6. Transparenz-Bericht über den Kommunal- und Stiftungsfonds Defensiv

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1 Rödl & Partner GmbH Wirtschaftsprüfungsgesellschaft Steuerberatungsgesellschaft Kranhaus 1, Im Zollhafen 18 D Köln Telefon: +49 (221) Telefax: +49 (221) Internet: Niederlassungsleiter Martin Wambach, WP, StB 6. Transparenz-Bericht über den Kommunal- und Stiftungsfonds Defensiv der Structured Invest S.A. betreffend den Zeitraum bis vertreten durch Rödl & Partner in Deutschland: Ansbach, Bamberg, Bayreuth, Berlin, Chemnitz, Dresden, Eschborn, Fürth, Hamburg, Hof, Jena, Köln, Kulmbach, Leipzig, Ludwigshafen, München, Münster, Nürnberg, Plauen, Regensburg, Selb, Stuttgart international: Bosnien-Herzegowina, Brasilien, Bulgarien, Estland, Frankreich, Georgien, Großbritannien, Hongkong, Indien, Indonesien, Italien, Kasachstan, Kroatien, Lettland, Litauen, Mexiko, Moldawien, Österreich, Polen, Rumänien, Russische Föderation, Schweden, Schweiz, Singapur, Slowakische Republik, Slowenien, Spanien, Südafrika, Thailand, Tschechische Republik, Türkei, Ukraine, Ungarn, USA, Vereinigte Arabische Emirate, Vietnam, VR China, Weißrussland Geschäftsführer Prof. Dr. Christian Rödl, LL.M., RA, StB Thomas Benzinger, Dipl.-BW (BA), WP, StB Dr. Peter Bömelburg, Dipl.-Kfm., WP, StB Ute Coenen, Dipl.-Kffr., WP, StB Dr. Marcus Felsner, RA Roger Fischl, Dipl.-oec., WP, StB Michael Giebermann, Dipl.-Kfm., WP, StB Jörg Gulden, Dipl.-Kfm., StB Dr. Gerd Uwe Hegenloh, Dipl.-Kfm., WP, StB Heinrich Hübschmann, Dipl.-Kfm., WP, StB Alexander Jaenisch, WP, StB, RA Dr. Bernd Keller, Dipl.-Kfm., WP, StB Wolfgang Kraus, Dipl.-Kfm., WP, StB Dr. Rolf Leuner, Dipl.-Kfm., WP, StB Martin Wambach, Dipl.-Kfm., WP, StB Frank Wehrfritz, Dipl.-Kfm., WP, StB Sitz: Nürnberg, AG Nürnberg, HRB 9289

2 Inhaltsverzeichnis 1 BERICHTSZEITRAUM, AUFTRAGSDURCHFÜHRUNG UND BERATUNGSSTANDARDS ALLGEMEINER ÜBERBLICK KOMMUNAL- UND STIFTUNGSFONDS DEFENSIV Anlageziele Anlageinstrumente Merkmale Kommunal- und Stiftungsfonds Defensiv PRÜFUNGSHANDLUNGEN Plausibilitätsprüfungen der Wertpapierabrechnungen und Kontobewegungen Überprüfung der Anlagerichtlinien Allgemeine Anlageinstrumente Anlageklassen und deren Anlagerestriktionen Kostenbelastung der eingesetzten Produkte Einsatz konzerneigener Produkte Überprüfung der Qualität der eingesetzten Produkte Überprüfung des Derivateeinsatzes im Hinblick darauf, ob die Anlagerichtlinie eingehalten wurde und der Derivateeinsatz zweckmäßig war Art und Umfang Bestand von Derivaten zum Bewertungsstichtag Überprüfung von Kosten/Gebühren Gesamtkostenquote Ordnungsgemäße Berechnung der Managementhonorare Handelskosten Umgang Retrozessionen ( Bestandsprovisionen/Kick-backs ) Gesamtanteil und Replikationsmethode der eingesetzten Exchange Traded Funds Überprüfung der rechtzeitigen Verfügbarkeit der Zielprodukte und des Investmentfonds Renditevergleich: Zeit- und geldgewichtete Rendite TRANSPARENZ-SIEGEL TRANSPARENZ-BESTÄTIGUNG DISCLAIMER

3 Vorbemerkung und Leistungsbeschreibung Bei der Geldanlage haben deutsche Gebietskörperschaften (Bund, Länder, Kommunen) und andere juristische Personen des öffentlichen Rechts besondere Vorschriften zu beachten. Wesentliche Grundlage sind neben den direkten gesetzlichen Vorschriften, die Runderlasse zur Geldanlage der einzelnen Bundesländer. Diese fordern von den Kommunen die Umsetzung eines angemessenen Risikomanagements zum Schutz des Vermögens. Wesentliche Elemente des geforderten Risikomanagements sind zum einen klar formulierte und aussagekräftige Anlagerichtlinien, zum anderen explizit die Kontrolle der Tätigkeit der beauftragten Kapitalanlagegesellschaft, des Vermögensverwalters bzw. des Finanzdienstleistungsinstituts. Dabei ist es nicht ausreichend, diese Kontrolle nur einmal jährlich vorzunehmen. Gefordert ist eine fortlaufende Überwachung der Geldanlagen. Um dieser Anforderung nachkommen zu können, ist eine aussagekräftige Berichterstattung zwischen Anleger und Kapitalanlagegesellschaft bzw. Vermögensverwalter/Finanzdienstleistungsinstitut erforderlich. Dazu gehört beispielsweise auch, dass sich der Anleger zu jedem Zeitpunkt unmittelbar über die Zusammensetzung, Rendite-/Risikound Kostenstruktur sowie die Entwicklung des angelegten Vermögens informieren kann. Hinzu kommt die Einholung von begleitenden Informationen über die Anlagen, wie Qualität der eingesetzten Produkte, Bonität der Emittenten und zeitliche Festlegungen betreffende Kündigungsmöglichkeiten. Neben qualifizierten Anlageprozessen, die sich aufgrund der gesetzlichen Vorgaben an einen EU-harmonisierten Investmentfonds ergeben, will die Structured Invest S.A. neue Maßstäbe innerhalb ihrer Transparenz- und Informationspolitik gegenüber den öffentlichrechtlichen Anlegern setzen und diese bei den ihnen obliegenden Überwachungspflichten unterstützen. Zu diesem Zweck möchte die Structured Invest S.A. für den Investmentfonds Kommunal- und Stiftungsfonds Defensiv, ISIN: Anteilklasse I-1: LU , Anteilklasse I-2: LU , Anteilklasse S-1: LU , Anteilklasse S-2: LU , ihren Anlegern neben dem gesetzlich geforderten Reporting der Kapitalanlagegesellschaft einen zusätzlichen externen Transparenz-Bericht zur Verfügung stellen. Grundlage für diesen Transparenz-Bericht sind die jeweiligen monatlichen Fonds- Sonderberichte. Als Basis für das Fonds-Sonderreporting werden Rödl & Partner die Fondsbuchhaltungsdaten auf bewertungstäglicher Basis zur Verfügung gestellt. Auf Grundlage der Fondsbuchhaltungsdaten führt Rödl & Partner fondsspezifische Auswertungen durch und erstellt das Fonds-Sonderreporting. Die beauftragten Prüfungshandlungen und deren Ergebnisse werden im Transparenz-Bericht dargestellt. Der Transparenz-Bericht wird durch Rödl & Partner, Wirtschaftsprüfungsgesellschaft, Steuerberatungsgesellschaft, erstellt. Durch diese Transparenz- und Informationspolitik beim Kommunal- und Stiftungsfonds Defensiv wird dem interessierten Anleger ein hohes Maß an Einsicht in das Anlagemanagement des Fonds gewährt. Diese spiegelt sich in einer durch Rödl & Partner ausgestellte Transparenz-Bestätigung sowie durch ein Transparenz-Siegel wider

