Chancen nutzen. im Devisen- und Zinsgeschäft. Unsere Landesbank.

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1 Chancen nutzen im Devisen- und Zinsgeschäft Unsere Landesbank.

2 Steigst du nicht auf die Berge, so siehst du auch nicht die Ferne. (Kung-Fu-Tse, 551 v.chr.)

3 Chancen nutzen im Devisen- und Zinsgeschäft Im Auslandsgeschäft tätige Unternehmen sind täglich mit Währungs- und Zinsrisiken konfrontiert. Devisenkurse und Zinsen steigen oder sinken oft unerwartet stark. Das kann einen positiven oder negativen Einfluss auf das jeweilige Fremdwährungsgeschäft haben. Da sich die Tiroler Wirtschaft zunehmend international orientiert, sind immer mehr kleine und mittlere Unternehmen betroffen. Währungen und Zinsen Vor beinahe 40 Jahren wurde im Jahr 1973 das fixe Wechselkurs-System im Übereinkommen von Bretton Woods aufgelöst, die Notenbanken unterschiedlicher Länder intervenierten seither mehrfach am Devisenmarkt. Auch künftig werden die Volkswirtschaften der einzelnen Nationen und Wirtschaftsräume unterschiedlichen Konjunkturzyklen unterworfen sein, damit werden Zinssätze und Wechselkurse weiterhin schwanken.

4 Risiken und Absicherung Im internationalen Geld- und Devisenhandel ist viel Knowhow und Technik (Abwicklung, Informationssysteme, usw.) notwendig. Dies ist einer der Gründe, warum auf diesem Gebiet viele Banken tätig sind die internationales Vertrauen genießen und sich auch die erforderlichen Experten und technischen Einrichtungen leisten können. Insgesamt lassen sich fünf Gruppen von Risken unterscheiden: Abwicklungs- bzw. Partnerrisken Kursrisken aus offenen Währungspositionen Zinsänderungsrisken Risken aus Termingeschäften Länderrisken

5 Devisen Der Begriff "Devisen" umfasst alle auf ausländische Währung lautenden und im Ausland zahlbaren Geldforderungen (also Bankguthaben, Schecks, Wechsel u.v.m.). Im Devisenhandel werden nur Bankguthaben in ausländischer Währung als Devisen bezeichnet. Dabei gibt es zwei Besonderheiten: Auszahlung Die gehandelten Währungsbeträge müssen in der Regel bei einer Bank des entsprechenden Währungsgebietes bereitgestellt werden. Diese Bereitstellung wird als "Auszahlung" bezeichnet. Beispiel: der EUR wird so zur "Auszahlung Frankfurt", der CHF zur "Auszahlung Zürich" gehandelt. Geld- und Devisenhandel Die internationale Vereinigung der Devisenhändler (ACI) hat die Usancen in einem Kodex zusammengefasst. Eine der wichtigsten Regeln für Kassageschäfte ist die Erfüllung mit Valuta "+ 2 Bankarbeitstage". Diese Regel besagt, dass Käufer und Verkäufer von Devisen die jeweils gehandelten Beträge am zweiten Arbeitstag nach Abschluss des Geschäfts am Zahlungsort bei den jeweils vereinbarten Banken zur Verfügung stellen müssen.

