Mini PRODUKTLEITFADEN

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1 Mini PRODUKTLEITFADEN April 2011 Deutschland und Schweiz

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3 Inhalt Grundlegende Informationen über Mini Produkte 1 Prinzipien eines Mini Long 5 Prinzipien eines Mini Short 15 Auswirkungen von dividendenzahlungen 19 Bei der Anlageentscheidung zu berücksichtigende Faktoren 21 MiniS Auf Basiswerte verschiedener anlageklassen 23 Vorteile, Erwägungen und RISIKOWARNUNGEN 25 Glossar 26 Häufig gestellte Fragen 31 * Im Text hervorgehobene und mit einem daneben stehenden Sternchen versehene Wörter und Ausdrücke sind im Glossar am Ende dieses Dokuments definiert.

4 Grundlegende Informationen über mini Produkte Dieser Abschnitt vermittelt Basiskenntnisse über Minis und wie ein Mini eingesetzt werden kann. Ein Mini ist ein Finanzinstrument, das Anlegern erlaubt, von steigenden oder fallenden Kursen eines Basiswertes zu profitieren, ohne den vollen Kaufpreis für diesen Basiswert zu bezahlen. Das bedeutet, dass das Produkt einen Hebel aufweist, durch den der Anleger in verstärktem Umfang an der Wertentwicklung des Basiswertes und damit an künftigen Gewinnen oder Verlusten teilnimmt. Potentielle Verluste aus einem Mini werden wegen der mit dem Produkt verbundenen Hebelwirkung zwar vergrößert. Solche Verluste werden jedoch durch den eingebauten Stop-Loss-Mechanismus nach unten begrenzt. An steigenden Kursen partizipieren (Go Long) der Kauf eines Wertpapiers, eines anderen Finanzinstruments oder eines Rohstoffs mit dem Ziel, bei Kurssteigerungen (Long- Strategie) Gewinne zu erzielen. Das Gegenteil ist eine auf fallende Kurse setzenden Strategie. An fallenden Kursen partizipieren (Go Short) Eine Strategie, die darauf setzt, Aktien (oder andere Vermögenswerte) in Erwartung eines Kursrückgangs leer zu verkaufen, um sie dann zu einem niedrigeren Preis zurückzukaufen und damit an fallenden Kursen zu profitieren (Short-Strategie). Ein Mini kann für Anleger in Frage kommen, die eine bestimmte Marktentwickelung erwarten und nach einem geeigneten Finanzinstrument suchen oder die eine bereits in ihrem Portfolio vorhandene Position absichern möchten. Ein Mini kann als kurzfristiges Finanzinstrument, als Sicherungsinstrument oder auch als ein längerfristiges Finanzinstrument betrachtet werden, das einen geringeren Kapitaleinsatz als ein Investment in das zugrunde liegende Wertpapier erfordert und somit eine sogenannte Cash Extraction ermöglichen kann. Ein Mini kann ferner für Anleger interessant sein, die an der Wertentwicklung schwer zugänglicher Märkte oder Basiswerte mit oder ohne Wechselkursrisiko partizipieren möchten. Das Mini wird in Form von Zertifikaten angeboten. Das bedeutet, dass der Anleger dem Ausfallrisiko der Emittentin, Barclays Bank PLC (Barclays), ausgesetzt ist. Anleger können Minis über ihre Bank an der Börse an- oder verkaufen, wobei die Verfügbarkeit von Preisen und die Handelbarkeit (Liquidität) der Minis von Barclays gewährleistet werden. * HEBEL STOP-LOSS-MECHANISMUS ZERTIFIKAT AusfallRISIKO EMITTENTIN CASH EXTRACTION Sicherungsinstrument LIQUIDITÄT 1

