SSC. Aktuelle Informationen und Analysen zu Mittelstandsanleihen in Deutschland

Transkript

1 Consult Bondmonitor Aktuelle Informationen und Analysen zu Mittelstandsanleihen in Deutschland Ausgabe für das 1. Quartal 2012 SSC Consult 2012

2 Inhalt In eigener Sache Übersicht der deutschen Börsenplätze für Mittelstandsanleihen Zulassungsvoraussetzungen und Folgepflichten Ausgewählte Anleiheemissionen deutscher Mittelstandsunternehmen Profile ausgewählter Branchen Nahrungs- und Genussmittel Rohstoffe Immobilien Automobil Erneuerbare Energien Marktausblick Mittelstandsanleihen Definition Mittelstand-Index Impressum Bondmonitor 2/2012 Ausgabe für das 1. Quartal Januar

3 In eigener Sache Sehr geehrte Leserinnen und Leser des Bondmonitors, sehr geehrte Geschäftsfreunde, mit der vorliegenden Ausgabe I/2012 dürfen wir zu Beginn des Jahres 2012 die Gelegenheit zu einem kurzen Blick in den Rückspiegel ergreifen und möchten zuvor für die positive Resonanz zur ersten Ausgabe des Bondmonitors danken. Diesem Zuspruch fühlen wir uns mit dieser und den kommenden Ausgaben weiter verpflichtet. Mit den abgelaufenen zwölf Monaten haben wir alle ein Jahr erlebt, wie kaum eine anderes zuvor. Die ungeheure Intensität der globalen aber auch nationalen Ereignisse wurde gerade zur Jahreswende in zahlreichen Rückblicken erneut verdeutlicht. Als besonders beeindruckend und gelungen haben wir den Beitrag des ZDF heute Journals vom 29. Dezember 2011 wahrgenommen, in welchem in nur elf Minuten das ganze Kaleidoskop von A wie Arabischer Frühling bis Z wie zu Guttenberg gespiegelt wird. Neben den durch die Fukushima-Katastrophe ausgelöste Energiewende in Deutschland und ihren energiewirtschaftlichen Implikationen stand die Euro-Krise aus Sicht des Bondmonitors besonders im Blickpunkt des Interesses. Die Schwierigkeiten des Sektors der Erneuerbaren Energien, auf die wir bereits in der Erstausgabe hingewiesen haben, haben im Dezember 2011 noch drastisch zugenommen und der Sektorausblick dieser Ausgabe setzt die aktuelle Berichterstattung fort. Mit Blick auf die zu erwartenden sportlichen Höhepunkte des laufenden Jahres 2012 möchten wir uns insbesondere vor dem Hintergrund der Fußball-Europameisterschaft in Polen und der Ukraine in der kommenden Ausgabe des Bondmonitors mit Fan-Anleihen ausgewählter Vereine der Fußball- Bundesliga als Sonderthema beschäftigen und hoffen auf Ihr Interesse. Darüber hinaus erwarten wir interessante Entwicklungen in den übrigen Sektoren, die wir aufmerksam verfolgen werden. Trotz einiger Schatten, die die letzten Tage des alten Jahres noch geworfen haben, sind wir davon überzeugt, dass das neue Jahr 2012 mit seinen Herausforderungen auch weiter zahlreiche Chancen bereithalten wird, die es zu nutzen gilt. In diesem Sinne wünschen wir Ihnen ein erfolgreiches und gesundes Jahr 2012! Ihre Bondmonitor-Redaktion Bondmonitor 2/2012 Ausgabe für das 1. Quartal Januar

