Kostenvergleich von Altersvorsorgeprodukten

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1 Mark Ortmann Kostenvergleich von Altersvorsorgeprodukten Nomos

2 Inhaltsverzeichnis Grafikverzeichnis 17 Tabellenverzeichnis 19 Einleitung Bedeutung von Kosten und Ziel der Untersuchung Eingrenzung der untersuchten Altersvorsorgeprodukte Eingrenzung im Hinblick auf Alters Vorsorge Unterschiedliche Vorgaben im Hinblick auf staatliche Förderung Beschreibung und Einteilung der Kostenarten Gang der Untersuchung Teil: Kosten von Altersvorsorgeprodukten Das Verhältnis von Kosten und Renditen bei Altersvorsorgeprodukten Auswirkung der Kosten auf die Rendite Auswirkung der Kapitalanlage auf die Rendite Bank- und Kapitalmarktanlagen Aktien Beschreibung und Funktionsweise Renditeerwartung Kostenarten Explizite externe Transaktionskosten Explizite externe regelmäßige Kosten: Depotverwaltungsentgelte Explizite externe unregelmäßige Gebühren Implizite Kosten: Opportunitätskosten Fazit Anleihen (festverzinsliche Wertpapiere) Beschreibung und Funktionsweise Renditeerwartung Kostenarten Explizite externe Transaktionskosten Explizite externe regelmäßige Kosten: Depotverwaltungsentgelte Explizite externe unregelmäßige Gebühren Implizite Kosten: Opportunitätskosten Fazit 42

3 2.3 Offene Investmentfonds Beschreibung und Funktionsweise Renditeerwartung Kostenarten Explizite externe Transaktionskosten Explizite externe regelmäßige Kosten: Depotverwaltungsentgelte Explizite interne Transaktionskosten Bei Erwerb: Ausgabeaufschlag ' Bei Veräußerung: Rücknahmeabschlag Explizite interne regelmäßige Kosten Managementgebühr Depotbankgebühr Vertriebs-und sonstige Gebühren Fondsbezogene Steuern Total Expense Ratio Implizite Kosten Transaktionskosten Performancegebühren Garantiegebühren Market Impact und Wartekosten Opportunitätskosten Besonderheiten bei Investmentfonds Anteilklassen Dachfonds Fazit Exchange Traded Funds - ETF - (Indexfonds) Beschreibung und Funktionsweise Renditeerwartungen Kostenarten Explizite externe Transaktionskosten Explizite externe regelmäßige Kosten: Depotverwahrungsentgelte Explizite externe unregelmäßige Gebühren Explizite interne Transaktionskosten Explizite interne regelmäßige Kosten Implizite Kosten Transaktionskosten, Performance- Gebühren und Steuern Opportunitätskosten Renditeverlust aufgrund Anknüpfung an Kursindex Fazit 62

4 2.5 Zertifikate Beschreibung und Funktionsweise Renditeerwartung Kostenarten Explizite externe Transaktionskosten Explizite externe regelmäßige Kosten Explizite externe unregelmäßige Gebühren Explizite interne Transaktionskosten Explizite interne regelmäßige Kosten Implizite Kosten Entgehende Rendite bei Index- und Aktienzertifikaten wegen Kursindex Versteckte Kosten bei Auflegung Strategische Preisfeststellung Opportunitätskosten Anlegerschutz Fazit Banksparplan Beschreibung und Funktionsweise Renditeerwartung Kostenarten Explizite externe Transaktionskosten Explizite externe regelmäßige Kosten Sonstige Gebühren Implizite Kosten: Opportunitätskosten Fazit Bundesschatzbrief Beschreibung und Funktionsweise Renditeerwartung Kostenarten Explizite externe und interner Transaktionskosten Explizite externe regelmäßige Kosten: Depotverwahrungsentgelte Sonstige Gebühren Implizite Kosten: Opportunitätskosten Fazit 77

