Nordcapital Immobilienfonds Niederlande 12

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1 Nordcapital Immobilienfonds Niederlande 12

2 Entdecken Sie Substanz, die sich auszahlt Sicherheitsorientierte Sachwertinvestition in eine moderne Büroimmobilie Repräsentativer Büroneubau am führenden Immobilienstandort Amsterdam Stabile Erträge durch langfristigen Mietvertrag bis Ende 2023 Erstklassiger Mieter PricewaterhouseCoopers nutzt den Standort als niederländischen Hauptsitz Inflationsschutz durch Mietanpassung an die Steigerung der Lebenshaltungskosten Hohe geplante Auszahlungen von 6,0 % p.a., auf 7,0 % p.a. steigend; niedrige Pauschalbesteuerung

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4 Vollständigkeitserklärung Anbieter des vorliegenden Beteiligungsangebotes ist die NORDCAPITAL Emissionshaus GmbH & Cie. KG mit Sitz in Hamburg, Hohe Bleichen 12, im Auftrag der NORDCAPITAL Immobilienfonds Nie - der lande 12 GmbH & Co. KG. Der Anbieter übernimmt die Ver antwortung für den Inhalt dieses Verkaufsprospektes. Alle Prospektangaben, Entwicklungsprognosen und Berechnungen wurden nach aktuellem Kenntnisstand mit Sorgfalt zusammengestellt. Nach dem Wissen des Anbieters sind die Angaben in diesem Prospekt richtig, und wesentliche Umstände sind nicht ausgelassen worden. Tag der Aufstellung des Verkaufsprospektes: 24. September 2010 NORDCAPITAL Emissionshaus GmbH & Cie. KG, vertreten durch die Verwaltung NORDCAPITAL Emissionshaus GmbH, vertreten durch einen Geschäftsführer und einen Prokuristen. Florian Maack ppa. Jochem Oebbecke 4 Inhalt

5 Inhalt A: Fondskonzept 6 Perspektiven 8 Beteiligung im Überblick 14 Nordcapital beteiligt am Erfolg 23 Risiken der Beteiligung B: Wirtschaftliche Betrachtungen 34 Niederlande Amsterdam 44 Fondsimmobilie 54 Mieter und Mietvertrag 56 Investitionsrechnung 58 Ergebnisprognose 62 Ergebnisprognose für den Investor 64 Abweichungsanalysen der Ergebnisprognose 66 Fortführungsszenarien C: Recht und Steuern 68 Rechtliche Grundlagen 80 Steuerliche Grundlagen 88 Vertragspartner 92 Gesellschaftsvertrag 104 Verwaltungsvertrag 107 Objektverwaltungsvertrag 109 Mittelfreigabe- und Mittelverwendungskontrollvertrag 112 Prognostizierte Vermögens-, Finanz- und Ertragslage 115 Verbraucherinformation bei Fernabsatzgeschäften 118 Glossar 120 Wichtige Hinweise Anlagen Beitrittserklärung, Widerrufsbelehrung und Teilnahmevereinbarung Investor s Lounge Hinweis: Die inhalt liche Richtigkeit der im Prospekt gemachten Angaben ist nicht Gegenstand der Prüfung durch die Bundesanstalt für Finanzdienstleistungs aufsicht (BaFin). 5

6 A: Fondskonzept Immobilien als Assetklasse haben in den letzten Jahren weiter an Bedeutung gewonnen und liegen vermehrt im Zentrum des Interesses privater Investoren. Substanzstarke Immobilieninvestitionen sind aufgrund ihrer hohen Stabilität, der regelmäßigen Er - träge und des hohen Inflationsschutzes wichtiger Bestandteil einer diversifizierten Vermögensstruktur. 6 Fondskonzept

7 Perspektiven Stabilität und Substanz... Mit einer Investition in Immobilien sind die charakteristischen Merkmale Stabilität und Substanz im wahrsten Sinne der Worte fest verbunden. Werthaltige Immobilien bieten in hohem Maße Bestandssicherung des eingesetzten Kapitals. Inflationsgeschützte Mieteinnahmen sichern In - vestoren regelmäßige und planbare Auszahlungen. Langfristig abgeschlossene Mietverträge mit bonitätsstarken Mietern sind hierbei die Grundvoraussetzung. Zudem sind die Lage einer Immobilie, die sie umgebende In fra - struktur sowie die wirtschaftlichen Perspektiven entscheidend für eine erfolgreiche Anschlussvermietung und das Wertsteigerungspotential bei der Veräußerung.... im wirtschaftlichen Zentrum der Niederlande Bevorzugt durch die zentrale Lage in der Europäischen Union spielt das flächenmäßig kleine Land eine große Rolle im weltweiten Warenaustausch. Das politische und wirtschaftliche Leben konzentriert sich in der sogenannten Randstad mit den Städten Amsterdam, Rotterdam, Utrecht und Den Haag. Hier lebt fast die Hälfte der niederländischen Gesamtbevölkerung, und es ist der fünftstärks - te Wirtschaftsraum innerhalb Europas. Mit frühzeitig eingeleiteten vorbildlichen Reformen haben die Niederlande für attraktive wirtschaftliche Rahmenbedingungen ge - sorgt, die eine große Zahl international tätiger Unternehmen anzieht interessante Perspektiven für Investoren, die sich in diesem Umfeld an einem standortgebundenen Sachwert beteiligen möchten. 7

8 Beteiligung im Überblick Der Nordcapital Immobilienfonds Niederlande 12 bietet privaten Investoren die Möglichkeit, sich an einer hochwertigen Büroimmobilie an einem der attraktivsten Standorte Europas zu beteiligen. Profitieren Sie mit dieser sicherheitsorientierten Sachwertinvestition von langfristig gesicherten Einnahmen durch einen namhaften, bonitätsstarken Mieter. Hochwertige Fondsimmobilie... Die repräsentative Fondsimmobilie Westgate II besticht durch ihren geradlinigen Gebäudekörper, der innen wie außen konsequent auf Funktion eingestellt ist und die Ansprüche erstklassiger Mieter erfüllt. Seine H-förmige Grundgestalt wird von zwei zwölfstöckigen Seitenflügeln und einem zehnstöckigen Mittelteil be stimmt. Der Einsatz großzügiger Glasflächen sorgt für gute Lichtverhältnisse im Gebäude. Auf allen Ebenen be eindruckt das großzügige, beinahe wohnlich anmutende Ambiente, das sich in zahlreichen Details wiederfindet und Hochwertigkeit ausstrahlt. Durch die Ausgestaltung der Räumlichkeiten wird eine besondere Atmosphäre ge schaffen und eine entspannte, konstruktive Zusammen arbeit gefördert. Die rund m² Büroraum lassen sich flexibel aufteilen und könnten daher auch von mehreren Mietern genutzt werden. Unter dem Bürohaus stehen in der hauseigenen Tiefgarage 500 Stellplätze zur Verfügung. Die Fertigstellung der Immobilie erfolgte Anfang in der Weltstadt Amsterdam Die Büroimmobilie in Amsterdam-Riekerpolder liegt in stra - tegisch exzellenter Lage zwischen dem Flughafen Schiphol, dem Finanzzentrum Südachse Zuidas und der Innenstadt von Amsterdam. Die sehr gute Verkehrsanbindung bietet mit einer eigenen Ausfahrt eine staufreie An bindung an den Autobahnring von Amsterdam. Die Autobahn A4 liegt in unmittelbarer Nähe, und der Flughafen Schiphol ist nur fünf bis zehn Autominuten entfernt. Daneben existieren sehr gute Anbindungen an die Autobahnen A9 und A10. 8 Fondskonzept

