Asset Management. Europäische Small und Mid Caps: Nur wer genau hinsieht, entdeckt wahres Marktpotenzial

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1 Asset Management Europäische Small und Mid Caps: Nur wer genau hinsieht, entdeckt wahres Marktpotenzial

2 Zusammenfassung Das Segment europäischer Small- und Mid-Cap-Titel bietet interessante Anlageopportunitäten und die Chance auf die Erwirtschaftung einer Zusatzrendite. Zudem sollte sich dieses Segment in der aktuellen Phase des Konjunkturaufschwungs in Europa besonders gut entwickeln. Aktien da sind sich viele Experten einig bleiben auf lange Sicht die favorisierte Anlagekategorie. Getragen wird diese Einschätzung von einer fortschreitenden Wirtschaftserholung, die in Europa auch die Peripherieländer erfasst hat. Zusätzlich hat sich das Risiko eines Auseinanderbrechens der Eurozone weiter verringert. Dies könnte den Märkten eine wichtige Dynamik verleihen. In Anbetracht der gestiegenen Bewertungen und einer erwarteten Volatilitätszunahme ist allerdings ein selektives Anlegen erforderlich. Ein Segment, das oft zugunsten multinationaler Grosskonzerne übersehen wird, ist der Bereich klein- und mittelkapitalisierter Unternehmen. Zu Unrecht, denn diese lokalen Champions rentieren langfristig in der Regel besser als ihre grossen Pendants. Innerhalb der Anlagekategorie Aktien favorisieren wir aus geografischer Sicht europäische Werte. Europa profitiert aufgrund der Wirtschaftserholung obgleich auf tiefem Niveau überdurchschnittlich stark von positiven Gewinnrevisionen. Darüber hinaus weisen die europäischen Aktienmärkte trotz der langen Aktienhausse eine faire Bewertung auf. Dies unterstützt unsere positive Einschätzung von europäischen Aktien, insbesondere von Small und Mid Caps. Mit rund 5000 Titeln ist das Segment der Nebenwerte in Europa stark fragmentiert und wird durch Analysten nur unzureichend abgedeckt. Dadurch entstehen Marktineffizienzen, das heisst, der aktuelle Kurs einer Aktie kann oftmals deutlich vom fairen Wert abweichen. Dieser Bereich ist entsprechend mit hohem Analyseaufwand verbunden, um attraktiv bewertete Titel ausfindig zu machen. Andererseits eröffnen die ineffizienten Märkte erfahrenen Portfoliomanagern, die in engem Kontakt zu den Unternehmensführungen stehen, die Chance, durch eine aktive Titelselektion eine attraktive Zusatzrendite zu generieren. Interessante Anlagestrategien Die Credit Suisse bietet Anlegern im Bereich der europäischen Small und Mid Caps interessante Anlagelösungen an. Wir unterscheiden dabei zwischen zwei Strategien, die unterschiedliche Anlegerbedürfnisse abdecken. Long-only-Aktienfonds Für Anleger, die auf steigende Kurse setzen und mit Small und Mid Caps am europäischen Wirtschaftsaufschwung voll partizipieren wollen, haben wir mit traditionellen Long-only- Aktienfonds die passende Anlagelösung. Gemäss verschiedenen wissenschaftlichen Arbeiten ist das Segment der Small und Mid Caps insbesondere auf lange Sicht äusserst attraktiv. Nach einer jüngeren Veröffentlichung hat in der Zeitperiode von 1926 bis 2013 die Kursentwicklung von kleinkapitalisierten Aktien jene von grosskapitalisierten Aktien in den meisten Ländern klar übertroffen. In Grossbritannien beispielsweise betrug die Performance von Small Caps in dieser Phase im Durchschnitt 15,5% pro Jahr, während die Rendite von Large Caps 12,6% betrug. Mit