ideas Aktienvolatilität Neue Ansätze für eine begehrte Anlageklasse

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1 ideas November/Dezember 2013 Ausgabe 42 Ihr Magazin für Strukturierte Produkte und ETFs für die Schweiz Aktienvolatilität Neue Ansätze für eine begehrte Anlageklasse» Lesen Sie in diesem Heft: Es»zwitschert«an der Börse Faktor-Zertifikat Long auf Twitter

2 4 Titelthema: Aktienvolatilität Neue Ansätze für eine begehrte Anlageklasse 28 Academy: Faktor-Zertifikate Was bedeutet Pfadabhängigkeit? 32 Company: Benzin, nicht nur im Blut Die RacingFuel GmbH 4 Titelthema Aktienvolatilität Neue Ansätze für eine begehrte Anlageklasse 10 Chart-Idee STOXX Europe 600 Chemicals und ABB 12 Aktienstrategie Niedriges Zinsniveau ist immer noch der Hauptantrieb für den DAX 14 Volatilitätsmonitor Aktienvolatilität steigt wegen Tapering-Spekulationen 15 Structured Product Pick Es»zwitschert«an der Börse Faktor-Zertifikat Long auf Twitter 16 Produktübersicht 21 Rohstoffkurvenmonitor Kakao Lust auf Schoggi treibt die Preise 22 Rohstoffstrategie Ölpreis in der Komfortzone 25 Webinar-Serie Gehebeltes Trading 26 Währungsstrategie USA Gnädige Gläubiger, rüder Schuldner 28 Academy Faktor-Zertifikate Was bedeutet Pfadabhängigkeit? 31 Terminkalender 32 Company Benzin, nicht nur im Blut Die RacingFuel GmbH 36 Infoblock 2

3 INHALT / EDITORIAL Im Banne der Volatilität Nachdem die Stimmung an den weltweiten Aktienbörsen Anfang Oktober noch angeschlagen war, konnte sie sich gegen Ende des Monats wieder deutlich aufhellen. Zurückzuführen ist dies auf die zumindest vorläufige Beilegung des Budgetstreits in den USA. Zudem scheint die mögliche Reduktion der Anleihenkäufe (Tapering) der US-Notenbank Fed vorerst vertagt zu sein. Seither klettern die Börsen wieder und sowohl der DAX als auch der S&P 500 notieren unweit ihrer Allzeithöchststände. Im Gleichschritt mit den Avancen an den Börsen ist auch die Volatilität wieder deutlich gefallen. Beispielsweise steht der VIX-Index auf sehr tiefen 13,6 Prozent. Anfang Oktober lag er noch über 20 Prozent. Solche markanten Einbussen in der impliziten Aktienvolatilität sind ein Paradebeispiel dafür, dass es sich lohnt, volatilitätsneutrale Hebelprodukte wie Faktor-Zertifikate einzusetzen. Denn während bei Warrants eine sinkende implizite Volatilität auch zu fallenden Warrants-Notierungen führt (der Wert der Prämie sinkt), hat dieser Effekt auf Faktor-Zertifikate keinen Einfluss. Apropos Volatilität: Unsere Faktor-Zertifikate auf die Volatilitätsindizes VSTOXX und VIX stiessen in den vergangenen Monaten auf grosses Anlegerinteresse. Die Produkte eignen sich hervorragend, um auf steigende oder fallende Kurse von VIX und VSTOXX-Futures zu setzen. Wichtig zu wissen ist aber, dass die Haltefrist dieser Produkte kurz gehalten werden sollte. Wegen der Eigenheiten von Volatilitätsanlagen wie Rolleffekte und Mean Reversion ist von einer längerfristigen Anlage abzusehen. Wegen des grossen Anlegerinteresses haben wir zudem unsere Broschüre zum Thema»Aktienvolatilität«überarbeitet. Diese können Sie auf unserer Homepage herunterladen oder auch in gedruckter Form bestellen eine an derivatives.swiss@commerzbank.com genügt. Investoren, die hingegen an einer längerfristigen Anlage in Aktienvolatilität interessiert sind, sollten derweil einen Blick auf unsere zwei neuen Strategie- Zertifikate auf VIX-Futures werfen (siehe Titelthema ab Seite 4). Und wenn wir schon beim Thema Neuemissionen sind: Pünktlich zum Twitter-IPO haben wir unsere Palette um ein Faktor-Zertifikat 3x Long auf die Social-Media-Plattform erweitert. Zu guter Letzt möchte ich Sie noch auf unsere neue Webinar-Serie aufmerksam machen: In Zusammenarbeit mit unserem Medienpartner finanzen.ch starten wir am 13. November durch, und zwar mit dem Thema»Volatilität beim Trading verstehen und ausnutzen!«. Weitere Informationen zu den Webinaren finden Sie auf Seite 25. Es würde mich freuen, wenn Sie reinschauen. Andreas Stocker, Public Distribution Derivatives & ETFs Schweiz IMPRESSUM Herausgeber: Commerzbank AG, Zweigniederlassung Zürich, Public Distribution, Utoquai 55, 8034 Zürich, Schweiz Redaktion: Dominique Böhler, Christian Hermann, Barbara Lambrecht, Ulrich Leuchtmann, Achim Matzke, Marc Pribram, Andreas Stocker, Markus Wallner, Eugen Weinberg, Sophia Wurm Redaktionsschluss: 7. November 2013 Kontakt: Telefon , derivatives.swiss@commerzbank.com Design und Realisation: ACM Unternehmensgruppe, D Wiesbaden-Nordenstadt, grafische Leitung: J. Dreizehnter-Ringer Bildnachweis: Veer (Titel, Seite 4/5, 31), Schrex TV (Seite 10, 11), Plainpicture (Seite 12), istockphoto (Seite 16 unten, 17, 18, 19 unten, 21), Fotolia (Seite 19 oben, 24), Fotosearch (Seite 20), Masterfile (Seite 28, 34), racingfuel.biz (Seite 32, 33) ISSN ideas erscheint als Service-Magazin des Bereichs Equity Markets & Commodities Public Distribution neunmal im Jahr. 3

4 TITELTHEMA: AKTIENVOLATILITÄT Aktienvolatilität Neue Ansätze für eine begehrte Anlageklasse DOMINIQUE BÖHLER (Head of Public Distribution and ETFs Switzerland) Volatilität gilt als Gradmesser für die Stimmung an den Aktienmärkten. Immer mehr Investoren möchten sie daher als Werkzeug zur Portfolioabsicherung oder -diversifikation nutzen. Die Commerzbank hat ihre Produktpalette in diesem Segment weiter ausgebaut. Ende Oktober sah es ganz danach aus, als würde 2013 als ein weiteres erfolgreiches Börsenjahr in die Geschichte eingehen. Egal ob in Zürich, Frankfurt, Tokio oder New York: Rund um den Globus herrschte Kauflaune. Die gute Stimmung unter Investoren kommt nicht nur in den nach oben strebenden Aktien märkten zum Ausdruck. Ein gängiger und anerkannter Gradmesser für die kollektive Gemütslage ist zudem auch die implizite Volatilität. Sie gibt in Prozent die innerhalb eines bestimmten Zeitraums erwartete Schwankungsbreite von Wertpapierkursen wieder. Kurzfristig rechnen die Akteure an den grossen Finanzplätzen nicht mit einem Stimmungsumschwung. Das zeigt der Blick auf Gradmesser wie den CBOE Volatility Index (VIX). Er spiegelt die für den S&P 500 auf Sicht von 30 Tagen erwartete Kursschwankungsbreite wider. Abgesehen von kleineren Ausreissern nach oben bewegt sich die häufig auch als»angstbarometer«der Wall Street bezeichnete Benchmark seit langem auf einem sehr niedrigen Niveau. 4

5 TITELTHEMA: AKTIENVOLATILITÄT»Die Strategie-Zertifikate sollen über die Depotbeimischung einen Beitrag zur Diversifizierung leisten.«5

6 TITELTHEMA: AKTIENVOLATILITÄT Interessanterweise konnte diese Entwicklung dem rasanten Aufstieg der Anlageklasse Aktienvolatilität keinen Abbruch tun. Da Barometer wie der VIX nicht direkt investierbar sind, müssen Investoren auf den Terminmarkt ausweichen. Bereits seit März 2004 sind an der Chicago Board Options Exchange (CBOE) Futures auf den Volatilitätsindex kotiert. Doch erst in den vergangenen Jahren erlebten diese Vehikel einen regelrechten Run. Während das durchschnittliche tägliche Handelsvolumen 2008 lediglich bei Kontrakten lag, gingen von Januar bis August 2013 an der CBOE im Schnitt pro Tag VIX-Futures um (siehe Grafik 1). Der rasante Aufschwung dürfte in einem direkten Zusammenhang mit der globalen Finanzkrise stehen. Während dieser extrem turbulenten Phase an den Aktienmärkten kamen die besonderen Eigenschaften der impliziten Volatilität voll zum Tragen. Das gilt vor allem für die deutlich negative Korrelation zu den Aktienkursen. Als das Subprime-Debakel 2008 an der Wall Street für einen massiven Ausverkauf sorgte, schoss der VIX steil nach oben (siehe Grafik 2). Eine Vola-Beimischung hätte also die schlimmen Auswirkungen des»sell-off«auf ein Aktiendepot zumindest abschwächen können. Mittlerweile haben sich wissenschaftliche Studien mit dieser These beschäftigt. Dabei nahm das Center for International Securities and Derivatives Markets (CISDM) an der University of Massachusetts den VIX unter die Lupe. Die Untersuchung zeigt, dass Volatilität die Abwärtsrisiken in einem Portfolio schmälern kann.»insbesondere hätten investierbare VIX-Produkte dafür eingesetzt werden können, die während der Finanzkrise 2008 so dringend benötigte Diversifikation zu erzielen«, bringt Autor Edward Szado die Ergebnisse auf den Punkt. Gleichwohl sollte der Einsatz nach Ansicht des Wissenschaftlers zeitlich begrenzt sein.»da Barometer wie der VIX nicht direkt investierbar sind, müssen Investoren auf den Terminmarkt ausweichen.«szado bringt damit einen weiteren Wesenszug von impliziter Volatilität ins Spiel, die sogenannte Mean Reversion. Diese sagt aus, dass die Kursschwankungsbreite im Zeitverlauf immer wieder zu ihrem Mittelwert zurückkehrt. Für den VIX liegt dieser langfristig betrachtet im Bereich von 20 Prozent. Da der Index derzeit lediglich bei knapp 14 Prozent notiert, ist es statistisch nur eine Frage der Zeit, bis es zu einem deutlichen Anstieg kommt. Nicht nur wegen der Mean Reversion ist diese spezielle Anlageklasse grundsätzlich nicht das optimale Areal für Investoren, die nach dem Prinzip»Kaufen und Halten«agieren. Probleme bereitet auch die Terminkurve. In normalen Marktphasen notiert implizite Volatilität im Contango. Das heisst, längerlaufende Kontrakte notieren höher als ihre Pendants mit einer früheren Fälligkeit. Neigt sich die Terminkurve dagegen nach unten, das heisst, längere Laufzeiten sind günstiger zu haben als kürzere, steht der Markt in der Backwardation. In diese Konstellation kippt der Handel, sobald an den Märkten ein Crashszenario die Oberhand gewinnt. Beispielsweise zahlten Anleger im September 2008 an der CBOE einen deutlichen Aufschlag für die kurzfristige Verfügbarkeit von Volatilität. Momentan sind kaum Störfeuer am Börsenhimmel auszumachen. Entsprechend bewegt sich die Terminkurve in einem bombenfesten Contango. Konkret kostet der im Dezember auslaufende VIX-Future 14,04 US-Dollar. Mit 19,02 US-Dollar notiert der ein Jahr später fällige Kontrakt um mehr als ein Drittel höher (siehe Grafik 3). Analog zu Investments im Rohstoffmarkt sind auch Vola-Anlageprodukte auf den regelmässigen Austausch des zugrunde liegenden Future angewiesen. Dabei zieht eine im Contango stehende Terminkurve Rolleffekte nach sich. Der sogenannte Roll-Down- Grafik 1: Der Handel mit VIX-Futures hat massiv zugenommen Durchschnittliches tägliches Handelsvolumen in Tsd. Kontrakten Grafik 2: Volatilität verläuft spiegelverkehrt zu den Aktienkursen S&P 500-Index vs. CBOE Volatility-Index (VIX) S&P 500 (linke Seite) VIX (rechte Seite) Nov 03 Nov 04 Nov 05 Nov 06 Nov 07 Nov 08 Nov 09 Nov 10 Nov 11 Nov Stand: 31. August 2013; Quelle: CBOE Stand: Oktober 2013; Quelle: Thomson Reuters 6

