Gutmann Global Dividends Was steckt dahinter? April 2016

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1 Gutmann Global Dividends Was steckt dahinter? April 2016

2 Der globale Glaube an TINA* 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% Europa 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% USA 0% % Euro Stoxx 50 Dividendenrendite Rendite 10 jähriger Staatsanleihen Deutschland Quelle: Bloomberg, Gutmann KAG *TINA There is no Alternative In letzter Zeit häufig verwendete Redewendung von Investoren auf der Suche nach Yield. S&P 500 Dividendenrendite Rendite 10 jähriger US Staatsanleihen 2

3 und die Gefahr daraus: Dividendenrenditen sind nur die Spitze des Eisbergs Solides Geschäftsmodell Dividendenrendite Solides Geschäftsmodell Beständige Cash Flow Generierung aus dem operativen Geschäft Maßvolle Wachstumsinvestitionen Dividende Qualität schlägt Höhe 3

4 Dividenden vs. Aktienrückkäufe: Warum wir grundsätzlich Dividenden bevorzugen Dividenden und Aktienrückkäufe erfüllen grundsätzlich den gleichen Zweck: Retournierung von Cash an die Aktionäre und Erhöhung des Fremdfinanzierungsgrads. Aber: Dividendenzahlungen werden vom Management eines Unternehmens in der Regel als langfristige Verpflichtung gesehen. US-Blue Chips streben in der Regel an, sogenannte Dividend-Aristrocrats zu werden, d.h. die Dividende niemals zu kürzen. Hinter einer Dividendenerhöhung steht somit in der Regel ein langfristig positives Signal des Managements an die Aktionäre. Was steckt hinter Aktienrückkaufprogrammen: Aktienrückkaufprogramme werden von Unternehmen in der Regel nur als kurzfristige Maßnahme und nicht als langfristige Verpflichtung gegenüber Aktionären gesehen. US Small Cap Unternehmen können Aktienrückkaufprogramme verwenden, um kurzfristig ein positives Signal an die Aktionäre zu senden. US Large Cap Unternehmen verwenden Aktienrückkaufprogramme häufig routinemäßig, um der Verwässerung durch Aktienoptionsprogramme entgegenzuwirken. Aktienrückkaufprogramme erhöhen durch die Reduktion der Anzahl ausstehender Aktien automatisch den Gewinn je Aktie. 4

5 US Aktien (S&P 500): Dividenden vs. Aktienrückkäufe ,00% ,00% 800 5,00% ,00% 3,00% 2,00% ,00% Dividende (Mrd. USD) Aktienrückkäufe (Mrd. USD) Dividenden- + Aktienrückkaufrendite (r. Skala) 0,00% Quelle: Gutmann KAG, Bloomberg 5

6 Europäische Aktien (Stoxx 600): Dividenden vs. Aktienrückkäufe 800 8% 700 7% 600 6% % 4% 3% % 1% Dividende (Mrd. USD) Aktienrückkäufe (Mrd. USD) Dividenden- + Aktienrückkaufrendite (r. Skala) 0% Quelle: Gutmann KAG, Bloomberg 6

7 Dividenden vs. Aktienrückkäufe Unsere Sicht: Die Verpflichtung zu einer nachhaltigen Dividendenpolitik ist für langfristig orientierte Aktionäre wertvoller als kurzfristige Aktienrückkaufprogramme. Aktienrückkaufprogramme können häufiger eher Managementinteressen als Aktionärsinteressen dienen. In jedem Fall sollte die Retournierung von Cash an die Aktionäre das Ergebnis eines soliden operativen Geschäftsverlaufs sein. 7

8 Selektions- und Investmentprozess im Detail Investmentuniversum Stoxx 600 S&P1500 Emerging Markets Größtenteils mit einer Market Cap > 10 Mrd USD Kleinere Werte außerhalb des Universums können opportunistisch hinzugefügt werden Ideengenerierung Qualitätskriterien Datenbank Screenings Unternehmensmeetings Vor-Ort Besuche Branchenresearch Analysten Input Deep-Dive in die Unternehmenszahlen Kontinuität der Dividende Dividendenpolitik Dividendenwachstum Free Cash Flow Generierung Bewertung Branchenumfeld Management Makro-Umfeld Portfoliokonstruktion 80 Titel Gewichtung abhängig von Opportunität Risiko Zielgröße rund 60- Marktkapitalisierung Diversifikation Liquidität Laufende Anpassung der Gewichtung Verkaufsdisziplin Nicht-Erfüllung der Qualitätskriterien Bewertung Änderung der Dividendenpolitik Bessere Opportunitäten Geschäftszyklus 8

