Und vergessen Sie in Bezug auf Silber nicht: Fallen kann es, steigen muss es!

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1 Wichtige Erläuterungen Nr Mai 1-5. Jahrgang 1 Sehr geehrte Abonnenten, sollen wir alles Investieren in physischen Barren/Münzen oder in börsengehandelten Fonds (ETFs), doch sehr hohe Anteile in Minenaktien halten oder Hebelprodukte vorziehen? Wenn ja, langlaufende Optionsscheine, Knock-out-Zertifikate oder gehebelte ETFs? Sie wissen, dass ich nie alle Eier in ein Nest lege. Tun Sie dies bitte auch nicht. Dennoch habe ich eine Vorliebe für bestimmte Produkte, während ich andere mit Vorsicht genieße. Im Silberbulletin vom 5. Januar 1 stellte ich Ihnen bereits einige aus meiner Sicht wichtige Informationen zu langlaufenden Optionsscheinen vor. In diesem Investmentkompass finden Sie weitergehende Daten. Thorsten Schulte Chefredakteur Inhaltsübersicht Editorial + wichtige Erläuterungen 1-7 Hebelzertifikate + Knock-Outs - 11 Optionen klassisch 1-1 Kennziffern von Minen, HUI und XAU 19-3 Dispolisten/Strategie Impressum/Disclaimer - 1 Tops/Flops: Rohstoffe USD/ 5 Wochen seit Index Hoch Tief 1.1. Gold 199,6 1,9 11,5 7,% Silber 19,5 5,11 1,3,1% Platin 13,5 1555, 19,6 5,% Palladium 11,65 19, 63,5 13,3% Rohöl 99,76 11, 9,65 1,% Kupfer 3,15 3,5 9,75-9,3% EUR/USD 1,3 1,397 1,76 1,% S&P5 11,1 197, 156,33 1,% Dax 9556, 979,5 7655,3,% Bund-Future 1, 17, 136,6,% HUI-Index 6,5 91,7 1,39 1,6% XAU-Index 93, 115,1 79,73 1,5% Quelle: Bloomberg, Daten per heute So bekomme ich oft die Frage gestellt, ob nicht Knock-out-Zertifikate weitaus besser sind als langlaufende Optionsscheine. Ich selbst habe beispielsweise gestern für,9 Euro den Optionsschein der Societe Generale (Strike 35 US$ bis Dezember 17) gekauft, der nochmals deutlich preiswerter war als bei dem ersten Kauf. Da zahlte ich 1,16 Euro. Der Chart hier zeigt, dass die implizite Volatilität historisch tief ist. Sie kennen die Regel: Je niedriger diese implizite Volatilität (also je niedrige die Schwankungserwartung der Optionshändler), desto preiswerter ist die Option. An dieser Stelle der kurze Hinweis, dass diese niedrige Volatilität weder für bald stark steigende noch für stark fallende Silberpreise spricht. Nach den Tiefs in 5, 7 sowie 1 folgten starke Anstiege und 13 war bekanntlich alles anders. Oftmals wird mir wie gesagt die Frage gestellt, ob langlaufende Optionsscheine wirklich zielführend sind. Nun halte ich bekanntlich den Löwenanteil physisch bzw. in ETFs und 15 Prozent meines Edelmetallinvestments in Minen. Über 5 bis 1 Prozent hinaus sollten nicht in Hebelprodukten investiert sein und 1 Prozent meines Vermögens halte ich in Cash, um stets handlungsfähig zu sein. Auf Seite 3 habe ich vier Knock-out- Zertifikate der Deutschen Bank Implizite Volatilität von einjährigen Optionen historisch sehr niedrig Quelle: Bloomberg mit dem oben erwähnten Optionsschein der Societe Generale verglichen sowie auf Seite vier Knock-out-Zertifikate der DZ Bank dem zweifach gehebelten ETC von ETF-Securities gegenübergestellt. Alle Datenreihen sind dabei per 31. Januar 1 auf 1 indexiert, um die Produkte miteinander besser vergleichen zu können. Wenn überhaupt, würde ich Knock-out-Zertifikate nur bei extremem Marktpessimismus einsetzen. Das große Problem: Wird die neben der ISIN genannte Totalverlustschwelle (per. April) nur für den Bruchteil einer Sekunde berührt, erfolgt die wertlose Ausbuchung. Wie oft hörte ich im Handelsraum von Banken beispielsweise Devisenhändler sagen, dass bei einem bestimmten EUR/USD-Niveau milliardenhohe Knock-outs liegen, die der Markt (besser die emittierenden Banken) sehen will. Wer lieber derartige Papiere als Optionsscheine kauft, sollte auf der Folgeseite auf sich wirken lassen, wie die Papiere am. August 13 notierten, als der Silberpreis in Euro bei 1,6 (in US$,36) und damit bei 1 Prozent des Niveaus vom 31. Januar 1 lag. Das Papier mit der Knock-out-Schwelle von 1,69 US$ notierte am. August 13 bei 1,95 Euro und damit bei 1, Prozent (also, Prozent höher) des Wertes vom 31. Januar 1. Hier die Übersicht für die Papiere: Knock-out bei 1,63 US$ = 169, %; Knock-out 11,69 US$ = 175,3 %; Knock-out 13,19 US$ = 3,6; Knock-out 1, US$ = 7 %. Dem Investmentkompass ist ein Excel-Sheet beigefügt, dem Sie alle Datenreihen entnehmen können. Große Sicherheitsabstände sind meines Erachtens unabdingbar. Langlaufende Optionsscheine werden bei starken Anstiegen bis 16/17 deutlich stärker gewinnen können. Betrachten Sie dazu die nochmals aktualisierte Matrix für die bis Dezember 17 laufenden Optionsscheine der Societe Generale auf Seite 5. Bei Knock-outs steht dem Investor schnell Angstschweiß bei starken Abschwüngen auf der Stirn. Bei Optionsscheinen läuft dafür der Zeitwert gegen uns und ein Totalverlust kann Ende 16 Plutos GmbH Leseprobe 1/1 Langfassung 1/