9 wertet das Ausfallrisiko von PricewaterhouseCoopers BV im September 2010 mit 1 (minimales Ausfallrisiko) auf ei ner Skala von 1 bis 4. Über den Bahnhof Lelylaan ist der Standort an Ams ter - dams Personennahverkehrsnetz angeschlossen. Mit der geplanten U-Bahnlinie Noord / Zuidlijn soll der Büropark Riekerpolder eine ei gene U-Bahn-Station bekommen und damit zusätzlich aufgewertet werden. Durch seine parkähnlichen Areale und die hervorragende Infrastruktur ist der Büropark Riekerpolder vor allem bei international tätigen Unternehmen sehr gefragt. Bereits seit Mitte der 1970er Jahre ist Riekerpolder Hauptsitz von IBM. Seitdem haben sich viele namhafte Mieter hier an - gesiedelt, darunter ACN Europe, Atradius, Mexx oder die StateStreetBank. Langfristiger Mietvertrag mit erstklassigem Mieter Mieter der Fondsimmobilie ist die niederländische Tochter der in 151 Ländern aktiven Prüfungs- und Beratungsgesellschaft PricewaterhouseCoopers (PwC), des weltweit größten Dienst leistungsunternehmens in den Bereichen Versicherung, Steuern und Beratung. Allein PricewaterhouseCoopers BV beschäftigt in 15 Niederlassungen über Mitarbeiter. Die Ratingagentur Dun & Bradstreet (D&B) be - PwC hat die Fondsimmobilie im März 2010 bezogen und am Standort Riekerpolder seinen niederländischen Hauptsitz errichtet. Der Mieter selbst hat insgesamt rund 8,0 Mio. in die Ausstattung des Gebäudes investiert und dokumentiert damit seine langfristig orientierte Verbundenheit mit dem Standort. Der Mietvertrag wurde über knapp 14 Jahre bis Ende 2023 geschlossen. Für den Mieter bestehen vier Verlängerungsoptionen von jeweils fünf Jahren. Die Mieteinnahmen sind durch jährliche Anpassungen an den Konsumentenpreisindex inflationsgeschützt. Attraktive Auszahlungen Die Mieteinnahmen ermöglichen prognostizierte Auszahlungen an die Investoren in Höhe von 6,0 % p.a., steigend auf 7,0 % p.a. Bei einer geplanten Fondslaufzeit von rund 13 Jahren werden einschließlich des Erlöses aus dem Verkauf der Immobilie Gesamtauszahlungen von rund 196 % erwartet. Die Erträge unterliegen in den Niederlanden ei - ner niedrigen Pauschalbesteuerung. In Deutschland werden die laufenden Erträge aus der Vermietung der Immobilie nach den Regelungen des Doppelbesteuerungsabkommens mit den Niederlanden nicht besteuert. Die Veräußerung der Immobilie soll Ende 2023 nach Ablauf der Spekulations - frist und damit steuerfrei erfolgen. 9

10 Beteiligung im Überblick Wirtschaftliche Eckdaten Anlageobjekt Investorenkapital Geplante Fondslaufzeit Mindestbeteiligung Agio Einzahlung Auszahlungen Entschuldung Veräußerung Ergebnisverteilung bei Veräußerung Büroimmobilie in Amsterdam, Niederlande 46,46 Mio. öffentlich angebotenes Kapital Bis zum 31. Dezember 2023; eine vorzeitige Kündigung ist nicht vorgesehen ; höhere Beteiligungen sollen durch teilbar sein. 5 % des Beteiligungsbetrages 105 % (100 % zuzüglich 5 % Agio) nach Beitritt und Aufforderung durch den Verwaltungstreuhänder Ab dem auf die Einzahlung folgenden Monat sind Auszahlungen von anfänglich 6,0 % p.a. geplant, die halbjährlich nachschüssig jeweils im Juli und im Januar ausgezahlt werden sollen, erstmals im Juli Auf der Grundlage der Prospektkalkulation ergeben sich folgende Auszahlungen: 83,0 % während der prospektierten Bewirtschaftungsphase 113,5 % bei unterstellter Veräußerung 196,5 % Gesamtauszahlung Annuitätische Tilgung von anfänglich 1,0 % p.a., insgesamt 15,4 % über die geplante Fondslaufzeit kalkuliert Es wurde unterstellt, dass die Immobilie Ende 2023 zum 14,72-fachen der Jahresmiete (abzüglich Erbpacht) des Jahres 2024 veräußert wird. Damit wird ein im Vergleich zum Ankauf um 1,0 Jahresmieten geringerer Verkaufsfaktor zugrunde gelegt. Bei Veräußerung der Immobilie erhält die geschäftsführende Kommanditistin als Gewinnvorab 20 % des Betrages, um den die insgesamt in der Liquidation geleisteten Auszahlungen den Betrag von 110 % des Kommanditkapitals übersteigen (vgl. Seite 77). Im Prospektszenario beträgt dieser Gewinnvorab T 402. Rechtliche und steuerliche Eckdaten Investorenkreis Beteiligung Rechte aus der Beteiligung Haftung Einkunftsart Steuern laufend Steuern bei Veräußerung Das Angebot richtet sich primär an Investoren, die in Deutschland als natürliche Personen unbeschränkt steuerpflichtig sind und bereit sind, die auf den Seiten 23 bis 32 dargestellten Risiken zu tragen. Direkte Kommanditbeteiligung an der NORDCAPITAL Immobilienfonds Niederlande 12 GmbH & Co. KG (Beteiligungsgesellschaft oder Emittentin) Beteiligung am Ergebnis und an den Entnahmen sowie Stimm-, Kontroll- und Informationsrechte nach Maßgabe des Gesellschaftsvertrages und des Verwaltungsvertrages (vgl. Seite 70) Nach vollständiger Einzahlung ist die Haftung für die Investoren auf die Haftsumme von 10 % des Beteiligungsbetrages begrenzt. Einkünfte aus Vermietung und Verpachtung Die Einkünfte aus der Vermietung unterliegen lediglich einer niedrigen Pauschalbesteuerung in den Niederlanden. Ein möglicher Veräußerungsgewinn wird in den Niederlanden nicht besteuert, sofern die Beteiligung im Privatvermögen gehalten wird. In Deutschland fällt die Veräußerung der Immobilie nach der geplanten Fonds laufzeit Ende 2023 nicht mehr in die Spekulationsfrist und erfolgt damit steuerfrei. 10 Fondskonzept

