REPORTFOLIO 20 / Wichtige Hinweise auf Seite 2 beachten! Köln,

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1 REPORT zum Portfolio, kurz REPORTfolio : Dieser -Börsenbrief erscheint i.d.r. zweimal monatlich und informiert über die Zusammensetzung des ACC Alpha select Portfolios bzw. des Fonds ACC Alpha select AMI, ISIN und WKN: DE (Beachten Sie dazu Seite 2!) Übersicht per 15. Oktober 2009 Veränderung seit Monatsmitte: Vergleich über 12 Monate Fondsvermögen ,9 % ausgegebene Anteile ,0 % Anteilswert 19,77 + 2, ,3 % 3,3 % Barreserve ,8 % Aktieninvestments Rückstellungen, Kosten, Abgrenzung, Optionen Absicherung (Hedging Marktrisiko) (siehe Seite 9) 56,5 % netto Aktien long Auch in der ersten Oktoberhälfte setzte sich der Kursaufschwung gestützt auf gute Konjunktur- und Unternehmensnachrichten fort. Zum 15. Oktober erreichte unser Anteilswert ein neues Jahreshoch bei 19,77, womit der Nettogewinn seit Jahresbeginn auf 25,6% stieg (nach Kosten und Quellensteuern). Auch die relativen Ergebnisse gegenüber Aktienindizes und anderen Fonds entwickelten sich sehr erfreulich. Jüngste Mittelzuflüsse erhöhten die Anteilszahl auf und wurden teilweise investiert, teilweise als leicht erhöhte Barreserve gehalten. ACC Alpha select AMI (schwarz) über 12 Monate mit Vorsprung vor MSCI-Welt (in Euro, blau), und Euro-STOXX-50, gleichauf mit dem DAX Performance-Index (grün) Inhalt ÜBERSICHT WICHTIGE HINWEISE / DISCLAIMER PERFORMANCE UND ALPHA KOMMENTAR DER GESCHÄFTSFÜHRUNG DAS PORTFOLIO UND DIE LETZTEN TRANSAKTIONEN DAS FONDSVERMÖGEN IM ZEITABLAUF: FONDSVOLUMEN AKTUELLE ALLOKATION NACH BRANCHEN PORTFOLIO- UND RISIKOKENNZIFFERN RISIKOMANAGEMENT: MARKTRISIKO-HEDGING VERGLEICH MIT ANDEREN FONDS ANLAGE: DIE ACC ALPHA SELECT STRATEGIE: VALUE + MOMENTUM ANLAGE: EQUIVALENT ANLAGE: PROBOT-VALUE-DATENERFASSUNGSBLATT Durch Mausklick auf das Inhaltsverzeichnis gelangen Sie zur gewählten Seite. BÖRSENKOMPASS REPORTfolio Seite 1 / 16

2 Wichtige Hinweise / Disclaimer Der Investmentclub Actien Club Coeln (ACC) entscheidet gemeinsam mit der BÖRSENKOMPASS Gesellschaft für die Verbreitung von Kapitalmarktinformationen mbh (kurz BÖRSENKOMPASS GmbH ) über die Zusammensetzung seines Aktien-Musterdepots ACC Alpha select. Die BÖRSENKOMPASS GmbH unterstützt diese Tätigkeit mit ständiger Beobachtung der Wertpapiermärkte, der ständigen Analyse der Zusammensetzung der Wertpapierbestände und sonstigen Anlagen. Die BÖRSENKOMPASS GmbH verbreitet diese Informationen zum einen im Kreis der ACC-Mitglieder, zum anderen teilt sie Entscheidungen über Veränderungen im Musterdepot ACC Alpha select denjenigen Portfolio- und Fondsmanagern mit, mit denen sie einen entsprechenden Berater- bzw. Kooperationsvertrag geschlossen hat. Diese Gesellschaften setzen die Empfehlungen im Investmentfonds ACC Alpha select AMI um. Je nach Kontext ist mit der Bezeichnung (unser) Fonds in dieser Datei / diesem Dokument das Musterdepot ACC Alpha select oder der Investmentfonds ACC Alpha select AMI gemeint. Diese Datei / dieses Dokument erfüllt deshalb nicht die gesetzlichen Anforderungen zur Gewährleistung der Unvoreingenommenheit von Finanzanalysen. Diese Datei / dieses Dokument ist eine interne Information für Mitglieder des Investmentclubs Actien Club Coeln (ACC). Die Informationen sind nicht zur Veröffentlichung bestimmt. Der Inhalt ist ohne Gewähr, aber urheberrechtlich geschützt. Inhalte dürfen ohne Zustimmung der BÖRSENKOMPASS GmbH weder vollständig noch auszugsweise weitergegeben oder anderen Personen als dem berechtigten Personenkreis zugänglich gemacht werden. Vergangene Performance ist keine Garantie für zukünftige Gewinne. Wertpapierkurse können steigen oder fallen. Alleinverbindliche Grundlage für den Kauf eines Fonds ist dessen Verkaufsprospekt. Diese PDF-Datei wurde von der BÖRSENKOMPASS GmbH auf Grundlage öffentlich zugänglicher Informationen, intern entwickelter Daten, eigener Berechnungen und Daten aus weiteren Quellen, die von uns als zuverlässig eingestuft wurden, erstellt. Der Autor und die BÖRSENKOMPASS GmbH können keine Garantie für die Richtigkeit bzw. Vollständigkeit der Informationen geben. Alle Aussagen und Meinungen stellen die Einschätzung des Autors zum Zeitpunkt der Erstellung dar und können sich jederzeit unangekündigt ändern. Es wird keine Haftung für die Richtigkeit bzw. Vollständigkeit der Informationen und Daten bzw. Einschätzungen übernommen. Insbesondere stellen historische Performance-Daten keine Garantie für zukünftige Entwicklungen dar. Die Informationen und Einschätzungen dienen ausschließlich der Information und Illustration. Sie sollten nicht als Beratung verstanden werden. Die vorliegenden Informationen stellen keine Empfehlung oder Beratung im Hinblick auf den Kauf oder Verkauf von Finanzinstrumenten oder zur Anwendung einer bestimmten Anlagestrategie dar. Diese Informationen stellen kein Angebot zur Anschaffung oder zur Veräußerung von Finanzinstrumenten dar. BÖRSENKOMPASS Gesellschaft für die Verbreitung von Kapitalmarktinformationen mbh, Technologie Park Köln (TPK) Eupener Str. 139, Köln Geschäftsführung und Redaktion: Dirk Arning Handelsregistereintragung: Amtsgericht Köln HRB BÖRSENKOMPASS REPORTfolio Seite 2 / 16