5 3. Geschlossene Beteiligung für die Altersvorsorge Beschreibung und Funktionsweise Renditeerwartung Kostenarten Explizite externe Transaktionskosten Ausgabeaufschlag Weitere Erwerbskosten Explizite externe Kosten bei Veräußerung Explizite externe regelmäßige Kosten Explizite externe unregelmäßige Gebühren Sonstige Angabepflichten Explizite interne Kosten, Bei Erwerb: Innenprovisionen Bei Erwerb und regelmäßig: Sonstige weiche Kosten Implizite Kosten/Opportunitätskosten Fazit Altersvorsorgeprodukte der dritten Schicht (Renten- und Lebensversicherungen) Deutsche kapitalbindende Renten-/LebensVersicherungen Beschreibung und Funktionsweise Renditeerwartung Kostenarten Explizite interne Transaktionskosten Kosten bei Erwerb: Abschluss- und Vertriebskosten Definition und Erläuterung Transparenz von Abschlusskosten Kosten bei Veräußerung: Stornogebühren Explizite interne regelmäßige Kosten (beitragsbezogen) Definition, Unterscheidung und Erläuterung Transparenz der laufenden Kosten in der Praxis Explizite interne unregelmäßige Gebühren Implizite Kosten Kapitalanlagekosten %-Zuteilung Implizite Gebühren innerhalb der Kapitalanlage Opportunitätskosten Besonderheiten Kostenüberschüsse Risikokosten Fazit

6 4.2 Fondsgebundene Renten-/Lebensversicherungen Beschreibung und Funktionsweise Renditeerwartungen Kostenarten Explizite interne Transaktionskosten Kosten bei Erwerb: Abschluss- und Vertriebskosten Kosten bei Veräußerung: Stornogebühren Explizite interne regelmäßige Kosten (beitragsbezogen und kapitalanlagebezogen) Explizite interne unregelmäßige Kosten Implizite Kosten I Weitere Kosten innerhalb der Kapitalanlage Verminderte Zuteilung Opportunitätskosten Besonderheiten Kostenüberschüsse Risikokosten Fazit Britische/Irische With-Profit-Versicherungen Beschreibung und Funktionsweise Renditeerwartung Kostenarten Explizite interne regelmäßige Kosten Kosten bei Erwerb: Abschluss- und Vertriebskosten Stornogebühren Explizite interne regelmäßige Kosten Beitragsbezogen Kapitalanlagebezogen Kosten für Geschäftsvorfälle Implizite Kosten Implizite Gebühren innerhalb der Kapitalanlage Verminderte Zuteilung Garantiekosten Opportunitätskosten Besonderheiten Kostenüberschüsse Risikokosten Fazit

7 Hybridprodukte Beschreibung und Funktionsweise Renditeerwartung Kostenarten Explizite interne Transaktionskosten Explizite interne regelmäßige Kosten Explizite interne unregelmäßige Gebühren Implizite Kosten Kapitalanlagekosten innerhalb des Deckungsstocks Verminderte Zuteilung Kapitalanlagekosten innerhalb der Fonds Garantieerzeugungskosten Opportunitätskosten Besonderheiten Kostenüberschüsse Risikokosten Angebotsillustration Fazit Zertifikatgebundene Rentenversicherungen (Indexpolicen) Beschreibung und Funktionsweise Renditeerwartung Kostenarten Explizite interne Transaktionskosten Explizite interne regelmäßige Kosten Explizite interne unregelmäßige Gebühren Implizite Kosten Versteckte Kosten bei Auflegung des Zertifikats Entgehende Rendite wegen Ankoppelung an Kursindex Glättungsverfahren Verminderte Zuteilung Opportunitätskosten Besonderheiten Kostenüberschüsse Risikokosten Fazit Variable Annuities Beschreibung und Funktionsweise Renditeerwartung Kostenarten Explizite interne Transaktionskosten Explizite interne regelmäßige Kosten Explizite interne unregelmäßige Gebühren Implizite Kosten Implizite Gebühren innerhalb der Fonds 126

