Kreditfonds Ein möglicher Ausweg aus dem Anlagedilemma. Dr. Frank F. Ebner, Leiter Alternative Investments

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1 Kreditfonds Ein möglicher Ausweg aus dem Anlagedilemma Dr. Frank F. Ebner, Leiter Alternative Investments

2 Agenda Aktuelles Marktumfeld Kreditfonds Erfahrungsbericht Deka Loan Investments 2

4 Manchmal gibt es eine Lösung für zwei Probleme Kreditfonds 4 Quelle:

5 Akteure in der europäischen Immobilienfinanzierung richten sich neu aus Banken Pfandbriefbanken Versorgungswerke Kreditfonds Versicherer CMBS 5

6 Die Regulierung stellt Geschäftsmodelle in Frage Banken sind auf dem Rückzug 40 Banken weniger Rückzug aus dem Immobilienkreditgeschäft Auswirkungen von Basel III Bestehende Banken reduzieren ihr Engagement in gewerbliche Immobilienfinanzierungen maßgeblich 6

7 Deutsche Pfandbriefe sind gefragt die Institute stehen in einem starken Wettbewerb in Deutschland Pfandbrief-Neuemissionen [Milliarden Euro] Quelle: Verband Deutscher Pfandbriefbanken vdp (2012)

8 Europäische CMBS: Es war nur ein zartes Pflänzchen der Kollaps kam mit Lehman CMBS-Neuemissionen [Milliarden Euro] Quelle: Assosiation for Financial Marektes in Europe (2012)

9 Versicherer und Versorger stoßen in die Lücke und etablieren sich es können jedoch nur die Großen Artikel Allianz Allianz finanziert Kauf der VAG-Anleger Deutsche- Artikel Silberturm Bank-Zentrale durch DWS Juni 2011 Solvency II Bayerische Versorgungskammer finanziert Kauf des Silberturms in Frankfurt November 2011 VAG-Anleger Anlagedruck Solvency II sowie ggf. IORP 1 Direkte und indirekte Immobilieninvestments erfordern zukünftig höhere EK- Hinterlegung Engagements in Immobilienkrediten werden attraktiv 9 1 Institutions for Occupational Retirement Provision (IORP)

10 Die Kapitalstruktur und das Pricing haben sich seit Beginn der Krise erheblich verändert Kapitalstruktur / Loan to Value [%] 10-15% 5-10% 20-25% 20-30% Equity 10-20% 15-20% Junior / Mezzanine 80-85% 60-70% 50-60% Senior < >2012 Reminder: Equity ist unsicherer als Debt nur gibt es keinen unmittelbaren Einfluss auf das Asset 10 Quelle/ aus: INREV (2012): European Real Estate Debt Study 2012, Deka

11 Attraktive Märkte sind aktuell in Nordamerika, Vereinigtes Königreich und Westeuropa zu finden 11

13 The new kids on the block mindestens zwanzig Kreditfonds als neue Player im europäischen Markt Fondsname Manager Typ Commercial Real Estate Senior Fund 1 Deka Realkredit Klassik M&G Real Estate Debt Fund Lasalle Mezzanine Debt Fund Axa Real Estate Deka Immobilien Investment M&G Investments Lasalle Investment Management Geschlossener Fonds Kreditstrategie Senior Zielgröße [Mio.] EUR Perpetual Super Senior EUR > Geschlossener Fonds Geschlossener Fonds Senior GBP Junior und Mezzanine GBP 700 Regionaler Fokus Europa, wesentl. UK, D, F UK, F, D, I, USA, CAN UK und Westeuropa UK, D AEW Senior Debt Fund AEW Europe Geschlossener Fonds Senior EUR 500 F, D, UK Zielvolumen aktuell: 10 Milliarden Euro plus 13 Quelle: INREV (2012): European Real Estate Debt Study 2012, Deka

14 Kreditfonds Kreditfonds Es gibt eine Vielfalt von Investitionsstrategien Risiko Debt Fund Debt Fund Strategie LTV Distressed Loans Mezzanine Kombination / Mischung Distressed Loans 50%-100% Nachrangig 60%-80% Mischstrategie 0%-80% Senior Super Senior Senior 0%-60% Staatsanleihen (Benchmark) Rendite 14 Quelle: IVG Research (2012) (qualitative Darstellung), INREV (2012) European Real Estate Debt Fund Study 2012

