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1 Fachzeitschrift rund um Unternehmensübernahmen und Fusionen (Mergers & Acquisitions) im deutsch - sprachigen Raum sowie international. 23. Jahrgang 2012 MERGERS & ACQUISITIONS Beteiligungen Allianzen Restrukturierungen Divestments Private Equity 22. Jahrgang 9/2011 Standpunkt M&A: Kann man das studieren? Makro M&A-Geschehen (bisher) nicht durch Krise(n) gefährdet Deutsche M&A-Aktivitäten im 1. Halbjahr 2011 Strategien und Visionen Erfolgreich umgesetzte Akquisitionsstrategie am Beispiel der Bausparkasse Wüstenrot Bewertung und Kapitalmärkte Terminal Value Blick in eine Kristallkugel Switzerland Column Schweizer M&A-Markt im 1. Halbjahr 2011 es geht wieder bergauf Industry Special Deal des Monats Google kauft Motorolas Handysparte für 12,5 Mrd. US-$ Transaktionen in der Chemie: Treiber und Trends AKTIENGESELLSCHAFT Media Mediadaten 2012 Titelportrait 2 Erscheinungstermine & Themen 4 Anzeigenpreisliste 5 Anzeigenformate 6 Technische Daten 7 Ansprechpartner/Cross Links 8

2 Media M&A REVIEW führende Fachzeitschrift rund um Unternehmensübernahmen und Fusionen (23. Jahrgang) Die M&A REVIEW liefert seit 1990 als führende Fachzeitschrift monatlich strukturiert und detailliert Analysen und Fachbeiträge zu Unternehmens über - nahmen und Fusionen (Mergers & Acquisitions) im deutschsprachigen Raum sowie international. Im Rahmen der Berichterstattung mit Bezug auf Deutschland, Österreich und die Schweiz bietet das breitgefächerte Themenspektrum einen fundierten Überblick zu aktuellen M&A-Trends, erfolgten Trans - aktionen sowie den beteiligten Interessengruppen (Käufer, Verkäufer, Berater, Intermediäre u.a.). Das inhaltliche Spektrum des Magazins umfasst praxisrelevante Fragestellungen entlang des gesamten M&A- Prozesses von Due Diligence bis Post Merger Management. Analysen von Verflechtungsstrukturen einzelner Kon zer ne und Branchen, statistische Auswertungen und Länderanalysen sowie juristische und (steuer)rechtliche Beiträge im M&A-Umfeld runden das Angebot ab. Allianzen im Rahmen von Unterneh mensstrategien stellen ein weiteres Themen - feld dar, das die M&A REVIEW abdeckt. Industry Special Transaktionen in der Chemie: Treiber und Trends AKTIENGESELLSCHAFT Titelportrait 2 Zielgruppen Die M&A REVIEW richtet sich vornehmlich an M&A Professionals im deutschsprachigen Raum. Dazu gehören zunächst Führungskräfte in Strategie- und M&A-Abteilungen von Unternehmen (Corporates) sowie deren Unternehmensleitungs- und Kontroll - ebene (Vorstände, Geschäftsführer, Aufsichtsräte, Beiräte). Daneben zählen Unternehmensberater, Vertreter von Investmentbanken und Corporate Finance-Boutiquen sowie Partner und Mitarbeiter von Wirtschafts prüfungs-/steuerberatungs- sowie Rechts - anwalts sozie täten, die im Bereich der Unterneh mens - übernahmen und Fusionen tätig sind, zum Leserkreis. Auch Finanzinvestoren Buyout-Fonds, börsennotierte Beteiligungsgesellschaften und Family Offices beziehen regelmäßig die M&A REVIEW. Aufgrund der wissenschaftlichen Fundierung und des universitären Hintergrunds ist die Fachzeitschrift auch in vielen Universitäten und Forschungs einrichtungen, hier vor allem in Hochschul- und Institutsbibliotheken, verfügbar. Mit Anzeigen in der M&A REVIEW werden alle im deutschsprachigen M&A-Geschäft relevanten Multi plikatoren und institutionellen Ziel gruppen sowie die führenden Köpfe der Branche erreicht. MERGERS & ACQUISITIONS Beteiligungen Allianzen Restrukturierungen Divestments Private Equity 22. Jahrgang 9/2011 Standpunkt M&A: Kann man das studieren? Makro M&A-Geschehen (bisher) nicht durch Krise(n) gefährdet Deutsche M&A-Aktivitäten