4 1 BERICHTSZEITRAUM, AUFTRAGSDURCHFÜHRUNG UND BERATUNGSSTANDARDS Dieser Transparenz-Bericht bezieht sich auf den Berichtszeitraum bis Grundlage unserer Auftragsdurchführung ist der zwischen der Structured Invest S.A. und der Rödl & Partner GmbH, Köln, geschlossene Zertifizierungsvertrag. Unser Bericht bzw. die Ergebnisse bauen auf den uns von der Structured Invest S.A. gelieferten Zahlen und Daten sowie den Informationen des Fondsmanagements der UniCredit Luxembourg S.A. auf. Darüber hinaus liegt der Verkaufsprospekt des Kommunal- und Stiftungsfonds Defensiv der Structured Invest S.A. vom November 2010 zu Grunde. Weiterhin wurden in regelmäßigen Abständen persönliche Gespräche mit Vertretern der Structured Invest S.A. geführt. Den Beratungsleistungen von Rödl & Partner liegen die strengen Berufspflichten für Wirtschaftsprüfer zu Grunde. Diese lauten im Überblick wie folgt: 1 Unabhängigkeit 2 Unbefangenheit 3 Unparteilichkeit/Neutralität/Objektivität Unsere Berufspflichten 4 5 Verschwiegenheit Gewissenhaftigkeit/Professionalität 6 Eigenverantwortlichkeit 7 Integrität 8 Berufswürdiges Verhalten 9 Berufshaftpflichtversicherung Die Durchführung des Auftrages erfolgte zudem nach den berufsüblichen Grundsätzen, d. h. unter Beachtung der vom Institut der Wirtschaftsprüfer e.v. (IDW) festgelegten und in der Anlage beigefügten Allgemeine Auftragsbedingungen für Wirtschaftsprüfer und Wirtschaftsprüfungsgesellschaften in der Fassung vom 1. Januar

5 2 ALLGEMEINER ÜBERBLICK KOMMUNAL- UND STIFTUNGSFONDS DEFENSIV 2.1 Anlageziele Das Hauptziel der Anlagepolitik des Kommunal- und Stiftungsfonds Defensiv der Structured Invest S.A. besteht in der Erwirtschaftung einer angemessenen am Marktzins orientierten Rendite bei gleichzeitiger Sicherheitsorientierung und nachhaltigem Kapitalwachstum. Zur Erreichung dieses Anlageziels investiert das Fondsmanagement der Structured Invest S.A. das Fondsvermögen vorwiegend (mindestens zu 51 %) in fest- und variabel verzinsliche Wertpapiere und Geldmarktpapiere. Daneben wird das Fondsvermögen in Aktien sowie in sog. Sonstige Investments investiert. 2.2 Anlageinstrumente Sämtliche Anlagen innerhalb des Kommunal- und Stiftungsfonds Defensiv erfolgen anhand folgender Instrumente: (1) Verzinsliche Wertpapiere Bei verzinslichen Wertpapieren handelt es sich um zinstragende bzw. zinsbringende Wertpapiere, wie z. B. Schuldverschreibungen, Anleihen, Pfandbriefe, Rentenpapiere, Obligationen. Folgende Anleihen kommen in Frage: - Öffentliche Anleihen werden von Bund (z. B. Staatsanleihen und andere Bundeswertpapiere), Ländern und Gemeinden sowie öffentlich-rechtlichen Körperschaften herausgegeben. Bund und Länder finanzieren ihre Defizite im Länder- bzw. Bundeshaushalt über öffentliche Anleihen. - Bankschuldverschreibungen und Pfandbriefe werden von Kreditinstituten emittiert, die sich dadurch ihre Mittel für die mittel- und langfristige Finanzierung ihres Kreditgeschäfts besorgen. - Unternehmensanleihen (auch Corporate Bonds genannt) sind Inhaberschuldverschreibungen und damit eine Form der Finanzierung. (2) Exchange Traded Funds (ETFs) ETFs sind börsengehandelte Wertpapiere und spiegeln die Wertentwicklung ausgewählter Indizes (z. B. Aktien- und Rentenindizes) wider. Anleger können demnach mit einem einzigen Wertpapier (ETF) in einen ganzen Index investieren und so ihr Portfolio breit diversifizieren. Ein Höchstmaß an Liquidität, vollständige Transparenz, breite Diversifikation, hohe Kosteneffizienz und große Flexibilität sind die entscheidenden Vorteile von ETFs. (3) Exchange Traded Commodities (ETCs) ETCs sind börsengehandelte Wertpapiere, die Anlegern eine Investition in die Anlageklasse Rohstoffe (engl. Commodities) ermöglichen. Es handelt sich um unbefristete, besicherte Schuldversschreibungen des jeweiligen Emittenten. (4) Delta 1-Zertifikate (1:1 Zertifikate) Ein Delta 1-Zertifikat räumt dem Anleger die Möglichkeit ein, an einer Kursbewegung exakt 1:1 teilzuhaben. Bei einem Zertifikat handelt es sich um eine Inhaberschuldverschreibung

6 (5) Investmentfonds Ein Investmentfonds ist ein allgemeiner Begriff für ein in Wertpapiere investiertes Sondervermögen. Spezielle Ausgestaltungen eines Wertpapierfonds sind z. B. der Aktienund Rentenfonds. (6) Derivate Derivate (hier: einschließlich Futures, Optionen und Swaps) können zu Absicherungszwecken und zur Durationssteuerung eingesetzt werden. Der Einsatz von Derivaten erfolgt im Rahmen der gesetzlichen Bestimmungen und Einschränkungen gemäß Artikel 5 des Verwaltungsreglements

