Positiver Trend mit wachsendem Korrekturrisiko

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1 FiNUM.Private Finance AG Positiver Trend mit wachsendem Korrekturrisiko im Frühjahr März 2013 Dr. Bernhard Eschweiler, Chefvolkswirt FiNUM.Private Finance AG 1

2 Zusammenfassung Die Marktstimmung ist Anfang 2013 volatiler geworden, der positive Trend hat sich jedoch gehalten Vieles spricht weiterhin für eine positive Marktentwicklung: Bessere Konjunkturaussichten Kräftige Unterstützung durch die Zentralbanken Geringere Risikoscheu der Anleger Allerdings steigt die Gefahr, dass Anleger die Risiken unterschätzen wie zum Beispiel: Eskalation im amerikanischen Schuldenkonflikt (Gefahr einer Abwertung) Fehlende Schuldentragfähigkeit in Euro Krisenländern Wir bleiben optimistisch für 2013 und erwarten weitere Wertsteigerungen, besonders bei Aktien Kurzfristig raten wir jedoch zur Zurückhaltung Wahrscheinliche Korrekturen bieten bessere Einstiegsmöglichkeiten 2

3 Volatil aber im Trend Marktentwicklung 2012 und 2013 Cash Bunds Gold DAX Immobilen Schwellenländer Rohstoffe -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% Die soliden Balken zeigen die Wertsteigerung seit Anfang 2013, die gestreiften Balken die Wertsteigerung in Die FiNUM Kaufempfehlungen seit Januar 2012 sind grün. DAX

4 Risikobereitschaft hat zugenommen Die Markterholung seit Mitte 2012 ist von einer abnehmenden Risikoscheu der Anleger begleitet Dies ist insbesondere auf das unmissverständliche Bekenntnis der EZB zum Euro zurückzuführen Die Risikobereitschaft der Anleger nährt sich wieder dem Niveau von 2007 vor der Finanzkrise Negative Überraschungen können zu Rückschlägen führen, aber ein Einbruch der Risikobereitschaft ist unwahrscheinlich solange die Zentralbanken stützend eingreifen St. Louis Fed Marktrisikoindex Geringe Risikoscheu Hohe Risikoscheu 6 Jan. 07 Jan. 10 Jan. 13 4

5 Anleger fassen wieder vertrauen in Aktien Der Stimmungswandel an den Märkten wurde zunächst von institutionellen Investoren getrieben Seit Anfang 2013 engagieren sich auch wieder Einzelanleger am Markt Nach knapp zwei Jahren steter Verkäufe kaufen US Anleger in starkem Masse wieder Aktien (Publikumsfonds) und andere Risikopapiere In Europa hat sich das Stimmungsbild auch gedreht, allerdings sind es hauptsächlich institutionelle und nur wenige Einzelanleger, die wieder Aktien kaufen US Aktien Publikumsfonds US$ Mrd. pro Monat Nettokäufe Nettoverkäufe -75 Jan. 07 Jan. 10 Jan. 13 5

6 Wachstumsaussichten haben sich verbessert,... Der Stimmungswandel an den Märkten wird auch von besseren Konjunkturaussichten getrieben Die Katalysatoren waren bessere Konjunkturindikatoren aus den USA (Hausmarkt) und den Schwellenländern (insbesondere China) Die Eurozone hinkt hinterher, aber Kernländer wie Deutschland und Österreich spüren den Aufwind IFO Geschäftsklimaindex Deutschland Erwartungen Aufschwung Expansion Februar 2013 Laut IFO Index ist Deutschland wieder in der Expansionsphase Hinzu kommt eine robustere Binnennachfrage, die vom Arbeitsmarkt und der Bauwirtschaft gestützt wird Rezession Geschäftslage Abschwung 6

