BLACKROCK SECURITIES LENDING

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1 NUR FÜR PROFESSIONELLE ANLEGER BLACKROCK SECURITIES LENDING DAS GANZE POTENTIAL VON PORTFOLIOS ERSCHLIESSEN JUNI 2015 Einleitung Bei der Wertpapierleihe handelt es sich um ein seit vielen Jahren etabliertes Verfahren, bei dem Fonds ihre Vermögenswerte (z.b. Aktien oder Anleihen) verleihen, um für ihre Anleger einen zusätzlichen Ertrag zu erzielen. Diese Broschüre erläutert neben den Grundlagen der Wertpapierleihe auch deren Vorteile und Risiken für Anleger. Sie beschreibt überdies den branchenführenden Ansatz von BlackRock in der Wertpapierleihe. Auf einen Blick: ``Eine Wertpapierleihe, die zwar nicht gänzlich ohne Risiken ist, kommt den Fondsanlegern direkt zugute. ``In den drei Jahrzehnten der Wertpapierleihe stehen für BlackRock das Erzielen wettbewerbsfähiger Erträge bei ausgewogenem Verhältnis von Risiko und Ertrag sowie niedrige Kosten für unsere Kunden im Mittelpunkt. ``Seit 1981 erwirtschaften wir von BlackRock positive Erträge aus der Wertpapierleihe für jeden der hieran teilnehmenden Fonds.* Die Grundlagen der Wertpapierleihe Bei einer Wertpapierleihe verleihen Fonds für kurze Zeit ihre Vermögenswerte (z.b. Aktien oder Anleihen), um für ihre Anleger eine zusätzliche Ertragsquelle zu erschließen. Wie die Leihe funktioniert: Am Anfang steht die Anfrage eines großen s (Entleiher), das eine Aktie oder Anleihe vorübergehend leihen möchte. Für das Leihen muss das eine Gebühr zahlen und dem Fonds eine zur Verfügung stellen. Die behält der Fonds für den Fall, dass der Entleiher die entliehene Aktie oder Anleihe nicht zurückgibt. Dabei muss der Wert der den Wert des entliehenen Wertpapiers übersteigen. Dies ist eine Art spolster für den Fonds, das ihn vor Verlusten schützt, wenn der Entleiher das Wertpapier nach Ablauf der Leihe nicht zurückgibt. Das nutzt die entliehene Aktie oder Anleihe in der Regel, um sich gegen Marktrisiken abzusichern. Sie kann sie zudem im Rahmen von Leerverkäufen bzw. als bei anderen Transaktionen einsetzen. Die einzelnen Schritte einer Wertpapierleihe veranschaulicht das Schaubild auf der rechten Seite. Die Vorteile der Wertpapierleihe Die Wertpapierleihe ist eine Möglichkeit, Mehrwert für einen Fonds und zusätzliche Renditen zu generieren. Von einer Wertpapierleihe können Anleger in Form einer besseren Wertentwicklung profitieren. Wie? Durch die Gebühr, die der Fonds für das Verleihen von Wertpapieren verlangt. Hierüber kann der Fonds zusätzliche Erträge erwirtschaften. *Die Wertentwicklung der Vergangenheit ist keine Garantie für künftige Erträge. Wie die Leihe funktioniert Wie die Leihe beginnt: 1. Am Anfang steht die Anfrage eines großen s (Entleiher), das ein Wertpapier von einem Fonds leihen möchte. Im Gegenzug verlangt die eine für die auszuleihenden Stücke am europäischen Markt sind dies meist Aktien oder Staatsanleihen. 2. Nach Erhalt der übergibt die dem das auszuleihende Wertpapier. Was passiert, während das Wertpapier entliehen ist Die wird im Namen des Fonds in einem separaten Depot verwahrt. 4. Fallen während der Leihe Dividenden oder Zinserträge für das Wertpapier an, zahlt der Entleiher einen entsprechenden Betrag an die Wertpapier Wie die Leihe abgeschlossen wird Am Ende des Leihprozesses (oder auf Verlangen der ) muss das das Wertpapier an den Fonds zurückgeben. 6. Nach Erhalt des Wertpapiers gibt der Fonds die an das zurück und beschließt damit den Prozess der Wertpapierleihe. 7. Über die Wertpapierleihe erwirtschaftet der Fonds zusätzliche Erträge für seine Anteilinhaber. 6 Ertragsansprüche (z.b. Dividenden) Wertpapier 1 5 enkonto

