Börse oder OTC-Markt? Erdgasbeschaffung auf der Großhandelsebene
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- Oldwig Holtzer
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1 Börse oder OTC-Markt? Erdgasbeschaffung auf der Großhandelsebene RWE Supply & Trading, 3.Dow Jones Konferenz Erdgas, PAGE 1
2 Gashandel in Deutschland eingebunden in den europäischen Kontext Hubs / VP s NBP (UK) ZeebHub (B) TTF (NL) BEB (D) EGT (D) GdFDT (D) Ontras (D) Wingas (D) RWE (D) CEGH (A) PEG s (F) PSV (I) GTF (DK) und der Flanschhandel Börsen ICE Endex APX EEX NordPool RWE Supply & Trading, 3.Dow Jones Konferenz Erdgas, PAGE 2
3 Vorab eine Abgrenzung: Börse vs OTC Börse Eine Counterparty, Handel anonym Ein Standard-Vertrag mit einer Counterparty Ein Standardprodukt (Kontrakt) Ein Exposure mit einer Counterparty Ein definierter Marktort benötigt: - Zulassung als Börsenteilnehmer zum Spot- und/oder Terminmarkt - Nachweis Bilanzkreisvertrag (BEB) bzw Hubvertrag (EGT) Risiken: (eigentlich) keine OTC (möglichst) viele Counterparties, gewisse Transparenz (möglichst) Standard-Vertrag mit (möglichst) vielen Counterparties Flexible Produkte, gewisse entwickelte Standardisierung Exposure mit sämtlichen Counterparties, mit denen Transaktionen abgeschlossen worden sind Vielzahl von Marktorten mit unterschiedlichsten Regelungen benötigt: - eine Menge, aber handhabbar Risiken: eine Vielzahl, aber handhabbar RWE Supply & Trading, 3.Dow Jones Konferenz Erdgas, PAGE 3
4 Produkte der Börse hier: EEX als für Deutschland relevant Spotmarkt (nächster Tag, übernächster Tag), Terminmarkt (Monate, Quartale, Kalenderjahre) Kontraktgröße 10 MW Lieferpunkte EGT H, BEB H Handelszeiten 09:30 bis 17:30 CET Besonderheit: OTC cleared trades, Kontraktgröße ab 1 MW Marketmaker (Börsenteilnehmer haben sich verpflichtet, zu den Haupthandelszeiten einen Markt zu stellen) RWE Supply & Trading, 3.Dow Jones Konferenz Erdgas, PAGE 4
5 Produkte des OTC Marktes Spotmarkt (within day, day ahead, weekend, working days next week, balance of the month), Terminmarkt (Monate, Quartale, Sommer/Winter, GY, Cal) plus Swaps (zwischen Märkten), Spreads (zwischen Perioden) Preise als Fixpreis oder Index (Markt, Öl, ) Kontraktgröße üblicherweise 30 MW oder ein Vielfaches (Kalenderjahre in 10 MW), aber jede Größe möglich solange die Nominierungsregeln eingehalten werden Standardisierte Kontrakte i.d.r. über Broker (voice, screen) und individuelle Kontrakte bilateral Lieferpunkte sind Hub s, VP s, Importterminals, Grenzübergangspunkte, Handelszeiten nicht definiert, üblicherweise 09:30 bis 17:30 CET Indices (LEBA, Heren, Argus, Platts, ) es ist eben individuell verhandelbar RWE Supply & Trading, 3.Dow Jones Konferenz Erdgas, PAGE 5
6 Die Entwicklung des OTC Handels Gasmärkte als OTC Märkte gestartet ( am Flansch in der alten PzP-Welt ) Fragmentierter Markt, unterschiedlichste Regeln quer durch Europa Transparent, Handelspartner kennen einander Allerdings haben Marktteilnehmer bis dato kein Problem mit der Transparenz der OTC-Märkte Über die Jahre ein sehr entwickelter OTC-Markt mit - EFET Gas General Agreement als Standardvertrag - Netting Agreements - Margining Agreements - Broker (voice, screen) - IT Support (z.b. zur Bündelung der Broker screens sowie teilweise der Börsen) - (meist) gute Markttiefe und nicht beschränkt auf ein Standardprodukt oder Lieferpunkt!! RWE Supply & Trading, 3.Dow Jones Konferenz Erdgas, PAGE 6