2 Wichtige Erläuterungen Nr Mai 1-5. Jahrgang Minen und Silber auf 1 indexiert zum.1. Quelle: Bloomberg, Daten bis heute 1.1. Minen und Silber auf 1 indexiert zum Quelle: Bloomberg, Daten bis heute Minen und Silberpreis indexiert auf 1 zum 31. Januar 1 (alles in Euro in allen drei Charts) Quelle: Bloomberg, Daten bis heute bzw. Ende 17 eintreten. Aber auch wenn die Werte der Optionsscheine in den letzten Wochen wie Schnee in der Sonne schmelzen, kann der Wind ganz schnell drehen. Die Papiere werden erst bei Fälligkeit Ende 16 bzw. Ende 17 wertlos. Jeder Anleger muss selbst entscheiden, ob eine Mischung der Produkte (z. B. 6 Prozent der angelegten Summe in langlaufenden Optionsscheinen und Prozent in Knock-outs, die mit Totalverlustschwellen von 1 bis 13 US$ deutlich unter dem derzeitigen Worst-Case von 17,5 US$ je Feinunze liegen) oder die Focussierung auf nur eines der beiden Hebelprodukte das Richtige ist. Ich habe bewusst bei den letzten Investments im April und gestern den bis Ende 17 laufenden Optionsschein gewählt. Für die kommenden zwei bis drei Jahre rechne ich weiter mit starken Anstiegen bei Gold und Silber sehen, aber natürlich ist die Streckfolter eine emotionale Herausforderung für viele Anleger. Mit diesen langlaufenden Optionsscheinen kann ich besser schlafen als mit Knock-outs. Für Sie zum besseren Vergleich habe ich im Excel-Sheet auch den fach gehebelten ETC von ETF-Securities aufgenommen. Angesichts der sehr geringen Bewegung beim Silberpreis schlug der hier so oft beschriebene Verwässerungseffekt (siehe Seite ) nicht so zu Buche, aber in Seitwärtsmärkten mit hohen Schwankungen ist dies natürlich ganz anders (= negativer für diese Papiere). Sie sehen, es gibt eben keine eierlegende Wollmilchsau! Solche Hebelprodukte sind natürlich riskanter, aber werfen in der Regel auch in starken Anstiegen deutlich mehr als Minenaktien ab. Die wenigsten Minen haben Gold und Silber geschlagen. Sie sehen auf Seite 6 unten im Chart 1.5, dass der HUI-Goldminenindex und der Philadelphia-Index (Zusammensetzung auf Seite ) deutlich hinter Silber zurückblieben. Dennoch halte ich 15 Prozent wie oft ausgeführt in Minen, wobei Silver Wheaton, Fresnillo, First Majestic Silver und Tahoe meine Favoriten sind. Kleine Minen eignen sich nur zur Beimischung. Silver Standard verfügt über die größten Silberreserven. Auf Seite können Sie der Tabelle entnehmen, dass jede Unze der Silberreserven derzeit gerade einmal mit 1,5 US$ bewertet ist. Dennoch sehe ich seit Jahren das Problem bei der Gesellschaft, dass sie zwar auf hohen Reserven sitzen, aber nur sehr langwierig und mit hohen Kosten bis 9 Millionen Silberunzen jährlich fördern. Der geschätzte Dr. Bandulet sagte zu der Aktie im September letzten Jahres einmal: "Man hält Silver Standard am besten langfristig als billige Call-Option, zahlt für eine Reservenunze derzeit nur 1,5 US-Dollar bei Kauf der Aktie und wartet, bis Silberaktien generell im Zuge einer echten Hausse wieder nach der Größe ihrer Reserven und Ressourcen bewertet werden." Chart gibt Ihnen eine Vergleichsmöglichkeit mit den Charts auf Seite 3 und, da die Minen hier auch am 31. Januar 1 auf 1 indexiert sind. Mit der Auswahl des Zeitraums (Chart und 1.1.) kann man je nach Wunsch Investoren Minen schmackhaft machen. Daher sollten sie solche Vergleiche stets mit Vorsicht genießen! Nochmals sage ich, dass wir niemals alle Eier in einen Korb legen dürfen. Physische Investments, ETFs, Minen und Hebelprodukte (ich präferiere hier bekanntlich langlaufende Optionsscheine) stellen einen guten Mix dar. Begreifen Sie doch bitte Silber- und Goldinvestments als Versicherung gegen eine Krise des Papiergeldes. Diese Krise wird kommen und dann werden wir mit dieser Mischung wieder die Nase vorn haben. Wichtig ist ein kühler Kopf und die Kenntnis der Chancen und der Risiken der Produkte. Das Excel-Sheet soll Ihnen dabei behilflich sein, auch wenn es Sie Zeit kosten wird! Ich wünsche Ihnen eine erfolgreiche Investmenthand! Ihr Thorsten Schulte Plutos GmbH Leseprobe /1 Langfassung 1/

3 Wichtige Erläuterungen Nr Mai 1-5. Jahrgang Silber (Euro), Optionsschein der Societe Generale (ISIN DESG3ZSS6) und Knock-outs der Deutschen Bank: Alle Datenreihen sind zum 31. Januar 1 auf 1 indexiert Aug. 1 Dez. 1 Apr. 13 Aug. 13 Dez. 13 Apr. 1 Silber = 1 SocGen OS 35 US$ 1/17 Dt. Bank Knock-out ISIN DEDX1NP7 1, US$ Dt. Bank Knock-out ISIN DEDX1NN 13, US$ Dt. Bank Knock-out ISIN DEDX1NL6 11,69 US$ Dt. Bank Knock-out ISIN DEDX1NK 1,63 US$ Quelle: Bloomberg, Silberjunge 1.. Silber (Euro), Optionsschein der Societe Generale (ISIN DESG3ZSS6) und Knock-outs der Deutschen Bank: 15 Alle Datenreihen sind zum 31. Januar 1 auf 1 indexiert Jan. 1 Feb. 1 Mrz. 1 Apr. 1 Mai. 1 Silber = 1 SocGen OS 35 US$ 1/17 Dt. Bank Knock-out ISIN DEDX1NP7 1, US$ Dt. Bank Knock-out ISIN DEDX1NN 13, US$ Dt. Bank Knock-out ISIN DEDX1NL6 11,69 US$ Dt. Bank Knock-out ISIN DEDX1NK 1,63 US$ Quelle: Bloomberg, Silberjunge Plutos GmbH Leseprobe 3/1 Langfassung 1/

4 Wichtige Erläuterungen Nr Mai 1-5. Jahrgang Silber (Euro), x gehebelter ETC auf Silber (ISIN DEAV9Y57) und Knock-outs der DZ Bank: Alle Datenreihen sind zum 31. Januar 1 auf 1 indexiert Aug. 1 Dez. 1 Apr. 13 Aug. 13 Dez. 13 Apr. 1 Silber = 1 x gehebelter ETC ISIN DEAV9Y57 DZ Bank Knock-out ISIN DEDZ7F5H7 15,9 US$ DZ Bank Knock-out ISIN DEDZ9BY5 1,65 US$ DZ Bank Knock-out ISIN DEDZ9BW9 13,15 US$ Dt. Bank Knock-out ISIN DEDX1NK 1,63 Quelle: Bloomberg, Silberjunge 1.3. Silber (Euro), x gehebelter ETC auf Silber (ISIN DEAV9Y57) und Knock-outs der DZ Bank: 15 Alle Datenreihen sind zum 31. Januar 1 auf 1 indexiert Jan. 1 Silber = 1 x gehebelter ETC ISIN DEAV9Y57 DZ Bank Knock-out ISIN DEDZ7F5H7 15,9 US$ DZ Bank Knock-out ISIN DEDZ9BY5 1,65 US$ DZ Bank Knock-out ISIN DEDZ9BW9 13,15 US$ Dt. Bank Knock-out ISIN DEDX1NK 1,63 Mai. 1 Quelle: Bloomberg, Silberjunge Plutos GmbH Leseprobe /1 Langfassung 1/

5 Wichtige Erläuterungen Nr Mai 1-5. Jahrgang Matrix für den Optionsschein der Societe Generale mit Strike 3 US$ und Fälligkeit am 15. Dezember 17 bei Preisen vom. Mai 1 ermittelt (Kurs des Optionsscheines: 1,6 Euro) Societe Generale 3 US$ fällig (ISIN DESG3ZSR) Silber (US$) heute ,,,,, 1,7,,1,, 15,6,3,13,, 1,3 1,1,65,19, 5,7,7 1,79,93, 3,5, 3,59,5,1 35 7,5 6,77 5,95,9 3,6 9,95 9,9,7 7, 7,1 5 1, 1,6 11,79 11,11 1,1 5 15,99 15,61 15, 1,55 1, 55 19,3 1,9 1, 1, 1, 6,55,7 1,9 1,66 1, ,95 5,7 5, 5,5 5,3 7 9,39 9,1,95,, Break-Even Silber (US$), 3,1 6,3 31,75 Quelle: Bloomberg, Silberjunge 1.. Matrix für den Optionsschein der Societe Generale mit Strike 35 US$ und Fälligkeit am 15. Dezember 17 bei Preisen vom. Mai 1 ermittelt (Kurs des Optionsscheines:,9 Euro) Societe Generale 35 US$ fällig (ISIN DESG3ZSS6) Silber (US$) heute ,,,,, 1,5,,1,, 15,3,,7,, 1,,7,39,, 5, 1,3 1,17,5, 3 3,7 3,37,51 1,, 35 5,9 5,36,3 3,7,17,3 7,7 6,71 5, 3,6 5 1,9 1,37 9,39, 7,1 5 13,79 13, 1,35 11,37 1, , 16,9 15,9 1,7 1, 6 19,9 19,7 1,7 1,1 1, 65 3,17,75,16 1,71 1,63 7 6,9 6,11 5,6 5, 5,3 Break-Even Silber (US$) 1 3,,1 36,3 Quelle: Bloomberg, Silberjunge Plutos GmbH Leseprobe 5/1 Langfassung 1/