7 TITELTHEMA: AKTIENVOLATILITÄT Effekt tritt nämlich ein, sobald der im Contango von dem Marktteilnehmer eingepreiste Anstieg der Volatilität nicht Realität wird (vgl. Grafik 4). In diesem Fall passt sich der aktuelle Future bis zu seinem Verfall nach und nach dem Spot-Preis an. Dieser Verlauf muss nicht mit einer tatsächlichen Abnahme der impliziten Volatilität einhergehen. Zwar gibt es den Roll-Down-Effekt auch in anderen Bereichen des Terminhandels, doch hier kommt er besonders häufig vor, was daran liegt, dass die Marktteilnehmer in ruhigen Phasen eine gewisse Prämie einpreisen. Sie gehen also davon aus, dass die Gemütslage unter Investoren nicht auf Dauer arglos bleibt. Kommt es nicht zu den erwarteten Ausschlägen nach oben, schlägt der Roll-Down-Effekt schonungslos zu. Das gilt insbesondere für Anlageprodukte, die auf eine steigende Volatilität setzen. Es gab in der Vergangenheit immer wieder Versuche, die skizzierten Tücken in den Griff zu bekommen. Während viele Produkte ins Leere liefen, ist es der Commerzbank gelungen, mit ihren Faktor-Zertifikaten eine effiziente Lösung für die kurzfristige Positionierung in Volatilität zu»es zählt zu den zentralen Stärken eines Faktor-Zertifikats, dass der Hebel über die Laufzeit hinweg konstant bleibt.«lancieren. Zum Basiswertfundus zählt neben dem VIX auch der VSTOXX. Dieser Gradmesser steht für die erwartete Schwankungsbreite des EURO STOXX 50. Faktor-Zertifikate greifen jeweils auf den nächstfälligen Terminkontrakt zurück. Wahlweise können Anleger mit diesen Vehikeln auf eine steigende (Long) oder fallende (Short) Volatilität setzen. Die Commerzbank bietet dabei neben der Eins-zu-Eins-Partizipation eine Allokation mit dem Faktor 2 an. Es zählt zu den zentralen Stärken eines Faktor-Zertifikats, dass der Hebel, anders als bei klassischen Warrants oder Mini-Futures, über die Laufzeit hinweg konstant bleibt. Die Faktor-Zertifikate sind speziell für taktische Ansätze konzipiert. Anleger können beispielsweise ein Aktienportfolio absichern, falls sie mit einer kurzfristigen Korrektur rechnen. Genauso gut ist es möglich, in einem haussierenden Umfeld auf einen unmittelbaren Rückgang der Schwankungsbreite zu setzen. Wichtig: Zugreifen sollten nur Investoren mit einer gewissen Erfahrung, die den Verlauf der Märkte stets im Blick haben. Schliesslich drohen Verluste, falls das jeweils verfolgte Kalkül nicht aufgeht. Zuletzt stellte die Commerzbank bei ihren Kunden ein gesteigertes Interesse an längerfristigen Anlagen in Aktienvolatilität fest. Experten der Grossbank haben sich daher darangemacht, modellbasierte Konzepte zu entwickeln. Dieser Prozess führte dazu, dass die Commerzbank jetzt zwei neue Produkte an der Schweizer Börse kotierte. Dabei handelt es sich um das US Equity Volatility Balanced Strategie- sowie das US Equity Volatility Plus Strategie-Zertifikat. Ziel des Balanced-Ansatzes ist es, eine dauerhafte Positionierung zu ermöglichen. Im Fokus steht die Partizipation an steigenden impliziten Volatilitäten. Dabei soll der Einfluss aus dem regelmässigen Austausch von Terminkontrakten nicht nur minimiert werden. Die Strategie versucht zudem, positive Rollrenditen zu generieren. Die Aufteilung der Strategie erfolgt je nach Stimmung am Markt. Dazu haben die Initiatoren ein von der Terminkurve der VIX-Futures abhängiges Handelssignal definiert. Liegt ein Contango vor, erhält die Balanced- Methodik ein Kalenderspread-Signal. Die Strategie geht dann zu 40 Prozent eine Short-Position im Front end-future ein. Zu 60 Prozent ist sie gleichzeitig im Drei-Monats-Future auf der Long-Seite alloziert. Diese Aufteilung soll bei stabilen Verhältnissen am Terminmarkt eine positive Rollrendite Grafik 3: Terminkurve für Volatilität zeigt typisches Contango in US-Dollar Grafik 4: Roll-Down-Effekt in VIX-Futures VIX-Index (Spot-Volatilität) VIX-Futures mit Fälligkeit am 17. April VIX-Future Nov 13 Jan 14 Mrz 14 Mai 14 Jul 14 Sep 14 Nov 14 Jan Stand: Oktober 2013; Quelle: CBOE Stand: Oktober 2013; Quelle: Bloomberg 7

8 TITELTHEMA: AKTIENVOLATILITÄT einbringen. Als zweites Handelssignal gilt eine Forwardkurve in der Backwardation. Sobald der VIX-Index an drei Tagen hintereinander über dem Drei-Monats-Future notiert, geht am vierten Tag die gesamte Strategie eine Long-Position im Drei- Monats-Kontrakt ein. Dadurch soll ein Anstieg der Volatilität abgegriffen werden. Historische Simulationen (Backtesting) zeigen, dass die US Equity Volatility Balanced Strategie aufgeht. Seit 2008 legte sie pro Jahr nach Kosten im Schnitt um mehr als die Hälfte zu (vgl. Grafik 5). Dabei zeigt sich, dass meist eine Positionierung nach dem Kalenderspread-Signal vorlag. Lediglich während Phasen grösserer Unsicherheit wechselte der Ansatz in eine reine Long- Position. Generell ist das Konzept selbst sehr schwankungsanfällig. Zu Kursabschlägen kann es insbesondere dann kommen, wenn die Stimmung dreht. Grund: Die Methodik braucht nach einem frischen Signal eine gewisse Übergangszeit, ehe sie wieder voll greift. Das gilt auch für die Commerzbank US Equity Volatility Plus Strategie, obwohl dieses zweite neue Konzept einen anderen Handelsansatz verfolgt. Die Long/ Short-Taktik zielt auf eine dynamische Partizipation an Kursänderungen der VIX-Futures ab. Unter Berück- Grafik 5: US Equity Volatility Balanced Strategie Performance & Statistiken Rendite Volatilität Korrelation zum S&P ,88 % 40,07 % 65,43 % ,83 % 28,41 % 29,93 % ,74 % 26,05 % 37,46 % ,31 % 42,63 % 38,07 % ,89 % 46,22 % 69,95 % Rendite p.a.: 51,78 % (nach Kosten) Volatilität: 40,38 % Sharpe-Ratio: 1,01167 Maximum Drawdown: 27,26 % 610 nur Long Kalenderspread Equity Volatility Balanced Stand: 5. August 2013; Quelle: Commerzbank AG; Daten vom 2. Januar 2008 bis 5. August 2013 Grafik 6: US Equity Volatility Plus Strategie Performance & Statistiken Rendite p.a.: 116,50 % (nach Kosten) Volatilität: 66,52 % Sharpe-Ratio: 1,3931 Maximum Drawdown: 66,10 % Logarithmische Skala Long Short Equity Volatility Plus Rendite 74,49 % 193,16 % 83,18 % 72,90 % 147,74 % Volatilität 59,04 % 49,56 % 67,11 % 71,82 % 80,01 % Korrelation zum S&P ,97 % 20,66 % 74,49 % 15,22 % 75,81 % Stand: 5. August 2013; Quelle: Commerzbank AG; Daten vom 2. Januar 2008 bis 5. August

9 TITELTHEMA: AKTIENVOLATILITÄT sichtigung der jeweiligen Konstellation am Terminmarkt soll zudem eine maximale Rollrendite erzielt werden. Die Plus-Strategie basiert auf einer einfachen Grundannahme: In ruhigen Börsenzeiten ist es vorteilhaft, Volatilität zu verkaufen, während es in turbulenten Phasen Sinn ergibt, auf eine steigende Schwankungsbreite zu setzen. Daher geht das Konzept im Contango eine Short- Position im 1-Monats- Future ein, während es bei einer Backwardation den Drei-Monats-Kontrakt kauft. Im Backtesting zeigt die US Equity Volatility Plus Strategie eine noch höhere p.a.-rendite als das Balanced-Modell (vgl. Grafik 6). Allerdings unterlag sie gleichzeitig deutlich höheren Kursausschlägen und bringt daher ein noch risikoreicheres Profil mit. Für beide Ansätze gilt: Entwicklungen in der Vergangenheit sind nicht zwingend ein zuverlässiger Indikator für die zukünftige Performance. Darüber hinaus sind die skizzierten Chancen wegen der ausgeprägten Volatilität dieser Strategien mit einem hohen Verlustrisiko verbunden. Im Gegensatz zu den genannten Faktor-Zertifikaten dürfen die Konzepte Balanced und Plus nicht als Instrumente zur Absicherung eines Aktienportfolios angesehen werden. Vielmehr sollen»entwicklungen in der Vergangenheit sind nicht zwingend ein zuverlässiger Indikator für die zukünftige Performance.«sie über die Depotbeimischung einen nützlichen Beitrag zur Diversifizierung leisten. Der Commerzbank ging es mit den jüngsten Produkteinführungen darum, dem ungebrochenen Interesse an dieser aufstrebenden und zugleich besonderen Anlageklasse Rechnung zu tragen. Ab sofort sollten Vola-Fans das für sie passende Instrument finden. Das gilt für Bullen, die kurzfristig mit einer Fortsetzung der Rekordjagd auf dem internationalen Börsenparkett rechnen, genauso wie für Skeptiker, in deren Szenario eine Korrektur ansteht. Diese beiden Typen sollten bei den Faktor- Zertifikaten fündig werden. Dagegen zielen die neu konzipierten Vola-Strategien auf Investoren ab, welche sich die Eigenheiten des Terminmarkts zunutze machen wollen und dabei einen längerfristigen Zeithorizont mitbringen. Broschüren zu der Funktionsweise der»anlageklasse Aktienvolatilität«sowie den neuen Strategie-Zertifikaten können auf heruntergeladen werden. Sie können zudem per bestellt werden (siehe auch Seite 34). Faktor-Zertifikate Long Name Symbol Valor Faktor Währung Indexgebühr (Hebel) Faktor Single Long VIXF Index-Zertifikat CBLVIX CHF 0,75 % Faktor Single Long VSTOXXF Index-Zertifikat CBLVST EUR 0,75 % Faktor Double Long VIXF 2 Index-Zertifikat CBL2VX CHF 0,75 % Faktor Double Long VSTOXXF 2 Index-Zertifikat CBL2VS EUR 0,75 % Faktor-Zertifikate Short Name Symbol Valor Faktor Währung Indexgebühr (Hebel) Faktor Single Short VIXF Index-Zertifikat CBSVIX CHF 0,75 % Faktor Single Short VSTOXXF Index-Zertifikat CBSVST EUR 0,75 % Faktor Double Short VIXF Index-Zertifikat CBSVX CHF 0,75 % Faktor Double Short VSTOXXF Index-Zertifikat CBSV2S EUR 0,75 % Anlagezertifikate Name Symbol Valor Währung Managementgebühr Hedging-/Roll-/ Sicherungskosten US Equity Volatility Plus CBEVSP USD 1 % 0,75 % Strategie-Zertifikat US Equity Volatility Balanced Strategie-Zertifikat CBEVSB USD 1 % 0,75 % Stand: 30. Oktober 2013; Quelle: Commerzbank Corporates & Markets 9