6 Ich muss sofort Fremdwährungen beschaffen. Devisen-Kassageschäft Kassageschäfte sind Geschäfte mit sofortiger Erfüllung. Das heißt die Geschäftspartner müssen gegenseitig die gehandelten Beträge bzw. deren Gegenwert mit usancemäßiger Wertstellung prompt anschaffen. Kassakurse Die Kassakurse sind sog. "Freimarktkurse" und werden auch "Spot-Kurse" ("Spot-Rates") genannt. Sie bilden sich bei jedem Geschäft jeweils neu - je nach Angebot und Nachfrage und unterliegen daher ständigen Schwankungen. Sie werden für jedes Geschäft gesondert vereinbart und dieser Kurs gilt dann auch nur für dieses Geschäft! Kursfaktoren Die Höhe der Spot-Kurse richtet sich grundsätzlich nach der allgemeinen Marktlage, jedoch haben auch individuelle Kauf- oder Verkaufswünsche der Devisenhändler (Banken, Broker...) einen kurzfristigen Einfluss darauf. Kursbildung Die wichtigsten Währungen werden rund um die Uhr auf der ganzen Welt gehandelt, sodass man praktisch jederzeit einen Kassakurs gestellt bekommen kann. Über Monitore geben die Devisenhandelsbanken ihre laufenden Spot-Kurse an andere Händler zur Information weiter. Dieser gestellte Kurs gilt nur für den Augenblick der Anfrage. Deshalb muss sich der Anfrager sofort entscheiden. Welche Vorteile und welchen Nutzen bieten Devisen-Kassageschäfte? Konvertierung: Wird ein Zahlungseingang in einer Fremdwährung erwartet, aber es besteht ein Liquiditätsbedarf in einer anderen Währung, kann dies durch ein Devisen-Kassageschäft gelöst werden. Spekulation: Durch kurzfristige Kursentwicklungen auf dem Kassamarkt können sich Gewinnmöglichkeiten durch den Abschluss eines Devisen-Kassageschäftes ergeben. Natürlich muss die Möglichkeit eines Verlustes immer in Betracht gezogen werden. Welche Nachteile und Risken weisen Devisen- Kassageschäfte auf? Devisen-Kassageschäfte, die zur Spekulation verwendet werden, können zu erheblichen Kursverlusten führen.

7 Ich möchte eine künftige Zahlung heute absichern. Devisen-Termingeschäft Im Devisenterminhandel werden prompte Konditionen für An- und Verkäufe von Devisen (Kurs, Valuta) vereinbart, wobei die effektive Erfüllung erst zu einem späteren Zeitpunkt erfolgt. Dadurch ist es möglich, sich gegen (Währungs-) Kursänderungen in der Zukunft zu schützen, da der Kurs bereits heute verbindlich fixiert, das Geschäft aber erst in Zukunft erfüllt wird. Sie können so für ihre erwarteten Zahlungsein- und -ausgänge in Fremdwährung im vorhinein einen Fixkurs erhalten und damit ihre Kalkulation absichern. Ausgangspunkt aller Überlegungen, ob absichern oder nicht, sind immer die Erwartungen der Marktteilnehmer für die Entwicklung der Währungskurse. Welche Vorteile und welchen Nutzen bieten Devisen-Termingeschäfte? Kursabsicherung: Das Risiko von Währungsschwankungen kann durch Termingeschäfte ausgeschaltet werden, indem der derzeitige Kurs gesichert wird. Der Devisenkurs wird also für einen Zeitpunkt in der Zukunft abgesichert. Bei Fremdwährungskrediten besteht die Möglichkeit, mit Hilfe von Devisen-Termingeschäften eine Kurssicherung auf den Zinsanpassungstermin auch während der laufenden Finanzierungsperiode vorzunehmen. Kalkulationsbasis: Besonders bei Außenhandelsgeschäften (Import- und Exportgeschäften), bei welchen zwischen Geschäftsabschluss und Zahlung eine längere Frist liegen kann, besteht die Möglichkeit mittels Termingeschäften einen bestimmten Kurs zu fixieren und sich somit eine sichere Kalkulationsbasis zu schaffen. Laufzeit, Betrag und Wechselkurs sind schließlich bereits bei Vertragsabschluss bekannt. Welche Nachteile und Risken weisen Devisen-Termingeschäfte auf? Grundsätzlich besteht bei Devisen-Termingeschäften ein Währungsrisiko. Das Währungsrisiko besteht darin, dass der Käufer oder der Verkäufer während oder am Ende der Laufzeit des Devisen-Termingeschäftes die Fremdwährung günstiger erwerben oder verkaufen könnte als bei Geschäftsabschluss.

8 Ich möchte Fremdwährungen günstiger kaufen als sie jetzt sind. Devisen-Limitorder Sie können im Auftrag Ihre Preisvorstellungen durch das Setzen bzw. Nicht-Setzen von Kurslimits ausdrücken bzw. den Auftrag beschränken. Nach der Art der Limitorder unterscheidet man: Take Profit Order Eine Take Profit Order wird platziert, wenn man bei einem bestimmten Kursniveau einen Gewinn realisieren möchte. Stop Loss Order Durch eine Stop Loss Order wird das Verlustpotential begrenzt. OCO Order (One Cancels The Other) Gibt man gleichzeitig eine Take Profit Order und eine Stop Loss Order, wird meistens vereinbart, dass bei Erreichen des einen Limits das andere automatisch gelöscht wird.