6 Wichtige Erläuterungen Nr Mai 1-5. Jahrgang Performance der beiden Optionsscheine von Seite 5 im Vergleich: Prozentuale Veränderung der beiden Optionsscheine zum heutigen Geldkurs Silber (US$) US$ 35 US$ 3 US$ 35 US$ 3 US$ 35 US$ 5-99,95-99,96-1, -99,61-1, -1, 1-96,3-97, -99, -99,37-99,9-1, 15-7,75-77,7-9,75-9,3-9,37-1, -1,9-17, -,63-5,3 -,5-91,9 5 96,17 9,7,9,99-5, -5,5 3,9 5,9 15, 167, 99,6 9, ,9 7,3 37,1 365,96,6 6,91 653, 71,6 59, 613,57 51,9 7, 5,97 1, 35,37 99, 71,5 77, ,9 13,73 193, 113,3 15,9 119, ,1 1633,1 136,9 15,5 1335,6 165, , ,6 1637,11 197,7 161,7 13, ,6 3,6 1916,1 57,5 193,67 9, , 677, 197,9 63, 19,5 59,36 Quelle: Bloomberg, Silberjunge 1.5 Alles auf 1 mit Beginn der Rohstoffhausse im Oktober 1 indexiert: Silber, Gold, Pan American Silver, Cour Mining, Silver Standard, unten First Majestic Silver; in der Mitte der HUI-Index ( ) + der Philadelphia Index ( ) Quelle: Bloomberg, Silberjunge (G55) Plutos GmbH Leseprobe 6/1 Langfassung 1/

7 Wichtige Erläuterungen Nr Mai 1-5. Jahrgang Erläuterungen zur Nutzung unseres Investmentkompass Sowohl für die Langfassung als auch für die Kurzfassung In der wöchentlichen Kurzfassung unseres Investmentkompass erfahren Sie - aktuelle Daten zur impliziten Volatilität, die für alle Investoren in Optionsscheinen ungemein wichtig sind - die Margin für Investments im Silber-Future und im Gold-Future an der CME absolut in US$ und in Prozent des Marktwertes eines Kontrakts im Silber-Future bzw. im Gold-Future, was die Bedrohungslage für neue Marginerhöhungen schildert - Übersichten zur Kurshistorie wichtiger Kauf- und Verkaufoptionen auf den Silber-Future an der Warenterminbörse in Chicago. - Die Entwicklung von Leerverkäufen einiger wichtiger Silberminen - Die Abweichung der Silberminen von ihrer -Tage-Linie (Durchschnitt des Preises der jeweils letzten Handelstage) - Performanceübersichten einiger Long-ETFs (die auf steigende Silberpreise setzen) und Short-ETFs (die auf fallende Silberpreise setzen - Eine Übersicht von Zertifikaten auf den HUI- und den XAU-Index sowie für diverse Rohstofffonds Darüber hinaus stellen wir in der Langfassung Übersichten zur Verfügung für Hebelprodukte (Hebelzertifikate, Knock-out- Zertifikate mit Totalverlustrisiko bei Berühren einer bestimmten Schwelle sowie klassischen Optionsscheinen). Denn viele wollen keine Brokerkonten eröffnen, um direkt in einem Silber-Future (der für 5. Unzen Silber steht und bei einem Dollar Veränderung des Silberpreises 5. Dollar gewinnt oder verliert) oder in COMEX-Optionen auf den Silber-Future oder Gold- Future zu investieren. Außerdem stellen wir wichtige Kennziffern und Fakten zu Silberminen zur Verfügung. Da wir von einer Zunahme der Länderrisiken ausgehen und auch Betrügereien des Managements niemals gänzlich ausgeschlossen werden können, investieren wir allerdings mehr physisch in Gold und Silber. Wir selbst investieren derzeit rund 65 Prozent unseres liquiden Vermögens (Gesamtvermögen abzüglich Immobilienvermögen) in Edelmetalle (den Löwenanteil davon physisch und maximal ein Drittel in ETFs der ZKB und von Julius Bär, um diese bei Bedarf schnell verkaufen zu können). Dabei haben wir über 75 Prozent in Silber investiert und rund 5 Prozent in Gold. Letztlich halten wir aber nur für wichtig, Silber gegenüber Gold überzugewichten, da es langfristig die bessere Chance/Risiko- Relation aufweist und die Gefahr eines Verbots geringer ist als bei Gold. Jeder muss selbst entscheiden, welche Verteilung präferiert wird. 15 Prozent unseres liquiden Vermögens sind in Minenwerten investiert und maximal 5 bis 1 Prozent in Hebelprodukten. Letztere sind sehr riskant und ein Totalverlust kann eintreten. Beachten Sie dazu bitte die Ausführungen auf Seite 1 des Investmentkompass vom Mai 1. Unsere Cash-Quote liegt damit derzeit bei 1 Prozent. Wir raten dringend dazu, niemals alles auf eine Karte zu setzen. Mit einem schuldenfreien Haus bzw. der Sicherstellung des Schuldendienstes für zwei bis drei Jahre sollte man sich auch immun machen gegen einen möglichen Deflationsschock wie oder 199. Dies sind nur unsere eignen Positionen. Wer beispielsweise bereits kurz vor der Pensionierung steht oder sein Erwerbsleben bereits beendet hat, muss wesentlich höhere Liquiditätsreserven in Abhängigkeit von der Höhe seiner Rente/Pension vorhalten. Es gibt also keine Regel, die für alle gilt. Jemand der sein Vermögen sichern will, kann auch nach dem Grundsatz von Mark Faber handeln: Ein Viertel in Edelmetallen, ein Viertel in Anleihen, ein Viertel in Aktien und ein Viertel in Immobilien. Hier geht es um Streuung und Vermögenssicherung. Wir werden aber in der Sonderstudie 1 herausarbeiten, wann wir unsere bedeutend höheren Edelmetallpositionen, die wir in den Jahren 1 bis 9 aufgebaut haben, in Aktien tauschen wollen. Nur 5 Prozent des Vermögens in Gold und Silber zu halten, ist unseres Erachtens zu wenig. Wir werden dies in der Studie umfassend begründen. Plutos GmbH Leseprobe 7/1 Langfassung 1/

8 Hebelprodukte, Knock-outs Nr Mai 1-5. Jahrgang 1 Hebel-ETFs und Hebel-Zertifikate auf Gold und Silber sowohl für ein Szenario steigender Preise als auch für Absicherungen gegen fallende Edelmetallpreise Im Silberbulletin vom 3. April und der Information vom. April 11 hatten wir bekanntlich angekündigt, die beiden Faktor Short Zertifikate der Commerzbank zur Absicherung gegen fallende Silberpreise einzusetzen. Wir haben dieses Zertifikat mit seinen Schwächen in der Sonderstudie vom Dezember 1 dargestellt. Bedenken Sie, dass bei diesen Produkten die Abbildung der täglichen Performance wie beim Short-ETC von ETF-Securities eine Rolle spielt. Nehmen wir an, der Silberpreis steigt von 1 auf 11. Dann fällt der Short-ETC von 1 auf 9. Nun fällt der Silberpreis am nächsten Tag wieder von 11 auf 1 zurück (-9,1 Prozent). Der Kurs des Short-ETC steigt dann aber nur von 9 auf 9,19 (+9,1 Prozent). Dies führt auf Dauer zu einer Verwässerung, die wir bereits bei unserem Seminar am 15. Januar 11 in Frankfurt thematisiert hatten. Bei den Faktorzertifikaten ist dieser Effekt entsprechend verstärkt und macht sich mit zunehmendem Zeitablauf immer stärker bemerkbar. Unten haben wir für zwei Exchange Traded Commodities von ETF Securities Vergleiche mit dem Silber- bzw. mit dem Goldpreis in Euro abgebildet. Der Silber-ETC bildet die zweifache tägliche Performance des Dow Jones-UBS Silber Excess Return Index ab und der Gold- ETC analog die zweifache Tagesperformance des Dow Jones-UBS Gold Excess Return Index. Aufgrund der drohenden Verwässerung eignen sich diese Faktor Long Zertifikate und Faktor-ETCs besonders gut, wenn wir aufgrund niedriger Optimistenwerte, deutlich reduzierter Leerverkäufer der Commercials (siehe Terminmarktreport) und nach starken Rückgängen deutliches Erholungspotential ableiten können. Für Faktor Short Zertifikate gilt der Umkehrschluss und wir nutzten diese daher bekanntlich in der letzten April-Woche bei Silberpreisen von 7 bis über 9 US-Dollar je Feinunze. Lang andauernde Seitwärtsbewegungen hingegen sind aufgrund der dann stärker zum Tragen kommenden Verwässerung nicht optimal. Zur Partizipation an steigenden Silberpreisen mit dem gehebelten Silber-ETC von ETF-Securities mit der ISIN DAV9Y57 und dem gehebelten Gold-ETC von ETF-Securities ISIN DEAV9YZ7: Zeitraum für die Zuwachs Zuwachs Zeitraum für die Zuwachs Zuwachs Performance- Silberpreis x ETC Euro Performance- Goldpreis x ETC Euro messung in Euro DEAV9Y57 messung in Euro DEAV9YZ ,, ,59 6, , -35, ,65 16, ,7 -, ,6 3, ,1-65, ,9-53, bis heute -,77 -, bis heute 6,1 13, , 5, ,1 17, bis heute 19,9-35, bis heute,3 6,1 Quelle: Silberjunge Beachten Sie stets unseren Disclaimer auf den beiden letzten Seiten. Plutos GmbH Leseprobe /1 Langfassung 1/