2 Die Höhe der Erträge aus einer Wertpapierleihe hängt von den Wertpapieren, in die ein Fonds investiert, und der Nachfrage zu Ausleihzwecken ab. Die Risiken einer Wertpapierleihe Alle Anlagen bergen Risiken. Deshalb geht BlackRock bei der Wertpapierleihe nach einem rigorosen, praktischen Ansatz vor, mit dem es uns seit 1981 gelingt, für jeden an der Wertpapierleihe teilnehmenden Fonds positive Erträge aus der Wertpapierleihe zu erwirtschaften. Das Ausfallrisiko des Entleihers ist das zentrale Risiko der Wertpapierleihe. Ausfallrisiko des Entleihers Da bei der Wertpapierleihe Wertpapiere verliehen werden, besteht grundsätzlich das Risiko, dass der Entleiher die entliehenen Stücke nicht zurückgibt. In diesem Fall würde die die vom Entleiher gestellte dazu nutzen, die verliehenen Wertpapiere zu ersetzen. Um das Risiko für die Anleger so gering wie möglich zu halten, müssen die als bereitgestellten Wertpapiere von hoher Qualität und sehr liquide sein. Zunächst prüfen wir, ob das als Entleiher überhaupt in Frage kommt. Anschließend wird der Entleiher regelmäßig überwacht. Das ist Aufgabe unserer vom Wertpapierleihteam unabhängigen Risikospezialisten. Außerdem verhindert unser System automatisch neue Transaktionen mit einem Entleiher, der die Ausleihgrenze erreicht hat. Allen seinen in Europa domizilierten und an der Wertpapierleihe beteiligten Fonds bietet BlackRock darüber hinaus einen zusätzlichen Schutz in Form einer Entschädigung: Sollte bei Zahlungsausfall eines Entleihers die gestellte die Kosten zum Rückkauf eines entliehenen Wertpapiers nicht decken, gleicht BlackRock den Fehlbetrag gemäß den Entschädigungsbedingungen aus. Transparenz bei der Wertpapierleihe Wir empfehlen Anlegern, ihre Fondsmanager nach deren Vorgehensweise bei der Wertpapierleihe und vor allem nach den ihnen daraus zufließenden Gebühren bzw. Zahlungen an externe Vermittler für Wertpapierleihe zu befragen. Diese Angaben veröffentlicht BlackRock im Prospekt sowie im Jahresbericht der Fonds. Fragen und Antworten F: Welche Vorteile hat die Wertpapierleihe für die Finanzmärkte? A: Die Wertpapierleihe hat sich zu einem wichtigen Instrument an den Finanzmärkten entwickelt. Im April 2015 standen weltweit Vermögenswerte im Wert von über 15,8 Billionen US-Dollar für die Wertpapierleihe zur Verfügung. Auf mehr als 1,9 Billionen US-Dollar belief sich das tägliche Durchschnittsvolumen der entliehenen Wertpapiere 1. Die Wertpapierleihe erhöht die Liquidität und vereinfacht so Transaktionen, mildert Kursschwankungen und senkt die Transaktionskosten. Da die Wertpapierleihe zu Leerverkäufen führen kann, wenn Anleger entliehene Wertpapiere in Erwartung eines Kursrückgangs verkaufen, sehen manche in ihr eine Gefahr für die Stabilität des Marktes. Die amerikanische Notenbank hat dagegen festgestellt, dass Leerverkäufe tatsächlich die Stabilität des Marktes erhöhen. Ihre Untersuchung ergab, dass Leerverkäufe zu keinem systematischen Rückgang der Vermögenspreise führen und dass ihre Beschränkung vielmehr die Liquidität beeinträchtigen und höhere Transaktionskosten für Anleger mit sich bringen kann. 2 Die oben beschriebenen Faktoren sorgen also dafür, dass Wertpapierleihe und Leerverkäufe dazu beitragen, die Liquidität zu verbessern. Zudem sind sie eine Möglichkeit für Anleger, ihre Risiken abzusichern. F: Hat es in der Geschichte von BlackRock einen Zahlungsausfall eines Entleihers gegeben? A: BlackRock hat sein Wertpapierleihprogramm 1981 aufgenommen. Seitdem gab es erst drei Ausfälle von Entleihern, während diese Wertpapiere von BlackRock entliehen hatten. In allen drei Fällen konnte BlackRock jedes einzelne ausgeliehene Wertpapier mit der bereitgestellten und ohne Verlust für unsere Anleger zurückkaufen. Seit 1981 erwirtschaften wir von BlackRock positive Erträge aus der Wertpapierleihe für jeden der hieran teilnehmenden Fonds. 1 Quelle: Markit. 2 Quelle: Federal Reserve Bank of New York Staff Report no. 518, Market Declines: Is Banning Short Selling the Solution? September [2]

3 Fragen und Antworten F: Wie viel der Erlöse aus der Wertpapierleihe kommt den Anlegern der in Europa domizilierten Fonds zugute? A: Den Fonds fließen 62,5% der Erlöse aus der Wertpapierleihe zu. Ein mit BlackRock verbundenes Unternehmen ist als Vermittler für die Wertpapierleihe zuständig und erhält für seine Dienste 37,5% der Erlöse vor Gebühren. Aus diesen 37,5% werden sämtliche für das Wertpapierleihprogramm anfallenden Kosten bestritten. Diese beinhalten neben den Kosten für die Verwahrung alle direkten Kosten für den Betrieb des Programms wie: ``Pflege der Plattform. Das BlackRock-Team für die Wertpapierleihe umfasst 90 Spezialisten in London, New York, San Francisco, Hongkong und Tokio. Sie nutzen die modernste Risikomanagementtechnologie, um die Risiken zu überwachen und einen Mehrwert für unsere Kunden zu erzielen. Unsere selbst entwickelte Technologie, mit der wir eine starke Performance bei weniger Risiken anstreben, ist ein wesentliches Alleinstellungsmerkmal. ``Entschädigung bei Ausfall eines Entleihers. Ohne zusätzliche Kosten für unsere Anleger sichern wir von BlackRock eine Entschädigung für Verluste in dem äußerst seltenen Fall, dass ein Entleiher seinen Verpflichtungen nicht nachkommen sollte. Wir raten Anlegern, sich an ihre zu wenden, wenn sie Näheres zu deren Wertpapierleiheprogramm und vor allem zu den Nettoerträgen für die Anleger wissen möchten. Mitunter geben en an, dass sie einen höheren Prozentsatz der Nettoerlöse aus der Wertpapierleihe an ihre Anleger ausschütten. Nicht immer weisen sie dabei jedoch deutlich den Anteil an den Bruttoerlösen aus, den sie ihren Vermittlern für die Wertpapierleihe zahlen. Wir von BlackRock sind der Ansicht, dass die Nettoerlöse an Anleger, ergänzt um entsprechende Angaben zu Risiken und Gebühren, am besten über die Vorteile einer Wertpapierleihe für Anleger informieren. Anleger sollten zudem bedenken, dass manche Verleiher aufgrund ihrer Größe und Erfahrung einen höheren Ertrag aus einem gegebenen Wertpapierkorb erzielen können. In regelmäßigen Abständen vergleicht BlackRock die Ergebnisse seiner Wertpapierleihe mit denen seiner Wettbewerber und greift hierzu auf Angaben unabhängiger externer Datenanbieter zurück. Seit mehr als drei Jahrzehnten stehen für BlackRock das Erzielen wettbewerbsfähiger Erträge bei ausgewogenem Verhältnis von Risiko und Ertrag sowie niedrige Kosten im Mittelpunkt. BlackRocks Herangehensweise an die Wertpapierleihe Dass wir unsere Wertpapierleihgeschäfte auf eigenen Plattformen abwickeln, statt diese wichtige Aufgabe an externe Dienstleister auszulagern, gehört zu den zentralen Vorteilen der Wertpapierleihe bei BlackRock. Hierfür haben wir eine eigene und solide Infrastruktur eingerichtet. Sie gewährleistet, dass jeder Aspekt der Wertpapierleihe