9 Ich möchte mein Geld nur für kurze Zeit anlegen. Geldmarktgeschäfte Geldmarktgeschäfte bzw. Festgelder bestehen in der Entgegennahme und Veranlagung (meist) kurzfristiger Gelder auf eine bestimmte Zeit gegen eine feststehende Verzinsung ohne vorzeitige Kündigungsmöglichkeit des Partners. Handelsgegenstand sind daher Gelder (in Euro oder in Fremdwährung) die veranlagt werden. Kennzeichnend für den Geldmarkt ist, dass vor allem runde Beträge und runde (standardisierte) Laufzeiten gehandelt werden. Weiters sind gewisse Mindestbetragsgrößen einzuhalten. Der Geldmarkt vermittelt insbesondere Gelder mit kürzeren Laufzeiten. Standardisiert sind Laufzeiten von 1-12 Monate.

10 Ich benötige eine Fremdwährung, der aktuelle Kurs ist mir zu hoch, ich möchte aber abgesichert sein. Devisenoptionen Die Devisenoption verbrieft dem Käufer das Recht aber nicht die Pflicht, gegen Bezahlung der Optionsprämie zu einem bestimmten Zeitpunkt einen bestimmten Währungsbetrag zu einem fixierten Preis (Basispreis, Strike Price = fixierter Währungskurs) gegen eine andere Währung kaufen (Call- Option) oder verkaufen (Put-Option) zu können. Der Verkäufer der Option wird als Stillhalter oder Schreiber bezeichnet. Er übernimmt das volle Risiko der Wechselkursänderung und erhält dafür die Optionsprämie. Der Käufer hat das Wahlrecht, diese Option bei Fälligkeit auszuüben - oder bei günstigerer Kursentwicklung darauf zu verzichten und die Währung zum besseren Kassakurs zu kaufen. Für dieses Wahlrecht zahlt er die Optionsprämie. Da das tatsächliche Zustandekommen von der Ausübung der Option durch den Optionskäufer abhängt, stellen Optionen bedingte Termingeschäfte dar. Der Verkäufer der Option muss hingegen erfüllen, wenn der Käufer sein Wahlrecht ausübt. Durch den Kauf einer Option können Sie sich gegen das Wechselkursrisiko schützen: Besitzen Sie eine in Zukunft fällige Fremdwährungsforderung, so fürchten Sie einen zwischenzeitigen Wertverlust der Fremdwährung gegenüber der Heimatwährung (= Euro). Sie werden sich also einen günstigen Ankaufskurs des Euro gegen die Fremdwährung sichern wollen - und zwar durch Kauf einer Call-Option Euro gegen Fremdwährung. Müssen Sie in Zukunft eine Fremdwährungsverbindlichkeit bezahlen, so fürchten Sie, dass die Fremdwährung gegenüber der Heimatwährung (= Euro) bis zur Fälligkeit im Kurs steigt. Sie werden sich also einen günstigen Verkaufskurs des Euro gegen die Fremdwährung sichern wollen - und zwar durch Kauf einer Put-Option Euro gegen Fremdwährung.

11 Welche Vorteile und welchen Nutzen bieten Devisenoptionen? Kursabsicherung: Devisenoptionen sind Instrumente zur Kursabsicherung, z.b. bei zukünftigen Zahlungsein- oder -ausgängen in Fremdwährung. Eine Devisenoption stellt eine Art Versicherung gegen unerwünschte Wechselkursänderungen dar. Bei bestehenden Fremdwährungskrediten können mit Hilfe von Optionsgeschäften auch Kursabsicherungen außerhalb der Zinsanpassungstermine vorgenommen werden. Spekulation: Werden keine Devisenbestände abgesichert, sondern sollen aus möglichen Wechselkursschwankungen Gewinne erzielt werden, spricht man von Spekulation. Der potenzielle Verlust ist für den Käufer der Option auf die eingesetzte Prämie beschränkt. Welche Nachteile und Risken weisen Devisenoptionen auf? 1. Risken bei Kauf einer Option: Währungsrisiko Entwickelt sich der Währungskurs nicht erwartungsgemäß, kann dies zum Verlust der gezahlten Prämie führen, wenn die Option wertlos verfällt. 2. Risken bei Verkauf einer Option: Währungsrisiko Der Verkäufer ist mit einem unbegrenzten Verlustpotenzial konfrontiert, wenn sich der Kurswert der Fremdwährung nicht erwartungsgemäß entwickelt. Leverage Effekt: Im Zusammenhang mit Optionen spricht man oft von Leverage Effekt (Hebelwirkung), weil man bereits mit geringem Kapitaleinsatz (Prämie) ein größeres Volumen bewegen kann. Dementsprechend kann man bei gekauften Optionen im Verhältnis zum eingesetzten Kapital überproportional profitieren.

