Restrukturierung, Sanierung, Insolvenz

Transkript

1 Restrukturierung, Sanierung, Insolvenz Handbuch von Andrea. Buth, Michael Hermanns, Michael Blatz, Robert Buchalik, Dr. Sven-Erik Gless, Holger Groß, Ralf Janus, Dr. Thomas Jobsky, Wolfgang Jünger, Prof. Dr. Albert Jugel, Dr. Edgar J. aufmann, Helmut önig, arl-josef raus, Dr. Martin ütz, Werner Schreiber, Christopher Seagon, Dr. Patrick Wilden, Patrick Ziechmann, Prof. Dr. Thomas C. necht, Dr. Marc d'avoine, Rainer Bitzenberger, ai Brandes, Bernd Brunke, Dr. Holger Buschmann, Dr. Christina Carlsen, Constantin Dony, Frederik Drescher, Max Falckenberg, Dr. Sascha Haghani, Dr. Rainer Heumann, Andreas Hien, Iris Holtmann, Dr. Matthias Holzamer, Ferdinand Freiherr von Hutten, Uwe Johnen, Oliver napp, Nils R. uhlwein von Rathenow, Dr. arsten Lafrenz, Dr. Ralf Moldenhauer, Gert Philipp, Dr. Mike Rinker, Hans Peter Runkel, Peter Schmelzer, Dr. Jens M. Schmidt, Stefan Schoon, Dr. Gerd Sievers, Dr. Robert Simon, Steffen Voll, Björn Waldow, Georg Zander, Dr. Julian zu Pulitz, Axel Schmidt, Manfred Zander, Hans-Peter Runkel, Dr. Jens Schmidt, Helmut önig 3., vollständig neu bearbeitete Auflage Restrukturierung, Sanierung, Insolvenz Buth / Hermanns / Blatz / et al. wird vertrieben von beck-shop.de Thematische Gliederung: Unternehmenssanierung Verlag C.H. Beck München 2009 Verlag C.H. Beck im Internet: ISBN Inhaltsverzeichnis: Restrukturierung, Sanierung, Insolvenz Buth / Hermanns / Blatz / et al.

2 InhaltsÏbersicht Seite Bearbeiterverzeichnis... V Inhaltsverzeichnis... XI AbkÏrzungsverzeichnis... XXXIII Abbildungsverzeichnis... XXXV Literaturverzeichnis...XXXIX Autorenverzeichnis... LVII 1. Teil. Ansatzpunkte der Unternehmensrestrukturierung 1 Unternehmensrestrukturierungen in Deutschland ^ Empirische Ergebnisse 1 2 BeteiligunganUnternehmeninderrise^EmpirischeErgebnisse Praxisorientierte Verfahren zur FrÏherkennung von Unternehmenskrisen und Insolvenzgefahren Restrukturierungs/SanierungsmÎglichkeiten aus der Sicht der finanzierendenbank Teil. Erstellung und Beurteilung von Restrukturierungs-/ Sanierungskonzepten 5 Sanierungskonzept und Umsetzungsmanagement einer nachhaltigen Unternehmenssanierung QuantifizierungdesLeitbildesdessaniertenUnternehmens GrundsÌtze und formelle Aspekte zur Beurteilung von Sanierungskonzepten Teil. Sanierung der leistungswirtschaftlichen Bereiche 8 Restrukturierung/SanierungimleistungswirtschaftlichenBereich BeitrÌge zur Restrukturierung/Sanierung ^ Forschung & Entwicklung BeitrÌgezurRestrukturierung/Sanierung^Vertrieb BeitrÌge zur Restrukturierung/Sanierung ^ Logistik/Produktion BeitrÌgezurRestrukturierung/Sanierung^Einkauf BeitrÌge zur Restrukturierung/Sanierung ^ Personal und FÏhrung BeitrÌge zur Restrukturierung/Sanierung ^ Finanzen und Controlling BeitrÌgezurRestrukturierung/Sanierung^IT Teil. Sanierung der finanzwirtschaftlichen Bereiche 16 Finanzwirtschaftliche Aspekte bei der FortfÏhrung von risenunternehmen Gesellschaftsrechtliche Aspekte bei der FortfÏhrung von risenunternehmen EigenkapitalinvestitioneninUnternehmeninderrise Fremdkapitalinvestitionen in Unternehmen in der rise BilanzielleRestrukturierung FinancialCovenantsinderRestrukturierung IX

3 InhaltsÏbersicht 5. Teil. Sonderthemen 22 Reduktion der strukturellen UnternehmenskomplexitÌt in der Restrukturierung/Sanierung Interim: Management in der rise und die Rolle des Chief Restructuring Officers CRO) Probleme bei der Vorbereitung und Umsetzung von Sanierungskonzepten inderinsolvenz PrivateEquityinderRestrukturierung Mergers&AcquisitionsbeiderRestrukturierung/Sanierung Teil. MÎglichkeiten der Sanierung nach der Insolvenzordnung 27GrundlagenderInsolvenzordnung ArbeitsrechtlicheAspektederInsolvenz InternationalesInsolvenzrecht Gesellschaftsrecht und Insolvenzrecht ^ apitalerhaltung und GlÌubigerschutz SicherungsrechteinderInsolvenz Teil. Rechnungslegung und Steuern 32RechnungslegunginderInsolvenz SteuerninderInsolvenz Teil. PraxisfÌlle fïr Sanierungskonzepte 34 Verlauf einer Restrukturierung am Beispiel der Wind AG Verlauf einer Restrukturierung am Beispiel der Pharma AG Financial Covenants in der Praxis Restrukturierung durch Produktionsverlagerungen ^ Chance und Gefahr fïr mittelstìndische Unternehmen. Das Beispiel der SCX MEDIA GROUP urzfallInsolvenzplan Sanierung der DEXTA-Gruppe in der Insolvenz: Ein Praxisbeispiel Equity^FallExitsicherunginderirse Stichwortverzeichnis