im besten Interesse unserer Kunden und vor dem Hintergrund eines umsichtigen Risikomanagements erfolgt. ``Umsichtiges Risikomanagement. Einige der größten Unternehmen der Welt und zahlreiche Regierungen vertrauen beim Risikomanagement auf BlackRock. So konsequent und rigoros wie unser Ansatz im Risikomanagement ist auch unsere Vorgehensweise bei der Wertpapierleihe. Wir gehen nach einem konservativen, auf geringe Risiken abzielenden Ansatz vor. Mithilfe unserer eigenen Risiko- und Investmentplattform Aladdin bündeln wir die Expertise unserer Teams für Analyse, Handel und Risikomanagement. Alle unsere Investment- und Handelsteams arbeiten unabhängig von der Anlageklasse und ihrem Standort mit Aladdin, um in einem risikokontrollierten Umfeld die besten Möglichkeiten für unsere Kunden zu nutzen. Indem wir die Synergien zwischen unseren Wertpapierleihspezialisten und den Portfolio- und Risikomanagementteams konsequent ausschöpfen, können wir die operationellen Risiken einer Wertpapierleihe besser abfedern als externe Verwahrstellen oder Vermittler für die Wertpapierleihe. ``Selbst entwickelte Technologie. Unsere Systemspezialisten arbeiten unablässig an Verbesserungen der kundenspezifischen Berichtsfunktionen sowie der Betriebs- und Handelssysteme, um für Transparenz und Effizienz im Tagesgeschäft zu sorgen. Mit unserem wichtigsten Handelssystem Prism können unsere Händler Wertpotenzial für unsere Kunden an den sich rasant wandelnden Märkten erschließen. Eigene Ergebnisse aus der Handelsanalyse und umfangreiche Angebots-/Nachfragedaten zur Wertpapierleihe können sie so schnell und konsistent miteinander verknüpfen. Denn das Ausschöpfen von Neubewertungsmöglichkeiten ist ein wesentlicher Faktor, um unsere Wettbewerber zu übertreffen. In Anbetracht der vielen tausend zu jedem beliebigen Zeitpunkt entliehenen Wertpapiere gewährleistet Prism, dass sich unsere Händler ganz auf die wesentlichen Chancen konzentrieren können. [3]

4 Wir empfehlen allen Anlegern, ihre Fondsmanager nach ihrer Vorgehensweise bei der Wertpapierleihe und der Verwendung der Erträge zu befragen. Fragen und Antworten F: Auch wenn Zahlungsausfälle der Entleiher selten sind: Wie gut ist BlackRock für diesen Fall vorbereitet? A: In regelmäßigen Abständen simulieren unsere Teams für Wertpapierleihe, Rechtsfragen, Operations, Portfoliomanagement und Handel den Ausfall eines Entleihers. Die aus diesen Simulationen gesammelten Erfahrungen und die enge Zusammenarbeit der Teams für die Portfolioverwaltung gewährleisten ein reibungsloses Fondsmanagement auch im äußerst seltenen Fall, in dem ein Entleiher seinen Verpflichtungen nicht nachkommt. F: Wie wird die Wertpapierleihe beaufsichtigt? A: Bei der Wertpapierleihe handelt es sich um ein etabliertes und der Aufsicht unterliegendes Verfahren. Für die meisten unserer in Irland domizilierten Fonds gilt die OGAW-Richtlinie. Sie enthält besondere Bestimmungen für die Wertpapierleihe und legt unter anderem fest, welche en zulässig sind und welche Informationen offen gelegt werden müssen. Die zuständige Aufsichtsbehörde für unsere in Irland domizilierten Fonds ist die irische Zentralbank. F: Wie hoch ist der maximale prozentuale Anteil an Vermögenswerten, der verliehen werden kann? A: BlackRock kann bis zu 100% des Nettovermögenswerts (NAV) eines Fonds verleihen. In der Praxis ist dieser Anteil bei vielen Fonds aber deutlich geringer. Bei unseren institutionellen in Irland domizilierten Fonds belief