Research Insight Aufstieg, Niedergang und Wiederauferstehung des indischen Mikrofinanzmarktes. Executive Summery

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1 Research Insight Aufstieg, Niedergang und Wiederauferstehung des indischen Mikrofinanzmarktes Executive Summery September 2014

2 Wichtige Ergebnisse Indiens Regulator verschreibt dem indischen Finanzsektor eine drastische Neuausrichtung, nachdem dieser seiner Aufgabe, der riesigen indischen Bevölkerung Zugang zu Finanzdienst leistungen zu ermöglichen, immer weniger gerecht geworden ist. Unter der Leitung des angesehenen Ökonomen Raghuram Rajan ergreift die indische Noten bank, die Reserve Bank of India (RBI), entschlossene Massnahmen, um der 800 Millionen starken erwachsenen Bevölkerung in Indien besseren Zugang zu Finanzdienstleistungen zu eröffnen. Denn mit den privaten Einkommen steigt auch der Bedarf für Finanzdienstleistungen. Mikrofinanzinstitutionen (MFI) sprangen immer dort ein, wo etablierte indische Banken ihrer Aufgabe nicht nachkamen. Das Wachstum des Sektors wurde indes durch ein wenig förderliches regulatorisches Umfeld und politische Opposition auf lokaler Ebene behindert. Dennoch haben die MFI mit der Skalierung ihrer Aktivitäten grössere Erfolge bei der Förderung der finanziellen Inklusion erzielt als jedes andere Geschäftsmodell. Nach den Parlamentswahlen 2014 hat Indien jetzt erstmals seit 30 Jahren eine stabile Einparteienregierung. Ganz oben auf der Entwicklungsagenda der Regierung steht die Förderung des privaten Sektors und dessen Fähigkeit, grundlegende Dienstleistungen wie Zugang zu sanitären Einrichtungen und Finanzdienstleistungen zu erbringen. Derweil hat die Zentralbank erkannt, dass sie ihr strategisches Ziel der finanziellen Inklusion ohne die Mikrofinanzinstitutionen kaum erreichen kann. Aus diesem Grund hat sie 2014 erstmals einer MFI eine Banklizenz erteilt und damit dem gesamten indischen Mikrofinanzsektor neue Perspektiven eröffnet.

3 1 Liebe Leserin, lieber Leser Der indische Finanzsektor wurde einst beschrieben als «maroder Antriebsmotor, der von einer Glaubensgemeinschaft ölbespritzter Techniker liebevoll in Schuss gehalten wird» 1. In den vergangenen Jahrzehnten ist er seiner Aufgabe, Indiens 800 Millionen starke Erwachsenenbevölkerung mit Finanzdienstleistungen zu versorgen, immer weniger nachgekommen. Die wenigen privaten Banken bedienen in erster Linie die sehr kleine indische Mittelschicht. Einkommensschwache Haus halte, die den bei weitem grössten Anteil der indischen Bevölkerung ausmachen, wären immer noch von nicht lizenzierten Geldverleihern abhängig, wenn nicht zwei innovative Finanzmodelle aufgekommen wären: staatlich organisierte Selbsthilfegruppen (SHGs) und privatwirtschaftlich organisierte Mikrofinanzinstitutionen (MFI). Beide Typen von Institutionen vergeben überwiegend Gruppenkredite mit Zinskosten, die deutlich unter den von nicht lizenzierten Geldverleihern erhobenen liegen. 2 Obwohl beide Modelle inzwischen eine Kundenbasis in zweistelliger Millionenhöhe haben, ist es den MFI gelungen, ihre Aktivitäten schneller zu skalieren als SHGs. Das mag einer der Gründe sein, warum der noch junge Mikrofinanzsektor 2010 einen abrupten, politisch hervorgerufenen Rückschlag erlebte, durch den mehrere MFI vom Markt verschwanden. Diese Ereignisse drohten, die in der finanziellen Inklusion bereits erzielten Fortschritte zunichtezumachen und die Finanzsektorentwicklung um 20 Jahre zurückzuwerfen. Glücklicherweise ist der private Mikrofinanzsektor in den letzten drei Jahren wieder zu vollem Leben erweckt worden nicht zuletzt durch die Ausprägung neuer Geschäftsmodelle. Entscheidend war, dass diese Wiederbelebung von der Reserve Bank of India (RBI) unter der Leitung des angesehenen Ökonomen Raghuram Rajan