Asset Management. Ausblick auf die Märkte Back to Normal. Patrick Bucher. November 2013

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1 Asset Management Ausblick auf die Märkte Back to Normal Patrick Bucher November 2013

2 Wachstumsprognosen 2014 Global G3 Eurozone BRIC EM-8 3.6% 2.0% 1.2% 6.1% 5.9% GCC Non-Japan Asia CEE & Russia Latin America Middle East & Africa 4.1% 6.2% 2.9% 3.2% 4.2% Norway 2.5% Sweden 2.2% Poland 2.6% Mexico 3.2% Less than -1-1 to 0 0 to 1 1 to 2 2 to 3 3 to 4 4 to 6 6 to 8 Over 8 Canada 2.2% USA 2.6% Argentina 3% Brazil 2.7% Germany UK 2% 2.2% Switzerland 2% France 0.8% Spain 0.6% Italy 0.84% Turkey 4.2% South Africa 2.7% Russian Federation 2.8% China 7.5% India 5.5% Thailand 4.5% Singapore 3.8% Indonesia 5.3% Australia 2.4% Japan 1.8% South Korea 3.5% Hong Kong 3.6% New Zealand 2.9% Last data point: Quelle: listed forecasts Credit Suisse/ Global Research; other forecasts IMF; Oktober 2013 November

3 Inflationsprogosen 2014 Global G3 Eurozone BRIC EM-8 3.1% 1.8% 1.7% 4.5% 4.5% GCC Non-Japan Asia CEE & Russia Latin America Middle East & Africa 3.4% 4.0% 4.5% 6.9% 5.5% Norway 1.8% Sweden 1.1% Poland 2% Mexico 3.4% Less than 0 0 to 1 1 to 2 2 to 3 3 to 5 5 to 10 Over 10 Canada 1.6% USA 2.1% Argentina 11% Brazil 5.5% Germany UK 1.8% 2.5% Switzerland 0.6% France 1.7% Spain 1.5% Italy 1.6% Turkey 6.6% South Africa 5.9% Russian Federation 5.2% China 3.5% India 6.4% Thailand 2.9% Singapore 2.6% Indonesia 6.5% Australia 2.4% Japan 1.4% South Korea 2.8% Hong Kong 3.9% New Zealand 2.1% Last data point: Quelle: listed forecasts Credit Suisse/ Global Research; other forecasts IMF; Oktober 2013 November

4 Wachstum: Beschleunigung Index der Einkaufsmanager Index Jan 05 Jan 06 Jan 07 Jan 08 Jan 09 Jan 10 Jan 11 Jan 12 Jan 13 China Eurozone UK Japan USA Last data point: Source: Datastream, Credit Suisse / IDC November

5 Wachstum: Beschleunigung Economic Surprise Indices Index Jan 03 Jan 04 Jan 05 Jan 06 Jan 07 Jan 08 Jan 09 Jan 10 Jan 11 Jan 12 Jan 13 USA Eurozone Last data point: Source: Datastream, Credit Suisse / IDC November

6 USA: Zyklen dauern 7 Jahre und länger Source: Datastream, Credit Suisse / IDC November

7 USA: Trendwende im Häusermarkt beflügelt Aufschwung S&P Case Schiller Home Price Index (Jan = 100) Letzter Datenpunkt: Quelle: Standard & Poors, Credit Suisse November

8 US: Arbeitslosigkeit bleibt (zu) hoch % % Labor force participation rate Unemployment rate Last data point: Source: Datastream, Credit Suisse / IDC November

9 Eurozone: Stabilisierung und Wachstumshoffnungen Current Account Deficits 12M average in % of GDP Jan 01 Jan 03 Jan 05 Jan 07 Jan 09 Jan 11 Jan 13 Last data point: Portugal Ireland Spain Greece Quelle: Bloomberg, Credit Suisse November

