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1 zuercherfinanzbrief.ch 27. Jahrgang 24/2015 Zürich, Sehr geehrte Damen und Herren! In die Endphase einer Baisse hinein zu investieren, ist stets ein riskantes Spiel, aber anschliessend umso erfolgreicher. Diese spannende Konstellation baut sich seit nunmehr drei bis vier Monaten in den Emerging Markets auf, die zum einen als grosses Risiko der Weltwirtschaft gelten und zum anderen als die Hoffnungsträger der Zukunft. Einen solchen Zusammenbruch dieser Märkte hat es selten in diesem Umfang und Zeit gegeben. Sämtliche Sektoren haben um rund 30 bis 40 % an Wert verloren: Die Währungen, die Rohstoffpreise, die Aktienmärkte dieser Länder und dafür stieg die gefühlte Angst davor, wie eine amerikanische Zinswende auf jedes Landes wirkt. Sicher ist dagegen nur: Jedem wirtschaftlichen Zusammenbruch dieser Art folgt eine rasante Wende, wenn es keinen Krieg gibt. Er wäre das einzige Hindernis! Das Ende dieser Baisse berührt unmittelbar alle anderen, in den USA, in Europa und bedingt auch China. Sie alle stehen unter dem Eindruck der Wirtschaftsschwächen in den Emerging Markets, von denen in den letzten 20 Jahren die grössten Impulse ausgingen. Es wird mithin die spannendste Börsenstory der nächsten 12 Monate werden. Das Problem: Investments in diesen Märkten sind anders zu konstruieren als an der Wall Street oder den europäischen Märkten. Stockpicking verbietet sich in 90 % aller Fälle. Möglich ist also nur ein Investmentkorb, der die wichtigsten und signifikantesten Titel zusammenfasst, um einen Markttrend zu erfassen. Einer der interessantesten Märkte ist der Sektor Rohstoffe/Industriemetalle mit einem geschätzten Potenzial von über 30 bis 40 % für zwei Jahre. Die schwierigsten Länder sind die nächste Herausforderung. Brasilien stellen wir in den Mittelpunkt als eines der grössten Länder der Welt, mitten in einer selbst gebastelten Krise aus Eitelkeit oder Überschätzung und nun in der Situation, alles anders zu machen. Indes: Wie schnell es geht, zeigt der Real: + 8 % Währungsgewinn in 4 Wochen! Länder wie China und Japan verblassen gegenüber diesen Alternativen. Sie mögen für die Weltwirtschaft gravierende Gewichte haben, aber die genannten Potenziale lassen sich an diesen Märkten vorerst nicht realisieren oder auch nur ernsthaft in Erwägung ziehen. Kein Land in Europa bringt es auf ähnliche Potenziale. Das Schöne an dieser Konstellation ist: Es gibt solide Investments in Aktien und noch interessantere Alternativen in den Bondmärkten, wobei Kapitalerträge diskutabel werden, die auf den ersten Blick nicht glaubhaft erscheinen. Der heutige Brief liefert Ihnen die erste Auswahl weiterer Varianten in den nächsten Wochen.

2 Seite 2 n n Moskau bereitet sich auf ein Comeback vor. Es wird eine der mutigsten, aber wohl weitsichtigsten Spekulationen der nächsten Monate werden. Ganz schnelle Entscheidungen sind nicht nötig, aber es kann sehr zügig zu der berühmten Wende kommen. Dies fahren wir zweigleisig, Aktien und Bonds, siehe unten. RTS Spielt Putin in der Befriedung des Syrien-Konfliktes mit, werden die Bedingungen für Sanktionen fallen. Dieser Sachverhalt liegt auf der Hand. Die Kettenreaktion lässt sich gut formulieren: Die Aufgabe der Sanktionen bedeutet zunächst eine deutliche Aufwertung des Rubel. Allein dieses Potenzial lässt sich mit 25 bis 30 % schätzen, nämlich von 70/75 Rubel für 1 Euro in die Grössenordnungen von 40/45 Rubel je Euro. Der russische Aktienmarkt entwickelt daraus ein ähnliches Potenzial von mind. 25 %. Vorerst beschränkt auf alle bekannten Namen, insbesondere der Energie- bzw. Metallwirtschaft. Gazprom Der grösste Gaserzeuger der Welt legte soeben eine eindrucksvolle Bilanz vor. Der verfünffachte Gewinn beruht natürlich weitgehend auf der Abwertung des Rubel gegen Dollar, nämlich dadurch, dass Gazprom in beiden Währungen überlegen kann, was man daraus gestalten möchte. Ursache sind der Gaserlös in Dollar und die erheblich höheren Rubel-Erlöse für die inländischen Finanzierungen inkl. der Möglichkeit, die russische Konkurrenz aufzukaufen. Was ist dies wert? Ein Blick auf den