8 7.2 Pensionskassen Beschreibung und Funktionsweise Renditeerwartung Kostenarten Fazit Pensionsfonds Beschreibung und Funkionsweise Renditeerwartung Kostenarten Fazit Rückgedeckte Unterstützungskassen Beschreibung und Funktionsweise Renditeerwartung Kostenarten Fazit Rückgedeckte Pensionszusagen Beschreibung und Funktionsweise Renditeerwartung Kostenarten Fazit Teil: Vergleich der Kosten von Altersvorsorgeprodukten Analyse der Kostenarten im Hinblick auf eine Vergleichskennzahl und Transparenzvorgaben Explizite externe Transaktionskosten bei Erwerb Explizite externe Transaktionskosten bei Veräußerung Explizite externe regelmäßige Kosten Explizite externe unregelmäßige Kosten Explizite interne Transaktionskosten bei Erwerb Explizite interne Transaktionskosten bei Veräußerung Explizite interne regelmäßige Kosten Explizite interne unregelmäßige Kosten Implizite Kosten Opportunitätskosten Implizite Kosten bei Erwerb/Veräußerung Strategische Preisfeststellung bei Zertifikaten Versteckte Kosten bei Auflegung von Zertifikaten Implizite Kosten bei Verwaltung der Kapitalanlagen Market Impact, Timing-Risiko, Wartezeit Transaktionskosten Performance-Gebühren Implizite Garantieerzeugungskosten Renditeverlust wegen Anknüpfung an Kursindex Kapitalanlagekosten klassischer LV Einsatz von Spezialfonds in klassischer LV Aufwendung eines Glättungsverfahrens

9 1.9.4 Sonstige implizite Kosten Reduzierte Überschusszuweisung in der kapitalbildenden Rentenversicherung Risikokosten Nicht einzubeziehende Kosten Gestaltungsmöglichkeiten für Produktanbieter Zusammenfassung der Vorgaben für eine Kostenkennzahl Beschreibung bestehender Kostenkennzahlen Total Expense Ratio (Gesamtkostenquote) Portfolio Turnover Ratio Renditeeffekt (GDV) Reduction in Yield " " Erwartete Stochastische Total Expense Ratio Herstellung von Kostentransparenz Euro-oder Prozent-Ausweis Entwicklung einer Kostenkennzahl Erwarteter Renditeverlust bei Aktien Erwarteter Renditeverlust bei Anleihen Erwarteter Renditeverlust bei offenen Investmentfonds Erwarteter Renditeverlust bei ETF Erwarteter Renditeverlust bei Zertifikaten Erwarteter Renditeverlust bei Banksparplänen Erwarteter Renditeverlust bei Bundesschatzbriefen Erwarteter Renditeverlust bei geschlossenen Beteiligungen Erwarteter Renditeverlust bei kapitalbildenden Rentenversicherungen Erwarteter Renditeverlust bei fondsgebundenen Rentenversicherungen Erwarteter Renditeverlust bei britischen/irischen With-Profit-Policen Erwarteter Renditeverlust bei Hybridprodukten Erwarteter Renditeverlust bei Index-Policen Erwarteter Renditeverlust bei Variable Annuities Besonderheiten bei Rürup-Produkten Besonderheiten bei Riester-Produkten Besonderheiten bei Produkten der betrieblichen Altersversorgung Zusammenfassung zur Kostenkennzahl Erforderliche Maßnahmen des Gesetzgebers Maßnahmen zur Transparenzverbesserung Transaktionskosten innerhalb Investmentfonds Performance-Gebühren innerhalb von Investmentfonds Ausgabeaufschlag und Rücknahmeabschlag bei Investmentfonds

10 Market Impact und Wartekosten bei Investmentfonds Strategische Preisfeststellung bei Zertifikaten Versteckte Kosten bei Auflegung von Zertifikaten Kapitalanlagekosten in der kapitalbildenden Lebensversicherung Kostenüberhebungen und Zuwendungen innerhalb der Lebensversicherung Zuweisung von Überschüssen in der Lebensversicherung Manipulationen der Ablaufleistung in der Modellrechnung Beschränkung der Produktkosten Teil: Zusammenfassung der Ergebnisse und Empfehlungen 225 Literaturverzeichnis