vorangetrieben wurde. Er hat die finanzielle Inklusion zur obersten Priorität der Bank gemacht. Um dieses Ziel zu erreichen, will er neuen Anbietern Zugang zum Markt eröffnen: «In einem effizienten Finanzsystem sind die Wettbewerbsbedingungen für alle gleich. Unterschiedliche Institutionen konkurrieren miteinander um die Erbringung einer Funktion; keine Institution dominiert andere aufgrund der Privilegien, die sie geniesst. Der Wettbewerb führt zu einer effizienten Ressourcenallokation, und die Gesellschaft zieht maximalen Nutzen aus ihren produktiven Ressourcen. Das ist fair denn nur so stehen die Interessen der konsumierenden Massen im Vordergrund und nicht die zumeist beobachtete Sicherung der Interessen der privi legierten Produzenten.» Raghuram Rajan 3 Rajan setzte seine Worte in die Tat um. Im April 2014 gewährte die RBI einer MFI eine Banklizenz. Die Lizenzierungsrunde war die bedeutendste seit 1993, als erstmals nach der indischen Zahlungsbilanzkrise von 1991 wieder die Gründung privater Banken erlaubt wurde. Damit eröffnet die RBI den MFI neue Perspektiven, sich zu vollwertigen Banken zu entwickeln. Aus Sicht der MFI ist der Aufbau institutioneller Strukturen mit attraktiven Anreizen verbunden: Im Erfolgsfall erhalten sie zusätzliche betriebliche und finanzielle Optionen wie zum Beispiel die Zulassung zum Depositengeschäft. Damit setzt nun auch die indische Aufsichtsbehörde auf einen wichtigen Erfolgsfaktor des nachhaltigen Mikro finanzwesens, der sich in fortschrittlichen Mikrofinanzmärkten wie Peru 4 oder Kambodscha längst bewährt hat. Christian Etzensperger Senior Research Analyst 2 The Economist, 30. November Nachiket Mor: «Committee on Comprehensive Financial Services for Small Businesses and Low Income Households Report», Reserve Bank of India, Dezember Raghuram Rajan: «A Hundred Small Steps: Report of the Committee on Financial Sector Reforms.» Der Planning Commission, Government of India, unterbreitet, «Peru Model Market for Microfinance», responsability Investments, responsability Research Insight 3

4 Die Entwicklung des indischen Finanzsektors Von 1947 dem Jahr, in dem Indien in die Unabhängigkeit entlassen wurde bis 1990, dem Jahr, das den Beginn der Liberalisierung des Finanzsektors markierte, unterlag der indische Finanzsektor strikten staatlichen Kontrollen und finanzieller Repression. Indien war in diesem Zeitraum weit gehend isoliert vom internationalen Finanzsystem. Am Anfang dieser Periode stand die politisch motivierte Verstaat lichung grosser privater Banken, welche die politischen und wirtschaft lichen Entwicklungsstrategien des jungen unabhängigen Indiens unterstützen sollten. In der Folge kontrollierte die Regie rung den Bankensektor über ihre umfangreichen Beteili gungen an den Finanzinstituten. Die indische Regierung steuerte die Kreditvergabe und leitete Kredite in bevorzugte Wirtschaftszweige und Unternehmen. Auch über die Zinsen bestimmte der Staat. Neben der Qualität der Rechnungslegungsstandards liess auch die Finanzberichterstattung zu wünschen übrig. Die meisten Finanzintermediäre waren dazu verpflichtet, einen bedeutenden Anteil ihrer liquiden Mittel in Staatspapiere zu investieren. So konnte die Regierung ihre expansive Fiskalpolitik zu nicht marktüblichen Zinsen refinanzieren. Die Monetarisierung der Wirtschaft zwang die Regierung dazu, hohe Reserveanforderungen aufzuerlegen und die Kreditvergabe einzuschränken, was die Aktivitäten im Finanzsektor zusätzlich behinderte. Die Finanzintermediäre hatten mit einer schlechten Performance, einer unzureichenden Kapitalbasis und Vermögenswerten minderer Qualität zu kämpfen. Indiens Banken: Die Verbesserungen gehen noch nicht weit genug Die indische Zahlungsbilanzkrise des Jahres 1991 gab den Anstoss zu grundlegenden Reformen der