4 Seite Bearbeiterverzeichnis... V AbkÏrzungsverzeichnis... XXXIII Abbildungsverzeichnis... XXXV Literaturverzeichnis...XXXIX Autorenverzeichnis... LVII 1. Teil. Ansatzpunkte der Unternehmensrestrukturierung 1 Unternehmensrestrukturierungen in Deutschland ^ Empirische Ergebnisse I. Einleitung... 1 II. Ergebnisse der Studie Erfolgsfaktoren einer Restrukturierung EingesetzteMaÞnahmen QuellenderFinanzierung risenreaktionszeitundEinsatzvonFrÏhwarnsystemen ThemenfÏrdieZeitnachderRestrukturierung III. Merkmale von erfolgreichen Restrukturierungen AusprÌgung des Restrukturierungserfolgs Unterschiede in der Bewertung der Erfolgsfaktoren UnterschiededereingesetztenMaÞnahmen AbweichungenimEinsatzvonFrÏhwarnsystemen IV. Zusammenfassung der Ergebnisse V. Methodik des Surveys Beteiligung an Unternehmen in der rise ^ Empirische Ergebnisse I. Einleitung II. EinfÏhrung in Unternehmensbeteiligungen in der rise ÛbersichtFormenderUnternehmensbeteiligung Definition und Begriffsabgrenzung Distressed Investments III. Unternehmensbeteiligung als Distressed Investments DistressedEquityInvestments DistressedDebtInvestmentsinDeutschland MotivationderTeilnehmeranDistressedDebtInvestments IV. Empirische Untersuchung zur Entwicklung von Distressed Debt Investments in Deutschland Vorgehensweise zur Studie,,Distressed Debt`` und Begriffsabgrenzung DeraktuelleStatusdesDistressed-Debt-Marktes RahmenbedingungendesDistressedDebtMarktes Exit-StrategienundostenderTransaktion V. Zusammenfassung und Ausblick XI

5 3 Praxisorientierte Verfahren zur FrÏherkennung von Unternehmenskrisen und Insolvenzgefahren I. Ausgangsituation II. Informationsasymmetrie zwischen GlÌubigern und Schuldnern III. AusgewÌhlte Methoden der risenfrïherkennung lassischeennzahlenanalyse Modernerisenindikator-Modelle StrategischeFrÏhwarnsysteme IV. Zur Erkennung von Unternehmenskrisen und Insolvenzgefahren in der Bankpraxis risenfrïherkennung im Rahmen der reditwïrdigkeitsprïfung risenfrÏherkennungausderJahresabschlussanalyse risenfrïherkennung aus der bankmìþigen GeschÌftsbeziehung risenfrïherkennung aus strategischen Erfolgsfaktoren a)unternehmensstrategie b)wirtschaftlichesumfeld c) Managementqualifikation V. Basel II und die reditkosten ZurBedeutungdesRatings RatingorientiertePortfoliosteuerung Covenants im reditvertrag Zur Entwicklung der reditkosten VI. Schlussbetrachtung und Ausblick Restrukturierungs-/SanierungsmÎglichkeiten aus der Sicht der finanzierenden Bank I.,,Bankspezifische`` und rechtliche SanierungsansÌtze AusgangssituationUnternehmenskrise Bestandsaufnahme SofortmaÞnahmen a) urzfristige LiquiditÌtssicherung b)einschaltungeinesunternehmensberaters Weitere MaÞnahmen zur LiquiditÌtssicherung a)poolbildung b) LieferantenbeitrÌge c)bankenbeitrìge d) ÛberbrÏckungskredit e) SanierungsbeitrÌge durch Gesellschafter oder die Îffentliche Hand ZivilrechtlicheHaftungsrisikenaufSeitendesUnternehmens a)existenzvernichtungshaftung b)haftungwegenvermîgensvermischung c)haftungsïbernahmenfïrandereinsolvenzbedrohtegesellschaften d)risikenbeirïckstìndigensteuerschuldenundsozialleistungen e) AuffanglÎsungen VerabschiedungdesSanierungskonzeptes a) PrÏfung der SanierungsfÌhigkeit und der SanierungswÏrdigkeit b)festlegungdessanierungsfahrplanes UmsetzungdesSanierungskonzeptes a)sanierungskredit b)lenkungsausschuss c)neuordnungdergesellschafterverhìltnisse d) Neuordnung des Managements BeendigungderSanierungsphase XII

6 1.ZivilrechtlicheundsteuerrechtlicheHaftungsrisikenfÏrdieBank II. Haftungsrisiken fïr die Bank oder den Bankmitarbeiter in der Unternehmenskrise a) Insolvenzverschleppung und sittenwidrige SchÌdigung Dritter aa) ÛberbrÏckungskredit bb)sanierungskredit b)nebelungundstillegeschìftsinhaberschaft c)faktischegeschìftsfïhrung d)haftungfïrsteuerschuldendesunternehmens e)haftungalsbetriebsïbernehmer f) HaftungwegenexistenzvernichtendenEingriffs Strafrechtliche Verantwortung der handelnden Mitarbeiter der Bank III. TreuhandlÎsungen zur Vermeidung von Haftungsrisiken RechtlicheEinordnungundAusgestaltungderTreuhand DieSanierungstreuhand DieTreuhandinderInsolvenz Die Sicherheitentreuhand DieVerwertungstreuhand IV. Zusammenfassung Teil. Erstellung und Beurteilung von Restrukturierungs-/ Sanierungskonzepten 5 Sanierungskonzept und Umsetzungsmanagement einer nachhaltigen Unternehmenssanierung I. Einleitung II. Unternehmenskrisen als Ausgangspunkt der Sanierung risenursachen risenprozess III. Restrukturierungs-/Sanierungskonzept InhalteeinesRestrukturierungs-/Sanierungskonzeptes Prozess zur Erstellung eines Restrukturierungs-/Sanierungskonzeptes Transparenz StrategischeNeuausrichtung OperativeRestrukturierung FinanzielleRestrukturierung IntegrierteBusinessplanung ommunikation mit den Stakeholdern IV. Umsetzungsmanagement Aufsetzen der Projektorganisation MaÞnahmenmanagement V. Erfolgsfaktoren fïr eine nachhaltige Sanierung Quantifizierung des Leitbildes des sanierten Unternehmens I. Notwendigkeit und Anforderungen an eine Quantifizierung des Sanierungsleitbildes Das quantifizierte Leitbild des sanierten Unternehmen als Bestandteil eines ganzheitlichensanierungskonzeptes OperationalisierungderBestandteiledesLeitbildes a)strategie b)operativeleistungserstellung c)finanzierung aa) Markt-undWettbewerbsumfeld XIII