5 Wie funktioniert ein Mini? Es gibt zwei Arten des Mini Ein Mini Long bietet dem Anleger die Möglichkeit, mit einem Hebel-Produkt von steigenden Kursen des Basiswertes zu profitieren. Die Hebelwirkung kommt dadurch zustande, dass der Anleger nicht den gesamten Kaufpreis für den Basiswert zahlen muss. Der Preis eines Mini Long steigt tendenziell mit den Kursgewinnen des Basiswertes. Alternativ könnte der Anleger, der erwartet, dass der Kurs des Basiswertes fällt, ein Mini Short kaufen. Das Mini Short ist ebenfalls ein Hebel-Produkt, das sich dann positiv entwickelt, wenn der Kurs des Basiswertes sinkt. Ein Mini ist eine von mehreren Möglichkeiten, um an der Wertentwicklung unterschiedlicher Basiswerte zu partizipieren. Als weitere Möglichkeiten kommen in Frage: Direkter Kauf des Basiswertes Kauf eines B tracker auf den Basiswert Abschluss eines Differenzgeschäfts (CFD) auf den Basiswert Kauf eines börsengehandelten Fonds (ETF) auf den Basiswert Ein Mini bietet Ihnen die Möglichkeit an der Wertentwicklung unterschiedlicher Basiswerte zu partizipieren. Als Basiswerte können Aktien Aktienindizes Rohstoffe Devisen Festverzinsliche Wertpapiere dienen. Mini Andere Finanzprodukte Basiswert B tracker CFD ETF 1 PARTIZIPATION mit Hebel ohne Hebel ohne Hebel mit Hebel ohne Hebel* 2 MAXIMALER VERLUST begrenzt auf ursprünglich angelegten Betrag begrenzt auf ursprünglich angelegten Betrag begrenzt auf ursprünglich angelegten Betrag höher als ursprünglich angelegten Betrag begrenzt auf ursprünglich angelegten Betrag 3 STOP LOSS JA NEIN NEIN JA NEIN 4 5 POTENTIELLE NACH- SCHUSSFORDERUNG AUSFALLRISIKO DER EMITTENTIN ODER DES KONTRAHENTEN NEIN NEIN NEIN JA NEIN JA NEIN** JA JA NEIN ABBILDUNG 1 In der Tabelle werden verschiedene Möglichkeiten der Partizipation an der Wertentwicklung eines Basiswertes miteinander verglichen. * Diese Tabelle bezieht sich ausschließlich auf die gängigen nichtgehebelten ETFs. ** Zu beachten ist, dass bestimmte Basiswerte (z.b. Festverzinsliche Wertpapiere) einem Ausfallrisiko der entsprechenden Emittentin des Basiswertes unterliegen. Minis und andere Produkte 1 Partizipation: Sowohl ein Mini als auch ein CFD bieten einen Hebeleffekt. 2 Maximaler Verlust: Bei einem Mini ist der Verlust des Anlegers auf den ursprünglich investierten Betrag begrenzt. 3 a. Stop Loss: Anders als beim B tracker wird ein Mini automatisch gekündigt und zurückgezahlt, wenn der Kurs des Basiswertes ein bestimmtes Niveau erreicht. Dieses wird als Stop-Loss-Niveau bezeichnet. b. Stop Loss Restwert: Wird das Stop-Loss-Niveau erreicht und das Mini automatisch gekündigt, erhält der Anleger einen Betrag zurück, der von dem Preis abhängt, den Barclays durch Auflösung seiner zuvor eingegangenen Hedging Position erzielen wird. Der erzielte Preis kann unter dem festgelegten Stop-Loss- Niveau liegen und unter Umständen Null betragen. 4 Nachschussaufforderung: Anders als beim CFD müssen Sie bei einem Mini keine Nachschüsse leisten (wie unter CFD im Glossar beschrieben), da sein Wert nie negativ werden kann. 5 Ausfallrisiko der Emittentin oder des Kontrahenten: Da Barclays Bank PLC die Emittentin der Minis ist, ist der Anleger bei einer Anlage in Minis dem Ausfallrisiko von Barclays ausgesetzt. * Btracker Differenzgeschäft Börsengehandelter Fond (ETF) Stop-Loss-Niveau 2

6 Wann und warum könnte ein mini in Frage kommen? Ein Mini kann aus verschiedenen Gründen für ein Investment in Frage kommen. In erster Linie ist ein Mini für Anleger als Anlageprodukt interessant, um an der Entwicklung des Marktes oder eines Basiswertes teilnehmen zu können. Alternativ kann ein Mini für Anleger interessant sein, die eine bereits existierende Anlageposition ihres Portfolios durch ein Mini sichern oder ersetzen möchten. Wann und warum? Ein Mini kann dann eingesetzt werden, wenn der Anleger selbst den Basiswert nicht effizient handeln kann, beispielsweise wenn dieser schwer zugänglich ist oder der Anleger von fallenden Kursen einer bestimmten Anlageklasse profitieren möchte. Ein Mini kann verwendet werden, um eine kurzfristige Shortoder Long-Position einzugehen. Dies kann für Anleger, die eine bestimmte Erwartung zum aktuellen Marktumfeld oder einem bestimmten Basiswert haben, von Vorteil sein. Mit einem wechselkursgesicherten Mini erwirbt der Anleger die Möglichkeit, in bestimmte Anlageklassen zu investieren und gleichzeitig ein Wechselkursrisiko zu vermeiden. Ein Mini kann zur Absicherung eines im Portfolio vorhandenen Wertpapiers eingesetzt werden. Ein Mini bietet, im Vergleich zu einer Direktanlage, die Möglichkeit, mit geringerem Kapitaleinsatz an der Wertentwicklung eines Basiswertes zu partizipieren. Ein Mini erlaubt die Partizipation an der Wertentwicklung des Basiswertes mit Hebelwirkung. Das Verlustrisiko ist auf das eingesetzte Kapital begrenzt. Anleger können grundsätzlich in kleinen Stückelungen handeln und ihre Positionen ganz oder teilweise in Echtzeit an der Börse verkaufen. Wegen des mit einem Mini verbundenen Hebels und Stop-Loss-Mechanismus sollte dessen Wertentwicklung sorgfältig überwacht und genau überlegt werden, inwieweit das Investment in das Portfolio passt. Es gilt zu bedenken, dass der Stop-Loss-Mechanismus automatisch von Barclays ausgelöst wird, wenn der Kurs des Basiswertes das Stop-Loss-Niveau erreicht. Anleger sollten nur dann in ein Mini investieren, wenn sie alle damit verbundenen Risiken verstehen. Bei Bedarf sollte der Rat eines geeigneten qualifizierten Finanzberaters eingeholt werden. 3