Wirtschaft und des Bankensystems, die allerdings nur schrittweise umgesetzt wurden. Im Rahmen eines sorgsam geplanten Prozesses wurden neue private Banken lizenziert. Zugleich wurden die staatlichen Beteiligungen an den Staatsbanken durch zusätz liche Eigenkapitalaufnahmen zurückgeführt. Gemessen an der Wirtschaftsleistung weist der indische Bankensektor heute eine moderate Grösse auf, wobei die Staatsbanken den Markt weiterhin dominieren. Das Verhältnis der Aktiva der Geschäftsbanken zum BIP liegt bei weniger als 100 %, das Verhältnis des Kreditvolumens zum BIP bei etwas über 50 %. 5 Der Sektor ist durch einen starken, aber abnehmenden staatlichen Einfluss geprägt. Aufgrund einer vergleichsweise niedrigen Profitabilität, eines schwächeren Portfoliowachstums und einer geringeren Reichweite liegt die Performance des indischen Bankensektors unter der anderer Schwellenmärkte. Zudem wurde der indische Bankensektor noch von keiner systemischen Krise geprüft. Die Entwicklung der staatlichen Banken wird von der Politik bestimmt, und mit Privatisierungen ist bis auf weiteres nicht zu rechnen. Es gibt zwei Typen von Staatsbanken: erstens die State Bank of India (SBI) und die Banken in ihrem Verbund, die technisch als Tochtergesellschaften zu sehen sind, in der Praxis aber unabhängig agieren, und zweitens die verstaatlichten Banken ehemals private Banken, die in den zwei Die grössten indischen Banken gemessen an der Bilanzsumme, per Name Bilanzsumme INR Mio. Anteil der Aktiva an den Gesamtaktiva des Sektors in % Mehrheitsbesitz State Bank of India ,3 Staat Bank of Baroda ,8 Staat ICICI ,7 Privat Punjab National Bank ,0 Staat Bank of India ,6 Staat Canara Bank ,1 Staat HDFC ,0 Privat Axis ,2 Privat IDBI ,0 Staat Union Bank of India ,3 Staat Quelle: HIS Global Insight Banking Report India 5 The World Bank World Development Indicators, responsability Research Insight 4

5 Wellen der Verstaatlichung 1969 und 1980 in den Staats besitz übergegangen sind. Indische Staatsbanken haben eine vergleichsweise geringe Kapitalausstattung. Das starke Wachstum ihres Kreditgeschäfts hat zu einer ständigen Ausweitung ihrer Bilanzen und damit einem kontinuierlichen zusätzlichen Kapitalbedarf geführt. Aufgrund ihrer geringen Profitabilität können sie nur begrenzt zusätzliches Kapital durch einbehaltene Gewinne generieren. Stattdessen müssen sie ihre Kapitallücke durch Bezugsrechtsemissionen schliessen. Da die indische Regierung entschlossen ist, Mehrheitsgesellschafter der Banken zu bleiben, müssen diese sicherstellen, dass sich der Staat pro portional an den Bezugsrechtsemissionen beteiligt, um eine Verwässerung der Anteile zu verhindern. Aufgrund der Haushaltsprobleme der Regierung werden die erforderlichen Gelder aber häufig nur mit Verzögerung bereitgestellt. Für die Banken ist das ein erheblicher Unsicherheitsfaktor. Durch Börsengänge und Private Equity-Beteiligungen ist der Staatsanteil an rund der Hälfte aller öffentlichen Banken auf unter 60 % gesunken. Die Regierung hat den Weg für eine Konsolidierung unter den staatlichen Banken vorsichtig geebnet. Nach Überwindung der Widerstände der Bankgewerkschaften und linksgerichteten politischen Parteien hat sich SBI mit zwei seiner ursprünglich sieben verbundenen Banken zusammengeschlossen. Die übrigen fünf Banken in seinem Verbund will SBI nach eigenem Bekunden ebenfalls übernehmen. Angesichts der Schwierigkeiten, die es bei den ersten beiden Akquisitionen zu überwinden galt, erscheint das aber vorerst unwahrscheinlich. Kreditvergabe an priorisierte Sektoren: Fluch oder Segen? Obwohl die Einlagenzinsen 2011 vollständig dereguliert wurden und es nur noch wenige Beschränkungen der Kreditzinsen gibt, zwingen die Vorschriften die Banken weiterhin dazu, einen bedeutenden Anteil ihrer Kredite in