Chart reicht aus, um die Potenziale zu erahnen. Rosneft oder Rousal (Aluminium) oder Norilsk Nickel gehören ebenfalls zu dieser Elite. Daraus entsteht die Möglichkeit eines Moskau-Portfolios, wie folgt: Rubel Aktien- und Anleiheportfolio 2015 Anfangskapital: Euro Eröffnet ZF Nr. 24/15 Nominal Währung Coupon Emittent Rating Verfall ISIN Kauf Kauf Aktueller Akt.Wert Euro Kurs Euro RUB 6,50% European Bank for Recon. & Dev. AAA 6/27/2017 XS ,59% ,59% RUB 6,00% European Investment Bank AAA 2/15/2018 XS ,87% ,87% RUB 7,50% European Investment Bank AAA 7/16/2019 XS ,05% ,05% Stück Währung Dividenden- Unternehmen Börse ISIN Kauf Kauf Aktueller Akt.Wert rendite Euro Kurs Euro 5850 USD 4,94% Gazprom PAO LI US , , USD 4,65% MHP SA LI US55302T , , USD 3,33% MMC Norilsk Nickel PJSC LI US55315J , , EUR 4,47% United Co RUSAL PLC FFM JE00B5BCW814 0, , USD - X5 Retail Group NV LI US98387E , , Liquidität 59 1 Euro = 69,0330 RUB Stückzinsen Euro = 1,0666 USD Total Kaufspesen nicht berücksichtigt Gewinn - 0,00%

3 Seite 3 n n Wie gefährlich ist die amerikanische Zinswende? In drei Wochen entscheidet die FED nach eigener Aussage über die Anhebung der kurzen Zinsen um zunächst 0,25 %. Das ist der aktuelle Stand der Nachrichten, ist aber keineswegs zu 100 % sicher. Dennoch lassen sich die Folgen schon jetzt konstruieren: Im Vorfeld einer Zinswende besteht grundsätzlich Unsicherheit, und zwar an allen drei Märkten, a) kurzer Geldmarkt, b) langer Kapitalmarkt und c) Aktienmarkt. Bis zum Tag der Entscheidung gibt es so gut wie keine Vorgriffe. Mit dem Tag der Entscheidung ordnen sich die Trends sehr klar. Für den Geldmarkt entsprechend den folgenden Zinserhöhungen, meist in kurzen Schritten, siehe Grafik. Am langen Ende des Kapitalmarktes mit einer Tendenz vorsichtig steigender Rendite und fallenden Bondkursen. Die Aktienmärkte stellen sich auf eine Zinswende deutlich vorsichtiger ein, wofür es im Schnitt ein Zeitraster von etwa zwei bis drei Monaten gibt. Dieser Verlauf war in den zurückliegenden jeweiligen Wendemanövern von hoher Volatilität geprägt. Maximales Risiko jedoch nicht mehr als 10 % und im Schnitt eher 5 bis 6 %. Da der Markt nun seit 14 Monaten auf dieses Signal wartet, dürfte die technische Reaktion geringer ausfallen oder zumindest überschaubar sein. Elf Monate vor dem Wahltermin stehen alle unter Druck. Vor allem die Politik, in der es darum geht, ein möglichst günstiges Börsenklima zu schaffen, weil 80 % aller amerikanischen Haushalte in ihren Vorsorge-Vermögen Aktien führen. Zumeist mit einer Quote um 70 %, was einen Weltmassstab darstellt. Fallende Kurse bedeuten fallende Vermögen und mithin Pessimismus. Steigende Kurse haben das Gegenteil zur Folge. Das ist der Schlüsselsatz für die Reaktion des Marktes auf das Zinssignal zum einen und die Erwartungshaltung der Wähler zum anderen. In keinem anderen Land der Welt spielt dies eine so bedeutende Rolle. S&P 500 Der S&P 500 repräsentiert ein Aktienvermögen von rund 15,5 Bio. Dollar. Er entspricht in etwa 90 % des Bruttoinlandsprodukts der Amerikaner. Er umfasst mehr als 120 Sektoren/Branchen, sodass alle dabei sind. Das hat zur Folge: Reagiert der S&P 500 auf ein Zinssignal negativ, so werden die Schreck-Kurse des Herbstes gleichwohl nicht unterboten. Sie sind eine Art Grenzwert, weil mit diesem Ereignis sämtliche spekulativen Positionen aus den Märkten gefegt wurden. Am besten ist dies erkennbar am Umfang der geringen Short-Positionen. Umgekehrt: Dem Index fehlen etwa 3 bis 4 % für ein neues Kaufsignal. Das wäre wörtlich zu nehmen! Denn in diesem Fall würden sämtliche grossen Investoren (Pensionsfonds etc.) alle das Gleiche tun müssen, nämlich in den S&P 500 zu investieren. Denn sie müssten auf der Gegenseite ebenfalls ihre Bond-Positionen reduzieren, wenn die Bond-Kurse ganz sicher fallen, weil die Renditen steigen. Dieser Zwangslage kann sich niemand entziehen. Über die anschliessenden Potenziale wird erst später zu diskutieren sein. Aber vorab gilt: Sollte dieser grösste Index im Vorfeld des genannten Termins ein solches Signal erkennen lassen, bewegen sich alle anderen Märkte in die gleiche Richtung.