12 Zinstermingeschäfte (Forward Rate Agreement, FRA) Ich bekomme in sechs Monaten Geld, dieses möchte ich zum heutigen Zinssatz anlegen. Ein Zinstermingeschäft fixiert den Zinssatz für einen vereinbarten Nominalbetrag für eine Periode in der Zukunft. Es findet kein Tausch der Nominalbeträge statt, der einzige Geldfluss besteht in der Vergütung der Differenz zwischen dem vereinbarten FRA-Zinssatz und dem am Fixing Tag festgestellten Referenzzinssatz (EURIBOR oder LIBOR). Warum sollte man als Kunde ein Zinstermingeschäft abschließen? Über den Kauf bzw. Verkauf eines Zinstermingeschäftes kann sich der Marktteilnehmer gegen zukünftiges Zinsrisiko absichern. Durch den Kauf eines Zinstermingeschäftes können Finanzierungen gegen ein steigendes Zinsniveau abgesichert werden. Welche Vorteile und welchen Nutzen bietet ein FRA? Der FRA ist ein kurzfristiges Zinsabsicherungsinstrument bis zu 1,5 Jahren. Durch den Kauf eines FRA können kurzfristig Finanzierungen gegen steigende Zinsen und durch den Verkauf eines FRA kurzfristig Veranlagungen gegen fallende Zinsen abgesichert werden. Da keine Kapitalbewegungen stattfinden, ist der FRA ein bilanzneutrales Instrument und kann zur Schaffung einer fixen Kalkulationsbasis für eine definierte Periode eingesetzt werden. Welche Nachteile und welche Risken weist ein FRA auf? Der Nachteil besteht in der Form des Erfüllungsrisikos durch Leistung einer Ausgleichszahlung. Über den Verkauf eines Zinstermingeschäftes können Veranlagungen gegen ein fallendes Zinsniveau abgesichert werden.

13 Ich möchte meine variabel verzinste Finanzierung mit einem Fixzins ausstatten. Interest Rate Swap (IRS) Ein Interest Rate Swap (IRS) bzw. Zinsswap ist ein Vertrag zwischen dem Kunden und der Hypo Tirol Bank AG über den Austausch unterschiedlicher, definierter Zinszahlungen in einer Währung während eines genau definierten Zeitraums. Der zugrunde liegende Betrag ( Notional Amount ) wird dabei nicht ausgetauscht. Die einzigen Geldflüsse (Cash- Flows) sind die Zinsbeträge, die wie vertraglich vereinbart ausgetauscht werden. Warum sollte man als Kunde einen IRS abschließen? Mit dem Abschluss eines Interest Rate Swaps (IRS) ist der Kunde in der Lage, aufgrund einer aktiven Zinsmeinung die Zinsrisikostruktur des Unternehmens zu ändern, ohne dass in die zugrunde liegenden Grundgeschäfte eingegriffen wird (z.b. Kreditverträge). Durch den Abschluss eines IRS kann der Kunde auf geänderte Marktbedingungen reagieren und das Zinsrisiko unabhängig von der Unternehmensliquidität steuern. Welche Vorteile und welchen Nutzen bietet ein IRS Der Swap greift nicht in das Grundgeschäft ein. Aufgrund der aktiven Zinsmeinung kann die Zinsrisikostruktur des Unternehmens geändert und gesteuert werden. Beispielsweise kann ein variabel verzinster Kredit in einen synthetischen Fixzinskredit gewandelt werden, wenn im Swapvertrag fixe Zinsen gezahlt und variable erhalten werden, ohne dass der Kreditvertrag selbst geändert werden muss. Durch den Abschluss eines Swapvertrages kann sowohl die Aktivposition als auch die Passivposition abgesichert werden. Welche Nachteile und welche Risken weist ein IRS auf? Eine wesentliche Voraussetzung ist, dass vor Geschäftsabschluss eine Zinsmeinung besteht. Wesentliche Risken sind das Erfüllungs- und das Zinsänderungsrisiko. Das Erfüllungsrisiko besteht darin, dass der Swappartner seinen Zahlungsverpflichtungen nicht nachkommen kann. Ein weiteres Risiko ist jenes, dass sich der variable Zinssatz entgegen den Erwartungen entwickelt, d.h. dass die variable Seite des Swap nicht mehr mit der Finanzierungs- bzw. Veranlagungsseite zusammenpasst.