Bereiche der indischen Wirtschaft zu lenken, die von der Regierung als «priorisierte Sektoren» definiert wurden. Dazu gehören die Landwirtschaft, Mikro- und Kleinunternehmen, Bildung und Wohnungsbau. Inländische Geschäftsbanken sind dazu verpflichtet, 40 % ihrer Nettobankkredite diesen Sektoren zur Verfügung zu stellen. Die grössten Mikrofinanzinstitutionen in Indien Die Grösse des Kreises bezieht sich auf das Bruttokreditportfolio Anzahl aktiver Kreditnehmer (in Mio.) Janalakshmi 3 Ujjivan 2 1 Satin 0 Muthoot Equitas Quelle: MFIN Micrometer März 2014 Spandana Asmitha SKS Bandhan Share Anzahl Zweigstellen responsability Research Insight 5

6 Kategorien indischer Mikrofinanzinstitutionen Portfoliovolumen Gross Mittel Fahrzeugfinanzierer AU Finance Equitas Vehicle Finance ESSKAY Finance Sakthi Finance IKF Institutionen, die Wohnraum finanzieren Aptus Value Housing Finance Shubham Housing Development Finance Vishwakriya Housing Finance Equitas Housing Finance Home First Finance Institutionen, die Individualkredite vergeben Vistaar Financial Services Electronica finance Intellegrow Five Star Credit Gruppenkreditinstitutionen Bandhan Equitas Microfiancne Ujjivan Janalakshmi Grameen Koota Satin Creditcare Utkarsh Suryoday Sonata ESAF Klein Mittel Zahl der bestehenden Institutionen Gross Quelle: responsability Investments Sofern bestimmte Kriterien erfüllt werden, ist die indirekte Kreditvergabe an diese Sektoren durch MFI als Kreditvergabe an priorisierte Sektoren (Priority Sector Lending (PSL)) klas sifiziert. Zu den relevanten Kriterien gehören ein jährliches Haushaltseinkommen der Endkunden von maximal INR (USD 1 000) in ländlichen Regionen und INR (USD 2 000) in städtischen Regionen. Das maximale Kredit volumen beträgt INR (USD 580) im ersten Zyklus. In Folgezyklen steigt es auf INR (USD 825). Die Gesamtverschuldung eines einzelnen Kreditnehmers darf den Wert von INR (USD 825) nicht übersteigen. Die Vertragslaufzeit von Krediten mit einem Volumen von mehr als INR (USD 250) wird auf 24 Monate begrenzt. Kein Kreditnehmer darf von mehr als zwei Anbietern bedient werden. Ausserdem gibt es für alle MFI eine Margenbeschränkung von 12 % sowie eine Zinsobergrenze von 26 % (auf degressiver Basis berechnet). Während die privaten Banken die restriktiven PSL-Praktiken verständlicherweise kritisieren, hängen die MFI in bedeutendem Masse von diesem Refinanzierungskanal ab. PSL sind seit einem halben Jahrhundert einer der Eckpfeiler der indischen Strategie für die Entwicklung der Binnenwirtschaft. Daher erscheint es höchst unwahrscheinlich, dass die Regierung diese Politik jetzt plötzlich aufgeben sollte. Eine schrittweise Rücknahme ist mittel- bis langfristig jedoch durchaus denkbar. Eine schrittweise Abschaffung des PSL-Systems wäre auch kein Problem für die MFI, wenn sie andere inländische Refinanzierungsmöglichkeiten hätten. Dementsprechend bedeutend ist die jüngste Entscheidung der Aufsichtsbehörde, die Transformation von MFI zu Depositenbanken zu erlauben. responsability Research Insight 6

7 Der indische Mikrofinanzmarkt heute Der regulierte indische Mikrofinanzmarkt hat heute mehr als 28 Millionen Kunden so viele wie nie zuvor. Sie werden von fast 50 regulierten Institutionen betreut. Der Markt zeichnet sich durch eine hohe Konzentration aus: Die zehn grössten MFI bedienen allein 21,6 Millionen Kreditnehmer. Das ist ein klarer Hinweis auf Skaleneffekte. Im Geschäftsjahr 2013, das in Indien bis zum 31. März 2014 dauert, gewann der Sektor 4,7 Millionen Neukunden und weitete sein Bruttokreditportfolio um 35 % aus. 6 Zurückzu führen ist diese positive Entwicklung vor allem auf aufhol bedingtes Wachstum, da noch immer nur 8 % der indischen Erwachsenen bevölkerung einen Kredit von einer formalen Finanzinstitution aufgenommen haben und nur 12 % bei einem solchen Institut ein Sparkonto haben. Nur 35 % haben überhaupt ein Bankkonto (und von diesen sind mehr als die Hälfte inaktiv oder semi-aktiv). 