9 Hebelprodukte, Knock-outs Nr Mai 1-5. Jahrgang 1 Performance des gehebelten ETF von ETF-Securities und der Silberpreis in Euro (5.1.9 = 1): Quelle: Bloomberg (G59).1. Performance des gehebelten ETF von ETF-Securities und der Silberpreis in Euro (1.1.1 = 1): Quelle: Bloomberg (G51) Plutos GmbH Leseprobe 9/1 Langfassung 1/

10 Hebelprodukte, Knock-outs Nr Mai 1-5. Jahrgang 1 Hebelzertifikate auf Gold und Silber sowohl für ein Szenario steigender Preise als auch für Absicherungen gegen fallende Edelmetallpreise Hier die Übersicht der Faktorzertifikate der Commerzbank. Beachten Sie bitte, dass die Verwässerungseffekte bei einem Faktor von 3 und erst recht von mit fortschreitendem Zeitablauf immer größer und größer werden. Noch ein wichtiger Hinweis zum Faktorzertifikat der Commerzbank: Es gibt eine %-Grenze. Wenn der Silberpreis binnen Stunden seit dem letzten Fixing (täglich um 17.3 Uhr) gefallen ist, wird der Index an dieser Stelle neu berechnet. Das Fixing am Freitag, den 3.9., lag bei 3,35 US$. Als der Index am die 6,6 US$ unterschritt, galt dann das Niveau von 6,6 US$ als neuer Bezugspunkt für die Ermittlung der Tagesperformance. Mit dieser Regelung will man einen Totalverlust vermeiden, denn ansonsten würde das Papier (3fach gehebelt) bei einem Tagesverlust von mehr als 33,33 Prozent völlig wertlos. Deshalb findet in solchen Fällen eine untertägige Anpassung des Index statt, indem ein neuer Tag simuliert wird. Für diejenigen, die vor diesem Ereignis bereits am Freitag gekauft hatten, waren daher mit einem deutlichen Wertverlust konfrontiert, auch als die 3 Dollar wenige Zeit später wieder gesehen wurden. Beachten Sie dies bitte! Zur Partizipation an steigenden Silberpreisen: ISIN Typ Emittent Bezeichnung Fälligkeit DECZ33C Long Commerzbank Faktor Triple Long Silver open end Index Zertifikat DECZ33C3 Long Commerzbank Faktor x Long Silver Index Zertikat open end Zur Partizipation an fallenden Silberpreisen: ISIN Typ Emittent Bezeichnung Fälligkeit DECZ33C6 Short Commerzbank Faktor Triple Short Silver open end Index Zertifikat DECZ33C1 Short Commerzbank Faktor x Short Silver Index Zertikat open end Zur Partizipation an steigenden Goldpreisen: ISIN Typ Emittent Bezeichnung Fälligkeit DECZ33CY5 Long Commerzbank Faktor Triple Long Gold open end Index Zertifikat DECZ33CZ Long Commerzbank Faktor x Long Gold Index Zertikat open end Zur Partizipation an fallenden Goldpreisen: ISIN Typ Emittent Bezeichnung Fälligkeit DECZ33CW9 Short Commerzbank Faktor Triple Short Gold open end Index Zertifikat DECZ33CX7 Short Commerzbank Faktor x Short Gold Index Zertikat open end Quelle: Silberjunge Beachten Sie stets unseren Disclaimer auf den beiden letzten Seiten. Plutos GmbH Leseprobe 1/1 Langfassung 1/

11 Hebelprodukte, Knock-outs Nr Mai 1-5. Jahrgang 1 Knock-out-Zertifikate auf steigenden Silberpreis (nichts für schwache Nerven) Knock-out-Zertifikate werden wertlos, wenn die Knock-out-Schwelle auch nur einen winzigen Moment berührt oder unterschritten wird. Deshalb sind solche Produkte gerade bei Gold und Silber, wo plötzliche dramatische Rückschläge immer möglich sind, mit größter Vorsicht zu genießen. Wenn man sie einsetzen will, sollte man stets einen ausreichenden Sicherheitsabstand einhalten. Grundsätzlich würden wir diese Produkte nur ein, wenn der Optimismus der Silber-Berater (siehe Sentimentreport) niedrig ist, die Commercials ihre Netto-Leerverkäufe am US-Terminmarkt auf ein niedriges Niveau reduziert haben (Terminmarktreport) und starke Rückgänge des Silberpreises erfolgt sind. So haben wir beispielsweise im Februar 1 bei Silberpreisen unter 15 Dollar massiv in Knock-outs investiert. Unten finden Sie einige Knock-outs der DZ Bank. Diese Bank ist das Spitzeninstitut der Volks- und Raiffeisenbank und sollte daher bessere Überlebenschancen haben als eine Commerzbank und viele andere Banken. Grundsätzlich bestehen aber bei all diesen Papieren (Knock-out-Zertifkate, Hebelzertifikate, Optionsscheine etc.) Emittentenrisiken. Beachten Sie, dass die Knock-out-Schwelle um die Finanzierungskosten angepasst wird und sich damit verändert! Für uns haben wir nach den Erfahrungen im April und Mai 13 beschlossen, auf Knock-out- Zertifikate grundsätzlich zu verzichten. Quelle: Silberjunge, alle Daten wie Preis, Hebel und Delta von OnVista (alle Papiere sind nicht währungsgesichert; SL steht für Stopp Loss: Der Emittent kann beim Knock-Out-Ereignis einen Restbetrag zurückzahlen, Q steht für Währungsgesichert / Quanto) Beachten Sie stets unseren Disclaimer auf den beiden letzten Seiten. Plutos GmbH Leseprobe 11/1 Langfassung 1/