4 Seite 4 n n In Zürich basteln die Finanzinvestoren an einer der interessantesten Kombinationen im Zusammenhang mit einem sensationellen Skandal und, an dem, was daraus in den kommenden zwei Jahren entstehen dürfte. Es geht um VW. VW Der VW-Skandal ist in aller Munde und der Wert des Unternehmens hat sich etwa gedrittelt. Aktuell rund 33 Mrd. Euro (Stämme und Vorzüge) für einen Ca.-Umsatz von 210 Mrd. Euro nach aktueller Vorausschau für Die beiden wichtigsten Risiken sind a) die Aufräumkosten (Rückruf aller betroffenen Pkw) und b) eine amerikanische Strafe, worüber nur spekuliert wird. Dann lautet die Herausforderung: Wie und bis wann verarbeitet VW diesen Skandal und wo steht die Nr. 2 am Pkw-Markt der Welt in 2018? Also geht es um mindestens 30 % bis zunächst 50 % Erholungspotenzial bis zum Normalfall. Finanzinvestoren rechnen mit klaren Voraussetzungen und Zeitgrenzen. Das lässt sich für jeden Privatanleger ebenfalls nachzeichnen und deshalb berichten wir darüber. Die folgenden Kalkulationen beruhen auf einem Mindestbetrag von Euro bei einer Zürcher Bank. Die folgende Rechnung bezieht sich der Einfachheit halber auf einen Betrag von Euro. Dazu gehört: VW-Anleihen bieten eine äusserst interessante Rendite, die im Zuge der Abwertung der Bonität entstand. Folge Anleihen sind zu berücksichtigen: Volkswagen Hybrid-Anleihen Kurse per ISIN Whg. akt. Zinssatz Coupon ist Schuldner 1. Kündigung Ein Bankkredit gehört zum selbstverständlichen Instrumentarium einer solchen Spekulation. Die Belehnungsgrenzen sind zwischen 30 und 60 % anzunehmen. Sie sind im Einzelnen mit den Banken abzusprechen. Daraus ergeben sich vier Fälle von mehreren Varianten, in die Sie sich hineindenken können. Alle Zahlen sind gerundet, um es einfacher zu machen. Zu einen Eigenkapital von Euro gehört ein Kredit bis Euro (oder weniger) und mithin 50 % Kredit auf das Gesamtportfolio. Fall 1: Investiert werden Euro in Anleihen (Rendite 7 % p.a. = Euro) Euro gehen in VW-Aktien zum aktuellen Kurs. Erholungspotenzial 30 % = Euro Kursgewinn und ca Euro Kursgewinn für Bonds. Nettogewinn nach zwei Jahren rund 30 % (Bruttoportfolio + Zinsen - Kredite), aber hohe Sicherheit in den Bonds. Fall 2: Gleiche Kombination, aber 50 % Kursgewinn, ergeben bei gleicher Struktur und gleicher Zeit einen Nettogewinn + Zinsen um 40 %, jedoch hohe Sicherheit in den Bonds. Fall 3: Euro gehen in Aktien und Euro in Bonds. Dann steigt der Portfolio- Wert bei + 50 % Kursgewinn auf Euro oder + 60 %. Schliesslich: Fall 4: Euro in Aktien und nur Euro in Anleihen ergeben einen ansehnlichen Nettogewinn von über 80 %. Wer sich dieser Überlegung nähern möchte, setzt sich bitte mit uns in Verbindung. Die vier Varianten sind so interessant und realistisch, dass sie für diese Laufzeit und in diesen Potenzialen gewiss eine Besonderheit darstellen. Die Zeit dafür ist nicht unbegrenzt, weil im Zuge der Gesamttendenz auch VW nicht am Rand stehen bleibt. Preis Rendite p.a. Mindestordergrösse nominal XS EUR 3,875% Cumulative Volkswagen International Finance NV ,56 5,64% BBB- XS EUR 3,750% Non-Cumulative Volkswagen International Finance NV ,46 5,65% BBB- XS EUR 2,500% Non-Cumulative Volkswagen International Finance NV ,67 5,43% Baa2 XS EUR 5,125% Cumulative Volkswagen International Finance NV ,65 5,50% BBB- XS EUR 4,625% Non-Cumulative Volkswagen International Finance NV ,36 5,75% BBB- XS EUR 3,500% Cumulative Volkswagen International Finance NV ,54 5,27% BBB Rating