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8 PRINZIPIEN EINES mini LONG In diesem Abschnitt wird erläutert, wie ein Mini Long funktioniert. Anschließend wird die Funtionsweise eines Mini Short beschrieben. Eines der wesentlichen Prinzipien des Mini Long besteht darin, dass der Anleger durch den Kauf eines solchen Zertifikates nur einen Teil des Kaufpreises für den Basiswert finanziert, während der übrige Teil von Barclays finanziert wird. Der Betrag, den Anleger für das Mini Long bezahlen, ergibt sich aus der Differenz zwischen dem Kurs des Basiswertes zum Zeitpunkt des Kaufs und dem maßgeblichen Finanzierungsniveau, angepasst um das Bezugsverhältnis (Ratio) des Zertifikats (dividiert durch den maßgeblichen Wechselkurs, falls anwendbar). Das Finanzierungsniveau und dessen Entwicklung im Zeitablauf wird im Folgenden erläutert. Da der Anleger nur einen Teil des Kaufpreises für den Basiswert zahlt, wird für das Zertifikat eine Hebelwirkung auf die Wertentwicklung des Basiswertes erzeugt. Durch die Hebelwirkung steigt mit jeder investierten Geldeinheit der potentielle Gewinn oder Verlust. Zu beachten ist, dass in dieser Broschüre nicht die Geld-Brief- Spanne des Mini Preises behandelt werden soll. Es sei jedoch gesagt, dass diese Auswirkungen auf den Preis haben, zu dem ein Mini auf einem Sekundärmarkt konkret ge- oder verkauft werden kann. Der Preis eines Mini Longs ohne Wechselkurseinfluss wird wie folgt berechnet: Preis eines Mini Long =( Kurs des Basiswertes Finanzierungsniveau ) x verhältnis des Bezugs- Zertifikats Das Bezugsverhältnis des Zertifikats ist eine Zahl, die zur Skalierung des Mini - Preises verwendet wird. Es ist ein fester Wert, der am Ausgabedatum festgelegt wird. Der Preis eines M ini Longs mit Wechselkurseinfluss wird wie folgt berechnet: Preis eines Mini Long ( = Kurs des Basiswertes Finanzierungsniveau ) x des Zertifikats Bezugsverhältnis Wechselkurs Der Begriff Wechselkursrisiko wird im weiteren Verlauf der Broschüre erneut aufgegriffen und erläutert. * FINANZIERUNGSNIVEAU BEZUGSVERHÄLTNIS DES ZERTIFIKATS GELD-BRIEF-SPANNE 5

9 Beispiele für die Funktionsweise eines Mini Long Hypothese: Beim Basiswert handelt es sich um eine von der XYZ AG ausgegebene Aktie, die zu einem Kurs von 100 am Markt gehandelt wird. Barclays finanziert den Kauf einer Aktie der XYZ AG mit 80. Das bedeutet: Das Mini Long, das sich auf eine XYZ AG bezieht, kann bei einem Bezugsverhältnis des Zertifikats von 1 für 20 erworben werden. Daraus folgt: Der Kaufpreis dieses Mini Long beträgt 20. Markt geöffnet Preis der XYZ AG Aktie Preis des Mini Long Neuer Preis des Mini Long Markt geschlossen Neuer Preis der XYZ AG Aktie Markt geöffnet Preis der XYZ AG Aktie Preis des Mini Long Neuer Preis des Mini Long Markt geschlossen Neuer Preis der XYZ AG Aktie 20 Anstieg um Rückgang um Finanzierungs- 100 Finanzierungsniveau durch niveau durch Barclays Barclays BEISPIEL 1: Der Kurs der Aktie der XYZ AG ist im Laufe eines Handelstages um 10 (oder 10%) auf 110 gestiegen. BEISPIEL 2: Der Kurs der Aktie der XYZ AG ist im Laufe eines Handelstages um 10 (oder 10%) auf 90 gefallen. In diesem Fall sind sowohl der Kurs des Basiswertes als auch der Preis des Mini Long um 10 gestiegen. Da der Investor ursprünglich 20 für das Mini Long bezahlt hat, stellt der Anstieg auf 30 einen Gewinn in Höhe von 50% dar. Bei einem Direktinvestment in den Basiswert hätte der Anleger einen Gewinn von 10% erzielt. Im zweiten Beispiel sind sowohl der Kurs des Basiswertes als auch der Preis des Mini Long um 10 gefallen. Da der Anleger ursprünglich 20 für das Mini Long bezahlt hat, stellt dieser Rückgang um 10 einen Verlust von 50% dar, während der Verlust bei einem direkten Kauf des Basiswertes 10% betragen hätte. Diese Beispiele zeigen, dass ein Mini Long die Partizipation an der Wertentwicklung des Basiswertes erhöht. Kurs des Basiswertes steigt Kurs des Basiswertes fällt Preis des Mini Long 6