12 Optionen Nr Mai 1-5. Jahrgang 1 Anlage in Kaufoptionen In der Kurzfassung des Investmentkompass stellen wir umfassend Charts mit Kurshistorien von Kauf- und Verkaufoptionen an der COMEX (steht für New York Commodities Exchange, der Warenterminbörse, an der Futures auf Gold und Silber sowie Optionen auf diese Futures gehandelt werden). Zusätzlich finden Sie auch Preisübersichten in der Kurzfassung. Sie können aber auch unter folgender Internetseite (dann auf die linke Spalte namens Month gehen und unter dem gewünschten Fälligkeitsmonat OPT anklicken) aktuelle Preise jederzeit einsehen: Wer Optionen kauft oder verkauft, sollte stets auf die implizite Volatilität schauen, die wir in der Kurzfassung des Investmentkompass wöchentlich veröffentlichen. Je höher sie ist, desto teurer ist eine Option. Näheres entnehmen Sie bitte der Seite 13 unserer Sonderstudie Silberernte einfahren mit intelligenten Strategien für 11 und 1. Dort finden Sie auch grundsätzliche Informationen über Futures und Optionen, die ungemein wichtig sind. Darüber hinaus nennen wir dort auch zwei mögliche Broker. Die brauchen Sie, um überhaupt an der COMEX Futures und Optionen handeln zu können. Viele schreckt dies ab und sie ziehen daher klassische Optionsscheine vor, die in ein normales Wertpapierdepot gekauft werden können. Bei einem Brokerkonto haben Sie das Risiko, dass Ihr Broker in Konkurs gehen kann. So passierte es den Kunden von MF Global im November 11. Bei klassischen Optionsscheinen kann der Emittent, die Bank, pleite gehen. So geschehen bei Lehman im September. Wir zeigen Ihnen nachfolgend Kaufoptionen mit sehr langen Laufzeiten. Neben dem Optionsschein der Deutschen Bank ist auch der der Societe Generale mit einem Strike von US$ interessant. Auf den Seiten 7 und finden Sie klassische Optionsscheine in Euro der DZ Bank sowie der Commerzbank. Beachten Sie bitte, dass die Strikes in US-Dollar angegeben sind und der Optionspreis in Euro notiert. ISIN Emittent Strike fällig akt. Preis in Euro DEDB739J9 Dt. Bank US$.9.16,15 DEDB7J7 Dt. Bank 5 US$ ,17 DEDB71J5 Dt. Bank 3 US$.9.16, ISIN Emittent Strike fällig akt. Preis in Euro DEGT6N35 Goldman Sachs US$ ,3 DEGT6NL Goldman Sachs US$ ,7 DEGT6NN Goldman Sachs US$ ,31 DEGT6NP3 Goldman Sachs 6 US$ , DEGT6NQ1 Goldman Sachs US$ ,3 DEGT6NR9 Goldman Sachs 3 US$ ,56 ISIN Emittent Strike fällig akt. Preis in Euro DESGGQD SocGen US$ , DESG3ZSQ SocGen 5 US$ ,6 DESG3ZSR SocGen 3 US$ ,6 DESG3ZSS6 SocGen 35 US$ ,9 DESG3ZST SocGen US$ ,71 DESG3ZSU SocGen 5 US$ ,66 DESG3ZSV SocGen 5 US$ ,5 DESG3ZSX6 SocGen 6 US$ ,37 DESG3ZSY SocGen 7 US$ , DESG3ZSZ1 SocGen US$ , DESG3ZS SocGen 9 US$ ,17 DESG3ZS1 SocGen 1 US$ ,1 Quelle: Bloomberg, Silberjunge Beachten Sie stets unseren Disclaimer auf den beiden letzten Seiten. Plutos GmbH Leseprobe 1/1 Langfassung 1/

13 Optionen Nr Mai 1-5. Jahrgang 1 Eine Strategie für Neueinsteiger unter Nutzung klassischer Optionsscheine Immer wieder erhalten wir Anfragen von langjährigen Abonnenten oder Neueinsteigern, die nach einer Strategie suchen, mit der man in allen denkbaren Szenarien ruhig schlafen kann. Die im Folgenden vorgestellte Strategie ist nur eine denkbare Vorgehensweise. Jeder Leser muss selbst aufgrund seiner individuellen Vermögensverhältnisse, Anlageziele und Lebensumstände eigenverantwortliche Entscheidungen treffen. Angenommen, wir hätten bislang noch keine Silberinvestments getätigt und wollen eine Summe von 1. Euro investieren, so würden wir wie folgt handeln: Wir legen zunächst die Hälfte der insgesamt vorgesehenen Investitionssumme in physischem Silber oder einem Silber-ETF der ZKB oder von Julius Baer an (siehe Investmentkompass). Darüber hinaus erwerben wir drei oder vier Kaufoptionsscheine mit Fälligkeit 16 im Werte von 1. bis 15 Euro je nach Risikoneigung.. Der Rest wird in kurzfristigen Anlagen jederzeit verfügbar gehalten. In diesem Beispiel wird noch Liquidität über 35. bis. Euro zurückgehalten. Kommt es zu stärkeren Einbrüchen, können weitere physische Käufe getätigt werden und die Positionen in den Optionsscheinen bezogen auf die jeweiligen Stückzahlen (erworbene Anzahl) verdoppelt oder verdreifacht werden. Kommt es zu starken Anstiegen, wird das Delta der bis 16 laufenden Optionen bei bis 5 US$ fast bei eins liegen und die Option verliert damit ihren optionalen Charakter, denn sie wird sich nahezu 1 zu 1 wie der Basiswert (der Silberpreis in diesem Fall) bewegen. Spätestens dann sollten die Optionen verkauft werden. Je nach Risikoneigung und Einschätzung der weiteren Bewegung kann dann beispielsweise ein Drittel der Erlöse für Käufe neuer Optionsscheine, die dann aus dem Geld liegen (bei einem Silberpreis von dann US$ also beispielsweise Optionen mit einem Strike von 5 oder 5 US$) genutzt werden. Mit einem anderen Drittel können physische Silberinvestments getätigt werden und das letzte Drittel kann vorläufig zurückgehalten werden. Kommt es zu Rückgängen, kann man diese Liquidität nutzen. Bei solchen Strategien darf man sich darüber nicht ärgern, wenn es zu stärkeren Rückgängen kommt und dann in Untätigkeit verharren. Wenn unsere Sentiments, Daten vom US-Terminmarkt, das Put/Call-Ratio der Optionen auf den Silber-Future, Leerverkäufe auf Silberminen etc. uns dann einen deutlichen Anstieg des Marktpessimismus zeigen, können wir doch mit der Liquidität beherzt Chancen nutzen. Leider sehen die meisten Investoren dann nur Verluste und zweifeln die Richtigkeit des Investments an. Wir brauchen immer Kraft, um gegen den Strom zu schwimmen. Kommt es zu starken Silberpreisanstiegen, gewinnen die Optionsscheine überproportional. Mit einer solchen Strategie verfolgen wir das Ziel, sowohl im Falle eines starken Preisrückgangs als auch bei ungeheuren Preisexplosionen ruhig schlafen zu können. Denn wir haben einen größeren Teil bereits physisch angelegt, bei stark steigenden Silberpreisen gewinnen unsere Optionsscheine überdurchschnittlich und bei starken Einbrüchen des Silberpreises freuen wir uns, dass wir noch über ausreichende Liquidität für neue Silberkäufe verfügen. Dabei wählen wir bewusst drei verschiedene Laufzeiten! Beachten Sie stets unseren Disclaimer auf den beiden letzten Seiten. Plutos GmbH Leseprobe 13/1 Langfassung 1/

14 Optionen Nr Mai 1-5. Jahrgang 1 Klassische Kaufoptionen der Deutschen Bank für diejenigen, die auf steigende Silberpreise setzen Emittent: Deutsche Bank (Laufzeiten zwischen dem und dem und Strike bis 5 US$) Quelle: Silberjunge, alle Daten wie Preis, Hebel und Delta von OnVista Beachten Sie stets unseren Disclaimer auf den beiden letzten Seiten. Plutos GmbH Leseprobe 1/1 Langfassung 1/

15 Optionen Nr Mai 1-5. Jahrgang 1 Klassische Kaufoptionen der Societe Generale für diejenigen, die auf steigende Silberpreise setzen Emittent: Societe Generale (Laufzeiten zwischen dem und dem und Strike bis 5 US$) Quelle: Silberjunge, alle Daten wie Preis, Hebel und Delta von OnVista Beachten Sie stets unseren Disclaimer auf den beiden letzten Seiten. Plutos GmbH Leseprobe 15/1 Langfassung 1/