11 Immobilie Standort Amsterdam, Joseph Schumpeterstraat 1 Mietfläche ,4 m 2 Stellplätze 500 Kaufpreis 94,1 Mio. pro m 2 Mietfläche Anfängliche Jahresmiete Anfängliche Erbpacht p.a ) Kaufpreisfaktor 15,72 2) Fertigstellung März 2010 Übernahme 14. September ) Die unbefristete Erbpacht ist in Abhängigkeit vom Konsumentenpreisindex (CPI) für die Niederlande indexiert. Die jährliche Steigerung liegt um einen Prozentpunkt unter dem CPI. 2) Bezogen auf die anfängliche Jahresmiete abzüglich Erbpacht. Vermietung Mieter PricewaterhouseCoopers BV (PwC) Mietbeginn 15. März 2010 Mietvertragslaufzeit Bis zum 31. Dezember 2023 Mietanpassung 100 % indexiert 1) Verlängerungsoptionen Viermal fünf Jahre 2) 1) Die Indexierung der Miete beträgt 100 % bis zu einer Steigerung des Konsumentenpreisindex (CPI) für die Niederlande von 4 %. Bei einer Steigerung des CPI zwischen 4 % und 5 % kann der 4 % übersteigende Teil nur zur Hälfte an den Mieter weiterbelastet werden. Erhöhungen des CPI über 5 % werden bei einer Mieterhöhung nicht berücksichtigt. 2) Der Mietvertrag verlängert sich nach dem Ablauf der Festmietzeit am 31. Dezember 2023 um jeweils fünf Jahre. Für die ersten vier Verlängerungsperioden besteht ein Kündigungsrecht nur für den Mieter, bei weiteren Verlängerungsperioden auch für die Beteiligungsgesellschaft. Ab dem 1. Januar 2024 können sowohl der Mieter als auch die Beteiligungsgesellschaft eine Anpassung der Miete an die Marktmiete verlangen, wobei zwischen zwei Mietanpassungen mindestens fünf Jahre liegen müssen. 11

12 Beteiligung im Überblick Investition (Prognose) T in % der Investition gesamt in % des Eigenkapitals inkl. Agio pro m 2 Mietfläche Anschaffungs- und Anschaffungsnebenkosten 1) ,86 195, Vergütungen ,88 14, Nebenkosten ,63 3,50 65 Liquiditätsreserve 665 0,63 1,36 25 Investition gesamt ,00 214, Finanzierung (Prognose) T in % der Finanzierung gesamt in % des Eigenkapitals inkl. Agio Hypothekendarlehen ,42 114,70 Kommanditkapital ,36 95,24 Agio ,22 4,76 Finanzierung gesamt ,00 214,70 1) Die Anschaffungs- und Anschaffungsnebenkosten setzen sich aus dem Kaufpreis der Immobilie von insgesamt T und Erwerbsnebenkosten von T zusammen. 12 Fondskonzept

13 Die wichtigsten Vertragspartner INVESTOREN Gesellschaftsvertrag, Beitrittserklärungen Nordcapital Immobilienfonds Niederlande 12 Beteiligungsgesellschaft Nordcapital Treuhand PricewaterhouseCoopers Wirtschaftsprüfer, Rechtsanwälte, Steuerberater Verwaltungsvertrag Mietvertrag Dienstleistungsverträge Nordcapital Emissionshaus Banken Geschäftsbesorgungsverträge Darlehensverträge Nordcapital Real Estate Burgfonds Invest Westgate (Verkäufer) Geschäftsbesorgungsverträge, Objektverwaltungsvertrag Kaufvertrag 13

14 Nordcapital beteiligt am Erfolg Die Nordcapital-Unternehmensgruppe ist in den Bereichen Schifffahrt, Immobilien, Private Equity, erneuerbare Energien sowie alternative Investments tätig und zählt zu den führenden deutschen Emissionshäusern. Mit ihrer Kompetenz bei der Struk - turierung von Projektfinanzie rungen ermöglicht die Unternehmensgruppe privaten und institutionellen Inves to ren, sich in aussichtsreichen Märkten zu engagieren. Seit Gründung der Nordcapital im Jahr 1992 wurde ein In - vestitionsvolumen von rund 6,2 Mrd. realisiert. Inves to ren haben in 128 Vermögensanlagen rund Beteiligungen mit einem Eigenkapital von rund 2,7 Mrd. ge zeichnet. Nordcapital wurde im November 2009 vom unabhängigen Analysein stitut Scope Analysis bewertet und mit einem AA für Sehr hohe Managementqualität ausgezeichnet. Damit gehört Nordcapital zu den besten aller bewerteten Emissionshäuser. Investitionstätigkeit der Nordcapital, kumulierte Werte per 31. Dezember Investitionsvolumen Platziertes Eigenkapital Kumulierte Werte in Mio. Euro Platzierte Vermögensanlagen Beteiligungen privater Investoren Fondskonzept

15 Auslandsimmobilien im Fokus Das Know-how der Nordcapital-Unternehmensgruppe und die Nutzung eines Netzwerkes internationaler Kon takte bilden die Basis für überzeugende Fondskonzepte im Im - mobilienbereich. Nordcapital hat sich auf hochwertige Auslandsimmobilien spezialisiert, die langfristig vermietet sind und bei geringen steuerlichen Belastungen hohe jährliche Auszahlungen an die Investoren ermöglichen. Seit dem Jahr 2002 wurden 13 Immobilienfonds in den Niederlanden, den USA und in Großbritannien mit insgesamt 19 Objekten und einem Gesamtinvestitionsvolumen von rund 631 Mio. realisiert. Assetklassen der von Nordcapital emittierten Fonds per 31. Dezember 2009 Immobilienfonds der Nordcapital Schiffsbeteiligungen 97 Immobilien 12 Private Equity 9 Zweitmarkt 6 Erneuerbare Energien 2 Alternative Investments 2 Gesamt 128 Fondsname Standorte Hauptmieter Den Haag Den Haag Schindler Den Haag Groene Schenk * Den Haag FMO Weert Weert Essent Network San Francisco * San Francisco Benetton U.S.A. Delft Hilversum Delft TNO Hilversum Inter Access Niederlande 5 Amersfoort Capgemini Deventer FNV Bondgenoten Weert FNV Bondgenoten London 1 London ACE Global Markets Niederlande 6 Amsterdam Dell Rotterdam Ballast Nedam Niederlande 7 Amsterdam Baker & McKenzie Rotterdam Baas Group Apeldoorn Capgemini Niederlande 8 Amsterdam NCR Niederlande 9 Rotterdam Hapag-Lloyd Niederlande 10 Hoofddorp RGD (Niederländischer Staat) Niederlande 11 Utrecht Mediq, Oracle * Objekt verkauft 15