im 1. Halbjahr 2011 Strategien und Visionen Erfolgreich umgesetzte Akquisitionsstrategie am Beispiel der Bausparkasse Wüstenrot Bewertung und Kapitalmärkte Terminal Value Blick in eine Kristallkugel Switzerland Column Schweizer M&A-Markt im 1. Halbjahr 2011 es geht wieder bergauf Deal des Monats Google kauft Motorolas Handysparte für 12,5 Mrd. US-$ MERGERS & ACQUISITIONS Beteiligungen Allianzen Restrukturierungen Divestments Private Equity 22. Jahrgang 6/2011 Standpunkt Wieder hungrig auf Internet?! Recht und Steuern Neues vom BFH zum Vorsteuerabzug beim Anteilsverkauf Recht und Steuern Arbeitsrechtliche Fallstricke beim Unternehmenskauf Industry Special Zurück zu guten alten Zeiten? Eine Analyse der M&A-Aktivitäten im TMT-Sektor International Column Wachsende Zuversicht der internationale M&A-Markt nach der Krise Deal des Monats Johnson & Johnson kauft Synthes Bewertung und Kapitalmärkte Die Finanzmarktkrise im Lichte der Unternehmensbewertung Diagnose und Befundbericht im Hinblick auf die krankende Königsdisziplin Media AKTIENGESELLSCHAFT MERGERS & ACQUISITIONS Beteiligungen Allianzen Restrukturierungen Divestments Private Equity 22. Jahrgang 7-8/2011 Standpunkt Wann ist der Käufer der legitime Anteilseigner? Recht und Steuern Betriebliche Altersversorgung bei M&A-Transaktionen Strategien und Visionen Personalspezifische Erfolgsfaktoren bei Unternehmenstransaktionen Country Special M&A: Der Aufstieg der Emerging Markets Austria Column Vereinfachungen des österreichischen M&A-Rechts stehen unmittelbar bevor Deal des Monats Milliardenübernahme in der Pharmabranche: Japanische Takeda übernimmt Schweizer Nycomed Country Special Nach dem Jahrhundertbeben: M&A in Japan Media AKTIENGESELLSCHAFT

3 Titelportrait 3 Historie und Zukunft Die M&A REVIEW wurde 1990 von Prof. Dr. Günter Müller-Stewens ins Leben gerufen und wird seit 1992 durch das Institut für Betriebswirtschaft (IfB) an der Universität St. Gallen inhaltlich betreut. Ein Doktorand fungiert jeweils als Chefredakteur, seit Oktober 2010 Johanna Spanninger. Prof. Müller- Stewens ist seit Gründung 1990 Herausgeber der M&A REVIEW. Von 1992 bis Ende 2010 war der Fachverlag der Verlagsgruppe Handelsblatt Verlags partner der Fach zeitschrift. Die GoingPublic Media AG hat diese Rolle zum 1. Januar 2011 übernommen. Der Finanz - zeit schriften-verlag hat es sich zum Ziel ge setzt, die M&A REVIEW vor allem im Zusammen spiel mit den anderen Verlagsmedien (siehe auch Seite 8) weiter zu entwickeln und zur Pflicht publi kation für M&A Professionals im deutschsprachigen Raum zu machen. Neben dem optischen Relaunch vom Juni 2011 und der Einführung neuer Rubriken stehen 2012 vor allem der Ausbau von Medienpartner schaften mit den führenden Konfe ren zen im deutsch sprachigen Raum, die Etablierung eines Heraus geber-beirats sowie die Einführung zusätzlicher Online-Tools und -Angebote für die Leser auf im Vordergrund. Abonnement Das Jahresabonnement der M&A REVIEW schließt 11 Aus gaben des Magazins ein. Die Zeitschrift erscheint monatlich mit einer Doppelausgabe im Juli/August. Neben dem monatlichen Heft erhält der Abonnent den kostenlosen Zugriff auf die Online-Artikeldatenbank. Das Archiv umfasst über Beiträge der M&A REVIEW aus den vergangenen 23 Jahren. Bezugskonditionen Jahresabonnement 426 EUR (inkl. 7% MwSt., zzgl. 12 EUR Versandkosten Inland/16,80 EUR Ausland). Kennenlern-Abonnement 60 EUR, inkl. 7% MwSt. und Versandkosten (drei Ausgaben). Einzelheft 40 EUR, inkl. 7% MwSt. und Versandkosten. Zugang zur M&A DATABASE (Transaktionsdatenbank der Universität St. Gallen): Konditionen und Services auf Anfrage Bankverbindung HypoVereinsbank München, Konto , BLZ , IBAN DE SWIFT-BIC HYVEDEMMXXX mareview@goingpublic.de