16 Optionen Nr Mai 1-5. Jahrgang 1 Klassische Verkaufsoptionen für diejenigen, die sich gegen fallende Silberpreise absichern wollen Beachten Sie bitte unsere Ausführungen zum Versichern der Versicherung in unserer Sonderstudie vom 5. August 13 (Seite 6 bis 69). Sollte der Silberpreis über 5 bis 6 Dollar emporklettern, können Worst-Case-Absicherungen je nach persönlicher Zielsetzung mit den auf den Folgeseiten gezeigten langlaufenden Verkaufsoptionen vorgenommen werden. Wir haben in der Sonderstudie zu intelligenten Absicherungsstrategien im Februar 11 die Vorteilhaftigkeit optionaler Absicherungsstrategien herausgestellt und diese in der Sonderstudie vom Dezember 1 nochmals vertieft. Dabei ist aber eine disziplinierte Umsetzung wichtig, wobei gerade dies den wenigsten Investoren gelingt. Wir selbst werden in extremen Anstiegsphasen stets nur teilweise Absicherungen vornehmen, allerdings halten wir das in der Studie beschriebene Beispiel einer Optionsabsicherungsstrategie für absolut zielführend. In Verbindung mit Kaufpositionen im Silberfuture (!) einen Teil der Gewinne bei Anstiegen von einem, zwei, drei oder vier US-Dollar in den Kauf von Verkaufsoptionen zu investieren, lässt den Anleger ruhiger schlafen und kann bei extremen Rückgängen sogar zu erstaunlichen Gewinnen führen. Historische Simulationen lassen dabei aber keine Rückschlüsse auf zukünftige Entwicklungen zu. Viele Investoren wollen nicht Brokerkonten eröffnen und in COMEX-Optionen investieren. Sie bevorzugen klassische Optionsscheine. Daher listen wir hier beispielhaft Optionsscheine der Commerzbank auf, mit denen Sie bei fallenden Preisen gewinnen. Es handelt sich um Verkaufoptionen, die bei fallenden Silberpreisen gewinnen und bei steigenden Silberpreisen verlieren! Alle Optionsscheine sind nicht währungsgesichert. Unsere Überlegung: Eine starke Korrektur der Edelmetallpreise geht in der Regel einher mit einem festen Dollar. Daher ist eine Währungssicherung für Euro-Investoren nicht unbedingt zielführend. Wichtige Anmerkung: Beachten Sie aber bitte, dass in unserem Beispiel in der Sonderstudie ein Investor Silberfutures hält und somit mit 1. Unzen bei steigenden Silberpreisen Geld verdient. Es wird immer nur ein Teil dieser Gewinne in den Ankauf von Comex-Optionen investiert. Übertragen auf klassische Optionsscheine bedeutet dies, dass man bei steigenden Silberpreisen auch Mittelzuflüsse verzeichnen muss, um bei weiter steigenden Silberpreisen auch stets ausreichend Liquidität zu haben für den Erwerb neuer Verkaufoptionen. Wer nur physisch Silber besitzt und etwas Liquidität hat, läuft Gefahr, mangels neuer Liquidität in starken Anstiegsphasen des Silberpreises nicht mehr handlungsfähig zu sein. Beachten Sie stets unseren Disclaimer auf den beiden letzten Seiten. Plutos GmbH Leseprobe 16/1 Langfassung 1/

17 Optionen Nr Mai 1-5. Jahrgang 1 Klassische Verkaufsoptionen für diejenigen, die sich gegen fallende Silberpreise absichern wollen Emittent: Deutsche Bank (Laufzeiten zwischen dem und dem ; Strike 13 bis US$) Quelle: Silberjunge, alle Daten wie Preis, Hebel und Delta von OnVista Plutos GmbH Leseprobe 17/1 Langfassung 1/

18 Optionen Nr Mai 1-5. Jahrgang 1 Klassische Verkaufsoptionen für diejenigen, die sich gegen fallende Silberpreise absichern wollen Emittent: Societe Generale (Laufzeiten zwischen dem und dem bis 5 US-Dolalr) Quelle: Silberjunge, alle Daten wie Preis, Hebel und Delta von OnVista Beachten Sie stets unseren Disclaimer auf den beiden letzten Seiten. Plutos GmbH Leseprobe 1/1 Langfassung 1/

19 Minenaktien Nr Mai 1-5. Jahrgang Silberminen als wichtige Vermögensklasse Wir sind der Meinung, dass ein Portfolio von Silberminen hauptsächlich aus den großen primären Silberproduzenten bestehen sollte, bei denen der Löwenanteile der Umsatzerlöse aus der Silberproduktion stammt. Alle untenstehenden Minen mit einem Marktwert von über einer Mrd. US-Dollar kommen für uns grundsätzlich in Frage. Besonders interessant sind für uns die Schwergewichte Fresnillo und Silver Wheaton. Silver Standard würden wir nur untergewichten, da das Unternehmen hohe Produktionskosten aufweist und in der Vergangenheit in Sachen Produktionsentwicklung enttäuschte. Bei den kleinen Werten halten wir u. a. Sabina Gold & Silver, Fortuna Silver Mines, Great Panther Silver und SilverCrest Mines für interessant. Werte mit einer Marktkapitalisierung von weniger als,5 Mrd. US$ sollten aber unseres Erachtens nicht mehr als 1 Prozent eines Minenportfolios betragen. Die Silberproduktion bezieht sich auf 13. Akt. Marktkapi- Silber- EBITDA P/E- Kurs/ Gewichtung Kurs talisierung produkt. Ratio Buchwert- ISIN ( ) Mrd. US$ Tsd. Ou Mio. $ Verhältnis Fresnillo GBBQPKJ1 1,119 1, ,,7,6 übergewichten Silver Wheaton CA ,3, ,1 1,5, übergewichten Polymetal JEB6T5S7 6,35 3, , -,1 neutral Tahoe Resources CA ,36 3, ,6 - - übergewichten Pan American Silver CA ,57, , -,9 neutral Coeur D'Alene US ,59, , -,5 neutral Hochschild GBB1FW59 1,93 1, , - 1, neutral First Majestic Silver CA376V131 7,69 1, , 9,7, übergewichten Hecla Mining US716, 1, ,7 -, neutral Silvercorp CA35P136 1,9, ,5 1,,9 untergewichten Silver Standard CA3L167 7,35,.6 5,6 7 1, untergewichten Endeavour Silver CA95Y13 3,3,.6 9, 53,1 1,3 neutral Fortuna Silver Mines CA ,55, ,9 6,9, neutral MAG Silver CA5593Q16 5,55,6 - -1,3 -, untergewichten Bear Creek Mining CA73N1,966, , - 1, untergewichten Scorpio Mining CA917V15,11, ,9 -, untergewichten Sabina Gold & Silver CA756193,, , -, untergewichten Great Panther Silver CA39115V113,775, , - 1,7 untergewichten Golden Minerals US ,65,3 57-7,3 -,6 untergewichten Arian Silver Corp. VGG7G163,, 165-3,9-1, untergewichten Wildcat Silver CA961131,3,7 - -3,9-1, untergewichten Revett Minerals CA ,66, ,3 - - neutral SilverCrest Mines CA ,75,1 5 1, 1,7 1,6 neutral Soltoro CA337F153,9,1 - -6, - 5,6 untergewichten EBITDA = steht für Earnings before interests, taxes, depreciation and amortization und ist die absolute Ertragskennzahl eines Unternehmens. Der Begriff bezeichnet das Betriebsergebnis vor Zinsen, Steuern, Abschreibungen auf Sachanlagen und Abschreibungen auf immaterielle Vermögenswerte. Die Kennzahl ermöglicht die Beurteilung der operativen Ertragskraft einer Gesellschaft. Die Bilanzkennzahl ermöglicht Vergleiche bei der operativen Ertragskraft von Gesellschaften, die international betrachtet unter verschiedenen Gesetzgebungen bilanzieren. Angaben werden die jeweils zuletzt publizierten Daten P/E-Ratio steht für Price / Earning Ratio (= Kurs/Gewinn-Verhältnis. Das Kurs/Buchwert-Verhältnis setzt den Kurs zum Buchwert (Eigenkapital) je Aktie ins Verhältnis. Bei Minengesellschaften sind selbstverständlich die vermuteten Reserven eines Rohstoffs von großer Bedeutung, auf die wir auf der Folgeseite eingehen. Quelle: Bloomberg Plutos GmbH Leseprobe 19/1 Langfassung 1/