einer aktiv verwalteten Long-only-Strategie können Anleger von diesem Small-Cap-Effekt und den Bewertungsineffizienzen dieses Aktiensegmentes profitieren. Long/Short-Aktienfonds Für Anleger, die in Small und Mid Caps investieren möchten, jedoch nicht das volle Marktrisiko tragen wollen, sind Long/Short-Aktienfonds eine interessante Anlagemöglichkeit. Diese Strategien erlauben dem Portfoliomanager, nicht nur unterbewertete Aktien zu kaufen, sondern auch überbewertete Aktien leer zu verkaufen (Short Selling) und damit auf sinkende Kurse zu setzen. Durch solche Leerverkäufe wird die Volatilität der Anlage reduziert. Anleger können so von Bewertungsineffizienzen des Small- und Mid-Cap- Marktes profitieren, ohne das gesamte Marktrisiko tragen zu müssen. Mit einer aktiv verwalteten Long/Short-Strategie können Anleger unabhängig von der Marktphase voll in Aktien investiert bleiben, ohne sich mit dem richtigen Timing beschäftigen zu müssen, da diese Entscheide dem Portfoliomanager delegiert werden. Vor allem in seitwärts tendierenden Märkten mit inhärentem Korrekturrisiko sind Long/Short-Aktienfonds eine interessante Anlagemöglichkeit. Inhalt Zusammenfassung 2 Europäische Small und Mid Caps 3 Vom Potenzial der Small und Mid Caps profitieren 5 Unsere Anlageexpertise 6 Unsere Anlagelösungen 6 Europäische Small und Mid Caps: Nur wer genau hinsieht, entdeckt wahres Marktpotenzial 2/8

3 Europäische Small und Mid Caps profitieren von der Wirtschaftserholung Klein- und mittelkapitalisierte Firmen dürften sich vor dem Hintergrund der zunehmend breiter abgestützten Wirtschaftserholung in Europa in der kurzen Frist besonders gut entwickeln. Aber auch auf lange Sicht sollte das Segment der Small und Mid Caps aus strukturellen Gründen eine höhere Rendite erzielen als das Segment der Large Caps. Seit 2009 befinden sich die Aktienmärkte mit einer Unterbrechung im Jahr 2011 in einem Aufwärtstrend. Angesichts dieser Situation stellt sich für viele Investoren die Frage: Sind die Bewertungen langsam ausgereizt, oder ist mit einem Fortbestand der Hausse zu rechnen? Allerdings bieten die Anleihenmärkte kaum Alternativen, da die erwartete Normalisierung der Geldpolitik mit steigenden Zinsen einhergeht. Auf lange Sicht da stimmen die meisten Finanzexperten überein tendieren die Aktienmärkte weiter nach oben. Unterstützt wird dies von einer immer breiter abgestützten Wirtschaftserholung, die in Europa auch die Peripherieländer erfasst hat. Gemäss dem Marktausblick unserer Fachexperten sollten sich die Daten für Europa weiter verbessern. Wir gehen von einer fortschreitenden Erholung des Geschäfts- und Konsumklimas aus. In den europäischen Peripherieländern sollten sich die Kreditbedingungen für kleine und mittlere Unternehmen (KMU) infolge der markant niedrigeren Renditen von Staatsanleihen und der solideren Bilanzen der Banken weiter lockern. Zusätzlich hat sich das Risiko eines Auseinanderbrechens der Eurozone weiter verringert. Dies könnte den Aktienmärkten wichtige Impulse verleihen. Europa als bevorzugte Anlageregion Innerhalb der Anlagekategorie Aktien favorisieren wir aus geografischer Sicht europäische Werte. Nachdem die Region im letzten Jahr nicht ganz mit der Entwicklung US-amerikanischer Aktien mithalten konnte (S&P : 26,9%, MSCI Europe: 21,6%) und noch immer unter den Höchstständen von 2007 gehandelt wird, sprechen