... the spirit of trading

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1 the spirit of trading

2 UNSER UNTERNEHMEN Unsere Aktie Anhaltend gute strategische Positionierung Innovations- und Implementierungsstärke Kontinuität im Management Fokussierung auf die Bedürfnisse der Privatanleger Qualitätsführerschaft als Wettbewerbsvorteil Neue Beteiligung an Schweizer Tradejet Hohe Beteiligung der Aktionäre an Wertschöpfung Balanced Scorecard als Steuerungsinstrument Unsere Dienstleistungen Unser Unternehmen Lagebericht Jahresabschluss Bericht des Aufsichtsrats

3 the spirit of trading ORGANE DER VORSTAND Harald Schnabel (39) Vorstandsvorsitzender Strategie, Handel, Kundenbetreuung Thomas Krotz (49) Finanzen, Personal Ralf Nachbauer (42) Verwaltung Thomas Rosenmayer (45) Informationstechnologie Bestellt bis zum Bestellt bis zum Bestellt bis zum Bestellt bis zum Ressorts in der Verantwortung des Gesamtvorstands: Interne Revision, Recht Die Mitglieder des Aufsichtsrates der EUWAX AG sind bis zur ordentlichen Hauptversammlung 2009 gewählt. 42 Unser Unternehmen

4 ORGANE Unsere Aktie DER AUFSICHTSRAT Holger P. Härter (48) Seit Aufsichtsratsvorsitzender Mitglied des Vorstands der Dr. Ing. h.c. F. Porsche AG Herbert Heim (63) Seit Bankdirektor a. D. Dr. Jan Wittig (44) Seit Stellvertretender Aufsichtsratsvorsitzender Rechtsanwalt Dr. Anton Wiegers (53) Seit Mitglied des Vorstands der SV Sparkassen-Versicherung Baden- Württemberg Holding AG Hans-Peter Bruker (44) Seit Geschäftsführer der BCM Bruker Capital Management GmbH Unser Unternehmen Henning R. Engmann (53) Seit Mitglied des Vorstands der BHW Holding AG 43 Unsere Dienstleistungen Unser Unternehmen Lagebericht Jahresabschluss Bericht des Aufsichtsrats

