338 Stichwortverzeichnis

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1 Stichwortverzeichnis Abschreibungen 32, 36, 40f., 152 f. Abwärtsfaktor s. Senkungsfaktor Abzinsung s. Diskontierung Abzinsungssatz s. Diskontierungszinssatz Adjusted Present Value (APV)-Ansatz 9, 27, 29 f., 32 ff., 61, 80, 103 Überblick 29 f. Äquivalenzanforderungen 9, 115 Alternative Kapitalverwendung 115ff. Amerikanische Option 296 ff, 305 Analystenschätzung s. Schätzung Anleihen 52 f., 59, 75, 107, 121f. Anteile Dritter s. Beteiligungen Anzahlungen s. Working Capital APT 71 Arbitragefreie Bewertung 274f. Arithmetisches Mittel 5, 59, 228, 230 Asymmetrische Pay-offs 256 f., 262, 281, 311 Aufwärtsfaktor s. Steigungsfaktor Ausfallrisiko s. Risiko Ausschüttungssperre 126, 129, 166f. Ausübungspreis 258 f., 287 ff., 296, 304 ff., 311 Ausübungszeitpunkt 258, 287, 289, 295, 304 Baisse-Phase 177, 197 Barra 71 Barwert 78 f. Formeln 78 f. Base Case-Szenario 72, 95, 278, 293 Basisinstrument 12, 257 ff., 260 f., 263, 265, 274, 278, 282, 287 ff., 293 ff., 304 f., 311 Marktverzicht-Annahme 258 Wert 257f., 265, 282, 287 f., 293, 304 f., 311 Basispreis s. Ausübungspreis Basiszinssatz s. Zinssatz, risikofreier Berliner Methode s. Mittelwertverfahren Best Case-Szenario 95 Beta-Faktor 58 ff., 88 f., 98, 124, 143, 147, 260 Abhängigkeit vom Verschuldungsgrad 60ff. Bedeutung 59 f. Berechnungsformel 60 Branchen 66 Ermittlung 62 ff. Financial 60 f. fundamentaler 71 historischer 64 Informationsquellen 65 künftiger 70 f. levered 61ff., 66 ff., 97 Mischkonzern 70 f. nicht börsennotierte Unternehmen 65 ff. Operating 60 f., 71 Struktur 60 ff. unlevered 60, 67ff. unverschuldetes Unternehmen 60ff. verschuldetes Unternehmen 60 ff. Beteiligungen 35, 57, 72, 74, 81, 105, 108, 116, 135, 141 ff., 157 ff., 176 f., 185, 199, 203ff., 215 ff., 217 f., 232 Anteile Dritter an vollkonsolidierten 81, 185 at-equity-konsolidierung 142 f., 204, 218 nicht-vollkonsolidierte 80, 142 ff., 215, 217 Beteiligungserträge 18, 35, 81, 142 ff., 233 Beteiligungsgesellschaft 43, 51, 130 ff. Bewertung Szenarien 171ff. Bewertungsstichtag 78 ff. unterjähriger 79, 81 Binomial-Modell 12, 273 ff., 282, 286, 290 f., 294, 304 Optionspreisformel 261, 274 ff. Prämissen 275, 311 Vorteile 277 Binomialprozess 282 Black-Scholes-Modell 12, 273 f., 277, 286, 290f., 304 Bloomberg 65, 199 f., 201 f., 207 ff., 220 ff., 230, 261 f. Börsenzeitung 65 Bonität 48, 56, 62, 75, 98, 199, 260 Brutto-Cash-flow 32 ff. Bruttoverfahren s. Entity-Ansatz Bürgschaft 137 Call-Option 254, 260, 277, 286, 289 ff., 293, 296 ff., 304, 312 Cap s. derivative Finanzinstrumente CAPM 9 f., 57 ff., 71 ff., 88, 97, 117 ff., 124, 132, 260, 311 Annahmen 71 f. Beta-Faktor Marktportfolio Marktrisikoprämie