7 in die Gegenwart mit Börsen und OTC OTC pro erhebliche Anzahl von Markteilnehmern, (meist) Markttiefe nicht beschränkt auf Standardkontrakt, größere Variabilität Systemgrenzenübergreifend OTC contra Börse pro wesentlich höherer administrativer Aufwand für Marktteilnehmer individuelle Counterparty-Risiken Nominierungsaufwand u.u. erheblich administrativer Aufwand überschaubar (vereinfachtes Vertrags- und Kreditmanagement) Keine (bei single sided nomination) oder nur eine Nominierung Börse contra keine Flexibilität der Produkte z.t. Kosten RWE Supply & Trading, 3.Dow Jones Konferenz Erdgas, PAGE 7
8 Liquidität (Stand 05/2008) 10,0 8, Gas Liquidity* TTF Hub in ,33 30,97 13,83 14,10 22,23 10,78 23,96 19,10 10,63 10,25 10,0 10,63 8, Gas Liquidity* BEB Hub in ,0 6,0 4,0 4,0 2,0 2,0 0,0 0,0 Jun 08 Jul 08 Aug 08 Sep 08 Okt 08 Q3 08 Q4 08 Q1 09 Q2 09 Q3 09 Q4 09 Wi 08 So 09 Wi 09 So 10 Wi 10 Cal 09 Cal 10 Cal 11 Jun 08 Jul 08 Aug 08 Sep 08 Okt 08 Q3 08 Q4 08 Q1 09 Q2 09 Q3 09 Q4 09 Wi 08 So 09 Wi 09 So 10 Wi 10 Cal 09 Cal 10 Cal 11 10,0 8,0 Gas Liquidity* Zeebrügge Hub in ,0 8,0 Gas Liquidity* EGT Hub in ,0 6,0 4,0 4,0 2,0 2,0 0,0 0,0 Jun 08 Jul 08 Aug 08 Sep 08 Okt 08 Q3 08 Q4 08 Q1 09 Q2 09 Q3 09 Q4 09 Wi 08 So 09 Wi 09 So 10 Wi 10 Cal 09 Cal 10 Cal 11 Jun 08 Jul 08 Aug 08 Sep 08 Okt 08 Q3 08 Q4 08 Q1 09 Q2 09 Q3 09 Q4 09 Wi 08 So 09 Wi 09 So 10 Wi 10 Cal 09 Cal 10 Cal 11 * Please note: Screen trades ICAP, Spectron, Prebon; forwards only (i.e. front month and beyond), no voice/bilateral RWE Supply & Trading, 3.Dow Jones Konferenz Erdgas, PAGE 8
9 Liquidität (Stand 05/2008) 12,0 10,0 Gas Liquidity Prompt BEB,EGT and TTF Hub Traded volumes () in 2008 vs. 2006/ Spot (EGT) Spot (BEB) Futures EGT Futures BEB EEX Gas Liquidity (Spot/Futures) per Week in GWh (Observation period last 25 weeks) 8,0 4 6,0 2 4,0 2, Calender Week 0,0 Jan Feb Mrz Apr Mai Jun Jul Aug Sep Okt Nov Dez 0,5 0,4 0,3 Spot (EGT) Spot (BEB) Futures EGT Futures BEB EEX Gas Liquidity (Spot/Futures) per Week in GWh (Observation period last 25 weeks) 0,2 0, Calender Week RWE Supply & Trading, 3.Dow Jones Konferenz Erdgas, PAGE 9
10 Fazit & Ausblick OTC-Markt und Börsen - sie sind keine Beschaffungs-Einbahnstrasse! - Portfoliomanagement ist das Zauberwort - und auch Positionshandel Die Märkte und auch Marktteilnehmer sind auf dem richtigen Markt Mehr und mehr liquider OTC- als auch börslicher Handel Schon heute bieten OTC und Börse gute Möglichkeiten, und die Entwicklung hat erst angefangen Die Markteilnehmer sind frei in der Wahl je nach Unternehmensstrategie und -möglichkeiten Aber: bislang sehr international; es mangelt noch ein wenig an nationalen Marktteilnehmern (über die gesamte Wertschöpfungskette) Letztlich ist es egal, ob Börse oder OTC, Hauptsache, man erkennt die Chancen des Marktes und nimmt teil! RWE Supply & Trading, 3.Dow Jones Konferenz Erdgas, PAGE 10
11 Vielen Dank für Ihre Aufmerksamkeit Dietrich Hoffmann RWE Supply & Trading Gas Trading RWE Supply & Trading, 3.Dow Jones Konferenz Erdgas, PAGE 11
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