7 bb)ressourcenausstattung Voraussetzung fïr eine stringente Umsetzung und ein umfassendes Controlling. 164 II. Bestandteile des quantifizierten Leitbildes StrategischeElementedesLeitbildes OperativeElementedesLeitbildes Umsatzniveau,ostenstruktur) FinanzierungimLeitbild a)workingcapital b)finanzierungsstruktur c)finanzierungskodten Markt-undWettbewerbspositionundRessourcenausstattung BerÏcksichtigungderZeitkomponente III. Erstellung und Quantifizierung des Leitbildes Methodik/PraxisansÌtze Theorie-basierte AnsÌtze, Zeitreihenanalyse, Benchmarking) Informationsbedarf zur Erstellung eines quantifizierten Leitbildes Inhalte/Quellen) Quantitative Bewertung der risenursachen zur Definition der Ausgangssituation 178 IV. Das Leitbild als Voraussetzung und Erfolgsfaktor fïr die Sanierung VerankerungdesLeitbildesinderBusinessPlanung Das Leitbild als Instrument zur Absicherung der Umsetzung im Rahmen von MaÞnahmenmanagement und -controlling Das quantifizierte Leitbild als Erfolgsfaktor fïr die Umsetzung der Sanierung Erfolgsfaktoren fïr die Erstellung eines geeigneten Leitbildes GrundsÌtze und formelle Aspekte zur Beurteilung von Sanierungskonzepten I. EinfÏhrung in die Beurteilung von Sanierungskonzepten AufgabenstellungundgrundsÌtzlicheProblematik AnlÌssefÏreineBeurteilungvonSanierungskonzepten a)grundsìtzeeinerordnungsmìþigengeschìftsfïhrung b)jahresabschlussprïfung c)ûberschuldungsprïfung d)bankspezifischeanlìsse e)sanierungskreditevonneu-gesellschaftern f) AnlÌssenachderInsolvenzordnung VerfahrenundriterienzurBeurteilungvonSanierungskonzepten II. Formelle Aspekte zur Beurteilung von Sanierungskonzepten EinfÏhrungindieBeurteilungvonSanierungskonzepten a)aufgabenstellungundgrundsìtzlicheproblematik Allgemeine GrundsÌtze fïr die Begutachtung von Sanierungskonzepten a) Auftragsannahme und -abgrenzung b)durchfïhrungderbeurteilungeinessanierungskonzeptes aa) Allgemeine Anforderungen bb) Arbeitsschritte bei der Beurteilung von Sanierungskonzepten nach dem Praktikerverfahren III. Nachweis der Arbeitsschritte bei der Beurteilung von Sanierungskonzepten nach dem Praktikerverfahren und der damit zusammenhìngenden Probleme DokumentationdurchdenBeurteilungsbericht ProblematikbeinegativerBeurteilungdesSanierungskonzeptes Bescheinigungen IV. Besonderheiten bei der Beurteilung eines Insolvenzplans V. Haftung des Gutachters Haftung des Gutachters gegenïber dem Auftraggeber XIV

8 4.BeschrÌnkungderHaftung Haftung des Gutachters gegenïber vertragsfremden Dritten UmfangderHaftung Teil. Sanierung der leistungswirtschaftlichen Bereiche 8 Restrukturierung/Sanierung im leistungswirtschaftlichen Bereich BeitrÌge zur Restrukturierung/Sanierung ^ Forschung & Entwicklung I. EinfÏhrung in die Forschung & Entwicklung ernproblemeinF&E a)f&e-strategie b) Technologieplattform c)ommunikationundooperation d)ideenmanagement e) Projektmanagement f) Innovationsklima Zielsetzung und StoÞrichtung der Restrukturierungs-/SanierungsbeitrÌge inf&e II. Analyseinstrumente der Restrukturierung/Sanierung in F&E Status-quo-Erfassungwesentlicherennzahlen urz-audit now-how-trìger urz-audit F&E-Projektportfolio urz-audit Innovationsprozess III. MaÞnahmen der Restrukturierung/Sanierung in F&E onzentration auf,heiþe Projekte` Optimierung von osten und Projektlaufzeit Budgeterstellung Nominierungder,neuenMannschaft` Detaillierung und Implementierung IV. Zwischenfazit BeitrÌge zur Restrukturierung/Sanierung ^ Vertrieb I. EinfÏhrung in die Vertriebsfunktion ernproblemeimVertrieb StoÞrichtung und Zielsetzung der Restrukturierung/Sanierung imvertrieb II. Analyseinstrumente in der Vertriebsfunktion InterneDimensiondesVertriebs-Audits a)historischeumsatzanalyse b) Anfragen-, Angebots- und Auftragseingangsanalyse c)vertriebskostenrechnung d)vertriebsergebnisrechnung e) Vertriebserfolgsanalyse f) Vertriebsstrukturanalyse ExterneDimension a)markt-undwettbewerbsanalyse b)benchmarking III. MaÞnahmen zur Restrukturierung/Sanierung der Vertriebsfunktion MaÞnahmenzurUmsatzoffensive a) Neukundengewinnungs- und Altkundenprogramme b)rabattpolitik c)zahlungskonditionen d)undengutschriften e) PreiserhÎhung XV