wir europäischen Titeln für 2014 das höhere Wachstumspotenzial zu. 1 Aufgrund der Wirtschaftserholung dürften in Europa die Gewinnschätzungen obgleich auf tiefem Niveau künftig überproportional nach oben revidiert werden. Darüber hinaus weisen die europäischen Aktienmärkte trotz der langen Aktienhausse noch eine vernünftige Bewertung auf. Dies unterstützt unsere positive Einschätzung von europäischen Aktien, insbesondere von Small und Mid Caps, und umfasst auch nicht europäische Titel, soweit sie eine starke Ausrichtung auf Europa aufweisen. Eingeschlossen sind damit Schweizer Aktien, zumal diese von der von uns erwarteten Aufwertung des US-Dollars profitieren dürften. 1 Historische Wertentwicklung und Finanzmarktszenarien sind kein verlässlicher Indikator für laufende und zukünftige Ergebnisse. Europäische Small und Mid Caps: Nur wer genau hinsieht, entdeckt wahres Marktpotenzial 3/8

4 Small und Mid Caps für derzeitige Konjunkturphase Allerdings befinden sich die Märkte inzwischen in einer Phase mit hoher Volatilität und gestiegenen Aktienbewertungen. Von besonderer Bedeutung für den Anlageerfolg ist daher ein selektives Vorgehen mit der richtigen Strategie. Abseits der üblichen Anlagepfade lassen sich für Anleger durchaus interessante Aktiennischen entdecken, wie beispielsweise das häufig vernachlässigte Segment für europäische Small- und Mid-Cap-Werte. Der Bereich umfasst ca Unternehmen und wird derzeit mit einer Prämie von 15% gegenüber Large Caps gehandelt, was nicht ganz seinem historischen Durchschnitt entspricht. Im Vergleich zu grosskapitalisierten Unternehmen weisen klein- und mittelkapitalisierte Werte jedoch eine bessere Ertragsdynamik auf. Darüber hinaus verzeichnen diese Unternehmen in Phasen einer Wirtschaftserholung typischerweise eine überdurchschnittlich gute Entwicklung im Vergleich zu Large-Cap-Titeln. Ausschlaggebend dafür ist die zunehmende Risikobereitschaft der Investoren während Aufschwungphasen, womit auch die Nachfrage nach weniger liquiden Titeln, also jenen von Small und Mid Caps, anzieht. mance ihrer grosskapitalisierten Pendants. Beim Vergleich der durchschnittlichen Rendite pro Jahr zeigte sich dies besonders eindrücklich in den USA (Large Caps: 9,9% p.a./small Caps: 12,4% p.a.) sowie Grossbritannien (12,6% p.a./15,5% p.a.). Allerdings lässt sich der Small-Cap-Effekt auch in den meisten anderen Ländern finden; so ist er zum Beispiel auch in der Schweiz deutlich ausgeprägt. Abb. 2: Prämie von Small Caps im Vergleich zu Large Caps in 23 Ländern In der Vergangenheit haben Anleger mit Small Caps eine höhere Rendite erzielt als mit Large Caps. Eine solche Small-Cap-Prämie ist langfristig in den meisten Ländern feststellbar Abb. 1: Performance von Small und Mid Caps in Europa In Europa haben sich über die letzten fünf Jahre also nach dem Tiefstpunkt infolge der Finanzkrise Small und Mid Caps besser entwickelt als Large Caps NOR DNK NZL ITA NLD ZAF ESP SWE UK BEL CHN DEU i. D.USA CHE RUS CAN AUS JPN PRT AUT FRA Prämie langfristig im Durchschnitt pro Monat Prämie im Durchschnitt pro Monat Quelle: Credit Suisse Global Investment Returns Yearbook 2014, Daten per 31. ember 2013 Historische Wertentwicklung und Finanzmarktszenarien sind kein verlässlicher Indikator für laufende und zukünftige Ergebnisse MSCI Europe Large Cap MSCI Europe Mid Cap MSCI Europe Small Cap Quelle: Bloomberg, Daten