10 CHART-IDEE STOXX Europe 600 Chemicals: Chance auf technische Neubewertung SOPHIA WURM (Technische Analyse, CM Research) Der STOXX Europe 600 Chemicals umfasst die an der Börse gelisteten führenden Chemiewerte Europas. Aktuell beinhaltet der Sektorindex 25 Werte. Zu den Indexschwergewichten gehören neben den beiden deutschen Titeln Bayer (Sektorgewicht ca. 25,1 Prozent) und BASF (15,8 Prozent) auch die französische Air Liquide (10,4 Prozent), Syngenta (9,1 Prozent) und Linde (8,8 Prozent). Im langfristigen Vergleich der 19 STOXX Europe 600-Sektorindizes liegt der STOXX Europe 600 Chemicals seit der Einführung im Jahr 1991 sowohl im Hinblick auf die reine Kursentwicklung als auch auf Basis der»total Return«-Entwicklung (zum Beispiel unter Berücksichtung von Dividenden) auf Rang 1 und schlägt damit aus langfristiger Sicht alle anderen Branchen. Aus technischer Sicht gehört der STOXX Europe 600 Chemicals zu den Marathonläufern, was für Aktien und Aktienindizes steht, die sich in sehr langfristigen Aufwärtsbewegungen befinden. Der Haussetrend (im Kursindex) aus 2009 befindet sich aktuell im Bereich von 590 Punkten. STOXX Europe 600 Chemicals Punkte V 622 Pkt. 530 Pkt. K 422 Pkt. K TP Allzeithochs 720 Pkt. 200-Tage-Linie Haussetrend (aus 2009) Jul 11 Jan 12 Jul 12 Jan 13 Jul 13 Stand: 30. Oktober 2013; Quelle: Reuters, Commerzbank Corporates & Markets K Aus mittelfristiger Sicht war der Sektorindex zum Jahreswechsel 2012/2013 in eine Seitwärtsbewegung unterhalb der neuen Allzeithochs um 720 Punkte hineingelaufen und wies in den letzten Monaten eine Relative Schwäche gegenüber dem STOXX Europe 600 auf. Diese Konsolidierung (Unterstützungszone im Bereich von 650 bis 660 Punkten) weist aus technischer Sicht einen trendbestätigenden Charakter nach oben auf. Innerhalb dieser Seitwärtsbewegung ist der STOXX Europe 600 Chemicals mit dem Rückenwind einer technischen Verbesserung der Sektorschwergewichte Bayer und BASF zuletzt an die Widerstandszone um 720 Punkte herangelaufen. Da der Sektorindex nun am Verlassen der neunmonatigen Seitwärtsbewegung mit einem neuen Kaufsignal arbeitet und sich vor diesem Hintergrund die Chance auf technische Neubewertung (Erreichen neuer Allzeithochs) ergibt, stellt der STOXX Europe 600 Chemicals ein ansprechendes, technisch motiviertes Basisinvestment dar, das bei Kursen oberhalb von 730 Punkten weiter ausgebaut werden sollte. K 650 Pkt. 680 Pkt. K = Kaufsignal V = Verkaufssignal TP = Take-Profit-Signal UMSETZUNG (Public Distribution, Schweiz) Um das mit einem Einzelinvestment verbundene Risiko zu umgehen, bietet sich eine breit gestreute Anlage mittels eines kotierten Indexfonds (Exchange Traded Fund, ETF) an. Mit ETFs kann kostengünstig auf steigende Notierungen des STOXX Europe 600 Chemicals gesetzt werden. Das Produkt hat eine niedrige Verwaltungsgebühr von nur 0,25 Prozent p.a. und steht sowohl in Euro als auch in Schweizer Franken an der Schweizer Börse SIX zur Verfügung. Die grössten Positionen im ETF stellen derzeit Bayer, BASF, Air Liquide und Syngenta. Aktuelle Informationen zu der ETF-Palette der Commerzbank finden Sie unter Pkt. Produktkategorie Exchange Traded Fund Valor Laufzeit Open End Verwaltungsgebühr 0,25 % p.a. Handelsplatz SIX Kurs Produkt 163,03 CHF Kurs Basiswert 723,07 Stand: 30. Oktober

11 CHART-IDEE ABB: Widerstandszone um 24,0 Schweizer Franken im Fokus ACHIM MATZKE (Leiter Technische Analyse, CM Research) Die Aktie von ABB hatte in den Jahren 2002 bis 2007 eine technische Bilderbuchhausse durchlaufen (Start um 1,0 Schweizer Franken) und erreichte im Herbst 2007 Höchstkurse um 34,3 Schweizer Franken. Parallel zu der Entwicklung an den internationalen Aktienmärkten kam ABB in der Folge mit mehreren Verkaufssignalen unter Druck und ging in eine ausgeprägte Baissebewegung über. Diese produzierte in einem Zeitraum von sechs Monaten einen Kursrückgang von 32,7 auf 10,7 Schweizer Franken. Seit dem Herbst 2008 steckt ABB in einer langfristigen Seitwärtsbewegung unterhalb der Widerstandszone von 23,0 bis 24,0 Schweizer Franken. Hierbei hat sich ausgehend von den Tiefstkursen um 10,7 Schweizer Franken aus dem Herbst 2008 ein Aufwärtstrend ergeben (Trendlinie aktuell um 16,2 Schweizer Franken), sodass insgesamt ein langfristiges Aufwärtsdreieck vorliegt. Im Sommer 2012 hatte ABB (Start: 14,4 Schweizer Franken) einen mittelfristigen ABB CHF ,7 CHF V Baissetrends K K K 10,7 CHF TP 18,0 CHF Haussetrend 15,0 CHF Stand: 30. Oktober 2013; Quelle: Reuters, Commerzbank Corporates & Markets Aufwärtstrend etabliert und war im Frühjahr 2013 bis in den Bereich von 22,1 Schweizer Franken gelaufen. Die folgende nach oben trendbestätigende Konsolidierung oberhalb der 200-Tage- Linie hat ABB zuletzt mit einem neuen Kaufsignal abgeschlossen und die seit dem Jahreswechsel 2012/2013 vorliegen - de Relative Schwäche gegenüber dem SMI beendet. Da nun die langfristige Widerstandszone bei 23,0 bis 24,0 Schweizer Franken in den Fokus rückt, sollte mit Blick auf die kommenden Wochen deshalb nun ein»erster«versuch, die langfristige Widerstandszone mit einem übergeordneten neuen Kaufsignal abzuschliessen, auf der technischen Agenda stehen. Als Konsequenz bietet sich aus technischer Sicht eine Anfangsposition an (der Sicherungsstopp sollte bei 21,5 Schweizer Franken liegen), die bei Kursen oberhalb von 25,0 Schweizer Franken ausgebaut werden sollte. Das mittelfristige Kurspotenzial sollte in diesem Fall im Bereich von 27,5 bis 28,0 Schweizer Franken liegen. Widerstandszone im Fokus 24,0 CHF V 17,6 CHF 14,4 CHF 200-Tage-Linie K = Kaufsignal V = Verkaufssignal TP = Take-Profit-Signal K 22,1 CHF K K 20,6 CHF 16,2 CHF UMSETZUNG (Public Distribution, Schweiz) Geht man von einer unmittelbaren positiven Marktbewegung aus, kann mit einem Faktor-Zertifikat Long auf die Valoren von ABB überproportional von der Kursbewegung profitiert werden. Mittels CBLAB5 können Anleger mit 5-fachem Hebel auf eine weitere Aufwertung setzen. Faktor-Zertifikate haben im Unterschied zu Knock-Out Warrants und Mini-Futures keinen Knock-Out und weisen eine unbegrenzte Laufzeit auf. Zudem sind die Produkte volatilitätsneutral und verfügen über einen konstanten Hebel. Sollte der Trend allerdings in die andere Richtung gehen, bieten sich die Short-Produkte mit Hebel 5 (CBABS5) an. Informationen zu unseren Faktor-Zertifikaten finden Sie auf Produktkategorie Faktor-Zertifikate Subtyp Long Symbol CBLAB5 Valor Laufzeit Open End Hebel 5 Spread 0,20 CHF Handelsplatz Scoach Schweiz Kurs Produkt 18,30 CHF Kurs Basiswert 23,24 CHF Stand: 30. Oktober

12 AKTIENSTRATEGIE»Nachdem der Index zunächst nachgab, konnte er sich seitdem mehr als erholen und weiter Stärke zeigen.«niedriges Zinsniveau ist immer noch der Hauptantrieb für den DAX MARKUS WALLNER (Aktienmarktstrategie, CM Research) Das anhaltend niedrige Zinsniveau, das vorerst durch die Verschiebung der Reduzierung von Anleihekäufen durch die US-Zentralbank bestätigt wurde, ist weiterhin der Haupttreiber für den Anstieg des DAX-Index auf Rekordniveau. Der Beitrag der Unternehmensgewinne zu dieser starken Performance fällt dagegen bis jetzt sehr bescheiden aus. Mit dem Ausblick auf steigende Zinsen muss sich dies bald ändern. Der erneute Anstieg der ifo-geschäftserwartungen als Frühindikator deutet aber auf eine positive Trendwende der Gewinnrevisionen am Ende des Jahres hin. 12