7 2.3 Merkmale Kommunal- und Stiftungsfonds Defensiv Kommunal- und Stiftungsfonds Defensiv im Überblick Referenzwährung Anteilklasse I-1 Anteilklasse I-2 Anteilklasse S-1 Anteilklasse S-2 ISIN Anteilklasse I-1 Anteilklasse I-2 Anteilklasse S-1 Anteilklasse S-2 WKN Anteilklasse I-1 Anteilklasse I-2 Anteilklasse S-1 Anteilklasse S-2 Zeichnungsperiode EUR Thesaurierend Ausschüttend Thesaurierend Ausschüttend LU LU LU LU A1C8G4 A1C8G5 A1C8G6 A1C8G7 Entfällt Erstausgabetag/Auflegungstermin 3. Januar 2011 Erstanteilwert EUR 1.000,00 Stückelung 1 Anteil Erste Nettoinventarwertberechnung 4. Januar 2011 Mindestnetto-Fondsvolumen Fälligkeit des (Erst-)Ausgabepreises EUR ,- (innerhalb von 5 Geschäftsjahren) 3 Bankarbeitstage nach dem (Erst-) Ausgabetag Die Verwaltungsgesellschaft behält sich aus Anlegerschutzgründen das Recht vor, bei Unterschreitung des Mindestnettofondsvolumens den Fonds zu schließen. Orderannahme Bis Uhr CET Alle Zeichnungs-, Rücknahme- und Umtauschaufträge erfolgen auf Grundlage eines unbekannten Anteilwertes. Aufträge, die bis spätestens Uhr CET an einem Bewertungstag bei der Sammelstelle eingegangen sind, werden auf der Grundlage des Anteilwertes des aktuellen Bewertungstages abgerechnet. Aufträge, die nach Uhr CET eingehen, werden auf der Grundlage des Anteilwertes des nächsten Bewertungstages abgerechnet. Bewertungstag Ausgabeaufschlag: Anteilklasse I-1 Anteilklasse I-2 Anteilklasse S-1 Anteilklasse S-2 Mindesterstanlage: Anteilklasse I-1 Anteilklasse I-2 Anteilklasse S-1 Anteilklasse S-2 Mindestfolgeanlage Fälligkeit des Rücknahmepreises Umtauschprovision Verwaltungsvergütung 1 Anteilklasse I-1 Anteilklasse I-2 Anteilklasse S-1 Anteilklasse S-2 Jeder Bankarbeitstag in Luxemburg und München mit Ausnahme des 24. und 31. Dezember eines jeden Jahres Bis zu 2 % Bis zu 2 % Entfällt Entfällt EUR ,- EUR ,- EUR ,- EUR ,- 1 Anteil 3 Bankarbeitstage nach dem Bewertungstag Keine Bis zu 1,00 % p. a., derzeit 0,70 % p. a. Bis zu 1,00 % p. a., derzeit 0,70 % p. a. Bis zu 0,80 % p. a., derzeit 0,55 % p. a. Bis zu 0,80 % p. a., derzeit 0,55 % p. a. mindestens EUR ,- p. a. Diese Vergütung wird täglich berechnet, abgegrenzt und rückwirkend ausbezahlt. 1 Etwaig anfallende Fondsmanagementgebühren, die Trading-, Service- und Risk-Management-Gebühr sowie Vertriebskosten werden aus der Verwaltungsvergütung gezahlt. Die aus der Verwaltungsvergütung getätigten Zahlungen für Vertriebskosten verstehen sich inklusive einer etwaigen Mehrwertsteuer

8 Kommunal- und Stiftungsfonds Defensiv im Überblick (Fortsetzung) Depotbank-, Hauptverwaltungs- und Zahlstellenvergütung Zertifizierungsgebühr für die Transparenz-Bestätigung Bis EUR 50 Mio.: 0,08 % p. a., mindestens jedoch EUR p. a. von EUR 50 Mio. bis EUR 200 Mio.: 0,07 % p. a., für den EUR 200 Mio. übersteigenden Teil des Netto-Fondsvermögens: 0,06 % p. a. jeweils bezogen auf das Netto- Fondsvermögen zuzüglich EUR 2000,- je zusätzlicher Anteilklasse Die Depotbank, die Hauptverwaltung und die Zahlstelle in Luxemburg erhalten diese Vergütung für die Erfüllung ihrer Aufgaben. Diese Vergütung wird täglich berechnet, abgegrenzt und rückwirkend ausbezahlt. Die Depotbankvergütung versteht sich zuzüglich einer etwaigen Mehrwertsteuer. Max. 0,10 % p. a., mindestens EUR ,- p. a. Der konkrete Betrag wird in den Halbjahres- bzw. Jahresberichten des Fonds genannt. Taxe d Abonnement 0,01 % p. a. des Netto-Fondsvermögens Die Taxe d'abonnement ist vierteljährlich auf das jeweils am Quartalsende ausgewiesene Netto- Fondsvermögen zahlbar Sparplan von der Verwaltungsgesellschaft Risikoklasse Ausschüttungstag Fondslaufzeit keiner Begrenzt risikobereit 30. September Auf unbestimmte Zeit gegründet Anteile Inhaberanteile Die Anteile werden in Globalurkunden verbrieft. Ein Anspruch auf Auslieferung effektiver Stücke besteht nicht. Fondsmanager Zertifizierungsagent UniCredit Luxembourg S.A. Rödl & Partner GmbH - 8 -

9 3 PRÜFUNGSHANDLUNGEN Der Transparenz-Bericht besteht aus vereinbarten Prüfungshandlungen, die sich mit den Anlagen, den Kosten/Gebühren, den gewählten Anlageklassen und Anlageinstrumenten sowie dem Managementverhalten des Investmentfonds auseinandersetzen. Die Prüfungshandlungen umfassen: (1) Plausibilitätsprüfungen (2) Überprüfung der Anlagerichtlinien (3) Überprüfung der Qualität der eingesetzten Produkte (4) Überprüfung des Derivateeinsatzes (5) Überprüfung von Kosten und Gebühren (6) Gesamtanteil und Replikationsmethode der eingesetzten ETFs (7) Überprüfung der rechtzeitigen Verfügbarkeit (8) Renditevergleich: Zeit- und geldgewichtete Rendite 3.1 Plausibilitätsprüfungen der Wertpapierabrechnungen und Kontobewegungen Die Plausibilitätsprüfung überprüft, ob die Wertpapierabrechnungen und Kontobewegungen plausibel, also annehmbar, einleuchtend und nachvollziehbar sind. Ziel ist die Erkennung von etwaig vorhandenen offensichtlichen Unrichtigkeiten. Bei der Verarbeitung, Verbuchung, Überprüfung und Kontrolle sämtlicher Wertpapierabrechnungen und Kontobewegungen wurden von uns keine offensichtlichen Unrichtigkeiten erkannt. Alle Vorgänge waren schlüssig, transparent, nachvollziehbar und vollständig

10 3.2 Überprüfung der Anlagerichtlinien Allgemeine Anlageinstrumente Dem allgemeinen Verkaufsprospekt des Fonds zur Folge, investiert der Fonds mindestens 51% des Fondsvermögens in fest- und variable verzinsliche Wertpapiere und Geldmarktpapiere. Daneben kann der Fonds in Aktien und in sonstige Investments investieren. Zum Bewertungsstichtag investiert der Fonds in folgende Anlageklassen und deren Gewichtungen: Liquidität: 19,62 % Sonstige Instrumente: 9,05 % Aktien: 4,00 % Verzinsliche Wertpapiere: 67,33 % Gesamtanteil: 100,00 % Liquidität 67,33% 19,62% 9,05% 4,00% Sonstige Instrumente Aktien Verzinsliche Wertpapiere Die Vorgabe, mindestens 51% des Fondsvermögens in fest- und variable verzinsliche Wertpapiere und Geldmarktpapiere zu investieren, wurde während des Berichtszeitraums bis uneingeschränkt eingehalten. Innerhalb der Anlageklassen dürfen gemäß dem allgemeinen Verkaufsprospekt folgende Anlageinstrumente eingesetzt werden: - verzinsliche Wertpapiere; - Exchange Traded Funds; - Exchange Traded Commodities; - Delta 1-Zertifikate; - Investmentfonds; - Derivate zu Absicherungszwecken. Im Berichtszeitraum ( bis ) wurden darüber hinaus keine weiteren Anlageinstrumente eingesetzt