9 Zusammensetzung des Portfolios nach Einzeltiteln Nicht-Zykl. Konsum Versorger Telekommunikation Energie Gesundheitswesen British American Tobacco Kellogg Kimberly-Clark Nestle Philip Morris International Reckitt Benckiser Group Reynolds American Tate & Lyle Unilever Exelon Fortum Oyj Power Assets Holdings Scottish and Southern En. Terna AT & T Deutsche Telekom Orange Singapore Telecom. Swisscom AG Telstra Corp. TELUS Verizon Communications Vodafone Group Chevron Corp Royal Dutch Shell Spectra Energy Statoil Total S.A. Abbott Laboratories Abbvie Astellas Pharma Bristol-Myers Squibb Eli Lilly & Co GlaxoSmithkline Johnson & Johnson Novartis Pfizer. Roche Holding Sanofi Takeda Pharmaceutical Rohstoffe Finanzwerte Informationstechnologie Industrie Zykl. Konsum BASF Du Pont Nemours & Co. Daten per Allianz Arthur J. Gallagher & Co. Commonwealth Bank of Australia Deutsche Boerse Hannover Rückversicherung Power Corp. of Canada Sampo Sun Life Financial Zurich Insurance Group Microchip Technology BAE Systems Lockheed Martin Österreichische Post VINCI Hasbro Hugo Boss McDonald`s Vivendi ETF ishares DJ Asia/Pacific Select Div. 9

10 Zusammensetzung des Portfolios nach Sektoren 25% 20% 15% 10% 5% 0% Daten per Quelle: Bloomberg, Gutmann KAG 10

11 Zusammensetzung des Portfolios nach Ländern 50% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% Daten per Quelle: Bloomberg, Gutmann KAG 11

12 Zusammensetzung des Portfolios nach Währungen 50% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% USD EUR GBp CHF CAD JPY NOK HKD AUD SGD Daten per Quelle: Bloomberg, Gutmann KAG 12

13 Zusammensetzung des Portfolios nach Regionen Westeuropa 46% Nordamerika 45% Asien/Ozeanien 6% Liquide Mittel 3% Daten per Quelle: Bloomberg, Gutmann KAG 13

14 Umsätze der Unternehmen im Portfolio nach Regionen Europa 33,8% Nordamerika 37,9% Asien-Pazifik 13,8% Zentral- und Südamerika 2,8% Afrika + Naher Osten 0,8% Nicht zugeteilt 10,9% Daten per Quelle: Bloomberg, Unternehmensberichte, Gutmann KAG 14

15 Large- und Mega-Caps als Grundpfeiler des Portfolios, Mid-Caps bieten Opportunitäten Gewicht im Fonds Anzahl der Unternehmen im Fonds Durchschnittliche Marktkapitalisierung ~ 80% der Gewichtung > 50 Mrd. EUR 58% Mrd. EUR Mrd. EUR 27% Mrd. EUR < 10 Mrd. EUR 12% 8 6 Mrd. EUR Daten per Quelle: Bloomberg, Gutmann KAG 15

16 Portfoliocharakteristik im Vergleich zu einem globalen Aktienuniversum Gutmann Global Dividends MSCI World Kurs-Gewinn-Verhältnis (12 Monate nachlaufend) 21,1x 20,1x Kurs-Buchwert 2,6x 2,1x Free Cash Flow Rendite (ausg. Finanzwerte) 4,0% 4,4% Dividendenrendite 4,0% 2,6% Eigenkapitalrendite 13,1% 9,7% Nettoverschuldung / EBITDA (ausg. Finanzwerte) 1,5x 1,5x Anzahl der Positionen 61 Daten per Quelle: Bloomberg PORT, MSCI. Aufsummierung von KGV, Kurs-Buchwert, Dividendenrendite und Eigenkapitalrendite nach Bloomberg Index Methode. Aufsummierung von FCF Rendite und Nettoverschuldung / EBITDA nach dem gewichteten Durchschnitt. Der MSCI World wird für den Vergleich herangezogen, da der Index ein globales Investment in Aktien entwickelter Märkte abbildet. Der Gutmann Global Dividends (GGD) investiert größtenteils ebenfalls global in Aktien entwickelter Märkte, allerdings mit einem Fokus auf dividendenstarke Aktien. Die Titelauswahl im GGD erfolgt unabhängig von der Zusammensetzung des angeführten Vergleichsindex. 16

17 0,0% 10,0% 20,0% 30,0% 40,0% 50,0% 60,0% 70,0% 80,0% Dividenenrendite (log. Skala) Konsequenz: geringere Volatilität Gutmann Global Dividends vs. MSCI World 20,00% 4,00% 0,80% 0,16% 0,03% MSCI World Daten per Quelle: Gutmann KAG, Bloomberg, MSCI 1 Jahres-Volatilität Der MSCI World wird für den Vergleich herangezogen, da der Index ein globales Investment in Aktien entwickelter Märkte abbildet. Der Gutmann Global Dividends (GGD) investiert größtenteils ebenfalls global in Aktien entwickelter Märkte, allerdings mit einem Fokus auf dividendenstarke Aktien. Die Titelauswahl im GGD erfolgt unabhängig von der Zusammensetzung des angeführten Vergleichsindex. 17