3 Performance und Alpha Benchmark für das ACC Alpha Portfolio ist seit jeher der MSCI-Weltaktienindex (in Euro). Die tabellarische Übersicht zeigt alle (Netto-) Monatsergebnisse des ACC Alpha Portfolios seit 2002 und die Ergebnisse der Kalenderjahre im Vergleich zum MSCI-Weltaktienindex. ACC Alpha Portfolio GbR-Anteil ACC Fondsanteil Januar + 1,4 % - 5,7 % + 5,5 % + 4,1 % + 5,6 % + 3,8 % - 8,4 % - 4,8 % Februar - 1,5 % - 2,5 % + 2,0 % + 5,1 % + 2,0 % + 1,2 % + 3,0 % - 3,9 % März + 4,6 % - 2,2 % + 1,8 % - 1,0 % + 2,4 % + 2,4 % - 3,6 % - 1,2 % April - 1,8 % + 12,5 % - 0,2 % - 4,4 % + 2,1 % + 3,0 % + 3,5 % + 7,0 % Mai - 2,9 % + 3,2 % - 2,3 % + 6,5 % - 6,7 % + 2,5 % + 1,8 % + 7,9 % Juni - 7,1 % + 4,8 % + 2,1 % + 3,8 % - 2,1 % + 3,1 % - 5,6 % - 1,9 % Juli - 5,8 % + 7,7 % - 3,3 % + 6,3 % - 0,2 % - 1,3 % - 5,9 % + 4,6 % August + 0,7 % + 3,4 % - 0,5 % + 1,9 % + 1,3 % - 1,6 % - 0,8 % + 8,5 % September - 12,0 % - 4,7 % + 0,6 % + 8,5 % + 2,6 % + 4,8 % - 9,9 % + 3,7 % Oktober + 4,3 % + 9,0 % + 0,4 % - 5,4 % + 4,7 % + 4,7 % - 8,7 % November + 2,1 % - 1,2 % + 3,9 % + 4,0 % + 1,9 % - 9,6 % - 4,6 % Dezember - 6,9 % + 2,4 % + 0,8 % + 3,8 % + 4,2 % + 0,1 % + 2,6 % Jahr - 23,4 % + 28,0 % + 11,0 % + 37,4 % + 18,6 % + 12,9 % - 31,8 % + 20,7 % MSCI Welt - 33,0 % + 8,8 % + 4,7 % + 23,9 % + 5,5 % - 3,4 % - 39,0 % + 16,5 % Alpha + 9,6 % + 19,2 % + 6,3 % + 13,5 % + 13,1 % + 16,3 % + 7,2 % + 4,2 % In der untersten Zeile Alpha ist der Vorsprung angegeben, den der Anteilswert (netto nach Kosten und Quellensteuern) vor dem MSCI-Weltindex (in Euro) in jedem Jahr erzielt hat. Der September wurde in diesem Jahr seinem schlechten Ruf nicht gerecht und brachte den internationalen Aktienmärkten Zuwächse von durchschnittlich gut zwei Prozent. Mit einem Plus von 3,7% konnten wir unseren im Vormonat erzielten Vorsprung ( Alpha ) vor dem MSCI Weltindex im laufenden Jahr von 2,1 auf 4,2 Prozentpunkte verdoppeln! Ergänzend zum 12-Monats-Chart auf Seite 1 und dem Langfrist-Chart auf Seite 4 zeigen wir die Entwicklung über die jeweils vergangenen 36 Monate (im Vergleich zum MSCI-Welt). BÖRSENKOMPASS REPORTfolio Seite 3 / 16