4 1. Übersicht der deutschen Börsenplätze für Mittelstandsanleihen Ab 2012 ist mit dem Start des Prime Standard für Unternehmensanleihen Emission und Handel von Mittelstandsanleihen an sechs Börsenplätzen möglich. Durch die Entscheidung der Deutschen Börse AG, am Börsenplatz Frankfurt neben dem Entry-Standard für Mittelstandsanleihen ein weiteres Anleihesegment zu starten, wächst die Anzahl der deutschen Mittelstandssegmente auf insgesamt sechs und unterstreicht damit auch die wachsende Bedeutung dieser Finanzierungsform für den Mittelstand. Nachdem sich an vielen Börsenplätzen bereits Branchenschwerpunkte gebildet haben (Bondm: Erneuerbare Energien, Automobilzulieferer, Mittelstandsmarkt: Nahrungs- und Genussmittel), plant die FWB, die mit Start des neuen Prime-Segments eine branchenübergreifende Fokussierung auf Emittenten des gehobenen Mittelstands. Diese Unternehmen haben in der Vergangenheit zur Deckung ihres Kapitalbedarfs ihre höher-volumigen Anleihen vornehmlich in Luxemburg platziert. Letzte Neuemission: ALBIS Leasing AG im Oktober 2011 Hamburg Letzte Neuemission: hkw Personalkonzepte GmbH im November 2011 Düsseldorf Hannover Letzte Neuemission: EYEMAXX Real Estate AG (Amictus AG) im Juli 2011 Frankfurt Stuttgart München Beginn Anleihehandel geplant für das 1. Quartal 2012 Letzte Neuemission: Royalbeach GmbH im November 2011 Bisher keine Emission von Anleihen mittelständischer Unternehmen Quelle(n): Research SSC Consult Bondmonitor 2/2012 Ausgabe für das 1. Quartal Januar

5 2. Zulassungsvoraussetzungen und Folgepflichten Die folgende Übersicht zeigt für jeden Börsenplatz die notwendigen Voraussetzungen, die für eine Listung erfüllt sein müssen. Hinweise auf entstehende Emissionskosten können hieraus nicht abgeleitet werden. Die Gesamtkosten der Begebung einer Mittelstandsanleihe werden im Wesentlichen durch die wirtschaftliche Ausgangslage des Emittenten bestimmt. Die detaillierten Voraussetzungen für eine Handelsaufnahme am Prime Standard für Mittelstandsanleihen der Frankfurter Wertpapierbörse werden hinsichtlich der geplanten Schaffung eines transparenten Marktes für größere Anleiheemissionen mit Fokus vor allem auf institutionelle Anleger derzeit zwischen der Frankfurter Wertpapierbörse und Vertretern der adressierten Mittelstandsunternehmen kontrovers diskutiert und sind noch nicht abschließend festgelegt. Voraussetzungen für die Handelsaufnahme Webseite Mindestvolumen in Mio. Mindestzeichnung in Bondm Stuttgart Entry Standard Frankfurt Prime Standard Frankfurt m:access München che-boerse.de/ Der Mittelstandsmarkt Düsseldorf elstandsmarkt.de/ Mittelstandsbörse Hamburg/ Hannover nag.de/ 100; < 100 möglich, wenn Umsatz > Handelsgröße in bis zu bis zu bis zu bis zu ab Prospektpflicht ja ja ja ja ja ja Rating verpflichtend, optional für gelistete Unternehmen Pflicht, kein Mindestrating Pflicht, kein Mindestrating Pflicht, kein Mindestrating Pflicht, mindestens BB optional Folgerating jährlich jährlich jährlich jährlich jährlich optional Liquiditätsprovider verpflichtend MarketMaker MarketMaker verpflichtend nein optional Jahresabschluss (testiert) bis 9 Monate mit Lagebericht mit Lagebericht nur Kennzahlen, 6 Monate bis 6 Monate bis 6 Monate Halbjahreszahlen (untestiert) bis 3 Monate bis 3 Monate bis 3 Monate nein bis 3 Monate nein Ad Hoc Pflicht von anleiherelevanten News ja ja ja ja ja ja Corporate News ja ja ja ja ja nein Finanzkalender ja ja ja ja ja ja Weitere Auflagen k.a. Angaben zur Kapitaldienstfähigkeit 10%-Retailanteil (Einzelinvest < ) Jährliche Analystenkonferenz nein nein Quelle(n): SSC Consult Bondmonitor 2/2012 Ausgabe für das 1. Quartal Januar