7 ... während der Inflationsdruck abnimmt Trotz besserer Wachstumsaussichten nimmt der Inflationsdruck ab In Deutschland steigen bestimmte Preise, wie für Immobilien, aber die Rezession in den Krisenländer reduziert den Gesamtpreisdruck Inflationsrate in Deutschland 3,5% 3,0% Insgesamt 2,5% Fallende Inflationsraten geben auch der EZB mehr Raum für weitere Zinssenkungen, um die Banken zu stützen und das Kreditwachstum anzukurbeln 2,0% 1,5% 1,0% 0,5% Ohne Energie 0,0% -0,5%

8 Es drohen aber auch Gefahren Das größte Risiko geht von der Fiskalpolitik und Schuldensituation in der Eurozone und den USA aus Weniger akut aber präsent sind die Probleme in den Schwellenländer, die Inflation im Griff zu halten Zuletzt gibt es einige geopolitische Risiken (Beispiel Iran, Syrien, Nordkorea) Das Eintreten von jedem dieser Risikofaktoren kann den Markt sehr verunsichern und zu einer deutlichen Korrektur führen Eine generelle Trendwende ist jedoch weniger wahrscheinlich Staatsschuldentragfähigkeit Land Schulden /BIP Flagge Kommentar Eurozone 94% Besser dank Kernländer Frankreich 90% Rutscht ab Deutschland 83% Fallende Schulden Österreich 74% Fallende Schulden Griechenland 171% Braucht 2. Schuldenschnitt Irland 118% Braucht EU/IWF Hilfe Italien 126% Primärüberschuss aber schwache Wirtschaft Portugal 119% Braucht EU/IWF Hilfe Spanien 91% Braucht EZB Hilfe GB 89% Wirtschaft zu schwach USA 109% Schuldenabbauplan fehlt Japan 237% Primärdefizit und zu schwache Wirtschaft 8

9 Positive Aspekte wiegen mehr als die Negativen Plus Weltkonjunktur zieht an US Hausmarkt erholt sich Inflationsgefahr in den OECD Ländern bleibt begrenzt Zentralbanken unterstützen weiter Höhere Risikobereitschaft der Anleger Aktien noch nicht überbewertet Minus Chinesisches Kreditwachstum Schuldentragfähigkeit der Euro Krisenländer Abwertung der US Kreditwürdigkeit Inflationsdruck in den Schwellenländern wächst Spekulation auf vorzeitige Zinsanhebungen der US Fed Anleger werden leichtsinniger Geopolitische Krisen 9

10 Sell Hold Buy Weiter grünes Licht für Aktien Strategie bleibt unverändert: mehr Risiko (Aktien etc.) und weniger sichere Häfen (Gold etc.) Kurzfristig besteht aber erhöhte Korrekturgefahr: also Liquidität halten und danach kaufen Cash Renten (Bundesanleihen) Unternehmensanleihen Aktien Immobilien Schwellenländer (Anleihen) Schwellenländer (Aktien) Rohstoffe Gold Liquidität aber zu niedriger Zins Sicher aber zu teuer Mehr Rendite aber nicht mehr billig Gute Erträge und nicht überteuert Billig, knapp und isoliert Nicht überschuldet Wachstum und Erträge Schwellenländer und Knappheit Universalschutz aber zu teuer Mär 2013 Dez 2012 Okt 2012 Jan

