sinkenden Preisen der zyklischen Rohstoffe wie Energieträger und Industriemetalle. Der LME-Industriemetallindex fiel gestern auf Punkte, den tiefsten Stand seit fast fünf Wochen. Die Abwärtsbewegung setzt sich heute Morgen fort. Kupfer handelt nur noch bei etwas über USD je Tonne, Aluminium rutscht auf USD je Tonne ab und Nickel notiert wieder bei rund USD je Tonne. Bei einigen Rohstoffunternehmen kam es gestern zu einem regelrechten Abverkauf so verlor zum Beispiel die Aktie von Glencore, einem der weltweit größten Rohstoffproduzenten und -händler phasenweise über 30%. Dies sorgte auch bei den Händlern an den physischen Rohstoffmärkten für Verunsicherung. Daneben gab Alcoa, der größte Aluminiumproduzent in den USA, bekannt, das Unternehmen wegen des schwierigen Marktumfelds aufzuspalten. Außerdem wurden aus China schon gestern Morgen erneut schwache Konjunkturdaten veröffentlicht die Gewinne der Industrieunternehmen verzeichneten im August den stärksten Jahresrückgang seit Beginn der Datenreihe vor etwa vier Jahren. Dieser Indikator hatte in der Vergangenheit allerdings kaum Aufmerksamkeit erhalten. Solange die negativen Nachrichten jedoch nicht abreißen, dürften die Metallpreise unter Druck bleiben. Agrarrohstoffe: Anders als der Rohzuckerpreis reagieren die Kaffeepreise negativ auf die Regenfälle in wichtigen Anbaugebieten Brasiliens. Die diesjährige Kaffeeernte neigt sich rasch dem Ende zu. Der Blick richtet sich daher verstärkt auf die Ernte des kommenden Jahres, für welche die Blüte bereits früh begonnen hat. Wäre es zu trocken, könnten die Blüten abfallen. Der jetzige und für die kommende Zeit vorausgesagte Regen hilft, die Blüten zu halten und eine gute Kirschenentwicklung zu ermöglichen. Dies lässt auf eine hohe Ernte 2016 hoffen und rückt in den Hintergrund, dass der Regen für den Rest der noch laufenden Ernte eher problematisch ist. Auch der in den letzten Tagen wieder schwächere Brasilianische Real trug dazu bei, dass der Preis für Arabica-Kaffee gestern um fast 3% nachgab. Auch Robusta-Kaffee verbilligte sich um 3%. Seit Monaten gelingt es dem Robusta-Preis nicht, sich vom Abwärtstrend bei Arabica- Kaffee abzusetzen, obwohl die vietnamesischen Kaffeeanbieter bei den niedrigen Preisen Ware zurückhalten. Die aggregierten Exporte von Januar bis September sollen laut vietnamesischer Statistikbehörde um gut 30% unter dem Vorjahresniveau liegen, seit Saisonbeginn im Oktober 2014 um knapp 23%. Allerdings schätzt die Behörde die Kaffeeexporte des Landes im September deutlich höher als es vor einigen Tagen die Regierung getan hatte. Auch wurde die Zahl für August nach oben korrigiert. Energie 1) aktuell 1 Tag 1 Woche 1 Monat 2015 Brent Blend % -3.5% -5.4% -17% WTI % -3.1% -1.8% -17% Benzin (95) % -5.3% -5.3% 1% Gasöl % -0.9% -4.6% -11% Diesel % -1.7% -5.3% -14% Kerosin % -3.2% -5.7% -19% US-Erdgas ($/mmbtu) % 3.3% -1.9% -8% Industriemetalle 2) Aluminium % -2.5% -3.3% -16% Kupfer % -2.7% -3.8% -22% Blei % -1.7% -4.4% -11% Nickel % 0.6% -3.1% -36% Zinn % 4.1% 8.5% -21% Zink % -0.4% -10.4% -26% Edelmetalle 3) Gold % 0.3% -0.5% -5% Gold ( /oz) % -1.1% -1.2% 2% Silber % -1.4% -0.2% -7% Platin % -3.1% -11.0% -25% Palladium % 6.1% 10.0% -19% Agrarrohstoffe 1) Weizen (LIFFE, /t) % 3.2% 1.4% -13% Weizen CBOT % -0.3% 4.6% 5% Mais % 0.9% 3.1% 19% Sojabohnen % 1.4% -1.0% -5% Baumwolle % 1.1% -3.7% -1% Zucker % 7.2% 12.9% -26% Kaffee Arabica % 2.5% -1.1% -38% Kakao (LIFFE, /t) % -0.3% 5.9% 12% Währungen 3) EUR/USD % 1.4% 0.6% -7% Lagerbestände Energie* aktuell 1 Tag 1 Woche 1 Monat 1 Jahr Rohöl % -0.5% 27% Benzin % 2.8% 4% Destillate % 2.3% 18% Ethanol % 1.8% 2% Rohöl Cushing % -5.9% 168% Erdgas % 13.5% 15% Gasöl (ARA) % 11.1% 30% Benzin (ARA) % -5.4% 57% Industriemetalle** Aluminium LME % -0.7% -2.3% -31% Shanghai % -9.6% 4% Kupfer LME % -3.3% -12.6% 110% COMEX % 1.5% 10.1% 21% Shanghai % 25.4% 91% Blei LME % -0.5% -12.2% -27% Nickel LME % -0.4% -0.6% 30% Zinn LME % -4.0% -29.8% -48% Zink LME % -1.9% 13.6% -21% Shanghai % 3.6% 10% Edelmetalle*** Gold % 0.9% -0.2% -10% Silber % -0.6% -1.4% -5% Platin % -0.7% -1.8% 2% Palladium % 0.1% -2.6% -1% Quelle: DOE, PJK, LME, COMEX, SHFE, Bloomberg, Commerzbank Research Veränderungen gegenüber Vorperiode in % 1) MonatsForward, 2) LME, 3 MonatsForward, 3) Kassa Rohöl in USD je Barrel, Ölprodukte und Industriemetalle in USD je Tonne, Edelmetalle in USD je Feinunze, Getreide und Sojabohnen in US-Cents je Scheffel, Baumwolle, Zucker und Kaffee Arabica in US-Cents je Pfund * US-Lagerbestände Rohöl, Ölprodukte und Ethanol in Tsd Barrel, US-Erdgasbestände in Mrd. Kubikfuß, ARA-Bestände in Tsd. Tonnen ** Tonnen,*** ETF-Bestände in Tsd Unzen September 2015