2 338 Stichwortverzeichnis Tax-CAPM Zinssatz, risikofreier Cash-flow Brutto-Cash-flow Flow to Equity negativer 155f., 166f. nicht-operativer 35 normalisierter 39 ff. operativer Free Cash-flow Total Cash-flow Cash-flow-Multiplikatoren 190f., 204 Chancenkennziffer 56, 263 Collar s. derivative Finanzinstrumente Cortal Consors 65 Comdirect 199 ff., 206 ff., 222 ff., 261 Compound Option 299f., 304 ff. Compound Real Options Ansatz 300, 304 ff. Binomial-Modell 304 ff. Geske Modell 304 Periodenspezifische Auszahlungen 304 Datastream 199, 261 Derivative Finanzinstrumente 154 f. Desinvestitionen 12, 33, 92, 96, 190, 252, 327 Detailplanungsperiode 27, 40 f., 44, 77, 84 ff., 149 ff., 241 Deutsche Bundesbank 51ff., 75 Discounted Cash-flow (DCF-) Verfahren 9 f., 27 ff. Annahmen 96 ff. APV-Ansatz Berechnung der bewertungsrelevanten Cash-flows 32 ff. Berechnung des Unternehmenswertes 78 ff. Berücksichtigung der Einkommensteuer der Unternehmenseigner 104 ff. Bewertung spezifischer Vermögensbestandteile 135 ff. Bewertung von Kapitalgesellschaften 110 ff., 113 ff. Bewertung von Konzernen 141ff. Bewertung von Personengesellschaften 129 ff. CAPM Diskontierungszinssatz 45 ff. Eigenkapitalkosten 51 ff. Entity-Ansatz Entity-Ansatz auf Basis von Total Cashflows 35 f., 76f., 111 Entity-Ansatz mit periodenspezifischer Berechnung des WACC 100ff. Equity-Ansatz Fremdkapitalkosten 74 ff. Flow to Equity 36 ff. Kapitalkosten Kapitalstruktur 47 ff. operativer Free Cash-flow 32 ff. Szenarien 163 ff. Terminal Value 38 ff. Überblick 27 ff. WACC 27 f., 35 f., 45 ff., 48 ff., 61, 67, 74 ff., 80, , 98 ff., 100 ff., 110 ff., 119 ff., 128ff. 133 f., 148, 151, 156, 242 ff. wahrscheinlichkeitsgewichtete Szenarien Werttreiber 83 ff. Diskontierung 78ff. unterjähriger Bewertungsstichtag 79 ff. Diskontierungszinssatz 27, 45 ff., 79 f., 115 ff. Eigenkapitalkosten WACC Dividend Discount Modell 157ff., 246ff. Dividenden Besteuerung 158 Dividendenzahlungen/entgangene Erträge 260, 285, 287, 292ff., 298, 305 Downside Potential 263 Duplikationsportfolio 274 EBIT 32 EBIT-Multiplikator 43, 189 f., 223 ff., 235, 242 ff. Eigenkapital Buchwert Marktwert 29, 31, 35, 46, 47 f., 80 f., 98, 128, 176, 180, 188f., 199 f., 202, 220 f., 231 ff., 243 wirtschaftliches 204 Eigenkapitalkosten 29, 30 f., 51 ff. Beta-Faktor Marktrisikoprämie Mindestverzinsung 51 nach Einkommensteuer 117ff. Personengesellschaft/Einzelunternehmen 131 f. Risikoprämie Unabhängigkeit vom Verschuldungsgrad 98 f. unverschuldetes Unternehmen 61ff. verschuldetes Unternehmen 61ff. Zinssatz, risikofreier Einzelbewertungsverfahren 2 ff. Substanzwertverfahren auf Basis von Liquidationswerten Substanzwertverfahren auf Basis von Reproduktionswerten Einzelunternehmen 107 ff., 129 ff., 147 Endwert s. Terminal Value Enterprise Value 176 ff., 185ff. 199, 202ff., 214 ff., 225, 231 ff., 241f.