4 328 r o. elgen etzstri - nen exauf und den Jahrgang Ausgabe ET AS DU 1/ / / / / / / / / / / / ET = Erscheinungstermin AS = Anzeigenschluss DU = Druckunterlagenschluss Abb 1,7 3,61% Andere 12% 2,71% 7,80% 14,69% 7,41% 12,89% 7,73% 6,57% Andere 1 5,80% 4,06% 7,80% 6,4 Elektrotechnik Medien & Entertainment Transport Bau/Immobilien Banken & Versicherungen Nahrung & Konsum IT Pharma & Gesundheit Dienstleistungen Telekommunikation Automobilindustrie Chemieindustrie Energie, Öl & Gas Verarbeitende Industrie Textilienindustrie REPORT COUNTRY SPECIAL Abb. 5 Die größten Sovereign Wealth Funds Quelle: A.T. Kearney, Dealogic Land Fonds Anlagevermögen Gründungsjahr in Mrd. USD UAE Abu Dhabi Investment Authority (ADIA) Norwegen Government Pension Fund of Norway (GPF) Saudi-Arabien SAMA Foreign Holdings 439 n/a China SAFE Investment Company China China Investment Corporation (CIC) China Hongkong Hong Kong Monetary Authority Investment Portfolio Singapur Government of Singapore Investment Corporation (GIC) Kuwait Kuwait Investment Authority China National Social Security Fund Russland National Welfare Fund Singapur Temasek Holdings Qatar Qatar Investment Authority Libyen Libyan Investment Authority Petrochemical Corporation die Schweizer Addax Petroleum Corporation für 8,9 Mrd. US-$. Advanced Technology Investment aus den Vereinigten Arabischen Emiraten investiert über 3,2 Mrd. US-$ in Chartered Semiconductor Manufacturing aus Singapur und legt nochmal 2,2 Mrd. US-$ nach, um die Foundry Corporation in den USA zu übernehmen. Im Februar 2010 unterzeichnet Bharti Airtel einen 10,7 Mrd. US-$-Vertrag zur Übernahme des afrikanischen Anteils des kuwaitischen Telekommunikations-Unternehmens Zain. So entstand der fünftgrößte Mobilfunkanbieter der Welt. 4.2 M&A-Motive für Unternehmen aus etablierten Ländern Das jeweils zentrale Motiv bei der Auswahl eines Zielunternehmens für die Käufer aus Industrienationen ist die Präsenz auf wachstumsstarken Märkten sowie das Nutzen von Kostenvorteilen in Produktion und Beschaf - fung. Zu selten geht es auch darum, Märkte zu konsolidieren und die Anzahl aufstrebender Wettbewerber zu reduzieren. Käufer aus etablierten Ländern stellen in Summe immer noch die große Mehrheit egal ob es um inländische oder um grenzüberschreitende Akquisitionen geht. So hat 2009 die französische Sanofi-Aventis für 2 Mrd. US-$ Zentiva NV aus der Tschechischen Republik übernommen. Die Vodafone Group mit Hauptsitz in Großbritan - nien hat die südafrikanische Vodacom Group für 1,9 Mrd. US-$ akquiriert. Der Retail-Gigant Wal Mart erweiterte seinen globalen Footprint durch den Kauf des chilenischen Unternehmens Distribucion y Servicio für 1,6 Mrd. US-$ wurde FEMSA Cerveza of Me xi co von Heineken übernommen. Kaufpreis: 8,1 Mrd. US-$. 5. Im Fokus: Länder, Branchen und Industriebereiche Bei näherer Betrachtung der M&A-Aktivitäten einzelner Branchen und Sektoren wird ein weiterer Paradigmenwechsel deutlich. Vor allem die beiden aktivsten Schwellenländer, Indien und China, haben in den letzten 10 bis 15 Jahren eine erstaunlich rasante industri - elle Entwicklung vollzogen. Vorbei die Zeiten, in denen fast ausschließlich preiswerte Low-Tech-Produkte exportiert wurden. Diese Länder befinden sich heute auf einer höheren technologischen Entwicklungsstufe und suchen im Ausland nach Technologien, die ihnen den nächsten Entwicklungsschritt ermöglichen. Da heimische Märkte und Verbraucher immer anspruchsvoller werden und entsprechend auch der Dienstleistungssektor expandiert, sind Schwellenländer auch in diesem M&A-Bereich