EUlJ. Business Plan Due Diligence. Dr. Stefanie Krämer. Ein Instrument zur Finanzmittelakquise junger Unternehmen

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1 Venture Capital und Investment Banking Neue Folge, Band 12 Herausgegeben von Prof. Dr. Klaus Nathusius Dr. Stefanie Krämer Business Plan Due Diligence Ein Instrument zur Finanzmittelakquise junger Unternehmen I HOCHSCHULE I *** LIECHTENSTEIN Bibliothek EUlJ

2 Inhaltsübersicht Seite ABBILDUNGSVERZEICHNIS XIV 1 EINFÜHRUNG." PROBLEMSTELLUNG BEZUGSRAHMEN UND GANG DER UNTERSUCHUNG _ 3 2 IDENTIFIZIERUNG DER SPIELER EINGRENZUNG UND DEFINITION: JUNGE WACHSTUMSSTARKE UNTERNEHMEN Einführung Finanzierlingsanlässe beschrieben am Lebenszyklus-Konzept Gründungsmodelle Finanzierungsmodelle Begriffsbestimmung: Jung' und, wach'stumsstark ' // Definition: Junge wachstumsstarke Unternehmen EINGRENZUNG UND DEFINITION: KAPITALGEBER ZUSAMMENFASSENDE AUSFÜHRUNGEN 14 3 BESCHREIBUNG DER AUSGANGSLAGEN REGULATORISCHE UND SONSTIGE RAHMENBEDINGUNGEN DER SPJELER Rahmenbedingungen: Junge wachstumsstarke Unternehmen Einführung,: '..' Beschreibung der Rahmeilbedingungen Unzureichende Kapital Verfügbarkeit Weitere Rahmenbedingungen Konsequenzen Rahmenbedingungen: Beteiligungsunternehmen Einführung 17 I Beschreibung der Rahmenbedingungen ^>. ' Beteiligungskultur in Deutschland Struktur von Beteiligungsfonds Die Bedeutung des Börsengangs als eine Exit-Möglichkeit Beschränkungen institutioneller Investoren ' Beschränkungen bei der Verlustverrechnung Gesellschafterfremdfinanzierung nach 8a KStG Transparenz durch Prospektpflicht und Prospekthaftung Rahmenbedingungen: Kreditinstitute Einführung Beschreibung der Rahmenbedingungen Entpersonalisienmg des Hausbankprinzips KWG Kreditunterlagen Basel II und Rating 29

3 Mindestanforderungen an das Kreditgeschäft von Kreditinstituten und Mindestanforderungen an das Risikomanagement Konsequenzen INFORMATIONSVORTEILE UND -NACHTEILE DER SPIELER DARGESTELLT ANHAND DER PRINZIPAL-AGENT-THEORIE Grundlagen..' Hidden Information Hidden Action Zusammenfassende Erläuterungen MAßNAHMEN DER WISSENSVERMITTLUNG UND WISSENSERARBEITUNG DER SPIELER Wissensvermittlung durch junge wachstumsstarke Unternehmen: der Business Plan Wissenserarbeitung durch Beteiligungsgesellschaften: die Due Diligence Einführung und Abgrenzung zur Unternehmensbewertung Rechtliche Verpflichtung zur Durchführung einer Due Diligence? Anlässe Motive Umfang und Kosten Verlauf einer Beteiligungsprüfung Einführung., Personelle Due Diligence Wirtschaftliche Due Diligence Technologieorientierte Due Diligence Finanzielle Due Diligence Rechtliche und Steuerrechtliche.Due Diligence Organisatorische Due Diligence 64! Wahl des Due Diligence-Beauftragten Wissenserarbeitung durch Kreditinstitute: die Kreditwürdigkeitsprüfling Verlauf einer Kreditwürdigkeitsprüfiing Besonderheiten bei der Kreditwiirdigkeitsprtifung junger wachstumsstarker Unternehmen ZUSAMMENFASSENDE AUSFÜHRUNGEN 70 DER BEZIEHUNGSKONFLIKT ZWISCHEN JUNGEN WACHSTUMSSTARKEN UNTERNEHMEN UND POTENZIELLEN KAPITALGEBERN DARGESTELLT ANHAND VON VERHANDLUNGSTHEORETISCHEN ÜBERLEGUNGEN EINFÜHRUNG VERHANDLUNGSTHEORJE Einßihrung Begriffsbestimmung: die Verhandlung Verhandlungsstile, Mediation und das Harvard-Konzept 75