5 the spirit of trading STRATEGIE Die Börsenlandschaft Die abgeschlossenen und anstehenden Veränderungen der Marktmodelle an einigen deutschen Handelsplätzen sind ein weiterer Ausdruck des laufenden Umbruchs der Branche der Wertpapierdienstleister. Auf europäischer Ebene zwingt der durch institutionelle Investoren forcierte Wettbewerb die verbliebenen großen Börsenplätze zur Erschließung von Skaleneffekten. Aufgrund der gereiften Marktstrukturen scheinen sich hierzu letztlich nur Zusammenschlüsse auf internationaler Ebene anzubieten. Wie die gescheiterten Fusionspläne der Deutsche Börse AG mit der Schweizer SWX zeigen, stehen diesen wirtschaftlichen Interessen der Börsenbetreiber oftmals nationale standortpolitische Bestrebungen entgegen. Das aktuelle Werben der Deutsche Börse AG und Euronext um die Londoner LSE dürfte bei einem erfolgreichen Ausgang ein weiteres Kapitel in der europäischen Börsengeschichte aufschlagen. Wie die laufende Diskussion ebenfalls klar dokumentiert, stehen die Interessen institutioneller Anleger im Mittelpunkt der Diskussion. Die EUWAX AG sieht sich durch die aktuellen Entwicklungen in ihrer strategischen Positionierung kundenfreundlicher Marktmodelle für private Anleger und der engen Kooperation mit der Börse Stuttgart bestätigt und auch für die Zukunft gut aufgestellt. Der Erfolg dieser Ausrichtung zeigt sich beispielsweise an einigen strategischen Kennzahlen der Börse Stuttgart. So verzeichnete die Anzahl der Wertpapieraufträge, die nach Stuttgart gefl ossen sind, mit einer monatlichen Orderzahl von , einen Zuwachs von 24,3 %. Entsprechend konnte der Marktanteil nach Orderzahlen eine Kenngröße, die die Attraktivität bei Privatanlegern besonders widerspiegelt von 34,0 auf 38,8 % ausgebaut werden. Die Stoßrichtung der EUWAX AG ist klar umrissen. Es gilt, bestehende Kundenverbindungen zu sichern, neue Kunden zu gewinnen, neue Marktpotentiale zu erschließen sowie Kostenund Qualitätsvorteile zu generieren. Generieren von Qualitäts- und Kostenvorteilen Um auch künftig eine bedeutende Stellung im Handel mit Wertpapieren inne zu haben, setzt die EUWAX AG auch weiterhin auf die hohe Qualität ihrer Dienstleistungen. Wesentlich wird dabei sein, vor allem die Bedürfnisse der Privatanleger optimal zu erfüllen. Um eine hohe Handelsqualität zu erreichen, hat sich die EUWAX AG klar entschieden, nur an einem Handelsplatz in Stuttgart tätig zu sein. Dadurch wird eine zielführende Abstimmung zwischen Börse und Skontroführer möglich, z. B. um prompt auf Marktentwicklungen reagieren zu können und Innovationen rasch umzusetzen. Der Erfolg dieser Zusammenarbeit zeigt sich unter anderem im Handelssegment EUWAX, welches seit 1999 existiert und sich in der Zeit ihres fünfjährigen Bestehens zum führenden Marktplatz für verbriefte Derivate in Europa entwickelt hat. Die alleinige Verbesserung der Handelsqualität wird im Kampf um Privatanleger künftig nicht mehr ausreichen, denn die Anleger werden auch erwarten, dass die Transaktionskosten sinken. Hier hat die EUWAX AG mit dem Cortagecap für inländische Aktien und verbriefte Derivate im Oktober 2004 bereits einen wichtigen Schritt nach vorne getan. 44 Unser Unternehmen

6 STRATEGIE Selbstverständlich identifizieren und nutzen wir laufend weitere Potentiale zur Senkung der Trans aktionskosten innerhalb und außerhalb der EUWAX AG. So konnten bei den Personal aufwendungen der EUWAX AG bereits Erfolge erzielt werden. Im Vergleich zum Gewinnwachstum von 21,4 % vor Steuern fiel die Entwicklung des Personalaufwands sehr bescheiden aus. Er verringerte sich trotz der leicht gestiegenen Zahl der Beschäftigten um 3,3 % auf 12,1 Mio. (T 114 je Beschäftigtem). Während der fixe Personalauf - wand sogar um 15,8 % zurückging, erhöhten sich die variablen Vergütungen nur moderat um 5,7 %. Umfassende Betreuung aller Kundengruppen Neben den Privatanlegern hat die EUWAX AG jedoch auch das Bestreben auf die Bedürfnisse der Intermediäre und Emittenten einzugehen. Jede dieser beiden Kundengruppen hat für die EUWAX AG eine besondere strategische Bedeutung. Den Fokus alleine auf die Bedürfnisbefriedigung der Privatanleger zu richten, reicht daher nicht aus. Folglich sind auch für das Binden und Gewinnen von Emittenten und Intermediären Marktbearbeitungsstrategien zu entwickeln. Die Intermediäre sind das Bindeglied zwischen Privatanlegern und Börsen. Sind Banken an einer Börse nicht angebunden, wird dieser Börsenplatz Kunden in der Regel nicht angeboten. Lukrative Anlegerpotenziale (Nachfrage) stehen so der Börse nicht zur Verfügung. Neben der Nachfrageseite darf die Angebotsseite die Emittenten von verbrieften Derivaten und Renten nicht außer acht gelassen werden. Der Erfolg des Handelssegments EUWAX beispielsweise ist unter anderem darauf zurückzuführen, dass Privatanleger sich darauf verlassen können, an der Börse Stuttgart ein umfassendes Produktangebot vorzufinden. Marktpotenzial über neue Wege erschließen Das Erschließen von neuen Marktpotentialen kann auch mittels einer strategischen Beteili gung erfolgen. Um dies umzusetzen, hat sich die EUWAX AG mit 53 % am Aktienkapital der Schweizer Börseninformations- und Handelsplattform Tradejet AG beteiligt. Seit Mitte Januar 2005 ist Tradejet im Internet live geschaltet ( Der Schweizer Markt ist ein entwickelter Markt mit gut informierten Anlegern. Aufgrund der Innovationskraft des Schweizer Derivatemarktes selbst sowie des Tradingvolumens in der Schweiz sieht die EUWAX AG ein großes Wachstumspotenzial. An dieser Marktentwicklung will die Gesellschaft mit der Beteiligung partizipieren. Unser Unternehmen 45 Unsere Aktie Unsere Dienstleistungen Unser Unternehmen Lagebericht Jahresabschluss Bericht des Aufsichtsrats