9 2. MaÞnahmen zur marktorientierten, strategiekonformenvertriebsstruktur f) Preissenkung g) Ausweitung des Angebotsprogramms a) Vertriebs-Aufbauorganisation b)vertriebs-innendienst c)vertriebsnetz nationalundinternational) d)maþnahmenimvertriebsprozess aa) EinzelmaÞnahmen im Prozess der Marktanalyse und FrÏhwarnung bb) EinzelmaÞnahmen im Prozess der Vertriebsplanung-, -fïhrung und -kontrolle cc) EinzelmaÞnahmen im Akquisitionsprozess dd) EinzelmaÞnahmen im Prozess des Anfrage- und Angebotsmanagements. 240 e)maþnahmenindenvertriebsressourcen f) Vertriebs-Informationssystem g) Bereinigung des Produktsortiments BesonderheiteninderSanierung IV. Zwischenfazit ^ Restrukturierung/Sanierung im Vertrieb BeitrÌge zur Restrukturierung/Sanierung ^ Logistik/Produktion I. EinfÏhrung risenursachen im Bereich Logistik/Produktion Spezifik des Bereiches Logistik/Produktion im Rahmen der Restrukturierung/ SanierungvonUnternehmen risensymptome im Bereich Logistik/Produktion risenursachen im Bereich Logistik/Produktion II. Analyseinstrumente im Bereich Logistik/Produktion Ziel der Analyse und Vorgehen SofortmaÞnahmennachderGrobanalyse Detailanalysederernprobleme III. MaÞnahmen zur Restrukturierung/Sanierung im Bereich Logistik/ Produktion Inhalt und Anforderungen an MaÞnahmen zur Restrukturierung/Sanierung MaÞnahmen im Bereich Logistik/Produktion a) Produkt- und Leistungsstruktur b)organisation c)materialwirtschaft d) Produktionsplan und -steuerung e)investitionen f) Aufwand/osten des Produktionsprozesses Methoden zur UnterstÏtzung bei der Erarbeitung von MaÞnahmen im Bereich Logistik/Produktion IV. Zwischenfazit ^ Restrukturierung/Sanierung im Bereich Logistik/ Produktion Spezifik des Bereiches Logistik/Produktion risensymptome risenursachen Ziel der Analyse und Vorgehen SofortmaÞnahmen Detailanalysederernprobleme InhaltundAnforderungenanMaÞnahmen MaÞnahmen Methoden zur Erarbeitung von MaÞnahmen XVI

10 12 BeitrÌge zur Restrukturierung/Sanierung ^ Einkauf I. EinfÏhrung BedeutungdesEinkaufsbeiderRestrukturierungbzw.Sanierung TypischeProblemevonUnternehmen Reichweiten und Erfolgsfaktoren II. Analysephase und Top-down-Zieldefintion Analysevorgehen und -inhalte Top-down-ZieldefinitionfÏrEinsparungen III. MaÞnahmendefinition, -bewertung, und -umsetzungsplanung Ûberblick Ïber mîgliche MaÞnahmen und MaÞnahmendefinition ^ Fokus Materialkosten Bottom-up-MaÞnahmenbewertung IV. Umsetzung und Controlling der MaÞnahmenplÌne MaÞnahmenumsetzungsplanung Umsetzung der MaÞnahmenplÌne Controlling und Berichterstattung zu den MaÞnahmenplÌnen V. Ausblick ^ Anforderungen und Ansatzpunkte einer nachhaltig erfolgreichen Restrukturierung aus Einkaufssicht ElementeeinernachhaltigerfolgreichenRestrukturierung Anforderungen und Risiken im Einkauf AnsatzpunkteimEinkauf VI. Zusammenfassung BeitrÌge zur Restrukturierung/Sanierung ^ Personal und FÏhrung I. EinfÏhrung ^ Funktion von Personal und FÏhrung ernproblemeimBereichPersonal a) Fehlendes aktives Personalmanagement b) Fehlendes zielgerichtetes Personalcontrolling c) Fehlende juristische enntnisse bei der Umsetzung von PersonalanpassungsmaÞnahmeninderrise StoÞrichtung der Restrukturierung/Sanierung im Personalbereich II. Analyseinstrumente im Bereich Personal und FÏhrung AnalysederPersonalabteilung a) Personalmanagement b) Personalcontrolling Analyse der ProduktivitÌt des Personals a) ennzahlenanalyse b) Zero-Base-Analyse c) Gemeinkostenwertanalyse d)administrativewertanalyse III. MaÞnahmen im Bereich Personal und FÏhrung in der Restrukturierung/ Sanierung OperativeMaÞnahmen a) Interne Personalanpassung b) Personalabbau c) Mitarbeiterbeitrag StrategischeMaÞnahmen a)personalfïhrung aa) ommunikation bb) FÏhrungsstil cc) MaterielleAnreizsysteme dd),heimlichespielregeln` b)personalentwicklung PE) XVII

