Exchange Traded Index

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1 Exchange Traded Index Neue Lösungen für moderne Portfolios

2 Inhalt 3 Neue Lösungen für moderne Portfolios 4 Exchange Traded Index: Definition und Merkmale 6 Exchange Traded Index: In der Theorie 8 Exchange Traded Index: In der Praxis 10 Exchange Traded Index: Praxisbeispiele Über ETI Securities ETI Securities ist eine bankenunabhängige Firmengruppe, deren Fokus auf der Lancierung von Verbriefungslösungen als Private Label Administrator liegt. Die Gründer der Unternehmensgruppe verfügen über langjährige Erfahrung im Bereich der Verbriefungslösungen, insbesondere der Lancierung von strukturierten Finanzprodukten. Die Verbriefungsplattform bietet Initiatoren und Investoren maßgeschneiderte Lösungen für struk turierte Produkte an, welche komplett frei von jeglichem Emittentenrisiko sind. Kernkompetenz der ETI Securities Gruppe ist die Gestaltung und Emission von alternativen Investments als Zielinvestment für Fonds und alle Arten von institutionellen Investoren. Dazu zählt insbesondere die Emission von Exchange Traded Index-Zertifikaten, einer Sonderform von börsengehandelten Index Linked Notes.

3 Neue Lösungen für moderne Portfolios 3 ETI Securities ist eine europäische Verbriefungsgesellschaft, die sich auf die Verbriefung von Alternative Investment Vehicles in Form eines Exchange Traded Index (ETI) spezialisiert hat. Bei einem Exchange Traded Index handelt es sich um ein börsen gehandeltes, besichertes Indexzertifikat, das eine einfache und transparente 1:1-Partizipation an der Wertentwicklung des zu Grunde liegenden Basiswertes ermöglicht. Damit bieten sich ETIs insbesondere als alternative Investmentbausteine sowie als Zieli nvestment für Investmentfonds an. ETI Securities ist spezialisiert auf das Gestalten von maßgeschneiderten, alternativen Investment-Vehikeln, die sich als Zielinvestment für UCITS Investmentfonds (Undertakings for Collective Investments in Transferable Securities) eignen. Ergänzt wird das Dienstleistungsspektrum der ETI Securities Gruppe durch das Aufsetzen von alternativen Investmentvehikeln und Sachwerteportfolios, die als Zielinvestment für alternative Investmentfonds sowie Versicherungen dienen. Alternative Asset Klassen im Fokus Die Rückzahlung eines Exchange Traded Index- Zertifikates ist an die Wertentwicklung des jeweiligen, zu Grunde liegenden Referenzindex gekoppelt. Dieser speziell zum Zwecke der Verbriefung gestaltete Referenzindex kann sich aus einer ganzen Reihe von Alternative Investment Vehicles zusammensetzen. Dazu zählen beispielsweise: Hedge Funds, Private Equity Funds, Managed Accounts, Profit Participation Rights, Commodities und ähnliche Anlageklassen. Insolvenzschutz inklusive ETI Securities ist unter dem maltesischem Spezialgesetz Securitisation Act gegründet und für die Emission strukturierter Finanzprodukte bei der Aufsichtsbehörde MFSA, Malta registriert. Der Securitsation Act erlaubt für jede Emission die Bildung eines separaten Teilgesellschaftsvermögens. Auf dieses jeweilige Vermögen der Teilgesellschaften können ausschließlich die Gläubiger der Indexzertifikate zugreifen, sodass voller Insolvenzschutz gewährleistet wird.