20 Minenaktien Nr Mai 1-5. Jahrgang 1 Unternehmen WKN Aktienanzahl (Mio.) Stand: Kurs Börsenwert in Mio. Euro Silber- Produktion 1 Total Reserven + Cash Costs Ressourcen (total) Res. (Proven MCAP/ + Probable) 3 Reserven 5 MCAP/ Ressourcen + Reserven Fresnillo AM VZE 736,9,7 93,9,957 1,1 7.56,99 5,59 69,7 1,7 Pan American Silver ,5 5,96 33,5 6,176 9,51 1.,65 1,3 13,9 1,93 Silver Wheaton 5 AD PA9 357,1 6,75 7, 1,15 16,3 5.7,7,6 1361, 5,937 Silver Standard 5,75,6 566, 1,5 7,35 593,3 7,6 1753,6,69 Coeur d Alene AR NL 13,151 1,3,,6 6,6 65,579,3 55,6 1,7 Hecla Mining ,35 6,39 15,9 7,16, 76,777,7,171 3,779 Polymetal A1JLWT 399,375 6,5 7,75 15,63 6,.66,36 13, 33,57 1,35 Hochschild AL C3 367,11 13,59,9 11,35 1,9 77,791 6,53 33,1,95 Silvercorp AE AS 17,,97 7,9, 1,5 56,3,,65 1,733 1 Silberproduktion 1 in Mio. Unzen Cash Costs beinhalten alle laufenden Aufwendungen wie Arbeits- und Energiekosten (Total Costs enthalten noch zusätzliche buchhalterische Kosten wie z. B. Abschreibungen auf Maschinen), bei Polymetal sind in den Total Cash Costs die Erträge aus der Gewinnung von Beiprodukten berücksichtigt. Die Daten beziehen sich auf das Jahr 9. 3 Reserven sind Vorkommen, die mit großer Genauigkeit erfasst und mit den derzeitigen technischen Möglichkeiten profitabel zu gewinnen sind. 3 Ressourcen sind Vorkommen, die zwar geologisch nachgewiesen, aber derzeit noch nicht wirtschaftlich gewinnbar sind. Es gibt drei Kategorien: Inferred (vermutet, abgeleitet), Indicated (angedeutet), Measured (berechnet). Datenangaben beziehen sich auf den MCAP = Marktkapitalisierung (Börsenwert) Unternehmen Total Assets 1 Total Liabilities 3 Total Debt/ Total Capital EBITDA EBITDA Total Debt in % Total Assets MCAP/ EBITDA Fresnillo.,5 36,3 3.5, 77, 1,15, 1, Pan American.767,6,6.33,5 3,36,19 1,61,53 Silver Silver Wheaton.39, 99,1.36,6 53,5 1,,7 15,19 Silver Standard 1.316,91 135, ,13 5,59,9 1,31 15,7 Coeur d Alene.5,9 3,6.39, 19,76 1,6 1,69,6 Hecla Mining.3,1 513, ,95 1,7 6,9 3,1 13,5 Polymetal 3.6,93 63,.97,53 79, 1,9 3,9 5,65 Hochschild 1.733,9 35,93 1.6,16 169,75,57 5,1 5,95 Silvercorp 576,, 9,1 9,9,, 3,9 Alle Angaben für Total Assetes, Total Liabilities, Total Capital, EBITDA, Total Debt/EBITDA, Total Debt in % / Total Assets auf der Basis vom Gesamte Vermögenswerte (Alle Daten entsprechen jeweils dem letzten verfügbaren Stand, in der Regel gelten sie für 13) Gesamte Verbindlichkeiten der Minengesellschaft (Daten in der Regel für 13) 3 EBITDA = steht für Earnings before interests, taxes, depreciation and amortization und ist die absolute Ertragskennzahl eines Unternehmens. Der Begriff bezeichnet das Betriebsergebnis vor Zinsen, Steuern, Abschreibungen auf Sachanlagen und Abschreibungen auf immaterielle Vermögenswerte. Die Kennzahl ermöglicht die Beurteilung der operativen Ertragskraft einer Gesellschaft. Die Bilanzkennzahl ermöglicht Vergleiche bei der operativen Ertragskraft von Gesellschaften, die international betrachtet unter verschiedenen Gesetzgebungen bilanzieren. Angaben werden die jeweils zuletzt publizierten Daten. Inzwischen liegen für alle Gesellschaften Daten für 13 vor. Plutos GmbH Leseprobe /1 Langfassung 1/

21 Minenaktien Nr Mai 1-5. Jahrgang Silberminen: Grundsätzliches und Performanceübersicht Oftmals werde ich gefragt, warum ich nicht auch über die kleinen Werte schreibe. Gerade dort schlummert doch praktisch die explosionsartige Geldvermehrung im Boden. Unsere Erfahrung ist allerdings die, dass nur eine verschwindend kleine Zahl wirklich das Zeug dazu hat, zur Cashcow zu avancieren. Wir selbst haben in keinem einzigen Wert unter 3 Millionen Marktwert investiert. Kennen Sie den Spruch Eine Mine ist ein Loch, wo ein Lügner drübersteht? Selbst wenn ich vor Ort alle Angaben prüfen würde, kann man Betrügern aufsitzen. Dann gibt es da noch Börsenbriefe, die sich für ihre Tipps über Kooperationsverträge bezahlen lassen. Auch uns wurden bereits Angebote unterbreitet. Immer wieder werden Wünsche der Abonnenten an uns herangetragen, doch über die Stars von Morgen zu schreiben und sich auf die kleinen Werte zu konzentrieren. Aber wir wollen der Zockermentalität vieler Anleger nicht noch Vorschub leisten und uns selbst auch nicht irgendwelchen Vorwürfen aussetzen. Wir bleiben dabei, dass mit Werten wie Silver Wheaton, Fresnillo, First Majestic Silver und antizyklisch auch mit Pan American Silver nach den Verlusten in 11 bis 13 gutes Geld verdient werden kann. Akt. Differenz Perfor- Perfor- Perfor- Perfor- Kurs -T.-L. mance mance mance mance ( ) in % 13 (%) 1 (%) 11 (%) 1 (%) Fresnillo 1,1-9, 1,9,5-5,97 11, Silver Wheaton 16,3 -,67 11,5 1,9-3,61 179,55 Polymetal 6, -,9-1, 9, -,9 119,1 Tahoe Resources 16,31,5 35,1 3, 1,3, Pan American Silver 9,51 1,7 1, -13,55-5, 6, Coeur d'alene 6,6 -, -, -,6 -,75 6, Hochschild 1,9-6,73 16,6 9,3-3, 93, First Majestic Silver 7,7-1,3 -,71 17,56 19,9 3,9 Hecla Mining, -,69,56 9,33-5,3 95,36 Silvercorp 1,5 -,7-9,76-1, -,39 1,16 Silver Standard 7,35 3,7 6,3 5,9-9,3 37,7 Endeavour Silver 3, 1, 31, -,1 36,1 117,36 Fortuna Silver Mines 3,5 16,51 6,7-5,6 17,5 159, MAG Silver 5,56,71, 5,1-5,63 13,97 Bear Creek Mining,97-5,7-3, -,16-6,53 17,1 Scorpio Mining,1-11,39 1,9-6, 1,9 39,75 Sabina Gold & Silver, -1,6-3,69-3,53-31,1 15, Great Panther Silver,7 1,5 9,9 -,1 -, 59,77 Golden Minerals,7-7,93 36,7 -,5-77,53 195,13 Arian Silver Corp., -11,5 57,1-6,6-6, , Wildcat Silver,3 11,3,5-3,5 11,7 57, Revett Minerals,61, 1,6-1,1 -,6 1,3 SilverCrest Mines 1,7 -,6 3, 3,13 -,1 176,9 Soltoro,9-15,3 53,3-1, 39,1 97,6 Quelle: Bloomberg, Daten bis heute Beachten Sie stets unseren Disclaimer auf den beiden letzten Seiten. Plutos GmbH Leseprobe 1/1 Langfassung 1/