10 PRINZIPIEN EINES mini LONG Das Finanzierungsniveau eines Mini Long Der von Barclays finanzierte Anteil des Kaufpreises für den Basiswert (im obigen Beispiel 80 ) wird als Finanzierungsniveau bezeichnet. Mit der Finanzierung dieses Betrags sind Kosten verbunden, die über den Preis des Mini Long an den Anleger weitergegeben werden. Dies wird durch eine auf täglicher Basis erfolgende Anpassung des Finanzierungsniveaus des Mini Long erreicht. Die Anpassung des Finanzierungsniveaus wird täglich durch den Finanzierungssatz bewirkt. Dabei handelt es sich praktisch um einen kurzfristigen Zinssatz einschließlich einer Gebühr (die laufende Marge ). Dieser spiegelt die Kosten wider, die Barclays für die mit dem Produkt verbundene Finanzierung entstehen. Das Finanzierungsniveau eines Mini Long liegt an seinem Ausgabedatum (das anfängliche Finanzierungsniveau ) immer unter dem Kurs des Basiswertes. Es wird dann täglich durch Anwendung des Finanzierungssatzes angepasst. Handelt es sich bei dem zugrundeliegenden Basiswert um Aktien, führt die Anwendung des Finanzierungssatzes zu einem steigenden Finanzierungsniveau. Dies muss nicht für alle anderen Assetklassen, wie zum Beispiel bei Devisen, der Fall sein. Das Finanzierungsniveau nach dem Ausgabedatum wird als das laufende Finanzierungsniveau bezeichnet. Was besagt das Finanzierungsniveau? Beträgt der Kurs des Basiswertes 100 und werden nur 20 für das Mini Long bezahlt, muss die Emittentin 80 (die Differenz) als Darlehen aufnehmen, um den Basiswert für den zugrunde liegenden Hedge zu kaufen. Dieser Darlehensbetrag entspricht dem Finanzierungsniveau. Da der Anleger keine direkten Zinszahlungen leistet, werden dem bestehenden Finanzierungsniveau ab dem Emissionszeitpunkt täglich Zinsen auf Basis des Finanzierungssatzes zugerechnet. Der Preis eines Mini entspricht jederzeit dem Kurs des Basiswertes abzüglich des kumulierten laufenden Finanzierungsniveaus, multipliziert mit dem Bezugsverhältnis des Zertifikats. Finanzierungsniveau steigt Preis eines Mini Long Warum ist das laufende Finanzierungsniveau auf über 84 gestiegen? Im obigen Beispiel ist das laufende Finanzierungsniveau nach einem Jahr auf 84,10 gestiegen. Es hätte erwartet werden können, dass das laufende Finanzierungsniveau auf 84,00 steigen würde. Das wäre eine Erhöhung um 5% (der konstante Finanzierungssatz). Die Differenz ist durch den Zinseszinseffekt bedingt, der sich seinerseits dadurch ergibt, dass der Finanzierungssatz täglich angewandt wird. Bei gleich bleibendem Kurs des Basiswertes sinkt im Laufe der Zeit der Wert des Mini Long. Dies wird durch folgendes Beispiel verdeutlicht. Beispiel 1 für die Veränderung des laufenden Finanzierungsniveaus im Zeitablauf Zeit (T) Kurs des Basiswertes Laufendes Finanzierungsniveau Preis des Mini Long T 0 100,00 80,00 20,00 T Monate 100,00 81,01 18,99 T Monate 100,00 82,03 17,97 T Monate 100,00 84,10 15,90 1 (Hypothetisches Beispiel, bei dem der Kurs des Basiswertes konstant bei 100 bleibt, während ein konstanter Finanzierungssatz von 5% mit einem Bezugsverhältnis des Zertifikats von 1 angewandt wird) * FINANZIERUNGSSATZ LAUFENDE MARGE AUSGABEDATUM ANFÄNGLICHES FINANZIERUNGSNIVEAU LAUFENDES FINANZIERUNGSNIVEAU 7