4 4.2.4 Übertragung des Harvard-Konzepts auf die Finanzmittelakquise SOZIALPSYCHOLOGIE DES VERHANDELND Sender-Empfänger-Modell der Kommunikation Übertragung des Sender-Empfänger-Modells der' Kommunikation auf die Finanzmittelakquise ZUSAMMENFASSENDE AUSFÜHRUNGEN 90 INSTRUMENTE DER VERBESSERUNG DER VERHANDLUNGSPOSITION, ETABLIERTER UNTERNEHMEN DIE VERKÄUFER DUE DILIGENCE IN M&A-TRANSAKTIONEN Einführung Rechtliche Verpflichtung zur Informationsbereitstellung durch den Verkäufer? Begriffsbestimmungen Einführung Verkäufer Due Diligence versus Reverse Due Diligence Verkäufer Due Diligence versus Vendor Assistance Planung und Durchführung einer Verkäufer Due Diligence Einordnung der Verkäufer Due Diligence in den Veräußerungsprozess..' Festlegung des Utnfangs Bestätigung der sachlichen Richtigkeit durch den Verkäufer Weitergabe des Berichts und finanzielles Risiko Motive Einfühlung : Frühzeitige Identifizierung und Beseitigen von (Häftlings-) Risiken Informationsmanagement durch den Verkäufer Kontrolle über den Verkaufsprozess und verminderte Beeinträchtigung der laufenden Geschäftstätigkeit 105 ' Zeit-und Kostenkontrolle Vorteile durch Hinzuziehung externer Sachverständiger Vorbereitung des Datenraums Kritische Aspekte Infragestellung der Unabhängigkeit externer Sachverständiger Erweiterung des originären Auftragsumfangs Kosten versus Nutzen Einblick in die Geschäftstätigkeit des Zielobjekts RATING ADVISORY IN KREDITVERHANDLUNGEN Einführung Begriffsbestimmung und Abgrenzung zur Due Diligence /// Anforderungen und Aufgaben eines Rating Advisors ZUSAMMENFASSENDE AUSFÜHRUNGEN 114

5 XII 6 DER WIRTSCHAFTSPRÜFER ALS MEDIÄR IN VERHANDLUNGSSITUATIONEN EINFÜHRUNG RECHTSQUELLEN BERUFSPFLICHTEN PRINZIPIELL ZULÄSSIGE LEISTUNGSFORMEN STRUKTUR UND LEISTUNGSANGEBOT DER WIRTSCIIAFTSPRÜFUNGSGESELLSCHAFTEN Struktur der Wirtschaftsprüflingsgesellschaften in Deutschland Leistungsangebot der großen Wirtschaftsprüfungsgesellschaften ZUSAMMENFASSENDE AUSFÜHRUNGEN ZUSAMMENFÜHRUNG UND ABLEITUNG DES KONZEPTS DER BUSINESS PLAN DUE DILIGENCE EMPIRISCHE UNTERSUCHUNGEN PROBLEMSTELLUNG GANG DER UNTERSUCHUNG QUALITATIVE EXPERTENINTERVIEWS Theoretische Einführung Bestimmung der Forschungsgruppen und Expertenselektion Expertenselektion: Junge wachstumsstarke Unternehmen Expeitenselektion: Wirtschaftsprüfer Expertenselektion: Beteiligungsgesellschaften und Kreditinstitute Forschungsziel und Forschungsgegenstände Durchführung.' Auswertung der Ergebnisse Einführung, Experteninterviews: Junge wachstumsstarke Unternehmen 140 / Experteninterviews: Wirtschaftsprüfer Experteninterviews: Beteiligungsgesellschaften und Kreditinstitute. 147 ^ 8.4 QUANTITATIVE BEFRAGUNG Theoretische Einführung : Bestimmung von Grundgesamtheil und Stichprobenumfang Einführung Grundgesamtheit und Stichprobenumfang: Junge wachstumsstarke Unternehmen Grundgesamtheit und Stichprobenumfang: Wirtschaftsprüfer Grundgesamtheit und Stichprobenumfang: Beteiligungsgesellschaften und Kreditinstitute Forschungsziele und Forschungsgegenstände Durchführung Auswertung der Ergebnisse Einführung und Rücklaufquoten 167

6 Befragungsergebnisse: Junge wachstumsstarke Unternehmen Befragungsergebnisse: Wirtschaftsprüfer Befragungsergebnisse: Beteiligungsunternehmen und Kreditinstitute Zusammenfassung der Ergebnisse SCHLUSSBETRACHTUNG UND HANDLUNGSEMPFEHLUNGEN 197 ANHANG 203 ANHANG 1: ANFORDERUNGS- UND CHECKLISTE FINANZIELLE DUE DILIGENCE 203 ANHANG 2: ÜBERSICHT NEUEMISSIONEN SEIT DEM JAHR ANHANG 3: MUSTERGLIEDERUNGEINES BUSINESS PLANS 212 ANHANG 4: DOKUMENTATION EXPERTENINTERVIEWS-JUNGE UNTERNEHMEN 213 ANHANG 5: DOKUMENTATION EXPERTENINTERVIEWS-WIRTSCHAFTSPRÜFER 218 ANHANG 6: DOKUMENTATION EXPERTENINTERVIEWS -BETEILIGUNGSGESELLSCHAFTEN... : 233 ANHANG 7: HINTERGRUNDINFORMATIONEN UND DEFINITIONEN 259 ANHANGS: FRAGEBOGEN-JUNGE WACHSTUMSSTARKE UNTERNEHMEN 262 ANHANG 9: FRAGEBOGEN-WIRTSCHAFTSPRÜFER 269 ANHANG 10: FRAGEBOGEN-BETEILIGUNGSGESELLSCHAFTEN 275 ANHANG 11: FRAGEBOGEN-KREDITINSTITUTE 281 ANHANG 12: AUSWERTUNG FRAGEBOGEN - JUNGE WACHSTUMSSTARKE UNTERNEHMEN ANHANG 13: AUSWERTUNG FRAGEBOGEN-WIRTSCHAFTSPRÜFER 291 ANHANG 14: AUSWERTUNG FRAGEBOGEN-BETEILIGUNGSGESELLSCHAFTEN UND KREDITINSTITUTE 294 LITERATURVERZEICHNIS 298