11 3.2.2 Anlageklassen und deren Anlagerestriktionen Dem allgemeinen Verkaufsprospekt des Fonds zur Folge, dürfen folgende Anlageklassen eingesetzt werden: (1) Verzinsliche Wertpapiere; (2) Aktien; (3) Sonstige Investments. (1) Verzinsliche Wertpapiere Dem allgemeinen Verkaufsprospekt zur Folge, dürfen Investitionen in verzinsliche Wertpapiere ausschließlich anhand folgender Anlageinstrumente/Anlageprodukte erfolgen: - Staatsanleihen; - Länderanleihen; - Anleihen staatsnaher Institutionen; - Covered Bonds/Pfandbriefe; - Unternehmensanleihen; - Inhaberschuldverschreibungen; - ETFs auf Rentenindizes. Im Berichtszeitraum ( bis ) wurde die Vorgabe, nur o.g. Anlageinstrumente/Anlageprodukte bei der Investition in verzinsliche Wertpapiere einzusetzen, eingehalten

12 Hinsichtlich der Risikostreuung beim Einsatz verzinslicher Wertpapiere gibt der allgemeine Verkaufsprospekt des Fonds folgende Anlagerestriktionen vor: 1. Bis zu 100 % des Netto-Fondsvermögens darf in verzinsliche Wertpapiere verschiedener Emissionen investiert werden. Diese Vorgabe wurde während des gesamten Berichtszeitraums uneingeschränkt eingehalten. Zum Bewertungsstichtag sind 67,33 % des Netto- Fondsvermögens in verzinsliche Wertpapiere investiert. Nachfolgende Grafik zeigt die Investitionsquote der Anlageklasse verzinsliche Wertpapiere vom bis zum Berichtsstichtag, dem ( dunkelgrüne Linie ): Allokationsverlauf % 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% Kategorie von bis Ausgangswert Endwert Veränderung Geldgew. Rendite Verzinsliche Wertpapiere , , ,69 0,93% Aktien , , ,73-16,95% Sonstige Instrumente , , ,30 0,88% Liquidität , , ,41-0,41% Anlageklassen KSF , , ,15-0,69% Nachfolgende Grafik zeigt die Investitionsquote in Prozent (%) der Subkategorie deutsche Staatsanleihen, Bundesländer, staatsnahe Institutionen der Hauptkategorie verzinsliche Wertpapiere im Berichtszeitraum ( bis ): 45,00% 40,00% 35,00% 30,00% 25,00%

13 Nachfolgende Grafik zeigt die Investitionsquote in Prozent (%) der Subkategorie europäische Staatsanleihen, Gebietskörperschaften der Hauptkategorie verzinsliche Wertpapiere im Berichtszeitraum ( bis ): 4,10% 4,05% 4,00% 3,95% 3,90% 3,85% Nachfolgende Grafik zeigt die Investitionsquote in Prozent (%) der Subkategorie supranationale Emittenten der Hauptkategorie verzinsliche Wertpapiere im Berichtszeitraum ( bis ): 18,00% 16,00% 14,00% 12,00% 10,00% 8,00% 6,00% 4,00% 2,00% 0,00%

14 Nachfolgende Grafik zeigt die Investitionsquote in Prozent (%) der Subkategorie Pfandbriefe der Hauptkategorie verzinsliche Wertpapiere im Berichtszeitraum ( bis ): 1,85% 1,80% 1,75% 1,70% 1,65% 1,60% 1,55% 1,50% 1,45% 1,40% 1,35% Nachfolgende Grafik zeigt die Investitionsquote in Prozent (%) der Subkategorie Unternehmensanleihen europäischer Emittenten der Hauptkategorie verzinsliche Wertpapiere im Berichtszeitraum ( bis ): 20,00% 15,00% 10,00% 5,00% 0,00%

15 2. Max. 30 % des Netto-Fondsvermögens darf in Wertpapiere aus ein und derselben Emission investiert werden. Diese Vorgabe wurde während des gesamten Berichtszeitraums ( bis ) uneingeschränkt eingehalten. 3. Mind. 50 % des Anlageportfolios muss in verzinsliche Wertpapiere öffentlicher Emittenten investiert sein. Diese Vorgabe wurde während des Berichtszeitraums ( bis ) eingehalten. Die Unterschreitung der Grenze am 29. Juni 2012 wurde aufgrund von Handelsaktivitäten/Depotumschichtungen zum Berichtsstichtag verursacht, da der Kauf bzw. Verkauf von Anleihen mit einer zeitlichen Abweichung zwischen Handel und Fondsbuchhaltung verbunden ist. Mit Beendigung der Handelsaktivitäten/Depotumschichtungen zu Beginn des 3. Quartals, entspricht die Gewichtung der verzinslichen Wertpapiere öffentlicher Emittenten wieder der festgesetzten Mindestgrenze in Höhe von 50 %. Nachfolgende Grafik zeigt die Investitionsquote in Prozent (%) der verzinslichen Wertpapiere öffentlicher Emittenten im Berichtszeitraum ( bis ): 65,00% 60,00% 55,00% 50,00% 45,00%

16 4. Mind. 35 % des Anlageportfolios muss in deutsche Staatsanleihen, Anleihen deutscher Bundesländer oder Anleihen deutscher staatsnaher Institutionen investiert sein. Diese Vorgabe wurde während des Berichtszeitraums ( bis ) eingehalten. Die Unterschreitung der Grenze am 29. Juni 2012 wurde aufgrund von Handelsaktivitäten/Depotumschichtungen zum Berichtsstichtag verursacht, da der Kauf bzw. Verkauf von Anleihen mit einer zeitlichen Abweichung zwischen Handel und Fondsbuchhaltung verbunden ist. Mit Beendigung der Handelsaktivitäten/Depotumschichtungen zu Beginn des 3. Quartals, entspricht die Gewichtung der deutschen Staatsanleihen, Anleihen deutscher Bundesländer oder Anleihen deutscher staatsnaher Institutionen wieder der festgesetzten Mindestgrenze in Höhe von 35 %. Nachfolgende Grafik zeigt die Investitionsquote in Prozent (%) der Subkategorie deutsche Staatsanleihen, Bundesländer, staatsnahe Institutionen im Berichtszeitraum ( bis ): 45,00% 40,00% 35,00% 30,00% 25,00%

17 5. Max. 20 % des Anlageportfolios darf in Unternehmensanleihen europäischer Emittenten investiert sein. Diese Vorgabe wurde während des Berichtszeitraums ( bis ) uneingeschränkt eingehalten. Nachfolgende Grafik zeigt die Investitionsquote in Prozent (%) der Subkategorie Unternehmensanleihen europäischer Emittenten im Berichtszeitraum ( bis ): 20,00% 15,00% 10,00% 5,00% 0,00% 6. Covered Bonds bzw. Pfandbriefe dürfen mit max. 5 % des Anlageportfolios je Emittent investiert sein. Diese Vorgabe wurde während des gesamten Berichtszeitraums ( bis ) uneingeschränkt eingehalten. 1,85% 1,80% 1,75% 1,70% 1,65% 1,60% 1,55% 1,50% 1,45% 1,40% 1,35%