11 Der Stop-Loss-Mechanismus eines Mini Long Ein wesentliches Merkmal eines Mini besteht darin, dass der Preis eines Mini selbst bei extremen Kursschwankungen des Basiswertes nicht auf einen Wert unter Null fällt. Dies ist auf einen in die Struktur des Mini eingebauten Stop-Loss-Mechanismus zurückzuführen. Dieser bewirkt, dass das Mini gekündigt wird, wenn der Kurs des Basiswertes ein bestimmtes Niveau das so genannte Stop-Loss-Niveau erreicht. Das Stop-Loss-Niveau am Ausgabedatum wird als anfängliches Stop-Loss-Niveau bezeichnet. Nach dem Ausgabedatum spricht man vom laufenden Stop-Loss-Niveau. Das laufende Stop-Loss- Niveau wird ständig von Barclays überwacht, und das Mini wird automatisch gekündigt, wenn dieses Niveau erreicht ist, so dass der Anleger diesbezüglich nicht aktiv werden muss. Fällt der Kurs des Basiswertes auf das laufende Stop-Loss- Niveau führt dies zur frühzeitigen Rückzahlung des Mini Long. Dies wird als Stop-Loss-Verkauf bezeichnet Kurs des Basiswertes in ( ) Markt öffnet 10:00 12:00 14:00 16:00 Knock-out Laufendes Stop-Loss-Niveau Laufendes Finanzierungsniveau ABBILDUNG 2 Beispiel zur Veranschaulichung des Stop-Loss-Mechanismus Wie wird das laufende Stop-Loss-Niveau berechnet? Das laufende Stop-Loss-Niveau eines Mini Long liegt stets über dem laufenden Finanzierungsniveau und entspricht der Summe aus laufendem Finanzierungsniveau und laufender Stop-Loss-Prämie. Die laufende Stop-Loss-Prämie spiegelt das Risiko wider, das die Emittentin zu übernehmen bereit ist, wenn das laufende Stop-Loss-Niveau erreicht wird. Am Ausgabedatum wird die anfängliche Stop-Loss-Prämie eines Mini Long als Prozentsatz des anfänglichen Finanzierungsniveaus festgelegt. Danach kann Barclays den Prozentsatz je nach den herrschenden Marktbedingungen nach eigenem Ermessen ändern. Dieser Prozentsatz wird auf das laufende Finanzierungsniveau angewandt. Im obigen Diagramm beträgt das laufende Finanzierungsniveau 80 und die darauf bezogene laufende Stop-Loss-Prämie 5%, d.h. das laufende Stop-Loss-Niveau beträgt 80 + (80 x 5%) = 84. Welchen Betrag erhält der Anleger, wenn das laufende Stop-Loss-Niveau erreicht wird? Wenn das laufende Stop-Loss-Niveau erreicht wird, wird das Mini Long automatisch gekündigt. Der Anleger erhält einen Betrag auf Basis des Preises zurück, den Barclays durch die Auflösung der entsprechend eingegangenen Hedgingposition erhalten würde. Dieser Betrag wird als Restwert bei Stop- Loss-Verkäufen bezeichnet. Je nach den zu dem Zeitpunkt herrschenden Marktbedingungen kann dieser Betrag unter der laufenden Stop-Loss-Prämie (d.h. der Differenz zwischen dem laufenden Finanzierungsniveau und dem laufenden Stop-Loss-Niveau) multipliziert mit dem Bezugsverhältnis des Zertifikats liegen. Es kann sein, dass dieser Betrag Null beträgt. * ANFÄNGLICHES STOP-LOSS-NIVEAU LAUFENDES STOP-LOSS-NIVEAU ANFÄNGLICHE STOP-LOSS-PRÄMIE LAUFENDE STOP-LOSS-PRÄMIE STOP-LOSS-VERKAUF RESTWERT BEI STOP-LOSS- VERKAUF 8

12 PRINZIPIEN EINES mini LONG Hebelwirkung eines Mini Long Der Preis eines Mini Long entspricht jederzeit der Differenz zwischen dem Kurs des Basiswertes und dem laufenden Finanzierungsniveau, multipliziert mit dem Bezugsverhältnis des Zertifikats (und gegebenfalls dividiert mit dem Wechselkursverhältnis). Der zu einem unbestimmten Zeitpunkt bestehende Hebel eines Mini Long wird unter Verwendung der zum betreffenden Zeitpunkt maßgeblichen Preise berechnet. Der Hebel eines Mini Longs ohne Wechselkurseinfluss wird wie folgt berechnet: Kurs des Basiswertes x Bezugsverhältnis Hebel = Preis des Mini Long Der Hebel eines Mini Longs mit Wechselkurseinfluss und als Quanto wird wie folgt berechnet: Hebel = ( ( Kurs des Basiswertes Preis des Mini Long x x Bezugsverhältnis Wechselkurs ) ) Die Formel zeigt, dass der Hebel eines Mini Long vom Kurs des Basiswertes und vom Preis des Mini Long abhängt. Je niedriger der Preis des Mini Long im Verhältnis zum Kurs des Basiswertes ist, desto größer ist der Hebel. Da der Preis des Mini Long niemals höher sein kann als der Kurs des Basiswertes, kann der Hebel nicht unter den Wert Eins fallen. Barclays kann für jeden Basiswert mehr als ein Mini Long Zertifikat anbieten, wobei dann jedes Zertifikat ein anderes laufendes Finanzierungsniveau und damit einen anderen Hebel hat (vgl. untenstehende Tabelle). Sie sollten die Version wählen, die Ihren Anlagebedürfnissen am besten entspricht. Bei einem Vergleich von Minis auf denselben Basiswert jedoch mit unterschiedlichen Finanzierungsniveaus ist festzuhalten, dass bei einem höheren Hebel die Wahrscheinlichkeit einer Stop-Loss-Kündigung steigt. Der Begriff Wechselkursrisiko wird im weiteren Verlauf der Broschüre erneut aufgegriffen und erläutert. Beispiel für Mini Longs mit demselben Basiswert und unterschiedlichen Finanzierungsniveaus Kurs des Basiswertes (A) Laufendes Finanzierungsniveau (B) Preis des Mini Long (C = A - B) Hebel (D = A/C) 100,00 70,00 30, ,00 80,00 20, ,00 90,00 10, * Quanto 9

