CONDITIONAL VALUE INVESTING Regelbasierte Aktienselektion mit Mehrwert

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1 Monthly Portfolio Call 9. Oktober 2013 CONDITIONAL VALUE INVESTING Regelbasierte Aktienselektion mit Mehrwert Reporting September Markteinschätzung Positionierung Oktober Zürich, 2013

2 Reporting September

3 Relative Stärke nimmt zu Schwellenländer im September mit relativer Stärke zum MSCI World Index Quelle: Investas AG Bloomberg Die Erholung gedrückter Währungen unterstützt ein verbessertes Sentiment. 3 / 20

4 Reporting - Performance (in USD) Absolute Performance: +4.89% Quelle: Investas AG Bloomberg Outperformance vs. Benchmark: +0.87% Outperformance vs. ishares ETF: +2.15% Outperformance vs. 5-Star Morningstar peer group: - Fonds AB: +4.05% - Fonds FS: +3.11% - Fonds VO: +8.97% - Fonds RY: +1.34% - Fonds VI: +2.94% Ausgezeichneter Start vs. Benchmark und Best Peers. 4 / 20

5 Reporting - Länder Positiv: - Titel-Selektion - Übergewichtung Russland, Polen - Untergewichtung Indonesien Negativ: - Untergewichtung Indien, Türkei 35.00% 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% China Korea Brasilien Taiwan MSCI Emerging Markets Index Südafrika Indien Russland Mexico Malaysia Indonesien Thailand Türkei Länderau)eilung CVI Emerging Markets Fund vs. MSCI Emerging Markets Index per 30. August 2013 CVI Emerging Markets Equity Fund Chile Polen Kolumbien Philippinen Peru Ägypten Tschechien Ungarn Marokko Quelle: Investas AG Bloomberg Länder-, Sektoren- und Marktkapitalisierungsaufteilung sind das Ergebnis der CVI Ranking Methodologie auf Einzeltitelstufe. Es werden keine Zielgewichte vordefiniert. 5 / 20

6 Reporting - Sektoren Positiv: - Titel-Selektion - Übergewichtung Finanzwerte - Untergewichtung IT Negativ: - Untergewichtung Nichtzyklischer Konsum 35.00% 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% Finanzwerte IT Energie Rohstoffe Zyklischer Konsum Sektorau)eilung CVI Emerging Markets Fund vs. MSCI Emerging Markets Index per 30. August 2013 TelekommunikaCon Nichtzyklischer Konsum Industrie Versorger Gesundheit Quelle: Investas AG Bloomberg MSCI Emerging Markets Index CVI Emerging Markets Equity Fund Länder-, Sektoren- und Marktkapitalisierungsaufteilung sind das Ergebnis der CVI Ranking Methodologie auf Einzeltitelstufe. Es werden keine Zielgewichte vordefiniert. 6 / 20

7 Markteinschätzung

8 Emerging Markets Auseinanderlaufen der Performances erhöht Chancen für Mean Reversion MSCI World Index: +31% in 3 Jahren (-8% unter All-time High vom ) Performances über 3 Jahre - Periode 30/09/2010 bis 04/10/2013 Quelle: Bloomberg MSCI Emerging Markets: -6% (in USD) in 3 Jahren (-25% unter All-time High vom ) Wo ist die Luft dünner geworden? 8 / 20

9 Emerging Markets Attraktive Bewertung und neue, relative Stärke Tägliche relative Performance (s) > relative Performance 30T-Schnitt (r) MSCI World: +31% in 3 J. - Div. Rendite: 2.6% - Kurs/Gewinn: Kurs/Buchwert: 1.9 MSCI EM: -6% in 3 J. - Div. Rendite: 2.7% - Kurs/Gewinn: Kurs/Buchwert: 1.5 Relative Perf. MSCI World vs. MSCI EM: Periode 30/09/ /10/2013 Quelle: Bloomberg Langfristig überlegenes Wachstum, günstige Bewertungen und frische relative Stärke sprechen für Aktien der Schwellenländer. 9 / 20