3 Stichwortverzeichnis 339 Definition 176 Enterprise Value-Multiplikatoren 176 ff., 180 ff. EV/EBIT-Multiplikator EV/EBITA-Multiplikator EV/EBITDA-Multiplikator EV/Umsatz-Multiplikator Entity-Ansatz 9, 27 ff., 32 ff., 45 ff., 78 ff. Annahmen 98 ff. auf Basis von Total Cash-flows 35 f., 76, 111 mit periodenspezifischer Berechnung des WACC 50 f., 89, 100 ff. Überblick 27 ff. Entity Value s. Gesamtkapital, Markt wert Entscheidungsbaumverfahren 12, 254, 273, 298 ff., 301 ff., 312 Entscheidungsbaum 302f. Entscheidungsknoten 302 Zustandsknoten 302 Equity-Ansatz 9, 27, 36 ff., 45 ff., 80 Annahmen 96 ff. Überblick 31 Equity Value s. Eigenkapital, Marktwert Equity Value-Multiplikatoren 179ff. Kurs-Buchwert-Verhältnis Kurs-Umsatz-Verhältnis Ertragswertverfahren 10 vgl. auch Equity-Ansatz Escape-Klausel 107 Europäische Option 256, 260, 285, 292 ff., EV/EBIT-Multiplikator 188 EV/EBITA-Multiplikator 187 EV/EBITDA-Multiplikator 186f. EV/Umsatz-Multiplikator 185f. Eventualverbindlichkeiten 137 Ewige Rente 27, 43, 121, 143, 241, 247 Extrapolation 53, 70 Factoring 151 f. Financial Future s. derivative Finanzinstru - mente Finanzierungsbereich 34, 46 Finanzierungsneutralität 34 f. Finanzierungspolitik 49 f., 98 Floor s. derivative Finanzinstrumente Flow to Equity 30 f., 36 ff., 91, 96 f., 154, 166 ff. nach Einkommensteuer 113f. Personengesellschaft/Einzelunternehmen 129 ff. Forderungen aus LuL s. Working Capital Forfaitierung 151 f. Fortführungswert s. Terminal Value Forward Rate Agreement s. derivative Finanzinstrumente Freigrenze 107 Fremdkapital Anleihen Aufnahme 36 f. Buchwert 47 f., 69, 75, 81 Factoring Forfaitierung Leasing Marktwert 46, 47 f., 74 ff., 81 Pensionsrückstellungen Tilgung 28, 37, 47, 56, 96, 100, 151, 156, 243 unverzinsliches 34 f. verzinsliches 36 f., 41, 46 ff., 74 ff., 176 Fremdkapitalkosten 45 ff., 74 ff., 88 f. nach Einkommensteuer 119, 133 f. Personengesellschaft/Einzelunternehmen 133 f. Fungibilitätszuschlag 73 Gefangenendilemma 298 Geometrische Brown sche Bewegung 275 Geometrisches Mittel 58 f., 75 Gesamtbewertungsverfahren DCF-Verfahren Ertragswertmethode Multiplikatorenverfahren Realoptions-Ansatz Gesamtkapital Marktwert 28, 46, 80 f. Gesamtunternehmenswert s. Gesamtkapital, Marktwert Geschäfts- oder Firmenwert 6, 138, 141f., 181, 186 ff., 203 Gewinn- und Verlustrechnung Gliederungsschema 183 Gewinne thesaurierte 158 ff. Gleichgewichtszustand 40 f., 149, 152 Gordon Growth Modell 246ff. Handelsblatt 65 Handlungsalternative/ -möglichkeit 252, 279, 289, 302f. Hedge-Portfolio 274 Hype-Phase 197, 249 IFRS 150 f., 189 Intangibles s. Vermögen, immaterielles Interaktionseffekte 280, 283 Investitionen 4, 11, 18, 32 f., 35, 40 f., 81, 90 f., 92 ff., 152 ff., 157, 190, 201, 251ff., 278f. Anlagevermögen 32 f., 36, 40, 92 ff., 152 ff.