7 the spirit of trading TRADEJET Nachfolgend stellt die EUWAX AG den Aktionärinnen und Aktionären das Investment Tradejet näher vor. Geschäftsidee Tradejet betreibt eine elektronische Plattform, über die online Wertpapierorders aufgegeben und über die Zürcher Privatbank Maerki Baumann & Co. AG abgewickelt werden. Tradejet hat keine aufwendige Bankinfrastruktur. Die Folge ist, dass die Fixkostenblöcke bei Tradejet sehr gering sind und bei Maerki Baumann & Co. AG Skaleneffekte auftreten, die auch Tradejet bei den variablen Kosten zugute kommen. Zielkundschaft von Tradejet sind handelsaktive Kunden, die vor allem derivative Produkte und deren Underlyings handeln wollen. Diese Kunden sollen über eine attraktive Konditionsgestaltung gepaart mit einem gutem Leistungsangebot erreicht werden. Seit Mitte Januar 2005 ist Tradejet im Internet live geschaltet ( Durch moderne Internet-Technologie aktualisieren sich die Börsenkurse auf der Tradejet-Plattform fortlaufend, ohne dass ein Programm zu installieren ist. Mit jedem gängigen Browser haben Schweizer Anleger topaktuelle Börsenkurse und Handelsmöglichkeiten. Wissen und Handeln Tradejet bietet für den Handel mit Wertpapieren alle wichtigen Informationen und ermöglicht gleich - zeitig ein unkompliziertes, sehr schnelles Handeln an den Börsenplätzen SWX, virt-x und Stuttgart. Für die Informationsaufbereitung stellt Tradejet börsenübergreifende Such- und Vergleichsfunk tionalitäten zur Verfügung, die neutrale Ergebnisse liefern. Bei Tradejet kann direkt in den Informationsmasken (Indexkurslisten, Suchlisten etc.) eine Kauf- oder Verkaufs -Schaltfl äche bedient werden und der Anleger gelangt über das Login sofort in die Ordermaske. Bei Tradejet kann so Wissen unmittelbar in Handeln umgesetzt werden. Wie bei Profi-Systemen sind bei Tradejet Informations- und Handeltools gleichzeitig auf dem Bildschirm sichtbar. Weitere Ausbauschritte Ausbauschritte für die Tradejet-Plattform sind in Vorbereitung. In Zukunft werden Schweizer Kunden weitere Börsenplätze und Funktionalitäten angeboten werden. 46 Unser Unternehmen

8 TRADEJET Unsere Aktie Abb. 17: Streamende Realtimekurse Abb. 18: Tradejet: Informieren und gleichzeitig den Überblick über Konto, Depot und offene Aufträge behalten Unser Unternehmen 47 Unsere Dienstleistungen Unser Unternehmen Lagebericht Jahresabschluss Bericht des Aufsichtsrats