10 Positionierung Oktober 2013

11 Positionierung Oktober: Hohe Dividendenrenditen und tiefe Bewertungen Quelle: Investas AG Name Beschreibung Sektor (GICS) Land Market Cap KGV KBV DivR CHONGQING RURAL COMMERCIAL BANK SK TELECOM ROSNEFT CHINA RESOURCES POWER Regionale Universalbank in Zentral-China mit geschäftlichem Schwerpunkt in der Entwicklung ländlicher Regionen. SK Telecom ist ein Anbieter von Telekommunikation in Südkorea mit einem gegenwärtigen Marktanteil von ca. 50 Prozent. Integriertes, russisches Mineralölunternehmen. Mit der Übernahme von TNK-BP wurde Rosneft 2012 zum weltgrößten Energiekonzern vor Exxon. Chinesischer Stromerzeuger mit Sitz in Hong Kong. Financials China USD 4.2 Mrd % Telecommunication Südkorea USD 15.9 Mrd % Energy Russland USD 77.9 Mrd % Utilities China USD 11.0 Mrd % SURGUTNEFTEGAS BANK OF CHINA FOSUN INTERNATIONAL CIA SANEAMENTO BASICO DO ESTADO DE SAO PAULO Einer der größten Gas- und Ölförderungskonzerne Russlands mit Firmensitz im sibirischen Surgut. Eine der vier grössten Banken Chinas. Als "systemisch relevante Bank" unterliegt sie einer strengen Überwachung und hohen Eigenkapitalanforderungen. Unternehmenskonglomerat mit Aktivitäten in den Bereichen Stahl, Immobilien, Pharma, Konsum, Finanzen sowie Gold- und Erzminen. Brasilianischer Wasserversorger mit Firmensitz in Sao Paulo. ASSECO POLAND Die Asseco-Gruppe ist eines der größten börsennotierten Informationstechnik- und Software-Unternehmen Polens. CHINA RAILWAY CONSTRUCTION REDEFINE PROPERTIES LTD. PTT GLOBAL CHEMICAL Full Service-Gesellschaft mit über Mitarbeitern. Die Aktivitäten umfassen die Schienenwegkonstruktion, den Bahnbetrieb und die Logistik. Die Gesellschaft investiert direkt oder über börsenkotierte Investmentvehikel in südafrikanische Immobilien. Integrierter chemischer und petrochemischer Konzern mit Sitz in Bangkok. Energy Russland USD 33.0 Mrd % Financials China USD Mrd % Materials China USD 4.6 Mrd % Utilities Brasilien USD 5.89 Mrd % Information Technology Polen USD 1.2 Mrd % Industrials China USD 9.8 Mrd % Financials Südafrika USD 2.6 Mrd % Materials Thailand USD 9.7 Mrd % GRUPO AEROPORTUARIO DEL PACIFICO CATCHER TECHNOLOGY ABOITIZ EQUITY VENTURES Betreiber von Flughäfen in der pazifischen und zentralen Region Mexikos. Produzent von Aluminium- und Magnesium-Komponenten für die Telecommunications- und Computer- Industrie. Familiengeführter Mischkonzern mit Aktivitäten in der Stromerzeugung, Schiffahrt, Finanzen und der Herstellung von Lebensmitteln. Industrials Mexiko USD 2.8 Mrd % Information Technology Taiwan USD 3.6 Mrd % Industrials Philippinen USD 5.7 Mrd % Zum Vergleich: MSCI EMERGING MARKETS INDEX Kapitalgewichteter Durchschnitt des Index: USD 42.1 Mrd % Portfolio zeigt um 51% höhere Dividendenrendite (4.04%) als Index (2.67%). Portfolio zeigt um 21% tieferes Kurs/Gewinn-Verhältnis (9.30) als Index (11.82). Portfolio zeigt um 25% tieferes Kurs/Buchwert-Verhältnis (1.11) als Index (1.48). 11 / 20

12 Positionierung Oktober: Länder - Käufe in weiteren Ländern Antizyklik: China und Russland aufgrund attraktiver Kombinationen aus tiefer Bewertung und guter Gewinnqualität im Fokus 40.00% 35.00% 30.00% 25.00% 20.00% Länderau)eilung CVI Emerging Markets Fund vs. MSCI Emerging Markets Index per 30. September 2013 Quelle: Investas AG Bloomberg Neu: Positionen in China, Taiwan, den Philippinen, Kolumbien, Brasilien und Südafrika 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% China Korea Brasilien Taiwan MSCI Emerging Markets Index Südafrika Indien Russland Mexico Malaysia Indonesien Thailand Türkei CVI Emerging Markets Equity Fund Chile Polen Kolumbien Philippinen Peru Ägypten Tschechien Ungarn Marokko Länder-, Sektoren- und Marktkapitalisierungsaufteilung sind das Ergebnis der CVI Ranking Methodologie auf Einzeltitelstufe. Es werden keine Zielgewichte vordefiniert. 12 / 20