11 cc) PEoff-the-job aa) Aufdeckung von Entwicklungspotenzialen bb)peon-the-job BesonderheiteninderInsolvenz a)sofortmaþnahmen aa) MassenentlassungenundSozialplan bb)beschìftigungsgesellschaft cc) urzarbeit b)typischefehler IV. Zwischenfazit ^ BeitrÌge zur Restrukturierung/Sanierung ^ Personal und FÏhrung BeitrÌge zur Restrukturierung/Sanierung ^ Finanzen & Controlling I. Einleitung ernprobleme und GrÏnde der Schieflage in den Bereichen Finanzen und Controlling a)bereichfinanzen aa) Working Capital Management bb) Cash-Management cc) Finanzierungskostenoptimierung dd) Management von finanzwirtschaftlichen Risiken b) Controlling/Planungswesen aa) FlexibilitÌtundIntegrationvonTeilplÌnen bb)plausibilitìtderplanungsprìmissen cc) AggregationstiefederPlanung dd) Planungsmethoden ee) RechnerischeRichtigkeit c) Controlling/Berichtswesen aa),,zahlenfriedhîfe`` bb)onsistenzvonplanungundist-daten-erhebung cc) ÛberleitbarkeitundVerknÏpfungeneinzelnerSysteme dd) Einseitiger Finanzzahlenfokus ee) Retrospektiver Charakter Strategische StoÞrichtung a)bereichfinanzen b) Bereich Controlling/Reporting II. Instrumente fïr die Identifizierung der ernprobleme in den Bereichen Finanzen und Controlling Analyseinstrumente im Finanzbereich a)auditworkingcapital aa) Analyse des VorratsvermÎgens bb) Analyse der Forderungen und sonstigenvermîgensgegenstìnde cc) Analyse Mahnwesen dd) Analyse der kurzfristigen unverzinslichen Passiva b)auditcash-management c)auditfinanzierungsmixund-kosten d) Audit Management von Transaktionsrisiken e)auditaktivierungvonliquiditìtsreservendesanlagevermîgens aa) IdentifikationdesnichtbetriebsnotwendigenVermÎgens bb) Sale-Lease-Back-MÎglichkeiten Analyseinstrumente fïr das Controlling a)berichtswesen b)planung aa) Planungsphilosophie bb)planungshorizontundphasengliederung cc) Prognosemethoden XVIII

12 ff) MaÞnahmen und Methoden zur BewÌltigung von Risiken dd)vollstìndigkeitundverknïpfungvonteilplìnen ee) Technische Umsetzung der Planungsrechnungen gg)verwendungderplanung III. MaÞnahmen zur Restrukturierung/Sanierung in den Bereichen Finanzen und Controlling MaÞnahmenimFinanzbereich a) Organisation von Finanzen und Controlling b) SofortmaÞnahmen zur LiquiditÌtssicherung imworking Capital Management 306 aa) Bereich Forderungen bb)bereichvorrìte cc) Bereich kurzfristige Verbindlichkeiten c)restrukturierungderunternehmensfinanzierung MaÞnahmen im Controlling a) Aufbau eines Restrukturierungs-/Sanierungscontrollings b)erstellungeinesdetailliertenintegrierteninsolvenzplanes IV. Zwischenfazit Restrukturierung/Sanierung in den Bereichen Finanzen und Controlling BeitrÌge zur Restrukturierung/Sanierung ^ IT I. EinfÏhrung ^ risenursachen in der IT ernprobleme und GrÏnde einer Schieflage in der IT a)unzufriedenebenutzerundanwender b) Schwaches IT-Management c)ungeeigneteit-infrastruktur d)ungeeigneteanwendungssysteme e) Unprofessionelle Projektarbeit StoÞrichtung Restrukturierung a) GeschÌftsorientierungderIT b)onsequentesit-controlling c)optimierteit-fertigungstiefe d)ûbergreifendesinformationsmanagement e)restrukturierungundneuaufbaueinerit StoÞrichtung Sanierung a)umstrukturierungderleistungen b) Revision des Projektplans c)bildungvontaskforces II. Analyse der ernprobleme in der IT IT-Controlling SynchronisierungvonITundGeschÌft IT-Benchmarking IT-Review III. MaÞnahmen zur Restrukturierung/Sanierung in der IT VerbesserungderSchnittstellenzumbetrieblichenUmfeld Servicemanagement Projektmanagement OptimierungderFertigungstiefe AnpassungderIT-OrganisationandieUnternehmensstrukturen IT-Controlling BesonderheitenimSanierungsfall a)sanierungsbedingterleistungsabbau b)sanierungsbedingteleistungserweiterung c)besonderheitenininsolvenzfall IV. Zwischenfazit XIX

13 4. Teil. Sanierung der finanzwirtschaftlichen Bereiche 16 Finanzwirtschaftliche Aspekte bei der FortfÏhrung von risenunternehmen I. Einleitung II. EigenkapitalmaÞnahmen in der Sanierung EinzelfirmenundPersonengesellschaften apitalgesellschaften a)apitalsanierung b)sanierungdurchnebenleistungen Innengesellschaften a)stillegesellschaft aa) Allgemeine Regelungen bb)typischestillegesellschaft cc) AtypischestilleGesellschaft dd)gmbh&still ee) Steuerrechtlicheonsequenzen ff) WÏrdigung im Sanierungsfall b)unterbeteiligung III. Gesellschafterleistungen Ïber die Einlage hinaus Forderungsverzicht,RangrÏcktrittu.Ì.Leistungen a)forderungsverzicht b)rangrïcktritt c)steuerbilanz d)weitereìhnlichesanierungsmaþnahmen Eigenkapitalersatz a)eigenkapitalersetzendedarlehen b)eigenkapitalersetzendenutzungsïberlassungen IV. FremdkapitalmaÞnahmen AuÞergerichtlicherVergleichundInsolvenzplanalsVerfahren EinzelneMaÞnahmeninnerhalbderVerfahren a)stundung b)verzichtaufzinszahlungundforderungsverzicht c)debt-equity-swap d) Sonstige MaÞnahmen V. Auf das AktivvermÎgen bezogene finanzielle SanierungsmaÞnahmen BedeutungdesAktivvermÎgensinderrise AnlagevermÎgen UmlaufvermÎgen VI. Staatliche FÎrderungsmÎglichkeiten Einleitung Beratungen InvestitionshilfenundBeteiligungen Darlehen BÏrgschaften FÎrdermix Gesellschaftsrechtliche Aspekte bei der FortfÏhrung von risenunternehmen I. EinfÏhrung II. FortfÏhrungsgesellschaften Allgemeines Sanierungsgesellschaften BetriebsÏbernahmegesellschaften Auffanggesellschaften XX