5 Seite 5 n n Im November 2009 schrieb die Presse: Brazil takes off Der renommierte Economist untermalte diese reisserische Überschrift sogar mit einer Cristo Redentor Statue, die vom Berg Corcovado raketengleich abhob. Zwei Monate später erreichte der brasilianische Aktienmarkt sein Hoch und schaute nie wieder zurück. Ein klassisches Beispiel dafür, dass die Masse keineswegs immer Recht hat. Wir wollen es besser machen. Für den Einstieg in einen klassischen Emerging Market haben wir drei wichtige Kriterien ausgewählt, die alle erfüllt sein müssen. Im Detail: 1) Ein geringes Wirtschaftswachstum oder gar eine Rezession ist der beste Einstiegspunkt. Sicherlich verdient man auch langfristig Geld, wenn man in boomende Volkswirtschaften investiert, aber der Ertrag wird maximiert, wenn man die Unternehmensaktien und -anleihen kauft, wenn die Wirtschaft am Boden liegt. 2) Eine stark abgewertete Währung ist ein Kaufsignal. Grundsätzlich tendieren Emerging Market-Währungen zu einem langfristigen Abwertungstrend gegen die grossen Hauptwährungen. Doch dieser Trend ist nicht linear, sondern sehr zyklisch. Entscheidend ist es daher, die Währung zu kaufen, wenn der Devisenmarkt die Währung überverkauft hat. Nur so schafft man sich das nötige Polster gegen die hohe Volatilität am Devisenmarkt. 3) Reichen die Zinsen bis in den Himmel, ist es uns gerade gut genug. Denn je höher die Zinsen bereits gestiegen sind, desto höher stehen die Chancen, dass die Notenbank ihre Arbeit macht und die Inflation - und damit die Zinsen - in Zukunft wieder reduziert werden. Wie kommen wir zu dieser Kriterienauswahl? Es ist die Erkenntnis aus statischen Analysen über einen Zeitraum von mehr als vier Jahrzehnten hinweg. Es geht nicht um kurzfristige Szenarien oder Einmal-Ereignisse, sondern um wiederkehrende Rhythmen in der Wirtschaft. Diese zu identifizieren, analysieren und in echte Investments umzusetzen, ist die Aufgabe und das Ziel. Brasilien ist unser klarer Favorit. Das Land erfüllt derzeit alle drei Kriterien. Die Rezession ist in diesem Jahr über Brasilien hereingebrochen. Zuletzt schrumpfte das Bruttoinlandsprodukt im 3. Quartal auf Basis erster Zahlen um 4,1 % im Jahresvergleich. Der Real zählt zu den grössten Verlierern am Devisenmarkt in diesem Jahr. In der Spitze verlor die Währung gegen Dollar 30 % an Wert. Wohlgemerkt innerhalb eines Jahres. Und der Anleihemarkt? Brasilianische Staatsanleihen notieren mit Renditen von rund 15 % p.a. Und zwar vom Anfang der Zinsstrukturkurve bis zum Ende. Brasilien wird 2016 abheben. Das ist unsere Gegenprognose zum Economist. Wir laden Sie ein, mitzumachen und an dieser Comeback-Story gutes Geld zu verdienen. BRL Anleiheportfolio mit Kredit Oktober 2015 Eröffnet ZF 22/15 - Update ZF 24/15 Eigenkapital Fremdkapital FK-Zins 1,50% Nominal Whr Coupon Titel ISIN Fällig Kauf Akt.Kurs Akt.Wert Euro BRL 8,50% Brazilian Government International Bond US105756BT ,15% 87,29% BRL 10,00% European Investment Bank XS ,96% 96,09% BRL 6,00% International Finance Corp XS ,51% 94,26% BRL 10,09% Morgan Stanley US61747YBA ,55% 95,92% Liquidität Stückzinsen Kreditzinsen 141 gesamt /. Fremdkapital Eigenkapital Euro = BRL 3,966 Gew inn BRL = Euro 0,252 EK-Rendite 19,77%