15 Das Management von Kreditfonds erfordert Expertise unterschiedlicher Disziplinen Due Diligence Monitoring Strukturierung / Kreditvertrag / Transfer Origination / Marktzugang Workout Kreditmanagement Sicherheiten Pricing Steuern Bewertung Sicherungsgeschäfte Verbuchung Governance Fondsmanagement Portfoliomanagement Reporting Risikomanagement Investmentvehikel Mieter Immobilien Immobilienmanagement Bewertung Kreditnehmer 15

17 Erfahrungsbericht Deka Loan Investments (DeLI) Kredite werden zum Anlageobjekt Attraktive Bündelung von Deka- Kompetenzen in einem Produkt Kreditexpertise & -portfolio der DekaBank Portfoliomanagement der Deka Immobilien vielfach prämierter Asset Manager der Sparkassen DeLI Kreditportfolios bilden das verknüpfende Element 17

18 Erfahrungsbericht Deka Loan Investments (DeLI) Deka Realkredit Klassik Finanzierungsstruktur am konkreten Beispiel EUR 200 Mio. Verkehrswert der Immobilie Gute und sehr gute Lagen sowie Vermietungssituation Eigenkapital Erstrangig besicherte Darlehen EUR 100 Mio. Gesamtdarlehen Hoher Eigenkapitaleinsatz des Kreditnehmers EUR 20 Mio. Vorrangdarlehen Fremdkapital DeLI DeLI DekaBank bleibt dauerhaft engagiert 18

19 Erfahrungsbericht Deka Loan Investments (DeLI) Beispiele aus dem Alltag des Fondsmanagements DeLI Ankaufsprozess der Unverbrieften Darlehensforderungen Monatlicher Bewertungsprozess zur Fondspreisberechnung Vorzeitige Rückzahlung von Darlehen 19

20 Und wie sieht es für Finanzierungen außerhalb des Immobiliensektors aus? Deka Realkredit Klassik 1 Deka Infrastrukturkredit 1 Deka Transportmittelkredit 2 Mittelstandskreditfonds 3 Deka bleibt signifikant in den Fondskrediten engagiert Sparkassen mit final hold Die Deka hat bereits in 2009 mit dem Deka Realkredit Klassik und dem Deka Infastrukturkredit die ersten Kreditfonds nach deutschem Investmentrecht aufgelegt 20 1 Offen für institutionelle Investoren 2 Individualfonds (Arbeitstitel) 3 Von Sparkassen für Sparkassen

21 Ihr Referent Dr. Frank F. Ebner Direktor Deka Immobilien Investment GmbH sowie Vorstand der Deka Investors InvAG Dr. Ebner ist seit 2007 Leiter des Bereiches Alternative Investments und betreut federführend die Entwicklung und Umsetzung von Immobilien- und Infrastrukturprodukten für den gesamten DekaBank-Konzern. Er ist verantwortlich für die Kreditfondslinie und den Private Equity Real Estate-Dachfonds der Deka. Zuvor war er Leiter Portfolio Management der aurelis Real Estate. Er hat bislang Transaktionen von mehr als vier Milliarden Euro begleitet, Real Estate Private Equity Fonds gezeichnet und diverse Fonds aufgelegt. Er studierte Bauingenieurwesen an der Universität Hannover, promovierte an der Wirtschaftswissenschaftlichen Fakultät der Universität Leipzig und nahm u. a. am Führungskräfteprogramm der Immobilienwirtschaft der Harvard Business School teil Deka Immobilien Investment GmbH Taunusanlage Frankfurt am Main Telefon: +49 (0 69) frank.ebner@deka.de 21

22 Disclaimer Diese Präsentation wurde von der DekaBank zum Zwecke der Information des jeweiligen Empfängers erstellt. Die hier abgegebenen Einschätzungen wurden nach bestem Wissen und Gewissen getroffen und stammen (teilweise) aus von uns nicht überprüfbaren, allgemein zugänglichen Quellen. Eine Haftung für die Vollständigkeit, Aktualität und Richtigkeit der gemachten Angaben, einschließlich der rechtlichen Ausführungen, ist ausgeschlossen. Die Präsentation darf weder in Auszügen noch als Ganzes ohne schriftliche Genehmigung durch die DekaBank vervielfältigt oder an andere Personen weitergegeben werden. 22

23 Realzinsfalle Ausblick auf Zinsen und Inflation Dr. Marina Lütje, Makro Research 04. März 2013

24 Vorsicht Realzinsfalle! Deutschland: Inflation und Renditen für Staatsanleihen* Inflationsrate Rendite 10-jährige Staatsanleihen Stand: Februar 2013, Quellen: Statistisches Bundesamt, Bloomberg, DekaBank * Veränderungsrate gegenüber dem Vorjahr in % bzw. in % p.a. Die enthaltenen Meinungsaussagen geben unsere aktuelle Einschätzung zum Zeitpunkt der Erstellung wider, die sich jederzeit und ohne vorherige Ankündigung ändern kann.