16 Nordcapital beteiligt am Erfolg Geprüfte Leistungsbilanz Nordcapital Emissionshaus veröffentlicht in jedem Jahr ei - ne von einer Wirtschaftsprüfungsgesellschaft geprüfte Leistungsbilanz. Die Leistungsbilanz für das Jahr 2009 wurde auf der Grundlage des vom Verband geschlossener Fonds (VGF) entwickelten Standards erstellt. Sie steht zum Download unter zur Verfügung und kann auch kos tenlos angefordert werden. Gesamtleistung über Plan Werte per 31. Dezember 2009 In %, bezogen auf das Fondskapital +3,1 +4,3 +3,4 Die Seiten 16 bis 21 enthalten eine Zu sammenfassung aus der Leistungsbilanz Dargestellt werden die kumulierten Ergebnisse zum 31. Dezember 2009 für 97 Schiffsbeteiligun - gen mit insgesamt 120 Schiffen, zwölf Immobilienbeteiligungen mit 18 Objekten, neun Private-Equity-Fonds, sechs Zweitmarktfonds sowie für je zwei Fonds aus den Bereichen erneuerbare Energien und alternative Investments. 4,1 Steuer- Auszah- Tilgungs- Gesamtsaldo lungen leistung leistung Bei den einzelnen Kennziffern wurde eine Abweichung von den Prospektwerten von unter + / 5 %, bezogen auf das im prospektierten Investitionsplan vorgesehene Eigenkapital ohne Agio, als im Plan bewertet. Die Tilgungsleis - tung zeigt jeweils den Tilgungsvorsprung beim Fremdkapital inklusive des Liquiditätsvorsprungs bzw. -rückstandes. Für Fonds aus den Bereichen Private Equity, erneuerbare Energien und alternative Investments kann ein Prospekt- Ist-Vergleich nicht gezeigt werden, da in diesen Assetklassen in den Verkaufsprospekten keine Prognosen angegeben werden. Gesamtperformance aller Fonds Ende 2009 Fasst man alle Fonds zusammen, für die Prospektwerte vorhanden sind, so ergibt sich das folgende Bild: Die Auszahlun gen lagen, bezogen auf das Fondskapital, um 4,1 % un - ter dem prospektierten Wert. Die Tilgungsleistung wurde um 4,3 % übererfüllt. Unter Berücksichtigung der über Plan liegenden steuerlichen Ergebnisse wurde eine um 3,4 % über Plan liegende Gesamtleistung erzielt. Aktuelle Entwicklung Die weltweite Finanz- und Wirtschaftskrise hat sich auch auf Märkte ausgewirkt, in denen Nordcapital-Fonds inves - tiert sind. Betroffen sind insbesondere die Schifffahrts - märk te im Containerbereich sowie der Private-Equity- Sektor. Die Marktentwicklungen waren mit zum Teil deutlich negativen Abweichungen von den Planwerten verbunden. Für einige Schiffs gesell schaften sowie für einige Zweit marktfonds wurden in den Jahren 2009 / 2010 Kapitalerhöhungen erforderlich oder sind geplant. Das Jahr 2010 ist von einer Erholung der Schifffahrtsmärkte im Containerbereich gekennzeichnet. Die überwiegende Anzahl der zum Jahreswechsel unbeschäftigten Schiffe hat bis heute wieder eine Beschäftigung gefunden und die Fracht- und Charterraten sind nach ihrem historischen Tiefstand im Jahr 2009 in den ersten acht Monaten des Jahres 2010 wieder deutlich gestiegen. Es wird überwiegend da von ausgegangen, dass sich die Erholung der Märkte in den folgenden Jahren fortsetzt. 16 Fondskonzept

17 Schiffsbeteiligungen Bis Ende 2009 wurden 97 Fonds mit 120 Schiffen platziert. Bei den meisten Schiffsfonds wurde zur Stärkung der Li - qui dität mehr Fondskapital eingeworben, als im Investitionsplan vorgesehen war. Diese gesellschaftsvertraglich vorgesehenen Erhöhungen sind als plangemäß bewertet. Weiter hin blieben Änderungen durch Währungseffekte, die sich nicht auf die Liquidität auswirkten, unberücksichtigt. In der Betriebsphase wurden die zwei erfolgreich verkauften Schiffe nicht berücksichtigt (vgl. Seite 21). Bei 23 Schiffsfonds endete die Prospektlaufzeit im Jahr 2008 oder früher. Diese Fonds wurden in der Betriebsphase daher ebenfalls nicht berück sichtigt. Die Betriebsergebnisse der betrachteten Fonds lagen per Ende 2009 insgesamt über den Planwerten. Aufgrund der Finanz- und Schifffahrts - krise wurden Auszahlungen zurückgestellt, um Liquiditätsreserven aufzubauen. Die prospektierten Auszahlungen wurden daher nicht erreicht. Die Liquidität lag jedoch insgesamt rund 49 Mio. und die kumulierte Gesamtleistung um rund 3,9 % über Plan. Gesamtleistung Schiffsbeteiligungen über Plan Werte per 31. Dezember 2009 In %, bezogen auf das Fondskapital +3,0 4,3 +5,3 +3,9 Steuer- Auszah- Tilgungs- Gesamtsaldo lungen leistung leistung Schiffsbeteiligungen Investitionsphase Gesamtflotte Prospekt Ist Fonds über Plan Fonds im Plan Fonds unter Plan Investitionsvolumen T Fondskapital 1) T Betriebsphase bestehende Flotte Prospekt Ist Fonds über Plan Fonds im Plan Fonds unter Plan Nettoumsatzerlöse kumuliert T Betriebsergebnis kumuliert T Auszahlungen kumuliert T Liquidität T Stand Hypothekendarlehen TUS$ Steuerliche Ergebnisse kumuliert T ) Inklusive Kapitalerhöhungen 17

18 Nordcapital beteiligt am Erfolg Zweitmarkt Von 2006 bis 2009 wurden sechs Zweitmarktfonds für Schiffsbeteiligungen platziert, wobei nur die ersten fünf Fonds über Planwerte verfügen. Die Daten zur Betriebsphase be rücksichtigen nur die Fonds mit Planwerten. Gesamtleistung Zweitmarkt unter Plan Werte per 31. Dezember 2009 In %, bezogen auf das Fondskapital +6,5 Die unter Plan liegenden Auszahlungen wurden aus Investorensicht durch deutlich bessere steuerliche Ergebnisse kompensiert. Die Tilgungsleistung lag leicht unter Plan, so dass sich insgesamt eine um 1,8 % unter Plan liegende Ge - samtleistung ergab. 1,9 1,8 Die Zweitmarktfonds sind besonders stark von der Finanzund Wirtschaftskrise betroffen. Zum Einen handelt es sich um sehr junge Fonds, die vor der Krise nur wenig Reserven aufbauen konnten. Darüber hinaus haben viele Zielfonds, die auch in der Krise hohe Erträge erwirtschafteten, z.b. weil das Schiff über eine langfristige Beschäftigung verfügt, Aus - zahlungen reduziert und Reserven in Form von Sondertilgungen und höherer Liquidität aufgebaut. Die Zweitmarkt - fonds werden langfristig von diesen Reserven profitieren. 6,4 Steuer- Auszah- Tilgungs- Gesamtsaldo lungen leistung leistung Zweitmarkt Investitionsphase Gesamtportfolio Prospekt Ist Fonds über Plan Fonds im Plan Fonds unter Plan Investitionsvolumen T Fondskapital T Betriebsphase Prospekt Ist Fonds über Plan Fonds im Plan Fonds unter Plan Einnahmen kumuliert T Betriebsergebnis kumuliert T Auszahlungen kumuliert T Liquidität T Stand Darlehen T Steuerliche Ergebnisse kumuliert T Fondskonzept

19 Immobilien Bis Ende 2009 wurden zwölf Fonds mit 18 Immobilien platziert. Investiert wurde in eine Einzelhandelsimmobilie in den USA, eine Büroimmobilie in London und 16 Büroimmobilien in den Niederlanden. Der USA-Fonds sowie ein Niederlande-Fonds haben ihre Immobilien erfolgreich verkauft (vgl. Seite 21). Die zehn verbliebenen Fonds verliefen weitgehend prospektgemäß. Geringere Steuerzahlungen in den Belegen heitsländern sowie eine im Mittel etwas über Plan liegende Tilgungs leistung ergaben eine positive Abweichung bei der Gesamt leistung von 3,1 %. Gesamtleistung Immobilien über Plan Werte per 31. Dezember 2009 In %, bezogen auf das Fondskapital +1,9 +1,6 0,4 +3,1 Steuer- Auszah- Tilgungs- Gesamtsaldo lungen leistung leistung Immobilien Investitionsphase Gesamtportfolio Prospekt Ist Fonds über Plan Fonds im Plan Fonds unter Plan Investitionsvolumen T Fondskapital T Betriebsphase bestehendes Portfolio Prospekt Ist Fonds über Plan Fonds im Plan Fonds unter Plan Nettoumsatzerlöse kumuliert T Betriebsergebnis kumuliert T Auszahlungen kumuliert T Liquidität T Stand Hypothekendarlehen T Steuerliche Ergebnisse kumuliert T