4 Kommentar der Geschäftsführung Liebe Mitglieder, vor einem Jahr habe ich an dieser Stelle (REPORTfolio 22 / 2008) in meinem Kommentar versucht, die damaligen Kursverluste zu bewerten: Der kopflose Ausverkauf sei übertrieben und könne sich dennoch fortsetzen, stelle gleichermaßen einen Stresstest wie eine strategische Kaufgelegenheit dar. Ein Jahr später steht fest: Der Ausverkauf war übertrieben, denn der Zusammenbruch des Wirtschaftssystems fand nicht statt. Diese Einsicht gewann allerdings offenbar erst fünf Monate später, im März Oberhand. Dirk Arning, ACC-Geschäftsführer Stresstest bestanden Seitdem konnten wir unseren Anteilswert um 40 Prozent steigern in nur sechs Monaten. Das erinnert stark an die Erholungsbewegung ab März Nach der vorausgegangenen Baisse begannen wir die Hausse damals auch von März bis Oktober mit einem Zuwachs um 40%. Heute wie damals boten die ausgebombten Aktienkurse eine strategische Kaufgelegenheit: Mit einer ganzen Reihe von Einzeltiteln erzielten wir anschließend Kursgewinne von 100, 200 Prozent und mehr. Das ist auch diesmal möglich: Die Aktie der Aareal Bank ist gegenüber unserem durchschnittlichen Einstandskurs schon um 225% gestiegen, und um 357% seit unserem ersten Kauf im Februar. Die Silberminenbetreiber Coeur d Alene hat seinen Wert seit unserem Wiedereinstieg schon verdoppelt. Und bei Aktien wie Andritz (+64%), Banco Santander (+60%) und Hannover Rück (+50%) könnte trotz der genannten Kursgewinne noch mehr drin sein. Das geht manchmal auch binnen eines Monats: GWB Immobilien haben wir erst im September gekauft, jetzt kostet die Aktie 50% mehr. Es gibt viele Fonds, die in der Baisse die Verluste noch besser begrenzen konnten. Und es gibt etliche Fonds, die in diesem Jahr noch höhere Gewinne erzielten. Allerdings gibt es nur wenige Fonds, die beides geschafft haben. An den langfristig besten Aktienfonds messen wir uns (siehe Seite 10). Übrigens: Vor sechs Jahren waren die 40 Prozent in den ersten sechs Monaten nur der Anfang: Die vierjährige Hausse brachte unserem Anteilswert insgesamt ein Plus von 222%. Ihr BÖRSENKOMPASS REPORTfolio Seite 4 / 16

5 Das Portfolio und die letzten Transaktionen Zwei bisher dem Kursaufschwung eher hinterher hinkende, aber deutlich unterbewertete deutsche Nebenwerte wurden gekauft, als es Kaufsignale gab: SKW Stahl-Metallurgie Holding wurde um Stück (zu 15,33 ) auf Stück aufgestockt. Der durchschnittliche Einstandspreis verteuerte sich dabei von 13,70 auf 14,20. Nachdem der Vorstandschef Helmut Ruwisch die Mittelstands-Beteiligungsgesellschaft INDUS Holding auf dem Aktienforum in Köln überzeugend präsentiert hat, erfolgt jetzt der Wiedereinstieg (zu 12,528 ), zumal ein übergeordnetes Kaufsignal einen Aufwärtstrend einleiten sollte. Bei GWB Immobilien wurde eine zweite Stück-Tranche bei Erreichen des Kursziels 2,38 verkauft (mit 53,5% Kursgewinn). Das Unternehmen gab die Emission einer Wandelanleihe bekannt, was den Kursaufschwung zunächst bremsen könnte. Stück Aktie Anteil Bemerkung Klasse Coeur d Alene Mines 5,3 % siehe REPORTfolio 8 / 2009 K KSB VA 4,4 % siehe REPORTfolio 18 / 2008 K Bilfinger Berger 4,0 % siehe REPORTfolio 23 / 2008 K DSM 4,0 % siehe REPORTfolio 4 / 2009 K AXA Japan Small Cap 4,0 % siehe REPORTfolio 20 / Klöckner & Co 3,7 % siehe REPORTfolio 5 / 2008 K Aareal Bank 3,5 % siehe REPORTfolio 7 / 2009 K AXA Pacific Small Cap 3,5 % siehe REPORTfolio 10 / SKW Stahl-Metallurgie 3,5 % unterbewerteter Spezialchemiewert K Demag Cranes 3,2 % deutscher Kran-Hersteller K Loew s Corp 3,2 % siehe REPORTfolio 18 / 2009 K Allianz 2,9 % siehe REPORTfolio 5 / 2007 K OMV 2,9 % siehe REPORTfolio 3 / 2009 K Cash America Intern. 2,8 % größte US-Pfandleihhauskette K Frosta 2,7 % Tiefkühlnahrungsmittelhersteller K BB Biotech 2,5 % siehe REPORTfolio 14 / Schaltbau Holding 2,5 % siehe REPORTfolio 4 / 2008 K Hannover Rück 2,5 % siehe REPORTfolio 1 / 2009 K GWB Immobilien 2,4 % deutsche Gewerbeimmobilien K Drägerwerk VA 2,4 % siehe REPORTfolio 24 / 2008 K Bechtle 2,3 % deutscher IT-Systemanbieter K WMF VA 2,2 % siehe REPORTfolio 1 / 2008 K BP 2,0 % britischer Ölkonzern K MAN 1,9 % siehe REPORTfolio 6 / 2007 K Banco Santander 1,9 % siehe REPORTfolio 16 / 2009 K Andritz 1,8 % siehe REPORTfolio 3 / 2009 K Celesio 1,8 % Pharmahändler K Gildemeister 1,7 % siehe REPORTfolio 7 / 2008 K Deutsche Telekom 1,6 % siehe REPORTfolio 6 / 2007 K Gesco 1,6 % siehe REPORTfolio 7 / 2008 K A.S.Creation Tapeten 1,6 % führender Tapetenhersteller K France Telecom 1,5 % siehe REPORTfolio 3 / 2007 K Fresenius (St.A.) 1,4 % Gesundheitsdienstleister K Pfizer 1,3 % weltgrößter Pharmakonzern K BASF 1,3 % siehe REPORTfolio 2 / 2007 K E.On 1,3 % siehe REPORTfolio 3 / 2007 K Nestlé 1,2 % siehe REPORTfolio 13 / 2009 K StatoilHydro 1,1 % norwegischer Ölkonzern K 3 BÖRSENKOMPASS REPORTfolio Seite 5 / 16