18 Unser Team MMag. Christoph Olbrich, CFA Christoph Olbrich hat die Prokura der Gutmann KAG und ist seit 2007 für das Aktienfondsmanagement zuständig. Zuvor war Herr Olbrich im Osteuropa Fondsmanagement und im Risk Management der Raiffeisen Capital Management tätig. Er ist Absolvent der WU Wien, der Bordeaux Business School, sowie CFA Charterholder. Dipl. oec. Mirjana Kovacevic Dipl. oec. Mirjana Kovacevic studierte Betriebswirtschaftslehre in Wien und Belgrad. Seit 2007 ist Frau Dipl. oec. Kovacevic bei der Gutmann KAG im Risikomanagement tätig wechselte sie in das Aktienteam und ist seit 2012 Aktienfondsmanagerin. Klaus Kumper, MSc Klaus Kumper studierte Betriebswirtschaft und Finanzwirtschaft & Rechnungswesen an der Wirtschaftsuniversität Wien. Nach Absolvierung des Masterstudiums begann er als Assistent in der Investmentfondsprüfung bei Ernst & Young in Wien. Seit März 2014 unterstützt er das Aktienfondsmanagement-Team der Gutmann KAG. Mag. Kateryna Wagesreiter, CFA Kindheit und Studium in Lemberg/Ukraine. Bei der Bank Gutmann AG seit 2004, davor drei Jahre als Kundenbetreuerin im Finanzsektor. Im Jahr 2007 Wechsel von der Kundenbetreuung in die Aktienanalyse und das Aktienmanagement (Gutmann KAG). Seit 2010 hauptverantwortliche Aktienfondsmanagerin für Osteuropa. 18

19 Gutmann Global Dividends: Performance seit Auflage ( ) Daten per Quelle: Gutmann KAG Performanceergebnisse der Vergangenheit lassen keine Rückschlüsse auf die zukünftige Entwicklung eines Investmentfonds zu. Ausgabe- und Rücknahmespesen werden in den Performancedaten nicht mitberücksichtigt. Performanceberechnung der Gutmann KAG erfolgt nach der OEKB-Methode. Die Performance ist in EUR dargestellt. Infolge von Währungsschwankungen kann die Rendite für Anleger mit einer anderen Referenzwährung steigen oder fallen. 19

20 Gutmann Global Dividends auf einen Blick Weltweites Aktienportfolio Fokus auf Unternehmen mit erwiesener, nachhaltiger Dividendenpolitik Jährliche Ausschüttung der Dividendenerträge EUR Tranche ausschüttend: AT0000A0LXW3 USD Tranche ausschüttend: AT0000A0LXV5 20

21 Disclaimer Dies ist eine Werbemitteilung. Die Anlage in Investmentfonds ist Marktrisiken unterworfen. Der Gutmann Global Dividends weist aufgrund der Zusammensetzung des Portfolios bzw. der verwendeten Portfoliomanagementtechniken unter Umständen eine erhöhte Volatilität auf, d.h. die Anteilswerte können auch innerhalb kurzer Zeiträume großen Schwankungen nach oben und nach unten ausgesetzt sein. Ergebnisse der Vergangenheit lassen keine Rückschlüsse auf die zukünftige Entwicklung zu. Alle Angaben sind ohne Gewähr. Berechnungs- oder Rechenfehler und Irrtum vorbehalten. Die Wesentliche Anlegerinformation (Kundeninformationsdokument bzw KID ) gemäß 134 InvFG sowie der veröffentlichte Prospekt gemäß 131 InvFG stehen den Interessenten in der aktuellen Fassung bei der Gutmann Kapitalanlage AG und der Bank Gutmann AG, beide Schwarzenbergplatz 16, 1010 Wien, Österreich sowie bei der Informationsstelle in Deutschland, Dkfm. Christian Ebner, Rechtsanwalt, Theresienhöhe 6a, München in deutscher Sprache kostenlos zur Verfügung. Diese Broschüre wurde von der Gutmann KAG, Schwarzenbergplatz 16, 1010 Wien erstellt. Gutmann KAG weist ausdrücklich darauf hin, dass diese Unterlage ausschließlich für den persönlichen Gebrauch und nur zur Information dienen soll. Eine Veröffentlichung, Vervielfältigung oder Weitergabe ist ohne die Zustimmung der Gutmann KAG untersagt. Der Inhalt dieser Unterlage stellt nicht auf die individuellen Bedürfnisse einzelner Anleger ab (gewünschter Ertrag, steuerliche Situation, Risikobereitschaft, etc.), sondern ist genereller Natur und basiert auf dem neuesten Wissensstand der mit der Erstellung betrauten Personen zu Redaktionsschluss. Diese Unterlage ist weder ein Angebot noch eine Einladung zur Angebotsstellung zum Kauf oder Verkauf von Wertpapieren. Die erforderlichen Angaben zur Offenlegungspflicht gemäß 25 Mediengesetz sind unter folgender Website auffindbar: Gutmann Kapitalanlageaktiengesellschaft Schwarzenbergplatz 16, 1010 Wien, Österreich Tel.: , Fax: mail@gutmannfonds.at, 21

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