auf Einkaufstour (vgl. Abb. 6). So ist der M&A-Anteil in den Bereichen Dienstleistungen, Consumer Products & Retail sowie Computer & Elektronik besonders hoch. M&A REVIEW 7-8/ Jahrgang Abb. 6 Zielindustrien in Schwellenländern und etablierten Ländern Quelle: A.T. Kearney, Dealogic eimivoller ungsesem st der Conktronik Versorgungswirtschaft Telekom & Medien Maschinen & Werkzeuge 5% Immobilien 6% Banken & Versicherungen 8% Computer- & Elektronikindustrie 9% Zielindustrien in Schwellenländern Konsumgüter & Einzelhandel 15% Prozessindustrie 13% Bergbauindustrie 13% Dienstleistungen 13% Eine Umfrage von A.T. Kearney und Knowledge@ - Whar ton auf dem indischen Markt zeigt, dass in einer Reihe von Sektoren, allen voran im Dienstleistungs - bereich, die wachsende Zahl anspruchsvoller Kun - den der zentrale Treiber für externes Wachstum ist (vgl. Abb. 7). In reiferen Industrien sind die Haupt - motive Kostensenkungen durch Größeneffekte wie Zielindustrien in etablierten Ländern Immobilien Bergbauindustrie Gesundheitswesen Telekom & Medien 5% Maschinen & Werkzeuge 7% Banken & Versicherungen 9% Prozessindustrie 11% Art der Transaktionen: Majority Interest, Outright Purchase und Acquisition of Assets (mit finalem Anteil >50%) Abb. 7 M&A-Aktivität von Industrien in unterschiedlichen Lebenszyklusstufen Quelle: Umfrage indischer Manager; A.T. Kearney Analysen; Knowledge@Wharton Dienstleistungen 15% (% Anteil Transaktionen im Sektor ) Einführung Wachstum Reife 3,41% 3,93% Konsumgüter & Einzelhandel 1 Computer- & Elektronikindustrie 1 zum Beispiel bessere Auslastung, mehr Verhand - lungsmacht, geringerer Res sour cen verbrauch sowie Weitergabe von Best Practices. Auch fi nanzielle Anreize wie steuerliche Vorteile, Optimierung der Kapitalstruktur und Verringerung des Net toumlauf - vermögens sind Motive, die reifere Industrien in Indien verfolgen. 22. Jahrgang M&A REVIEW 7-8/ COUNTRY SPECIAL REPORT Erscheinungstermine und Themen Themenspektrum Unternehmenskauf und -verkauf Fusionen Strategische Allianzen Unternehmensbewertung Due Diligence Recht & Steuern Länder- und Branchenanalysen Private Equity Fallbeispiele und Fachbeiträge aus der M&A Praxis Personalia Events 4

5 Anzeigenpreisliste 5 Preisliste vom 1. Februar 2011 Anzeigen- Anschnitt Satzspiegel Preise formate (B x H) in mm (B x H) in mm s/w oder 3 mm Beschnittzugabe Euroskala 2/1 Seite 420 x x , Euro 1/1 Seite 210 x x , Euro 2/3 Seite hoch 140 x x , Euro 2/3 Seite quer 210 x x , Euro 1/2 Seite hoch 105 x x , Euro 1/2 Seite quer 210 x x , Euro 1/3 Seite hoch 70 x x , Euro 1/3 Seite quer 210 x x , Euro U2 210 x 297 Auf Anfrage 1.750, Euro U3 210 x 297 Auf Anfrage 1.650, Euro U4 210 x 297 Auf Anfrage 1.900, Euro Inselanzeige 83 x variabel 4, Euro/mm Mindestformat 83 x 50 mm Weitere Formate und Sonderwerbeformen auf Anfrage Malstaffel Mengenstaffel ab 2 Anzeigen 3% ab 2 Seiten 5% ab 4 Anzeigen 5% ab 4 Seiten 10% ab 6 Anzeigen 8% ab 6 Seiten 13% ab 8 Anzeigen 10% ab 8 Seiten 15% ab 10 Anzeigen 12% ab 10 Seiten 17% ab 12 Anzeigen 15% ab 12 Seiten 20% Anmerkungen Während die Malstaffel unabhängig vom Format der gebuchten Anzeigen zum Einsatz kommen kann, bezieht sich die Mengenstaffel auf den kumulierten Buchungsumfang (Maßgröße: 1/1 Seite). Grund sätz lich findet immer die für den Kunden günstigere Staffel Anwendung. Beilagen (Mindestauflage 500 Exemplare) je Tausend (bis 25 Gramm) 500, Euro (weitere Gewichte auf Anfrage) Agentur-Vergütung: 15%; Alle Preise verstehen sich zuzüglich der gesetzlichen MwSt. Weitere Sonderwerbeformen (z.b. Sonderbeilagen, Tip-on-Cards, Beihefter, Beikleber) auf Anfrage. Online-Werbemöglichkeiten auf auf Anfrage!