25 Realzinsfalle Der Euro bleibt Geschwächtes Wachstum Sehr niedrige Zinsen

27 Panikattacken seit Sommer 2011 Flucht aus Aktien Dax30 Der Euro ist unumkehrbar

28 Panikattacken seit Sommer 2011 Dax30 in sichere Häfen 10-jährige deutsche Staatsanleihen

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30 Schuldenkrise Sofortmaßnahmen zeigen Wirkung - Wettbewerbsfähigkeit Abbau der Leistungsbilanzdefizite Leistungsbilanzsaldo (in % des BIP) Lohnstückkosten (2000 = 100) PRT ITA ESP GRC IRL 145 DEU 135 ITA 125 PRT 115 GRC 105 ESP 95 IRL *Quellen: Eurostat, DekaBank; Stand: Die enthaltenen Meinungsaussagen geben unsere aktuelle Einschätzung zum Zeitpunkt der Erstellung wider, die sich jederzeit und ohne vorherige Ankündigung ändern kann. Die Angaben wurden mit Sorgfalt zusammengestellt. Für die Richtigkeit kann jedoch keine Gewähr übernommen werden.

31 Schuldenkrise Man braucht Zeit Sofortmaßnahmen Rezession Positive Wirkung Wahlen Visionen

32 Relative Ruhe EZB hat Erwartungen günstig beeinflusst Impliziter politischer Konsens: Anleger erwarten stärkere Risikoteilung Renditen zehnjähriger Staatsanleihen % LTRO OMT 8 Italien Spanien Erhebliche Markterholung seit OMT- Ankündigung Anleger gehen von implizitem Konsens zur Erhaltung der Währungsunion aus: Kernländer: Übernahme finanzieller Risiken Peripherieländer: Konsolidierung und strukturelle Reformen Gleichgewicht auf Rentenmärkten erfordert reformwillige und stabile Regierungen Politische Risiken im Vordergrund Quellen: Bloomberg, DekaBank

33 Schuldenkrise Eine Bewährungsprobe für Europa - Rezession Die Krise schlägt durch Bruttoinlandsprodukt (Q = 100) Arbeitslosenquote (in %) DEU EWU IRL ESP ITA PRT GRC

35 Euroland: Talsohle durchschritten 1 Große regionale Unterschiede Bruttoinlandsprodukt* ,5-0,2 1,0-2 Prognose Stand: , Quellen: Eurostat, DekaBank; *Real; saisonbereinigte Werte, in Prozent ggü. Vorquartal. Die enthaltenen Meinungsaussagen geben unsere aktuelle Einschätzung zum Zeitpunkt der Erstellung wider, die sich jederzeit und ohne vorherige Ankündigung ändern kann.

36 Weltwirtschaft weiter auf Kurs Emerging Markets als Wachstumsmotor der Welt Welt-Bruttoinlandsprodukt Wachstumsbeiträge am Welt-BIP %-Punkte 4 EU-17 (14,2) 3 USA (19,0) 2 OECD* (20,8) 1 Emerging Markets** (23,2) China (14,3) Die Zahlen in Klammern geben das Gewicht am von der DekaBank berechneten Welt-BIP wider. Das Welt-BIP der DekaBank deckt 91,8 % des IWF-Welt-BIP ab. Ab 2012 Prognose der DekaBank. *OECD-Länder ohne USA, EU-17 und Island. **Ohne China und die Länder die Mitglied der OECD sind. Quellen: IWF, DekaBank

37 Deutschland Strukturelle Errungenschaften sind nicht verloren Erfolgsmodell Deutschland Wettbewerbs- fähigkeit Wachstums- märkte Geringes Zinsniveau Überzeugende Produktpalette Höhere Lohnabschlüsse Erfolgsgeschichte Arbeitsmarkt Geschäftsmodell Deutschland