20 Nordcapital beteiligt am Erfolg Alternative Investments Die beiden im Jahr 2008 bzw aufgelegten Fonds Energieversorgung 1 und Energieversorgung 2 halten Anteile an einem Zertifikat der Deutschen Bank im Bereich der US-amerikanischen Energieversorgung. Seit Auflegung im Oktober 2008 hat das Zertifikat per Ende 2009 einen Wertzuwachs von 25,1 % erzielt. Private Equity Als Folge der weltweiten Finanzkrise konnten im Jahr 2009 nur wenige Beteiligungen der Zielfonds wieder veräußert werden. Während im Vorjahr von den Fonds, die ihre In - vestitionsphase abgeschlossen hatten, noch zum Teil er - hebliche Auszahlungen erfolgten, konnten im Jahr 2009 keine Auszahlungen geleistet werden. Erneuerbare Energien Die beiden in den Jahren 2008 und 2009 in diesem Segment aufgelegten Waldfonds in vestieren in Waldflächen in Rumänien. Der Waldfonds 1 wurde im August 2009 mit einem Eigenkapital von 60,0 Mio. ge schlossen. Der Waldfonds 2 befindet sich seit Dezember 2009 in der Platzierung. Auszahlungen sind wie geplant noch nicht erfolgt. Im Novem ber 2009 wurde Nordcapital mit dem Scope Investment Award ausgezeichnet als bestes Emissionshaus im Segment Geschlossene Fonds Holz & Agrar. 20 Fondskonzept

21 Aufgelöste Fonds Bis Ende 2009 wurden zwei Schiffe und zwei Immobilien mit sehr guten Ergebnissen verkauft. Bei den in der Tabelle angegebenen Zahlen zum Mittel - rückfluss und zum Ergebnis handelt es sich um Werte nach Steuern. Bei den Immobilienfonds wurden die Steuern im Belegenheitsland und die Steuern in Deutschland, abgesehen vom Progressionsvorbehalt in Deutschland, berücksichtigt. Aufgelöste Fonds Fondssegment Emissionsjahr Verkaufsjahr Mittelrückfluss in % Ergebnis in % p.a. (IRR) 1) MS WIKING Schiff ,3 MS JUDITH SCHULTE Schiff ,3 Den Haag Groene Schenk Immobilie ,5 San Francisco Immobilie ,2 1) Erläuterung zur IRR siehe Glossar 21

22 Größe PricewaterhouseCoopers ist ein Verbund von Prüfungsund Beratungsgesellschaften, der in 151 Ländern mehr als Mitarbeiter beschäftigt lag der weltweite Umsatz bei US$ 26,1 Mrd. 22 Fondskonzept

23 Risiken der Beteiligung Bei diesem Beteiligungsangebot partizipieren Investoren an einer Immobilieninvestition in den Niederlanden. Damit gehen sie ein Engagement ein, dessen endgültiges Ergebnis nicht im Vorhinein feststehen kann. Dieses Beteiligungsangebot ist deshalb nur für Investoren geeignet, die bei negativer Entwicklung einen entstehenden Verlust hinnehmen könnten. Die nachstehende Darstellung informiert den Investor über die wesentlichen rechtlichen und tatsächlichen Risiken der angebotenen Vermögensanlage. Das Ergebnis der Betei li - gungs gesellschaft wird im We sent lichen durch die Einnahmen aus der Vermietung und der geplanten Veräußerung der Immobilie, die Erbpachtzahlungen, die Auf wen dungen für den Betrieb und die Instandhaltung, den Kapitaldienst gegenüber der Bank und die Abschreibungen be stimmt. Die im Folgenden dargestellten Risiken belasten die Er - trags-, Liquiditäts- und Wertentwick lung der Beteiligungsgesellschaft. Belas tun gen der Liquidi tät und der Ertragslage der Beteiligungsgesellschaft und des Wertes der Beteiligung führen für die Investoren zu geringeren Auszahlungen, einem geringeren Wert ihrer Beteiligung und damit zu einem geringeren Rückfluss auf das investierte Kapital. Des Weiteren ist zu beachten, dass die beschriebenen Risiken nicht nur einzeln, sondern auch im Zusammenwirken mit anderen Risiken auftreten können. Bei negativer Entwick lung besteht daher das Risiko, dass die Beteiligungsgesellschaft erhebliche Vermögenseinbußen letztlich bis zur Insolvenz der Beteiligungsgesellschaft erleidet. Damit kann die Beteiligung des Investors er heb lich bis hin zum Totalverlust an Wert verlieren. Investitions- und Finanzierungsplan Von den in der Investitionsrechnung auf den Seiten 56 und 57 nebst Er läu te rungen dargestellten Aufwandspositionen sind Teilbeträge der Positio nen 1., 2., 8. und 9. nicht vertraglich vereinbart. Es besteht das Risiko, dass die kalkulierten Ko sten zulasten der Liquiditätsreserve über schrit ten werden. Kaufvertrag und Übernahmerisiko der Immobilie Die Fondsimmobilie ist fertiggestellt und wurde am 14. September 2010 auf die Beteiligungsgesellschaft übertragen. Gleichzeitig wurde der abgeschlossene Mietvertrag mit PricewaterhouseCoopers (PwC) übernommen. Risiken ergeben sich aus der Möglichkeit, dass der Ver - käufer seine vertraglichen Pflichten nicht, verspätet oder schlecht erfüllt. Sollte die Immobilie oder das Grundstück nicht die vertragsgemäße Beschaffenheit aufweisen, ist der Verkäufer zur Nachbesserung oder zum Schadensersatz verpflichtet. Er haftet ferner für Rechtsmängel, da er die Im mobilie frei von Rechten Dritter zu liefern hat. Sollten Mängel in er - heblichem Umfang vorliegen, kann die Beteiligungsgesellschaft vom Kaufvertrag zurück treten. Es wird empfohlen, vor Unterzeichnung der Beitrittser klä - rung fachkundigen Rat, z.b. eines Rechtsanwaltes oder Steuerberaters, einzuholen. Es besteht das Risiko, dass Schadensersatz- oder Ge währ - leistungsansprüche gegen den Verkäufer, z.b. für verdeckte Mängel der Bauausführung, die erst nach Ablauf der Ge - währleistungsfristen auftreten, aus rechtlichen oder wirtschaftlichen Gründen nicht durchsetzbar sind. Dies würde die Liquidi tät und das Ergebnis der Beteiligungsgesellschaft belasten. 23