13 AKTIENSTRATEGIE Unterzieht man die starke Kursentwicklung des DAX- Index in den letzten Monaten einer genaueren Attributionsanalyse, so liefert die Ausweitung der Kurs- Gewinn-Bewertung ausgelöst durch das niedrige Zinsniveau bei weitem den grössten Beitrag. Damit lassen sich momentan fast 80 Prozent des Kursanstiegs in den letzten zwölf Monaten erklären, der Beitrag der Unternehmensgewinne beläuft sich dagegen nur auf ungefähr 20 Prozent (siehe Grafik 1). Diese gegenwärtige Situation ist bei der Betrachtung der letzten 20 Jahre einmalig und wurde durch die abermalige Verschiebung der Reduzierung von Anleihekäufen durch die US-Zentralbank noch weiter unterstützt. Grafik 1: Unternehmensgewinne liefern bislang kaum Beitrag zur DAX-Perfomance Beitrag der Gewinne und der Bewertungsausweitung in Prozentpunkten für die jährliche DAX-Performance Jan 05 Jan 07 Jan 09 Jan 11 Jan 13 KGV-Bewertungsbeitrag in Prozentpunkten Gewinnbeitrag in Prozentpunkten DAX-Performance in Prozent, gegenüber Vorjahr Stand: 23. September 2013; Quelle: Datastream, I/B/E/S, Commerzbank Research Mit dem Ausblick auf ein steigendes Zinsniveau muss sich diese Situation aber ändern, wenn der deutsche Aktienmarkt im nächsten Jahr weiteres signifikantes Kurspotenzial haben soll. Momentan sind die Gewinnrevisionen der Analysten für den DAX-Index weiter negativ. Das gilt für das Geschäftsjahr 2013 sowie 2014 (Grafik 2). In der anstehenden Berichtssaison für das dritte Quartal dürfte dieser Trend zunächst im Wesentlichen bestehen bleiben, da die Gewinnrevisionen wohl sehr gemischt ausfallen werden. Ein Hauptgrund liegt in der Abwertung der Währung in einigen Emerging-Markets-Ländern wie unter anderem Russland, Brasilien und Indien. Dies sollte bei einigen Unternehmen zu negativen Währungseffekten führen. Mittelfristig deutet aber der erneute Anstieg der ifo-geschäftserwartungen als aussagekräftiger Frühindikator eine positive Trendwende bei den Gewinnrevisionen der Analysten an. Nachdem der Index im März und April zunächst nachgab, konnte er sich seitdem mehr als erholen und weiter Stärke zeigen. Somit sollten die negativen Gewinnrevisio - nen der Analysten am Ende des Jahres auslaufen (Grafik 3). Kurzfristig dürfte aber die Seitwärtsbewegung des deutschen Aktienmarkts zunächst anhalten. Aus diesem Grund bevorzugen wir weiterhin Unternehmen, deren Bewertung auf Basis des Preis-Buchwert-Verhältnisses nahe an ihrem langjährigen Durchschnitt liegt und die einen positiven relativen Gewinntrend gegenüber dem Gesamtmarkt aufweisen. Dies gilt zum Beispiel für Continental, HeidelbergCement, Metro, Stada und Wincor Nixdorf. Grafik 2: Gewinnrevisionen der Analysten für das Geschäftsjahr 2014 weiter negativ Revisionen des DAX-Gewinns für das Geschäftsjahr 2014, Feb 12 = 100 Grafik 3: Negative Gewinnrevisionen für 2014 sollten am Jahresende auslaufen Revisionen des DAX-Gewinns für 2014 versus ifo-geschäftserwartungen DAX-Gewinnrevisionen 2014e, quartalsweise in % (linke Seite) ifo-geschäftserwartungen (rechte Seite) Feb 12 Aug 12 Feb 13 Aug 13 Stand: 23. September 2013; Quelle: Datastream, I/B/E/S, Commerzbank Research 10 Feb 12 Aug 12 Feb 13 Aug 13 Stand: 23. September 2013; Quelle: Datastream, I/B/E/S, Commerzbank Research 85 13

14 VOLATILITÄTSMONITOR Aktienvolatilität steigt wegen Tapering-Spekulationen ANDREAS STOCKER (Derivatives & ETFs Public Distribution) In der Woche vom 28. Oktober bis zum 1. November stieg die implizite Volatilität (erwartete Schwankungsbreite) über alle Anlageklassen hinweg leicht an (vgl. Tabelle). Der Anstieg kam gegen Ende der Woche, nachdem jüngst veröffentlichte Makrodaten aus den USA besser als erwartet ausfielen und dadurch wieder Spekulationen aufkamen, dass die US-Notenbank Fed doch schon eher als erwartet mit der Reduktion der Anleihenkäufe (Tapering) beginnen könnte. Trotzdem: Die implizite Volatilität von Aktien verharrt deutlich unterhalb ihrer Notierungen vom Anfang des Jahres. Der VIX steht auf 13,3 Prozent, der VDAX beträgt 15 Prozent und der VSTOXX notiert auf 16,2 Prozent. Derweil veränderte sich die VIX-Terminkurve im Vergleich zur Vorwoche kaum. Sie ist aber steiler als üblich. Implizite Volatilitäten und implizite Volatilitätsschiefen M- Tief 12M- Hoch 10J- Durch. 1W- Veränd. 4W- Veränd. J-Durch. Veränd. Implizite Aktien- und Öl-Volatilität (%) und implizite Aktienvolatilitätsschiefe (pp) VIX 13,3 11,3 22,7 20,2 0,2 3,5 4,7 VDAX 15,0 13,3 24,3 22,7 0,6 2,7 3,1 VSTOXX 16,2 14,9 25,9 23,7 1,2 3,3 5,1 S&P 500 7,4 5,9 12,1 8,8 0,5 1,4 2,3 EURO STOXX 50 6,4 5,7 8,8 7,8 0,5 1,0 0,8 OVX (Öl) 21,3 17,8 34,0 38,1 1,0 0,2 7,2 Implizite FX-Volatilität (3M, %) EUR/USD 7,5 6,7 9,4 10,6 0,7 0,1 0,8 USD/JPY 9,3 7,1 15,8 10,6 0,4 1,4 0,1 GBP/USD 7,2 5,3 9,3 9,7 0,5 0,1 0,8 AUD/USD 9,3 6,9 14,0 12,3 0,8 0,3 1,6 USD/CAD 5,9 5,3 8,9 9,8 0,0 0,3 0,0 USD/CHF 8,4 6,9 11,2 10,8 0,3 0,1 0,4 EUR/JPY 10,0 9,1 15,9 12,2 0,5 1,1 1,8 EUR/GBP 6,2 5,3 9,5 8,1 0,5 0,2 0,3 USD/HKD 0,4 0,3 0,7 0,8 0,0 0,0 0,3 EUR/CHF 3,7 2,3 6,9 5,5 0,0 0,4 0,7 Gewichteter 7,6 6,7 10,8 10,2 0,5 0,3 0,1 Durchschnitt Implizite Swaption-Volatilität (3M, bp, annualisiert, normiert) EUR 5J 63,3 44,6 101,9 76,4 4,5 2,7 12,8 EUR 10J 63,4 53,1 87,4 74,9 2,7 4,0 4,0 USD 5J 74,0 40,2 121,5 101,9 9,5 8,9 28,6 USD 10J 83,1 59,5 121,8 107,0 7,1 6,0 13,5 GBP 5J 77,4 38,2 105,1 85,7 0,5 10,1 29,2 GBP 10J 77,5 53,9 114,1 82,6 1,2 5,2 16,2 JPY 5J 16,4 13,1 58,4 37,3 0,2 4,3 3,2 JPY 10J 32,7 27,2 69,3 47,0 0,2 0,5 1,0 Stand: 4. November 2013; Quelle: Datastream, Bloomberg, Commerzbank Corporates & Markets Grafik 1: Steilheit der VIX-Futures-Kurve in % Jahres-Durchschnitt 11 VIX-Index 1. Future 2. Future 3. Future 4. Future 5. Future 6. Future 1. November 2013 vor 1 Woche vor 1 Monat Stand: 4. November 2013 Quelle: Datastream, Bloomberg, Commerzbank Corporates & Markets Grafik 2: Implizite Aktienvolatilität in % Jan 11 Jul 11 Jan 12 Jul 12 Jan 13 Jul 13 VSTOXX VDAX VIX Stand: 4. November 2013 Quelle: Datastream, Bloomberg, Commerzbank Corporates & Markets 14

15 STRUCTURED PRODUCT PICK Es»zwitschert«an der Börse Faktor-Zertifikat Long auf Twitter KEY FEATURES Auf steigende (Bull) Kurse setzen Konstanter Hebel von 3 Keine Laufzeitbegrenzung Kein Volatilitätseinfluss Kein Knock-Out Investmentcase Tennisprofi Roger Federer tut es, US-Präsident Barack Obama ebenso und selbst Papst Franziskus setzt regelmässig Meldungen in Form von 140 Zeichen ab. Twitter ist zum globalen Volkssport geworden. Mittlerweile zählt der Kurznachrichtendienst 215 Millionen User im Monat waren es 100 Millionen Nutzer. Eine derartige Wachstumsstory ist wie geschaffen für die Börse. Daher wundert es kaum, dass Twitter nun rund eineinhalb Jahre nach dem IPO von Facebook ebenfalls den Weg in die Öffentlichkeit sucht. Am 7. November soll der Titel erstmals an der New York Stock Exchange (NYSE) gehandelt werden. Der Ausgabepreis wurde bei 26 US-Dollar angesetzt. Anders als Konkurrent Facebook wählt die Internet-Firma die Konkurrenzbörse der Nasdaq. Die Technologiebörse hatte im Mai 2012 beim IPO des sozialen Netzwerks ein grosses Debakel erlebt. Aufgrund technischer Mängel verzögerte sich der Handel und viele Anleger erlitten Verluste. Um eine ähnliche Schlappe zu vermeiden, hat die NYSE bereits im Vorfeld einen erfolgreichen Testlauf absolviert. Wie sich der Aktienkurs entwickeln wird, entscheiden dagegen die Marktteilnehmer. Aber auch hier beugt Twitter vor und gibt sich bei der Preisspanne deutlich vorsichtiger als das Konkurrenznetzwerk. Während das Team um Facebook-Gründer Zuckerberg im Vorfeld des IPO den Preis in die Höhe trieb, zeigen sich die Aktionäre von Twitter bescheiden und zielen beim Gang aufs Parkett auf einen Erlös von bis zu 1,6 Milliarden US-Dollar ab. Damit würde es das Unternehmen auf eine Kapitalisierung von rund 11 Milliarden US-Dollar bringen weniger als das Gros der Analysten erwartet hatte. Ein Erfolgsgarant ist das dennoch nicht. Entscheidend wird sein, wie viel Vertrauen die Anleger in das Geschäftsmodell des Kurznachrichtendienstes haben. Zum Börsendebüt zeigen sich gemischte Zahlen: Noch nie in der achtjährigen Geschichte des Unternehmens erzielte Twitter Gewinn. Diese»Negativserie«setzte sich auch im abgelaufenen Quartal fort, in dem ein Nettoverlust von nahezu 65 Millionen US-Dollar anfiel. Der Umsatz verdoppelte sich dagegen auf knapp 169 Millionen US- Dollar. Der starke Expansionskurs verschlingt zwar auf der einen Seite viel Geld, bringt andererseits Twitter in eine bessere Lage bei den Werbekunden. Grosse Fortschritte macht das Unternehmen im immer wichtigeren Geschäft mit Anzeigen auf mobilen Geräten wie Smartphones und Tablets. In diesem Bereich wächst Twitter sogar schneller als Facebook. Produktbeschreibung Ob sich die Bullen oder Bären bei Twitter durchsetzen werden, muss sich erst noch zeigen. Anleger haben mit dem neuen Faktor-Zertifikat 3x Long die Möglichkeit, auf steigende Kurse zu setzen. Eine Short-Variante mit dreifachem Hebel auf Twitter wird voraussichtlich in den kommenden Wochen folgen. Der auf Tagesbasis konstante Hebel von 3 ermöglicht dabei eine überproportionale Gewinnchance. Die Produkte eignen sich sowohl für eine kurzfristige Spekulation als auch für eine Investition in einen Trend. Faktor-Zertifikat auf Twitter Strategie Hebel Symbol Valor Long 3 TWEETL