6 3. Ausgewählte Anleiheemissionen deutscher Mittelstandsunternehmen Durch Einführung des Mittelstandssegments für Unternehmensanleihen an den zuvor unter 2. aufgeführten deutschen Börsenplätzen wurde speziell für mittelständische Unternehmen eine attraktive Möglichkeit zur Diversifizierung der Fremdkapitalstruktur geschaffen. Die bisherige Akzeptanz sowohl bei Kapital suchenden Unternehmen insbesondere des Mittelstands wie auch auf Investorenseite unterstreichen die zunehmende Bedeutung von Mittelstandsanleihen. Branche Emittent ISIN (Mio. ) Laufzeit Kupon 1 Kurse Periode ( ) (Monate) Automobil Albert Reiff DE000A1H3F ,25% 106,00 12 Automobil Dürr AG (Tap) DE000A1EWGX ,25% 110,45 12 Automobil GIF - Ges.Ind. Forschung DE000A1K0FF ,50% 93,50 12 Automobil MAG IAS GmbH DE000A1H3EY ,50% 87,50 12 Automobil UNIWHEELS DE000A1KQ ,50% 99,45 12 Erneuerbare Energie 3W POWER S.A. DE000A1A29T ,25% 93,50 12 Erneuerbare Energie bkn biostrom AG DE000A1KQ8V ,50% 92,00 12 Erneuerbare Energie CENTROSOLAR Group AG DE000A1E85T ,00% 59,00 12 Erneuerbare Energie e.n.o. energy GmbH DE000A1H3V ,38% 96,00 12 Erneuerbare Energie FFK Environment GmbH ² DE000A1KQ4Z ,25% 100,00 3 Erneuerbare Energie Payom Solar AG DE000A1H3M ,50% 38,50 12 Erneuerbare Energie RENA GmbH DE000A1E8W ,00% 78,00 12 Erneuerbare Energie S.A.G. Solarstrom AG I DE000A1E84A ,25% 75,00 12 Erneuerbare Energie S.A.G. Solarstrom AG II DE000A1K0K ,50% 90,00 12 Erneuerbare Energie SIAG Schaaf Industrie DE000A1KRAS ,00% 91,05 12 Erneuerbare Energie SiC Processing GmbH DE000A1H3HQ ,13% 91,00 12 Erneuerbare Energie Solar8 Energy AG DE000A1H3F ,25% 92,50 12 Erneuerbare Energie Windreich I DE000A1CRMQ ,50% 89,00 12 Erneuerbare Energie Windreich II DE000A1H3V ,50% 64,35 12 Finanzdienstleistungen ALBIS Leasing DE000A1CR0X ,63% 98,00 12 Finanzdienstleistungen ETL Freund & Partner GmbH DE000A1EV8U ,50% 100,00 12 Finanzdienstleistungen Exer D GmbH DE000A1E8TK ,70% 79,50 12 Immobilien Ariston Real Estate AG DE000A1H3Q ,25% 96,30 12 Immobilien AVW Grund AG DE000A1E8X ,10% 94,00 12 Immobilien DIC Asset AG DE000A1KQ1N ,88% 91,10 12 Immobilien EYEMAXX (Amictus AG) DE000A1K0FA ,50% 99,75 12 Immobilien Golden Gate AG DE000A1KQXX ,50% 96,50 12 Immobilien HELMA Eigenheimbau AG DE000A1E8QQ ,50% 100,01 12 Immobilien Peach Property Group AG DE000A1KQ8K ,60% 99,45 12 Immobilien WGF WESTF.GRUNDB.U.FINANZV.AG ² DE000WGFH ,35% 75,00 3 Maschinenbau Joh. Friedrich Behrens AG DE000A1H3GE ,00% 101,80 12 Maschinenbau Maschinenfabrik Spaichingen GmbH DE000A1KQZL ,25% 103,40 12 Nahrungs- / Genussmittel Katjes International GmbH & Co. KG DE000A1KRBM ,13% 106,05 12 Nahrungs- / Genussmittel Halloren Schokoladenfabrik AG DE000A1EV ,25% 12 Nahrungs- / Genussmittel Wiener Feinbäckerei Heberer GmbH DE000A1KRAV ,00% 12 Nahrungs- / Genussmittel Valensina GmbH DE000A1H3YK ,38% 100,60 12 Rohstoffe German Pellets GmbH DE000A1H3J ,25% 97,50 12 Rohstoffe KTG Agrar AG DE000A1ELQU ,75% 104,75 12 Rohstoffe KTG Agrar AG II DE000A1H3VN ,13% 99,40 12 Rohstoffe Nabaltec AG DE000A1EWL ,50% 102, Kuponperiode jeweils 12 Monate ab Emissionszeitpunkt 2 Kuponperiode: 3 Monate Bondmonitor 2/2012 Ausgabe für das 1. Quartal Januar