18 7. Unternehmensanleihen dürfen mit max. 1 % des Anlageportfolios je Emittent investiert sein. Diese Vorgabe wurde während des Berichtszeitraums ( bis ) uneingeschränkt eingehalten. (2) Aktien 1. Dem allgemeinen Verkaufsprospekt zur Folge, darf in Aktien ausschließlich in Form von Exchange Traded Funds (ETFs) und dabei nur in Länder der Europäischen Währungsunion investiert werden. Diese Vorgabe wurde während des gesamten Berichtszeitraums ( bis ) uneingeschränkt eingehalten. 2. Dem allgemeinen Verkaufsprospekt zur Folge, darf die Aktienquote des Anlageportfolios 25 % nicht übersteigen. Diese Vorgabe wurde während des gesamten Berichtszeitraums ( bis ) uneingeschränkt eingehalten. 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 3. Dem allgemeinen Verkaufsprospekt zur Folge, darf max. 10 % des Anlageportfolios in einen einzelnen Aktienindex investiert sein. Diese Vorgabe wurde während des gesamten Berichtszeitraums ( bis ) uneingeschränkt eingehalten

19 (3) Sonstige Investments 1. Laut Verkaufsprospekt dürfen max. 10 % der Vermögenswerte in sonstige Investments (z. B. Rohstoffe, Nachhaltige Investments) investiert werden. Diese Vorgabe wurde während des gesamten Berichtszeitraums ( bis ) uneingeschränkt eingehalten. Nachfolgende Grafik zeigt die Investitionsquote in Prozent (%) der Subkategorie sonstige Investments im Berichtszeitraum ( bis ): 10,00% 8,00% 6,00% 4,00% 2,00% 0,00% 2. Investments in Rohstoffe dürfen maximal 5 % des Anlageportfolios betragen. Diese Vorgabe wurde während des Berichtszeitraums ( bis ) uneingeschränkt eingehalten. Nachfolgende Grafik zeigt die Investitionsquote in Prozent (%) der Subkategorie Rohstoffe im Berichtszeitraum ( bis ): 5,00% 4,00% 3,00% 2,00% Alle Anlagen erfolgten im Berichtszeitraum ( bis ) ausschließlich in Vermögenswerte, die auf der Währung Euro lauteten

20 3.2.3 Kostenbelastung der eingesetzten Produkte Im Berichtszeitraum ( bis ) sind im Kommunal- und Stiftungsfonds Defensiv keine Kosten (Handelskosten) entstanden Einsatz konzerneigener Produkte Im Berichtszeitraum ( bis ) wurden zwei konzerneigene Produkte eingesetzt. Hierbei handelte es sich um folgende Produkte wie nachfolgende Grafiken aus den monatlichen Fonds-Sonderreporting für April, Mai und Juni zeigen: (1) UniCredit Open End Quanto Zertifikat auf Silber (2) UniCredit Quanto Zertifikat auf Gold 3.3 Gewinn- und Verlustrechnung Einzelanlage nach Anlageklassen KSF Einzelanlage nach Anlageklassen KSF Sonstige Instrumente ordentlicher Ertrag / Aufwand sonstiger Ertrag / Aufwand Veränderung Zinsanspruch realisierter Kurs-GuV realisierter Dev.-GuV unrealisierter Kurs-GuV unrealisierter Dev.-GuV zeitgew. Rendite Summe 0,00 0,00 0,00 1,03% AMUNDI VOLATILITÄT EURO EQ 0,00 0,00 0, , ,00 0,00 0,00 0,00 0,18% AMUNDI VOLATILITÄT WORLD EQ 0,00 0,00 0, , ,30 UNICREDIT OPEN END QUANTO ZT. AUF GOLD UNICREDIT OPEN END QUANTO ZT. AUF SILBER 0,00 0,00 0,00-0,75% 0,00 0,00 0, , ,00 0,00 0,00 0,00-4,82% 0,00 0,00 0, , ,00 0,00 0,00 0,00-0,59% Sonstige Instrumente gesamt 0,00 0,00 0, , , Gewinn- und Verlustrechnung Einzelanlage nach Anlageklassen KSF Einzelanlage nach Anlageklassen KSF Sonstige Instrumente ordentlicher Ertrag / Aufwand sonstiger Ertrag / Aufwand Veränderung Zinsanspruch realisierter Kurs-GuV realisierter Dev.-GuV unrealisierter Kurs-GuV unrealisierter Dev.-GuV zeitgew. Rendite Summe 0,00 0,00 0,00 2,42% AMUNDI VOLATILITÄT EURO EQ 0,00 0,00 0, , ,00 0,00 0,00 0,00 2,88% AMUNDI VOLATILITÄT WORLD EQ 0,00 0,00 0, , ,00 UNICREDIT OPEN END QUANTO ZT. AUF GOLD UNICREDIT OPEN END QUANTO ZT. AUF SILBER 0,00 0,00 0,00-6,37% 0,00 0,00 0, , ,00 0,00 0,00 0,00-10,60% 0,00 0,00 0, , ,00 0,00 0,00 0,00-2,05% Sonstige Instrumente gesamt 0,00 0,00 0, , , Gewinn- und Verlustrechnung Einzelanlage nach Anlageklassen KSF Einzelanlage nach Anlageklassen KSF Sonstige Instrumente ordentlicher Ertrag / Aufwand sonstiger Ertrag / Aufwand Veränderung Zinsanspruch realisierter Kurs-GuV realisierter Dev.-GuV unrealisierter Kurs-GuV unrealisierter Dev.-GuV zeitgew. Rendite Summe 0,00 0,00 0,00-0,48% AMUNDI VOLATILITÄT EURO EQ 0,00 0,00 0, , ,00 0,00 0,00 0,00-0,87% AMUNDI VOLATILITÄT WORLD EQ 0,00 0,00 0, , ,35 UNICREDIT OPEN END QUANTO ZT. AUF GOLD UNICREDIT OPEN END QUANTO ZT. AUF SILBER 0,00 0,00 0,00 1,95% 0,00 0,00 0, , ,00 0,00 0,00 0,00-1,41% 0,00 0,00 0, , ,00 0,00 0,00 0,00 0,12% Sonstige Instrumente gesamt 0,00 0,00 0, , ,

21 Die Allokationsgrenze für den Einsatz konzerneigener Produkte liegt bei 5 %. Diese Vorgabe wurde während des Berichtszeitraums ( bis ) uneingeschränkt eingehalten. Nachfolgende Grafik zeigt die Investitionsquote in Prozent (%) der konzerneigenen Produkte im Berichtszeitraum ( bis ): 5,00% 4,00% 3,00% 2,00%