16 PRODUKTÜBERSICHT Neue Strategie-Zertifikate auf Aktienvolatilität Die Commerzbank hat an der Schweizer Börse zwei Strategie-Zertifikate auf implizite Aktienvolatilität (VIX-Futures) emittiert. Die US Equity Volatility Balanced und Plus Strategie-Zertifikate eignen sich als längerfristige Volatilitätsanlagen, die zur Diversifi kation des Portfolios herangezogen werden können. Die Broschüre zu den Produkten können Sie auf unserer Homepage www. faktor-zertifikate.ch (unter der Rubrik»Broschüren«) bestellen oder in Form eines PDF herunterladen. Nachemissionen von Faktor-Zertifikaten Jüngst hat die Commerzbank eine Palette von Faktor-Zertifikaten in Form einer Nachemission an der Scoach lanciert. Basiswerte der Instrumente waren u.a. europäische Banken, Rohstoffe, VIX und VSTOXX. Der Zweck einer Nachemission ist es, bestehende Faktor-Zerti fikate, die unter 1 Schweizer Franken notieren, zu ergänzen. Denn diese Produkte können, da der Spread mindestens 1 Rappen betragen muss, vereinzelt einen höheren prozentualen Spread sowie eine geringere Sensitivität zum Basiswert aufweisen als die neu lancierten Produkte. Anlegern raten wir, künftig die nachemittierten Faktor-Zertifikate zu bevorzugen. Diese Instrumente finden Sie auf unserer Produkt übersicht rot markiert. Valor Basiswert Coupon p.a. Verfall Ccy Geldkurs Floater Barrier Reverse Convertibles DJ Euro Stoxx 50 3% plus 3M CHF 105,60 CHF Libor Valor Basiswert Verfall Ccy Geldkurs Tracker-Zertifikate ideastv Chancen Index CHF Open End CHF 213, ideastv Chancen Index EUR Open End EUR 173, ideastv Sicherheit Index CHF Open End CHF 151, ideastv Sicherheit Index EUR Open End EUR 122, US Equity Volatility Strategy PLUS Open End USD 136, US Equity Volatility Strategy BALANCED Open End USD 98,25 Tracker-Zertifikate (ex Dresdner Kleinwort) CECE Index Open End EUR 18, CTL INDEX Open End EUR 54, DAX PERFORMANCEINDEX Open End EUR 90, DJ TITAN NON CYC Open End USD 54, DJ TITAN RETAIL Open End USD 43, DJ TITAN TECH Open End USD 73, DJ TITAN TELECM Open End USD 28, DJ TITAN UTIL Open End USD 10, DJ TITANS AUTO Open End USD 49, DJ TITANS BANK Open End USD 8, DJ TITANS BASIC Open End USD 22, DJ TITANS CHEM Open End USD 45, DJ TITANS CYCL Open End USD 36, DJ TITANS ENRGY Open End USD 48, DJ TITANS FINCL Open End USD 32, DJ TITANS FOOD Open End USD 45, DJ TITANS HLTHCR Open End USD 45, DJ TITANS INDS Open End USD 33, DJ TITANS INDS Open End USD 16, DJ TITANS INS Open End USD 22, DJ TITANS MEDIA Open End USD 45, DOW JO.EU.ST.CON.NON-CYC. Open End EUR 51, DOW JONES EU.ST.BAS.RES. Open End EUR 19, DOW JONES EU.ST.CONSTR. Open End EUR 29, DOW JONES EU.ST.FIN.SERV. Open End EUR 27, DOW JONES EU.ST.FOOD+BEV. Open End EUR 44, DOW JONES EU.ST.INDUSTR. Open End EUR 58, DOW JONES EU.ST.INSURANCE Open End EUR 20, DOW JONES EU.ST.TECHNOLO. Open End EUR 30, DOW JONES EU.ST.TELECOM Open End EUR 29, DOW JONES EU.ST.UTILITY Open End EUR 25, DOW JONES EURO ST.CHEM. Open End EUR 87, DOW JONES EURO ST.ENERGY Open End EUR 33, DOW JONES EURO ST.MEDIA Open End EUR 19, DOW JONES EURO ST.RETAIL Open End EUR 39, DOW JONES EURO STOXX AUTO Open End EUR 43, DOW JONES EURO STOXX BANK Open End EUR 13, DOW JONES EURO STOXX PHARMA Open End EUR 63, DOW JONES INDUSTRIAL AVG Open End USD 15, Gold Open End Certificate Open End USD 1.308, HTL INDEX Open End EUR 18, PTL INDEX Open End EUR 49, S&P 500 INDEX Open End USD 17,60 Faktor-Zertifikate SMI-Aktien Faktor Triple Long ABB Open End CHF 10, Faktor 5x Long ABB Open End CHF 17, Faktor Triple Long Actelion Open End CHF 22, Faktor Triple Long Adecco Open End CHF 7, Faktor 5x Long Adecco Index Open End CHF 57, Faktor Triple Long Credit Suisse 2 Open End CHF 14, Faktor 5x Long Credit Suisse 2 Open End CHF 13, Faktor Triple Long Geberit Open End CHF 24,70 Valor Basiswert Verfall Ccy Geldkurs Faktor Triple Long Holcim Open End CHF 4, Faktor 5x Long Holcim Index Open End CHF 14, Faktor Triple Long Givaudan Open End CHF 28, Faktor Triple Long Julius Bär Open End CHF 11, Faktor 5x Long Lonza Index Open End CHF 104, Faktor Triple Long Nestlé Open End CHF 20, Faktor 5x Long Nestle Index Open End CHF 19, Faktor Triple Long Novartis Open End CHF 21, Faktor 5x Long Novartis Index Open End CHF 46, Faktor Triple Long Richemont Open End CHF 51, Faktor 5x Long Richemont Index Open End CHF 31, Faktor Triple Long Roche Open End CHF 38, Faktor 5x Long Roche Index Open End CHF 59, Faktor Triple Long SGS Open End CHF 24, Faktor 5x Long SGS Index Open End CHF 19, Faktor Triple Long Swatch Open End CHF 30, Faktor 5x Long Swatch Index Open End CHF 21, Faktor Triple Long Swiss Life Open End CHF 16, Faktor Triple Long Swiss Re Open End CHF 47, Faktor 5x Long Swiss Re Open End CHF 146, Faktor Triple Long Swisscom Open End CHF 23, Faktor Triple Long Syngenta Open End CHF 18, Faktor 5x Long Syngenta Index Open End CHF 13, Faktor Triple Long Transocean Open End CHF 2, Faktor 5x Long Transocean Index Open End CHF 3, Faktor Triple Long UBS Open End CHF 4, Faktor 5x Long UBS Open End CHF 5, Faktor Triple Long Zurich Open End CHF 12, Faktor 5x Long Zurich Open End CHF 38, Faktor Triple Short ABB Open End CHF 1, Faktor 5x Short ABB 2 Index Open End CHF 3, Faktor Triple Short Actelion II Index Open End CHF 4, Faktor Triple Short Adecco Open End CHF 0, Faktor 5x Short Adecco 2 Index Open End CHF 1, Faktor Triple Short Credit Suisse Open End CHF 2, Faktor 5x Short Credit Suisse 2 Open End CHF 1, Faktor Triple Short Geberit Open End CHF 2, Faktor Triple Short Holcim Open End CHF 2, Faktor 5x Short Holcim Index Open End CHF 0, Faktor Triple Short Givaudan Open End CHF 2, Faktor Triple Short Julius Bär Open End CHF 0, Faktor Triple Short Nestlé Open End CHF 2, Faktor 5x Short Nestle Index Open End CHF 2, Faktor Triple Short Novartis Open End CHF 1, Faktor 5x Short Novartis Index Open End CHF 0, Faktor Triple Short Richemont 2 Open End CHF 2, Faktor 5x Short Richemont 2 Index Open End CHF 1, Faktor Triple Short Roche Open End CHF 0, Faktor 5x Short Roche Index Open End CHF 0, Faktor Triple Short SGS 2 Index Open End CHF 10, Faktor 5x Short SGS Index Open End CHF 1, Faktor Triple Short Swatch 2 Open End CHF 3, Faktor 5x Short Swatch Index Open End CHF 0, Faktor Triple Short Swiss Life 2 Index Open End CHF 4, Faktor Triple Short Swiss Re 2 Open End CHF 3, Faktor 5x Short Swiss Re 2 Open End CHF 1, Faktor Triple Short Swisscom Open End CHF 2, Faktor Triple Short Syngenta 2 Index Open End CHF 9, Faktor 5x Short Syngenta Index Open End CHF 2, Faktor Triple Short Transocean 2 Index Open End CHF 10, Faktor 5x Short Transocean Index Open End CHF 1, Faktor Triple Short UBS II Index Open End CHF 7, Faktor 5x Short UBS 2 Open End CHF 2, Faktor Triple Short Zurich Open End CHF 1, Faktor 5x Short Zurich 2 Open End CHF 4,18 16