7 4 Profile ausgewählter Branchen 4.1 Nahrungs- und Genussmittel Aktuelle News: Katjes International GmbH & Co. KG ( hat zum 1. Januar 2012 Stephan Milde, zuletzt verantwortlich für Unternehmensentwicklung bei der Katjes Fassin GmbH + Co. KG, als weiteres Mitglied der Geschäftsleitung ernannt. Wechsel in der Geschäftsführung auch bei Valensina ( Zum 1. Februar 2012 tritt Thorsten Grobler neu in das Unternehmen ein und wird für Finanzen, Controlling und IT verantwortlich sein. Er ersetzt Dr. Luetke Entrup, der Ende März aus persönlichen Gründen ausscheiden wird. Gleichfalls aus persönlichen Gründen wird Hans-Jürgen Sachs, bislang zuständig für Einkauf, Produktion und Logistik, das Unternehmen Ende April verlassen. Quelle(n): Unternehmensinformationen Kommentare: Der Sektor Nahrungs- und Genussmittel wird von den Anlegern als vergleichsweise robust und weniger konjunkturanfällig betrachtet, was durch die aktuellen Kurse der emittierten Anleihen zum Ausdruck kommt. Für 2012 ist damit zu rechnen, dass weitere mittelständische Unternehmen dieses Sektors den Schritt an den Kapitalmarkt via Mittelstandsanleihe machen werden. Übersicht Anleihedetails: Emittent ISIN (Mio. ) Laufzeit Kupon Kurs ( ) Katjes International GmbH & Co. KG DE000A1KRBM ,13% 106,05 Schneekoppe GmbH & Co. KG DE000A1EWHX ,45% 102,23 Semper Idem Underberg GmbH DE000A1H3YJ ,13% 108,00 Halloren Schokoladenfabrik AG DE000A1EV ,25% Wiener Feinbäckerei Heberer GmbH DE000A1KRAV ,00% Valensina GmbH DE000A1H3YK ,38% 100,60 Platzierung von sechs Anleihen, von denen vier börsennotiert sind. Das der Anleihen beträgt 162 Mio. insgesamt. Das durchschnittliche beträgt ca. 27 Mio.. Der durchschnittliche Kuponzins beträgt 6,89% (6,25% bis 7,38%). Chartverlauf (6 Monate): 102,00% 100,00% 98,00% 96,00% 94,00% 92,00% 90,00% Jul. 11 Aug. 11 Sep. 11 Okt. 11 Nov. 11 Dez. 11 Mittelstands-Index Nahrungs-/Genussmittel-Index Outperformance des Mittelstand-Index mit rund 8%. Trotz Euro-Krise und der stetigen Unsicherheit an den Finanzmärkten zeigten sich Anleihen der beobachteten Unternehmen verhältnismäßig stabil. Quelle(n): SSC Consult Bondmonitor 2/2012 Ausgabe für das 1. Quartal Januar

8 4.2 Rohstoffe Aktuelle News: Die KTG Agra AG ( hat neben ihrer im September 2010 platzierten Unternehmensanleihe mit einem Volumen von 50 Mio. und einem Kupon von 6,75% im Juni 2011 eine zweite Anleihe herausgegeben, welche ein von 70 Mio. bei einer Kuponrate von 7,125 % aufweist. Beide Anleihen wurden vollständig platziert. Die Nabaltec AG ( hat zum 3. Quartal 2011 ihren Konzern-Umsatz um 23%, von 82 Mio. auf 101 Mio., gesteigert. Das EBITDA wuchs im selben Zeitraum um 54,5% von 11 Mio. auf 17 Mio. an. Kommentare: Für den Sektor (Agrar-) Rohstoffe werden auch in den kommenden Monaten aufgrund einer weiterhin soliden Nachfrage keine Überraschungen erwartet. Aufgrund des defensiven Charakters werden die Platzierungschancen geplanter Neuemissionen als vergleichsweise hoch eingeschätzt. Quelle(n): Unternehmensinformationen Übersicht Anleihedetails: Emittent ISIN (Mio. ) Laufzeit Kupon Kurs ( ) German Pellets GmbH DE000A1H3J ,25% 97,50 KTG Agrar AG DE000A1ELQU ,75% 104,75 KTG Agrar AG II DE000A1H3VN ,13% 99,40 Nabaltec AG DE000A1EWL ,50% 102,50 Platzierung von vier Anleihen mit einem von 230 Mio. insgesamt und von ca. 57 Mio. im Durchschnitt. Durchschnittlicher Kuponzins von 6,9% (6,50% bis 7,25%). Chartverlauf (6 Monate) Outperformance des Mittelstand-Index mit rund 7%. Analog zur Nahrungs- und Genussmittelbranche zeigten auch Anleihen dieser Branche aufgrund ihrer stabilen Geschäftsgrundlage nur eine geringe Anfälligkeit für finanzwirtschaftliche Verwerfungen. Quelle(n): SSC Consult Bondmonitor 2/2012 Ausgabe für das 1. Quartal Januar