9 the spirit of trading WERTSCHÖPFUNGSRECHNUNG UND BALANCED SCORECARD Ausschüttung an die Aktionäre auf neuem Hoch Bei der Verteilung der Nettowertschöpfung an die Aktionäre, die Rücklagen und die Belegschaft können die Anteilseigner der EUWAX AG als die Gewinner des abgelaufenen Geschäftsjahres bezeichnet werden. Die Ausschüttungsquote 2004, gemessen als Quotient aus dem Dividendenvorschlag an die Hauptversammlung und dem Jahresüberschuss, betrug 48,5 %. In absoluten Zahlen erreicht die Ausschüttung mit 7,7 Mio. einen neuen Höchstwert. An dieser aktionärsfreundlichen Politik wird die EUWAX AG auch künftig festhalten. Der Anteil der öffentlichen Hand verringerte sich im Vorjahresvergleich leicht. EUWAX AG Veränderung Entstehungsrechnung (Angaben in T ) Gesamtleistung in % der Unternehmensleistung Unternehmensleistung in % der Unternehmensleistung Bruttowertschöpfung in % der Unternehmensleistung Nettowertschöpfung in % der Unternehmensleistung ,7 % ,0 % ,0 % ,2 % ,2 % ,0 % ,2 % ,2 % 14,8 % 1,5 % 13,5 % 0,0 % 15,5 % 2,3 % 19,1 % 6,4 % 2002 Veränderung ,5 % ,0 % ,2 % ,5 % 62,2 % 0,2 % 61,8 % 0,0 % 53,4 % 5,2 % 51,4 % 6,4 % 2003 Veränderung ,2 % ,0 % ,7 % ,0 % 27,7 % 0,3 % 28,1 % 0,0 % 41,3 % 10,3 % 40,2 % 9,5 % 2004 Veränderung ,8 % ,0 % ,1 % ,4 % absolut ,4 % ,0 % ,6 % ,4 % relativ 7,9 % 3,5 % 11,8 % 0,0 % 5,4 % 5,7 % Legende: Gesamtleistung = Rohertrag Unternehmensleistung = Gesamtleistung + sonstige Erträge = Summe der Erträge Bruttowertschöpfung = Unternehmensleistung./. Andere Verwaltungsaufwendungen./. Sonstige Aufwendungen./. Abschreibungen auf Forderungen und auf Wertpapiere des Umlaufvermögens + Zuschreibungen zu Forderungen und Wertpapieren des Umlaufvermögens Nettowertschöpfung = Bruttowertschöpfung./. Abschreibungen auf Finanzanlagen (= Ergebnis vor Steuern und vor Personalaufwand) + Zuschreibung 12,4 % 0,5 % EUWAX AG Veränderung 2002 Veränderung 2003 Veränderung 2004 Veränderung absolut relativ Verteilungsrechnung (Angaben in T ) Aktionäre in % der Nettowertschöpfung ,9% ,6% 11,5% 9,4% ,8% 37,9% 8,9% ,2% 28,3% 8,5% 7.725* 20,1% ,9% 31,5% 17,1% Unternehmen in % der Nettowertschöpfung ,1% ,4% 1,7% 21,4% ,8% 2,2% 35,5% ,5% 56,1% 11,3% ,3% ,8% 36,7% 21,6% Beschäftigte in % der Nettowertschöpfung ,9% ,4% 6,3% 31,3% ,2% 88,9% 24,7% ,5% 30,6% 6,9% ,4% 417 5,1% 3,3% 14,0% Öffentliche Hand in % der Nettowertschöpfung ,1% ,5% 48,7% 36,6% ,3% 69,1% 11,6% ,8% 53,7% 9,6% ,2% 591 1,6% 6,0% 5,7% Legende: Belegschaft = Personalaufwand Öffentliche Hand = Steuern Unternehmen = Nettozufl uss in die Gewinnrücklage Aktionäre = Gewinnausschüttung *Gewinnverwendungsvorschlag an Hauptversammlung Tab. 3: Entstehung und Verteilung der Nettowertschöpfung 48 Unser Unternehmen