6 Das Fondsvermögen im Zeitablauf: Fondsvolumen 2008 bewegte sich das Fondsvolumen zwischen 3,6 und 5 Mio. Euro: Im Frühjahr 2008 näherte es sich rasch der Fünf-Millionen-Marke, dann machte sich aber die Baisse bemerkbar: Bis Ende November sank das Fondsvermögen auf ein Jahrestief bei 3,6 Mio. Euro. Hohe Mittelzuflüsse vor dem Stichtag der Abgeltungsteuer und eine zwischenzeitliche Kurserholung brachten das Volumen rasch wieder über die Vier-Millionen-Euro-Marke. Mittelzuflüsse und Kursgewinne führten im Verlauf des Jahres 2009 zu einer Annäherung an die Fünf-Millionen-Euro-Marke. Sie wurde aber erst im August gleich zusammen mit der Sechs- Millionen-Euro-Marke übersprungen, als zwei Dachfonds eine Million Euro investierten. Ende August wurde die bisherige Rekordmarke von 6,6 Mio. Euro erreicht. Nur wenige Wochen später zogen diese Dachfonds aufgrund eines Managerwechsels ihre Gelder wieder ab, so dass das Fondsvermögen Ende September 5,6 Mio. Euro betrug. Die nachfolgende Grafik zeigt indexiert die prozentualen Veränderungen von Fondsvolumen (Mitte), Anteilsanzahl (oben) und Anteilswert (unten) seit Daran lassen sich die Einflüsse der Mittelzu- und -abflüsse einerseits und der Wertentwicklung andererseits erkennen. BÖRSENKOMPASS REPORTfolio Seite 6 / 16

7 Aktuelle Allokation nach Branchen Durch Kursgewinne stieg das Gewicht der Branchen Bergbau, der Bau-, der Immobilien-, der Banken- und der Versicherungsbranche leicht, durch Zukauf das Gewicht der Chemie- Branche. Gesunken ist in der ersten Oktoberhälfte das Gewicht der Branchen Investitionsgüter & Infrastruktur, Konsumgüter, Konglomerate, IT-Lösungen und Versorger. Anteile am Aktienportfolio ohne Barreserve Erstmals wird an dieser Stelle die Branchenallokation im Zeitablauf dargestellt. Im gesamten Betrachtungszeitraum seit dem ersten Quartal 2008 ist die Branche Investitionsgüter & Infrastruktur die mit dem höchsten Gewicht (erstes blaugraues Band von unten), gefolgt von Konglomeraten, worunter neben den Holding-Unternehmen (Gesco, Indus, Loews) die beiden Aktienfonds (für asiatische Nebenwerte) erfasst werden (graues Band oberhalb der Mitte). Seit Mitte dieses Jahres wurde der Anteil nicht-zyklischer Branchen erhöht (oben). Anteile am Aktienportfolio ohne Barreserve BÖRSENKOMPASS REPORTfolio Seite 7 / 16

8 Portfolio- und Risikokennziffern Performance ist nicht eindimensional auf reine Wertveränderung beschränkt. Als zweite Dimension kommt das Risiko hinzu. Im Rückblick schlägt sich dies in sogenannten historischen Risikokennziffern nieder. Die nachfolgenden Daten wurden von der Homepage übernommen. Bei Morningstar erfolgt ein Vergleich des Fonds mit der Kategorie Aktien Europa mittelgroß. Morningstar Rating (Relativ zur Kategorie) Morningstar Return Morningstar Risk Morningstar Rating 3 Jahre über Durchschnitt Niedrig 5 Jahre unter Durchschnitt Niedrig 10 Jahre - - Nicht klassifiziert Gesamt Durchschnitt Niedrig Std. Abweichung 15,91 % Durchsch. Wertentw. 3 Jahre p.a. -1,56 % 3 Jahre Sharpe Ratio -0,31 Moderne Portfoliostatistiken Standard Index Best Fit Index MSCI Europe NR USD FSE SDAX PR EUR R² 75,90 83,27 Beta 0,69 0,56 Alpha + 1,76 + 2,84 Fonds Sektor Volatilität (1 Jahr): 22,13% 26,95% Volatilität (3 Jahre): 15,78% 19,07% Jahreshoch: 19,63 Jahrestief: 14,07 12-Monats-Hoch: 19,63 12-Monats-Tief: 14,07 Sharpe Ratio: -0,31-0,65 Tracking Error (1 Jahr): 17,07% 14,83% Korrelation (1 Jahr): 0,72 0,87 Information Ratio: 0,55 0,19 Beta (1 Jahr): 0,68 1,03 Treynor Ratio (1 Jahr): -10,02-17,55 längste Verlustperiode: 6 Monat(e) 4 Monat(e) größter Verlust: -35,81% -42,81% Im 3-Jahres-Zeitraum nähert sich die Wertentwicklung der Gewinnschwelle, womit dann auch das Sharp-Ratio positiv würde. Die moderne Portfoliostatistik zeigt gegenüber beiden Vergleichsindizes SDAX und MSCI Europe NR ein deutlich steigendes, positives Alpha. Die nebenstehenden Daten wurden von der Homepage fondsweb.de übernommen. Im Gegensatz zu Morningstar erfolgt dort der Vergleich mit weltweit anlegenden Aktienfonds und dem MSCI Welt. BÖRSENKOMPASS REPORTfolio Seite 8 / 16