9 4.3 Immobilien Aktuelle News: Die AVW Immobilien AG ( will bis zum 30. April 2012 rund Stück eigene Aktien zurückerwerben. Insgesamt soll das Rückkaufprogramm ein Volumen von 2 Mio. haben. Die WGF AG ( hat ihre in 2006 mit einem Kupon von 6,35% platzierte Anleihe (WKN: A0JRUK) mit einem von 30 Mio. vollständig zurückgezahlt. Die Ariston Real Estate AG ( hat zum 3. Quartal 2011 ihre Mieterlöse und sonstige betriebliche Erträge um 68% auf rund 12,3 Mio. gesteigert. EBIT stieg im selben Zeitraum um 21% auf 5,7 Mio.. Insgesamt geht die Gesellschaft von einer positiven Entwicklung in 2012 aus. Quelle(n): Unternehmensinformationen Kommentare: Als Finanzierunginstrument für den Erwerb weiterer Immobilienbestände hat sich die Mittelstandsanleihe speziell in dieser Branche etabliert. Die Nachfrage nach Immobilien wird sich lt. Brancheninsidern auch in 2012 fortsetzen. Somit erhöht sich der Finanzierungsbedarf der relevanten Unternehmen und auch die Wahrscheinlichkeit weiterer Emission in diesem Segment. Quelle(n): Unternehmensinformationen Übersicht Anleihedetails: Emittent ISIN Laufzeit Kupon Kurs ( ) (Mio. ) Ariston Real Estate AG DE000A1H3Q ,25% 96,30 AVW Grund AG DE000A1E8X ,10% 94,00 DIC Asset AG DE000A1KQ1N ,88% 91,10 EYEMAXX (Amictus AG) DE000A1K0FA ,50% 99,75 Golden Gate AG DE000A1KQXX ,50% 96,50 HELMA Eigenheimbau AG DE000A1E8QQ ,50% 100,01 Peach Property Group AG DE000A1KQ8K ,60% 99,45 WGF WESTF.GRUNDB.U.FINANZV.AG DE000WGFH ,35% 75,00 Platzierung von 8 Anleihen. von 361 Mio. insgesamt und von ca. 45 Mio. im Durchschnitt. Durchschnittlicher Kuponzins von 6,46% (5,35% bis 7,50%). Chartverlauf (6 Monate) Outperformance des Mittelstand-Index mit rund 3%. Die schwache Entwicklung des Branchenindex ist vornehmlich der Anleihe von WGF AG geschuldet, welche aktuell bei 75% notiert. Quelle(n): SSC Consult Bondmonitor 2/2012 Ausgabe für das 1. Quartal Januar

10 4.4 Automobil Aktuelle News: Die bis September 2016 laufende Anleihe der Gesellschaft für Industrieforschung mbh ( mit einem Anleihevolumen von 15 Mio. und einer Kuponrate von 8,50% wurde am Düsseldorfer Mittelstandsmarkt voll platziert. Die Reiff Gruppe ( hat zum 3. Quartal 2011 ihren Gesamtumsatz von rund 240 Mio. auf 394 Mio. gesteigert. Dies entspricht einem Anstieg von rund 64%. Die UNIWHEELS Gruppe ( hat im 1. Halbjahr 2011 ihren Konzern-Umsatz um 27% auf 171 Mio. gesteigert. Das EBITDA erhöhte sich um 22% auf 17,2 Mio.. Insgesamt belief sich die EBITDA-Marge im genannten Zeitraum auf 10%. Übersicht Anleihedetails: Emittent ISIN Quelle(n): Unternehmensinformationen (Mio. ) Laufzeit Kupon Kurs ( ) Albert Reiff DE000A1H3F ,25% 106,00 Dürr AG (tap) DE000A1EWGX ,25% 110,45 GIF - Ges.Ind.Forschung DE000A1K0FF ,50% 93,50 MAG IAS GmbH DE000A1H3EY ,50% 87,50 UNIWHEELS DE000A1KQ ,50% 99,45 Kommentare: Die Zyklizität des Sektors und insbesondere bei den OEM- Kunden nehmen als ein wesentlicher Aspekt Einfluss auf die Entwicklung sowohl bereits emittierter Anleihen als auch auf die Wahrscheinlichkeit erfolgreicher Neu-Platzierungen in diesem Segment. Bisher sind jedoch keine direkten Auswirkungen zu erkennen, was laut Aussage verschiedener Unternehmen insbesondere auch auf eine gute Krisenprävention als Lehre aus der Finanzkrise 2009 zurückzuführen ist. Platzierung von fünf Anleihen mit einem von 470 Mio. insgesamt und von ca. 94 Mio. im Durchschnitt. Durchschnittlicher Kuponzins von 7,6% (7,25% bis 8,5%). Chartverlauf (6 Monate): Outperformance des Mittelstand-Indexes mit rund 2%. Die Unsicherheit der Branche hinsichtlich einer konjunkturellen Abschwächung spiegelt sich im Kursverlauf von Unternehmensanleihen dieser Branche wider. Quelle(n): SSC Consult Bondmonitor 2/2012 Ausgabe für das 1. Quartal Januar