13 Hebelwirkung eines Mini Long (Fortsetzung) Bei Kursveränderungen des Basiswertes ändert sich auch der Hebel eines Mini Long. Der Hebel eines Mini Long nimmt mit Kursgewinnen des Basiswertes ab und steigt mit Kursverlusten des Basiswertes an (vgl. folgende Grafik). Hebel Laufendes Finanzierungsniveau Laufendes Stop-Loss-Niveau Hebel Kurs des Basiswertes ( ) Der Hebel eines Mini Long ist dann am höchsten, wenn der Kurs des Basiswertes sich dem laufenden Finanzierungsniveau nähert. Ein Mini Long wird jedoch automatisch verkauft, wenn der Kurs des Basiswertes das laufende Stop-Loss-Niveau erreicht (d.h. bevor der Kurs des Basiswertes das laufende Finanzierungsniveau erreicht). Dieser Stop-Loss-Mechanismus begrenzt also den maximalen Hebel eines Mini Long. Kurs des Basiswertes (A) Laufendes Finanzierungsniveau (B) Preis des Mini Long (C=A-B) Hebel (D=A/C) Stop Loss Mechanismus ausgelöst? 100,00 80,00 20, Nein 85,00 80,00 5, Nein 84,10 80,00 4, Nein 84,00 80,00 kann nicht gekauft werden nicht anwendbar Ja (Hypothetisches Beispiel für einen Mini Long mit einem Bezugsverhältnis von 1 innerhalb desselben Handelstages) Preis des Mini Long Hebel des Mini Long Kurs des Basiswertes steigt Kurs des Basiswertes fällt 10

14 PRINZIPIEN EINES mini LONG Im Zeitablauf erzielte Hebelwirkung Zum Zeitpunkt des Kaufs eines Mini Long gibt der Hebel an, wie stark der Preis des Mini Long auf Änderungen des Kurses des Basiswertes am Kauftag reagiert. Hält der Anleger das Mini Long über einen längeren Zeitraum, wird seine Wertentwicklung beispielsweise durch Veränderungen des laufenden Finanzierungsniveaus beeinflusst. Wie viel Hebelwirkung während der Laufzeit der Anlage tatsächlich erzielt wurde, wird mit folgender Formel berechnet (die so genannte erzielte Hebelwirkung ): Erzielte Hebelwirkung = Wertentwicklung des Mini Longs Wertentwicklung des Basiswertes Die Wertentwicklung des Mini Longs wird als prozentuale Veränderung des Preises des Mini Long während der Anlagedauer berechnet. Analog dazu wird die Wertentwicklung des Basiswertes als prozentuale Veränderung des Kurses des Basiswertes während eben dieser Anlagedauer ermittelt. Die Berechnung der erzielten Hebelwirkung wird anhand des folgenden Beispiels simuliert. Dabei würden 3 Anleger zu unterschiedlichen Zeitpunkten an demselben Tag in dasselbe Mini Long investieren: Zeit Kurs des Basiswertes (A) Preis des Mini Long (B) Hebel (C = A/B) Markt öffnet 100,00 20,00 5,00 10:00 97,00 17,00 5,71 12:00 101,00 21,00 4,81 14:00 104,00 24,00 4,33 Markt schließt 102,00 22, Anleger 1 Anleger 2 Anleger 3 kauft 10 Mini Longs kauft 10 Mini Longs kauft 10 Mini Longs Wertentwicklung des Basiswertes seit dem Zeitpunkt der Anlage +2,00% +0,99% -1,92% In Mini Longs investierter Betrag 10 x 20 = x 21 = x 24 = 240 Wert der Anlage bei Marktschließung 10 x 22 = x 22 = x 22 = 220 Wertentwicklung des Mini Longs +10,00% +4,76% -8,33% Erzielte Hebelwirkung (Wertentwicklung des Mini Longs / Wertentwicklung des Basiswertes) 10%/2% = 5,00 4,76%/0,99% = 4,81 (Beispiel für ein hypothetisches Mini Long mit einem laufenden Finanzierungsniveau von 80,00 und einem Bezugsverhältnis des Zertifikats von 1) 8,33%/1,92% = 4,33 Das Beispiel zeigt, dass der Hebel zum Zeitpunkt des Kaufs eines Mini Long der erzielten Hebelwirkung entspricht. Es ist jedoch festzuhalten, dass dies nur am Tag des Kaufs eines Mini Long gilt, da Hebel und erzielte Hebelwirkung im Zeitablauf voneinander abweichen. * ERZIELTE HEBELWIRKUNG 11

