Erhöhte Rückschlagsgefahren
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- Edwina Scholz
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1 Helaba Volkswirtschaft/Research AKTIENMARKT AKTUELL 13. Juni 2014 Erhöhte Rückschlagsgefahren AUTOR Markus Reinwand, CFA Telefon: 0 69/ research@helaba.de REDAKTION Claudia Windt HERAUSGEBER Dr. Gertrud R. Traud Chefvolkswirt/ Leitung Research In den letzten Wochen haben Aktien in erster Linie die lockere Geldpolitik der EZB gefeiert. Inzwischen hat sich jedoch eine gefährliche Mischung aus extremer Gelassenheit der Anleger, technischer Überhitzung und hoher Bewertung zusammengebraut, die für Kursrückschläge sorgen könnte. Bewertung und Stimmung im Überblick Kurs-Gewinn-Verhältnis*: aktuell (rot) vs. 5-Jahres-Spanne (hellblau) Helaba Landesbank Hessen-Thüringen MAIN TOWER Neue Mainzer Str Frankfurt a. Main Telefon: 0 69/ Telefax: 0 69/ DAX Euro Stoxx 50 Dow Jones S&P ,0 13,8 14,4 15,5 Nikkei , Dividendenrendite* (%): aktuell (rot) vs. 5-Jahres-Spanne (hellblau) DAX 3,0 Euro Stoxx 50 3,6 Dow Jones S&P 500 2,1 2,4 Nikkei 225 1, Implizite Aktienvolatilität** (%): aktuell (rot) vs. 5-Jahres-Spanne (hellblau) Die Publikation ist mit größter Sorgfalt bearbeitet worden. Sie enthält jedoch lediglich unverbindliche Analysen und Prognosen zu den gegenwärtigen und zukünftigen Marktverhältnissen. Die Angaben beruhen auf Quellen, die wir für zuverlässig halten, für deren Richtigkeit, Vollständigkeit oder Aktualität wir aber keine Gewähr übernehmen können. Sämtliche in dieser Publikation getroffenen Angaben dienen der Information. Sie dürfen nicht als Angebot oder Empfehlung für Anlageentscheidungen verstanden werden. DAX Euro Stoxx 50 Dow Jones S&P 500 Nikkei ,5 14,5 12,0 12,6 19, * auf Basis der Konsensschätzungen für die kommenden 12 Monate ** niedriger Wert: Sorglosigkeit; hoher Wert: Panik H E L A B A VO L K SW IRT S C H A F T / R E SE A R C H 1 3. JU N I H EL A BA 1
2 Überhitzungszone erreicht In den vergangenen Wochen erreichten die US-Indizes S&P 500 und Dow Jones Industrials sowie das deutsche Kursbarometer DAX immer neue Höchststände. Zuletzt haben Aktien allerdings einen Gang zurück geschaltet. Die jüngsten Unruhen im Irak sind dabei nur ein Mosaikstein. Angesichts hoher Bewertungen und technischer Überhitzung sind die Rückschlagsrisiken ohnehin deutlich gestiegen. So signalisieren Stimmungsindikatoren wie die implizite Aktienvolatilität ausgeprägte Gelassenheit unter Anlegern. In den USA hat der VIX, der die erwartete Schwankungsbreite des S&P 500 misst, zuletzt den niedrigsten Stand seit 2007 erreicht. Aber auch bei anderen Risikoanlagen fühlen sich die Marktteilnehmer derzeit sehr sicher. Im Sinne der Kontraindikation mahnt dies zur Vorsicht. Schließlich waren vergleichbare Stimmungsüberhitzungen in der Vergangenheit häufig Vorbote von Kurskorrekturen. Ausgeprägte Sorglosigkeit und hohe Bewertung als Menetekel Index Index Anzahl Standardabweichungen. 