4 340 Stichwortverzeichnis Umlaufvermögen 33, 36, 40, 92 ff. vgl. auch Working Capital IPO 43 Iteration 48 f., 67, 76, 89, 134 Kapitalgesellschaft 108f., 110 f., 113 ff., 123 ff., 142 ff. Kapitalkosten 45 ff., 88 ff. Eigenkapitalkosten Fremdkapitalkosten Kapitalmarkt perfekter 58, 71 Kapitalmarktmodelle APT CAPM Kapitalstruktur 47 gegenwärtige 50ff., 77, 89 konstante 98 marktwertgewichtete 47 ff. Modell-konforme 98 ff. Zielkapitalstruktur Kapitalwertmethode 27, 258, 287, 290, 293, 297 f. Kasse 33, 80, 97, 135, 157, 159 f., 167 f. einbehaltene 159f. nicht ausgeschüttete 157f. Konjunkturzyklus 44 Konzern 70, 141ff. Konzern-Klausel 107 Korrelationskoeffizient 62 ff., 222 Kosten 92 Kurs-Buchwert-Verhältnis 180 ff., 237 ff. Kurs-Gewinn-Verhältnis 43, 188f. Volatilität 213ff. Kurs-Umsatz-Verhältnis 185 Leasing 46, 151 Leistungsbereich 34 f., 110, 149 Liquidationswert nicht-betriebsnotwendiges Vermögen 135 unter Normalbedingungen 4 unter Zeitdruck 4 Liquiditätszuschlag 73 Lizenz 138 Marken- und Schutzrechte 140 f. Markteintrittspiel 298 Marktportfolio 58 ff., 72, 118, 124, 132 erwartete Rendite 58 ff. Marktrisikoprämie 57 ff., 117 ff., 132 Höhe 59 Median 67, 70, 174, 201, 213, 228ff. Mehrheitsabschlag 74 Meilensteine 252, 300, 302 Methode der Wertzerlegung 267 Methode der Zurückführung auf Einflussfaktoren 267f. Mezzanine-Kapital 46 Mischverfahren 5 ff. Mittelwertverfahren Stuttgarter Verfahren Übergewinnverfahren Mittelwertverfahren 5 f. Ertragswert 5 Substanzwert 5 Unternehmenswert 5 Mobilitätszuschlag 73 Monte-Carlo-Simulation 261, 264ff., 268 ff., 283, 294, 304 ff., 312 Moody s 75 Multiplikatoren 174 ff. Aggregation 228ff. Bezugsgröße 174f., 178 ff., 183 ff, 190 ff., 196 ff. Cash-flow-Multiplikatoren Enterprise Value Equity Value EV/EBIT EV/EBITA EV/EBITDA EV/Umsatz Kurs-Buchwert-Verhältnis (Price-Book- Value) Kurs-Gewinn-Verhältnis (Price-Earnings- Ratio) Kurs-Umsatz-Verhältnis (Price-Sales- Ratio) Nicht-Finanzmultiplikatoren (non-financial) Price-Earnings-Growth-Ratio Trading (Börse) 178 ff. Transaction (M&A) 178ff. Umsatzmultiplikatoren 184 ff. Wachstum 191ff. Multiplikatorenbewertung 173 ff., 231 ff. Ablauf 174 Ähnlichkeitsprinzip 173 Auswahl des Multiplikators 198 Bewertungsperiode 196ff. DCF-Verfahren 240ff. Grundsatz 173 Kritik 248 f. Unternehmenswertberechnung 174 f. Multiplikatorenverfahren 10 f., 173 ff., 254 Branchenmultiplikatoren 11 Informationsaufbereitung 198ff. Market Approach 173 Marktmultiplikatoren 10 f.

5 Stichwortverzeichnis 341 Nash-Gleichgewicht 299 Netto-Umlaufvermögen s. Working Capital Nettoverfahren s. Equity-Ansatz Nicht-Finanzmultiplikatoren 191f., 235f. NOPLAT 32 operativer Free Cash-flow 28 f., 32 ff. nach Einkommensteuer 114f. Personengesellschaft/Einzelunternehmen 106f. Optionen Amerikanische Option Call-Option Compound Option Europäische Option exklusive 285ff. Finanzoptionen 256ff., 281, 285 Put-Option Verbundoption Optionshalter/Stillhalter 155, 287, 290, 293 Optionslaufzeit 252, 256, 265, 275, 285, 292, 297 Optionspotenzial 284 Optionsprämie s. Optionspreis Optionspreis 256, 261, 276, 