38 Deutschland In schwierigem Fahrwasser aber wieder mit Blick nach oben BIP 2012 Konjunktur Deutschland 2,0 % qoq 1,5 Außenbeitrag 1,0 +0,7 % +0,5 % +2,0 % 1,0 1,1 Lagerinvestitionen 0,5 0,5 0,0-0,5-1,0 0,2 0, ,3-0,1-0,5 Bauinvestitionen Ausrüstungen Staatskonsum Privater Konsum 0,0-0,5-1,0 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q Rechtes Bild: Veränderung des realen Bruttoinlandsprodukts; Quellen: Destatis, ab Q Prognose der DekaBank

39 Das deutsche Jahrzehnt ist weiter im Gange

41 Deutschland: In der Realzinsfalle % p.a. Weiter im Zinstal % yoy Inflation im Zielbereich Refisatz 2j-Bunds 10j-Bunds EU-17 Deutschland Quellen: Bloomberg, EZB, DekaBank

42 Deutschland: In der Realzinsfalle 5 Negative reale Renditen als Dauerthema jährige Bunds 2-jährige Bunds 3-M Euribor in % ggü. Vorjahr bzw. in % p.a.; ab Februar 2013: Prognosen DekaBank

43 Realzinsfalle: Das Eis wird dünner die Kaufkraft schwindet! Und wie entkommt man der Realzinsfalle?

44 Disclaimer Das vorliegende Dokument gibt die Einschätzungen der DekaBank Deutsche Girozentrale oder einer ihrer Tochtergesellschaften (nachstehend DekaBank") zum Zeitpunkt seiner Veröffentlichung wieder. Es handelt sich um ein Dokument, das in erster Line für die Mitarbeiter der Sparkassen und der DekaBank bestimmt ist. Auf Anfrage und ausschließlich zu genehmigten Zwecken kann es jedoch auch an institutionelle Investoren und sachkundige private Anleger abgegeben werden. Außerdem richtet sich das vorliegende Dokument nicht an Personen oder Rechtsstrukturen in Ländern, in denen dessen Abgabe oder Verwendung rechtswidrig wäre, noch ist es für eine Abgabe oder Verwendung in solchen Ländern bestimmt. Dieses Dokument wird ausschließlich zu Informationszwecken ausgehändigt; es stellt weder ein Angebot noch eine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf von Wertpapieren dar. Die darin enthaltenen Meinungen werden ohne Berücksichtigung der Umstände, Ziel oder Bedürfnisse der einzelnen Kunden abgegeben. Jeder Kunde hat seine Entscheidungen bezüglich der darin erwähnten Wertpapiere oder Finanzinstrumente auf Grundlage seines eigenen Urteilsvermögens zu treffen. Bevor er eine Transaktion tätigt, sollte jeder Kunde die Angemessenheit der betreffenden Investition unter Berücksichtigung seiner speziellen Umstände prüfen und -falls erforderlich zusammen mit seinem Fachberater - die damit zusammenhängenden spezifischen Risiken finanzieller, aufsichtsrechtlicher, steuerlicher und ähnlicher Art selbständig beurteilen. Die in diesem Dokument enthaltenen Informationen und Analysen basieren auf Quellen, die wir als verlässlich erachten. Wir leisten jedoch keine Gewähr für deren Aktualität, Genauigkeit oder Vollständigkeit und haften nicht für irgendwelchen Schaden oder Verlust, der aus der Verwendung dieses Dokuments entsteht. Sämtliche Informationen, Meinungen und Preisangaben können sich jederzeit ohne Vorankündigung ändern. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist keine Gewähr für laufende oder zukünftige Ergebnisse und der Kunde kann unter Umständen Verluste auf den investierten Betrag erleiden. Die im vorliegenden Dokument erwähnten Anlageinstrumente sind mit Risiken verbunden, die schwer abzuschätzen und in die Evaluation der Anlagen einzubeziehen sind. Produkte mit erhöhten Risiken wie Derivate, strukturierte Produkte oder alternative bzw. nicht konventionelle Anlagen (Hedge Fonds, Private Equity, Immobilienfonds usw.) sind im Allgemeinen nur für sachkundige Investoren bestimmt, welche die damit verbundenen Risiken verstehen und auf sich nehmen können. Die DekaBank ist bereit, Kunden auf Wunsch weitere Informationen zu den Risiken spezifischer Anlagen zu liefern. Das vorliegende Dokument darf ohne vorherige schriftliche Genehmigung der DekaBank weder ganz noch auszugsweise reproduziert, übertragen, abgeändert oder zu öffentlichen oder kommerziellen Zwecken verwendet werden DekaBank Deutsche Girozentrale, Mainzer Landstr. 16, Frankfurt am Main