6 Seite 6 n n Comeback für Argentinien! Die Börse feiert das Ende der Ära Kirchner. Und das zu Recht. Denn die Kirchners haben Argentinien in die Isolation getrieben, was dem Land in den letzten 1 ½ Dekaden schweren wirtschaftlichen Schaden zugefügt hat. Auch hat das dilettantische Auftreten der Kirchners dem Ansehen Argentiniens in der Welt nicht gut getan. Néstor Kirchner mag in seinem Bundesstaat viel Gutes getan haben. Auf nationaler Ebene hat er dem Land einen Bärendienst erwiesen. Cristina Kirchner selbst betrachtet sich sogar als eine Art Eva Perón, doch die Realität bleibt hinter ihrem eigenen Eindruck weit zurück. Es ist nicht wichtig, wer nun regiert, es ist nur wichtig, dass es nicht mehr die Kirchners sind. Mauricio Macri ist für die Börse ein unbeschriebenes Blatt, aber immerhin gehört er dem konservativen und wirtschaftsfreundlichen Lager an. Alleine die Öffnung der Wirtschaft und die Zurückführung des Systems Kirchner wird die Bewertungen der argentinischen Unternehmen signifikant heben. Die Börse wartet selbstverständlich nicht, sondern antizipiert. Der Merval Index, Benchmark für die Börse in Buenos Aires, verzeichnet in diesem Jahr ein Plus von 55,85 %. Im Euro gerechnet, sind es sogar noch ein paar Prozentpunkte mehr, im Franken reduziert sich das Plus auf nur 41,80 %. Und Sie sind mit dabei! Wir rufen unsere Merval- Spekulation aus dem Zürcher Finanzbrief 06/15 (17. März 2015) in Erinnerung, die wir Ende Oktober noch einmal wiederholt und bekräftigt haben. Schon im März avisierten wir Ihnen eine Aktienmarkt-Hausse, da die Ära Kirchner zu Ende gehen wird. Wer hat mitgespielt und wer hat zugesehen? Wir gratulieren allen Mutigen! n n Ist es Zeit für Nachkäufe im Rand? Die jüngste Zinserhöhung der SARB ist als Kaufsignal zu werten. Denn der Kapitalmarkt beginnt zu realisieren, dass die Südafrikaner die Inflation langsam, aber sicher in den Griff bekommen. Der Laden läuft noch nicht rund, aber die richtigen Weichen sind gestellt. Das hilft ad-hoc dem Rand und damit Ihnen. Am günstigsten steigen Sie derzeit bei den Zeros ein. Unser Favorit: Die Eskom-Zeros (ISIN XS / Valor ) mit Fälligkeit Rendite auf Endfälligkeit: 13 % p.a. Rand-Zero-Portfolio Januar 2000 Eröffnet ; Update [..] ZF 04/12; ZF 07/12; ZF 12/12; ZF 19/12; ZF 24/12; ZF 03/13; ZF 07/13; ZF 20/13; ZF 24/13; ZF 01-02/15; ZF 24/15 Eigenkapital Fr Fremdkapital Fr Zins 4,50% Nominal Whr Titel WKN Valor Kauf Akt.Kurs Akt. Wert Akt.Wert Fr. Euro Rand 0 % Bank Neder. Gemeenten ,33% 85,28% Rand 0 % Eskom Holdings Ltd ,61% 71,44% Rand 0 % Eskom Holdings Ltd ,49% 12,47% Rand 0 % Int. Bank f. Recon. & Devel ,42% 90,97% Rand 0 % Swedish Export Credit ,62% 88,93% Liquidität Kreditzinsen gesamt /. Fremdkapital Rand=Fr. 0,07210 Eigenkapital Euro=Fr. 1,08427 Gew inn Rand=Euro 0,06660 EK-Rendite 84,86% 207,10%