7 Erklärtes Ziel der RBI ist es, dafür zu sorgen, dass zum 1. Januar % der indischen Erwachsenen bevölkerung ein Bankkonto haben. Der indische Mikrofinanzmarkt lässt sich in folgende Kate gorien unterteilen: Institutionen, die Gruppenkredite bereitstellen: Gemessen an der Zahl der Institutionen, des Gesamtportfolios und der Kundenreichweite ist dieses das grösste Segment des Mikro finanzmarktes. Die grosse Mehrheit der 28 Millionen Mikro finanzkunden in Indien wird von diesen Kreditinstituten bedient. Institute für Fahrzeugfinanzierungen: Ein neues Segment sind Institute, die Kredite für den Kauf von Nutzfahrzeugen vergeben. Obwohl die Finanzierung von Nutzfahrzeugen und Zweirädern in Indien seit mehreren Jahren üblich ist, lag der Fokus bisher auf grossen Kreditnehmern (häufig Fuhrparkbesitzern) mit eigenen Einkommens- und Steuernachweisen. Die neuen Institute dagegen richten sich gezielt an Kreditnehmer ohne Kredithistorie und Einkommensnach weis, die sich zumeist erstmals ein Fahrzeug anschaffen. Diese Institute finanzieren sowohl Neu- als auch Gebrauchtfahrzeuge. In diesem Segment sind rund Institute tätig, deren Kreditportfolios zwischen USD 10 Millionen und USD 100 Millionen liegen. Institute, die Sozialwohnungen finanzieren: In den vergangenen drei Jahren sind mehrere Institute am Markt tätig geworden, die sich ausschliesslich auf Wohnraumfinanzierungen für Kunden aus einkommensschwachen Haushalten konzentrieren. Ohne ordnungsgemässe Einkommensnachweise haben diese Kunden keinen Zugang zu Hypotheken von Banken und anderen formellen Finanzinstituten. Institutionen, die Individualkredite vergeben: Dieses noch junge Segment besteht aus Gruppenkreditinstitutionen, die ihre Geschäftsmodelle diversifizieren, sowie ausschliesslich auf Individualkredite fokussierten Kreditinstituten. Fast alle der führenden MFI haben Individualkredite eingeführt. Dennoch ist das Portfolio der Individualkredite mit einem Anteil von weniger als 10 % des Gesamtkreditportfolios weiterhin sehr klein. Die Zahl der ausschliesslich in der Individualkreditvergabe tätigen Kreditinstitute ist ebenfalls begrenzt. 6 7 Micrometer März World Bank Global FINDEX Database 2011; und Franklin Allen, Asli Demirguc-Kunt, Leora Klapper und Maria Soledad Martinez Peria: «The Foundations of Financial Inclusion: Understanding Ownership and Use of Formal Accounts», Policy Research Working Paper Series 6290, Weltbank responsability Research Insight 7

8 Individualkredite: Eine Revolution von innen Im indischen Mikrofinanzsektor ist derzeit eine zunehmende Verlagerung hin zu Individualkrediten zu beobachten. Dieser Trend ist die natürliche Folge der Tatsache, dass eine grosse Zahl von Kunden inzwischen mehrere Zyklen von Gruppenkrediten durchlaufen hat. Angesichts ihrer ausgewiesenen Kredit würdigkeit fordern diese Kunden zusehends flexiblere Konditionen und höhere Kreditsummen. Zugleich werden diese Kunden von den Geschäftsbanken nicht bedient, da sie noch keine formellen Einkommensnachweise und harten Sicherheiten vorweisen können. Damit eröffnet sich hier eine grosse Marktchance für MFI, die in der Lage sind, Individualkredite und damit verbundene Dienstleistungen anzubieten. Für die MFI, die bislang nur Gruppenkredite vergeben haben, ist der Trend zu Individualkrediten eine grosse Herausforderung. Eckpfeiler des Gruppenkreditmodells sind die Eigenselektion durch die Kunden, die gemeinsame Haftung, kleine Kreditsummen, kürzere Laufzeiten, standardisierte Prozesse und eine strenge Aufsicht. Angesichts dieser Eigenschaften lässt sich dieses Modell einfach und ohne Einbussen bei der