24 Risiken der Beteiligung Fremdfinanzierung Der Kaufpreis der Immobilie von 94,1 Mio. wurde mit einem Darlehen einer niederländischen Bank in gleicher Höhe mit variablem Zinssatz zwischenfinanziert. Weiterhin wird die auf den Kaufpreis der Immobilie zu zahlende Umsatzsteuer über ein Zwischenfinanzierungsdarlehen der gleichen Bank mit variablem Zinssatz finanziert. Ferner hat die Beteiligungsgesellschaft zur Zwischenfinanzierung von Anschaffungsneben- und Gründungskosten ein wei te - res Darlehen von der mit ihr verbundenen Gesellschaft E.R. Capital Holding GmbH & Cie. KG erhalten. Die Ablösung des Zwischenfinanzierungsdarlehens für die Umsatzsteuer soll plangemäß aus dem Vorsteuererstattungs - anspruch der Beteiligungsgesellschaft erfolgen. Die Ablösung der Zwischenfinanzierungsdarlehen auf den Kaufpreis sowie der Anschaffungsnebenkosten ist durch das einzuwerbende Kommanditkapital sowie durch ein von ei - ner großen deutschen Bank bis Ende 2020 zugesagtes Hy po - thekendarlehen vorgesehen. Sollte das Hypothekendarlehen oder die Zwischenfinanzierungen des Kaufpreises und der Umsatzsteuer nicht vertragsgemäß bedient werden, ist die jeweils finanzierende Bank be rechtigt, das Darlehen zu kündigen und ihre dafür be stell ten Sicherheiten zu verwerten, insbesondere die Im - mobi lie versteigern zu lassen. Dies gilt entsprechend bei einer Verschlechterung der Bonität der Be teiligungs gesell - schaft, hinsichtlich der Zwischenfinanzierungen bei einer Verschlechterung der Bonität der Garanten sowie bei einer Verschlechterung der wirtschaftlichen Rahmendaten. Ferner gewährt der Hypothekendarlehensvertrag der finanzierenden Bank das Recht, zusätzliche Sicherheiten zu verlangen und Auszahlungen zu untersagen, wenn das Verhältnis zwischen der Nettomiete abzüglich der Bewirtschaftungskosten einerseits und der Summe aus den jährlichen Zinszahlungen und der Tilgung den Faktor 1,5 un - terschreitet. Ebenso hat die Beteiligungsgesellschaft über die gesamte Laufzeit des Darlehens eine Beleihungsgrenze von 65 % des Marktwertes der Immobilie sicherzustellen. Wird diese nicht eingehalten, kann die Bank Auszahlungen untersagen, zusätzliche Sicherheiten verlangen und die Bankmarge erhöhen. Können zusätzliche Sicherheiten nicht gestellt werden, kann die Bank das Darlehen kündigen und die Im mobilie verwerten. Sollte am 1. April 2011 das von den Investoren eingezahlte Eigenkapital der Beteiligungsgesellschaft nicht ausreichen, um die Zwischenfinanzierung des Kaufpreises und der An - schaffungsnebenkosten abzulösen, würde eine Verlängerung der Zwischenfinanzierung oder eine weitere Zwi schen - finanzierung erforderlich. Es be steht das Risiko, dass das Hypothekendarlehen nicht valutiert, vorzeitig gekündigt oder nicht verlängert wird und eine neue Fremdfinanzierung vereinbart werden muss. Ferner besteht das Risiko, dass ein Zwischenfinanzierungsdarlehen vorzeitig gekündigt oder nicht verlängert wird und für dieses Darlehen eine neue Fremdfinanzierung vereinbart werden muss. Kann eine neue Fremdfinanzierung nicht vereinbart werden, muss die Beteiligungsgesellschaft die Immobilie ge gebe nen falls mit erheb lichem Verlust verkaufen. Zinsen Es besteht das Risiko, dass die kalkulierten Zinsen der Zwischenfinanzierung überschritten werden, weil die Zinssätze steigen oder die Ab lösung der Darlehen später als kalkuliert er folgt. Die Verzinsung des Hypothekendarlehens ist bis Ende 2020 festgeschrieben. Da die Kapitalmärkte Schwankungen un - terworfen sind, be steht das Risiko, dass eine Anschlussfinanzierung nach Ab lauf der Zinsbindung zu einem höheren Zinssatz abgeschlossen werden muss. Weiterhin be steht das Risiko, dass die kalkulierten Guthabenzinsen un ter - schritten werden. Zusätzlich anfallende Zinsen würden Liquidi tät und Ergebnis der Beteiligungsgesellschaft und damit die Auszahlungen und das Ergebnis der Investoren belasten. 24 Fondskonzept

25 Mieteinnahmen Für die Immobilie besteht ein Mietvertrag mit PricewaterhouseCoopers BV mit einer Laufzeit bis mindestens Ende Danach hat der Mieter das Recht, den Vertrag zu gleichen Konditionen viermal um jeweils fünf Jahre zu verlängern, wobei beide Parteien dann eine Anpassung der Miete an das Marktniveau verlangen können. Der wirtschaftliche Erfolg der Beteiligung hängt im We sent lichen davon ab, dass die Mieteinnahmen in der prog nostizierten Höhe eintreffen. Es be steht das Risiko, dass der Mietvertrag vorzeitig außerordentlich gekündigt oder nicht erfüllt wird oder dass sich An sprüche gegen den Mieter nicht oder nur mit hohem Aufwand durchsetzen lassen. Wird der Mietvertrag beendet, besteht das Risiko, dass eine Neu - vermietung nicht, erst zu einem späteren Zeitpunkt oder nur zu einem nied rigeren Mietzins erfolgen kann. Darüber hinaus besteht das Risiko, dass der Mieter aufgrund von Mängeln die vertraglich vereinbarte Miete mindert oder einbehält. Der Mieter hat die Immobilie im März 2010 übernommen und bezogen. Abweichungen hinsichtlich des Zu standes und der Ausstattung der Immobilie so - wie der Nutzungsmöglich keiten und der Freiheit von Bo - denbelas tun gen sind vom Vermieter zu vertreten und können zu Minderungs- oder Schadensersatzansprüchen des Mieters führen. Der Mietvertrag sieht eine Indexierung der Mieteinnahmen vor. Die Indexierung der Miete beträgt 100 % bis zu einer Steigerung des Konsumentenpreisindex (CPI) für die Nie - derlande von 4 %. Bei einer Steigerung des CPI zwischen 4 % und 5 % kann der 4 % übersteigende Teil nur zur Hälfte an den Mieter weiterbelastet werden. Erhöhungen des CPI über 5 % werden bei einer Mieterhöhung nicht berück sichtigt. In den Prog noserech nun gen wird im Jahr 2011 eine Steigerung der Miet einnah men von 1,0 % und ab 2012 von 2,0 % p.a. an genommen. Geringere Mieteinnahmen, insbesondere infolge geringerer Preissteigerungsraten, Mietausfällen und gegebenenfalls Leerstandszeiten, würden die Liquidität und die Er trags situation der Beteiligungsgesellschaft negativ beeinflussen. Die Beteiligungsgesellschaft muss bei einem Leerstand der Immobilie weiterhin die Erbpachtzahlungen sowie die Be triebskosten tragen. Substantielle Mietausfälle können daher dazu führen, dass die Beteiligungsgesellschaft den Kapitaldienst nicht vertragsgemäß leisten kann. Für den Investor können Mietausfälle somit zu geringeren Auszahlungen und gegebenenfalls zu einem Wertverlust seiner Beteiligung führen. Objekt- und Fondsverwaltungskosten Der Mieter trägt die umlagefähigen Betriebskosten der Immobilie. Die nicht umlagefähigen Kosten für Gebäudeversicherung und Wasserschutz, die Grundsteuer sowie die Kosten der niederländischen und der deutschen Steuerberatung wurden auf der Basis der aktuellen Tarife ermittelt bzw. nach Erfahrungswerten kalkuliert. Auch die Instandhaltungs kosten wurden auf der Grundlage von Erfahrungswerten kalkuliert. Es besteht das Risiko, dass diese Kosten stärker ansteigen als geplant. Ferner können die Kosten für In standhaltung, z.b. aufgrund un erwartet auftretender Re paraturen, höher ausfallen als kalkuliert. Der Erbpachtzins für das Grundstück ist mit dem CPI ab - züglich eines Prozentpunktes indexiert. Sofern der CPI um mehr als 5,5 % p.a. steigt, erhöht sich der Erbpachtzins stärker, als sich die Mieten erhöhen, so dass der Überschuss aus den Mietzahlungen sinkt. Höhere Kosten könnten sich auch dadurch ergeben, dass die Beteiligungsgesellschaft dem Mieter für jedwede Mängel am Mietobjekt, auch unbekannte, einstehen muss. Dies gilt entsprechend für Mängel, die während der Laufzeit des Mietvertrages auftreten. Außerdem fallen im Rahmen einer eventuellen Neu- bzw. Anschlussvermietung voraussichtlich Kosten für die Revitalisierung des Objektes, für Makler und für etwaige Leerstandszeiten an. Es be steht das Risiko, dass diese Kosten vorzeitig entstehen oder höher ausfallen als kalkuliert. 25

