Gastbeitrag: Das Ende der langfristigen Geldanlage? - FAZ.NET - Investor - Strategie &...

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1 Page 1 of 5 <Gast> 07. September 2006 Investor Strategie & Trends Investor Portfolio Watchlist Börsenspiel Börsenlexikon Indizes Investor Services Kurssuche Name/ISIN Profisuche Gastbeitrag Das Ende der langfristigen Geldanlage? Von Gene Marcial, BusinessWeek Langfristig läuft die Ebay-Aktie wieder nach oben, meint Michael Schwartzman 25. Juli 2006 Die Flut von Informationen zu jedem beliebigen Thema hat ohne Zweifel unser Leben verändert. Der Zustrom von Informationen, angetrieben durch innovative Technologien, hat einen fast unstillbaren Durst nach noch mehr sofort verfügbaren Informationen geschaffen. In der Anlagewelt hat der Fimmel für schnelle, wenn nicht vorab verfügbare Informationen fast alle Regeln geduldiger Geldanlage außer Kraft gesetzt. Zum Thema Anlagestrateg Grundsätze fü Börsenerfolg Portfoliotheor Richtige Portf Mischung in e unsicheren W Aktienmarkt A Zeit, in die De gehen Aktienstrateg Markt am Jah stehen wird Dax Tec Dow Nas Als neue Regel scheint zu gelten: Kümmern Sie sich nicht um langfristige Ergebnisse. Wenn Sie kurzfristige Kursbewegungen nutzen, sorgt dies von selbst für langfristige Ergebnisse. Dementsprechend scheint es, als habe sich jeder in einen kurzfristig orientierten Händler verwandelt, der sich als Investor - oder schlimmer noch, als langfristig orientierter Investor - tarnt. Nachdenken ü Amerikas Zins Aktien-Schätz Internet Kaufen und H funktioniert n F.A.Z.-Dossiers Vermögensfragen Alle Dossiers im Überblick Investor Services Auch Institutionelle stürzen sich auf Quartalszahlen Jeder beobachtet aufmerksam die Quartalsberichte der Unternehmen. Jeder kleinen Bewegung wird so viel übertriebene Wichtigkeit zugeschrieben: Eine Abweichung vom Durchschnitt der Ebay Analystenerwartungen um einen Cent ist ausreichend, um auch die fundiertesten Aktien in die Tiefe zu schicken. Unternehmen, die ihre Prognosen nicht erreichen, werden gnadenlos bestraft. Investoren haben mehr denn je den Finger direkt am Abzug. Sie verkaufen fast augenblicklich, wenn Gewinne unter den Erwartungen liegen. Zum Börsenku Kurs Chart Artikel-Service Drucken Versenden Vorherige Sei Tops & Flops Aktien Zinsvergleich Day-Trader sind nicht die einzigen, die dies tun. Auch institutionelle Investoren, die ja langfristig anlegen sollten, stürzen sich auf die kurzfristigen Gewinnnachrichten. Das Ergebnis: häufige und heftige Kursschwankungen der Konjunkturin Zahlen die den M

2 Page 2 of 5 Firmenporträts Aktien während der Berichtssaison. So nervös wie Day-Trader Zahlen, die den M bewegen Fonds-Interv Termine Währungsrechner Suche in Meldungen Die großen institutionellen Investoren - Verwalter von großen Vermögen bei Pensionskassen und Investmentfonds, Finanzdienstleistern und ähnlichem - zahlen für Wallstreet-Analysen eine Mine Safety Appliances Menge Geld, angeblich um langfristige Gewinne zu erzielen. Dennoch reagieren sie genauso schnell und genauso nervös wie Day-Trader, wenn es kurzfristige Nachrichten gibt, wie beispielsweise monatliche Umsätze, oder Abweichungen in den Quartalszahlen, die häufig vermutlich nicht das langfristige Geschäft oder Gewinnwachstum eines Unternehmens beeinflussen. Liquidität bring wenig Rendite nmlkji nmlkj FAZ.NET-Such Profisuche Glücklicherweise gibt es immer noch echte langfristige Investoren, die Geld unter langfristigen Gesichtspunkten verwalten - ihre Strategien basieren auf Zielen, die fünf Jahre oder weiter entfernt sind. Dies erfordert nicht nur Geduld, sondern eine scharfsinnige Analyse der Unternehmen und Ausdauer, wenn Unwetter aufkommen. Langfristige Formel Michael Schwartzman, Vorstandsvorsitzender von ValueSearch Capital Management in Swampscott, Massachusetts, ist ein solcher Investor, der sich nicht dazu hinreißen läßt, eine Aktie für einen kurzfristigen Gewinn oder einen raschen Ausstieg zu verkaufen. Wenn ein Titel seine Anforderungen erfüllt, bleibt er für mindestens vier Jahre dabei, zuversichtlich, daß seine Erwartungen bis dahin bestätigt werden. Bislang hat die langfristige Formel funktioniert. ValueSearch wurde vor 18 Jahren gegründet. Seitdem weist der von ihm verwaltete Leverage-Fund eine jährliche Gesamtwachstumsrate von 18,2 Prozent auf, gegenüber einem Wachstum des Referenzindex von Standard & Poor's von 10,8 Prozent. Schwartzmans wertorientiertes Portfolio umfaßt nur 20 Titel, die seiner Meinung nach die am besten geführten Aktiengesellschaften repräsentieren, überwiegend aus den Vereinigten Staaten, die nach seinen Berechnungen ausgehend von ihrem Wachstumspotential immer noch unterbewertet sind. Ebay als Langfristinvestment Eine der Hauptstützen seines Portfolios ist Ebay (US ), die weltgrößte Onlinehandelsplattform für Privatpersonen und eine der beliebtesten E-Commerce- Seiten. Ebay war zuletzt umstritten, da die meisten Analysten über die langsamer werdende Wachstumsrate besorgt waren. Schwartzman kaufte die Aktie zuerst bei einem Kurs von zehn Dollar je Aktie im Jahr 2001