Portfolioqualität replizieren. Für den erfolgreichen Übergang von Gruppen- zu Individualkrediten ist entscheidend, dass insbesondere die gemeinsame Haftung ein zentrales Element der Gruppenkreditvergabe durch individuelle Mechanismen ersetzt wird. Das Individualkreditmodell erfordert systematische, institutionalisierte Kundenbewertungen durch qualifizierte und erfahrene Kreditsachbearbeiter. Beim derzeitigen Gruppenkreditmodell fehlen beide Elemente. Diesen Herausforderungen begegnen die MFI mit eigens eingerichteten, separaten Abteilungen (und in manchen Fällen separaten Niederlassungen) für Individualkredite oder einer Fokussierung auf besicherte Individual kredite, bei denen die als Sicherheiten verwendeten Vermögenswerte ein zentrales Element des Kredit bewertungs prozesses darstellen. Der Übergang zu Individualkrediten wird durch die Präsenz gut funktionierender Kreditbüros erleichtert (d. h. der privat betriebenen Highmark und Equifax, die beide 2010 die Zulassung von der RBI erhielten). In den nördlichen Bundesstaaten und ländlichen Regionen Indiens wächst die Gruppenkreditvergabe weiterhin mit respektablen Raten. In den südlichen Bundesstaaten und städtischen Gebieten aber nähert sich dieses Marktsegment langsam seinem Sättigungspunkt. Ein wichtiger Grund für das langsamere Wachstum in den weitentwickelten Märkten ist die von der Richtlinie für die Finanzierung priorisierter Sektoren abgeleitete neue Vorschrift, nach der ein Kredit nehmer nicht von mehr als zwei MFI bedient werden darf. Das bedeutet, dass sich die Kreditgeber bei der Kundenakquise stärker zurückhalten müssen. Dies befördert die Verlagerung zu Individualkrediten und höheren durchschnittlichen Kredit summen. responsability Research Insight 8

9 Die wichtige Rolle des Regulators Die Reserve Bank of India (RBI) gilt als Indiens wichtigste öffentliche Institution und hat sich als starker Bankenregulierer erwiesen. Sie hat in den vergangenen Jahren entschlossene Massnahmen ergriffen, um die Entwicklung des Bankensektors in die richtigen Bahnen zu lenken ohne Rückgriff auf staatliche Interventionen. Die RBI hat den Regulierungsrahmen aktiv verbessert und ihre Regulierungs- und Aufsichtskompetenz kontinuierlich weiterentwickelt. So hat die RBI den Regulierungsrahmen für den Finanzsektor schrittweise verschärft, proaktiv Risikofaktoren identifiziert und antizyklische Regulierungsmassnahmen ergriffen. Sie hat auch Vorgaben zur Eigenkapitalausstattung eingeführt, die auf den Basel III Vorschriften des Basler Ausschusses für Bankenaufsicht basieren, aber über diese hinausgehen. Kritiker weisen darauf hin, dass die RBI formell noch nicht unabhängig ist und ihre Führungs- und Kontrollstrukturen einige Inkonsistenzen aufweisen. Neben einer unzureichenden Bilanzierungstransparenz kritisieren sie die fehlende Erfahrung der Bank mit der Bewältigung einer Bankenkrise. Aus Sicht der ärmsten Bevölkerungsschichten in Indien, die keinen Zugang zu Finanzdienstleistungen haben, ist das bislang grösste Defizit der RBI jedoch ihr Desinteresse, die Förderung der finanziellen Inklusion durch den Mikrofinanzsektor konsequent voranzutreiben. Dieses Defizit wurde 2013 adressiert, als ein neuer Zentralbankgouverneur ernannt wurde. Fokus auf Finanzsektorentwicklung und finanzielle Inklusion Im September 2013 wurde Raghuram Rajan, ehemals Chefökonom des Internationalen Währungsfonds und Professor an der University of Chicago, zum Gouverneur der RBI ernannt und kündigte eine Agenda an, deren Schwerpunkte auf der Entwicklung des Finanzsektors und der finanziellen Inklusion lagen. Die Märkte wussten über die groben Züge der Rajan-Agenda bereits Bescheid, hatte doch die RBI ihre künftige Agenda bereits 2008 in einem weg weisenden White Paper mit dem Titel «Hundert kleine Schritte» dargelegt, das