13 Positionierung Oktober: Sektoren - Klare Akzente Ausgewogene Branchenstruktur mit Übergewichtungen in niedrig bewerteten Sektoren mit grossem Potential Wachstumsbeschleunigung im Fokus: Zyklische Sektoren bevorzugt Neu: Käufe in Sektoren Finanzwerte, Rohstoffe, Energie, Industrie und Versorger 40.00% 35.00% 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% Finanzwerte IT Energie Rohstoffe MSCI Emerging Markets Index Zyklischer Konsum Sektorau)eilung CVI Emerging Markets Fund vs. MSCI Emerging Markets Index per 30. September 2013 TelekommunikaDon Nichtzyklischer Konsum Industrie Versorger CVI Emerging Markets Equity Fund Gesundheit Quelle: Investas AG Bloomberg Länder-, Sektoren- und Marktkapitalisierungsaufteilung sind das Ergebnis der CVI Ranking Methodologie auf Einzeltitelstufe. Es werden keine Zielgewichte vordefiniert. 13 / 20

14 Positionierung Oktober: Fokus auf Large- und Mid Cap-Bereich Hochwertige Large Caps als Vorreiter einer Markterholung übergewichtet 0.05% Market Cap Struktur CVI Emerging Markets Equity Fund per 30. September 2013 Quelle: Investas AG Bloomberg Höheres Chancen-Potential durch attraktiven Mid Cap Anteil 44.86% 55.09% Large Caps (>5 Mrd. USD) Mid Caps (USD 1 Mrd. - USD 5 Mrd.) Small Caps (<USD 1 Mrd.) Länder-, Sektoren- und Marktkapitalisierungsaufteilung sind das Ergebnis der CVI Ranking Methodologie auf Einzeltitelstufe. Es werden keine Zielgewichte vordefiniert. 14 / 20

15 Index Fonds mit starken Inflows Investoren sind zurück: BlackRock berichtet für den September von den höchsten Mittelzuflüssen im hauseigenen ETF (ishares) seit Dezember 2012 (Bloomberg, Oct. 1, 2013) ishares MSCI EM ETF (rot) und dazugehörige Anzahl Anteilscheine (s) Quelle: Bloomberg Langfristig überlegenes Wachstum, günstige Bewertungen und frische relative Stärke sprechen für Aktien der Schwellenländer. 15 / 20

16 Snapshot: Bewertungsanalyse von Schroders Schwellenländer in der Nähe des unteren Randes ihrer historischen Bewertungsbandbreite Langfristig überlegenes Wachstum, günstige Bewertungen und frische relative Stärke sprechen für Aktien der Schwellenländer. 16 / 20

17 Struktur Name Rechtsform Investitionsziele Benchmark Anlagestrategie Outperformance- Quellen Basiswährung Liquidität, Steuern Anteilsklassen* Effectus Fund - UCITS, SICAV Luxembourg a. Kapitalwachstum bei angemessener Risikoverteilung mittels Investition in Aktienanlagen von Unternehmen mit eingetragenem Sitz oder grossem Teil ihrer Geschäftstätigkeit in Schwellenländern. b. Outperformance gegenüber der Benchmark nach Kosten MSCI Emerging Markets Index (NR) Anwendung der konsequent regelbasierten Conditional Value Investing (CVI) Methode der More Value AG; circa 50 Titel; monatliches Rebalancing Fundamentaler Bewertungs-Abschlag, Rückstand Aktienkurs vs. Gewinntrend, Überdurchschnittliche Dividendenrendite, Gleichgewichtung der Aktienpositionen USD, Anteilsklassen in anderen Währungen auf Anfrage täglich; thesaurierend; zum NAV % für TK bei Ausgabe/Rücknahme zugunsten des Fonds; Steuertransparenz Deutschland R2 in USD: Minimum-Investition: 1 Anteil; Management Fee: 1.00% p.a. + 10% Out Performance Fee**; ISIN: LU , Bloomberg: EFFEMR2 LX, WKN: A1W18B I1 in USD: Minimum-Investition: USD 1 Mio. pro Anleger oder (Sammel-) VV; Management Fee: 0.90% p.a.; ISIN: LU , Bloomberg: EMMEMI1 LX, WKN: A1W18C * Andere Klassen (z.b. mit Trailer Fee Option, für Kunden ab 3 Millionen oder in anderen Währungen) sind in wenigen Tagen aktivierbar ** Investoren bezahlen während des Kalenderjahres 2013 eine Verwaltungsgebühr von 0.70% p.a. (statt 1% p.a.) plus 10% Outperformance Fee gegenüber Benchmark. Ab 2014 wird der Tarif von 1% (gemäss Fondsvertrag) erhoben. 17 / 20