3 Page 3 of 5 einem Kurs von zehn Dollar je Aktie im Jahr Der Kurs erreichte 2004 einen Höchststand bei 60 Dollar, derzeit wird die Aktie jedoch mit etwa 25 Dollar gehandelt, da mehr Analysten den Titel negativ einschätzen. EBay steht auf der Negativliste der Wallstreet, da sich die Wachstumsrate von 50 Prozent auf 24 Prozent verlangsamt hat. Die aktuellen Gewinne fallen auch daher schwächer aus, weil das Unternehmen die Rechnungslegung geändert hat, um die Kosten von Aktienoptionen zu berücksichtigen. Klassische Überreaktion anderer Investoren ValueSearch hat die Aktie im Portfolio behalten und ist weiterhin optimistisch, was Ebays Geschäft und Wachstumspotential betrifft. Schwartzman beklagt, daß Investoren bezüglich des Gewinnrückgangs überreagiert haben. Investoren sollten sich bewußt sein, daß eine Wachstumsrate von 24 Prozent immer noch beneidens- und anerkennenswert ist, vor allem für ein so großes Unternehmen wie Ebay, sagt er. Schwartzman glaubt an einen Kurs von 72 Dollar - allerdings in vier Jahren. Investoren sind besorgt über kurzfristige Faktoren, die das langfristige Wachstum von Ebay nicht beeinträchtigen dürften. Es ist eine klassische Überreaktion, darin liegt auch die Chance, wenn man die Aktie zu ihrem derzeit niedrigen Kurs kauft, sagt Schwartzman. Auch die Wettbewerbssituation bereitet manchen Analysten Sorgen. Lehman Bros., die die Ebay-Aktie neutral bewerten, bemerken, daß Ebay sich gegen die natürliche Entwicklung des E-Commerce hin zum Multichannel-Vertrieb zur Wehr setzt. Scott Kessler von Standard & Poor's, der Ebay optimistisch mit Strong Buy bewertet, sieht dies ganz anders. Wir sind zuversichtlich mit Blick auf die neuen Wachstumstreiber wie die internationalen Bereiche und Zahlungssysteme. Er betrachtet Ebay als klaren Führer bei Onlineauktionen, eine etablierte Internet- Einzelhandelsadresse und ein Unternehmen, das selbst große Transaktionen ermöglicht, etwa den Verkauf von Autos und Immobilien. Kessler sieht das Zwölfmonats- Kursziel der Aktie bei 48 Dollar. Zweiter Favorit: Mine Safety Appliance Ein weiteres langfristiges Investment im Portfolio von ValueSearch ist Mine Safety Appliance (US ), ein Unternehmen, das Sicherheitsprodukte für Arbeiter wie Atemschutzgeräte und Gasmasken entwickelt und herstellt. ValueSearch investierte vor drei Jahren bei einem Kurs von 9 Dollar in die Aktie. Seitdem ist der Kurs auf 40 Dollar geklettert. Schwartzman hat jedoch noch keine Aktien verkauft, da er das Unternehmen, das an der Wallstreet kaum Fürsprecher hat, weiterhin als unterbewertet

4 Page 4 of 5 einschätzt. Er bemerkt, daß das Unternehmen rasch wächst, und sieht den Kurs in vier Jahren bei 69 Dollar. Schwartzman ist der Ansicht, daß die Welt der sofort verfügbaren Informationen großartig ist - wenn man sie klug und mit Geduld nutzt. Um dies zu tun, sagt er, stellen wir genaue Berechnungen der Substanzwerte, Kauf- und Verkaufskurse der für das Portfolio ausgesuchten Unternehmen an. Wir stützen uns auf das Konzept der Sicherheitsmarge, ergänzt er, um sicher zu sein, daß die Aktien auch die gewünschten Zielvorgaben erreichen. Damit ist sich Schwartzman sicher, die Kursziele mindestens für einen Zeitraum von vier bis sechs Jahren zu treffen. Geduld ist eine Tugend Wir haben ein eigenes Investmentmodell entwickelt, das eine strikte numerische Repräsentation unserer Investitionsparameter sowie der Parameter der Zukunft eines Unternehmens erzwingt, erläutert er und ergänzt: Dies kontrolliert und minimiert die Vorurteile unserer eigenen Bewertungen einer Aktie und vermeidet daher eine Menge Risiko im Investitionsprozeß. Tatsächlich kann die Abkürzung zum schnellen Gewinn voller realer Risiken stecken. Und bei Investitionen mag an dem alten Sprichwort etwas dran sein, daß Geduld eine Tugend ist. Text: BusinessWeek Online Bildmaterial: FAZ.NET, picture-alliance/ dpa/dpaweb Mehr Informationen» MoneyBuilder Fonds! 50 Startguthaben und gebührenfreie Umschichtung bei Europas bester Fondsgesellschaft - Infos hier 10 Jahre steuerfreies Investment: 14% Ausschüttung p.a. mit dem Zukunftsmarkt Windkraft! DKV Top-Schutz: Privat versichert mit dem VollMed Tarif M4? schon ab 191,28 mtl.! betterfly ab 99. Rückflug und Meilen inklusive bei Buchung unter lufthansa.com Opel schenkt Ihnen die Mehrwertsteuer. Damit moderne Umwelttechnologie für jeden bezahlbar ist.* nach oben Kontakt Hilfe Mehr über die F.A.Z. Syndikation/Nachdrucke RSS FAZ NET-Impressum redaktioneller Kodex Nutzungsbedingungen Online-Werbun

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