14 Ich möchte meinen Kredit gegen einen Zinsanstieg absichern. Zinsoption Cap Über einen Cap kann man sich eine Zinsobergrenze fixieren. Wenn der festgelegte Referenzzinssatz (i.d.r. LIBOR bzw. EURIBOR) zu einem der fix definierten Zeitpunkte die vertraglich festgelegte Zinsobergrenze übersteigt, so erhält der Kunde (Optionskäufer) von der Bank (Optionsverkäufer) die Differenz ausbezahlt. Sollte der Referenzzinssatz unter der fixierten Zinsobergrenze notieren, so findet keine Zahlung statt. Bei Abschluss bezahlt der Kunde einmalig die jeweilige Optionsprämie, sie wird in Prozent des zugrunde liegenden Nominalbetrages angegeben. Warum sollte man als Kunde einen Cap abschließen? Über einen Cap-Kauf kann sich der Kunde seinen maximalen Zinssatz fixieren. Auch wenn eine variable Refinanzierung mit der Meinung abgeschlossen wird, dass die Zinsen tendenziell fallen werden, ist der Abschluss eines Caps die Versicherung, dass die Refinanzierung nicht teurer wird als vertraglich vereinbart. Auf der anderen Seite kann der Kunde voll und ganz von Zinsrückgängen profitieren. Welche Vorteile und welchen Nutzen bietet ein Cap? Über einen Cap kann man sich bequem gegen steigende Zinsentwicklungen absichern, wobei man weiterhin von fallenden Zinsen profitieren kann. Die Kosten fallen dabei nur einmalig am Start in Form der Prämie an. Welche Nachteile und Risken weist ein Cap auf? Ein Risiko entsteht nur dann für den Cap Käufer, wenn sich der zugrunde liegende Refinanzierungsbetrag oder Indikator (LIBOR oder EURIBOR) ändert.

15 Ich möchte den variablen Zinsertrag meiner Veranlagungen gegen Zinssenkungen absichern. Zinsoption Floor Über einen Floor kann man sich eine Zinsuntergrenze fixieren. Wenn der festgelegte Referenzzinssatz (i.d.r. LIBOR bzw. EURIBOR) zu einem der fix definierten Zeitpunkte die vertraglich festgelegte Zinsuntergrenze unterschreitet, so erhält der Kunde (Optionskäufer) von der Bank (Optionsverkäufer) die Differenz ausbezahlt. Sollte der Referenzzinssatz über der fixierten Zinsuntergrenze notieren, so findet keine Zahlung statt. Bei Abschluss bezahlt der Kunde einmalig die jeweilige Optionsprämie, sie wird in Prozent des zugrunde liegenden Nominalbetrages angegeben. Warum sollte man als Kunde einen Floor abschließen? Über einen Floor-Kauf kann sich der Kunde seine Zinsuntergrenze für z.b. eine variabel verzinste Veranlagung fixieren. Auch wenn eine variable Veranlagung mit der Meinung abgeschlossen wird, dass die Zinsen tendenziell steigen werden, ist der Abschluss eines Floor die Versicherung, dass die Veranlagung nicht unter ein definiertes Zinsniveau fällt. Auf der anderen Seite kann der Kunde voll und ganz von Zinsanstiegen profitieren. Welche Vorteile und welchen Nutzen bietet ein Cap? Über einen Floor kann man sich einfach gegen fallende Zinsentwicklungen absichern, wobei man weiterhin von steigenden Zinsen profitieren kann. Die Kosten fallen dabei nur einmalig am Start in Form der Prämie an. Welche Nachteile und Risken weist ein Cap auf? Bei Abschluss fallen Kosten in Form einer Prämie an. Ein Risiko entsteht nur, wenn sich der zugrunde liegende Veranlagungsbetrag oder Indikator (LIBOR oder EURIBOR) ändert.