damals von einem Ausschuss der Planungs kommission der indischen Regierung unter dem Vorsitz von Raghuram Rajan veröffentlicht worden war. Die «Rajan-Revolution» kommt genau zum richtigen Zeitpunkt, da sie mit einem dynamischen Aufschwung des Mikrofinanz sektors zusammenfällt. Das starke Wachstum dieses jungen Sektors in den vergangenen zwei Jahrzehnten ist zum Teil auch auf die Trägheit der indischen Banken zurückzuführen. Dabei hat der Mikrofinanzsektor selbst eine schwere, von der politischen Führung im Bundesstaat Andhra Pradesh im Jahr 2010 verursachte Krise überstanden. 8 Aus dieser Krise ist der Sektor stärker und innovativer hervorgegangen als je zuvor. Unterstützt wurde der Wiederaufschwung durch die Einrichtung von Kreditbüros und Kreditvergabepraktiken, die eine Alter native zu traditionellen Gruppenkrediten darstellen. Was fehlte, waren eine konsistente Vision des Regulierungsrahmens und konkrete Massnahmen, um die genannten positiven Veränderungen im privaten Sektor gezielt zu unterstützen. Mit der Vergabe einer Banklizenz an die MFI Bandhan im April 2014 hat die Aufsichtsbehörde klargestellt, dass sich jetzt auch Mikrofinanzinstitutionen zu Banken transformieren dürfen. Darüber hinaus hat die RBI einen kontinuierlichen Antrags prozess für Banklizenzen in Aussicht gestellt. Dies erleichtert das strategische Wachstum und die institutionelle Entwicklung der MFI wichtige Voraussetzungen für die Gewinnung von Kundeneinlagen. In Indien haben MFI jetzt erstmals die Möglichkeit, sich zu regulierten Institutionen zu entwickeln, die den grossen einkommensschwachen Bevölkerungsschichten in Indien die gesamte Bandbreite an Finanzdienstleistungen anbieten können. Damit ist Indien auf einem guten Weg, das erfolgreiche Modell zu replizieren, das in Ländern wie Peru, Kambodscha oder Kenia zu einer breit angelegten finanziellen Inklusion geführt hat. 8 Wahlen 2014: Ein starkes Mandat für das Wachstum der Privatwirtschaft Einen positiven Impuls hat der private Sektor in Indien durch eine politische Wendung erhalten. Im Mai 2014 wurde der Ausgang der grössten Parlamentswahlen der Welt bekanntgegeben. 814 Millionen Inder waren wahl berechtigt, 100 Millionen mehr als bei der letzten Wahl im Jahr Narendra Modis Bharatiya Janata Partei (die Indische Volkspartei), die für eine wirtschaftsfreundliche Politik und die Stärkung der Privatwirtschaft steht, gewann eine absolute Mehrheit und beendete damit eine dreissigjährige Phase komplexer Koalitionspolitik. Damit hat Indien jetzt eine stabile Einparteienregierung mit einem starken Entwicklungsmandat. Besser könnten die Voraussetzungen für ein höheres Wachstum in den nächsten Jahrzehnten kaum sein. Pooja Yerramilli: «The Politics of the Microfinance Crisis in Andhra Pradesh, India», responsability Research Insight 9

10 Schlussfolgerungen Indiens Finanzsektor durchläuft derzeit einen grundlegenden Wandel, geprägt von der Liberalisierung und dynamischen Wieder belebung eines lange ruhenden Sektors. Als Aufsichtsbehörde für den indischen Finanzsektor hat die RBI mass geblich dazu beigetragen, die Finanzsektorentwicklung voran zutreiben und die finanzielle Inklusion unter der 800 Millionen starken Erwachsenenbevölkerung Indiens zu fördern. Mit der Gewährung einer Banklizenz für eine MFI einer massgeblichen Neuerung im indischen Finanzsektor hat die Aufsichtsbehörde ein deutliches Signal gesendet und anerkannt, dass die MFI die beste Erfolgsbilanz vorweisen, was das Erschliessen einkommens schwacher Segmente der Bevölkerung angeht, die keinen Zugang zu Finanzdienstleistungen haben. Durch die jüngste Unterstützung der Regulierungsbehörde haben führende MFI jetzt die Möglichkeit, sich zu vollwertigen Banken zu entwickeln. Innerhalb der Branche führt ein neuer Trend die