3 Terminkurven ausgewählter Rohstoffe: aktuell, vor einer Woche und vor einem Monat GRAFIK 1: Terminkurve Ölmarkt (WTI) GRAFIK 2: Terminkurve Ölmarkt (Brent) Quelle: NYMEX; Bloomberg, Commerzbank Research GRAFIK 3: Terminkurve Gasmarkt (Henry Hub) M 7M 13M 19M 25M 31M 37M 43M Quelle: ICE, Bloomberg, Commerzbank Research GRAFIK 4: Terminkurve Gasöl (ICE) M 3M 5M 7M 9M 11M 13M 15M Quelle: NYMEX; Bloomberg, Commerzbank Research GRAFIK 5: Terminkurve Aluminium (LME) GRAFIK 7: Terminkurve Nickel (LME) Quelle: ICE; Bloomberg, Commerzbank Research GRAFIK 6: Terminkurve Kupfer (LME) GRAFIK 8: Terminkurve Zink (LME) M 5M 9M 13M 17M 21M 29. September

4 GRAFIK 9: Terminkurve Blei (LME) GRAFIK 10: Terminkurve Zinn (LME) M 8M 15M 22M M 4M 7M 10M 13M GRAFIK 11: Terminkurve Weizen (CBOT) GRAFIK 12: Terminkurve Weizen (Paris) M 8M 12M 18M 22M 170 3M 6M 8M 12M 15M 18M 20M 24M Quelle: CBOT; Bloomberg, Commerzbank Research GRAFIK 13: Terminkurve Mais (CBOT) Quelle: Euronext; Bloomberg, Commerzbank Research GRAFIK 14: Terminkurve Sojabohnen (CBOT) M 8M 12M 18M 22M 27M 860 2M 8M 12M 18M 23M Quelle: CBOT; Bloomberg, Commerzbank Research GRAFIK 15: Terminkurve Baumwolle (NYBOT) Quelle: CBOT; Bloomberg, Commerzbank Research GRAFIK 16: Terminkurve Zucker (NYBOT) M 6M 10M 15M 20M 25M M 8M 13M 20M 25M 32M Quelle: ICE; Bloomberg, Commerzbank Research Quelle: ICE; Bloomberg, Commerzbank Research September 2015

5 Für die Erstellung dieser Ausarbeitung sind der Bereich Corporates & Markets der, Frankfurt am Main, bzw. etwaig in der Ausarbeitung genannte Filialen der Commerzbank verantwortlich. Corporates & Markets ist der Investmentbereich der Commerzbank, in dem die Research-, Anleihe-, Aktien-, Zinsproduktund Devisenaktivitäten zusammengefasst sind. Die Verfasser dieses Dokuments bestätigen, dass die in diesem Dokument geäußerten Einschätzungen ihre eigenen Einschätzungen genau wiedergeben und kein Zusammenhang zwischen ihrer Dotierung weder direkt noch indirekt noch teilweise und den jeweiligen, in diesem Dokument enthaltenen Empfehlungen oder Einschätzungen bestand, besteht oder bestehen wird. Der (bzw. die) in dieser Ausarbeitung genannte(n) (en) sind nicht bei der FINRA als Research- en registriert/qualifiziert und unterliegen nicht der NASD Rule Dieses Dokument dient ausschließlich zu Informationszwecken und berücksichtigt nicht die besonderen Umstände des Empfängers. 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6 Australien: Die hat keine australische Lizenz für Finanzdienstleistungen. Dieses Dokument wird in Australien an Großkunden unter einer Ausnahmeregelung zur australischen Finanzdienstleistungslizenz von der Commerzbank gemäß Class Order 04/1313 verteilt. Die wird durch die BaFin nach deutschem Recht geregelt, das vom australischen Recht abweicht. Commerzbank Alle Rechte vorbehalten. Version 9.21 Commerzbank Corporates & Markets Frankfurt DLZ - Gebäude 2, Händlerhaus Mainzer Landstraße Frankfurt London London Branch PO BOX Gresham Street London, EC2P 2XY New York Commerz Markets LLC 225 Liberty Street, 32nd floor New York, NY Singapore Branch 71, Robinson Road, #12-01 Singapore Hong Kong Branch 15th Floor, Lee Garden One 33 Hysan Avenue, Causeway Bay Hong Kong Tel: Tel: Tel: Tel: Tel: September 2015