4 4 Exchange Traded Index Definition und Merkmale Als Exchange Traded Index, kurz ETI, bezeichnet die ETI Securities Gruppe ihre besicherten Indexzertifikate. Sie zählen zur Kategorie der Exchange Traded Products, zu welchen auch die bekannten Exchange Traded Funds (ETF), Exchange Traded Commodities (ETC) sowie Exchange Traded Notes (ETN, unbe sicherte Indexzertifikate) gehören. Exchange Traded Index-Zertifikate unterscheiden sich von herkömmlichen Verbriefungen durch zwei wesentliche Merkmale. Denn sie verbinden die Vor teile von Exchange Traded Funds mit den weitreichenden Einsatzmöglichkeiten von Anlagezertifikaten. Ebenso wie das Fondsvermögen eines Exchange Traded Funds dienen die einem Exchange Traded Index zu Grunde liegenden Vermögenswerte im Insolvenzfall des Emittenten ausschließlich dem Befriedigen der Gläubigerinteressen. Sie fließen nicht in die Konkursmasse, sondern werden als Sondervermögen behandelt. Gleichzeitig können mit einem Exchange Traded Index sämtliche auch alternative Anlagestrategien umgesetzt werden, ohne sich dem engen, rechtlichen Korsett der UCITS-Bestimmungen für Investmentfonds zu unterwerfen. Mit einem Exchange Traded Index können Investoren daher optimal sowie in denkbar einfacher und trans parenter Form an einer Vielzahl von alternativen Anlageklassen und -strategien partizipieren. Börsenhandel inklusive Eines haben dabei alle Exchange Traded Products also auch ein Exchange Traded Index gemeinsam, nämlich den Handel über die Börse. Dabei stellt ein Market Maker Liquidität für die notierten Verbriefungen, um sicher zu stellen, dass der Handel mit den Exchange Traded Index-Zertifikaten jederzeit möglich ist. Die Exchange Traded Index-Zertifikate der ETI Securities Gruppe werden an der Deutsche Börse AG im Segment scoach gehandelt. scoach ist die größte und wichtigste Börse für strukturierte Produkte in Europa. Der Anteilshandel ist darüber hinaus wie zum Beispiel bei Investmentfonds üblich auch direkt über den Anbieter zum jeweiligen Intrinsic Value möglich. Alternative Investment Vehicle Sammelbegriff für sämtliche alternative Anlagen unabhängig von der Ausgestaltung, umfasst sind daher neben regulierten Hedge Fonds auch unregulierte Investments wie Profit Participation Rights, Anteile an GmbH & Co KG, Gewinnschuldverschreibungen, Private Equity Fonds, Rohstoffe, Metalle und anderes Exchange Traded Index Markenname für besicherte, börsengehandelte Indexzertifikate der ETI Securities ETI-Zertifikate Besicherte Wertpapiere, welche an die Entwicklung eines Referenzindex gekoppelt sind Verbriefung Bezeichnet die Transaktion, die aus einem beliebigen Vermögenswert ein handelbares Wertpapier ein ETI-Zertifikat macht Verbriefungsgesellschaft Gesellschaft, deren einziger Zweck die Durchführung von Verbriefungstransaktionen ist, muss auf Malta bei der Aufsichtsbehörde registriert sein Basiswert Vermögenswert, der dem ETI-Zertifikat zu Grunde liegt Referenzindex Index, der über keine Historie verfügt, sondern speziell zum Zweck der Verbriefungstransaktion konzipiert wird und exakt aus jenen Vermögensgegenständen besteht, welche verbrieft werden sollen Strukturiertes Finanzprodukt Wertpapier, dessen Tilgungskurs von der Entwicklung des Basiswertes abhängt Securitisation Act Maltesisches Spezialgesetz, das die Voraussetzung für Verbriefungs- gesellschaften und deren Administratoren festlegt, ebenso das Konkursprivileg, sämtliche nach dem Securitisation Act gegründeten Verbriefungsgesellschaften können Wertpapiere ausgeben, wobei die verbrieften Vermögenswerte im Insolvenzfall ausschließlich den Inhabern der ausgegebenen Zertifikate zustehen und nicht den Gläubigern der Gesellschaft Intrinsic Value Wert aller Vermögenswerte eines Teilgesellschaftsvermögens dividiert durch die Anzahl der ausgegeben ETI-Zertifikate, vergleichbar dem Net Asset Value (NAV) eines Fonds