14 1. Allgemeines III. GestaltungsmÎglichkeiten fïr Sanierungsgesellschaften nach Umwandlungsrecht Verschmelzung a)grundzïge b)problematikdersanierungsfusion DieSpaltung a)grundzïge b)haftungssystematik c)problematikdersanierungsspaltung Formwechsel a) GrundzÏge und Haftungssystematik b)problematikdersanierungsumwandlung Sanierungsumwandlungen im Insolvenzverfahren IV. Steuerliche Ûberlegungen zur FortfÏhrung von risenunternehmen Allgemeines Steuerliche Ûberlegungen bei Sanierungsgesellschaften mit Gesellschafterbeitritt/-wechsel a) Vorbemerkungen b)gesetzlicheregelungenbisveranlagungszeitraum c) Ønderungen durch Unternehmenssteuerreformgesetz Steuerliche Ûberlegungen bei Sanierungsgesellschaften ohne Gesellschafterbeitritt/-wechsel SanierendeUmwandlungen a)sanierungsumwandlungenvonapitalgesellschaften aa) Sanierungsfusion bb)sanierendespaltungbeiapitalgesellschaften b)sanierendeumwandlungenvonpersonen-aufapitalgesellschaften aa) GrundzÏge bb) VerlustÏbernahme und weitere Folgen fïr die Ïbernehmende apitalgesellschaft cc) Anschaffungskosten, steuerlicher Ûbertragungsstichtag und RÏckwirkung dd) Sonstige Steuern c) Wege aus der apitalgesellschaft im Sanierungsfall aa) Einleitung bb)wertansìtzebeimvermîgensïbergang cc) Ûbernahmeergebnis dd)steuerlicherïckwirkung Eigenkapitalinvestitionen in Unternehmen in der rise I. EinfÏhrung AktuelleEntwicklungen Begriffsabgrenzungen a)privateequityinvesting b)distressedinvesting II. Eigenkapitalnachfrage durch risenunternehmen BedeutungvonEigenkapitalinrisensituationen Wesentliche MÎglichkeiten zur StÌrkung der Eigenkapitalbasis a)reinbilanzsanierendemaþnahmen b) ombiniert bilanzsanierende und liquiditìtsfîrdernde MaÞnahmen Identifikation mîglicher Eigenkapital-Investoren III. Eigenkapitalangebot durch spezialisierte Investoren Wesentliche Einflussfaktoren der Investorenentscheidung a)turnaround-fìhigkeit XXI

15 d) Interaktion mit anderen Stakeholdern b) QualitÌt und VertrauenswÏrdigkeit des Managements c)abhìngigkeitenundalternativen Idealtypischer Investitionsprozess in risenunternehmen a)festlegungderinvestitionsstrategie b) Identifikation und Auswahl des Targets c)duediligenceundunternehmensbewertung d) Ausgestaltung und Umsetzung der Transaktion e) Betreuung und Wertsteigerung f) Exit-Strategienund-anÌle IV. ritische Erfolgsfaktoren fïr Eigenkapitalinvestitionen in risenunternehmen AusSichtderInvestoren AusSichtderUnternehmen V. Fazit und Ausblick Fremdkapitalinvestitionen in Unternehmen in der rise I. Einleitung Herausforderungen bei der Fremdkapitalfinanzierung von risenunternehmen Fremdkapitalinvestitionen als Teil der finanzwirtschaftlichen Restrukturierung. 441 II. Arten der Fremdkapitalfinanzierung Systematisierung nach Finanzierungsformen und Investorenarten Banken und spezialisierte Distressed Debt-Investoren im Fokus III. Besonderheiten der Entscheidungssituation bei risenunternehmen Fremdkapitalinvestitionen als Entscheidungssituation unter hoher Unsicherheit Ausgestaltung der Finanzierungsformen und des Investmentprozesses IV. Aktuelle Trends in Deutschland VerÌnderungdesBankenverhaltens onvergenz der Investoren V. Fazit Bilanzielle Restrukturierung I. Problemstellung und Zielsetzung II. Rechtliche Rahmenbindungen der bilanziellen Restrukturierung Bilanzielle Anzeigepflichten UnterkapitalisierungundEigenkapitalersatz Ûberschuldung gemìþ 19InsO III. apitalstrukturpolitik in der rise IV. Instrumente der bilanziellen Restrukturierung Ûberblick apitalherabsetzung und -erhîhung a) Zielsetzung und Funktionsweise b) Rechtliche Anforderungen und Risiken c)eignungzurbilanziellenrestrukturierung Debt-Equity-Swap a) Zielsetzung und Funktionsweise b) Rechtliche Anforderungen und Risiken c)eignungzurbilanziellenrestrukturierung StilleGesellschaft a) Zielsetzung und Funktionsweise b) Rechtliche Anforderungen und Risiken c)eignungzurbilanziellenrestrukturierung V. Fazit XXII