per 30. il Historische Performanceangaben oder Finanzmarktszenarien sind keine Garantie für die aktuelle oder zukünftige Entwicklung. Small Caps im langfristigen Vergleich besser als Large Caps Aktien mit verhältnismässig kleiner Marktkapitalisierung (Small Caps bzw. auch Mid Caps) und hoher Werthaltigkeit (Value) dürften sich nicht nur in der kurzen Frist, sondern auch auf lange Sicht besser entwickeln als der Gesamtmarkt. Diese Outperformance wird von vielen wissenschaftlichen Arbeiten untermauert, wie beispielsweise von der Studie der Wirtschaftsnobelpreisträger Fama und French aus den Jahren 1992 und Auch in jüngeren finanzwirtschaftlichen Veröffentlichungen bestätigt sich dieser Sachverhalt. Wie im Credit Suisse Global Investment Returns Yearbook dokumentiert, übertraf im langen Zeitraum von 1926 bis 2013 die Kursentwicklung kleinkapitalisierter Aktien die Perfor Aus struktureller Sicht wird die Entwicklung dieses Anlagestils durch folgende Faktoren begünstigt: Aktien von Small- und Mid-Cap-Unternehmen sind meist weniger liquide als jene von grosskapitalisierten Werten. Das in der Regel höhere Risiko einer Anlage in kleinere Werte schlägt sich in höheren Risiko- und Liquiditätsprämien nieder und beeinflusst die Performance über die Zeit positiv. Klein- und mittelkapitalisierte Unternehmen befinden sich oft in der Wachstumsphase des Unternehmenszyklus. Sie bringen häufig neue, innovative Produkte und Dienstleistungen auf den Markt und besetzen damit margenstarke Nischen. Damit sind sie in der Lage, rasch neue Märkte und Kundensegmente zu erschliessen und langfristig stärker zu wachsen als die grossen Unternehmen, die ihre Produkte bereits auf globaler Basis vertreiben. 2 Eugene F. Fama, Kenneth R. French: The Cross-Section of Expected Stock Returns. In: Journal of Finance. 47, Nr. 2, 1992, S , und Eugene F. Fama, Kenneth R. French: Common Risk Factors in the Returns on Stocks and Bonds. In: Journal of Financial Economics. 33, Nr. 1, 1993, S Elroy Dimson, Paul Marsh und Mike Staunton in Credit Suisse Global Investment Returns Yearbook 2014, Seite 42 ff. Europäische Small und Mid Caps: Nur wer genau hinsieht, entdeckt wahres Marktpotenzial 4/8

5 Unterstützung von Anlagespezialisten empfohlen Die Unternehmen im Small- und Mid-Cap-Segment sind grösstenteils stark fokussiert und auf ihre jeweiligen Nischenmärkte spezialisiert. Investitionen in diesem Aktiensegment sind daher mit hohem Analyseaufwand verbunden und erfordern eine angemessene Portfoliodiversifikation. Wir empfehlen deshalb, Investitionen im Bereich Small und Mid Caps über breit gestreute Anlageprodukte mit der Unterstützung von ausgewiesenen Anlageexperten umzusetzen. Eine Besonderheit, die das Segment der Nebenwerte auszeichnet, ist seine starke Fragmentierung. Die grosse, unüberschaubare Anzahl von Small- und Mid-Cap-Unternehmen in Europa ist ein Grund, warum diese nur von wenigen Analysten beobachtet werden. Durch die fehlenden Informationen entstehen in diesen Märkten oft Ineffizienzen, das heisst, der Marktwert einer Aktie weicht häufiger vom fairen Wert ab. Dies steht im Gegensatz zu den Blue-Chip-Märkten, die aufgrund einer höheren Analystenabdeckung effizienter sind und sich somit auch über passive Anlagen abbilden lassen. Abb. 3: Alpha-Generierung durch aktives Management in ineffizienten Märkten Umfang der Fehlbewertung 