22 3.3 Überprüfung der Qualität der eingesetzten Produkte Bei der Qualitätsprüfung der eingesetzten Produkte der Kategorie (1) Verzinsliche Wertpapiere wird auf Ratingagenturen zurückgegriffen. Beim Einsatz der Produktkategorie (2) Exchange Traded Funds (ETFs) wird vornehmlich die Abbildungsgenauigkeit des ETFs gegenüber dem zugrunde liegenden Index (Tracking Error) als Qualitätskriterium untersucht. Beim Einsatz von Produkten der Kategorie (3) Sonstige Investments spielen die Wertentwicklung innerhalb der Peer Group sowie Benchmarkvergleiche eine Rolle. (1) Verzinsliche Wertpapiere Um die Qualität der eingesetzten Produkte zu bewerten, wird jedes eingesetzte Produkt von sog. Rating-Agenturen bewertet. Dabei darf im Allokationszeitpunkt ausschließlich in verzinsliche Wertpapiere investiert werden, die ein Rating im Investment-Grade-Bereich bei einer der anerkannten Rating-Agenturen aufweisen. Dies entspricht einem Rating von mindestens BBB- gemäß der Rating Definitionen der Rating-Agentur Standard & Poor s oder einem vergleichbaren Rating von Moody s Investor Service, Inc. oder Fitch Ratings, Inc. Weiterhin darf das Durchschnittsrating aller verzinslichen Vermögenswerte des Anlageportfolios AA entsprechend der Standard & Poors Rating Definitionen oder einem vergleichbaren Rating von Moody's Investor Service, Inc. oder Fitch Ratings, Inc. nicht unterschreiten. Bei einem Split-Rating ist das beste Ratingergebnis der drei Ratingagenturen Standard & Poors, Moody's Investor Service, Inc. und Fitch Ratings, Inc. entscheidend. Nach Durchsicht aller Ratings der verzinslichen Wertpapiere wurde festgestellt, dass im Berichtszeitraum bis alle eingesetzten Produkte in der Hauptkategorie Verzinsliche Wertpapiere diese Kriterien erfüllen. (2) Exchange Traded Funds Um die Qualität der eingesetzten ETFs zu bewerten, wird insbesondere der sog. Tracking Error bzw. die Abweichung der Wertentwicklung vom zugrunde liegenden Index untersucht. Nachfolgend werden im Berichtszeitraum ( bis ) alle ETFs untersucht, die länger als eine Woche im Fondsbestand waren. Die Gegenüberstellung der Wertentwicklung zwischen eingesetzten ETF und zugrunde liegenden Index bringt folgende Erkenntnisse: Monat Kauf Verkauf Eingesetzter ETF Zugrunde liegender Index Name Wertentwicklung Name Wertentwicklung Tracking Error Apr/Mai/ Jun * ETFlab Dax -9,21% 1 DAX -9,05% -0,16% Mai/Jun ishares Anteile DivDax -8,66% 1 DivDAX -8,86% 0,20% Apr/Mai/ Jun ishares DJ Euro Stoxx 50-15,80%² Euro Stoxx 50-16,25% 0,45% *per noch im Bestand; Quellen: 1 Bloomberg

23 Die größte positive Abweichung stellt der ishares Euro Stoxx 50 im Vergleich zum Euro Stoxx 50 Index dar. Demnach hat sich der eingesetzte ETF im Betrachtungszeitraum bis um 0,45 % besser entwickelt als der zugrunde liegende Index. Eine negative Abweichung weist der ETFlab Dax im Vergleich zum Dax Index dar. Demnach hat sich der eingesetzte ETF im Betrachtungszeitraum bis um 0,16 % schlechter entwickelt als der zugrunde liegende Index. Die Abweichung aller übrigen eingesetzten ETFs liegen im Bereich der Toleranzgrenze. Abweichung Bewertung positiv bis -0,10 % sehr gut -0,11 % bis -0,25 % gut -0,26 % bis -0,35 % befriedigend -0,36 % bis -0,45 % ausreichend -0,46 % bis -0,60 % mangelhaft ab -0,61 % ungenügend Insgesamt ist die Qualität der eingesetzten ETFs im Betrachtungszeitraum bis als gut bis sehr gut zu bezeichnen. (3) Sonstige Investments Um die Qualität der eingesetzten Sonstigen Investments zu bewerten, wird insbesondere der sog. Tracking Error bzw. die Abweichung der Wertentwicklung vom zugrunde liegenden Index untersucht. Bei den Sonstigen Investments handelt es sich um sog. Exchange Traded Commodities ETCs. Nachfolgend werden alle ETCs untersucht, die länger als eine Woche im Fondsbestand waren. Die Gegenüberstellung der Wertentwicklung zwischen eingesetzten ETCs und zugrunde liegenden Index bringt folgende Erkenntnisse: Wertentwicklung Berichtszeitraum Kauf Verkauf eingesetztes Zertifikat Name Open End Quanto Zerti fi kat Gol d (Uni Credi t) Open End Quanto Ze rti fi kat Silber (UniCredit) Abweichung ETC zum Rohstoff Name We rte ntwicklung -5,07% 2-0,83% Gol d -4,24% 3-15,85% 2-1,12% Si lber -14,73% 3 1 pe r noch i m Bestand; 2 Quelle: 3 Quelle: Bloomberg zugrunde liegender Rohstoff Im Berichtszeitraum notiert das Open End Quanto Zertifikat auf Gold (UniCredit) mit -0,83 % unterhalb der Wertentwicklung des zugrunde liegenden Rohstoffs. Wesentliche Gründe hierfür bilden die Kostenstruktur der eingesetzten Produkte sowie eine integrierte Währungsabsicherung. Für den Berichtszeitraum ( bis ) betragen beispielsweise die Kosten für die Währungsabsicherung (Quantogebühr 2,00 % p.a.) des Open End Quanto Zertifikat auf Gold (UniCredit) 0,5 %

24 Das Open End Quanto Zertifikat auf Silber (UniCredit) notiert mit -1,12 % ebenfalls unterhalb der Wertentwicklung des zugrunde liegenden Rohstoffs. Wesentliche Gründe hierfür bilden die Kostenstruktur der eingesetzten Produkte sowie eine integrierte Währungsabsicherung. Für den Berichtszeitraum ( bis ) betragen beispielsweise die Kosten für die Währungsabsicherung (Quantogebühr 2,50 % p.a.) des Open End Quanto Zertifikat auf Silber (UniCredit) 0,625 %. Abweichung Bewertung positiv bis -0,10 % sehr gut -0,11 % bis -0,25 % gut -0,26 % bis -0,35 % befriedigend -0,36 % bis -0,45 % ausreichend -0,46 % bis -0,60 % mangelhaft ab -0,61 % ungenügend 3.4 Überprüfung des Derivateeinsatzes im Hinblick darauf, ob die Anlagerichtlinie eingehalten wurde und der Derivateeinsatz zweckmäßig war Art und Umfang Im Berichtszeitraum ( bis ) wurden keine Sicherungsgeschäfte vorgenommen Bestand von Derivaten zum Bewertungsstichtag Zum Bewertungsstichtag sind keine Instrumente zur Absicherung im Bestand

25 3.5 Überprüfung von Kosten/Gebühren Gesamtkostenquote Für das Geschäftsjahr 2011 weist der Kommunal- und Stiftungsfonds Defensiv eine Gesamtkostenquote (Total Expense Ratio) in Höhe von 0,78 % p.a. für Anteilklasse I-1 und 0,79 % p.a. für Anteilklasse I-2 aus. Die Total Expense Ratio (TER) wurde gemäß der BVI-Methode, entwickelt vom Bundesverband Investment und Asset Management e.v. (BVI), berechnet, d. h. ohne Berücksichtigung von Transaktionskosten. Total Expense Ratio (TER) 1 Gesamtkostenquote (BVI Total Expense Ratio Anteilklasse I 1) Gesamtkostenquote (BVI Total Expense Ratio Anteilklasse I 2) 0,78 % p.a. 0,79 % p.a. 1 Berechnung nach BVI-Methode, d.h. ohne Berücksichtigung von Transaktionskosten, für das Geschäftsjahr Ordnungsgemäße Berechnung der Managementhonorare Im Berichtszeitraum ( bis ) sind die bisherigen angefallenen Managementhonorare sowie weitere Kosten und Gebühren periodisch abgegrenzt worden. D.h. diese Kosten und Gebühren sind per dem Fondsvermögen noch nicht direkt belastet sondern zunächst erfolgswirksam abgegrenzt worden. Eine direkte Belastung des Fondsvermögens erfolgt nach tatsächlicher Abrechnung. Diese werden zu unterschiedlichen Terminen im Geschäftsjahr des Fonds abgerechnet. Eine erfolgsabhängige Vergütung wird nicht erhoben Handelskosten Im Berichtszeitraum ( bis ) sind im Kommunal- und Stiftungsfonds Defensiv keine Handelskosten angefallen Umgang Retrozessionen ( Bestandsprovisionen/Kick-backs ) Auf die im Berichtszeitraum ( bis ) eingesetzten Produkte fallen keine Retrozessionen (Bestandsprovisionen/Kick-backs) an