9 Risikomanagement: Marktrisiko-Hedging Aktives Risikomanagement ist wichtiger Bestandteil der ACC-Alpha-Strategie (siehe Anlage). Auf der Ebene des Gesamtengagements in Aktien wird das Marktrisiko in Abhängigkeit der markttechnischen Situation wichtiger Referenzindizes durch Gegenpositionen teilweise abgesichert. Dazu werden je nach Situation schrittweise Index-Put-Optionen gekauft und Future-Kontrakte verkauft. Als Referenzindizes dienen DAX und DJ Euro-STOXX-50, auf die sehr liquide Future und zahlreiche Optionen an der Terminbörse EUREX gehandelt werden: DJ EuroStoxx-50-Future Hedging Volumen Position per keine Short-Position mehr 0... unter DJES50-Future short unter DJES50-Future short unter DJES50-Future short DAX-Future Hedging Volumen Position per keine Short-Position mehr 0... unter DAX-Future short unter DAX-Future short unter DAX-Future short Summe per Hedging mittes Futures 0 Die Indexmarken, bei denen Short-Positionen in den beiden Index-Futures eröffnet würden, wurden der guten Kursentwicklung folgend erhöht bzw. die Staffelung von jeweils vier auf jeweils drei Stufen konzentriert. DJ EuroStoxx-50-Put-Optionen Bestand Optionen Volumen Basis Laufzeit 12 / Put-Optionen Basis Laufzeit 12 / Put-Optionen DAX-Put-Optionen Bestand Optionen Volumen Basis Laufzeit 12 / Put-Optionen Basis Laufzeit 12 / Put-Optionen Summe per Hedging mittels Puts Die gleichsam als Teilkaskoversicherung mit hoher Selbstbeteiligung gekauften EUREX- Put-Optionen sind inzwischen weit aus dem Geld gelaufen. Die älteren, weiter aus dem Geld liegenden und kleineren Positionen werden noch im Laufe des Oktober verkauft, die jüngeren und den größeren Teil ausmachenden Verkaufsoptionen werden in der ersten Novemberhälfte verkauft. BÖRSENKOMPASS REPORTfolio Seite 9 / 16

10 Vergleich mit anderen Fonds Nachdem es dem Actien Club Coeln (ACC) gelungen ist, meistens auch die besten internationalen Aktienfonds Jahr für Jahr zu schlagen, gilt dieses Ziel auch für den Fonds ACC Alpha select AMI, der die Strategie des ACC Alpha Portfolios seit November 2007 umsetzt. Die Ergebnisse des Fonds über Zeiträume von mehr als einem Jahr spiegeln deshalb erst teilweise die ACC Alpha Strategie wider. Die Ergebnisse des Fondsvergleichs mittels Finanztest-Daten wurden an dieser Stelle in 17 früheren Ausgaben, beginnend in REPORTfolio 15 / 2008 vorgestellt. In dieser Ausgabe stellen wir nun die Ergebnisse bis Ende August 2009 vor. Die Zahl der von Finanztest untersuchten internationalen Aktienfonds und Aktien-Dachfonds (die dazu mindestens 5 Jahre alt sein müssen) ist gegenüber dem Vormonat erstmals seit April wieder gestiegen, nämlich um 2 auf 386. Ein Jahr zuvor, im August 2008, umfasste die Vergleichsgruppe noch 413 Fonds. Diese Fonds wurden über verschiedene Zeiträume nach ihrer erzielten Wertentwicklung sortiert. Über einen Zeitraum von fünf Jahren wurde zudem die Stabilität der Wertentwicklung (Volatilität) benotet. Die Ergebnisse über fünf Jahre wurden von Finanztest zu einer Punktzahl verdichtet (Wertentwicklung 75 % Gewicht und Stabilität 25 % Gewicht). Die Fonds mit der höchsten Punktzahl gelten als beste Fonds (siehe dazu nächste Seite). Kriterium bis August 2009 Rang von 386 Fonds als Percentil * 5 Jahre Gesamtnote ,0 % 5 Jahre Stabilität 97 25,1 % 5 Jahre Wertentwicklung ,0 % 3 Jahre Wertentwicklung 46 11,9 % 1 Jahr Wertentwicklung 45 11,7 % 6 Monate Wertentwicklung ,2 % 3 Monate Wertentwicklung 84 21,8 % 1 Monat Wertentwicklung 3 0,8 % * gleichsam wie viel Prozent der globalen Aktienfonds besser waren Im August übertrafen wir sogar noch unsere relative Spitzenleistung von Dezember 2008 (als nur 8 von 401 Fonds besser waren). Im August waren nur 2 von 386 Vergleichsfonds besser als der ACC Alpha select AMI, nämlich der Loys Global P und der StarCap Starpoint. Knapp hinter uns, auf Platz 4, schaffte es der StarCap Priamos gefolgt vom Credit Suisse Global Value auf dem 5. Rang (vgl. Seite 12). Damit haben sich Value-Aktienfonds, zu denen auch der ACC-Fonds zu zählen ist, eindrucksvoll zurückgemeldet. Platzierung (Rang) des ACC Alpha select AMI nach Wertentwicklung über jeweils 5 und 3 Jahre und ein Jahr in der Vergleichsgruppe von rund 400 Fonds BÖRSENKOMPASS REPORTfolio Seite 10 / 16