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% Effiziente Märkte Large Caps Marktpreise entsprechen dem Fair Value Schematische Darstellung Quellen: Research Affiliates, Credit Suisse Marktpreise weichen vom Fair Value ab Ineffiziente Märkte Small und Mid Caps Die ineffizienten Small- und Mid-Cap-Märkte eröffnen aktiven Portfoliomanagern die Chance, Alpha durch gezielte Einzeltitelselektion zu erzielen. Dabei gilt, je kleiner das Unternehmen und je geringer die Zahl der Analysten, die es beobachten, desto höher ist das Alpha, das generiert werden kann. Portfoliomanager, die in engem Kontakt mit den Entscheidungsträgern der Unternehmen stehen und diese mehrmals im Jahr treffen, verfügen über das notwendige Wissen, um den fairen Wert für das Unternehmen zu ermitteln. Mit zwei unterschiedlichen Anlagekonzepten vom Potenzial der Small und Mid Caps profitieren Die meisten Finanzexperten erwarten, dass die Aktienmärkte langfristig weiter nach oben tendieren werden. Unterstützt wird dies von einer immer breiter abgestützten Wirtschaftserholung. Allerdings steigt auch das Korrekturrisiko, falls die Unternehmensgewinne nicht den bereits stark gestiegenen Aktienkursen nachziehen oder sich die geopolitische Lage verschlechtern sollte. Für Anleger, die auf steigende Aktienmärkte setzen, sind Long-only-Aktienfonds eine interessante Anlagemöglichkeit. Mit diesen traditionellen Anlagevehikeln können Anleger vom kurzfristig überdurchschnittlichen Kurspotenzial der Small- und Mid-Cap-Aktien profitieren, die sich in der derzeitigen Phase des konjunkturellen Aufschwungs besonders gut entwickeln sollten. Für Investoren ist eine Anlage in diese Strategie aber auch langfristig mit einer Mehrrendite im Vergleich zu Standardwerten verbunden, da Small und Mid Caps im Vergleich zu den grossen Pendants über klare strukturelle Vorteile verfügen. Für Anleger, die das volle Risiko der Aktienmärkte scheuen oder die auch in seitwärts tendierenden Märkten mit inhärentem Korrekturrisiko eine positive Rendite erzielen möchten, sind Long/Short-Aktienfonds eine attraktive Anlagelösung. Long/Short-Strategien erlauben es dem Portfoliomanager, nicht nur Aktien zu kaufen, denen er die beste Kursentwicklung zutraut, sondern gleichzeitig Titel von Gesellschaften leer zu verkaufen (Short Selling), deren Kurse sich aus seiner Sicht unterdurchschnittlich entwickeln dürften. Üblicherweise sind Long/Short-Strategien zwar netto auch «long» im Aktienmarkt positioniert und können so vom langfristigen Aufwärtstrend der Aktienmärkte profitieren, aber aufgrund von Leerverkäufen sind sie weniger der allgemeinen Marktentwicklung ausgesetzt. Kurzfristig kann ein Portfoliomanager mittels einer Netto-Short-Positionierung auch auf eine negative Entwicklung des Marktsegmentes setzen und somit von Kurskorrekturen bei Small- und Mid-Cap-Aktien profitieren. Diese Anlagekonzepte sind in der Regel so ausgelegt, dass sie eine absolut positive Performance in den verschiedensten Marktphasen anstreben. Von diesen Absolute-Return- Ansätzen zu unterscheiden sind 130/30-Strategien, die mit bis zu 30% des Nettoinventarwertes Leerverkäufe in Aktien tätigen können und deshalb auch zu den Long/Short-Aktienfonds gezählt werden. Im Gegensatz zu den reinen Long/Short- Aktienfonds verfolgen 130/30-Strategien einen relativen Anlageansatz und sind immer voll dem Marktrisiko ausgesetzt. Autoren: Dr. Anja Hochberg, Chief Investment Officer Westeuropa & Schweiz, Olivier P. Müller, CFA, Sektorleiter, Research Europäische Small und Mid Caps: Nur wer genau hinsieht, entdeckt wahres Marktpotenzial 5/8