5,0 4,0 3,0 MSCI Aktien Welt (rechte Skala) ,0 0,0 2, ,4-0,4 1,0 Mittelwert seit ,8-0,8 0,0 800 Normalbereich -1,2-1,2-1,0 600 Risikoindikator* (linke Skala) -1,6-1,6-2, Kurstief Monate * auf Basis impliziter Aktien-, Währungs- und Rohstoffvolatilitäten; kleiner Null bedeutet weniger Unsicherheit als normal ,2 0,8 0,4 Deutsche Aktien: Bewertung* im Zyklus laufender Zyklus** * Mittelwert aus z-standardisiertem KGV, KCV, KBV und Kehrwert der Dividendenrendite ** Kurstief im laufenden Zyklus: September 2011 Quellen: Datastream, Helaba Volkswirtschaft/Research 1,2 0,8 0,4 Aktienpositionen weiter abbauen Der jüngste Kursanstieg war in erster Linie auf die neuerlichen Lockerungsmaßnahmen der EZB zurückzuführen, die Sparern scheinbar kaum noch eine andere Wahl lassen, als noch mehr in risikobehaftete Anlageformen umzuschichten. Allerdings ist das Lager der Pessimisten und damit potenzieller Käufer inzwischen sehr überschaubar geworden. Jenseits des Dauerthemas Anlagenotstand spricht nicht mehr allzu viel für Aktien. Die Konjunkturerholung ist bereits abgefeiert, die Wirtschaftsdaten in den Industrieländern blieben zuletzt eher hinter den Erwartungen zurück. Auch die Unternehmensgewinne entwickeln sich weniger günstig als von vielen Marktteilnehmern erwartet. Bei den durchschnittlichen Schätzungen für die kommenden zwölf Monate überwiegen weiter die negativen Revisionen. Gleichzeitig bewegt sich die Bewertung gemessen am Kurs-Gewinn- Verhältnis selbst auf Basis der immer noch recht hohen Gewinnschätzungen bereits am oberen Rand des Bewertungsbandes der vergangenen 10 Jahre. Betrachtet man zudem weitere wichtige Kennziffern wie das Kurs-Cashflow-Verhältnis, das Kurs-Buchwert-Verhältnis und die Dividendenrendite, sind deutsche Standardwerte inzwischen höher bewertet als in früheren Zyklen. Damit besteht aus fundamentaler Sicht kaum Spielraum für nachhaltig höhere Notierungen. Mit rund Punkten hat der DAX nunmehr den oberen Rand unserer für 2014 prognostizierten Spanne erreicht. Kurzfristige Übertreibungen sind zwar durchaus möglich, das Chance-Risiko-Verhältnis ist inzwischen allerdings ausgesprochen ungünstig. Wir raten daher weiterhin, antizyklisch Aktienpositionen abzubauen. Helaba-Prognosen Veränderung seit... aktueller Jahresultimo Vormonat Stand* Q2/2014 Q3/2014 Q4/2014 Q1/2015 (in Landeswährung, %) (Index) DAX 4,0 1, Euro Stoxx 50 5,6 2, Dow Jones 1,0 0, S&P 500 4,4 1, Nikkei 225-8,1 3, * H E L A B A VO L K SW IRT S C H A F T / R E SE A R C H 1 3. JU N I H EL A BA 2