16 Ich möchte meinen Kredit gegen Zinsänderungen absichern. Zinsoption Collar Ein Collar (engl. Kragen) ist die Kombination aus einem gekauften/verkauften Cap mit einem verkauften/gekauften Floor. Er bietet eine Bandbreitenabsicherung für Zinspositionen. Das Ziel eines Collars ist es, die Kosten in Form der Prämie für den gekauften Cap/Floor durch einen Verkauf eines Floor/Cap zu reduzieren und sich dabei gegen negative Zinsentwicklungen abzusichern. Der Unterschied zu einem reinen Cap bzw. Floor besteht darin, dass man sich gegen negative Zinsentwicklungen absichert, allerdings bei für den Kunden günstigen Zinsentwicklungen nur bis zu einem bestimmten Ausmaß teilhaben kann. Bei Abschluss bezahlt der Kunde einmalig die jeweilige Optionsprämie, sie wird in Prozent des zugrunde liegenden Nominalen angegeben. Im Idealfall (man spricht dann von einem Zero-Cost-Collar) bezahlt der Kunde keine Prämie. Warum sollte man als Kunde einen Collar anstatt eines Cap/Floor abschließen? Welche Vorteile und welchen Nutzen bietet ein Cap? Geringe Kosten gegenüber einem seperaten Cap in Form einer einmaligen (im Idealfall gar keiner) Prämie. Welche Nachteile und Risken weist ein Cap auf? Neben den Kosten in Form einer Prämie ist es bei einem Collar nur eingeschränkt möglich, von positiven Zinsentwicklungen zu profitieren. Sowohl der Mindestals auch der Maximalzinssatz sind fix vereinbart. Um einen Teil (im Idealfall die ganze Prämie) für die Zinsabsicherung zu sparen. Man spart zwar mit einem Collar einen Teil oder die gesamte Prämie, allerdings nimmt man dafür in Kauf, von vorteilhaften Zinsentwicklungen nicht voll profitieren zu können.

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19 Disclaimer: Alle Angaben dieser Broschüre basieren auf allgemein zugänglichen Quellen, welche die Hypo Tirol Bank AG zum Informationszeitpunkt für zuverlässig erachtet. Die hier genannten Informationen sind nicht für den Vertrieb in den Vereinigten Staaten von Amerika bestimmt. Das betrifft sowohl Personen mit amerikanischer Staatsangehörigkeit, als auch Personen die ihren ständigen Wohnsitz in den Vereinigten Staaten von Amerika haben. Eine Haftung der Hypo Tirol Bank AG für die Richtigkeit, Aktualität und Vollständigkeit der hier wiedergegebenen Informationen ist ausgeschlossen. Die vorliegende Beschreibung ersetzt keinesfalls die anleger und objektgerechte Beratung und dient nicht als Ersatz für eine umfassende Risikoaufklärung, sondern dient ausschließlich als zusätzliche, unverbindliche Information. Ihre konkrete Anlageentscheidung ist jedenfalls in Übereinstimmung mit Ihren persönlichen Anlegerbedürfnissen und Ihrer Risikobereitschaft zu treffen. Im Sinne einer optimalen Risiko- / Ertragsbalance empfehlen wir, Ihre Veranlagung auf mehrere Veranlagungsarten aufzuteilen. Diese Information wurde nicht unter Einhaltung der Rechtsvorschriften zur Forderung der Unabhängigkeit von Finanzanalysen erstellt und unterliegt nicht dem Verbot des Handels im Anschluss an die Verbreitung von Finanzanalysen. Diese Information kann eine persönliche Beratung nicht ersetzen. Sie ist keine an Sie gerichtete Anlageempfehlung und stellt daher weder nach österreichischem noch nach ausländischem Recht ein Angebot oder eine Einladung zur Anbotstellung zum Kauf oder Verkauf dar, sondern dient nur zur Ihrer Information. Vergangene Kursentwicklungen stellen keine Prognose für zukünftige Renditen dar. Die Rendite und der Wert der zugrundeliegenden Anlage sind Schwankungen unterworfen. Beachten Sie ein allfällig zugrundeliegendes Währungsrisiko. Investitionen beinhalten gewisse Risiken. Die angeführten Beispiele dienen ausschließlich zu Illustrationszwecken. Steuerliche Hinweise, die sich lediglich auf die österreichische Rechtslage beziehen, sind nicht erschöpfend und können eine steuerliche Beratung nicht ersetzen. Die steuerliche Behandlung ist insbesondere von den persönlichen Verhältnissen des jeweiligen Kunden abhängig und kann künftigen Veränderungen unterworfen sein. Im Falle offener Fragen empfehlen wir Ihnen jedenfalls die Kontaktaufnahme mit einem Steuerberater Ihres Vertrauens. Wir beraten Sie gerne. Irrtum und Druckfehler vorbehalten. Hypo Tirol Bank AG, Meranerstraße 8, 6020 Innsbruck, Österreich