5 Exchange Traded Index Unterschiede zu klassischen Zertifikaten 5 Sowohl der Exchange Traded Index als auch ein Exchange Traded Fund zählen zur Gruppe der Exchange Traded Products. Bei ETIs handelt es sich allerdings um eine Sonderform von Zertifikaten. Daher bestehen einige wesentliche Unterschiede. 1:1-Partizipation ETIs bilden stets die Wertentwicklung des zu Grunde liegenden Basiswertes exakt ab und nutzen im Gegensatz zu herkömmlichen Zertifikaten keine derivativen Strukturen. Kein Bonitätsrisiko Klassische Zertifikate werden in der Regel von einer Bank emittiert und unterliegen demzufolge dem Bonitätsrisiko dieser Bank. Ein Exchange Traded Index wird hingegen von einer Verbriefungsgesellschaft begeben. Diese Verbriefungsgesellschaft sowie die von ihr emittierten ETIs werden auf Basis des mal te sischen Spezialgesetzes Securitisation Act aufgelegt. Der Securitisation Act legt die Voraussetz ungen fest, welche an die Verbriefungsgesellschaft sowie deren Administration Agent gestellt werden. Ein wesentliches Merkmal dieser strengen, gesetzlichen Vorschriften sind ihre klaren insolvenzrechtlichen Bestimmungen. Diese stellen sicher, dass das Anlagevermögen der Investoren in einem Exchange Traded Index auf dieselbe Art und Weise besichert ist wie das Fondsvermögen in einem SICAV-Fonds. Freie Wahl der Anlageklassen ETFs müssen die strengen Anforderungen der EU-Publikumsfonds-Richtlinie erfüllen und sind daher insbesondere in der Wahl der Zielinvestments stark eingeschränkt. Weiters sind ETFs zu einer breiten Diversifikation des zu Grunde liegenden Vermögens verpflichtet. Im Gegensatz dazu basiert ein Exchange Traded Index auf einem Referenzindex, der in Hinblick auf die Wahl der Veranlagungen vollkommen frei ist und darüber hinaus auch keine Diversifikationsgrenzen berücksichtigen muss. Ein Exchange Traded Index eignet sich daher insbesondere für die Verbriefung von alternativen Anlageklassen. Unterscheidung der Produkte Börsenhandel Net Asset Value / Fair Value Flexibel Alternative Investments möglich Besichert aktive Fonds ETFs klassische Zertifikate ETI von ETI Securities

6 6 Exchange Traded Index in der Theorie Für ein Exchange Traded Index-Zertifikat emittiert eine Verbriefungsgesellschaft ETI-Anteile, deren Rückzahlungsanspruch von der Entwicklung des zu Grunde liegenden Referenzindex abhängig ist. Bei diesem Referenzindex handelt es sich jedoch um keinen klassischen Index, sondern um einen maßgeschneiderten, dynamisch zusammen gesetzten Index. Er wird speziell zum Zweck der Emission des ETI gestaltet. Sein innerer Wert ergibt sich aus den verbrieften Aktiva abzüglich Gebühren. Als Vermögenswerte für eine Verbriefung und somit als Indexbestandteile kommen insbesondere Investmentfonds, Managed Accounts, Sachwerte und Commodities in Frage. Die dem Referenzindex zu Grunde liegenden Vermögenswerte können statisch oder dynamisch im Sinne eines aktiv bewirtschafteten Portfolios zum Einsatz kommen. Mit einem Exchange Traded Index partizipieren Investoren daher in einfacher und transparenter Form an alternativen Anlageklassen. Im Zuge einer Verbriefungstransaktion wird zwischen den handelbaren Wertpapieren (Exchange Traded Index-Zertifikate) und den zu verbriefenden Vermögenswerten eine Verbriefungsgesellschaft wie es die ETI Securities plc ist errichtet. Diese Gesellschaft übernimmt die Funktion der Emittentin und setzt analog zu einem SICAV Umbrella-Fonds ein oder mehrere Teilgesellschaftsvermögen auf. Sie stellt sicher, dass der Käufer der ETI-Anteile an der Wertentwicklung der jeweiligen Teilgesellschaftsvermögen, zum Beispiel eines Managed Accounts, 1:1 (abzüglich der Gebühren) partizipiert. Der Investor investiert damit indirekt in die Vermögenswerte ohne dem Emittentenrisiko des Verwalters ausgesetzt zu sein. Geeignet als UCITS Zielinvestmant Exchange Traded Index-Zertifikate sind so genannte Delta-1-Produkte, die eine einfache und transparente Partizipation an den zu Grunde liegenden Vermögenswerten gewährleisten und an einer Börse gehandelt werden. Daher werden ETI-Zertifikate aufsichtsrechtlich als strukturierte Produkte ohne derivative Komponente gesehen und können als Zielinvestment für UCITS Investmentfonds eingesetzt werden. ETI Securities ist darauf spezialisiert Exchange Traded Index-Zertifikate so zu gestalten, dass ein UCITS Fonds diese Wertpapiere erwerben darf.