3 Aktienmarkt-Monitor MSCI Aktienindizes aktueller Kurs* % 5 Tage % 1 Monat % seit JU % seit 1 Jahr Nordamerika MSCI CANADA 1878,33 0,79 1,47 8,83 21,48 MSCI USA 1846,03-0,53 1,77 4,39 18,34 Lateinamerika MSCI ARGENTINA 2434,71-0,13 8,97 18,72 85,61 MSCI BRAZIL 2454,45 4,04 1,01 10,65 4,49 MSCI CHILE 1821,80-1,65-2,50-1,14-13,31 MSCI COLOMBIA 1157,26 2,94 3,81 11,46 6,44 MSCI MEXICO 6993,79-0,83 0,62 0,25 6,70 MSCI PERU 1200,34-0,04-1,71 8,95 0,44 Europa MSCI AUSTRIA 117,29 1,06 3,75-1,48 6,64 MSCI BELGIUM 79,53 1,09 1,58 6,79 20,35 MSCI CZECH REPUBLIC 288,53 1,52 3,90 10,07 16,74 MSCI DENMARK 6303,76 2,78 4,53 19,46 36,44 MSCI FINLAND 104,63 0,33 3,20 4,89 37,63 MSCI FRANCE 127,60-0,63 1,20 6,42 20,26 MSCI GERMANY 132,61-0,35 1,21 1,11 19,89 MSCI GREECE 20,72 1,87 14,92 15,11 58,53 MSCI HUNGARY 884,09-0,38 1,83-0,68-17,17 MSCI IRELAND 39,01-1,14 1,64 12,19 41,70 MSCI ITALY 64,27-0,50 4,69 18,19 38,04 MSCI NETHERLANDS 102,61 0,16 2,88 2,21 19,27 MSCI NORWAY 2911,92 0,84 3,59 10,76 25,21 MSCI POLAND 1783,07-0,83 2,69 4,86 2,82 MSCI PORTUGAL 57,95 0,24 1,03 11,72 13,41 MSCI RUSSIA 743,27 1,05 8,80-5,54 8,54 MSCI SPAIN 123,81 0,15 4,88 13,73 42,74 MSCI SWEDEN 10612,75 0,65 1,50 4,75 18,12 MSCI SWITZERLAND 1125,84 0,31 1,48 5,79 14,20 MSCI UK 2018,08-0,18-0,43 1,26 8,27 Asien-Pazifik MSCI AUSTRALIA 1113,07-0,04-1,24 1,74 15,60 MSCI CHINA 61,53 1,50 5,04-2,64 11,35 MSCI HONG KONG 12430,63-0,03 1,97 1,46 13,26 MSCI INDONESIA 5783,02 0,11 0,33 17,82 10,68 MSCI INDIA 963,13 1,08 7,57 17,86 31,30 MSCI JAPAN 762,13 0,21 4,89-5,52 17,59 MSCI KOREA 587,72 0,13 1,63-0,29 9,88 MSCI SRI LANKA 691,85-0,20 0,11 3,82-5,03 MSCI MALAYSIA 660,92 0,45-0,22-0,91 5,38 MSCI NEW ZEALAND 113,36 0,00-3,29 7,92 14,31 MSCI PHILIPPINES 1168,22 0,81 0,83 17,17 8,33 MSCI PAKISTAN 549,62 0,91 2,36 6,07 8,84 MSCI SINGAPORE 1750,14-0,23 2,27 2,68 6,48 MSCI THAILAND 504,96 0,09 4,49 9,67 3,36 MSCI TURKEY ,00-0,53 5,85 19,42 6,54 * Schlusskurse vom H E L A B A VO L K SW IRT S C H A F T / R E SE A R C H 1 3. JU N I H EL A BA 3
4 DAX-Monitor Aktueller Kurs in Relation zur 52-Wochen Hoch-Tief-Spanne Tief 0% 25% 50% 75% Hoch 100% DAX PRICE INDEX ADIDAS AG ALLIANZ SE-VINK BASF SE BAYER AG-REG BEIERSDORF AG BAYER MOTOREN WK COMMERZBANK CONTINENTAL AG DAIMLER AG DEUTSCHE BOERSE DEUTSCHE BANK-RG DEUTSCHE POST-RG DEUTSCHE TELEKOM E.ON SE FRESENIUS MEDICA FRESENIUS SE & C HEIDELBERGCEMENT HENKEL AG -PFD INFINEON TECH DEUTSCHE LUFT-RG LINDE AG LANXESS AG MERCK KGAA MUENCHENER RUE-R RWE AG SAP AG K+S AG-REG SIEMENS AG-REG THYSSENKRUPP AG VOLKSWAGEN-PREF Schlusskurse H E L A B A VO L K SW IRT S C H A F T / R E SE A R C H 1 3. JU N I H EL A BA 4