11 4.5 Erneuerbare Energien Aktuelle News: Die Solar Millenium AG ( hat am 21. Dezember 2011 einen Insolvenzantrag gestellt, nachdem es bei zwei Projekten in den USA und Spanien Verzögerungen und entsprechende Liquiditätsprobleme gab. Der erfahrene Insolvenzverwalter Volker Böhm hat Anfang Januar 2012 einen internationalen Verkaufsprozess gestartet. Rund Privatanleger fürchten um die Rückzahlung ihrer 227 Mio. teuren Anleihen. Umsatzeinbruch bei der Payom-Solar AG ( in Q um über 50% auf rund 51 Mio.. Als Folge wurde das Creditrating von BBB auf BB+ herabgesetzt. Kommentare: Mit den Insolvenzen von Solar Millenium und Solon im Dezember 2012 wurde deutlich, wie dünn die Luft für Solarunternehmen geworden ist. Die Sorge, dass weitere Unternehmen in diesem Segment in Schwierigkeiten geraten könnten, ist nicht unberechtigt, was auch durch die aktuellen Anleihenkurse reflektiert wird. Übersicht Anleihedetails: Chartverlauf (6 Monate): Quelle(n): Unternehmensinformationen Deutliche Underperformance des Mittelstand-Index mit 10,2% in dieser Beobachtungsperiode. Emittent ISIN Laufzeit Kupon Kurs ( ) (Mio. ) 3W POWER S.A. DE000A1A29T ,25% 93,50 bkn biostrom AG DE000A1KQ8V ,50% 92,00 CENTROSOLAR Group AG DE000A1E85T ,00% 59,00 e.n.o. energy GmbH DE000A1H3V ,38% 96,00 FFK Environment GmbH DE000A1KQ4Z ,25% 100,00 Payom Solar AG DE000A1H3MP& ,50% 38,50 RENA GmbH DE000A1E8W ,00% 78,00 S.A.G. Solarstrom AG DE000A1E84A ,25% 75,00 S.A.G. Solarstrom AG II DE000A1K0K ,50% 90,00 SIAG Schaaf Industrie DE000A1KRAS ,00% 91,05 SiC Processing GmbH DE000A1H3HQ ,13% 91,00 Solar8 Energy AG DE000A1H3F ,25% 92,50 Windreich I DE000A1CRMQ ,50% 89,00 Windreich II DE000A1H3V ,50% 64,35 Platzierung von bisher 14 Anleihen durch 12 Unternehmen. von ca. 710 Mio. insgesamt und von ca. 50 Mio. im Durchschnitt. Durchschnittlicher von 7,50%. Kuponzins Große Kuponzins-Bandbreite zwischen 6,25% und 9,25% abhängig von der Qualität des Emittenten und der Laufzeit der Anleihe. Die Rahmenbedingungen haben sich weiter verschärft und in der Perspektive ist in Deutschland ein Umbau der Förderung in der Diskussion. Quelle(n): SSC Consult Bondmonitor 2/2012 Ausgabe für das 1. Quartal Januar