7 Exchange Traded Index in der Theorie 7 Investor (z.b. ein UCITS Investmentfonds) Der Investor erwirbt ETI-Anteile. Dabei handelt es sich um börsengehandelte Wertpapiere und UCITS- Zielinvestments, obwohl die Vermögenswerte, welche dem ETI zu Grunde liegen, selbst nicht UCITS zielinvestmentfähig sind. Bei Delta-1-Zertifikaten besteht keine Durchschaupflicht auf den Basiswert. Verbriefungsgesellschaft (ein Teilgesellschaftsvermögen je ETI-Emission insolvenzgeschützt) Die Verbriefungsgesellschaft erwirbt für das jeweilige Teilgesellschaftsvermögen jene Vermögenswerte, die im Referenzindex enthalten sind. Dank maltesischem Insolvenzrecht sind die Vermögenswerte im ETI insolvenzgeschützt. Vermögenswerte (z.b. Edelmetalle, Commodities, Managed Accounts, sämtliche Formen alternativer Investmentvehikel, )

8 8 Exchange Traded Index in der Praxis Die Lösung für Manager von strukturierten UCITS Fonds Ein gemäß den UCITS-Regularien (Undertakings for Collective Investments in Transferable Securities) gestalteter Fonds kann nicht jeden Vermögensgegenstand direkt erwerben. Im Rahmen eines diversifizierten Portfolios erscheint die Beimischung solcher non-ucits -Anlageklassen aber fallweise sinnvoll und erstrebenswert. Die strukturierten Verbriefungen der ETI Securities Gruppe stellen einen einfachen und transparenten Lösungsansatz dar. Grundvoraussetzung dabei ist, dass es sich um Delta-1-Zertifikate auf nicht derivative Basiswerte handelt. ETI Securities legt den Verbriefungen daher alternative Referenzindizes zu Grunde, die sämtliche alternativen Investment-Vehikel abbilden können. Börsehandel ETI Securities listet ihre Exchange Traded Index- Zertifikate im Freiverkehr der Deutsche Börse AG (Handelssegment Scoach, Europas größter Börse für strukturierte Produkte) und bestellt einen Liquidity Provider. Delta-1-Kopplung Das Kriterium eines Delta-1-Zertifikates erfüllen sämtliche strukturierten Produkte der ETI Securities Gruppe, da ausschließlich Indexzertifikate emittiert werden, die 1:1 an den Referenzindex gekoppelt sind. Solcher Art gestaltete Delta-1-Verbriefungen werden weder als Derivate, noch als Finanzinstrumente mit derivativer Komponente angesehen. Dies hat zur Folge, dass keine Durchschau auf den Basiswert erfolgt. Aufsichtsrechtlich handelt es sich bei den strukturierten Verbriefungen der ETI Securities Gruppe den Exchange Traded Index-Zertifikaten um Wertpapiere, die für UCITS Fonds zugelassene Vermögensgegenstände darstellen. Die strukturierten Verbriefungen müssen dazu strenge Kriterien erfüllen. Die beiden wesentlichen Kriterien sind ein Handel an einer Börse sowie eine Delta-1-Koppelung an den zu Grunde liegenden Referenzindex. MFSA Malta Financial Services Authority, Finanzmarktaufsichtsbehörde von Malta Teilgesellschaftsvermögen Insolvenzrechtlich getrennter Teil des Firmenvermögens, dient der Sicherstellung des Teilgesellschaftsvermögen für die Investoren, da nur Gläubiger des jeweiligen Teilgesellschaftsvermögens im Insolvenzfall auf die Vermögenswerte des jeweiligen Teilgesellschaftsvermögens zugreifen können Konkursprivileg, Insolvenzschutz Im Securitisation Act festgeschriebene Besicherung der ETI-Zertifikate: Der Verkaufserlös aus dem Basiswert des jeweiligen ETI-Zertifikats darf ausschließlich zur Auszahlung an die ETI-Zertifikateinhaber verwendet werden, Gläubiger der Gesellschaft haben selbst im Konkursfall keinen Zugriff auf die Basiswerte Liquidity Provider Investmentbank, die an der Börse kontinuierlich Kauf- und Verkaufskurse offeriert und damit eine jederzeitige Liquidität sicherstellt UCITS Investmentfonds Fonds, welche im Einklang mit der EU-Investmentfonds-Richtlinie UCITS (Undertaking for Collective Investments in Transferable Securities) errichtet sind, UCITS Investmentfonds müssen strenge Diversifikationsregeln und Einschrän kungen in ihrer Anlagepolitik akzeptieren, können aber eine europaweite Zulassung zum öffentlichen Angebot an Privatkunden erlangen Scoach Von der Deutsche Börse AG betriebener, regulierter Markt für strukturierte Finanzprodukte, größter Handelsplatz seiner Art in Europa Zertifikat In Deutschland üblicher Begriff für strukturierte Finanzinstrumente Administration Agent Verantwortlich für die Administration, Koordination der unterschiedlichen Dienstleister sowie Berechnung der Intrinsic Values.