7 Seite 7 n n Société Générale-Rohstoff Leaders Aktien-Basket. Über den spektakulären Endpunkt der Rohstoff-Baisse mit dem Namen Glencore ist bereits vielfach berichtet worden. Jede Baisse geht damit zu Ende, dass der Grösste und Schwächste die Hände heben muss. Es ist deshalb keine Pleite oder Insolvenz, sondern ein Schlusspunkt, dem anschliessend die Wende folgt. Offen ist dies zurzeit lediglich dadurch, dass alle Welt auf ein Zinssignal der FED wartet, das nicht kommt. Denn daran hängen vielfältige Kombinationen bezüglich der Schwellenländer, die überwiegend Rohstoff-Lieferanten sind und die allesamt die bekannten Abwertungen a) der Währungen, b) der Rohstoffpreise und c) ihrer eigenen Aktien- Märkte hinter sich haben. Das ist die Grundlage für jede Spekulation ins Gegenteil. Wie immer an Rohstoff-Märkten muss sehr frühzeitig darauf ein Investment abgestellt werden. Dies versuchen wir mit dem mehrfach diskutierten Rohstoff-Basket, welcher in dieser Form auch eine gewisse Einmaligkeit hat. Denn an der deutschen Börse gibt es keine Rohstoff-Aktien, die wirklich handelbar sind und deshalb sind Rohstoff-Kernmärkte wie London, New York und Sydney zwingend einzubeziehen. Das ist die Ausgangslage für unser Angebot: In Zeichnung: Société Générale-Rohstoff Leaders Aktien-Basket. Wir empfehlen Ihnen, das aktienseitig lückenlos alle relevanten Industrie-Rohstoffe von Kupfer (z.b. Freeport-McMoran), Kohle/Eisenerz/Nickel (u.a. BHP Billiton), Silber/Zinn (u.a. Rio Tinto), Aluminium (Alcoa) bis hin auch zu Öl/Gas (Chevron) oder Gold (Barrick Gold) abdeckende Zertifikat des Emittenten Société Générale auf einen Rohstoff Leaders Aktien-Basket noch bis zum , MEZ zu einem dazu noch attraktiven Emissions-Disagio von 4,4 % (Ausgabepreis: 956,00 Euro je Anteilsschein von 1.000,00 Euro) zu zeichnen. Auf diese Weise profitieren Sie umfassend und mit bester Streuung an den in den kommenden 4 Jahren der Zertifikate-Laufzeit in diesem Segment absehbaren starken Erholungen der Rohstoff- wie damit verbundenen Aktienpreise. Das in ungehedgter Emissionswährung Euro begebene Zertifikat können Schweizer Anleger unter der Valoren-Nr.: / ISIN: CH (Listing SIX Zürich) sowie deutsche Anleger unter der WKN: SG6C8Z / ISIN: DE000SG6C8Z5 (Listing Zertifikatebörse Frankfurt) noch bis zum MEZ zeichnen. Die Zeichnungen nimmt Ihre Hausbank gerne entgegen. In eigener Sache: 10 Jahre lang ist der Franken-Basispreis für Ihr Abonnement unverändert geblieben. Jetzt ist eine Anpassung an die aktuelle Kostensituation unumgänglich. Der Zürcher Finanzbrief kostet ab (bzw. nächstfolgender Rechnungsfälligkeit) 39,50 CHF pro Monat. Sofern Ihr Abo in Euro berechnet wird, erfolgt die Umrechnung auch weiterhin zum jeweiligen Währungskurs. Bei dieser Gelegenheit möchten wir Sie ebenfalls darüber informieren, dass die Bernecker Verlag (Schweiz) AG umgezogen ist. Unsere neue Postadresse finden Sie im Impressum jeder Ausgabe und auf unserer Internetseite Wir bedanken uns für Ihr Vertrauen und freuen uns auf eine weiterhin angenehme Zusammenarbeit.