15 Kauft der Anleger ein Mini Long und hält es länger als einen Tag, so wird, wie auf Seite 7 beschrieben, die Wertentwicklung des Mini Long durch die Veränderungen des laufenden Finanzierungsniveaus beeinflusst. Dies wirkt sich dann auf die erzielte Hebelwirkung eines Mini Long aus, wie das folgende Beispiel zeigt: Zeit Kurs des Basiswertes (A) Laufendes Finanzierungsniveau Preis des Mini Long (B) Wertentwicklung des Basiswertes seit Kauf Wertentwicklung des Mini Long seit Kauf Erzielte Hebelwirkung Anlagezeitpunkt am Kauftag (T 0 ) Marktschließung am Kauftag (T 0 ) 100,00 80,00 20, ,00 80,00 22,00 +2,00% +10,00% 5.00 Der Hebel entspricht am Tag des Kaufs des Mini Long der erzielten Hebelwirkung (in diesem Beispiel 100 /20 = 5,00). Jedoch werden sich Hebel und erreichte Hebelwirkung im Laufe der Zeit voneinander wegbewegen T Monate 95,00 81,01 13,99-5,00% -30,05% 6.01 T Monate 104,00 82,03 21,97 +4,00% + 9,85% 2.46 T Monate 108,00 84,10 23,90 +8,00% +19,50% 2.44 (Hypothetisches Beispiel eines Mini Long bei einem konstanten Finanzierungssatz von 5% und einem Bezugsverhältnis des Zertifikats von 1 unter der Annahme, dass das laufende Stop-Loss-Niveau nie erreicht worden ist). 12

16 PRINZIPIEN EINES mini LONG Einfluss der Zeit auf die Hebelwirkung Wie bereits auf Seite 7 festgestellt, steigt das laufende Finanzierungsniveau eines Mini Long im Zeitablauf, wodurch der Wert des Produkts sinkt. Wird dieses Prinzip auf das über den Hebel Gesagte übertragen, stellt sich heraus, dass bei gleich bleibendem Kurs des Basiswertes der Hebel des Mini Long wegen des wachsenden laufenden Finanzierungsniveaus im Zeitablauf steigt. Zeit (T) Kurs des Basiswertes (A) Finanzierungsniveau (B) Preis des Mini Long (C = A-B) Hebel (D = A/C) T 0 100,00 80,00 20, T Monate 100,00 81,01 18, T Monate 100,00 82,03 17, T Monate 100,00 84,10 15, (Hypothetisches Beispiel eines Mini Long bei einem konstanten Finanzierungssatz von 5% und einem Bezugsverhältnis des Zertifikats von 1 unter der Annahme, dass das laufende Stop-Loss-Niveau nie erreicht worden ist.) 13

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18 PRINZIPIEN EINES mini SHORT Nachdem die Prinzipien des Mini Long erläutert worden sind, erklärt der folgende Abschnitt die Funktionsweise eines Mini Short. Ein Mini Short bietet Anlegern die Möglichkeit, mit Hebelwirkung von fallenden Kursen eines Basiswertes zu profitieren. Im Gegensatz zum Mini Long steigt der Preis des Mini Short üblicherweise dann, wenn der Kurs des Basiswertes fällt, und er fällt, wenn der Kurs des Basiswertes steigt. Der Preis eines Mini Shorts ohne Wechselkurseinfluss wird wie folgt berechnet: Preis eines Mini Short Kurs des Basiswertes ) x =( Finanzierungsniveau Bezugsverhältnis Der Preis eines Mini Shorts mit Wechselkurseinfluss wird wie folgt berechnet: Preis eines Mini Short Kurs des Basiswertes ) x =( Finanzierungsniveau Bezugsverhältnis Wechselkurs Funktionsweise eines Mini Short BEISPIEL 1 Kurs der XYZ- Aktien (A) Laufendes Finanzierungsniveau (B) Preis des Mini Short (C = B-A) 100,00 120,00 20,00 110,00 120,00 10,00 (Beispiel für ein Mini Short mit einem Bezugsverhältnis von 1 innerhalb desselben Handelstages) In Beispiel 1 ist der Kurs des Basiswertes von 100,00 auf 110,00 gestiegen und der Preis des Mini Short von 20 auf 10 gefallen. Dies entspräche einem Verlust von 50%. Der Aktienkurs selbst ist jedoch nur um 10% gestiegen. BEISPIEL 2 Kurs der XYZ- Aktien (A) Laufendes Finanzierungsniveau (B) Preis des Mini Short (C = B-A) 100,00 120,00 20,00 90,00 120,00 30,00 (Beispiel für ein Mini Short mit einem Bezugsverhältnis von 1 innerhalb desselben Handelstages) In Beispiel 2 ist der Kurs des Basiswertes von 100,00 auf 90 gesunken und der Preis des Mini Short von 20 auf 30 gestiegen. Da der Anleger 20 für das Mini Short bezahlt hat, entspricht dies einer Wertsteigerung von 50%, während der Kurs des Basiswertes nur um 10% zurückgegangen ist. Bei Anwendung der oben dargestellten Formel für den Hebel ergibt sich Folgendes: Hebel = Preis des Basiswertes x Bezugsverhältnis x 1 = Preis des Minis = 5 15