10 WERTSCHÖPFUNGSRECHNUNG UND BALANCED SCORECARD Balanced Scorecard Um eine effiziente Umsetzung der strategischen Ziele sicher zu stellen, hat die EUWAX AG im Jahr 2002 das Steuerungs- und Controllinginstrument Balanced Scorecard (BSC) erfolgreich eingeführt. Einmal im Vierteljahr wird der Vorstand ausführlich über die Zielerfüllung der in der BSC festgehaltenen Messgrößen informiert. Die Ziel- bzw. Messgrößendefinitionen unterliegen einer permanenten Weiterentwicklung und werden gegebenenfalls an neue Ursachen-Wirkungs- Ketten angepasst. Als Ergebnis ist festzuhalten, dass sich die EUWAX AG im abgelaufenen Geschäftsjahr strategisch anhaltend auf dem richtigen Kurs befand. Die gesteckten Ziele wurden insgesamt erreicht. Der Verlauf des Jahres 2004 hat aber auch gezeigt, dass sich einige Zielgrößen den schwierigem Rahmenbedingungen folgend eintrübten. Da die BSC als strategisches Controllinginstru ment zwar realistische, jedoch ehrgeizige Ziel setzungen fordert, wurden die Ziele und Maßgaben dort, wo es sinnvoll erschien, stets anspruchsvoll formuliert. Strategisches Zielsystem FINANZEN MARKT PROZESSE MITARBEITER Langfristige Steigerung des Unternehmenswerts Ausgewogene Verteilung des Unternehmenserfolgs Dauerhafter Markterfolg durch kundengerechte Umsetzung unserer Dienstleistungen Sicherstellung 100%-iger Kundenzufriedenheit, um Marktplatz Nr. 1 für Retailkunden in den einzelnen Handelssegmenten zu werden/zu bleiben (qualitativ und quantitativ) Professionelle Außenkommunikation und Marketing Optimale Qualität (der internen Prozesse) Reibungslose Abläufe Langfristige Steigerung des Unternehmenswerts im Sinne des Shareholder Value Kontinuierliches Gewinnwachstum Starke Mitarbeiterbindung durch zufriedene Mitarbeiter Überdurchschnittliche Rentabilität und Effizienz Wachstum durch Diversifikation unseres Leistungs-, Kunden- und Marktportfolios Optimales Zusammenspiel von persönlicher Dienstleistung und technischer Innovation Hoher Innovationsgrad (geistig und technisch) Minimierung der Risiken Abb. 20: Die Balanced Scorecard der EUWAX AG im Überblick Anteil Unternehmen Anteil Aktionäre Optimierung der Betriebsprozesse Unternehmerische Verantwortung aller Mitarbeiter Angleichung der Marktkapitalisierung an den Unternehmenswert Professioneller Planungs- und Umsetzungsprozess Anteil Öffentliche Hand Anteil Beschäftigte Abb. 19: Verteilung der Nettowertschöpfung der EUWAX AG Quelle: Eigene Berechnungen Unser Unternehmen Sicherung der Liquidität Aktives Eintreten für eine kundengerechte und faire Kapitalmarktordnung Enge und vertrauensvolle Zusammenarbeit mit der Börse Stuttgart Verbesserung der internen Kommunikation Optimale Aufgabenerfüllung am Arbeitsplatz 49 Unsere Aktie Unsere Dienstleistungen Unser Unternehmen Lagebericht Jahresabschluss Bericht des Aufsichtsrats