6 Anzeigenformate 6 Sonderformate auf Anfrage! 2/1 Seiten, AS 2/1 Seiten, SSP 1/1 Seite, AS 1/1 Seite, SSP Die Platzierung von Kleinanzeigen und Son derforma ten er folgt best mög lich. 2/3 Seite hoch, AS 2/3 Seite hoch, SSP 2/3 Seite quer, AS 2/3 Seite quer, SSP AS = Anschnitt SSP = Satzspiegel 1/2 Seite hoch, AS 1/2 Seite hoch, SSP 1/2 Seite quer, AS 1/2 Seite quer, SSP 1/3 Seite hoch, AS 1/3 Seite hoch, SSP 1/3 Seite quer, AS 1/3 Seite quer, SSP Inselanzeige, SSP

7 Technische Daten 7 Druck und Bindeverfahren: Bogenoffset, PUR-Klebebindung Druckunterlagen: Daten auf CD-Rom, FTP-Übermittlung oder , Lieferung direkt an den Verlag. druckdaten@goingpublic.de Zugangsdaten FTP-Server: Host: ftp://ftp.gp-media.de User: GP-Gast Passwort: Upload Dateiformate: X3 PDF, EPS (vektorisiert) Weitere Formate auf Anfrage. Datenbeschaffenheit: Post Script-Dateien Zugabe für Beschnitt: 3 mm an allen Seiten Farbseparierung vor Speicherung Raster: 70er Farbanzeigen: Euroskala Sonderfarben oder Farbtöne, die durch den Zu sam - mendruck von Farben der ausschließlich verwendeten Euroskala nicht erreicht werden können, bedürfen besonderer Vereinbarung. Einzelheiten auf An frage. Geringe Tonwertabweichungen sind im To le ranz - bereich des Offset-Druckverfahrens be gründet. Ansprechpartner: Andreas Potthoff, Leiter Herstellung, Tel.: +49 (0) 89/ ; Fax: -39, potthoff@goingpublic.de Holger Aderhold, Tel.: +49 (0) 89/ ; Fax: -39, aderhold@goingpublic.de Auftragsbedingung: Möglichst Bereitstellung eines farb - verbindlichen Proofs, mindes tens aber einer Kontroll - vorlage per Fax an den Verlag parallel zur Daten über - mittlung!

8 Herausgeber Prof. Dr. Günter Müller-Stewens, Universität St. Gallen, Institut für Betriebswirtschaft, Dufourstraße 40a, CH-9000 St. Gallen Chefredaktion Johanna Spanninger, Universität St. Gallen Tel. +41 (0) ) Verlag GoingPublic Media AG, Hofmannstr. 7a, München Tel. +49 (0) 89/ , Fax: +49 (0) 89/ Objektbetreuung/Anzeigen Denise Hoser Tel. +49 (0) 89/ , Fax: -39, mobil: +49 (0) 176/ ) Gesamtleitung Marketing & Sales Markus Rieger, Vorstand Tel. +49 (0) 89/ , Fax: -39) Abonnentenbetreuung GoingPublic Media AG, Abobetreuung M&A REVIEW Hofmannstr. 7a, München, Tel. +49 (0) 89/ , Fax: -39, Ansprechpartner/Cross Links Cross Links/Publikationen der GoingPublic Media AG VentureCapital Magazin Geschäfts-/Zahlungsbedingungen Für die Abwicklung von Aufträgen gelten die Allgemeinen Ge schäfts - bedingungen der GoingPublic Media AG. Zahlung innerhalb von 14 Tagen ab Rechnungsdatum netto. Bei Zahlung innerhalb von 8 Tagen 2% Skonto. 8