16 21 Financial Covenants in der Restrukturierung I. EinfÏhrung II. Financial Covenants als GlÌubigerschutzinstrument DefinitionvonCovenants AusprÌgungsformen von Financial Covenants in der reditpraxis Sanktionsmechanismen und GegenmaÞnahmen bei Covenant-BrÏchen III. Zielsetzung von Financial Covenants in der Restrukturierung FrÏhwarnsystem PrÌventiveRisikobeschrÌnkung EinflussnahmeaufdieGeschÌftsfÏhrung IV. Exkurs: Ergebnisse der Financial-Covenants-Studie von Roland Berger Strategy Consultants TeilnehmerundSchwerpunktederStudie ernergebnissederStudie V. Zusammenfassung und Ausblick Teil. Sonderthemen 22 Reduktion der strukturellen UnternehmenskomplexitÌt in der Restrukturierung/Sanierung I. Einleitung II. AusprÌgungen und Treiber struktureller omplexitìt Begriffsabgrenzung omplexitìt TreiberstrukturelleromplexitÌt III. Unternehmenskrisen als Chance zur omplexitìtsreduktion omplexitìt als risenursache omplexitìtsreduktion als wesentliches Ziel der Sanierung IV. omplexitìtsreduktion in der Sanierung ModulederstrukturellenSanierung RedefinitiondesWertschÎpfungskonzepts Optimierung der Prozesse und der Organisationsstruktur Management Informations-Systeme V. Fazit Interim: Management in der rise und die Rolle des Chief Restructuring Officers CRO) I. Die Rolle des Managements bei der risenerkennung und -bewìltigung Die Verantwortung des Managements Der Einsatz von Beratern zur UnterstÏtzung des Managements Die VerstÌrkung des Managements durch risenmanager II. Festlegung der durchzufïhrenden SanierungsmaÞnahmen ErarbeitungdesSanierungsplansdurchdenrisenmanager Die Umsetzung vorgegebener Sanierungskonzepte durch einen Interim-Manager Entscheidungsregeln fïr die Auswahl des passenden Dienstleisters III. Auswahl und Einsatz von Interim Managern BedarfsfÌlle und Dienstleistungsangebot Rollenverteilung: lient, Interim-Manager, Interim-Management Unternehmen 512 IV. Ablauf eines Interim-Projekts Projektphasen a) Untersuchung der Aufgabenstellung und Erstellen eines Anforderungsprofils. 513 b) Abstimmung des Anforderungsprofils mit dem Auftraggeber XXIII

17 e)einholungausfïhrlicherreferenzen c) Suche nach geeigneten Interim-Managern d) DurchfÏhrung von AuswahlgesprÌchen und Auswahlkriterien f) Abstimmen von AuswahlgesprÌchen mit dem Auftraggeber g) Erarbeitung eines Vertrages Ïber Management- und Beratungsleistungen Organisatorische und operative Einbindung des Interim-Managers im Unternehmen Betreuung und ontrolle der SanierungsmaÞnahmen a)betreuungindereinarbeitungsphase b) Betreuung und Ûberwachung des Managers wìhrend der Umsetzung Projektabschluss und Ûberleitung der Sanierungsverantwortung an das permanente Management Probleme bei der Vorbereitung und Umsetzung von Sanierungskonzepten in der Insolvenz I. Probleme in der rise eines Unternehmens FeststellungeinerÛberschuldung ErstellungeinerVermÎgensÏbersicht a)gesetzlicheregelung b) Bewertung der VermÎgensgegenstÌnde Aktiva) des Schuldners c)bewertungderverbindlichkeiten Passiva) Vorbereitung einer Insolvenz Problematik der Lohnfortzahlung Bestellung des vorlìufigen Insolvenzverwalters Probleme einer unvorbereitet ausbrechenden Insolvenz VorfinanzierungdesInsolvenzgeldes Europarechtlicher Bezug des Insolvenzausfallgeldes BedeutungeinesMassedarlehens Verfahrenskostengarantie Umweltaltlasten Die Auswirkungen von,,distressed loans``auf das Insolvenzverfahren II. Praktische GestaltungsmÎglichkeiten im Insolvenzverfahren InsolvenzplanbeieinerÏbertragendenSanierung a) Problematik des neuen 613aAbs.5und6BGB aa) Allgemeines bb) Widerspruchsrecht der Arbeitnehmer beim BetriebsÏbergang gemìþ 613aAbs.6BGB cc) Unterrichtungspflicht gem. 613aAbs.5BGB b) Regelung des 113Abs.1Satz2InsO c)zustimmungdesschuldners FortfÏhrungskonzeption des Insolvenzplans ErfÏllbarkeitdesInsolvenzplanes Forderungen nach Aufhebung des Insolvenzplanverfahrens Private Equity in der Restrukturierung I. EinfÏhrung II. Entscheidungsgrundlage III. Sourcing IV. Due Dilligence V. Restrukturierungskonzept und aufpreisangebot VI. Umsetzungsphase VII. Exitvorbereitung und -sicherung VIII. Zusammenfassung XXIV

18 26 Mergers & Acquisitions bei Restrukturierung/Sanierung I. Ûberblick und Rahmenbedingungen II. Der Notverkauf im Rahmen der Sanierung Grobplanung des Verkaufs a)dassanierungskonzept b)grïndefïrdenverkauf c)durchfïhrungsplanung Wertbestimmung a) Bewertungsmethoden und ihre Anwendung fïr risenunternehmen aa) SubstanzwertorientierteVerfahren bb)ergebnisorientierteverfahren cc) ombinierteverfahren dd)marktwertorientierteverfahren ee) ommentierung b) Bewertung eines risenunternehmens durch die Discounted-Cash-flow- Methode aa) PrognosederfreienCash-flows bb)festlegungderturn-around-phasen cc) ErmittlungdesWACC dd)ermittlungdesfortfïhrungswertes ee) ErmittlungdesUnternehmenswertes c)ommentierung Identifizierung potentieller Ìufer Informationsmemorandum und Aufbau der Verhandlungsposition a) Ûberblick b) Produkte c)marktundwettbewerb d)organisation e)finanzinformation f) Transaktionsverfahren ontaktaufnahmeundVorverhandlungen Die Due Diligence durch die Ìufer Form der Transaktion und Arten von FortfÏhrungsgesellschaften Vertragsverhandlungen Post-Merger-Integration III. Zusammenfassung Teil. MÎglichkeiten der Sanierung nach der Insolvenzordnung 27 Grundlagen der Insolvenzordnung I. Einleitung II. Rechtsentwicklung Die Insolvenzrechtsreform SpÌtere Reformen III. Ûberblick Ïber das gerichtliche Insolvenzverfahren Allgemeines zumverfahrensablauf ErÎffnung des Insolvenzverfahrens a) ErÎffnungsantrag b) VorlÌufiges Insolvenzverfahren c) Abweisung mangels Masse d)erîffnungsgrïnde e)erîffnungsbeschluss VerfahrensbeteiligteundOrganeimInsolvenzverfahren XXV