18 Key Take Aways Erwartungen der Anlegerzielgruppe Umsetzung der Erwartungen Überzeugung, dass globale Schwellenländeraktienmärkte auch zukünftig Wachstum erwarten lassen Präferenz für einen strukturierten, aktiven Anlage-Ansatz zur Erzielung eines deutlichen, relativen Mehrwertes Fundamental niedrig bewertete Aktien mit zugleich robuster Gewinnentwicklung lassen erhöhte Anlagechancen erwarten Toleranz grösserer, kurzfristiger Aktienmarkt- und Wertschwankungen Langfristiger Anlagehorizont bei hohem Grad an Liquidität CVI Emerging Markets Equity Fund Ziel der Investition Investitionsprozess Fondsstruktur Outperformance gegenüber dem MSCI Emerging Markets Index (NR) nach Kosten Regelbasiert, strukturiert Berechenbar, transparent Rigoroser Fokus auf attraktivste Aktien des Anlageuniversums Diversifikation Legale Klarheit (UCITS, SICAV Luxembourg) Höchster Regulierungsstandard Tägliche Liquidität Kostentransparenz Bedürfnis nach international anerkannter Fondsstruktur höchster Qualität und Transparenz Team Professionalität Komplementarität Partnerschaftlichkeit 18 / 20

19 Herzlichen Dank für Ihre Aufmerksamkeit und Ihr Vertrauen! More Value AG Wolleraustrasse 41a CH-8807 Freienbach Schweiz T +41 (0) contact@more-value.ch 19 / 20