11 Vergleich mit den besten Aktienfonds Um sich nicht am eher mäßigen Durchschnitt der Aktienfonds zu messen, wurde untersucht, wie die laut Finanztest 15 besten Aktienfonds (einschließlich Dachfonds) im Vergleich zum ACC Alpha select AMI seit Übernahme der ACC Alpha Strategie Mitte November 2007 abgeschnitten haben. Fonds, die über den Zeitraum von fünf Jahren auf einen der besten 15 Plätze kamen, stellen eine anspruchsvolle, aber auch sinnvolle Vergleichsgruppe da. Diese 15 besten Fonds repräsentieren bei 386 Fonds die besten 3,9 %. Von diesen 15 besten globalen Aktienfonds waren von Mitte November 2007 bis Ende August Fonds besser, nämlich C-Quadrat ARTS Total Return AMI C-Quadrat ARTS Total Return Dynamic Multi-Axxion InCapital Taurus Ariqon Trend Wallberg FvS Portfolio Aktien Global Carmignac Investissement DJE-Dividende & Substanz FI Alpha Global (DWS - DJE) DWS Akkumula FMM-Fonds (FT - DJE) BL Global Equities M&G Global Growth DWS Top Dividende ACC Alpha select AMI... 2 Fonds schlechter, nämlich Berenberg Lux FoF Globalway aus der Spitzengruppe heraus gefallen sind: DWS Gottlieb Daimler Aktienfonds Fortis Opportunities World UniGlobal Axxion smart-invest Helios SMS Ars selecta Astra-Fonds (DWS DJE) Threadneedle Global Select Oppenheim Multi Invest OP Vontobel Global Value Eq. (ex USA) M&G Global Basics StarCap Starpoint ACATIS 5 Sterne Universal (Dachfonds) Lingohr-Systematic-LBB-Invest StarCap Priamos Die beiden im Juli in die Spitzengruppe aufgestiegenen Fonds UniGlobal und Fortis Opportunities World mussten per Ende August die 1. Liga schon wieder verlassen. Die beiden Neuaufsteiger, der Berenberg Dachfonds Globalway und der DWS Gottlieb Daimler Aktienfonds, liegen allerdings seit Mitte November 2007 knapp hinter der Wertentwicklung des ACC Alpha select AMI, der wiederum nur noch rund ein Prozent hinter dem DWS Top Dividende und zwei Prozent hinter dem M&G Global Growth liegt. BÖRSENKOMPASS REPORTfolio Seite 11 / 16

12 Vergleich mit sehr guten Value-Aktienfonds Den Kursaufschwung seit einigen Monaten führen sogenannte Value-Fonds an. Deren Fondsmanager investieren in Aktien, die nach verschiedenen Kriterien wie beispielsweise Kurs / Buchwert Verhältnis oder Kurs / Gewinn Verhältnis unterbewertet erscheinen. Auch der ACC Alpha select ist zu den Value-Aktienfonds zu rechnen. Wie schneidet ACC Alpha im Vergleich zu denjenigen Value-Aktienfonds ab, die in jüngster Vergangenheit besonders stark zulegen konnten (vgl. Seite 10)? Die Grafiken zeigen die Wertentwicklung seit Mitte November 2007, dem Zeitpunkt der Übernahme der ACC Alpha Strategie auf den Fonds: Die meisten Value-Fonds haben in der Baisse deutlich mehr verloren als ACC Alpha. Dies gilt auch für die langfristig herausragenden Fonds von Star- Cap: Sowohl der Starpoint als auch der Priamos lagen im März dieses Jahres mehr als 10 Prozentpunkte hinter ACC. Während der Starpoint diesen Rückstand schon von März bis Mai aufholen konnte und seitdem mit uns gleichauf steigt, wurde unser Vorsprung vor dem Priamos in der Hausse sogar noch größer. Auch der Loys Global und der Credit Suisse Global Value verloren in der Baisse bis März mehr als ACC Alpha. Allerdings blieb unser Vorsprung kleiner und betrug bei der Trendwende im März weniger als 10 Prozentpunkte. Schon im April verloren wir unseren Vorsprung. Im Juni und Juli, als unsere Strategie mit den tertiären Trendwechseln kämpfte, überholten uns beide Fonds. Unser Rückstand beträgt aber nur wenige Prozentpunkte und wurde zuletzt kleiner. ACC Alpha select AMI (schwarz) StarCap Starpoint (blau), StarCap Priamos (grün) ACC Alpha select AMI (schwarz), Loys Global P (blau), Credit Suisse Global Value (grün) BÖRSENKOMPASS REPORTfolio Seite 12 / 16