5 EURO STOXX 50-Monitor Aktueller Kurs in Relation zur 52-Wochen Hoch-Tief-Spanne Euro Stoxx 50 Pr ANHEUSER-BUSCH I AIR LIQUIDE SA AIRBUS GROUP NV ALLIANZ SE-VINK ASML HOLDING NV BASF SE BAYER AG-REG BBVA BAYER MOTOREN WK DANONE BNP PARIBAS CARREFOUR SA CRH PLC AXA DAIMLER AG DEUTSCHE BANK-RG VINCI SA DEUTSCHE POST-RG DEUTSCHE TELEKOM ESSILOR INTL ENEL SPA ENI SPA E.ON SE TOTAL SA GENERALI ASSIC SOC GENERALE SA GDF SUEZ IBERDROLA SA ING GROEP NV INTESA SANPAOLO INDITEX LVMH MOET HENNES MUENCHENER RUE-R L'OREAL ORANGE KONINKLIJKE PHIL REPSOL SA RWE AG SANOFI BANCO SANTANDER SAP AG SAINT GOBAIN SIEMENS AG-REG SCHNEIDER ELECTR TELEFONICA UNICREDIT SPA UNIBAIL-RODAMCO UNILEVER NV-CVA VIVENDI VOLKSWAGEN-PREF Schlusskurse Tief 0% 25% 50% 75% Hoch 100% H E L A B A VO L K SW IRT S C H A F T / R E SE A R C H 1 3. JU N I H EL A BA 5
6 Dow Jones Industrials-Monitor Aktueller Kurs in Relation zur 52-Wochen Hoch-Tief-Spanne Tief 0% 25% 50% 75% Hoch 100% DOW JONES INDUS. AVG AMERICAN EXPRESS BOEING CO/THE CATERPILLAR INC CISCO SYSTEMS CHEVRON CORP DU PONT (EI) WALT DISNEY CO GENERAL ELECTRIC GOLDMAN SACHS GP HOME DEPOT INC IBM INTEL CORP JOHNSON&JOHNSON JPMORGAN CHASE COCA-COLA CO/THE MCDONALDS CORP 3M CO MERCK & CO MICROSOFT CORP NIKE INC -CL B PFIZER INC PROCTER & GAMBLE AT&T INC TRAVELERS COS IN UNITEDHEALTH GRP UNITED TECH CORP VISA INC-CLASS A VERIZON COMMUNIC WAL-MART STORES EXXON MOBIL CORP Schlusskurse H E L A B A VO L K SW IRT S C H A F T / R E SE A R C H 1 3. JU N I H EL A BA 6
Chance-Risiko-Verhältnis nicht attraktiv
Helaba Volkswirtschaft/Research AKTIENMARKT AKTUELL 7. August 2015 Chance-Risiko-Verhältnis nicht attraktiv AUTOR Markus Reinwand, CFA Telefon: 0 69/91 32-47 23 research@helaba.de REDAKTION Dr. Stefan
MehrAktien im Korrekturmodus
Helaba Volkswirtschaft/Research AKTIENMARKT AKTUELL 8. Mai 215 Aktien im Korrekturmodus AUTOR Markus Reinwand, CFA Telefon: 69/91 32-47 23 research@helaba.de REDAKTION Claudia Windt HERAUSGEBER Dr. Gertrud
MehrVerschnaufpause angezeigt
Helaba Volkswirtschaft/Research AKTIENMARKT AKTUELL 6. November 2015 Verschnaufpause angezeigt AUTOR Markus Reinwand, CFA Telefon: 0 69/91 32-47 23 research@helaba.de REDAKTION Claudia Windt HERAUSGEBER
MehrKurs-Gewinn-Verhältnis*: aktuell (rot) vs. 5-Jahres-Spanne (hellblau) 13,0 13,0 14,3 15,3
Helaba Volkswirtschaft/Research AKTIENMARKT AKTUELL 28. Februar 2014 Warnsignale AUTOR Markus Reinwand, CFA Telefon: 0 69/91 32-47 23 research@helaba.de REDAKTION Dr. Stefan Mitropoulos HERAUSGEBER Dr.
MehrKurs-Gewinn-Verhältnis*: aktuell (rot) vs. 5-Jahres-Spanne (hellblau) 14,6 15,3. Dividendenrendite* (%): aktuell (rot) vs. 5-Jahres-Spanne (hellblau)
Helaba Volkswirtschaft/Research AKTIENMARKT AKTUELL 6. März 2015 Flucht ins Risiko AUTOR Markus Reinwand, CFA Telefon: 0 69/91 32-47 23 research@helaba.de REDAKTION Christian Apelt, CFA HERAUSGEBER Dr.