20 HAFTUNGSAUSSCHLUSSKLAUSEL: Anwendungsbedingungen und rechtliche Hinweise. Bitte lesen Sie die nachfolgenden, wichtigen Hinweise unbedingt sorgfältig durch. Haftungsausschluss: Dieses Dokument wurde von der More Value AG (nachfolgend: MV ) erstellt. Die MV gibt jedoch keine Gewähr oder Garantie hinsichtlich dessen Inhalt und Vollständigkeit und lehnt jede Haftung für Verluste oder Schäden irgendwelcher Art, die direkt oder indirekt aus der Verwendung dieses Dokumentes oder der darin enthaltenen Informationen entstehen, ab. Die in diesem Dokument geäusserten Meinungen sind diejenigen der MV zum Zeitpunkt der Redaktion und können sich jederzeit und ohne Mitteilung ändern. Ist nichts anderes vermerkt, sind alle Zahlen ungeprüft. Nur für Informationszwecke: Dieses Dokument dient ausschliesslich der Information des Empfängers und stellt keine Anlageberatung, kein Angebot und keine Empfehlung zum Erwerb von Finanzinstrumenten dar und entbindet den Empfänger nicht von seiner eigenen Beurteilung. Empfänger kein spezifischer Adressat / qualifizierte Anleger: Das vorliegende Dokument und die darin enthaltenen Informationen richten sich nicht an spezifische Personen; sie sind generell an eine an der MV interessierten Leserschaft adressiert und ausschliesslich als Information für qualifizierte Anleger gedacht. Insbesondere ist dem Empfänger empfohlen, allenfalls unter Beizug eines Beraters, die Informationen in Bezug auf die Vereinbarkeit mit seinen eigenen Verhältnissen, auf juristische, regulatorische, steuerliche u.a. Konsequenzen zu prüfen. Verwendungsbeschränkung: Die Verbreitung der hier enthaltenen Informationen und das Angebot von hier genannten Fondsanteilen ist in vielen Ländern unzulässig, sofern nicht von der Managementcompany des Anlagefonds eine Anzeige bei den örtlichen Aufsichtsbehörden eingereicht bzw. erlangt wurde. Dieses Dokument richtet sich ausdrücklich nicht an Personen, deren Nationalität, Wohnsitz oder andere Eigenschaften Zugang zu solchen Informationen aufgrund geltender Gesetzgebung verbieten. Im Zweifel empfehlen wir Ihnen, Kontakt mit einer örtlichen Vertriebsstelle oder einem Kreditinstitut aufzunehmen. Für US-Persons: Die hier genannten Informationen und die Fonds der Gesellschaft sind nicht für den Vertrieb in den Vereinigten Staaten von Amerika oder an US-Bürger zugelassen. Dies betrifft sämtliche US-Persons gemäss Regulation S des US Securities Act von In der Folge dürfen weder das vorliegende Dokument noch Kopien davon in die Vereinigten Staaten versandt oder dahin mitgenommen werden oder an eine US Person abgegeben werden. Besonderheiten im Zusammenhang mit Investitionen in Anlagefonds: Allgemeines: Alleinverbindliche Grundlage für den Kauf von Anlagefonds ist der jeweils gültige Verkaufsprospekt mit den Vertragsbedingungen in Verbindung mit dem jeweils letzten Jahres- oder Halbjahresbericht des Anlagefonds. Unterlagen erhalten Sie bei der Managementcompany oder dem Vertreter in der Schweiz. Performance: Mit jeder Anlage sind Risiken verbunden, insbesondere diejenigen von Wert- und Ertragsschwankungen. Anlagefonds sind volatil und eine Investition kann im Extremfall zum Totalverlust des eingesetzten Kapitals und etwaiger Erträge führen. Performance Angaben berücksichtigen zudem die bei der Ausgabe und/oder Rücknahme erhobenen Kommissionen und Kosten nicht. Es kann ausserdem nicht garantiert werden, dass die Performance des Vergleichsindex erreicht oder übertroffen wird. Eine positive Wertentwicklung in der Vergangenheit oder die Indikation einer solchen stellen keine Garantie für eine positive Wertentwicklung in der Zukunft dar. Anleger sollten finanziell in der Lage und willens sein, die Risikomerkmale der in diesen Unterlagen beschriebenen Investitionen zu aktzeptieren. Emerging Marktes: Emerging Markets befinden sich in Ländern, die mindestens eine der folgenden Eigenschaften aufweisen: ein gewisses Mass an politischer Instabilität, relativ unvorhersehbare Entwicklungstendenzen der Finanzmärkte und des Wachstums, ein Finanzmarkt, der sich noch im Entwicklungsstadium befindet, oder eine schwache Wirtschaft. Investitionen in Emerging Markets sind in der Regel mit höheren Risiken verbunden. Dazu zählen politische und wirtschaftliche Risiken sowie Risiken wie zum Beispiel in Bezug auf Bonität, Wechselkurse, Marktliquidität, Rechtsvorschriften, Abwicklung (Settlement), Märkte, Aktionäre und Gläubiger. Fremdwährungen: Investitionen in Fremdwährungen können Währungsschwankungen unterliegen. Es besteht zusätzlich das Risiko, dass die Fremdwährung gegenüber der Referenzwährung des Anlegers an Wert verliert. Backtesting: Die hypothetische durch Backtests ermittelte Performance dient lediglich der Veranschaulichung und widerspiegelt keine tatsächliche Performance eines Anlagefonds oder Kundenportfolios. Die MV macht keine Zusicherung, dass die hypothetische Rendite der tatsächlichen Performance entsprechen würde, hätte ein Anlagefonds oder Kunde gemäss dem Conditional Value Ansatz investiert. Angaben basierend auf einem Backtesting basieren auf zahlreichen vereinfachenden Annahmen, beispielsweise betreffend Handelbarkeit, Kosten, Steuereffekte etc. Unter anderen Annahmen können die Resultate eines Backtesting massgeblich von den hier dargestellten Resultaten abweichen. Häufig bestehen wesentliche Unterschiede zwischen der hypothetischen, vergangeheitsbezogenen oder simulierten Performance und den tatsächlichen Ergebnissen, die anschliessend mit einer Anlagestrategie erzielt werden. Die Angaben des Backtesting sind somit weder ein Indikator noch eine Garantie für zukünftige Erträge und sollen somit nicht als Grundlage für einen Anlageentscheid verwendet werden oder diesen beeinflussen. Verwendung der Informationen: Wenn Sie mit den Bedingungen nicht einverstanden sind, unterlassen Sie bitte die Verwendung der Informationen. Die Weiterleitung der hier wiedergegebenen Informationen oder deren vollständige wie auch teilweise Wiedergabe, Weiterleitung, Vervielfältigung oder Abspeicherung auf elektronischen Medien ist ohne schriftliche Genehmigung der MV nicht gestattet. Copyright: Copyright (C) 2013 More Value AG. Alle Rechte vorbehalten. 20 / 20