26 3.6 Gesamtanteil und Replikationsmethode der eingesetzten Exchange Traded Funds (1) Gesamtanteil der eingesetzten Exchange Traded Funds Im Betrachtungszeitraum ( ) wurden im Kommunal- und Stiftungsfonds Defensiv folgende Exchange Traded Funds (ETFs) eingesetzt: Anteil am Gesamtvermögen (in %) per Name ishares DJ Euro Stoxx 50 2,72% 2,58% x Thesaurierungs-Anteile ETFlab DAX 9,26% 8,69% 4,00% ishares Anteile DivDAX x 2,47% x x = zum Stichtag nicht im Bestand Im Hinblick auf den Anteil am Gesamtvermögen (in %) wurden jeweils die ETFs ausgewertet, die zum Stichtag , und im Bestand des Kommunal- und Stiftungsfonds Defensiv waren. Die ETFs, die nur vorübergehend bzw. nicht zum jeweiligen Stichtag (Monatsende) im Bestand waren, werden in der Tabelle zwar nachrichtlich mit aufgeführt, deren Anteil am Gesamtvermögen wurde aber nicht ausgewiesen. (2) Replikationsmethode der eingesetzten Exchange Traded Funds Im Betrachtungszeitraum ( ) wurden im Kommunal- und Stiftungsfonds Defensiv nur Exchange Traded Funds eingesetzt, die nach der Replikationsmethode full replication konstruiert waren. Nachfolgende Tabelle gibt einen Überblick über alle eingesetzten ETFs und deren Replikationsmethode: Monat Kauf Verkauf ISIN Name Thes./Aussch. Replikationsart Apr/Mai/ Jun * DE000ETFL011 ETFlab Dax Thesaurierungs-Anteile thesaurierend voll replizierend Mai/Jun DE ishares Anteile DivDax ausschüttend voll replizierend Apr/Mai/ Jun DE ishares DJ Euro Stoxx 50 ausschüttend voll replizierend *per noch im Bestand

27 Generell haben sich zwei Replikationsmethoden bei der Konstruktion von ETFs durchgesetzt: (1) full replication bzw. voll replizierend und (2) Swap basierend. (1) Voll replizierend Um die Wertentwicklung eines Index abzubilden, investieren voll replizierende ETFs exakt in die Wertpapiere, wie etwa Aktien oder Anleihen, aus denen sich der entsprechende Index zusammensetzen. Voll replizierende ETFs zeichnen sich durch eine besonders hohe Transparenz aus. (2) Swap basierend Ein Swap basierter ETF nutzt dagegen Swaps auf Total Return Indizes, um die Wertentwicklung eines Index abzubilden. Dabei hält der ETF im Allgemeinen nicht exakt die Wertpapiere, aus denen sich der Index zusammensetzt. Darüber hinaus besitzen Swap basierte ETFs ein sog. Kontrahentenrisiko, das jedoch nach der UCITS Richtlinie auf 10 % begrenzt ist

28 3.7 Überprüfung der rechtzeitigen Verfügbarkeit der Zielprodukte und des Investmentfonds Sämtliche im Berichtszeitraum ( bis ) eingesetzten Anlageprodukte des Kommunal- und Stiftungsfonds Defensiv waren jederzeit handelbar. Demnach wurde der Prämisse der rechtzeitigen Verfügbarkeit voll Rechnung getragen

29 3.8 Renditevergleich: Zeit- und geldgewichtete Rendite Vergleich der zeitgewichteten Rendite mit der geldgewichteten Rendite Im monatlichen Fonds-Sonderreporting wird immer die zeitgewichtete Rendite ausgewiesen. Um noch mehr Transparenz zu erreichen, weist der Transparenz-Bericht auch die geldgewichtete Rendite mit aus und stellt beide Renditen gegenüber. (1) Zeitgewichtete Rendite Die zeitgewichtete Rendite (geometrische Durchschnittsrendite) zeigt, wie sich ein früher angelegter Geldbetrag im Kommunal- und Stiftungsfonds Defensiv in ein späteres Anlageergebnis entwickelt, unter der Annahme, dass während des Berichtszeitraums keine Ein- oder Auszahlungen vorgenommen wurden, oder falls doch vorgenommen, die Rendite um die Ein- und Auszahlungen bereinigt ist. Die zeitgewichtete Renditebetrachtung macht das erzielte Renditeergebnis mit der Rendite einer Vergleichsbenchmark (z.b. Aktien- oder Rentenindex) vergleichbar, da auch dort mögliche Ein- und Auszahlungen keine Berücksichtigung finden. (2) Geldgewichtete Rendite Hier liegt der Grundgedanke bei der Bestimmung der durchschnittlichen Rendite von Investitionen mit variabler Verweildauer im Portfolio. Voraussetzung hierfür ist zunächst die Kenntnis der Inventarwerte des Depots zu Beginn und am Ende des Berichtszeitraums und weiter die Kenntnis der Beträge und der Zeitpunkte der exogenen Mittelbewegungen. Die exogenen Mittelbewegungen gehen mit Höhe und Zeitpunkt in entscheidender Form in die Bestimmungsgleichung ein. (3) Geld- und zeitgewichtete Renditedarstellung Liegt im Vergleich beider Renditen die geldgewichtete Rendite über der zeitgewichteten Rendite, ist die Aussage zutreffend, dass der Verwalter/Fondsmanager ein gutes Timing bei seinen Investitionsentscheidungen innerhalb der Betrachtungsperiode bewiesen hat. Für den Anleger sind beide Renditen interessant: - Liefert die geldgewichtete Rendite dem Anleger die Durchschnittsverzinsung für seine getätigten Investments über eine (mehrere) bestimmte Periode(n), - macht die zeitgewichtete Rendite das Renditeergebnis mit der Rendite einer Benchmark (z.b. Aktien- oder Rentenindex) vergleichbar, da auch dort von der erfolgten Mittelbewegung abstrahiert wird