20 Wir sind in Ihrer Nähe HYPO TIROL BANK AG Zentrale 6020 Innsbruck, Meraner Straße 8, Tel Firmenkunden Innsbruck 6020 Innsbruck, Meraner Straße 8, Tel Unterland 6300 Wörgl, Speckbacherstraße 10, Tel Oberland 6460 Imst, Rathausstraße 1, Tel Private Banking und Freie Berufe Zentrale 6020 Innsbruck, Meraner Straße 8, Tel Universitätsklinik 6020 Innsbruck, Innrain 47a, Tel Geschäftsstellen Innsbruck Zentrale 6020 Innsbruck, Meraner Straße 8, Tel Pradl 6020 Innsbruck, Amraser Straße 25, Tel Saggen 6020 Innsbruck, E.-Eugen-Straße 19, Tel Technik 6020 Innsbruck, V.-Franz-Hess-Str. 1, Tel Universitätsklinik 6020 Innsbruck, Innrain 47a, Tel Wilten 6020 Innsbruck, Hypo-Passage 1, Tel Hall 6060 Hall i.t., Unterer Stadtplatz 3, Tel Geschäftsstellen Unterland Kitzbühel 6370 Kitzbühel, Bichlstraße 9, Tel Kufstein 6330 Kufstein, Oberer Stadtplatz 6, Tel Mayrhofen 6290 Mayrhofen, Hauptstraße 418, Tel Schwaz 6130 Schwaz, Andreas-Hofer-Straße 6, Tel St. Johann 6380 St. Johann i. T., Speckbacherstraße 29, Tel Wörgl 6300 Wörgl, Speckbacherstraße 10, Tel Geschäftsstellen Oberland Fulpmes 6166 Fulpmes, Waldraster Straße 2, Tel Imst 6460 Imst, Rathausstraße 1, Tel Landeck 6500 Landeck, Malser Straße 11, Tel Reutte 6600 Reutte, Mühler Straße 12, Tel Seefeld 6100 Seefeld, Innsbrucker Straße 8, Tel Telfs 6410 Telfs, Obermarktstraße 2, Tel Geschäftsstelle Osttirol Lienz 9900 Lienz, Hauptplatz 4, Tel Geschäftsstelle Wien WIen 1010 Wien, Tegetthoffstraße 4, Tel Geschäftsstelle Italien Bozen Bozen, Schlachthofstraße 30/A, Tel Beratungszentren Brixen Brixen, Stadelgasse 12/b, Tel Meran Meran, Freiheitsstraße 18/2, Tel HYPO TIROL Leasing GmbH Innsbruck 6020 Innsbruck, Meraner Straße 8, Tel HYPO TIROL Versicherungsmakler GmbH 6020 Innsbruck, Meraner Straße 8, Tel WohnVision Center Bei Anrufen aus dem Ausland wählen Sie bitte und die gewünschte Durchwahl. Mehr Infos: Schreiben Sie uns: Herausgeber und für den Inhalt verantwortlich: HYPO TIROL BANK AG, 6020 Innsbruck, Meraner Straße 8, Tel Grafik: HYPO TIROL BANK Werbung und Kommunikation, Hypo-Passage 2, 6020 Innsbruck, Tel +43(0) Bilder: Archiv Änderungen und Irrtümer vorbehalten Vom Forrest Stewardship Council (FSC) zertifizierte Papiere stammen aus kontrolliert nachhaltig bewirtschafteten Wäldern, die gemäß den Regeln des Fair Trade gehandelt werden.