11 the spirit of trading MITARBEITER Jörg Leichinger (29) Kundenbetreuung seit 2000 dabei Persönliche Verantwortung, flache Hierarchien, Einsatzbereitschaft und Leistungsorientierung des einzelnen Mitarbeiters charakterisieren die Unternehmensphilosophie der EUWAX AG. Kreativität und ein konstruktives Miteinander leisten darüber hinaus einen aktiven Beitrag zur Entwicklung der Firma und sind daher ein wesentlicher Teil des täglichen Erfolgs. Peter Seibold (41) Aktienhandel seit 1999 dabei Meine Einstellung zur EUWAX AG ist wirklich super positiv, weil ich a) gerne Stress habe und diesen hier im Überfluss finde, b) immer gerne in einem top-geführten Unternehmen arbeite, c) für mich Kollegialität eine immense Rolle spielt und ich sie hier finde, d) ich meistens Spaß an der Arbeit habe. Peter Smolny (30) Derivatehandel seit 2000 dabei Schnelle Entscheidungen auf dem Parkett erfordern einen kühlen Kopf, auch wenn um einen herum die Fetzen fliegen. Und außerdem: auch in den größten Stresssituationen noch lachen zu können, das ist für mich die EUWAX AG. Das ist für mich the spirit of trading. Samir Jasaragic (31) IT seit 2002 dabei Besonders gut an der EUWAX AG gefällt mir, dass ich als Softwareentwickler und Domänen administrator bereits an vielen innovativen Projekten in einem leistungsstarken Team mitwirken konnte. Dadurch, und nicht zuletzt durch die hervorragenden Weiterbildungsmöglichkeiten, welche die EUWAX AG ihren Mitarbeitern bietet, kann ich mein Wissen ständig erweitern und in neue Projekte einbringen. Vanessa Braun (25) Assistentin des Vorstandsvorsitzenden seit 2004 dabei Sofort nach meinem Einstieg fiel mir auf, wie die energiegeladene Atmosphäre des Handelssaals unweigerlich jeden Mitarbeiter ergreift und zu unglaublichen Leistungen im Team anspornt, was zusätzlich durch die Führungskräfte honoriert wird. Deshalb bin ich gerne ein Teil des Puzzles, das die EUWAX AG zum Erfolg führt.... the s of 50 Unser Unternehmen

12 DIE EUWAX AG Michael Neuhaus (29) Backoffice seit 2000 dabei Mich reizt die Flexibilität des Unternehmens. Man wird nicht gebremst von starren Hierarchien und aufgrund des starken Teamgeistes und der Motivation entstehen immer wieder neue Ideen, um sich den neuen Herausforderungen des Marktes zu stellen. Michael Görgens (32) Rentenhandel seit 2003 dabei Es fällt einem als Mitarbeiter leicht, sich mit der EUWAX AG zu identifizieren, da die Bedürfnisse und Interessen sowie der Schutz des Kunden nicht nur an oberster Stelle in der Firmenphilosophie stehen, sondern diese Philosophie auch tagtäglich von allen Mitarbeitern gemeinsam gelebt und umgesetzt wird. Sandro Lind (28) Derivatehandel seit 1999 dabei pirit Einer für alle alle für einen! trading Unser Unternehmen Ronja Fischer (30) Rechnungswesen seit 2000 dabei 51 MITARBEITER EUWAX AG bedeutet, im regen Wandel mit der Zeit zu gehen. Dies heißt auch für die Mitarbeiter, hohes Engagement, Flexibilität und Einsatzbereitschaft zu zeigen. Diese werden von der EUWAX AG intensiv unterstützt. Sie werden laufend gefordert, geschult, und motiviert; so kann sich jeder sicher sein, gute Arbeit zu leisten, was auch honoriert wird. Die EUWAX AG ist außerdem wie ein großes Mosaik. Die einzelnen Elemente, wie zum Beispiel Anleger, Emittenten, Mitarbeiter und Aktionäre bilden eine Einheit. Jedes Teil ist wichtig, um es als Ganzes erscheinen zu lassen. Sascha Frank (30) Trading Desk seit 1999 dabei Jeder Tag eine spannende Herausforderung mit einem starken Team im Rücken das ist die EUWAX AG! Unsere AktieWIR SIND Unsere Dienstleistungen Unser Unternehmen Lagebericht Jahresabschluss Bericht des Aufsichtsrats