26 Risiken der Beteiligung Höhere nicht umlagefähige Betriebskosten sowie höhere Kosten für Instandhaltung oder eine Revitalisierung belas - ten Liquidität und Ertrag der Beteiligungsgesellschaft. Für den Investor können sich hieraus geringere Auszahlungen und gege benenfalls ein Wertverlust seiner Beteiligung er - geben. Objektversicherungen Die Immobilie ist gegen Risiken im marktüblichen Um - fang bei einem niederländischen Versicherungsunternehmen versichert. Eingeschlossene Risiken sind beispielswei se Feuer, Sturm, (interne) Wasserschäden, Vandalismus, Diebstahl und Terror. Es bestehen übliche Selbst behalte. Darüber hinaus soll ein schadensbedingter Mietausfall von bis zu zwölf Monaten versichert werden. Nicht versichert sind Erdbeben und Überflutung. Sollte im Schadensfall die Versicherungs leistung nicht ausreichen oder ein nicht versichertes Ereignis vorliegen, müsste die Beteiligungsgesellschaft ggf. den zu sätzlichen Kapitalbedarf aus laufenden Ergebnissen, der Liquiditätsreserve oder aus zusätzlicher Kapitalbeschaffung decken. Dies würde zu schlechteren anteiligen Ergebnissen und zu geringeren auszahlungsfä - higen Liquiditätsüberschüssen bei der Beteiligungsgesellschaft führen. Veräußerung In der Prospektkalkulation wurde angenommen, dass die Immobilie Ende 2023 zum Faktor 14,72 auf Basis der kalkulierten Jahresnettomiete des Jahres 2024 verkauft wird. Es besteht das Risiko, dass die Immobilie aufgrund veränderter Marktverhältnisse, Vermietungen zu niedrigeren Mietzinsen, eines geringeren Kaufpreisfaktors oder sonstiger Umstände nicht oder nur zu einem niedrigeren Preis veräußert werden kann. Im Rahmen der Veräußerung wurden Kosten in Höhe von 1,0 % des Veräußerungserlöses zu züglich Umsatzsteuer und Revitalisierungs- bzw. Neuvermietungskosten in Höhe von zwei Jahresnettomieten kalkuliert. Es besteht das Risiko, dass die tatsächlichen Kosten höher ausfallen. Bei einer Veräußerung vor Ablauf einer Zinsbindungsperiode besteht ferner die Verpflichtung zur Zahlung etwaiger Vorfälligkeitsentschädigungen an die finanzierende Bank. Es ist zu berücksichtigen, dass im Falle des Verkaufs bestehende Verbindlichkeiten, z.b. das Hypothekendarlehen, vorrangig vor dem Kommanditkapital zurückzuführen sind. Im Ergebnis würde eine Veräußerung zu einem nied rigen Preis oder höhere Veräußerungs- oder Revitalisierungskos ten dazu führen, dass die Schlussauszahlung an die Inves toren in der Liquidation geringer als prognostiziert ausfiele. Bei einer Kumulation der genannten Risiken besteht das Risiko, dass eine Schlussauszahlung nicht ge - leis tet werden kann. Die Veräußerung der Immobilie muss von den Gesellschaftern mit einer Mehrheit von 75 % der abgegebenen Stimmen beschlossen werden. Der Veräußerungszeitpunkt ist daher für den einzelnen Investor nicht planbar. Vertragserfüllungsrisiko Der unternehmerische Erfolg der Beteiligungsgesellschaft ist wie bei jeder unternehmerischen Beteiligung maßgeblich davon abhängig, dass ihre wesentlichen Vertragspartner (vgl. Seite 13) ihre Verpflichtungen aus den dort genannten Verträgen einhalten. Der Ausfall wichtiger Vertragspartner kann die Realisierung oder den wirtschaftli - chen Erfolg des Beteiligungskonzepts gefährden. Dies gilt insbesondere für die Zahlungsverpflichtungen aus dem Mietvertrag sowie die Verpflichtungen aus Darlehensverträgen und Versicherungsverträgen. Schadensersatzansprüche aus solchen Verträgen können rechtlich durch Haftungsbegrenzungen etwa im Mietvertrag, in den Ge - schäfts besor gungs verträgen, im Objektverwaltungsvertrag und in den Verträgen mit Wirtschaftsprüfern und Steuerberatern und wirtschaftlich durch die Bonität der Vertragspartner begrenzt sein. Es besteht daher das Risiko, dass die Beteiligungsgesellschaft keinen Ersatz für ihre Schäden erhält. Sofern der Beitritt der Investoren vor vollständiger Platzierung des Kommanditkapitals aufgrund einer Platzierungsgarantie wirksam wird, kann der Ausfall des Platzie rungs - 26 Fondskonzept