19 c) Insolvenzverwalter a)schuldner b)insolvenzgericht d) GlÌubiger e) GlÌubigerausschuss/GlÌubigerversammlung Verfahrensablauf a)verwaltungundverwertungderinsolvenzmasse b)forderungsfeststellungundforderungsbefriedigung c)wahlrechtdesinsolvenzverwalters d)insolvenzanfechtung ÛbertragendeSanierung Die Eigenverwaltung GesetzlicheRestschuldbefreiung IV. Der Insolvenzplan als,,zentrales Sanierungsinstrument`` EinfÏhrung GliederungeinesInsolvenzplans a) Darstellender Teil 220InsO) b) Gestaltender Teil 221InsO) c) Anlagen 229,230InsO) Insolvenzplanverfahren 217ff.InsO) Wirkungen und Ûberwachung des Insolvenzplans V. EuropÌisches Insolvenzrecht EuInsVO DrittstaatenfÌlle InsolvenzeinerScheinauslandsgesellschaft VI. risenbewìltigung auþerhalb des Insolvenzverfahrens VII. Zusammenfassung und Ausblick Arbeitsrechtliche Aspekte der Insolvenz I. Allgemeines II. ArbeitnehmeransprÏche in der Insolvenz III. Ïndigungsschutz in der Insolvenz IV. BetriebsÌnderungen in der Insolvenz V. BetriebsÏbergang in der Insolvenz Internationales Insolvenzrecht I. Allgemeines Einleitung) II. Rechtsgrundlagen III. Úrtliche ZustÌndigkeit GrundsÌtzeundEntscheidungen Verlegung des COMI nach Insolvenzantragstellung Einstellung des GeschÌftsbetriebs vor Insolvenzantragstellung Territorialinsolvenzverfahren Annex-Verfahren Amtsermittlungspflicht Rechtsmittel IV. Anerkennung von Entscheidungen anderer Mitgliedstaaten V. Reichweite der ErÎffnungsentscheidung VI. Sitzverlegung einer Deutschen Gesellschaft ins Ausland VII. Exkurs: Limited XXVI

20 30 Gesellschaftsrecht und Insolvenzrecht ^ apitalerhaltung und GlÌubigerschutz I. Einleitung/rise des Unternehmens und Organhaftung II. Insolvenzantragspflicht und -verschleppungshaftung gem. 64 Abs.1 GmbHG Feststellung der Insolvenzreife a) ZahlungsunfÌhigkeit, 17Abs. 2Satz1InsO b) Ûberschuldung, 19InsO c) Ønderung und Erweiterung der Insolvenzantragspflicht durch das MoMiG Rechtsfolgen der Insolvenzantragspflicht, 64Abs.1GmbHGu.a Zahlungsverbot des 64Abs.2GmbHGu.a AusnahmenvomZahlungsverbot DerBegriffderZahlung a) Allgemein b)einzelfragenzur,,zahlung`` aa) BehandlungvonGegenleistungen bb) Sonstige Leistungen als,,zahlungen`` i.s.v. 64Abs.2GmbHG cc) AnmeldungderForderungdurchdenleistendenGeschÌftsfÏhrer Haftung gegenïber Alt- und NeuglÌubigern HaftungserweiterungdurchdasMoMiG III. Haftung aus apitalerhaltung BisherigesRechtundØnderungendurchdasMoMiG apitalerhaltungsvorschriftennachdemRegEzumMoMiG a) apitalerhaltungsregeln bei Cash-Pooling b) Aufgabe der Rechtsprechungs- und Modifikation der Novellenregeln, systematischeneuordnungdeseigenkapitalersatzrechts IV. Insolvenzanfechtung RechtshandlungdesSchuldners GlÌubigerbenachteiligung InsO:ongruenteDeckung InsO:InkongruenteDeckung InsO:UnmittelbarnachteiligeHandlungen InsO:VorsÌtzlicheBenachteiligung Abs. 2 InsO: GeschÌfte mit nahestehenden Personen i.s.d. 138InsO InsO:UnentgeltlicheLeistung InsO:apitalersetzendeDarlehen Rechtsfolgen der Anfechtung, 143 InsO Prozessuales V. Sonstige Ersatzverpflichtungen VerboteinesexistenzvernichtendenEingriffs Schadenersatz aus unerlaubter Handlung, 823 Abs. 2 i.v.m. 266 Abs. 1, 283Abs.1Nr.1StGB SchadenersatzansprÏche wegen,,sittenwidriger SchÌdigung``, 826BGB SchadenersatzansprÏche wegen NichtabfÏhrung von ArbeitnehmerbeitrÌgen zur Sozialversicherung, 266a StGB i.v.m. 823Abs. 2BGB Sicherungsrechte in der Insolvenz I. EinfÏhrung WirksamkeitundInsolvenzfestigkeitdesSicherungsrechts Insolvenzrechtliche Einordnung der Sicherungsrechte Die Bedeutung der Sicherungsrechte fïr eine Sanierung mittels Insolvenzverfahren Die Sicherungsrechte und die Insolvenzrechtsreform Rechtsentwicklung seit Inkrafttreten der InsO XXVII