13 Anlage: Die ACC Alpha select Strategie: Value + Momentum Ziel Das ACC Alpha select Portfolio strebt langfristiges Kapitalwachstum in Euro durch Anlage in Aktien an. Verlustrisiken sollen begrenzt werden, Gewinnchancen sollen möglichst weitreichend genutzt werden. Zu diesem Zweck werden Value-Stock-Picking und Momentum-Strategie kombiniert. Es gibt kein statisches Performanceziel. Anlageuniversum Das Anlageuniversum umfasst Aktien weltweit, sowohl die etablierten Aktienmärkte als auch Emerging Markets. Auch hinsichtlich der Branchen und der Marktkapitalisierung gibt es keine Einschränkungen. Beachtet wird aber das Kriterium der Handelbarkeit. Es gibt keine Benchmark-Orientierung. Investmentvehikel long Bevorzugtes Investmentvehikel ist die Direktanlage in Aktien. In begrenztem Umfang (Summe maximal 10 % des Fondsvermögens) kann auch in Investmentfonds investiert werden. Zeitlich und umfänglich befristet können auch Positionen durch börsengehandelte derivative Instrumente (Future, Optionen) eingegangen werden. Es wird nicht in außerbörsliche Derivate ( OTC ) investiert, auch nicht in verbriefter Form (so genannte Zertifikate ). Der physische (Aktien-) Investitionsgrad bleibt in der Bandbreite von mindestens 51 % bis höchstens 99 % des Fondsvermögens. Die Barreserve wird als Bankguthaben, ggf. verteilt auf mehrere Banken, gehalten. Dies geschieht grundsätzlich in Euro, kann aber auch teilweise in Fremdwährung erfolgen. Alpha-Quellen: Selektion und Timing 1. Es erfolgt eine aktive Steuerung des Investitionsgrades durch a) Variation des Umfangs der physischen Aktieninvestments (zwischen 51 % 99 %) b) Variation des Umfangs von Markt-Hedging (s.u.) 2. Es erfolgt eine aktive Auswahl von Aktien, die eine Outperformance erwarten lassen. Risikomanagement und Investmentvehikel zur Performanceoptimierung Die mit der Aktienanlage verbundenen Kursschwankungen erfordern aktives Risikomanagement. Dies ist wichtiger Bestandteil der ACC-Alpha-Strategie. Gegenstand des Risikomanagements sind jede einzelne Aktie (unternehmensspezifische unsystematische Risiken) das Gesamtengagement in Aktien ( systematische Marktrisiken) Fremdwährungsrisiken bei Anlagen außerhalb des Euroraumes 1. Auf der Ebene der Einzelwerte besteht ein Beitrag zur Risikobegrenzung in der Auswahl unterbewerteter Aktien ( Selektion ). Neben der fundamentalen Suche nach günstiger Bewertung werden alle Aktien fortlaufend auch charttechnisch analysiert. Grundsätzlich wird für jede Aktie ein taktischer und ein strategischer Stoploss definiert. Als taktischer Stoploss gilt eine engere Kursmarke, deren Unterschreiten das kurzfristige Chartbild einer Aktie signifikant verschlechtern würde. Als strategischer Stoploss wird eine tiefere Kursmarke festgelegt, bei deren Unterschreiten die Indikation für einen mittelfristigen Abwärtstrend entsteht. Die Stoploss-Marken werden auf Basis der Tagesschlusskurse börsentäglich überwacht. Bei Verletzen des taktischen Stoploss wird die Aktienposition verkleinert, i.d.r. halbiert. Bei Verletzen des strategischen Stoploss wird die Position vollständig verkauft. Der Verkauf geschieht jeweils am nächsten Handelstag. Stoploss-Verkäufe werden ausgesetzt, wenn ein Unterschreiten des physischen Mindestinvestitionsgrades (s.o.) droht. BÖRSENKOMPASS REPORTfolio Seite 13 / 16