311 Optionspreisbaum 276, 282, 287 ff., 294 ff., 305 ff. Optionspreisformel 261, 274ff. Optionspreismodelle 273 f., 280, 285, 303 f., 312 Binomial-Modell Black-Scholes-Modell Compound Real Options Ansatz Optionswert s. Optionspreis Paketzuschlag 74 Panikgleichgewicht 299 Patent 138ff., 286ff. Peer Group 65 ff., 193 ff., 219ff., 262 f., 294, 305 Pensionsrückstellungen 40, 148ff. Pensionsverpflichtungen 148ff., 177 Persönliche Haftung 73, 133 Personengesellschaft 73, 129ff. Pioniervorteil 298 Planzahlen s. Unternehmensplanung Potenzialanalyse 284 ff. Price-Book-Value s. Kurs-Buchwert- Verhältnis Price-Earnings-Growth-Ratio 177ff. Price-Earnings-Ratio s. Kurs-Gewinn- Verhältnis Price-Sales-Ratio s. Kurs-Umsatz-Verhältnis Prinzip der risikoneutralen Bewertung 260, 274 f. Projektwert 264 f. aktiver 289 f., 309 erweiterter 290, 297, 298, 309 passiver 289, 309 Pseudowahrscheinlichkeiten 275, 288 ff., 295 f., 306 Put-Call-Parität 290 Put-Option 252 f., 257, 286, 289f. Realoptionen 251ff., 278 ff., 285ff. Anwendungsvoraussetzungen 255 Ausstiegsoption 253 Definition 251 ff. Desinvestitionsoption 253, 299 Eigenschaften 251 f. Einschränkungsoption 253 Einstiegsoption 252, 259 Erweiterungsoption 252 Flexibilität 252 Fortsetzungsoption 252 Handlungsflexibilitäten 11 f., 251 f., 278, 283 ff., 300, 307, 309 f., 311 Interaktionseffekte Investitionsoption 254, 288, 299 Irreversibilität 252 Klassifizierung 252ff. operative 279 strategische 279 Tausch-/Umstelloption 253 Unsicherheit 251 f., 259 f., 262, 264, 272, 275, 281, 283 f., 286, 292f., 298, 303, 309ff. Verbundoption 253 f., 280, 283, 299 f., 304 ff., 312 Wachstumsoption 252f. Warteoption 252, 293, 297 Werthaltigkeit 251 Zweckgebundenheit 251 Realoptions-Ansatz 11 f. Abgrenzung 254f. Anwendungsprobleme 255 Anwendungsvoraussetzungen 255 Bewertungsschritte 281ff. DCF-Verfahren 254, 278ff., 309ff. Entscheidungsbaumverfahren Grundlagen 251ff. Kritik 309ff. Merkmale 251ff. Nutzen 255 Unternehmensbewertung 278ff., 309 Vorteile 309f. Realoptions-Bewertung Ausgangssituation 281, 286f., 292f., 304 Bewertungsschritte 281 ff. Durchführung 282f., 287 ff., 294 ff., 305ff.

6 342 Stichwortverzeichnis Feinabstimmung 283, 291 f., 297 f., 309 Inputparameter 281, 287 f., 293 f., 304 f. Realoptions-Modelle Analytische Verfahren 12, 273 Numerische Verfahren 12, 273 Optionspreismodelle Werttreiber 257ff., 261 f., 265, 268, 281, 283, 287 f., 290 f., 292, 294, 309ff. Referenzportefeuilleansatz 274f. Regression 62 ff., 184 f., 222 f., 231 f., 234 ff., 239f., 249 Güte s. Korrelationskoeffizient Reinvestitionsrate 41 Reinvestitionszyklus 41, 152ff. Rendite risikofreie s. Zinssatz, risikofreier Renditeforderung der EK-Geber s. Eigenkapitalkosten unverschuldetes Unternehmen 60 ff. Renditeforderung der FK-Geber 75 f. Reproduktionswert 3 f. Bruttoreproduktionsneuwert 3 f. Nettoreproduktionsaltwert 3 f. Nettoreproduktionsneuwert 3 f. Teilreproduktionswert 3 f. Vollreproduktionswert 3 f. Wiederbeschaffungswert 3 f. Zeitwert 3 Restwert s. Terminal Value Reuters 65, 261 Risiko Ausfallrisiko 51, 52 f., 75 Beta-Faktor