sich der entliehene Anteil in dem am 30. April 2015 endenden Geschäftsjahr im Durchschnitt auf weniger als 7% des NAV. Unsere selbst entwickelte Anwendung zur enund Leihabwicklung, Global Loan Manager (GLM), ermöglicht eine nahtlose ausnahmebasierte Steuerung der Wertpapierleihe. Zwar ist der Ausfall eines Entleihers äußerst selten. GLM gewährleistet gleichwohl eine systematische Herangehensweise an den Ausfall-prozess und reduziert so das Risiko für die Anleger. ``Solide Bewertung der Entleiher. Für die Wertpapierleihe kommen bei uns nur besonders kreditwürdige Entleiher in Frage. Ausgewählt werden sie anhand konservativer Bonitätsstandards, definiert von unserem von der Wertpapierleihe unabhängigen Risikoteam. Regelmäßig prüfen wir die Finanzkraft der Entleiher und legen für jeden individuelle Kreditgrenzen fest, um das Ausfallrisiko zu minimieren. Bei sämtlichen Handelsaktivitäten wird die Einhaltung dieser Grenzen geprüft. Bei Erreichen der definierten Grenzen verhindert das System automatisch neue Transaktionen. Zudem behalten wir uns das Recht vor, jederzeit ein Wertpapier zurückzufordern oder vom Entleiher zusätzliche en zu verlangen. ``Standards für die en. Bei unseren an der Wertpapierleihe beteiligten, in Europa domizilierten Fonds sind Aktien und Staatsanleihen die geläufigsten en. Von den Entleihern verlangen wir en im Wert von mindestens 102,5% der entliehenen Stücke. Die en behalten wir solange, bis der Entleiher die entliehene Aktie bzw. Anleihe zurückgegeben hat. Zudem werden die en als Kundenvermögen getrennt von den Vermögenswerten des Entleihers bzw. denen von BlackRock verwahrt. Unser Risikomanagement, unsere selbst entwickelte Technologie und unsere Managementprozesse sind Alleinstellungsmerkmale von BlackRock. Fazit Als weltweit führender Vermögensverwalter handeln wir bei BlackRock stets im besten Interesse unserer Kunden. Die Wertpapierleihe ist eine zusätzliche, risikoarme Möglichkeit für Anleger, das ganze Potenzial ihres Portfolios auszuschöpfen. Von einer Wertpapierleihe, die zwar nicht gänzlich ohne Risiken ist, können Fondsanleger direkt profitieren. In den drei Jahrzehnten der Wertpapierleihe im Auftrag unserer Kunden stehen für BlackRock das Erzielen wettbewerbsfähiger Erträge bei ausgewogenem Verhältnis von Risiko und Ertrag sowie niedrige Kosten im Mittelpunkt. [4]

5 Möchten Sie mehr wissen? +44 (0) blackrockinternational.com Die folgenden Hinweise sind in Verbindung mit dem beigefügten Dokument zu lesen: Dieses Material ist zur Weitergabe an professionelle Kunden (laut Definition durch die FCA-Vorschriften) bestimmt und sollte nicht von anderen Personen herangezogen werden. Herausgegeben von BlackRock Investment Management (UK) Limited, von der britischen Finanzmarktaufsichtsbehörde (Financial Conduct Authority) zugelassen und reguliert. Sitz: 12 Throgmorton Avenue, London, EC2N 2DL. Tel.: Eingetragen in England unter der Nummer Zu Ihrem Schutz werden Telefonate üblicherweise aufgezeichnet. BlackRock ist ein Handelsname von BlackRock Investment Management (UK) Limited. Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein Indikator für zukünftige Erträge. Der Wert von Anlagen und daraus entstehende Erträge können ebenso sinken wie steigen und sind nicht garantiert. Möglicherweise erhalten Sie nicht den ursprünglich von Ihnen angelegten Betrag zurück. Änderungen bei Wechselkursen zwischen Währungen können den Wert von Anlagen sinken oder steigen lassen. Schwankungen können im Falle eines Fonds mit höherer Volatilität besonders ausgeprägt sein und der Wert einer Anlage kann plötzlich und in erheblichem Umfang sinken. Steuersätze und -bemessungsgrundlagen können sich von Zeit zu Zeit ändern. Hinweise auf die Namen jedes Unternehmens in dieser Mitteilung dienen lediglich zur Erläuterung der Anlagestrategie und sind nicht als Anlageberatung oder Anlageempfehlung dieser Unternehmen aufzufassen. Herausgegeben in der Schweiz durch die Vertretung BlackRock Asset Management Schweiz AG, Bahnhofstrasse 39, CH-8001 Zürich. Herausgegeben in den Niederlanden durch die Amsterdamer Niederlassung von BlackRock Investment Management (UK) Limited: Amstelplein 1, 1096 HA Amsterdam, Tel.: Wir weisen darauf hin, dass BlackRock Investment Management (UK) Limited ein beim South African Financial Services Board unter der Finanzdienstleister-Nr zugelassener Finanzdienstleister ist. Diese Informationen können im und vom Dubai International Financial Centre (DIFC) aus von BlackRock Advisors (UK) Limited - Dubai Branch, die von der Dubai Financial Services Authority («DFSA») reguliert wird, verbreitet werden und richten sich ausschliesslich an professionelle Kunden. Andere Personen sollten sich nicht auf hierin enthaltene Informationen verlassen. Weder die DFSA noch irgendeine andere Aufsichts- oder Regulierungsbehörde in Ländern des Golfkooperationsrats (GCC) oder der Region MENA haben diese Informationen genehmigt. Diese Informationen und zugehörige Materialien wurden Ihnen auf Ihren ausdrücklichen Wunsch und zu Ihrer ausschliesslichen Verwendung überlassen. Dieses Dokument ist nicht zur Weitergabe an oder zur Verwendung durch natürliche oder juristische Personen in Rechtssystemen oder Ländern bestimmt, in denen eine solche Weitergabe nach den einschlägigen Wertpapiergesetzen rechtswidrig ist. Eine Weitergabe dieses Dokuments und zugehöriger Materialien auf irgendeine Weise an andere als die oben genannten Personen ist streng untersagt. Analysen in diesem Dokument wurden von BlackRock beschafft und möglicherweise für eigene Zwecke genutzt. Die Ergebnisse derartiger Analysen werden nur beiläufig zur Verfügung gestellt. Bei der Wertpapierleihe besteht ein sehr leichtes Verlustrisiko, sofern der Entleiher vor der Rückgabe der Wertpapiere das Geschäft aufgibt und der Wert von en aufgrund von Marktbewegungen gefallen und/oder der Wert von entliehenen Wertpapieren gestiegen ist. Die zum Ausdruck gebrachten Meinungen stellen keine Anlage- oder sonstige Beratung dar und können sich ändern. Sie spiegeln nicht notwendigerweise die Ansichten eines Unternehmens der BlackRock-Gruppe oder irgendeines Teils hiervon wider, und bezüglich ihrer Richtigkeit wird jede Gewähr ausgeschlossen. Dieses Dokument dient ausschliesslich zu Informationszwecken und stellt kein Angebot und keine Aufforderung an irgendjemanden dar, in BlackRock-Fonds zu investieren, und wurde nicht im Zusammenhang mit einem derartigen Angebot erstellt BlackRock, Inc. All Rights reserved. BLACKROCK, BLACKROCK SOLUTIONS, ishares, BUILD ON BLACKROCK, SO WHAT DO I DO WITH MY MONEY und das stilisierte i-logo sind eingetragene und nicht eingetragene Warenzeichen der BlackRock, Inc. oder ihrer Tochtergesellschaften in den Vereinigten Staaten und anderswo. Alle anderen Warenzeichen gehören ihren jeweiligen Eigentümern. SOFERN NICHTS ANDERES ANGEGEBEN, ENTSPRECHEN ALLE INFORMATIONEN IN DIESEM DOKUMENT DEM STAND VON Juni a-INST-I-OCT15-DE-CARS ID IMPEG-0200.