12 5 Marktausblick Mittelstandsanleihen Die teilweise dramatischen Entwicklungen des Jahres 2011 sind auch am Börsensegment der Mittelstandsanleihen nicht spurlos vorbei gegangen. Insbesondere im zweiten Halbjahr war eine zunehmende Investorenzurückhaltung festzustellen und die Insolvenzen von Solar Millenium und Solon geben beispielhaft Beleg für diese Skepsis. Gleichwohl ist eine differenzierte Betrachtung angezeigt. Ein Ausfall einer Anleihe ist aus Investorensicht immer der GAU und insofern empfiehlt sich stets eine sorgfältige Prüfung, in welche Unternehmensanleihe investiert werden soll. Diese ist letztlich ein Kredit, der auch ausfallen kann, und bekanntlich gibt es eine Beziehung zwischen Ausfallrisiko und Kuponhöhe. Eine Missachtung dieses Fundamentalprinzips ist nicht frei von Nebenwirkungen. Somit rückt die Qualität wieder in den Blickpunkt des Interesses. Die jeweilige Qualität von Geschäftsmodell, Management und auch Gesellschaftern sind wesentliche Kriterien. Unternehmen, die die Emission einer Mittelstandsanleihe erwägen, sollten sich prüfen, ob sie über ausreichende und professionelle Ressourcen zur Qualitätsmessung und Qualitätsdarstellung verfügen, und zwar dauerhaft. Auch in diesem Jahr werden Mittelständler versuchen, festverzinsliche Papiere zu platzieren, so das Ergebnis einer jüngsten Befragung unter Frankfurter Investmentbanken durch die Wiesbadener Cometis AG. Danach erwartet jeder zweite nur noch 20 bis 30 Neuemissionen. 38 % der Umfrageteilnehmer rechnen 2012 mit einem deutlichen Rückgang auf 20 Bonds oder weniger. Zudem dürften die Unsicherheiten in den Märkten auch für steigende Zinsen sorgen. Als Zwischenfazit ist für den Augenblick festzuhalten, dass das Börsensegment der Mittelstandsanleihen insgesamt weiter reift und erwachsener wird. Kursvolatilitäten und Ausfälle einzelner Anleihen gehören dazu und beeinträchtigen in der Gesamtschau nicht die Attraktivität dieser Finanzierungsvariante. Bondmonitor 2/2012 Ausgabe für das 1. Quartal Januar

13 6 Definition Mittelstand-Index Der im Bondmonitor verwendete Mittelstand-Index setzt sich aus den Branchen Automobil, Erneuerbare Energien, Finanzdienstleister, Immobilien, Maschinen, Nahrungs-/Genussmittel und Rohstoffe zusammen. Alle Anleihen sind hinsichtlich ihres s gleich gewichtet. Bedingt durch die hohe Anzahl an Neuemissionen aus den Bereichen Erneuerbare Energien und Immobilien sind diese im Index überproportional vertreten. Im Kapitel 4 Profile ausgewählter Branchen stehen die fünf Branchen mit dem größten im Vordergrund. Die jeweiligen Kursverläufe der Branchen-Indizes werden mit dem Mittelstand-Index für einen Zeitraum von sechs Monaten verglichen. 7 Impressum Redaktion: Verlag: Sitz von Redaktion und Verlag: Homepage: Erscheinungsweise: Rechtshinweis: Titelbild: Dipl.- Kfm. Klaus Kurtkowiak, Dipl.- Vw. Sören Bleßmann Eigenverlag SSC Savelberg Schmidt & Company GmbH & Co. KG, KölnTurm, Im Mediapark 8, Köln; Tel. +49 (0) Fax. +49 (0) quartalsweise Alle enthaltenen Angaben und Informationen wurden von der SSC Savelberg Schmidt & Company GmbH & Co. KG (SSC Consult) sorgfältig recherchiert. Für Richtigkeit, Vollständigkeit und Aktualität der verwendeten Informationen und Daten Dritter kann SSC Consult keine Haftung übernehmen. Die im Bondmonitor enthaltenen Angaben dienen ausschließlich Informationszwecken. Sie sind nicht als Angebote oder Empfehlungen bestimmter Anlageprodukte zu verstehen. Dies gilt auch dann, wenn einzelne Emittenten oder Wertpapiere genannt werden. Die Vervielfältigung von Inhalten oder Daten, insbesondere die Verwendung von Texten, Textteilen oder Bildmaterial bedarf der vorherigen schriftlichen Zustimmung von SSC Consult. Privatquelle SSC Consult Bondmonitor 2/2012 Ausgabe für das 1. Quartal Januar