6 Unsere Anlageexpertise Das Asset Management der Credit Suisse verfügt im Bereich der europäischen Small und Mid Caps über ausgewiesene Expertise. Das in seiner Zusammensetzung sehr stabile Team unter der Leitung von Felix Meier verfügt über langjährige Erfahrung in diesem anspruchsvollen Segment. Aktuell ist das Team für die aktive Verwaltung von vier Long-only-Aktienfonds sowie zwei Long/Short-Aktienfonds zuständig. Europäische Small- und Mid-Cap-Portfoliomanager Felix Meier Small Caps Deutschland 14 Jahre Anlageerfahrung Patrik Carisch Small Caps Schweiz 28 Jahre Anlageerfahrung Jan Berg Small Caps Europa 17 Jahre Anlageerfahrung Marcel Schibli Small Caps Schweiz 37 Jahre Anlageerfahrung Plinio Zanetti Small Caps Schweiz 33 Jahre Anlageerfahrung Europäische Sektorspezialisten Patrick Fehr Telekom, Technologie, Grundstoffe 12 Jahre Anlageerfahrung Julio Alberto Giró Gesundheitswesen, Versorger, Industrie 20 Jahre Anlageerfahrung Nicola Nolè Finanzwesen 16 Jahre Anlageerfahrung Jana Schenker Nichtbasiskonsumgüter, Basiskonsumgüter 8 Jahre Anlageerfahrung Unsere Anlagelösungen Sind Sie daran interessiert, in das wachstumsstarke Segment der europäischen Small- und Mid-Cap-Unternehmen zu investieren? Gerne stellen wir Ihnen passende traditionelle Aktienfonds (Long-only-Strategien) sowie Long/Short- Aktienfonds vor. Long-only-Strategien Credit Suisse Equity Fund (Lux) Small and Mid Cap Europe Der Aktienfonds strebt ein möglichst hohes Kapitalwachstum an durch Investitionen in unterbewertete Aktien von klein- und mittelkapitalisierten Unternehmen aus EU- und EFTA- Ländern, die über eine Marktkapitalisierung von maximal EUR 5 Mrd. verfügen. Sein Anlageuniversum umfasst ca Titel. Auf Basis einer umfassenden Länder-, Sektorund Unternehmensanalyse wählt das Fondsmanagementteam rund 80 bis 120 Titel aus. EUR Valoren-Nr. EUR Tranche B: EUR Tranche I: Kumulierte Performance über EUR Tranche B: 141,6% 17 Credit Suisse Equity Fund (Lux) Small and Mid Cap Germany Der Aktienfonds strebt ein möglichst hohes Kapitalwachstum an durch die Investition in ausgesuchte deutsche Mittelstandsaktien. Das Anlageuniversum umfasst ca. 500 Titel. Durch eigenes fundiertes Research wählt das Fondsmanagementteam rund 85 Titel von Unternehmen aus, die sich in der Regel durch eine hohe Innovationskraft, Solidität und Qualität auszeichnen. Der Fonds hat wiederholt prestigeträchtige Auszeichnungen erhalten. EUR Valoren-Nr. EUR Tranche B: EUR Tranche EB: EUR Tranche I: Kumulierte Performance über EUR Tranche B: 188,7% 14 Aude Scheuer Energie 5 Jahre Anlageerfahrung Mai 2009 bis 30. il Historische Wertentwicklung und Finanzmarktszenarien sind kein verlässlicher Indikator für laufende und zukünftige Ergebnisse. Die Netto-Performance-Angaben berücksichtigen die bei der Ausgabe und der Rücknahme erhobenen Kommissionen und Kosten nicht. Europäische Small und Mid Caps: Nur wer genau hinsieht, entdeckt wahres Marktpotenzial 6/8