30 Nachfolgende Übersicht zeigt die Ergebnisse der zeit- und geldgewichteten Rendite über den gesamten Berichtszeitraum ( bis ): Anlageklassen KSF Verzinsliche Wertpapiere Aktien Sonstige Instrumente Liquidität Anlageklassen KSF gesamt Ergebnisbeitrag Ø inv. Kapital , , , , , , , , , ,45 Rendite zeitgewichtet geldgewichtet 0,11% 0,12% -6,11% -12,97% -2,51% -2,51% -2,97% -0,35% -1,61% -1,61% Im Hinblick auf die Managementleistung liefert der Vergleich der zeit- und geldgewichteten Rendite einen ersten Aufschluss darüber, wie die Timingfähigkeit des Managements war. Das Timing liefert eine Aussage darüber, ob der Kauf oder Verkauf eines Wertpapieres zum optimalen Zeitpunkt erfolgte. Bei den verzinslichen Wertpapieren hat beispielsweise der Manager zum optimalen Zeitpunkt ge- oder verkauft, indem die geldgewichtete Rendite mehr Gewinn erzielt hat, als die zeitgewichtete Rendite. Insgesamt konnte aus den Handelsaktivitäten (insbesondere durch die Anlageklasse Aktien ) jedoch kein Timingvorteil generiert werden

31 4 TRANSPARENZ-SIEGEL Mit dem Hinweis Zertifizierte Transparenz oder Transparenz-Bestätigung bestätigt die Rödl & Partner GmbH Wirtschaftsprüfungsgesellschaft, Steuerberatungsgesellschaft, dass der Kommunal- und Stiftungsfonds Defensiv anlegerorientierte erweiterte Transparenz- und Informationsanforderungen erfüllt. Der Hinweis stellt kein Angebot und keine Empfehlung für einen Erwerb dar. Der Hinweis lässt keine Rückschlüsse auf den wirtschaftlichen Erfolg bzw. die zukünftige Entwicklung des Fonds zu. Die Rödl & Partner GmbH schließt jede Haftung für die Richtigkeit, Vollständigkeit oder Aktualität der enthaltenen Informationen und geäußerten Meinungen zur Gänze aus. Es wird insbesondere darauf hingewiesen, dass durch die Rödl & Partner GmbH Wirtschaftsprüfungsgesellschaft, Steuerberatungsgesellschaft keine Prospektprüfung vorgenommen wurde. Das Transparenz-Bestätigung stellt keinen Bestätigungsvermerk im Sinne des 32 WPO dar. Die Rödl & Partner GmbH Wirtschaftsprüfungsgesellschaft Steuerberatungsgesellschaft ist nicht mit der Jahresabschlussprüfung beauftragt

32 5 TRANSPARENZ-BESTÄTIGUNG Wir, Rödl & Partner GmbH Wirtschaftsprüfungsgesellschaft Steuerberatungsgesellschaft, bestätigen hiermit, dass Structured Invest S.A., handelnd für den Investmentfonds Kommunal- und Stiftungsfonds Defensiv, ISIN: Anteilklasse I-1: LU Anteilklasse I-2: LU Anteilklasse S-1: LU Anteilklasse S-2: LU die Erstellung eines externen Fonds-Sonderreportings und eines Transparenz-Berichts in Auftrag gegeben hat. Mit dem monatlich erscheinenden Fonds-Sonderreporting und dem quartalsweise erscheinenden Transparenz-Bericht gewährt der Fondsmanager für den Kommunal- und Stiftungsfonds Defensiv dem Anleger Einsicht in folgende Bereiche der Anlage- und Managementpolitik des o.g. Investmentfonds: 1. Ordnungsmäßigkeit der Wertpapierabrechnungen und Kontobewegungen 2. Zuverlässigkeit in der Umsetzung der Anlagerichtlinien 3. Information über eingesetzte Produkte 4. Information über die Anlagestruktur des Fonds und die Anlageklassen 5. Information über die Kosten und Gebühren 6. Information über den Fondspreis und die Wertentwicklung zum jeweiligen Stichtag 7. Informationen über anlegerorientierte Rendite-/Risikokennzahlen 8. Informationen über objektive Benchmarkvergleiche 9. Informationen über regelkonforme Umsetzung des Managementkonzepts

33 Haftungsbegrenzung: Mit dem Hinweis Zertifizierte Transparenz oder Transparenz-Bestätigung bestätigt die Rödl & Partner GmbH Wirtschaftsprüfungsgesellschaft, Steuerberatungsgesellschaft, dass der Kommunal- und Stiftungsfonds Defensiv anlegerorientierte erweiterte Transparenz- und Informationsanforderungen erfüllt. Der Hinweis stellt kein Angebot und keine Empfehlung für einen Erwerb dar. Der Hinweis lässt keine Rückschlüsse auf den wirtschaftlichen Erfolg bzw. die zukünftige Entwicklung des Fonds zu. Die Rödl & Partner GmbH schließt jede Haftung für die Richtigkeit, Vollständigkeit oder Aktualität der enthaltenen Informationen und geäußerten Meinungen zur Gänze aus. Es wird insbesondere darauf hingewiesen, dass durch die Rödl & Partner GmbH Wirtschaftsprüfungsgesellschaft, Steuerberatungsgesellschaft keine Prospektprüfung vorgenommen wurde. Das Transparenz-Bestätigung stellt keinen Bestätigungsvermerk im Sinne des 32 WPO dar. Die Rödl & Partner GmbH Wirtschaftsprüfungsgesellschaft Steuerberatungsgesellschaft ist nicht mit der Jahresabschlussprüfung beauftragt. Köln, 16. Juli 2012 Martin Wambach Wirtschaftsprüfer Alexander Etterer Dipl.-Betriebswirt (FH)

34 6 DISCLAIMER Rödl & Partner GmbH Wirtschaftsprüfungsgesellschaft Steuerberatungsgesellschaft Team Wealth, Risk & Compliance Kranhaus 1, Im Zollhafen Köln Telefon: +49(221) Telefax: +49(221) Internet: Mit dem Transparenz-Bericht bestätigt die Rödl & Partner GmbH Wirtschaftsprüfungsgesellschaft, Steuerberatungsgesellschaft, dass der Kommunal- und Stiftungsfonds Defensiv erweiterte Transparenz- und Informationsanforderungen erfüllt. Die Rödl & Partner GmbH schließt jede Haftung für die Richtigkeit, Vollständigkeit oder Aktualität der enthaltenen Informationen und geäußerten Meinungen zur Gänze aus. Die in dem jeweiligen Dokument enthaltenen Angaben sind nicht verbindlich. Insbesondere stellen das Fonds-Sonderreporting und der Transparenz-Bericht keinen (Emissions-) Prospekt, kein Angebot und keine Empfehlung für eine Vermögensanlage dar. Alle dargestellten Kennzahlen und Backtestdaten betreffen in der Vergangenheit realisierte Geschäftsvorfälle und lassen keine Rückschlüsse auf die zukünftige Entwicklung des betroffenen Investmentfonds zu. Anleger und Anlageinteressierte müssen sich der Anlagerisiken bewusst sein, einschließlich des Risikos, den investierten Betrag zu verlieren. Soweit in diesem Bericht enthaltene Daten von Dritten stammen, übernimmt Rödl & Partner für die Richtigkeit, Vollständigkeit und Angemessenheit dieser Daten keine Gewähr, auch wenn Rödl & Partner nur solche Daten verwendet, die Rödl & Partner als zuverlässig erachtet. Copyright: Alle Rechte vorbehalten. Die Informationen des Fonds-Sonderreporting und des Transparenz-Berichts sind für Rödl & Partner urheberrechtlich geschützt und dürfen nicht vervielfältigt oder verbreitet werde. Rödl & Partner ist nicht verantwortlich für etwaige Schäden oder Verluste, die aus der Verwendung der Daten entstehen

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