finanzwirtschaftliches 57 Geschäftsrisiko 56f., 60 Investitionsrisiko 56 f. Kapitalstrukturrisiko 56, 60 f. leistungswirtschaftliches 56 f. Marktpreis 58 Marktrisiko 57 ff., 64, 70, 88, 117 ff., 124 ff., 132, 309 Mobilitätsrisiko 73, risikofreier Zinssatz Risikokennziffer 260, 263, 309 systematisches 56 f., 58 f., 60 f., 71 f., 73, 303 technologisches 305, 309 unsystematisches 56 f., 58 f., 72 f., 263 f., 312 risikofreie Anlage s. Zinssatz, risikofreier Risikoprämie 56 ff. APT CAPM Marktrisikoprämie Zuschläge 72ff. Roll-back-Analyse 302, 307 Rückstellungen kurzfristige 34, 40 langfristige 40, 150 Pensionsrückstellungen Samuelscher Beweis 264f. Schätzung 196 extreme 228f. Interpolation 197, 211 f., 220 negative 228f. Plausibilisierung 209 ff. Schuldnerbonität s. Bonität Schweizer Methode s. Mittelwertverfahren Senkungsfaktor 275, 288, 293 f. Sensitivitätsanalyse 94, 283, 290 f., 309 Sicherheitsäquivalenzansatz 274f. sonst. Verbindlichkeiten s. Working Capital sonst. Vermögensgegenstände s. Working Capital Spannbreiten-Methode 266 Spieltheorie 285, 292, 298 f. Staged Financing 300 Standard & Poor s 75 Standardabweichung 193, 260 f., 265 f., 273, 275, 277, 283, 306 Steigungsfaktor 275, 288, 293 ff. Steuern Abgeltungsteuer 108, 114, 116, 118 f., 125 ff., 130, 132, 134 adaptierte 32 Einflussebenen im DCF-Modell 104 Einkommensteuer der Unternehmenseigner im DCF-Modell 104 ff., 108 ff., 113 ff. Einkommensteuersatz 105, 108 ff., 114, 116, 119, 121 f., 124 f., 130 ff. Einzelunternehmen 107, 109 Gewerbeertragsteuer 106 f., 110, 134 Kapitalgesellschaft 105 ff., 108 f., 110 f., 113 ff., 115 ff., 119, 123 ff., 129 ff. Körperschaftsteuer 32, 75, 104 f., 106, 107, 109 f., 125 f., 129 f., 132, 144 f., 156 mittelbare Typisierung 105 f. Personengesellschaft 129ff. Solidaritätszuschlag 32, 105 f., 108 f., 110, 114, 118 f., 125, 127, 130 ff., 133 f., 156 Teileinkünfteverfahren 108 f., 130 unmittelbare Typisierung 105 Unternehmenssteuersatz 32, 46f., 60, 76, 105 f., 109 ff., 115, 119, 125, 127, 156 Verlustvortrag 126 ff. Stille Lasten 136 f., 184 Stille Reserven 127, 136 f., 142 f., 184 Stuttgarter Verfahren 6 ff. Ertragsprozentsatz 6 ff.

7 Stichwortverzeichnis 343 gemeiner Wert 7 f. Vermögenswert 7 f. Substanzwert 2 ff. Substanzwertverfahren auf Basis von Liquidationswerten 4 f. auf Basis von Reproduktionswerten 3 f. Sum of the Parts-Ansatz 70, 142, 147 f. Sunk Costs 254, 304 Swap s. derivative Finanzinstrumente Szenarien 164 ff. Szenarioanalyse 94 f. Tax-CAPM 117 ff., 124 Tax Shield 9, 29 f., 76, 111 Terminal Value 32, 38 ff., 84, 152, 163 Investitionen 152 ff. Pensionsaufwendungen 148ff. Thesaurierung 14, 96, 109, 116, 125, 160 Total Cash-flow 35 f. Übergewinnverfahren 6 Ertragswert 6 Firmenwert 6 Normalverzinsung 6 Substanzwert 6 Übergewinn 6 Umsatz 90 ff. Umweltzustand 12, 253, 276, 281, 304 f. Underlying s. Basisinstrument Unternehmensbewertung Anlässe 1 qualitative 286 Unternehmensbewertungsverfahren DCF-Verfahren Einzelbewertungsverfahren Entscheidungsbaumverfahren Ertragswertmethode Gesamtbewertungsverfahren Mischverfahren