7 Credit Suisse Equity Fund (CH) Small & Mid Cap Switzerland Der Aktienfonds strebt ein möglichst hohes Kapitalwachstum an. Dazu investiert das erfolgreiche Managementteam der Credit Suisse in unterbewertete Aktien von Schweizer Firmen mit kleiner oder mittlerer Börsenkapitalisierung, die sich in der Regel durch eine attraktive Bewertung, gute Positionierung im Markt und hohe Qualität des Managements auszeichnen. CHF Valoren-Nr. CHF Tranche B: CHF Tranche I: Kumulierte Performance über CHF Tranche B: 90,2% 28 Credit Suisse Equity Fund (CH) Swiss Small Cap Equity Der Fonds strebt ein langfristiges Kapitalwachstum bei kontrolliertem Risiko an. Er investiert in Aktien von Schweizer Unternehmen mit kleiner Börsenkapitalisierung, die sich durch eine solide Bilanz, einen robusten Cashflow sowie hohe Wachstumsraten auszeichnen. Das Anlageuniversum beinhaltet rund 230 Aktien. Der Fonds ist üblicherweise in 50 bis 70 Einzeltiteln investiert. CHF Valoren-Nr. CHF Tranche A: CHF Tranche D: CHF Tranche I: Kumulierte Performance über CHF Tranche A: 122,5% 33 Long/Short-Strategien Credit Suisse SICAV One (Lux) Small and Mid Cap Alpha Long/Short Der Aktienfonds investiert in europäische Nebenwerte und verfolgt dabei eine direktionale Long/Short-Strategie. Der Fonds nutzt aktiv Alpha-Opportunitäten und besitzt gleichzeitig die Flexibilität, durch Leerverkäufe das Marktrisiko zu reduzieren. Ziel ist es, ein Portfolio zusammenzustellen, das gegenüber einem Long-only-Aktienfonds eine tiefere Volatilität, eine geringere Korrelation zu den Aktienmärkten und eine bessere risikobereinigte Performance aufweist. Valoren-Nr. EUR CHF Tranche EBH: CHF Tranche R: CHF Tranche S: EUR Tranche B: EUR Tranche I: USD Tranche R: Kumulierte Performance über EUR Tranche B: 25,4% 3 Jahre (netto) 5 14 Credit Suisse Select Fund (CH) Swiss Equities 130/30 Der sehr aktiv verwaltete Aktienfonds investiert in Titel, die Teil des Swiss Performance Index sind. Der Fonds hat die Möglichkeit, mit bis zu 30% des Nettoinventarwertes Leerverkäufe in Aktien zu tätigen. Ein Teil der Erlöse wird verwendet, um das Gewicht in bestehenden Aktienpositionen aufzustocken oder neue Positionen im Portfolio aufzubauen. Der Fonds nutzt diese Flexibilität mit dem Ziel, eine möglichst hohe Mehrrendite im Vergleich zu seiner Benchmark zu erzielen. CHF Valoren-Nr. CHF Tranche B: CHF Tranche D: CHF Tranche EB: Kumulierte Performance über CHF Tranche B: 102,3% Mai 2009 bis 30. il Mai 2011 bis 30. il Historische Wertentwicklung und Finanzmarktszenarien sind kein verlässlicher Indikator für laufende und zukünftige Ergebnisse. Die Netto-Performance-Angaben berücksichtigen die bei der Ausgabe und der Rücknahme erhobenen Kommissionen und Kosten nicht. Europäische Small und Mid Caps: Nur wer genau hinsieht, entdeckt wahres Marktpotenzial 7/8

8 Erstellt durch Marketing Asset Management Dieses Dokument wurde von der Credit Suisse AG und/oder mit ihr verbundenen Unternehmen (nachfolgend «CS») mit grösster Sorgfalt und nach bestem Wissen und Gewissen erstellt. Die CS gibt jedoch keine Gewähr hinsichtlich dessen Inhalt und Vollständigkeit und lehnt jede Haftung für Verluste ab, die sich aus der Verwendung dieser Informationen ergeben. Die in diesem Dokument geäusserten Meinungen sind diejenigen der CS zum Zeitpunkt der Redaktion und können sich jederzeit und ohne Mitteilung ändern. Ist nichts anderes vermerkt, sind alle Zahlen ungeprüft. Das Dokument dient ausschliesslich Informationszwecken und der Nutzung durch den Empfänger. Es stellt weder ein Angebot noch eine Empfehlung zum Erwerb