14 2. Auf der Ebene des Gesamtengagements in Aktien wird das Marktrisiko in Abhängigkeit der Trendindikation für wichtige Referenzindizes durch Gegenpositionen teilweise abgesichert. Dazu werden je nach Ausmaß der negativen Trendindikation schrittweise Index- Future-Kontrakte verkauft und im Fall einer verbesserten Trendindikation wieder eingedeckt. 3. Das Fremdwährungsrisiko, das mit Aktieninvestments außerhalb des Euroraumes verbunden ist, kann durch Devisentermingeschäfte gesichert werden. Auch dies soll nur geschehen, wenn eine Indikation für eine Abwärtsbewegung der Fremdwährung gegenüber Euro vorliegt. Instrumente zur Selektion und zum Timing 1. Top-Down: Es werden zahlreiche Aktienmärkte beobachtet. Dazu wird u.a. der mittelfristige Trend von nationalen Aktienindizes analysiert ( M.A.M.A. -Trendanalyse). Bei der Indikation für einen Aufwärtstrend gehören Aktien, die in dem jeweiligen Index hohes Gewicht haben, zu möglichen Zielinvestments. Können keine attraktiven Einzelwerte identifiziert werden, ist auch ein Investment in geeignet erscheinende Aktienfonds möglich. Neben markt- bzw. charttechnischen Gründen kann auch eine fundamentale Unterbewertung Investments in einem Markt begründen. 2. Bottom-Up: Für interessante Aktien wird mittels eines fundamental-quantitativen Bewertungsmodells ( ProBot-Value -Modell) ein Fair Value berechnet. In den Fair Value fließen die Gewinnentwicklung, die Höhe der Umsatzerlöse in Abhängigkeit der Netto-Marge und der Buchwert ein. Der Vergleich mit dem aktuellen Kurs ergibt eine Bewertungsdifferenz. Je weiter der aktuelle Aktienkurs prozentual unter dem Fair Value liegt, umso attraktiver ( unterbewertet ) ist die Aktie. Attraktive Aktien werden auch charttechnisch bewertet. Als positiv wird dabei das Überschreiten früherer Hochpunkte und gleitender Durchschnitte gewertet. Als negativ wird das Unterschreiten früherer Tiefpunkt und gleitender Durchschnitte gewertet. Instrumente zur Gewichtung von Aktien: Positionsmanagement Fundamentale und charttechnische Bewertung der beobachteten Aktien werden für jede Aktie zu einer Gesamtnote verdichtet. Dieser Klassifizierung sind Gewichtungsbandbreiten zugeordnet ( EquiValENT ). Aktien im Portfolio sollen innerhalb dieser Bandbreite gewichtet werden. BÖRSENKOMPASS REPORTfolio Seite 14 / 16

15 Anlage: EquiValENT Equity Valuation and Evaluation Navigation Table heißt Aktien - Bewertungs- und Gewichtungs Steuerungs - Tabelle, mit der die fundamentale und die technische Bewertung der Aktien kombiniert und die Gewichtung der Aktien im Portfolio gesteuert wird. Bewertungsdifferenz über 50 % K 4 K 3 K 2 K 1 K % K 5 K 3 K 2 K 1 K % K 5 K 4 K 3 K 2 K % K 5 K 4 K 3 K 2 K % K 6 K 5 K 4 K 3 K % K 6 K 5 K 5 K 3 K % K 6 K 6 K 6 K 4 K % K 6 K 6 K 6 K 5 K 4 unter -20% K 6 K 6 K 6 K 5 K 5 52-W-Tief Abwärtstrend seitwärts Aufwärtstrend 52-W-Hoch Trend 1 sehr gut Klasse 1 - Investment Positionsgröße 4 % bis 8 % 2 gut Klasse 2 - Investment Positionsgröße 3 % bis 6 % 3 befriedigend Klasse 3 - Investment Positionsgröße 2 % bis 4 % 4 ausreichend Klasse 4 - Investment Positionsgröße 1 % bis 3 % 5 mangelhaft Klasse 5 - Investment Positionsgröße 0,5% bis 2 % 6 ungenügend Klasse 6 - Investment Position wird verkauft Aktien, die eine starke Unterbewertung aufweisen und sich in einem klaren Aufwärtstrend befinden (Klasse 1: sehr gut ), sollen mit mindestens 4 % des Fondsvolumens gewichtet werden. Keine Einzelposition soll aus Gründen der Risikostreuung mit mehr als 8 % gewichtet werden. Bei geringerer Unterbewertung und weniger klarem Aufwärtstrend erfolgt eine Klassifizierung als gut bis ausreichend (Klasse 2 bis 4) mit einer Gewichtungsempfehlung zwischen mindestens 1 % und höchstens 6 %. Aktienpositionen, die entweder hinsichtlich ihrer fundamentalen Bewertung oder ihres aktuellen Trends nicht überzeugen, werden als mangelhaft (Klasse 5) eingestuft, können aber dennoch mit maximal 2 % gehalten werden, wenn umgekehrt fundamentale oder technische Bewertung dafür einen Grund liefern. Sollte eine Aktie weder fundamental noch charttechnisch überzeugen, wird sie als ungenügend (Klasse 6) eingestuft. Diese Einstufung muss nicht immer den sofortigen Verkauf zur Folge haben. Allerdings werden Stoploss schneller und enger nachgezogen. Und auch beim Erreichen von Kurszielen wird die Aktie verkauft. BÖRSENKOMPASS REPORTfolio Seite 15 / 16

16 Anlage: ProBot-Value-Datenerfassungsblatt Auf Wunsch einiger aktiv mitarbeitender Mitglieder veröffentlichen wir an dieser Stelle den Vordruck zur Erfassung der Daten, die zur Kalkulation des ProBot-Value benötigt werden. ProBot-Value Datenerfassung Name des Unternehmens / der Aktie WKN ISIN Börse, Markt (-segment) Branche Kunden sind Privathaushalte Qualitative Bewertung Währung Kunden sind Unternehmen Sustainability-Bonus Branche: Gründe Sustainability-Malus Branche Sustainability-Bonus Sustainability-Malus Corporate Governance-Bonus Corporate Governance-Malus Quantitative Bewertung Mio. Mio. Anzahl der Aktien Umsatzerlöse in (Jahr) Buchwert pro Aktie Gewinn pro Aktie (EPS) im Daten-Quelle pro Aktie in (Jahr) Quelle 3. Jahr vorletztem letztem laufendem nächstem vor heute Jahr Jahr Jahr Jahr BÖRSENKOMPASS REPORTfolio Seite 16 / 16