17 PRODUKTÜBERSICHT Valor Basiswert Verfall Ccy Geldkurs Valor Basiswert Verfall Ccy Geldkurs Faktor-Zertifikate SPI-Aktien Faktor Triple Long Baloise Open End CHF 36, Faktor Triple Long Clariant Open End CHF 21, Faktor Triple Long Galenica Open End CHF 19, Faktor Triple Long Georg Fischer Index Open End CHF 30, Faktor Triple Long Kühne Nagel Open End CHF 10, Faktor Triple Long Lindt & Sprüngli Index Open End CHF 13, Faktor Triple Long Logitech Open End CHF 15, Faktor Triple Long Lonza Open End CHF 6, Faktor Triple Long Meyer Burger 2 Index Open End CHF 16, Faktor Triple Long Nobel Biocare Open End CHF 14, Faktor Triple Long OC Oerlikon Index Open End CHF 14, Faktor Triple Long Panalpina Open End CHF 24, Faktor Triple Long Partners Group Index Open End CHF 12, Faktor Triple Long Rieter Index Open End CHF 11, Faktor Triple Long Schindler Open End CHF 11, Faktor Triple Long Straumann Index Open End CHF 21, Faktor Triple Long Sonova Open End CHF 12, Faktor Triple Long Sulzer Index Open End CHF 5, Faktor Triple Long Swissquote Open End CHF 8, Faktor Triple Long Temenos Open End CHF 6, Faktor Triple Long Weatherford Index Open End CHF 21, Faktor Triple Short Baloise Open End CHF 1, Faktor Triple Short Clariant Open End CHF 1, Faktor Triple Short Galenica Open End CHF 2, Faktor Triple Short Georg Fischer Index Open End CHF 1, Faktor Triple Short Kühne Nagel Open End CHF 5, Faktor Triple Short Lindt & Sprüngli Index Open End CHF 5, Faktor Triple Short Lonza Open End CHF 0, Faktor 5x Short Lonza 2 Index Open End CHF 0, Faktor Triple Short Nobel Biocare Open End CHF 0, Faktor Triple Short OC Oerlikon Index Open End CHF 4, Faktor Triple Short Panalpina Open End CHF 0, Faktor Triple Short Partners Group Index Open End CHF 5, Faktor Triple Short Rieter Index Open End CHF 4, Faktor Triple Short Schindler Open End CHF 5, Faktor Triple Short Straumann Index Open End CHF 2, Faktor Triple Short Sonova Open End CHF 3, Faktor Triple Short Sulzer Index Open End CHF 10, Faktor Triple Short Swissquote Open End CHF 2, Faktor Triple Short Weatherford Index Open End CHF 2,38 Faktor-Zertifikate DAX-Aktien Faktor Triple Long Adidas Index Open End EUR 11, Faktor Triple Long Allianz Index Open End EUR 12, Faktor Triple Long BASF Index Open End EUR 11, Faktor Triple Long BMW Index Open End EUR 15, Faktor Triple Long Bayer Index Open End EUR 16, Faktor Triple Long Beiersdorf Index Open End EUR 10, Faktor Triple Long Commerzbank Index Open End EUR 5, Faktor Triple Long Continental Index Open End EUR 25, Faktor Triple Long Daimler Index Open End EUR 22, Faktor Triple Long Deutsche Bank Index Open End EUR 18, Faktor Triple Long Deutsche Post Index Open End EUR 25, Faktor Triple Long Deutsche Börse Index Open End EUR 13, Faktor Triple Long Lufthansa Index Open End EUR 6, Faktor Triple Long Deutsche Telekom Index Open End EUR 30, Faktor Triple Long E.ON Index Open End EUR 12, Faktor Triple Long Fresenius Medical Care Index Open End EUR 8, Faktor Triple Long Fresenius Index Open End EUR 9, Faktor Triple Long Henkel Index Open End EUR 12, Faktor Triple Long HeidelbergCement Index Open End EUR 10, Faktor Triple Long Infineon Index Open End EUR 9, Faktor Triple Long K+S Index Open End EUR 1, Faktor Triple Long Lanxess Index Open End EUR 5, Faktor Triple Long Linde Index Open End EUR 9, Faktor Triple Long Merck Index Open End EUR 12, Faktor Triple Long Münchener Rück Index Open End EUR 12, Faktor Triple Long RWE Index Open End EUR 8, Faktor Triple Long SAP Index Open End EUR 7, Faktor Triple Long Siemens Index Open End EUR 14, Faktor Triple Long ThyssenKrupp Index Open End EUR 9, Faktor Triple Long Volkswagen Index Open End EUR 13, Faktor 5x Long Adidas Index Open End EUR 11, Faktor 5x Long Allianz Index Open End EUR 12, Faktor 5x Long BASF Index Open End EUR 10, Faktor 5x Long BMW Index Open End EUR 16, Faktor 5x Long Bayer Index Open End EUR 19, Faktor 5x Long Beiersdorf Index Open End EUR 9, Faktor 5x Long Commerzbank II Index Open End EUR 19, Faktor 5x Long Continental Index Open End EUR 36, Faktor 5x Long Daimler Index Open End EUR 30, Faktor 5x Long Deutsche Bank Index Open End EUR 13, Faktor 5x Long Deutsche Post Index Open End EUR 39, Faktor 5x Long Deutsche Börse Index Open End EUR 14, Faktor 5x Long Lufthansa Index Open End EUR 4, Faktor 5x Long Deutsche Telekom Index Open End EUR 54, Faktor 5x Long E.ON Index Open End EUR 11, Faktor 5x Long Fresenius Medical Care Index Open End EUR 6, Faktor 5x Long Fresenius Index Open End EUR 8, Faktor 5x Long Henkel Index Open End EUR 13, Faktor 5x Long HeidelbergCement Index Open End EUR 7, Faktor 5x Long Infineon Index Open End EUR 7, Faktor 5x Long K+S Index II Open End EUR 13, Faktor 5x Long Lanxess Index Open End EUR 2, Faktor 5x Long Linde Index Open End EUR 8, Faktor 5x Long Merck Index Open End EUR 12, Faktor 5x Long Münchener Rück Index Open End EUR 12, Faktor 5x Long RWE Index Open End EUR 6, Faktor 5x Long SAP Index Open End EUR 4, Faktor 5x Long Siemens Index Open End EUR 16, Faktor 5x Long ThyssenKrupp Index Open End EUR 6, Faktor 5x Long Volkswagen Index Open End EUR 13, Faktor Triple Short Adidas Index Open End EUR 6, Faktor Triple Short BASF Index Open End EUR 6, Faktor Triple Short BMW Index Open End EUR 4, Faktor Triple Short Bayer Index Open End EUR 4, Faktor Triple Short Beiersdorf Index Open End EUR 7, Faktor Triple Short Commerzbank Index Open End EUR 1, Faktor Triple Short Continental Index Open End EUR 2, Faktor Triple Short Daimler Index Open End EUR 2, Faktor Triple Short Deutsche Bank Index Open End EUR 1, Faktor Triple Short Deutsche Post Index Open End EUR 2, Faktor Triple Short Deutsche Börse Index Open End EUR 5, Faktor Triple Short Lufthansa Index Open End EUR 8, Faktor Triple Short Deutsche Telekom Index Open End EUR 2, Faktor Triple Short E.ON Index Open End EUR 5, Faktor Triple Short Fresenius Medical Care Index Open End EUR 9, Faktor Triple Short Fresenius Index Open End EUR 8, Faktor Triple Short Henkel Index Open End EUR 6, Faktor Triple Short HeidelbergCement Index Open End EUR 5, Faktor Triple Short Infineon Index Open End EUR 5, Faktor Triple Short K+S Index Open End EUR 19, Faktor Triple Short Lanxess Index Open End EUR 11, Faktor Triple Short Linde Index Open End EUR 8, Faktor Triple Short Merck Index Open End EUR 6, Faktor Triple Short RWE Index Open End EUR 6, Faktor Triple Short SAP Index Open End EUR 10, Faktor Triple Short Siemens Index Open End EUR 5, Faktor Triple Short ThyssenKrupp Index Open End EUR 5,97 Faktor-Zertifikate auf Schweizer Nebenwerte Die Commerzbank baut ihr Angebot an Faktor-Zertifikaten auf Schweizer Nebenwerte aus. Neu können an der Scoach Faktor-Zertifikate, Long und Short, mit dreifachem Hebel auf OC Oerlikon, Straumann, Georg Fischer, Sulzer, Rieter, Lindt & Sprüngli, Weatherford und Partners Group gehandelt werden. Das gesamte Produktsortiment finden Sie auf Faktor-Zertifikate auf DAX-Aktien Die Commerzbank baut ihr Angebot an Faktor-Zertifikaten auf deutsche Blue Chips aus: Neu können Anleger Long- und Short-Papiere mit drei- und fünffachem Hebel auf alle 30 Aktien des Leit index DAX handeln. Weitere Informationen zu den Papieren finden Sie auf 17