27 garanten dazu führen, dass das erforderliche Eigenkapital der Beteiligungsgesellschaft nicht vollständig oder erst später aufgebracht wird. Dies kann die Realisierung oder den wirt schaftli chen Er folg des Beteiligungskonzep tes ge - fährden. Vertragsverletzungen der Beteiligungsgesellschaft können zur Kündigung langfristiger Verträge, insbesondere von Darlehens- oder Mietverträgen führen, woraus sich eine Verschlechterung ihrer rechtlichen oder wirtschaftlichen Position ergeben kann. Verletzt die Beteiligungsgesellschaft ihre Verpflichtungen, kann sie ferner zum Schaden s ersatz verurteilt werden. Interessenkonflikte Die geschäftsführende Kommanditistin, die persönlich haftende Gesellschafterin, der Verwaltungstreuhänder und der Verwalter der Immobilie sind mit dem Anbieter verbundene Unternehmen. Es besteht das Risiko, dass bei diesen verbundenen Hauptvertragspartnern Interessenkonflikte im Verhältnis zur Beteiligungsgesellschaft auftreten und die Rechtsposition der Beteiligungsgesellschaft oder des Investors nicht mit gleicher Nachhaltigkeit wie gegenüber fremden Dritten durchgesetzt wird. Objektverwaltungsvertrag Für die Immobilie besteht ein Verwaltungsvertrag mit der Nordcapital Real Estate. Sollte dieser Vertrag enden, muss die Beteiligungsgesellschaft einen neuen Objektverwaltungsvertrag abschließen. Dies kann zu erhöhten Verwaltungskos ten führen. Haftung des Investors Die gesetzliche Kommanditistenhaftung des Investors ist vertraglich auf die Höhe seiner Haftsumme von 10 % seines Beteiligungsbetrages festgesetzt. Nachdem die Einlage vollständig eingezahlt ist, unterliegt der Investor keiner weiteren Nachschussverpflichtung oder Haftung. Die ge - setzliche Haftung kann bis zur Höhe der eingetragenen Haftsumme wieder aufleben, falls Auszahlungen er folgen, denen keine entsprechenden Gewinne gegenüberstehen, und das Kapitalkonto des Investors die Haftsumme unterschreitet. Auch nach Ausscheiden aus der Beteiligungsgesellschaft und der Löschung des Kommanditisten im Handelsregister besteht bis zur Höhe der Haftsumme eine Nach haftung für weitere fünf Jahre für Verbindlichkeiten, die zu diesem Zeitpunkt dem Grunde nach bereits bestanden. Eine noch weitergehende Haftung des Investors nach den 30 ff. GmbHG bis maximal zur Höhe der insgesamt em pfangenen Auszahlungen käme in Betracht, wenn Auszahlungen unter Verstoß gegen die Bestimmungen des Gesellschaftsvertrages (vgl. 11) erfolgt sind, obwohl die Finanzlage der Beteiligungsgesellschaft dies nicht zuließ. Laufzeit und Handelbarkeit der Beteiligung Die Beteiligungsgesellschaft ist auf unbestimmte Zeit er - richtet. Inves toren können ihre Beteiligung frühestens zum 31. Dezember 2023 kündigen. Die Gesellschafter entscheiden durch Beschluss über die Liquidation und die Dauer der Gesellschaft. Die Liquidation kann sich auch über einen längeren Zeit raum hinziehen. Daher sollte sich der Investor auf eine Bindung bis zum Abschluss der Liqui dation einstellen. Auszahlungen Die Liquidität der Beteiligungsgesellschaft wird durch Einnahmen aus der Vermietung und der Veräußerung der Im - mobilie generiert. Sie steht nach Deckung aller anfallenden Kosten sowie der vereinbarten Tilgung bzw. Rück führung des Darlehens für Auszahlungen an die Kommanditisten zur Verfügung. Es besteht das Risiko, dass Auszahlungen an die Investoren nicht oder nicht in der geplanten Höhe erfolgen können. Die Anteile an der Beteiligungsgesellschaft können nicht zurückgegeben werden. Für den Handel mit Fondsanteilen existiert kein gesetzlich geregelter Markt. Der Ver äuße - rungs preis wird zwischen Ver käufer und Käufer frei vereinbart. Es besteht daher das Risiko, dass bei einer Veräußerung der Beteiligung ein Verlust entsteht. Aufgrund der steuerlichen Vorschriften in den Niederlanden zur sogenannten transparenten Gesellschaft bedarf eine Übertragung darüber hinaus der Zustimmung aller 27

28 Risiken der Beteiligung Gesellschafter, die nur aus wichtigem Grunde verweigert werden darf und als erteilt gilt, wenn der Gesellschafter nicht innerhalb der vierwöchigen Äußerungsfrist widerspricht. Lediglich die Anteilsüber tragung auf Erben ist von dieser Regelung ausgenommen. Es besteht das Risiko, dass nicht alle Gesellschafter ihre Zustimmung erteilen. In diesem Fall könnte ein Investor seine Anteile nicht übertragen. Außerdem steht der persönlich haftenden Gesellschafterin der Beteiligungsgesellschaft oder einem von dieser benannten Dritten aufgrund der Regelungen des Gesellschaftsvertrages (gemäß 17 Nr. 8) ein Vorkaufsrecht zu. Hierdurch kann das Interesse potentieller Erwerber und damit die Veräußerbarkeit der Anteile beeinträchtigt werden. Überprüfung der Zahlungen in der Investitionsphase be - schränkt. Die rechtlichen und wirtschaftlichen Risiken dieser unternehmerischen Beteiligung werden durch diesen Vertrag inhaltlich nicht begrenzt. Zustimmungserfordernis Nach Ablauf der sechsmonatigen Transparenzfrist können Investoren nur unter der aufschiebenden Bedingung der Zustimmung sämtlicher Kommanditisten der Beteiligungsgesellschaft beitreten (vgl. Seite 27). Sollte diese Zustimmung nicht erfolgen, kommt der Beitritt der betroffenen Investoren nicht wirksam zu stande. In diesem Fall erhalten sie ihre geleistete Einlage inklusive Agio erstattet. Eine Verzinsung erfolgt nicht. Beschlussfassung Der einzelne Investor befindet sich bei der Willensbildung in der Beteiligungsgesellschaft regelmäßig in der Minderheit und kann dadurch seine persönlichen Interessen nicht durchsetzen. Es kann nicht ausgeschlossen werden, dass etwa aufgrund der Zeichnung eines großen Gesellschaftsanteils durch einen Einzelinvestor oder einen Platzierungs garanten, dieser oder eine Gruppe von Gesellschaftern einen beherrschenden Einfluss aus üben kann. Bei geringer Beteiligung der Investoren an der Beschlussfassung kann auch eine Minderheit von Kommanditisten bestimmenden Einfluss ausüben, da keine Mindestanzahl der vertretenen Stimmen bei Beschlussfassungen besteht. Niederländisches Recht Wichtige Verträge, insbesondere der Kaufvertrag und die Mietverträge, unterliegen niederländischem Recht. Bei et - waigen Streitigkeiten sind die niederländischen Gerichte zuständig. Dies kann für die Beteiligungsgesellschaft zu erhöhten Kosten der Rechtsverfolgung führen. Mittelfreigabe- und Mittelverwendungskontrolle Die Beteiligungsgesellschaft hat mit der HANSEATIC GmbH Wirtschaftsprüfungsgesellschaft einen Mittelfreigabe- und Mittelverwendungskontrollvertrag abgeschlossen. Die Kontrolle nach diesem Vertrag ist auf die formelle Kapitaleinwerbung, Rückabwicklung und Widerruf Investoren treten der Gesellschaft direkt bei. Ihr Beitritt zur Gesellschaft steht unter der aufschiebenden Bedingung, dass dem Verwaltungstreuhänder Beitrittserklärungen in Höhe von 46,46 Mio. vorliegen oder der fehlende Betrag durch eine Platzierungsgarantie gesichert ist. Es besteht das Risiko, dass das Kommanditkapital nicht bis zum 30. April 2011 eingeworben werden kann und zu diesem Zeitpunkt auch keine Platzierungsgarantie oder keine Zwi schenfinanzierung vorliegt. In diesem Fall erlöschen die Beitrittserklärungen und die Einzahlungen der Investoren sind zu erstatten. Wird das erforderliche Kommanditkapital nicht erreicht, obwohl Beitrittserklärungen in Höhe von 46,46 Mio. oder eine Platzierungsgarantie vorliegen, etwa durch den Ausfall eines größeren Zeichnungsbetrages eines Investors oder eines Platzierungsgaranten oder da durch, dass nach Ablauf der Transparenzfrist die Zustimmung zu einer Kapitalerhöhung verweigert wird, wird die Gesellschaft nach 21 des Gesellschaftsver trages rückabgewickelt, soweit die Aufbringung des Fehlbetrages nicht durch ein zusätzliches Darlehen erfolgen kann. Die Inves toren erhalten in diesem Fall jedoch nur ihren Anteil am Gesellschaftsvermögen zu - rück. Es be steht daher das Risiko, dass die Investoren bei einer Rück abwicklung ihre eingezahlte Einlage nicht oder nicht vollständig zurückerhalten. 28 Fondskonzept