Verlagerung von Gruppenkrediten zu besicherten Individualkrediten zur Entstehung neuer Geschäftsmodelle. In der Folge werden Kreditvergabepraktiken, die sich in fortschrittlichen Mikrofinanzmärkten bereits bewährt haben, jetzt auch in Indien umgesetzt. Diese Ansätze sind Ausdruck des starken Wachstums jenes Segments der indischen Bevölkerung, das jeden Tag Zahlungsflüsse von mehreren Dollar verwalten muss. In der Folge finden Anleger, die in die Entwicklung des Finanzsektors investieren möchten, heute eine Vielzahl unterschiedlicher Finanzierungsnehmer, die zur Entwicklung des riesigen indischen Marktes beitragen und von denen einige das Potenzial haben, die Zukunft des indischen Finanzsektors mitzuprägen. Sämtliche Research-Studien, Publikationen und Webcasts von responsability sowie Bestell möglich keiten finden Sie unter: Der Autor: Christian Etzensperger ist Senior Research Analyst bei responsability Investments. Er hält einen Master of Arts in Volkswirtschaftslehre und einen Master of Science (mit Auszeichnung) in Entwicklungsökonomie der Adam Smith Business School der Universität Glasgow. Ausserdem ist er Chartered Alternative Investment Analyst. Vor seinem Wechsel zu responsability Investments im Jahr 2010 arbeitete er als quantitativer Analyst bei Bank Vontobel und als Makro ökonom und Branchenanalyst bei Credit Suisse. Christian Etzensperger, Senior Research Analyst Über responsability Mit einem verwalteten Vermögen von über USD 2,2 Milliarden (Juni 2014) ist responsability Investments AG ein weltweit führender unabhängiger Vermögensverwalter mit Spezialisierung auf entwicklungsrelevante Sektoren in aufstrebenden Volkswirtschaften. Darunter fallen Bereiche wie Finanzen, Landwirtschaft, Gesundheit, Bildung und Energie. responsability bietet Fremd- und Eigenkapitalfinanzierungen für nicht-börsennotierte Unternehmen mit Geschäftsmodellen, die auf die Bevölkerung am unteren Ende der Einkommensskala ausgerichtet sind und damit das wirtschaftliche Wachstum und den gesellschaftlichen Fortschritt voranbringen. responsability Fonds investieren seit 2008 in Indien. In den letzten drei Jahren hat sich unser Engagement in Indien von USD 30 Millionen auf USD 120 Millionen vervierfacht und das, obwohl viele Marktkommen tatoren nach der Andhra-Pradesh-Krise für den indischen Finanzsektor keine Zukunft sahen. Seit 2011 bearbeitet ein lokales Team den in dischen Markt von unserem Büro in Mumbai aus. Dieses Dokument wurde von der responsability Investments AG erstellt. Die in diesem Dokument enthaltenen Informationen (nachfolgend «Informationen») basieren auf Quellen, die als verlässlich betrachtet werden, jedoch besteht keine Garantie hinsichtlich Richtigkeit und Vollständigkeit derselben. Die Informationen könnten jederzeit geändert werden, ohne dass eine Verpflichtung besteht, den Empfänger darüber zu informieren. Ist nichts anderes vermerkt, sind alle Zahlen ungeprüft und nicht garantiert. Sämtliche Handlungen aufgrund der Informationen erfolgen auf eigene Haftung und Gefahr des Empfängers. Das Dokument dient ausschliesslich Informationszwecken. Die Informationen entbinden den Empfänger nicht von seiner eigenen Beurteilung. Dieses Dokument darf unter Quellenangabe zitiert werden. Bildnachweis: Jerry Riley für responsability, 2013 (Titelseite) 2014 responsability Investments AG. Alle Rechte vorbehalten. responsability Investments AG Josefstrasse 59, 8005 Zürich, Schweiz Tel responsability Research Insight 10

M I C R O F I N A N C E

M I C R O F I N A N C E M I C R O F I N A N C E Seminararbeit an der Universität Zürich Prof. Dr. Urs Birchler Autor: Patrick Kolb Seestrasse 211 8802 Kilchberg/ZH Tel.: 01 715 18 76 E-Mail: kolbp@isb.unizh.ch Einleitung Inhaltsübersicht:

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