18 PRODUKTÜBERSICHT Valor Basiswert Verfall Ccy Geldkurs Valor Basiswert Verfall Ccy Geldkurs Neue Faktor-Zertifikate auf den Nikkei 225-Index Die Commerzbank baut ihre Produktpalette aus: Neu können Anleger Faktor-Zertifikate auf den Nikkei 225-Index an der Schweizer Derivatebörse Scoach handeln. Die Papiere weisen einen Hebel von 3 und 6 auf Long und Short. Die Symbole lauten CBLNI3 (3x Long), CBLNI6 (6x Long), CBSNI3 (3x Short) und CBSNI6 (6x Short). Neues Faktor-Zertifikat auf Twitter Die Commerzbank hat jüngst das Angebot an Faktor-Zertifikaten auf US-Aktien markant ausgebaut. Nun kommen neu Faktor-Zertifikate auf die Valoren der Social-Media- Plattform Twitter dazu. Anleger können mittels eines Faktor-Zertifikats Long auf steigende Notierungen von Twitter setzen, und zwar mit dreifachem Hebel. In den kommenden Wochen folgt zudem noch ein Faktor- Zertifikat 3x Short auf Twitter. Das Long-Produkt ist an der Schweizer Börse unter dem Symbol TWEETL kotiert. Weitere Informationen zu den Produkten finden Sie unter Faktor Triple Short Volkswagen Index Open End EUR 4, Faktor 5x Short Adidas Index Open End EUR 3, Faktor 5x Short BASF Index Open End EUR 4, Faktor 5x Short BMW Index Open End EUR 2, Faktor 5x Short Bayer Index Open End EUR 2, Faktor 5x Short Beiersdorf Index Open End EUR 6, Faktor 5x Short Commerzbank 2 Index Open End EUR 0, Faktor 5x Short Continental Index Open End EUR 0, Faktor 5x Short Daimler Index Open End EUR 0, Faktor 5x Short Deutsche Bank 2 Index Open End EUR 3, Faktor 5x Short Deutsche Post Index Open End EUR 1, Faktor 5x Short Deutsche Börse Index Open End EUR 3, Faktor 5x Short Lufthansa Index Open End EUR 5, Faktor 5x Short Deutsche Telekom Index Open End EUR 0, Faktor 5x Short E.ON Index Open End EUR 3, Faktor 5x Short Fresenius Medical Care Index Open End EUR 9, Faktor 5x Short Fresenius Index Open End EUR 6, Faktor 5x Short Henkel Index Open End EUR 3, Faktor 5x Short HeidelbergCement Index Open End EUR 3, Faktor 5x Short Infineon Index Open End EUR 2, Faktor 5x Short K+S Index Open End EUR 17, Faktor 5x Short Lanxess Index Open End EUR 9, Faktor 5x Short Linde Index Open End EUR 7, Faktor 5x Short Merck Index Open End EUR 4, Faktor 5x Short RWE Index Open End EUR 3, Faktor 5x Short SAP Index Open End EUR 10, Faktor 5x Short Siemens Index Open End EUR 3, Faktor 5x Short ThyssenKrupp Index Open End EUR 3, Faktor 5x Short Volkswagen Index Open End EUR 2, Faktor 5x Short Volkswagen Index Open End EUR 3,72 Faktor-Zertifikate Europäische Aktien Faktor Triple Long ING Groep Index Open End EUR 38, Faktor Triple Long BBVA Index Open End EUR 42, Faktor Triple Long Banco Santander Index Open End EUR 28, Faktor Triple Long BNP Paribas Index Open End EUR 44, Faktor Triple Long Crédit Agricole Index Open End EUR 90, Faktor Triple Long Société Générale Index Open End EUR 75, Faktor Triple Long Intesa SanPaolo Index Open End EUR 37, Faktor Triple Long UniCredit Index Open End EUR 55, Faktor 5x Long ING Groep Index Open End EUR 45, Faktor 5x Long BBVA Index Open End EUR 55, Faktor 5x Long Banco Santander Index Open End EUR 28, Faktor 5x Long BNP Paribas Index Open End EUR 63, Faktor 5x Long Crédit Agricole Index Open End EUR 135, Faktor 5x Long Société Générale Index Open End EUR 107, Faktor 5x Long Intesa SanPaolo Index Open End EUR 31, Faktor 5x Long UniCredit Index Open End EUR 57, Faktor 5x Long Nokia Index Open End EUR 93, Faktor Triple Short ING Groep Index Open End EUR 0, Faktor Triple Short BBVA Index Open End EUR 0, Faktor Triple Short Banco Santander Index Open End EUR 0, Faktor Triple Short BNP Paribas Index Open End EUR 0, Faktor Triple Short Crédit Agricole 2 Index Open End EUR 3, Faktor Triple Short Société Générale 2 Index Open End EUR 2, Faktor Triple Short Intesa SanPaolo Index Open End EUR 0, Faktor 5x Short ING Groep II Index Open End EUR 1, Faktor 5x Short BBVA 2 Index Open End EUR 1, Faktor 5x Short Banco Santander 2 Index Open End EUR 1, Faktor 5x Short BNP Paribas 2 Index Open End EUR 1, Faktor 5x Short Crédit Agricole 2 Index Open End EUR 1, Faktor 5x Short Société Générale 2 Index Open End EUR 0, Faktor 5x Short Intesa SanPaolo 2 Index Open End EUR 0, Faktor 5x Short UniCredit 2 Index Open End EUR 0, Faktor Triple Short Barclays 2 Index Open End CHF 13, Faktor Triple Long Royal Bank of Scotland Index Open End CHF 36, Faktor 5x Long Barclays Index Open End CHF 67, Faktor 5x Long Royal Bank of Scotland Index Open End CHF 27, Faktor Triple Short Barclays Index Open End CHF 1, Faktor Triple Short Royal Bank of Scotland Index Open End CHF 1, Faktor 5x Short Barclays 2 Index Open End CHF 10, Faktor 5x Short Royal Bank of Scotland 2 Index Open End CHF 2,36 Faktor-Zertifikate US-Aktien Faktor Triple Long AIG Index Open End USD 26, Faktor Triple Long Alcoa Index Open End USD 25, Faktor Triple Long Amazon Index Open End USD 84, Faktor Triple Long Apple Index Open End USD 16, Faktor Triple Long Bank of America Index Open End USD 23, Faktor Triple Long Barrick Gold Index Open End USD 1, Faktor Triple Long Biogen IDEC Index Open End USD 38, Faktor Triple Long CEMEX Index Open End USD 126, Faktor Triple Long Cisco Index Open End USD 19, Faktor Triple Long Citigroup Index Open End USD 111, Faktor Triple Long Coca-Cola Index Open End USD 26, Faktor Triple Long Cognizant Index Open End USD 55, Faktor Triple Long ebay Index Open End USD 23, Faktor Triple Long Facebook Index Open End USD 15, Faktor Triple Long Gazprom Index Open End USD 21, Faktor Triple Long General Electric Index Open End USD 64, Faktor Triple Long General Motors Index Open End USD 29, Faktor Triple Long Goldman Sachs Index Open End USD 25, Faktor Triple Long Gilead Index Open End USD 42, Faktor Triple Long Google Index Open End USD 97, Faktor Triple Long IBM Index Open End USD 16, Faktor Triple Long Intel Index Open End USD 17, Faktor Triple Long Lukoil Index Open End USD 45, Faktor Triple Long McDonald's Index Open End USD 31, Faktor Triple Long Mastercard Open End USD 36, Faktor Triple Long Microsoft Index Open End USD 33, Faktor Triple Long Newmont Mining Index Open End USD 11, Faktor Triple Long Petróleo Brasileiro Index Open End USD 8, Faktor Triple Long Tesla Index Open End USD 28, Faktor Triple Long Twitter Index Open End USD 25, Faktor Triple Long Vale Index Open End USD 13, Faktor Triple Long VISA Open End USD 30, Faktor Triple Long Whole Foods Market Index Open End USD 68, Faktor Triple Long Yahoo Index Open End USD 43, Faktor Triple Short AIG Index Open End USD 20, Faktor Triple Short Alcoa Index Open End USD 10, Faktor Triple Short Amazon Index Open End USD 2, Faktor Triple Short Apple Index Open End USD 11, Faktor Triple Short Bank of America Index Open End USD 25, Faktor Triple Short Barrick Gold Index Open End USD 32, Faktor Triple Short Biogen IDEC Index Open End USD 13, Faktor Triple Short CEMEX Index Open End USD 0, Faktor Triple Short Cisco Index Open End USD 29, Faktor Triple Short Citigroup Index Open End USD 1, Faktor Triple Short Coca-Cola Index Open End USD 21, Faktor Triple Short Cognizant Index Open End USD 4, Faktor Triple Short ebay Index Open End USD 22, Faktor Triple Short Facebook Index Open End USD 0, Faktor Triple Short Gazprom Index Open End USD 9, Faktor Triple Short General Electric Index Open End USD 5, Faktor Triple Short General Motors Index Open End USD 18, Faktor Triple Short Goldman Sachs Index Open End USD 21, Faktor Triple Short Gilead Index Open End USD 11, Faktor Triple Short Google Index Open End USD 2, Faktor Triple Short IBM Index Open End USD 22, Faktor Triple Short Intel Index Open End USD 17,60 18

19 PRODUKTÜBERSICHT Valor Basiswert Verfall Ccy Geldkurs Valor Basiswert Verfall Ccy Geldkurs Faktor Triple Short Lukoil Index Open End USD 6, Faktor Triple Short McDonald s Index Open End USD 14, Faktor Triple Short Mastercard Open End USD 15, Faktor Triple Short Microsoft Index Open End USD 15, Faktor Triple Short Newmont Mining Index Open End USD 38, Faktor Triple Short Petróleo Brasileiro Index Open End USD 8, Faktor Triple Short Tesla Index Open End USD 15, Faktor Triple Short Vale Index Open End USD 10, Faktor Triple Short VISA Open End USD 18, Faktor Triple Short Whole Foods Market Index Open End USD 3, Faktor Triple Short Yahoo Index Open End USD 11,90 Faktor-Zertifikate Indizes Faktor Triple Short DAXF Index Open End EUR 1, Faktor 4x Short DAXF Index Open End EUR 0, Faktor Triple Long DAXF Index Open End EUR 18, Faktor 4x Long DAXF Index Open End EUR 17, Faktor 6x Long DAXF Index Open End EUR 20, Faktor 6x Short DAXF Index Open End EUR 2, Faktor Triple Short SMIF Index Open End CHF 2, Faktor 4x Short SMIF Index Open End CHF 1, Faktor Triple Long SMIF Index Open End CHF 22, Faktor 4x Long SMIF Index Open End CHF 25, Faktor 6x Long SMIF Index Open End CHF 15, Faktor 6x Short SMIF Index Open End CHF 3, Faktor 6x Long SX5EF Index Open End CHF 27, Faktor 6x Short SX5EF Index Open End CHF 2, Faktor 6x Long SPXF Index Open End CHF 20, Faktor 6x Short SPXF Index Open End CHF 2, Faktor Triple Long NKYF Index Open End CHF 9, Faktor 6x Long NKYF Index Open End CHF 7, Faktor Triple Short NKYF Index Open End CHF 7, Faktor 6x Short NKYF Index Open End CHF 5,60 Faktor-Zertifikate Edelmetalle Faktor Triple Long Gold Index Open End CHF 5, Faktor 4x Long Gold Index Open End CHF 3, Faktor Triple Short Gold Index Open End CHF 4, Faktor 4x Short Gold Index Open End CHF 2, Faktor Triple Long Silver Index Open End CHF 1, Faktor 4x Long Silver III Index Open End CHF 10, Faktor Triple Short Silver Index Open End CHF 5, Faktor 4x Short Silver Index Open End CHF 2, Faktor 4x Long Palladium Index Open End CHF 4, Faktor 4x Short Palladium Index Open End CHF 0, Faktor 4x Long Platin Index Open End CHF 2, Faktor 4x Short Platin Index Open End CHF 6,87 Faktor-Zertifikate Energie Faktor Triple Short Brent Oil Index Open End CHF 0, Faktor 4x Short Brent Oil 2 Index Open End CHF 8, Faktor Triple Long Brent Oil Index Open End CHF 23, Faktor 4x Long Brent Oil Index Open End CHF 23, Faktor 4x Long WTI Oil Index Open End CHF 1, Faktor 4x Short WTI Oil Index Open End CHF 2, Faktor 4x Long Heating Oil Index Open End CHF 5, Faktor 4x Short Heating Oil Index Open End CHF 4, Faktor 4x Long Natural Gas Index II Open End CHF 3, Faktor 4x Short Natural Gas Index Open End CHF 5,59 Faktor-Zertifikate Rohstoffe Faktor 4x Long Copper Index Open End CHF 0, Faktor 4x Short Copper Index Open End CHF 5, Faktor 4x Long Cocoa 2 Index Open End CHF 16, Faktor 4x Short Cocoa Index Open End CHF 2, Faktor 4x Long Coffee 2 Index Open End CHF 1, Faktor 4x Short Coffee Index Open End CHF 109, Faktor 4x Long Corn Index Open End CHF 7, Faktor 4x Short Corn Index Open End CHF 5, Faktor 4x Long Sugar Index Open End CHF 1, Faktor 4x Short Sugar Index Open End CHF 2, Faktor 4x Long Wheat Index Open End CHF 31, Faktor 4x Short Wheat Index Open End CHF 0, Faktor 3x Long CO2 2 Index Open End EUR 1, Faktor Triple Short CO2 Index Open End EUR 0, Faktor 4x Long Cotton Index Open End CHF 3, Faktor 4x Short Cotton Index Open End CHF 5,05 Faktor-Zertifikate Bund Future Faktor 5x Long Bund Future Open End EUR 18, Faktor 5x Short Bund Future Open End EUR 3, Faktor 10x Long Bund Future Open End EUR 24, Faktor 10x Short Bund Future Open End EUR 1,01 Faktor-Zertifikate Zinsen Faktor 20x Short EURIBORF Index Open End EUR 8, Faktor 40x Short EURIBORF Index Open End EUR 6, Faktor 20x Long EURIBORF Index Open End EUR 11, Faktor 40x Long EURIBORF Index Open End EUR 14, Faktor 5x Short 10-Year U.S. T-Notes Index Open End CHF 4, Faktor 10x Short 10-Year U.S. T-Notes Index Open End CHF 2, Faktor 5x Long 10-Year U.S. T-Notes Index Open End CHF 14, Faktor 10x Long 10-Year U.S. T-Notes Index Open End CHF 19, Faktor 5x Long OATF Index Open End EUR 17, Faktor 10x Long OATF Index Open End EUR 26, Faktor 5x Short OATF Index Open End EUR 5, Faktor 10x Short OATF Index Open End EUR 2,42 Faktor-Zertifikate Volatilität Faktor Single Short VIXF Index Open End CHF 16, Faktor Single Long VIXF Index Open End CHF 1, Faktor Double Short VIXF Index Open End CHF 4, Faktor Double Long VIXF 2 Index Open End CHF 2, Faktor Single Short VSTOXXF Index Open End EUR 16, Faktor Single Long VSTOXXF Index Open End EUR 1, Faktor Double Short VSTOXXF Index Open End EUR 7, Faktor Double Long VSTOXXF 2 Index Open End EUR 2,34 Faktor-Zertifikate FX Faktor Single Long USD/CHF Index Open End CHF 9, Faktor Double Long USD/CHF Index Open End CHF 9, Faktor 5x Long USD/CHF Index Open End CHF 8, Faktor 10x Long USD/CHF Index Open End CHF 5, Faktor Single Short USD/CHF Index Open End CHF 10, Faktor Double Short USD/CHF Index Open End CHF 9, Faktor 5x Short USD/CHF Index Open End CHF 9, Faktor 10x Short USD/CHF Index Open End CHF 7, Faktor Single Long EUR/CHF Index Open End CHF 9, Faktor Double Long EUR/CHF Index Open End CHF 9, Faktor 5x Long EUR/CHF Index Open End CHF 9, Faktor 10x Long EUR/CHF Index Open End CHF 8, Faktor Single Short EUR/CHF Index Open End CHF 9, Faktor Double Short EUR/CHF Index Open End CHF 9, Faktor 5x Short EUR/CHF Index Open End CHF 9, Faktor 10x Short EUR/CHF Index Open End CHF 8, Faktor Single Long EUR/USD Index Open End USD 10, Faktor Double Long EUR/USD Index Open End USD 10, Faktor 5x Long EUR/USD Index Open End USD 10, Faktor 10x Long EUR/USD Index Open End USD 9, Faktor Single Short EUR/USD Index Open End USD 9, Faktor Double Short EUR/USD Index Open End USD 9, Faktor 5x Short EUR/USD Index Open End USD 8, Faktor 10x Short EUR/USD Index Open End USD 6,32 Faktor-Zertifikate auf Volatilität Die Faktor-Zertifikate auf die implizite Volatilität (erwartete Schwankungsbreite) von Aktien erfreuen sich grosser Beliebtheit. Die Vergangenheit zeigt: Fallen die Kurse von Aktien, steigt auch ihre erwartete Schwankungsbreite an. Anlagen in Volatilität ermöglichen somit das Absichern von Aktienpositionen über eine kurze Frist. Weitere Informationen inklusive einer Informationsbroschüre zum Thema Volatilität finden Sie auf Faktor-Zertifikate auf Währungspaare Faktor-Zertifikate auf die Währungspaare Euro/ Schweizer Franken, US- Dollar/Schweizer Franken und Euro/US-Dollar wurden jüngst von der Commerzbank an der Schweizer Derivatebörse Scoach lanciert. Mit einem Hebel von 1, 2, 5 und 10 können Investoren auf steigende (Long) und sinkende (Short) Währungsnotierungen setzen. Weitere Informationen zu den 24 Produkten finden Sie auf 19