9 Exchange Traded Index in der Praxis 9 Das Konzept eines reinen Zertifikate-UCITS-Fonds ist jedoch mit durchaus bedeutsamen Nachteilen behaftet. Denn der Fonds müsste eine Vielzahl von Zertifikaten verschiedener Emittenten erwerben, welche zumindest teilweise unterschiedliche Marktrisiken abbilden. Der damit einhergehende hohe Aufwand ist mit erheblichen, zusätzlichen Kosten verbunden. Gezielter Einsatz von ETIs Eine attraktive Lösung für die Strukturierung von Zertifikate-UCITS-Fonds ergibt sich hingegen dann, wenn lediglich ein Teil des Fondsportfolios in nur indirekt erwerbbare Vermögensgegenstände investiert werden soll. Beispielsweise könnte der Manager eines Trendfolge- Future-Hedgefonds auf Basis des UCITS-Regelwerkes vom Verbot des Einsatzes von Rohstoff-Futures in seinen Anlageentscheidungen behindert werden. Exchange Traded Index-Zertifikate können hier einen einfachen und transparenten Lösungsansatz eröffnen, indem der Handel mit Rohstoff-Futures in ein erwerbbares Wertpapier ausgelagert wird. Bei einer Margin-Auslastung im Rohstoff-Future- Bereich von zum Beispiel 10 bis 20 Prozent des Fondsvermögens, können bereits zwei separate Exchange Traded Index-Zertifikate die Lösung sein. Als UCITS-konforme Zielinvestments bieten sie dem Asset Manager die Möglichkeit, seine Strategie uneingeschränkt im Rahmen der UCITS-Regularien fortzusetzen. Von Offshore zu UCITS Zertifikate-UCITS-Fonds beziehungsweise die verstärkte Beimischung von Exchange Traded Index-Zertifikaten der ETI Securities Group als UCITS-konformes Zielinvestment eröffnet insbesondere Managern von alternativen Investmentfonds neue Perspektiven. So ist beispielsweise der Wechsel von einem Offshore-Standort in den UCITS-Mantel unter voller Beibehaltung der alternativen Strategie effizient und rasch möglich.

10 10 Exchange Traded Index Beispiele ETI als Puzzlestein für einenen UCITS Fonds Beispiel 1 Der Manager eines vermögensverwaltenden Fonds möchte neben der Flexibilität zwischen Aktien-, Staatsanleihen-, Unternehmensanleihen- und Geldmarktfonds frei umschichten zu können, auch eine Investitionsquote in alternativen Investmentfonds umsetzen. Alternative Investments sind aber im UCITS-Regelwerk maximal im Rahmen der Trashquote also bis zu einer Gewichtung von 10 Prozent erwerbbar. Die ETI-Lösung: Durch die Verbriefung eines oder mehrerer Alternative Investment Vehikel in ein Exchange Traded Index-Zertifikat und Listing auf Scoach (Börse Frankfurt) wird aus dem nicht-richtlinienkonformen Investment ein richtlinienkonformes besichertes Indexzertifikat, welches ein UCITS Fonds erwerben darf. Was sagt die BaFin dazu? Die BaFin hat zu dieser Strukturierung eindeutig Stellung bezogen und im Eligable Investments Fragebogen ihre Amtsmeinung veröffentlicht: Frage an die BaFin: Ist der Erwerb von Zertifikaten auf Hedgefonds oder Hedgefonds-Indizes zulässig? Antwort der BaFin: Der Erwerb von Delta 1- oder 1:1- Zertifikaten auf Hedgefonds oder Hedgefonds- Indizes als 1:1-Produkte ist grundsätzlich zulässig, wenn die Kriterien des Art. 2 Abs. 2 Buchst. c) der Richtlinie 2007/16/EG erfüllt sind. Einschränkend auf den Erwerb solcher Zertifikate kann jedoch die in der Verantwortung der KAG liegende Verpflichtung nach Art. 2 Abs. 1 Buchst. g) der Richtlinie 2007/16/EG wirken, wonach die Risiken adäquat im Risikomanagement abgebildet werden müssen. Dies bedeutet auch, dass ein Erwerb solcher