22 Minenaktien Nr Mai 1-5. Jahrgang Silberminen: Die Silberreserven und Silberressourcen im Überblick Wir zeigen hier eine vergleichende Aufstellung der Silberreserven und Silberressourcen. Reserven sind dabei Vorkommen, die mit großer Genauigkeit erfasst und mit den derzeitigen technischen Möglichkeiten profitabel zu gewinnen sind. Ressourcen sind Vorkommen, die zwar geologisch nachgewiesen, aber derzeit noch nicht wirtschaftlich gewinnbar sind. Unterschieden wird dabei zwischen drei Kategorien: Inferred (vermutet, abgeleitet), Indicated (angedeutet), Measured (berechnet). Die Tabelle enthält dabei nur die Kategorien Indicated und Measured. Ein Wert wie Silver Standard verfügt zwar über große Reserven im Verhältnis zur Produktion und über noch viel größere Ressourcen, aber die hohen Produktionskosten und die bislang geringe Produktion sind Minuspunkte. Ein Wert wie Polymetal hat Minen in der Russischen Förderation und in Kasachstan, was für uns ein deutliches Länderrisiko beinhaltet. Gleiches gilt für einen Wert wie Silvercorp mit seinem Operationsgebiet China. Für uns bleiben vor allem Werte wie Silver Wheaton, Fresnillo, First Majestic Silver und Tahoe aussichtsreich. Silber- Pro- Silber- Silber- Silber- Silber- Reser- Markt- Wert Reserproduk- duk- re- re- res- res- ven+ wert einer ven- + tion in tions- serven serven/ sourcen sourcen/ Res- in Re- Ressour- Mio. kosten Mio. Silber- Mio. Silber- sourcen/ Mrd. ser- cen Unzen Total Unzen pro- Unzen pro- Silber- US$ ven- (US$ Cash duktion duktion pro- unze je duktion in US$ Unze) Fresnillo 36,9 5,59 93,5 13, 1, 5, 1, 1,3 1, 1,9 Silver Wheaton 6,9,6 7, 3, 55,,6 5,6,1 1, 5,9 Polymetal 6,5 1,31 7,5 1, 16,1 5,5 16, 3,7 1,,5 Pan American Silver 5, 1,3 33,5 1,9 715,,5 1,, 6, 1,9 Coeur d'alene 1,3,3, 1, 35, 16,9 9,,9,1 1,7 Hochschild 13,55 6,53,9 6,6 9, 1, 5,,5 6,1 1,6 First Majestic Silver,6 9, 1,6 13, 93,3 11,3, 1, 1,6 5,7 Hecla Mining 6,39,7 15, 3,5 13,1,7,1 1,1 7,1 3, Silvercorp,97, 7,9 15,9 16, 5,3 1,,,5 1,7 Silver Standard,6 7,6 566, 65,6 117,6 137,7 3,3, 1,5,5 Endeavour Silver,9 7,33 3,1 5,1 5,5 13, 1,,5 1, 5,9 Fortuna Silver Mines 3,99,7 56,3 1,1, 1,1 15,,5 9,5, Great Panther Silver 1,56 1,,9 1,9 6,,1 5,9,1 51, 16,1 Revettmining 1,11 3,59 11,1 1,,7,6 1,7,,7,5 Quelle: Bloomberg Beachten Sie stets unseren Disclaimer auf den beiden letzten Seiten. Plutos GmbH Leseprobe /1 Langfassung 1/

23 Minenaktien Nr Mai 1-5. Jahrgang Performance-Übersicht mit Startdatum. Oktober (Performance in % auf Euro-Basis) Quelle: Bloomberg (G31) 3.. Performance-Übersicht mit Startdatum 3. Januar 11 (Performance in % auf Euro-Basis) Quelle: Bloomberg (G39) Plutos GmbH Leseprobe 3/1 Langfassung 1/

24 Minenaktien Nr Mai 1-5. Jahrgang XAU/Silberpreis-Ratio: XAU/Silberpreis-Ratio;rS XAU-Index, ls Quelle: Bloomberg, Daten bis heute 3.3. HUI/Goldpreis-Ratio: HUI/Goldpreis-Ratio, rs HUI-Index, ls Quelle: Bloomberg, Daten bis heute HUI/XAU-Ratio sowie Silberpreis HUI/XAU-Ratio, rs Silberpreis in USD, ls Quelle: Bloomberg, Daten bis heute ,6,5,,3,,1,,9,6,3, 1,7 1, 1,1,,5 XAU- und HUI-Index: Der HUI-Index (Amex Gold BUGS Index) bildet hauptsächlich Gold fördernde Bergbauunternehmen ab, wobei BUGS für Basket of Unhedged Gold Stocks (Aktienkorb von Goldproduzenten, die keine Vorwärtsverkäufe ihrer Goldproduktion tätigen). Hier die Zusammensetzung: HUI-Index Marktwert Gewich- Unternehmen in Euro tung Agnico-Eagle Mines.61,11 3,1 AngloGold Ashanti 5.367,,3 Barrick Gold 1.611,9 15, Cia de Minas Buenaventura.36,1,1 Coeur d'alene Mines 65,5 5,1 Eldorado Gold 3.196,75,15 Gold Fields.333,39,7 Goldcorp 1.16,7 16,1 Harmony Gold Mining 1.39,7 5,31 Hecla Mining 76,7, IAMGOLD 953,5,1 Kinross 3.399,57 3,9 Newmont Mining.5,75 1,6 Randgold Resources 5.39,3, Yamana.5,,9 New Gold 1.9,1 3, Der XAU-Index (Philadelphia Gold and Silver Index) ist ein Aktienkorb von internationalen Gold- und Silberproduzenten: XAU-Index Marktwert Unternehmen in Euro Agnico-Eagle Mines.61,11 AngloGold Ashanti 5.367, Barrick Gold 1.611,9 Cia de Minas Buenaventura.36,1 Freeport-McMoRan 5.966,7 Pan American Silver 1.,63 Gold Fields.333,39 Goldcorp 1.16,7 Harmony Gold Mining 1.39,7 Silver Standard 593,3 Silver Wheaton 5.7,1 Kinnross 3.399,57 Newmont Mining.5,75 Randgold Resources 5.39,3 Royal Gold 3.117,67 Yamana.5, Quelle: Bloomberg Zusätzlich sehen Sie links die Ratios XAU/Silberpreis und HUI/Goldpreis. Niedrige Werte sprechen für eine niedrige Bewertung der Minen relativ zu den Edelmetallen. Plutos GmbH Leseprobe /1 Langfassung 1/

25 Minenaktien Nr Mai 1-5. Jahrgang 1 Übersichtsseite für Silver Wheaton.1.1 in Mrd. US$ und Silberunzen.1. Eigenkapital und Kurs-Buchwert-Verhältnis Marktwert Silver Wheaton in Mrd. US$, rs Marktwert Silver Wheaton in Mio. Silberunzen, ls Eigenkapital von Silver Wheaton in Mio. US$, rs Kurs-Buchwert-Verhältnis Silver Wheaton, ls Kurs-Gewinn-Verhältnis (täglich).1.5 Aktienkurs ( ) und Anzahl der umlaufenden Aktien Silver Wheaton Aktienkurs in Euro, rs Silver Wheaton Kurs-Gewinn-Verhältnis, ls Silver Wheaton Aktienkurs in Euro, rs Silver Wheaton Anzahl der umlaufenden Aktien in Mio., ls EBITDA in Mio. US$ und je Aktie (Quartal).1.6 Aktienkurs ( ) und Abweichung -Tage-Linie,7 Silver Wheaton EBITDA in Mio. US$ im Quartal, rs Silver Wheaton EBITDA je Aktie (Quartal), ls 1 Silver Wheaton Aktienkurs in Euro, rs Abweichung von der -Tage-Linie in %, ls 36 3,6,5,,3,, , Plutos GmbH Leseprobe 5/1 Langfassung 1/