20 PRODUKTÜBERSICHT Neuer ComStage ETF auf den S&P SMIT 40 Index Südkorea, Mexiko, Indonesien und die Türkei die SMIT-Staaten. Der neue ComStage ETF S&P SMIT 40 Index TRN (Valor: , ISIN: LU ) ermöglicht es, an der Wertentwicklung der Aktienmärkte dieser vier Länder teilzunehmen. Das Produkt ist seit dem 21. Juni an der Börse SIX kotiert. Der ComStage ETF wird in Schweizer Franken und Euro gehandelt. Anleger partizipieren somit auch an der Währungsentwicklung der zugrunde liegenden Länder. Weitere Informationen zur ETF-Palette der Commerzbank finden Sie auf Gold Bugs ETF Der ComStage ETF (Valor ) auf den NYSE Arca Gold BUGS TM Index gibt Ihnen die Möglichkeit, an der Performance von Unternehmen aus dem Goldabbau und in diesem Zusammenhang an steigenden Goldpreisen zu partizipieren. Denn die Entwicklung des Index ist eng mit dem Goldpreis verbunden, was sich historisch in einer hohen Korrelation widerspiegelt. Der NYSE Arca Gold BUGS TM Index bildet die 16 grössten Goldminenunternehmen ab, die in den USA gehandelt werden. Darüber hinaus sichern die im Index enthaltenen Unternehmen ihre Goldproduktion über 18 Monate hinaus nicht ab, was sich bei steigendem Goldpreis vorteilhaft auswirken dürfte. Sie finden hier bekannte Werte wie Goldcorp. Inc., Barrick Gold Corp. und Newmont Mining Corp. Mit dem ComStage ETF partizipieren Sie an der Indexentwicklung, das heisst, Sie nehmen mit diesem ETF sowohl an positiven als auch an negativen Verän derungen des Index in gleichem Masse teil. Valor Basiswert Ccy Geldkurs ComStage ETFs auf Länder und Regionen ATX UCITS ETF CHF 36, ATX UCITS ETF EUR 29, CAC 40 UCITS ETF CHF 59, CAC 40 UCITS ETF EUR 48, FR DAX UCITS ETF CHF 58, FR DAX UCITS ETF EUR 47, DAX TR UCITS ETF CHF 110, DAX TR UCITS ETF EUR 89, SDAX UCITS ETF CHF 66, SDAX UCITS ETF EUR 81, DivDAX UCITS ETF CHF 28, DivDAX UCITS ETF EUR 23, F.A.Z. UCITS ETF CHF 24, F.A.Z. UCITS ETF EUR 20, DJ Industrial Average UCITS ETF CHF 155, DJ Industrial Average UCITS ETF USD 169, DJ STOXX 600 TR UCITS ETF CHF 72, DJ STOXX 600 TR UCITS ETF EUR 58, EURO STOXX 50 FR UCITS ETF CHF 37, EURO STOXX 50 FR UCITS ETF EUR 30, EURO STOXX 50 TR UCITS ETF CHF 69, EURO STOXX 50 TR UCITS ETF EUR 56, HSCEI UCITS ETF CHF 13, HSCEI UCITS ETF USD 14, HSI UCITS ETF CHF 29, FTSE 100 TR UCITS ETF CHF 70, MSCI Emerging Markets UCITS ETF CHF 37, MSCI EM Eastern Europe TRN UCITS ETF CHF 43, MSCI EMU TRN UCITS ETF CHF 25, MSCI Europe Large Cap TRN UCITS ETF CHF 89, MSCI Europe Mid cap TRN UCITS ETF CHF 83, MSCI Europe Small Cap TRN UCITS ETF CHF 33, MSCI Europe TRN UCITS ETF CHF 52, MSCI Japan TRN UCITS ETF CHF 42, MSCI North America TRN UCITS ETF CHF 43, MSCI Pacific ex Japan TRN UCITS ETF CHF 48, MSCI Pacific TRN UCITS ETF CHF 44, MSCI Russia 30 % Capped TRN UCITS ETF CHF 160, MSCI Taiwan TRN UCITS ETF CHF 18, MSCI USA Large Cap TRN UCITS ETF CHF 116, MSCI USA Mid Cap TRN UCITS ETF CHF 122, MSCI USA Small Cap TRN UCITS ETF CHF 28, MSCI USA TRN UCITS ETF CHF 39, MSCI World TRN UCITS ETF CHF 37, Nasdaq-100 UCITS ETF CHF 31, Nikkei 225 UCITS ETF CHF 13, S&P 500 UCITS ETF CHF 168, SMI UCITS ETF CHF 91, SPI UCITS ETF CHF 76, Topix UCITS ETF CHF 11, S&P SMIT 40 TRN UCITS ETF CHF 149, S&P SMIT 40 TRN UCITS ETF EUR 120,77 ComStage ETFs auf Stile und Strategien ShortDAX UCITS ETF CHF 46, CAC 40 Short TR UCITS ETF CHF 47, CAC 40 Leverage UCITS ETF CHF 13, EURO STOXX 50 Short TR UCITS ETF CHF 28, EURO STOXX 50 Leveraged UCITS ETF EUR 22, EURO STOXX Select Dividend 30 TR UCITS ETF CHF 37,38 Valor Basiswert Ccy Geldkurs ComStage ETFs auf Sektoren STOXX 600 Automobiles & Parts TR UCITS ETF CHF 88, STOXX 600 Banks TR UCITS ETF CHF 48, STOXX 600 Basic Resources TR UCITS ETF CHF 93, STOXX 600 Chemicals TR UCITS ETF CHF 162, STOXX 600 Construction & Materials TR UCITS ETF CHF 69, STOXX 600 Financial Services TR UCITS ETF CHF 78, STOXX 600 Food & Beverage TR UCITS ETF CHF 103, STOXX 600 Health Care TR UCITS ETF CHF 110, STOXX 600 Industrial Goods & Services TR UCITS ETF EUR 66, STOXX 600 Insurance TR UCITS ETF CHF 48, STOXX 600 Media TR UCITS ETF CHF 52, STOXX 600 Oil & Gas TR UCITS ETF CHF 86, STOXX 600 Personal & Household Goods TR UCITS ETF CHF 125, STOXX 600 Real Estate TR UCITS ETF EUR 25, STOXX 600 Retail TR UCITS ETF CHF 72, STOXX 600 Technology TR UCITS ETF CHF 47, STOXX 600 Telecommunications TR UCITS ETF CHF 77, STOXX 600 Travel & Leisure TR UCITS ETF CHF 36, STOXX 600 Utilities TR UCITS ETF CHF 81, NYSE Arca Gold BUGS UCITS ETF CHF 20,94 ComStage ETFs auf Rohstoffe Commerzbank Commodity ex-agriculture EW Index TR UCITS ETF CHF 119,29 ComStage ETFs auf Geldmärkte Commerzbank EONIA Index TR UCITS ETF CHF 127, Commerzbank FED Funds Effective Rate Index TR UCITS ETF CHF 91,68 ComStage ETFs auf Anleihenmärkte iboxx Germany Covered Capped 3-5 TR UCITS ETF CHF 237, iboxx Germany Covered Capped 5-7 TR UCITS ETF CHF 260, iboxx Germany Covered Capped 7-10 TR UCITS ETF CHF 278, iboxx Germany Covered Capped Overall TR UCITS ETF CHF 235, iboxx Liquid Sovereigns Diversified TR UCITS ETF EUR 135, iboxx Liquid Sovereigns Diversified 1-3 TR UCITS ETF EUR 128, iboxx Liquid Sovereigns Diversified 15+ TR UCITS ETF EUR 140, iboxx Liquid Sovereigns Diversified 25+ TR UCITS ETF EUR 136, iboxx Liquid Sovereigns Diversified 3-5 TR UCITS ETF EUR 134, iboxx Liquid Sovereigns Diversified 3m-1 TR UCITS ETF EUR 103, iboxx Liquid Sovereigns Diversified 5-7 TR UCITS ETF CHF 176, iboxx Liquid Sovereigns Diversified 7-10 TR UCITS ETF EUR 140, iboxx Liquid Sovereigns Diversified Overall TR UCITS ETF EUR 137, iboxx Sovereigns Germany Capped 10+ TR UCITS ETF EUR 145, iboxx Sovereigns Germany Capped 1-5 TR UCITS ETF EUR 111, iboxx Sovereigns Germany Capped 3m-2 TR UCITS ETF CHF 126, iboxx Sovereigns Germany Capped 5-10 TR UCITS ETF EUR 128, iboxx Sov. Inflation-Linked Euro-Inflation TR UCITS ETF CHF 144,67 ComStage ETFs auf Zinsstrategien Commerzbank Bund-Future TR UCITS ETF CHF 160, Commerzbank Bund-Future Leveraged TR UCITS ETF CHF 204, Commerzbank Bund-Future Short TR UCITS ETF CHF 94, Commerzbank Bund-Future Double Short TR UCITS ETF CHF 70,63 Alle Angaben ohne Gewähr. Diese Ausarbeitung ist keine Anlageempfehlung. Alle Preise und Daten stammen vom 4. November