8 Seite 8 Valor ISIN Coupon Emittent Laufzeit Rendite (%) Valor ISIN Coupon Emittent Laufzeit Rendite (%) CH % % ** Fälligkeit CH % % ** Fälligkeit Australien-Dollar XS /2 FMC Finance VIII SA ,08 1, XS /4 ABN AMRO Bank NV ,08 3, XS /4 FMC Finance VIII SA ,20 1, AU0000AQMHA7 5 3/4 Anglo American Capital PLC ,57 7, XS /8 General Electric Capital Corp ,02 2, AU3TB /4 Australien ,50 1, XS Gerresheimer AG ,19 0, AU0000KFWHN1 6 1/4 KFW ,05 2, XS /4 Goldman Sachs Group Inc/The ,98 1, AU3CB /2 National Australia Bank Ltd Fällig geworden! XS /8 International Game Technology PLC ,90 1, XS /8 Total Capital International SA ,81 2, XS /4 INEOS Group Holdings SA ,80 5, IT /4 Intesa Sanpaolo SpA ,66 0,17 Euro Staatsanleihen XS /2 KPN NV ,87 0, XS /8 LANXESS AG ,28 0, FR /7 Frankreich (CADES) ,24-0, XS /8 Linde Finance BV ,09 0, XS /8 Instituto de Credito Oficial (Spanien) ,35 0, XS /2 Lloyds Bank PLC ,07-0, ES T3 4 6/7 Königreich Spanien ,50 0, XS /4 McDonald's Corp ,24 0, XS /4 Republic of Latvia ,84-0, BE /8 Bekaert SA ,91 1, XS Republik Brasilien ,21 1, BE Bekaert SA ,45 2, IE00B60Z Republik Irland ,64 0, XS /8 Otto GmbH & Co KG ,52 1, IE00BJ38CR43 2 2/5 Republik Irland ,10 1, FR Peugeot SA ,76 0, IT Republik Italien ,58 0, FR /8 Renault SA ,11 0, IT /5 Republik Italien ,40 0, DE000A1H3HQ1 7 1/8 SiC Processing GmbH , XS /2 Republik Lettland ,57-0, XS Stora Enso OYJ ,71 1, XS /4 Republik Polen ,13 1, XS /8 Sudzucker International Finance BV ,62 0, PTOTECOE /5 Republik Portugal ,78 1, XS /4 Telecom Italia Finance SA ,82 4, PTOTEROE /8 Republik Portugal ,09 3, XS /2 Telecom Italia SpA ,14 0, XS /2 Republik Türkei ,73 0, XS voestalpine AG ,91 1, FR /8 Stadt Paris ,98 0,59 Euro Wandelanleihen Euro Covered Bonds FR Cap Gemini SA ,54-9, XS /8 AIB Mortgage Bank ,73 0, DE000A0LNA87 1 3/4 IVG Finance ,44 9, DE000A1GKFA1 2 1/2 Klockner & Co Financial Services SA ,84 2,58 Euro Hybrid-Anleihen PTPETROM /4 Parpublica - Participacoes Publicas SGPS SA ,51 1, FR /9 Peugeot SA ,45-29, DE000A0GNPZ3 5 3/8 Allianz Finance II BV ,90 5, XS /5 AXA SA Ewig 107,95 1,82 Franken XS /5 Bank of America Corp ,63 1, DE000DB7XHP3 6 Deutsche Bank AG ,36 7, CH /2 African Bank Ltd ,00 22, AT0000A11BC6 7 Egger Holzwerkstoffe GmbH ,00 4, CH /4 African Bank Ltd ,00 7, XS /8 EnBW Energie Baden-Wuerttemberg AG ,90 2, XS /8 Air Berlin PLC ,26 9, XS /8 EnBW Energie Baden-Wuerttemberg AG ,37 4, CH /8 ASB Finance Ltd/London ,76-0, XS /8 Henkel AG & Co KGaA ,08-21, CH /4 Autonomous Community of Catalonia ,94-0, XS HSBC ,26 1, CH /8 Axpo Holding AG ,62 0, XS /4 Münchener Rück AG Ewig 106,34 1, CH /8 Axpo Holding AG ,85 1, XS /4 OMV AG Ewig 107,20 3, CH /8 Bayerische Landesbank ,56 1, XS Südzucker International Finance BV Ewig 92,74 85, CH /8 Citigroup Inc ,56 0, CH /2 Clariant AG ,81 0,78 Euro Mittelstandsanleihen CH /4 Clariant AG ,81 0, CH /2 Clariant AG ,56 1, XS /4 Air Berlin PLC ,58 7, CH /4 CPH Chemie & Papier Holding AG ,77 1, DE000A1X3MA5 7 1/2 Alfmeier Praezisions AG ,87 4, CH /2 Export-Import Bank of India ,23 0, AT0000A0VLS5 