11 Disclaimer Rechtliche Hinweise Allgemeine Risikohinweise Anlagen in Finanzprodukten sind generell mit (hohen) Risiken verbunden. Ein Totalverlust des eingesetzten Kapitals kann nicht ausgeschlossen werden. Potenzielle Anleger sollten sich darüber bewusst sein, dass beispielsweise die Kurse von Wertpapieren ebenso fallen wie steigen können und Einnahmen aus Wertpapierinvestments teils erheblichen Schwankungen unterliegen können. In Bezug auf eine zukünftige Wertentwicklung oder die erzielbare Rendite können daher keine Zusicherungen oder Gewährleistungen gegeben werden. Haftungsausschluss (Disclaimer) Dieses Dokument wurde von der FiNUM.Private Finance AG ausschließlich zu Informationszwecken erstellt. Es begründet weder einen Vertrag noch irgendeine Verpflichtung. Ein Vertrieb dieses Dokuments außerhalb von Deutschland oder Österreich darf nur mit ausdrücklicher vorheriger schriftlicher Genehmigung durch die FiNUM.Private Finance AG erfolgen. Dieses Dokument ist ausschließlich für den Gebrauch durch Personen bestimmt, die mit der Vermittlung von oder Beratung über Finanzprodukte betraut sind. Die Vervielfältigung, Weitergabe und Weiterverbreitung, in Teilen oder im Ganzen, ist nur mit vorheriger schriftlicher Zustimmung der FiNUM.Private Finance AG zulässig. Eine unrechtmäßige Weitergabe an Dritte ist nicht gestattet. Dieses Dokument oder eine Kopie hiervon dürfen nicht nach Australien, Japan, Kanada oder in die Vereinigten Staaten von Amerika eingeführt oder versendet werden oder direkt oder indirekt in Australien, Japan, Kanada oder in die Vereinigten Staaten von Amerika oder an irgendeinen Bürger dieser Länder vertrieben werden. In keinem Fall darf dieses Dokument an US-Personen, die unter den United States Securities Act fallen, versendet oder vertrieben werden. Dieses Dokument stellt weder eine Empfehlung noch ein Angebot oder eine Bewerbung eines Angebotes für den Kauf, den Verkauf oder die Zeichnung irgendeines Finanzprodukts oder einer Anlage dar. Es dient keinesfalls der Anlageberatung, als Kauf- oder Verkaufsempfehlung. Eine Anlageentscheidung darf nicht auf dieses Dokument gestützt werden. Potenzielle Anleger sollten sich in Ihrer Anlageentscheidung von geeigneten Personen individuell beraten lassen. Dieses Dokument beruht auf Informationen aus Quellen, die nach Auffassung von FiNUM.Private Finance AG verlässlich, jedoch tatsächlich einer unabhängigen Verifizierung nicht zugänglich sind. Trotz sorgfältiger Prüfung gibt die FiNUM.Private Finance AG keine Garantie und Zusicherung für die Vollständigkeit und Richtigkeit des erstellten Dokuments ab und übernimmt auch keine Gewährleistung für die Vollständigkeit und Richtigkeit; eine Verantwortlichkeit und Haftung ist ausgeschlossen, sofern seitens der FiNUM.Private Finance AG kein Vorsatz oder grobe Fahrlässigkeit vorliegt. Alle Statements und Meinungen sind ausschließlich solche von der FiNUM.Private Finance AG und können ohne Vorankündigung geändert werden. Etwaige irrtumsbedingte Fehler des Dokuments können von der FiNUM.Private Finance AG berichtigt werden, ohne dass die FiNUM.Private Finance AG für Schäden aus diesen Fehlern zur Verantwortung gezogen werden könnte, es sei denn, dass die irrtumsbedingten Fehler auf grob fahrlässiges Verhalten der FiNUM.Private Finance AG zurückzuführen sind. Die FiNUM.Private Finance AG übernimmt keine Haftung für Vermögensschäden, soweit diese nicht auf Vorsatz oder grober Fahrlässigkeit beruhen. Mit der Annahme dieses Dokuments erklärt sich der Leser bzw. Nutzer dieses Dokuments mit den dargestellten Risikohinweisen, rechtliche Angaben und dem Haftungsausschluss (Disclaimer) einverstanden und an die vorstehenden Bestimmungen gebunden zu sein sowie die in diesem Dokument enthaltenen Informationen ausschließlich Berechtigten zugänglich zu machen. Der Nutzer dieses Dokuments ist gegenüber der FiNUM.Private Finance AG zu Schadensersatz für sämtliche Schäden, Forderungen, Verluste und Nachteile aufgrund von oder in Verbindung mit der unautorisierten Nutzung dieses Dokuments verpflichtet. Die Erstellung dieses Dokuments unterliegt deutschem Recht. Der Gerichtsstand für alle Streitigkeiten ist Berlin. Sollte eine Bestimmung unwirksam sein oder werden, bleiben die übrigen Bestimmungen hiervon unberührt. 11