oder Verkauf von Finanzinstrumenten oder Bankdienstleistungen dar und entbindet den Empfänger nicht von seiner eigenen Beurteilung. Insbesondere ist dem Empfänger empfohlen, allenfalls unter Beizug eines Beraters, die Informationen in Bezug auf die Vereinbarkeit mit seinen eigenen Verhältnissen, auf juristische, regulatorische, steuerliche und andere Konsequenzen zu prüfen. Dieses Dokument darf ohne schriftliche Genehmigung der CS weder auszugsweise noch vollständig vervielfältigt werden. Es richtet sich ausdrücklich nicht an Personen, deren Nationalität oder Wohnsitz den Zugang zu solchen Informationen aufgrund der geltenden Gesetzgebung verbietet. Weder das vorliegende Dokument noch Kopien davon dürfen in die Vereinigten Staaten versandt oder dahin mitgenommen werden oder in den Vereinigten Staaten oder an eine US-Person (im Sinne von Regulation S des US Securities Act von 1933 in dessen jeweils gültiger Fassung) abgegeben werden. Mit jeder Anlage sind Risiken, insbesondere diejenigen von Wert- und Ertragsschwankungen, verbunden. Bei Fremdwährungen besteht zusätzlich das Risiko, dass die Fremdwährung gegenüber der Referenzwährung des Anlegers an Wert verliert. Historische Renditeangaben und Finanzmarktszenarien sind kein verlässlicher Indikator für laufende und zukünftige Ergebnisse. Die Performance-Angaben berücksichtigen die bei der Ausgabe und der Rücknahme erhobenen Kommissionen und Kosten nicht. Es kann ausserdem nicht garantiert werden, dass die Performance des Vergleichsindex erreicht oder übertroffen wird. Kleine bis mittlere Unternehmen Verschiedene Subfonds legen hauptsächlich in kleinere und mittlere Unternehmen an. Anlagen in kleinere, weniger bekannte Unternehmen beinhalten größere Risiken und die Möglichkeit einer Kursvolatilität aufgrund der spezifischen Wachstumsaussichten kleinerer Firmen, der niedrigeren Liquidität der Märkte für solche Aktien und der größeren Anfälligkeit kleinerer Firmen für Veränderungen des Marktes. Aktien unterliegen starken Marktschwankungen, daher ist eine Einschätzung des Aktienwertes nicht vollständig vorhersehbar. Für die Leitung der kollektiven Kapitalanlagen schweizerischen Rechts sowie als Vertreter der zum öffentlichen Vertrieb in der Schweiz zugelassenen ausländischen kollektiven Kapitalanlagen zeichnet die Credit Suisse Funds AG, Zürich, verantwortlich. Depotbank der kollektiven Kapitalanlagen schweizerischen Rechts sowie Zahlstelle der in der Schweiz zum öffentlichen Vertrieb zugelassenen ausländischen kollektiven Kapitalanlagen ist die Credit Suisse AG, Zürich. Zeichnungen sind nur auf Basis des aktuellen Verkaufsprospekts und des letzten Jahresberichtes (bzw. Halbjahresberichtes, falls dieser aktueller ist) gültig. Der Prospekt, der vereinfachte Prospekt bzw. die wesentlichen Informationen für den Anleger (auch als Key Investor Information Document KIID bezeichnet), die Statuten bzw. die Vertragsbedingungen sowie die Jahres- und Halbjahresberichte können bei der Credit Suisse Funds AG, Zürich oder bei allen Niederlassungen der Credit Suisse AG in der Schweiz kostenlos bezogen werden. Copyright 2014 Credit Suisse Group AG und/oder mit ihr verbundene Unternehmen. Alle Rechte vorbehalten. CREDIT SUISSE Private Banking and Wealth Management Marketing Asset Management Kalanderplatz Zürich CH/D/062014

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