MehrKurs-Gewinn-Verhältnis*: aktuell (rot) vs. 5-Jahres-Spanne (hellblau) 15,0 15,4 15,8
Helaba Volkswirtschaft/Research AKTIENMARKT AKTUELL 2. März 215 Höhenrausch AUTOR Markus Reinwand, CFA Telefon: 69/91 32-47 23 research@helaba.de REDAKTION Claudia Windt HERAUSGEBER Dr. Gertrud R. Traud
MehrKurs-Gewinn-Verhältnis*: aktuell (rot) vs. 5-Jahres-Spanne (hellblau) 13,8 14,3 15,7
Helaba Volkswirtschaft/Research AKTIENMARKT AKTUELL 27. Januar 2015 Kursübertreibung AUTOR Markus Reinwand, CFA Telefon: 0 69/91 32-47 23 research@helaba.de REDAKTION Claudia Windt HERAUSGEBER Dr. Gertrud
MehrKurs-Gewinn-Verhältnis*: aktuell (rot) vs. 5-Jahres-Spanne (hellblau) 12,7 13,3 15,4
Helaba Volkswirtschaft/Research AKTIENMARKT AKTUELL 19. Dezember 14 Volatiler Seitwärtskurs AUTOR Markus Reinwand, CFA Telefon: 0 69/91 32-47 23 research@helaba.de REDAKTION Claudia Windt HERAUSGEBER Dr.
MehrDurchwachsener Jahresauftakt als Omen? Den Jahresauftakt hatten sich viele Aktienbullen wohl anders vorgestellt. So notierten die meisten der internat
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Helaba Volkswirtschaft/Research AKTIENMARKT AKTUELL 23. August 2013 Konjunkturerholung größtenteils abgefeiert AUTOR Markus Reinwand, CFA Telefon: 0 69/91 32-47 23 research@helaba.de REDAKTION Claudia
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Helaba Volkswirtschaft/Research AKTIENMARKT AKTUELL 11. Januar 2019 Aktien zunehmend interessant AUTOR Markus Reinwand, CFA Telefon: 0 69/91 32-47 23 research@helaba.de REDAKTION Dr. Stefan Mitropoulos
Mehr11,6 12,3 15,0. Dividendenrendite* (%):aktuell (rot), Mittelwert (blau), 10-Jahres-Spanne (hellblau) 4,1 2,4 2,0 20,1 20,4 24,2 22,7 25,4
Helaba Volkswirtschaft/Research AKTIENMARKT AKTUELL 12. Oktober 2018 Korrektur mit Ansage AUTOR Markus Reinwand, CFA Telefon: 0 69/91 32-47 23 research@helaba.de REDAKTION Claudia Windt HERAUSGEBER Dr.
MehrWunden der Finanzkrise noch sichtbar
Helaba Volkswirtschaft/Research AKTIENMARKT AKTUELL 14. September 2018 Wunden der Finanzkrise noch sichtbar AUTOR Markus Reinwand, CFA Telefon: 0 69/91 32-47 23 research@helaba.de REDAKTION Claudia Windt
Mehr12,5 15,6. Dividendenrendite* (%):aktuell (rot), Mittelwert (blau), 10-Jahres-Spanne (hellblau) 3,3 3,8 2,4 2,0 17,6 15,8 20,2 18,5 18,5
Helaba Volkswirtschaft/Research AKTIENMARKT AKTUELL 13. April 2018 Weiter labil AUTOR Markus Reinwand, CFA Telefon: 0 69/91 32-47 23 research@helaba.de REDAKTION Claudia Windt HERAUSGEBER Dr. Gertrud R.