Wertpapiere mit dem Risikoprofil des Fonds übereinstimmen muss. Beispiel 2 Der Manager eines UCITS Investmentfonds möchte einen Teil des Fondsvermögens in Metalle investieren. Das UCITS-Regelwerk verbietet allerdings das Investment in Metalle und auch Edelmetall-Zertifikate generell. Die ETI-Lösung: Ein Exchange Traded Index-Zertifikat zählt aufsichtsichtrechtlich selbst dann nicht als Metall-Zertifikat, wenn der Referenzindex ausschließlich aus Metallen besteht, solange die physische Lieferung der Metalle ausgeschlossen ist. ETI Securities wird also einen ETI emittieren, der ein Cash-Settlement vorsieht und in diesen darf der UCITS Fonds dann investieren, obwohl es wirtschaftlich einem Metallinvestment gleichkommt. Was sagt die BaFin dazu? Die BaFin hat zu dieser Strukturierung eindeutig Stellung bezogen und im Eligable Investments Fragebogen ihre Amtsmeinung veröffentlicht: Frage an die BaFin: Können 1:1-Zertifikate auf Edelmetalle als Wertpapiere i.s.d. 47 Abs. 1 Satz 1 Nr. 8 InvG erworben werden? Antwort der BaFin: 1:1-Zertifikate auf Edelmetalle können unter den Voraussetzungen des 47 Abs. 1 Satz 1 Nr. 8 InvG als Wertpapiere erworben werden, wenn der Erwerb nicht zu einer physischen Lieferung führt oder berechtigt. Das auf Art. 19 Abs. 2 Buchst. d) der geänderten Richtlinie 85/611/EWG (OGAW- Richtlinie) zurückgehende Verbot in 46 InvG, Zertifikate über Edelmetalle zu erwerben, ist historisch dahingehend auszulegen, dass hiervon nur Zertifikate erfasst sind, die eine physische Lieferung vorsehen bzw. das Recht auf physische Lieferung einräumen.

11 Exchange Traded Index Beispiele ETI als Puzzlestein für ein alternatives Investment 11 Beispiel 3 Der Produktinitiator eines geschlossenen Fonds steht vor den Herausforderungen der AIFM-Umsetzung. Im Laufe des Jahres 2013 wird im Bereich der geschlossenen KG-Fonds in Deutschland kein Stein auf dem anderen bleiben. Der Produktinitiator möchte sich allerdings auch in Zukunft auf seine Kernkompetenzen, Produktdesign und Vertrieb, konzentrieren und nicht die Mehrheit seiner Zeit aufsichtsrechtlichen Themen widmen. Die ETI-Lösung: Ein ETI kann sämtliche Werte, welche derzeit als Sachwertefonds angeboten werden, in Form eines Exchange Traded Index abbilden. Als börsengehandeltes Wertpapier stellt der ETI und damit der verbriefte Sachwert auch für Versicherungen ein zulässiges Investment dar. Damit können folglich Geschlossene Fonds in Form einer Versicherungspolizze angeboten werden. ETI Securities bereitet dazu die Sachwerte durch Emission eines ETI als Zielinvestment für den Versicherungsmantel auf. Angenehmer Nebeneffekt: Während der Vertrieb von handelsüblichen KG-Fonds in Zukunft die Gewerbeberechtigung gemäß 34 f GewO bedingt, ist die Vermittlung einer Versicherungspolizze bereits auf Basis 34 d GewO möglich, worüber schon jetzt viele Vermittler in Deutschland verfügen. Beispiel 4 Der Manager eines Hedge Funds möchte im Zuge des Inkrafttretens der AIFM Richtlinie seine Aktivitäten onshore holen vielleicht hat er es sogar schon getan und beispielsweise auf Malta oder Irland und damit in der EU einen alternativen Investmentfonds gegründet. Der Manager steht allerdings vor der Herausforderung, dass die AIFM Richtlinie eine Zentralverwaltung sämtlicher Fondsvermögenswerte bei einer Depotbank mit Domizil im Sitzstaat des Fonds vorschreibt. Insbesondere bei derivativen Strategien, sowie auch bei anderen