Public Sector Rating Bonitätsbeurteilung von Schweizer Gebietskörperschaften

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1 - 1 - fedafin Statistik Fragen Kurzportrait Validierung Geschäftsmodell Verteilung fedafin AG Werkstrasse 10 CH-9444 Diepoldsau

2 fedafin AG: Unabhängige Schweizer agentur fedafin Kurzportrait Meilensteine 2002 Gründung fedafin AG 2007 Anerkennung FINMA für das Marktsegment Public Sector Entities 2009 Anerkennung als eine von weltweit sieben agenturen mit IOSCO - Standard 2011 Aufnahme durch SIX als provider für den Swiss Bond Index SBI Unternehmenspolitik Geschäftsmodell Bereitstellung ökonomisch fundierter und unabhängiger Bonitätsratings für institutionelle Investoren Etablierung als Schweizer agentur primär für Schweizer Emittenten Unabhängige Alternative zu grossen agenturen (S&P, Moody s, Fitch) und Credit Research der Banken Kunden (Auszug) AHV Suva PostFinance Diverse Banken/Kantonalbanken Diverse Pensionskassen Diverse Versicherungen SIX Swiss Exchange slide # 1

3 RATING MODEL MARKET SEGMENT PAY MODEL Public Sector fedafin Issuer Pays Model Investor Pays Model Kurzportrait Private Sector Entities Public Sector Entities Geschäftsmodell Non quoted Corporates medium and big sized corporates (non-financials) SIX quoted Corporates SBI domestic segment Public Sector Corporates Local & Regional Governments Sector Energy Cantons Sector Transportation Cities & Municipalities Sector Healthcare Sector Banks & Issuing Agencies Sector Basic Services & Infrastructure MEBICO SPERA slide # 2

4 Was sind s? s sind Bonitätsbeurteilungen. Ein reflektiert die aktuelle Meinung von fedafin über die zukünftige Kreditwürdigkeit eines Schuldners. s sind demnach keine exakte Messung und können es auch nie sein, sondern eine objektivierte Schätzung bzw. Einschätzung der Wahrscheinlichkeit eines zukünftigen Ausfallereignisses. Unabhängige s tragen mitunter zu Transparenz im Markt bei und sind sowohl für Investoren als auch für Emittenten (Gemeinden, Unternehmen usw.) von Vorteil. Wie kommt ein zustande? Beurteilung des individuellen Finanzgebarens (quantitativer Teil) und der weiteren Einflussfaktoren und Rahmenbedingungen (qualitativer Teil). Hauptsächlich bei staatsnahen Unternehmen ist zudem die Beurteilung der Bailout-Wahrscheinlichkeit unerlässlich. Welche quantitativen Kennzahlen werden bei Gemeinden/Kantonen bewertet (Auszug)? - Schuldensituation: Schuldvolumen, Deckungsquote - Finanzpolitik: Steuer- und Konsumpolitik, Cash Flow Kapazität, Tilgungsquote... - Finanzpotenzial: Steuerkraft, Eventual- und Klumpenrisiken slide # 3

5 Umfassende Erfassung jeder einzelnen Gebietskörperschaft (Beispiel) slide # 4

6 Eckpunkte des es Systematische Risikofaktoren SCORE I Systematische Erfolgsfaktoren SCORE II Systematische institutionelle Rahmenbedingungen INDEX- PARAMETER Systematische Supportfaktoren Datenerhebung primär öffentlich zugängliche Daten, fallweise auch direkt vom Emittenten (Investor Pays Model) Basisrating (stand-alone) Emittentenrating SUPPORT PARAMETER Datenbereinigung Datenkonsistenz und Plausibilitätstests nur falls genügend bonitätsrelevante Daten Bonitätsabschlag für mangelnde Risikotransparenz ausschuss Festlegung Emittentenrating durch ausschuss Kritische Überprüfung aller faktoren Archivierung aller Emittentenratings Richtlinien ausschuss Sechs-Augen-Prinzip (ohne Geschäftsführer) Kontrollausschuss des Verwaltungsrats überprüft vergabe jährlich gemäss Reglement slide # 5

7 Distribution durch das Internetportal slide # 6

8 Standardisierte dokumentation (A4-Seite) slide # 7

9 Model SPERA Model SPERA Public Sector Modellvalidierung von fedafin Ausgewählte Resultate für das Segment Gebietskörperschaften (LRG) Statistik 100% 95% Mann-Whitney Statistik for Area under Receiver Operating Characteristic (AUROC) History at 95% Confidence Level 1-Year Migration Probabilities Aaa Aa A Baa Ba B C D Aaa 93.2% 6.8% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% Validierung 90% 85% 80% 75% 70% 2010 Fedafin AG Aa 8.4% 85.8% 5.7% 0.1% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% A 0.3% 20.9% 74.8% 4.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% Baa 0.0% 0.3% 25.5% 69.6% 4.5% 0.1% 0.0% 0.0% 65% Ba 0.0% 0.0% 0.9% 28.0% 64.7% 5.2% 0.4% 0.8% Verteilung 60% 55% 50% B 0.0% 0.0% 0.0% 0.8% 33.8% 52.2% 9.1% 4.1% C 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 6.6% 26.8% 40.4% 26.3% Cumulative Default Probability Investment-Grade (Markoff) SPERA Backtesting Estimated average 1-Year Probability of Default with two-sided Standard Normal Test at 95% Confidence Interval 1.50% 1.25% Aaa 50% 45% 40% Aaa Aa A Baa Ba B C D Aaa 93.2% 6.8% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 2010 Fedafin AG 1.00% 0.75% 0.50% Aa+ Aa Aa- A+ A A- Baa+ Baa 35% 30% 25% 20% 15% Aa 8.4% 85.8% 5.7% 0.1% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% A 0.3% 20.9% 74.8% 4.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% Baa 0.0% 0.3% 25.5% 69.6% 4.5% 0.1% 0.0% 0.0% Ba 0.0% 0.0% 0.9% 28.0% 64.7% 5.2% 0.4% 0.8% DR (r) PD (r) + 95% Confidence - 95% Confidence 0.25% 0.00% Baa- 10% 5% 0% -5% B 0.0% 0.0% 0.0% 0.8% 33.8% 52.2% 9.1% 4.1% C 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 6.6% 26.8% 40.4% 26.3% C B Ba- Ba Ba+ Baa- Baa Baa+ A- A A+ Aa- Aa Aa+ Aaa slide # 8

10 universum von fedafin Distribution von Emittentenratings nach Segmenten Statistik Kantone (26) Städte & Gemeinden ( ~ 2 500) Validierung Verteilung Aaa Aa+ Aa Aa- A+ A A- Baa+ Baa Baa- Ba+ Ba Ba- B C Aaa Aa+ Aa Aa- A+ A A- Baa+ Baa Baa- Ba+ Ba Ba- B C Staatsnahe Unternehmen ( ~ 150) SIX Private Corporates ( ~ 80) Aaa Aa+ Aa Aa- A+ A A- Baa+ Baa Baa- Ba+ Ba Ba- B C Aaa Aa+ Aa Aa- A+ A A- Baa+ Baa Baa- Ba+ Ba Ba- B C slide # 9

11 - 4 - Fragen??? Besten Dank für Ihre Aufmerksamkeit! slide # 10