MehrCharttechnik gibt grünes Licht Seit dem Zwischentief im Juni, das durch den Brexit ausgelöst wurde, konnten die meisten Aktienindizes deutliche Kurszu
Helaba Volkswirtschaft/Research AKTIENMARKT AKTUELL 19. August 2016 Aktien noch mit Luft nach oben AUTOR Markus Reinwand, CFA Telefon: 0 69/91 32-47 23 research@helaba.de REDAKTION Claudia Windt HERAUSGEBER
MehrKurs-Gewinn-Verhältnis*: aktuell (rot), Mittelwert (blau), 10-Jahres-Spanne (hellblau) 11,8 12,4
Helaba Volkswirtschaft/Research AKTIENMARKT AKTUELL 1. Februar 2019 Nur wer wagt, gewinnt AUTOR Markus Reinwand, CFA Telefon: 0 69/91 32-47 23 research@helaba.de REDAKTION Dr. Stefan Mitropoulos HERAUSGEBER
MehrUS-Indizes auf Rekordjagd An den Aktienmärkten herrscht Feierlaune. In dieser Woche hat das altehrwürdige US- Börsenbarometer Industrials erstmals die
Helaba Volkswirtschaft/Research AKTIENMARKT AKTUELL 27. Januar 217 Great! AUTOR Markus Reinwand, CFA Telefon: 69/91 32-47 23 research@helaba.de REDAKTION Claudia Windt HERAUSGEBER Dr. Gertrud R. Traud
MehrAltweibersommer statt Herbststürme
Helaba Volkswirtschaft/Research AKTIENMARKT AKTUELL 23. September 2016 Altweibersommer statt Herbststürme AUTOR Markus Reinwand, CFA Telefon: 0 69/91 32-47 23 research@helaba.de REDAKTION Claudia Windt
MehrKurs-Gewinn-Verhältnis*: aktuell (rot) vs. 5-Jahres-Spanne (hellblau) 11,4 12,2 13,7 14,6 15,6
Helaba Volkswirtschaft/Research AKTIENMARKT AKTUELL 15. Oktober 2014 Standortbestimmung AUTOR Markus Reinwand, CFA Telefon: 0 69/91 32-47 23 research@helaba.de REDAKTION Heinrich Peters HERAUSGEBER Dr.
Mehr12,9. Dividendenrendite* (%):aktuell (rot), Mittelwert (blau), 10-Jahres-Spanne (hellblau) 3,2 3,7 2,3 13,4 15,0
Helaba Volkswirtschaft/Research AKTIENMARKT AKTUELL 15. Juni 2018 Trügerische Sicherheit AUTOR Markus Reinwand, CFA Telefon: 0 69/91 32-47 23 research@helaba.de REDAKTION Claudia Windt HERAUSGEBER Dr.
MehrErste Kratzer im Lack Die Euphorie an den Aktienmärkten hat sich in den vergangenen Wochen gelegt. Nach einem starken ersten Quartal scheint Dividende
Helaba Volkswirtschaft/Research AKTIENMARKT AKTUELL 21. April 2017 Kurspotenzial vorerst ausgereizt AUTOR Markus Reinwand, CFA Telefon: 0 69/91 32-47 23 research@helaba.de REDAKTION Claudia Windt HERAUSGEBER
MehrDividendenrendite* (%):aktuell (rot), Mittelwert (blau), 10-Jahres-Spanne (hellblau) 3,1 3,6 2,5 13,7
Helaba Volkswirtschaft/Research AKTIENMARKT AKTUELL 22. September 2017 Aktien derzeit kein Kauf AUTOR Markus Reinwand, CFA Telefon: 0 69/91 32-47 23 research@helaba.de REDAKTION Claudia Windt HERAUSGEBER
MehrKurs-Gewinn-Verhältnis*: aktuell (rot) vs. 5-Jahres-Spanne (hellblau) 11,9 12,9 14,1 15,3 16,0
Helaba Volkswirtschaft/Research AKTIENMARKT AKTUELL 4. September 215 Noch keine Entwarnung AUTOR Markus Reinwand, CFA Telefon: 69/91 32-47 23 research@helaba.de REDAKTION Heinrich Peters HERAUSGEBER Dr.
MehrEuro-Aufwertung schmälert Ertragsvorteile von Auslandsaktien Auch 2013 wird als überdurchschnittliches Aktienjahr in die Geschichte eingehen. Als Über
Helaba Volkswirtschaft/Research AKTIENMARKT AKTUELL 19. Dezember 2013 Party geht allmählich zu Ende AUTOR Markus Reinwand, CFA Telefon: 0 69/91 32-47 23 research@helaba.de REDAKTION Claudia Windt HERAUSGEBER
MehrPulver bei US-Titeln schon verschossen? US-Aktien konnten trotz rückläufiger Unternehmensgewinne 216 historische Höchststände erklimmen. Unterstützung
Helaba Volkswirtschaft/Research AKTIENMARKT AKTUELL 25. November 216 Ausblick 217: Rendite lockt AUTOR Markus Reinwand, CFA Telefon: 69/91 32-47 23 research@helaba.de REDAKTION Dr. Stefan Mitropoulos HERAUSGEBER
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