3 7/8 ANDRITZ AG ,96 1, CH /8 Kanton Bern ,85-0, AT0000A0G /4 Egger Holzwerkstoffe GmbH ,41 2, CH /4 Kanton Genf ,84 0, AT0000A0NBF0 5 5/8 Egger Holzwerkstoffe GmbH ,13 2, CH /2 Kanton Luzern ,90 0, AT0000A0WNP5 4 1/2 Egger Holzwerkstoffe GmbH ,42 2, CH /4 Kanton Neuchâtel ,85 0, DE000A1MLSJ1 8 3/4 Ekosem-Agrar GmbH ,43 9, CH LafargeHolcim Ltd ,32-0, DE000A1R0RZ5 8 1/2 Ekosem-Agrar GmbH ,23 10, CH /8 Morgan Stanley ,72-0, DE000A1YC7Y7 6 1/2 GEWA 5 to 1 GmbH & Co KG ,39 5, CH Stadt Bern ,29-0, DE000A1EWNF4 6 1/4 HAHN-Immobilien-Beteiligungs AG ,30 2, CH Stadt Zürich ,50-0, DE000A1YCRD0 6 1/4 Hoermann Finance GmbH ,25 4, CH /2 Swiss Reinsurance Co Ltd ,00 5, DE000A1H3VN9 7 1/8 KTG Agrar SE ,97 6, CH /4 Swiss Reinsurance Co Ltd ,16 5, AT0000A0UJP7 4 3/8 KTM AG ,30 1, CH /8 UBS AG ,77-0, XS /8 Nordex SE ,04 0, CH Valora Holding AG ,98 6, DE000A1R PNE Wind AG ,79 7, CH /8 Zurich Insurance Co Ltd ,61-0, DE000A1TNA39 8 7/8 Rickmers Holding GmbH & Cie KG ,50 9, DE000A1MASJ4 7 3/4 Singulus Technologies AG ,04 298,29 Franken Hybrid-Anleihen XS /8 TAG Immobilien AG ,13 2, CH /8 Gazprombank OJSC ,88 5,04 Euro Unternehmensanleihen CH Kudelski SA ,13 0, CH /4 Swiss Life AG Ewig 102,51 2, DE000A1AKHB8 4 3/4 Allianz Finance II BV ,12 0, CH /8 Zurich Insurance Co Ltd Ewig 106,00 2, XS Bank of America Corp ,83 0, ES Bankia SA ,95 0,25 Franken Wandelanleihen XS /8 Barclays Bank PLC ,13 2, XS /2 Brenntag Finance BV ,36 0, CH /2 Baloise Holding AG ,66-5, XS /2 Deutsche Lufthansa AG ,74 0, XS /2 Deutsche Telekom International Finance BV ,62 2,63 Neuseeland-Dollar XS /2 EADS Finance BV ,06 0, XS /4 EDP Finance BV ,27 0, XS ABN AMRO Bank NV ,88 3, XS /8 ENBW International Finance BV ,12 3, XS /4 Citigroup Inc ,36 3, FR Engie SA ,98 3, XS /5 Morgan Stanley ,14 3, NZLGFDT004C1 6 New Zealand Local Government Funding Agency ,78 3, XS /8 Rabobank Nederland ,80 3,80 Die Liste dient ausschliesslich der Kursorientierung, alle Angaben ohne Gewähr. * * Richtkurs: Aktueller oder letzter gehandelter Kurs Mit freundlichen Grüssen Daniel A. Bernecker IMPRESSUM: Ein tiefer Fall führt oft zu hohem Glück. William Shakespeare Mikey Fritz Mo bis Do Uhr. Unter dieser Nummer steht der Zürcher Finanz-Service unseren Abonnenten für alle persönlichen Fragen zur Verfügung. Verlag: Bernecker Verlag (Schweiz) AG Churerstrasse 55 CH-8852 Altendorf Telefon: Fax: abo@berneckerverlag.ch Website: Der ZÜRCHER FINANZBRIEF erscheint 14-täglich. Die Zustellung erfolgt im Rahmen der Abonnementbedingungen. Diese können jederzeit beim Verlag angefordert werden. Der Inhalt dient zur persönlichen Information und ist nicht zur Veröffentlichung oder Weitergabe an Dritte bestimmt. Die Wiedergabe sämtlicher Artikel, auch auszugsweise, ist nur mit ausdrücklicher Genehmigung des Verlags zulässig. Alle Urheber-, Verlags- und weitere Nutzungsrechte bleiben beim Verlag. Alle Meldungen, Auskünfte und Empfehlungen erfolgen nach bestem Wissen. Eine Haftung kann jedoch nicht übernommen werden. 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