10 Eurozone: Stabilisierung und Wachstumshoffnungen Retail Sales Volume Eurozone Index Jan 04 Jan 05 Jan 06 Jan 07 Jan 08 Jan 09 Jan 10 Jan 11 Jan 12 Jan 13 Germany France Spain EMU Last data point: Source: Datastream, Credit Suisse / IDC November

11 China: Strukturelle Wachstumsverlangsamung, kein Hard Landing China: GDP und Industrieproduktion % YoY % YoY Industrial production GDP (rhs) Quelle: Datastream, Credit Suisse / IDC November

12 Geldpolitik: QE noch nicht zu Ende Central Bank Balance Sheets % of GDP Jan 07 Jan 08 Jan 09 Jan 10 Jan 11 Jan 12 Jan 13 Fed ECB BoE BoJ Last data point: Quelle: Datastream, Credit Suisse. November

13 Geldpolitik: QE noch nicht zu Ende Central Bank Balance Sheets % of GDP Jan 07 Jan 08 Jan 09 Jan 10 Jan 11 Jan 12 Jan 13 Last data point: Fed ECB BoE BoJ SNB Source: Datastream, Credit Suisse. November

14 Geldpolitik: Inflationserwartungen gut verankert Core Inflation USA und Eurozone Last data point: Source: Bloomberg, Credit Suisse / IDC November

15 Festverzinsliche: Peripherie Bonds bleiben attraktiv spread vs 10yr German government bond Mar 09 Sep 09 Mar 10 Sep 10 Mar 11 Sep 11 Mar 12 Sep 12 Mar 13 Sep 13 Italy Spain Last data point: Source: Bloomberg, Credit Suisse / IDC November

16 Aktien sind nicht teuer Dreimal DAX 8000: 2000/2007/2013 DAX Indexstand Buchwert Gewinne Dividenden Quelle: Factset, IBES, Credit Suisse November

17 Aktien sind nicht teuer Gewinnschätzungen MSCI Global und Trend Letzter Datenpunkt: Quelle: BofA Merrill Lynch Quantitative Strategy, MSCI, IBES November

18 Aktien sind nicht teuer USA, Shiller P/E P/E Expensive (relative to history) Cheap (relative to history) United States, Standard and Poors, 500 Composite Index, Real P/E Ratio (Shiller) Last data point: Source: Datastream, Credit Suisse / IDC IDC November

19 Aktien sind nicht teuer Letzter Datenpunkt: Quelle: MSCI, Datastream, Goldman Sachs Research November

20 Aktien sind nicht teuer vor allem in Europa 12-month forward P/E Jan 90 Jan 94 Jan 98 Jan 02 Jan 06 Jan 10 MSCI Europe Average MSCI Europe S&P 500 Average S&P Letzter Datenpunkt: Historische Wertentwicklungen und Finanzmarktszenarien sind kein verlässlicher Indikator für laufende und zukünftige Ergebnisse. Quelle: Datastream, Credit Suisse / IDC November

21 Aktien Europa: Wieder im Trend Letzter Datenpunkt: Quelle: Goldman Sachs, US Treasury, Haver Analytics November

22 Emerging Markets: Aktien mit Discount Relative Forward P/E MSCI Emerging Markets rel. to MSCI World ratio Jan 90 Jan 94 Jan 98 Jan 02 Jan 06 Jan 10 Last data point: month forward P/E MSCI EM relative to MSCI World Average +/- 1 Standard Deviation Source: Datastream, Credit Suisse / IDC November

23 Emerging Markets: Investoren sind untergewichtet Merrill Lynch Global Fund Manager Survey Letzter Datenpunkt: Quelle: BofA Merill Lynch Fund Manager Survey November

24 EUR/CHF: Fair Value Schätzung bei 1.22 EUR/CHF Jan 96 Jan 98 Jan 00 Jan 02 Jan 04 Jan 06 Jan 08 Jan 10 Jan Standardabweichung -1 Standardabweichung Fair Value EUR/CHF Letzter Datenpunkt: Quelle: Bloomberg, Credit Suisse / IDC IDC November

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