Spezial-Investmentstrategien werden seine Bankpartner aber in der Regel nicht im Sitzstaat des Fonds beheimatet sein. Die ETI-Lösung: Der Teil des Vermögens, welcher ausserhalb des Sitzstaates des alternativen Investmentfonds verwahrt werden soll, wird in einen ETI ausgelagert. ETI Securities räumt dem Manager des alternativen Investmentfonds eine Vermögensverwaltungsvollmacht auf dem Teilgesellschaftsvermögen, welches der Emission des ETI zu Grunde liegt, ein. Der Manager kann damit seine Strategie uneingeschränkt fortsetzen und die Depotbank verwahrt die börsengehandelten ETI-Anteile im Depot des Fonds. Emittentin Juristische Person, welche die Wertpapiere ausgibt, im Falle von ETI-Zertifikaten sind das die jeweiligen Verbriefungsgesellschaften Durchschaupflicht Das deutsche BaFin verwendet den Begriff, um zu veranschaulichen, in welchen Fällen ein Wertpapier, das an Basiswerte gekoppelt ist, in welche ein Fonds investieren darf und in welche nicht. In allen Fällen, in denen das BaFin die Durchschaupflicht explizit verneint, kann ETI Securities eine Strukturierung anbieten, um indirekt in Vermögenswerte zu investieren, in welche ein Fonds direkt nicht investieren darf. Richtlinie 2007/16/EG Richtlinie der Europäischen Kommission, in der unter Art 2 Abs 2 Bst c) festgehalten ist, unter welchen Voraussetzungen Wert - papiere von einem UCITS Investmentfonds gekauft werden dürfen Cash Settlement Vorgehensweise, bei der Wertpapiere in Geldeinheiten gehandelt werden, von der Möglichkeit den Tilgungsbetrag zum Beispiel anstelle von Geld in physischen Gold auszuzahlen, nimmt ETI Securities Abstand. KG-Fonds Beteiligungsmodelle in Form einer GmbH & Co KG, welche insbesondere in Deutschland umgangssprachlich als Geschlossene Fonds bezeichnet werden, de facto handelt es sich allerdings um nicht regulierte Alternative Investment Vehicles, welche im Zuge der AIFM-Umsetzung in Deutschland reguliert werden sollen 34 d/f GewO Gewerbeordnung (GewO), welche in Deutschland den Vertrieb von Versicherungsprodukten regelt ( 34 d) beziehungsweise den Vertrieb alternativer Anlagen ( 34 f) Depotbank Jene Bank, welche sämtliche Vermögenswerte eines Fonds verwahrt, für manche Vermögensgegenstände ist dies nicht oder nur mit sehr hohem Aufwand möglich, weswegen diese Vermögenswerte erst in ein verwahrfähiges Wertpapier verbrieft werden müssen

12 Der Inhalt dieser Broschüre ist ausschließlich für einen fachkundigen Adressatenkreis bestimmt. Jede Form des Gebrauchs, insbesondere Reproduktion, Verbreitung, Weiterleitung oder Veröffentlichung ist grundsätzlich untersagt und ausdrücklich nur nach Genehmigung durch ETI Securities gestattet. Diese Broschüre enthält unverbindliche Informationen, insbesondere stellt sie keinen Verkaufsprospekt, kein Angebot und keine Empfehlung dar, die genannten Wertpapiere zu kaufen oder zu verkaufen und darf auch nicht so ausgelegt werden. Die Verfasser der Broschüre sowie mit ihr verbundene Unternehmen schließen jede Haftung für die Richtigkeit, Vollständigkeit oder Aktualität der enthaltenen Informationen und geäußerten Meinungen vollständig aus. Der Inhalt dieser Broschüre bezieht sich auf die rechtlichen Rahmenbedingungen zum Zeitpunkt der Erstellung. Für den Inhalt verantwortlich: ETI Securities plc / Grafik-Design: / Stand: März 2013 ETI Securities plc 116/8 San Juan, St George s Road St Julians, STJ3203 Malta Tel: investor@etisecurities.com