Mittelwertverfahren Multiplikatorenverfahren Realoptions-Ansatz Stuttgarter Verfahren Substanzwertverfahren auf Basis von Liquidationswerten Substanzwertverfahren auf Basis von Reproduktionswerten Sum of the Parts-Ansatz Systematisierung 2 Übergewinnverfahren Unternehmenskauf 50, 106, 259 Unternehmensplanung 13 ff., 89, 100, 111, 126, 138, 163, 268, 283, 310 Plausibilisierung 209 ff. Prämissen 16 ff. Unternehmensteuerreform , 106 ff., 110, 125 f. Unternehmensteuerreformgesetz 107 Unternehmenswert aktiver 278 f., 285 Enterprise Value Entity Value Equity Value erweiterter 279 objektivierter 74, 105, 131 passiver 278, 285 subjektiver 73 Upside Potential 256, 262 US-GAAP 150 f., 184, 186ff. Venture Capital 299f. Verbindlichkeiten aus LuL s. Working Capital zinstragende s. Fremdkapital, verzinsliches Verfallzeit der Option s. Optionslaufzeit Vergleichsgruppe s. Peer Group Vergleichsmethode 266f. Verkäufermarkt 312f. Verlustvortrag 108, 126 ff. Vermögen betriebsnotwendiges 3 f., 28, 80, 135, 137 f. immaterielles 4, 137 ff., 143, 187, 287 nicht-betriebsnotwendiges 3, 9, 27 f., 32 f., 35, 80 f., 97, 127, 135 f., 138, 144, 146, 157, 159 f. Verschuldungsgrad 56 ff., 60 ff., 67 ff., 89, 97 f., 100, 103, 185, 193 Volatilität 54, 56, 60, 213, 260ff., 275, 277, 283, 287 f., 291 f., 294 f., 304 ff., 311 f. erwartete 261 historische 261 implizite 261 Methode der Wertzerlegung Methoden der Bestimmung 264ff. Spannbreiten-Methode Vergleichsmethode zukünftige 261, 266 ff. Methode der Zurückführung auf Einflussfaktoren Vollausschüttungshypothese 96 ff. Vollauszahlungshypothese 96 ff. Vorräte s. Working Capital Vorzugsaktion 46, 199 WACC 27 ff., 45 f., 74 ff., 258 auf Basis von Total Cash-flows 76 f. nach Einkommensteuer 119, 123, 133 f. periodenspezifische Berechnung 100 ff.

8 344 Stichwortverzeichnis Wachstumsrate 39 ff., 41 f., 84 ff. Wahrscheinlichkeiten Pseudowahrscheinlichkeiten subjektive 302 Wahrscheinlichkeitsgewichtete Szenarien s. Szenarien Wertentwicklungsbaum 276, 282 f., 287 ff., 294 f., 300, 302, 305 f. Werttreiber DCF-Verfahren 83 ff., 94 Multiplikatorenbewertung 248f. Planung 16 ff. Realoptions-Ansatz 257ff., 291, 283, 287f., 291 f., 294, 309 f., 312 Wettbewerbseffekte 259 ff. Wiener Prozess 275 Working Capital 19 f., 32 f., 34, 36, 39 ff., 80, 87, 90, 92, 151 f., 166, 192, 202 Anzahlungen 33 Forderungen aus LuL 33 im engeren Sinne 33 im weiteren Sinne 33 Kasse 33 Quote 40 sonst. Verbindlichkeiten 33 sonst. Vermögensgegenstände 33 Verbindlichkeiten aus LuL 33 Vorräte 33 Worst-Case-Szenario 95, 289 Zahlungsüberschuss s. Cash-flow Zielkapitalstruktur 49 ff., 67, 69, 76, 89, 99 f., 101, 149 Zinsaufwand 18, 41, 75 f., 81, 93, 96 f., 100, 107, 151, 162, 177 Zinserträge 18, 32, 35, 58, 81, 96 f., 107, 111, 157, 166, 183 Zinssatz Eigenkapitalkosten nominal 75 real 75 Renditeforderung der FK-Geber risikofreier 51, 52 ff., 54 ff., 57 ff., 70 f., 88, 117 f., 156, 189, 260, 274 f., 302 Zinseszinseffekte 79, 295 Zinsschranke 107, 110 f., 125 Zinsstrukturkurve 51 ff., 56 Zirkularitätsproblem 48 f., 67, 76, 102, 128, 134 Zwei-Phasenmodell 38 f.