19 Finanzierungsniveau eines Mini Short Das anfängliche Finanzierungsniveau eines Mini Short, das an seinem Ausgabedatum festgelegt wird, liegt immer über dem Kurs des Basiswertes und kann danach steigen oder fallen. Wie beim Mini Long hängt das laufende Finanzierungsniveau von dem von Barclays festgesetzten Finanzierungssatz ab. Im Gegensatz zum Mini Long bewirkt der Finanzierungssatz beim Mini Short typischerweise einen Anstieg seines Werts, da er die Zinsen repräsentiert, die aus den durch den Leerverkauf des Basiswertes generierten Erlösen erzielt werden. Der Finanzierungssatz wird um die von Barclays festgesetzte Gebühr und die Barclays für den Leerverkauf entstehenden Leihekosten vermindert. Berücksichtigt man all diese Faktoren, so bedeutet dies, dass bei gleich bleibendem Kurs des Basiswertes der Preis des Mini Short im Zeitablauf steigen oder fallen kann. Beispiele für die Veränderung des Finanzierungsniveaus eines Mini Short im Zeitablauf: BEISPIEL 3 Zeit (T) Kurs der XYZ- Aktien (A) Laufendes Finanzierungsniveau (B) Preis des Mini Short (C = B-A) T 0 100,00 120,00 20,00 T Monate 100,00 120,30 20,30 T Monate 100,00 120,60 20,60 T Monate 100,00 121,21 21,21 (Beispiel für ein Mini Short mit einem bei 100,00 gleich bleibenden Basiswertkurs und einem Finanzierungssatz von 1%) In Beispiel 3 ist der Finanzierungssatz positiv, d.h. das laufende Finanzierungsniveau steigt im Zeitablauf. BEISPIEL 4 Zeit (T) Kurs der XYZ- Aktien (A) Laufendes Finanzierungsniveau (B) Preis des Mini Short (C = B-A) T 0 100,00 120,00 20,00 T Monate 100,00 119,70 19,70 T Monate 100,00 119,40 19,40 T Monate 100,00 118,81 18,81 (Beispiel für ein Mini Short mit einem bei 100,00 gleich bleibenden Basiswertkurs und einem Finanzierungssatz von -1%) In Beispiel 4 ist der Finanzierungssatz negativ, d.h. das laufende Finanzierungsniveau sinkt im Zeitablauf. * LEIHEkosten 16

20 PRINZIPIEN EINES mini SHORT Stop-Loss-Mechanismus eines Mini Short Falls das laufende Stop-Loss-Niveau erreicht wird, führt dies zur automatischen Rückzahlung des Mini Short. Anleger erhalten einen Betrag auf Basis des Preises zurück, den Barclays durch die Auflösung der dem Produkt unterliegenden Hedging Position erhält. Je nach vorherrschenden Marktbedingungen kann dieser Betrag unter der laufenden Stop-Loss-Prämie (d.h. der Differenz zwischen dem laufenden Finanzierungsniveau und dem laufenden Stop-Loss-Niveau) multipliziert mit dem Bezugsverhältnis des Zertifikats liegen. Somit kann es sein, dass der Betrag Null entspricht Laufendes Finanzierungsniveau Knock-out Laufendes Stop-Loss- Niveau 110 Kurs des Basiswertes ( ) Markt öffnet 10:00 12:00 14:00 16:00 ABBILDUNG 3 Auswirkungen des laufenden Stop-Loss-Niveaus Wie wird das laufende Stop-Loss-Niveau berechnet? Das laufende Stop-Loss-Niveau eines Mini Short liegt immer unter dem laufenden Finanzierungsniveau und entspricht dem laufenden Finanzierungsniveau abzüglich der laufenden Stop- Loss-Prämie. Am Ausgabedatum wird die anfängliche Stop-Loss-Prämie eines Mini Short als Prozentsatz des anfänglichen Finanzierungsniveaus festgelegt. Danach kann Barclays die laufende Stop-Loss-Prämie nach eigenem Ermessen ändern. Im obigen Beispiel beträgt das laufende Finanzierungsniveau 120, und die laufende Stop-Loss-Prämie ist auf 5% dieses Werts festgelegt, d.h. das laufende Stop-Loss-Niveau beträgt 120 -(120 x 5%) =

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